Liikenneverkoista vastaavan valtionyhtiön liiketoimintalaskelmat (Live tieinfra)

Transkriptio

1 NAG Oy: Liikenneverkoista vastaavan valtionyhtiön liiketoimintalaskelmat (Live tieinfra) Liikenneverkon taloudellista kehittämistä selvittävän hankkeen taustaselvitys

2 Liikenneverkoista vastaavan valtioyhtiön liiketoimintalaskelmat - Live tieinfra Tulosten raportointi LVM

3 Tausta Tämän projektin tavoitteena oli luoda taloudellinen kuvaus perustettavan tieinfrayhtiön ( LiVe -yhtiö) liiketoiminnasta Tässä esityksessä on esitetty mallinnuksen keskeisimmät tulokset kahdessa LVM:n kanssa sovitussa skenaariossa Mallinnuksen tulokset perustuu LVM:n toimittamiin lähtötietoihin ja arvioihin Hankkeen tuloksia ja talousmallia voidaan käyttää päätöksenteon pohjana, mutta sitä ja aikataulua tulee merkittävästi tarkentaa ennen toteutusta 2

4 Agenda Mallinnuksen oletukset Talouslaskelmat Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Liite 1: taseen tulkinta 3

5 Projektissa tarkastellut skenaariot Skenaario Kuvaus 1 Ei tuloutusta perustettaessa: perustettu LiVeyhtiö ottaa ulkopuolista velkaa vain tarvittaessa investointien rahoittamiseen. Käytännössä kaikki investoinnit kuitenkin rahoitetaan tulorahoituksella. Yhtiön tase säilyy epätehokkaana ja tuotto omalle pääomalle erittäin matalana 2 Tuloutus perustettaessa: perustettu LiVe-yhtiö ottaa omaan taseeseensa ulkopuolista velkaa heti ensimmäisen vuonna 1000 meur, mikä mahdollistaa saman suuruisen kertatuloutuksen valtiolle. Yhtiön pääomarakenne vastaa järjestelyn jälkeen paremmin infrayhtiöitä ja tekee taseesta tehokkaamman Molempien skenaarioiden yhteydessä on tutkittu vaihtoehtoja aloittaa ajosuoritteisiin perustuva laskutus heti 2018 tai vuoden viiveellä vuoden 2019 alusta 4

6 Live-yhtiön perustaminen Liikennevirasto / Valtio Live-yhtiö Järjestely Tieverkosto Väylien arvo ~13,5 mrd. euroa Tieverkosto Alkukassa Vastaavat Luotonantaja Laina luotonantajalta Laina Vain toisessa skenaariossa Osakepääoma ja SVOP Vastattavat Pääomalaina valtiolta 1. Liikenneviraston tiet siirretään uuden Live-yhtiön taseeseen 2. 10% teiden arvosta sijoitetaan osakepääomaan, 60% sijoitetun vapaan oman pääoman rahastoon ja 30% valtion myöntämään pääomalainaan. Näin oma pääoma ei ole sidottuna osakepääomassa ja valtiolle voidaan tehdä tuloutuksia pääomalainan korkoina 3. Toisessa skenaariossa yhtiö ottaa kassa-asemansa vahvistamiseksi ulkopuolista lainaa, joka mahdollistaa merkittävän kertatuloutuksen valtiolle heti perustamisen jälkeen 5

7 Keskeiset mallissa sovelletut liiketoimintaoletukset Keskeiset oletukset 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 1 Operatiiviset tehostamiset Tieverkoston kulut 0% 4% 8% 12% 16% 20% 20% 20% 20% 20% Hallintokulut 0% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 20% 20% 20% 2 Investointien tehostamiset Tieverkoston investoinnit % 10% 15% 20% 20% 20% 20% 3 Tieliikenteen oletukset Liikennesuoritteet (milj. km / vuosi) 31,526 31,739 30,051 29,351 28,659 27,977 27,300 26,632 25,974 25,321 Suoritteen hinta (snt / km) Autokanta (tkpl) 3,069 3,161 3,256 3,288 3,321 3,354 3,388 3,422 3,456 3,490 Vuosimaksu (EUR / auto / Vuosi) Operatiiviset tehostamiset on taulukossa ilmoitettu suhteessa nykyiseen arvioituun tasoon. Luvut perustuvat LVM:n oletuksiin, joita NAG on varmistanut ulkopuolisilla haastatteluilla 1 Investointien tehostamisella tarkoitetaan säästämismahdollisuutta suhteessa keskimääräiseen vuotuiseen investointitasoon. Ilmoitetut luvut on oletettavasti paremmalla kilpailutuksella ja investointien kohdistamisella saavutettavia hyötyjä 2 Tieliikenteen suoritteet perustuvat LVM:n Trafficalla teettämiin selvityksiin suoritteiden kehittymisestä ja hintajoustosta. Suoritteen hintaa on mallinnuksessa säädetty asetettujen liiketoiminnallisten tavoitteiden täyttymiseksi. Esitetyt vaihtoehtoiset luvut (suoriteperusteinen maksu ja vuosimaksu) johtavat samaan liikevaihtoon vuosittain 3 Huom: tieliikenteen maksuista ainoastaan toinen on voimassa kerrallaan. Projektissa on tutkittu vaihtoehtoina aloittaa suoriteperusteisten maksujen kerääminen heti 2018 tai vuoden viiveellä vuoden 2019 alusta 6

8 Agenda Mallinnuksen oletukset Talouslaskelmat Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Liite 1: taseen tulkinta 7

9 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Live-yhtiön tulojen ja kulujen mallinnus Liikevaihto ja käyttökate-% (2018E-2022E) meur, % 1,300 1,320 1,339 1,359 1,380 72% 74% 75% 76% 77% 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E Liikevaihto Käyttökate-% Live-yhtiön liikevaihto muodostuu suurimmalta osaltaan teiden käyttäjiltä (henkilöautot) kerättävistä maksuista. Teiden käyttäjien maksut kehittyvät mallissa vaaditun liikevaihtotason mukaisesti Live-yhtiön oletetaan keräävän vakiona nykyistä tasoa vastaavan, eli 1300 miljoonaa euroa vuodessa (laskelmissa näkyvä nousu johtuu inflaatiossa) Yhtiö hakee lisäksi merkittäviä uusia tulonlähteitä vuokraamalla infraa (huolto-/latausasemat, kauppa, mainosalustat, parkkipaikat, tukiasemapaikat, ) sekä tuottamalla siihen liittyviä palveluita ja informaatiota. Varovaisuuden periaatetta noudattaen näitä tuloja ei ole huomioitu tässä vaiheessa, mutta niiden hankkiminen tulee antaa tavoitteeksi yhtiön johdolle Käyttökate-% paranee vuoteen 2024, jolloin kaikki operatiiviset parannukset on saavutettu (hallintokulut ja tieverkon kulut, molemmat 20%). Operatiiviset parannukset on oletettu saavutettavaksi lineaarisesti 8

10 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Live-yhtiön tulot ja kulut koko mallinnusjaksolla Liikevaihto ja käyttökate-% (2018E-2027E) meur, % 1,300 1,320 1,339 1,359 1,380 1,400 1,421 1,443 1,464 1,486 72% 74% 75% 76% 77% 78% 78% 78% 78% 78% 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Liikevaihto Käyttökate-% 9

11 snt / km 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Tulojen muodostuminen suoritemaksuista CAGR 3.9% CAGR 3.8% mrd. km / vuosi E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 0 Suoritteen hinta (snt / km) Liikennesuoritteet (milj. km / vuosi) Mallinnuksessa Live-yhtiön tienkäyttäjiltä keräämällä maksulla on täydennetty liikevaihtotavoite muiden liikevaihdon komponenttien lisäksi. Suoritemaksu nousee keskimäärin 3,9% vuosittain ensimmäisten viiden toimintavuoden aikana ja 3,8% siitä eteenpäin. Vaikka liikevaihtotavoite seuraa inflaation kehitystä (1,5 %), niin suoritemaksu nousee nopeammin hintajouston aiheuttamasta liikennesuoritteiden vähenemästä johtuen Tienkäyttäjiltä yhtiölle kerätään palveluoperaattoreiden toimesta vuosittain inflaatiokorjattuna n. 1,3 mrd euroa. Maksujen keräämisen suorittavat liikennepalveluoperaattorit. Lisäksi tien käyttäjien maksettavaksi tulee arvonlisävero sekä maksut keräävien palveluoperaattoreiden kate Ei ole suurta merkitystä rahoituksen mallinnuksen kannalta, aloitetaanko suoritepohjaisen maksun kerääminen 2018 vai Vaikutus tulee esiin hintajouston muutosten kautta, mikä vaikuttaa vaadittuihin kilometrihintoihin. Operatiivisesti suoriteperusteihin maksun periminen vasta 2019 alkaen on helpommin toteutettavissa 10

12 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Investoinnit Investoinnit (2018E-2027E) meur E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Korvausinvestoinnit Laajennusinvesttoinnit Lisäinvestoinnit Live-yhtiön investoinnit on arvioitu historiallisten investointien perusteella Normaalin investointitason lisäksi ensimmäisenä neljänä vuotena toteutetaan lisäinvestointeja, jotka yhdessä normaalitason kanssa muodostavat investointiohjelman, joka vastaa tasoa 400 meur per vuosi laajennusinvestointeja. Korvausinvestoinnit säilyvät läpi mallinnuksen tasolla 290 meur per vuosi Investointien taso laskee myös johtuen oletetusta investointitehokkuuden paranemisesta. LVM:n arvioiden mukaan investointeja voidaan tehostaa n. 20 % suhteessa nykytilanteeseen. Tämän tehostamistavoitteen on oletettu täyttyvän vuonna

13 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Live-yhtiön operatiiviset kustannukset Operatiiviset kustannukset (2018E-2022E) meur CAGR -2.97% Operatiivisten kustannusten oletetaan tehostuvan merkittävästi jo ensimmäisien toimintavuosien aikana (2022 mennessä): Tieverkon kustannuksissa 16% (362) (58) (347) (51) (339) (50) (330) (50) (321) (50) Hallintokulut 12 % Tehdyillä oletuksissa Live-yhtiö saavuttaisi noin 40 miljoonan euron vuosittaiset säästöt operatiivisista kustannuksista (304) (297) (289) (280) (271) 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E Tieverkko Muut Huom: esitetyt tehostamisoletukset nimellisiä 12

14 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Kassavirta Kassavirta (2018E-2027E) meur 2,000 1,500 1, ,000-1,500-2,000 (194) 44 (57) (30) E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Operatiivinen kassavirta Investointien kassavirta Rahoituksen kassavirta Kassavirta yhteensä Live-yhtiön operatiivinen kassavirta paranee tarkastelujaksolla tehostamisesta johtuen ja samalla investointien kassavirtaa saadaan tehostettua Rahoituksen kassavirrassa näkyy vuosittain maksettavat osingot, pääoman palautukset, nostetut ja maksetut lainat sekä lainojen korot Kassavirta on säädetty lainarahoituksella lähelle nollatasoa omistajalle maksetun pääomalainen koron jälkeen Huom: ensimmäisenä toimintavuotena tehtävä pääoman palautus poistettu kassavirrasta 13

15 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Kassavirtalaskelma Kassavirtalaskelma - tuhatta euroa 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Operatiivinen kassavirta 839, , , , , ,300 1,000,124 1,017,183 1,034,341 1,051,601 Liikevaihto 1,300,000 1,319,500 1,339,293 1,359,382 1,379,773 1,400,469 1,421,476 1,442,798 1,464,440 1,486,407 Operatiiviset kustannukset (362,443) (347,399) (339,034) (330,340) (321,309) (311,932) (315,518) (320,250) (325,054) (329,930) Verot (97,618) (99,927) (100,958) (102,115) (103,399) (105,414) (104,998) (104,516) (104,184) (104,002) Käyttöpääoman muutos - (72,503) (788) (799) (811) (824) (836) (848) (861) (874) Investointien kassavirta (690,000) (690,000) (690,000) (690,000) (600,000) (585,000) (570,000) (555,000) (540,000) (540,000) Tieinvestoinnit (690,000) (690,000) (690,000) (690,000) (600,000) (585,000) (570,000) (555,000) (540,000) (540,000) Rautatieinvestoinnit Vesiväyläinvestoinnit Rahoituksen kassavirta (344,026) (65,808) (265,808) (265,808) (265,808) (265,808) (265,808) (265,808) (461,808) (261,808) Osingot / pääoman palautus (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) Pääomalainan lyhennykset Pääomalainan korot (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) Rahoituskustannukset (82,218) (4,000) (4,000) (4,000) (4,000) (4,000) (4,000) (4,000) - - Pitkäaikaset velat - nostettu - 200, Pitkäaikaset velat - maksettu (200,000) - Muut Rahat ja pankkisaamiset 526, , , , , , ,587 1,063,963 1,096,496 1,346,289 Kassavirta yhteensä (194,087) 43,864 (57,295) (29,680) 88, , , ,375 32, ,793 14

16 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Poistot Poistot (2018E-2027E) meur (449) (472) (495) (518) (541) (561) (581) (600) (618) (636) 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Poistot nykyisestä omaisuudesta Poistot tehdyistä investoinneista Live-yhtiö soveltaa infralleen 3,33% vuotuista poistoa, joka vastaa 30 vuotta poistoajassa Tarkastelujaksolla aloittavan taseen poistopohja ei ehdi loppua, joten tasapoisto jatkuu koko mallinnusjakson ajan Tehtävät lisäinvestoinnit kasvattavat poistopohjaa vuosittain ja nostavat vuosipoiston tasoa Tarkastelujakson lopulla vuosipoistot ovat nousseet merkittävästi korkeammalle tasolle kuin avaavan taseen mukaiset poistot. Kun avaavan taseen omaisuuserät on 30 vuoden päästä aloittamisesta poistettu, tulee poistoissa tapahtumaan merkittävä pienentyminen nopeasti -> NAG ehdottaa, että omaisuus arvostetaan vielä ennen käynnistämistä tarkemmin todellisten käyttöaikojen mukaan, jotta koko poistettava omaisuus ei katoa taseesta kerralla 15

17 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Tuloslaskelma Tuloslaskelma - tuhatta euroa 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Liikevaihto 1,300,000 1,319,500 1,339,293 1,359,382 1,379,773 1,400,469 1,421,476 1,442,798 1,464,440 1,486,407 Tieverkko 1,300,000 1,319,500 1,339,293 1,359,382 1,379,773 1,400,469 1,421,476 1,442,798 1,464,440 1,486,407 Muut Operatiiviset kustannukset (362,443) (347,399) (339,034) (330,340) (321,309) (311,932) (315,518) (320,250) (325,054) (329,930) Tieverkko (304,443) (296,649) (288,553) (280,147) (271,424) (262,377) (266,313) (270,307) (274,362) (278,477) Hallintokulut (25,000) (25,375) (24,725) (24,051) (23,350) (22,623) (21,869) (22,197) (22,530) (22,868) Valvontakulut (11,000) (3,045) (3,091) (3,137) (3,184) (3,232) (3,280) (3,330) (3,379) (3,430) Muut (22,000) (22,330) (22,665) (23,005) (23,350) (23,700) (24,056) (24,417) (24,783) (25,155) Käyttökate 937, ,101 1,000,259 1,029,042 1,058,464 1,088,537 1,105,959 1,122,548 1,139,386 1,156,477 Käyttökate-% 72.1% 73.7% 74.7% 75.7% 76.7% 77.7% 77.8% 77.8% 77.8% 77.8% Poistot ja arvonalentumiset (449,467) (472,467) (495,467) (518,467) (541,467) (561,467) (580,967) (599,967) (618,467) (636,467) Poistot nykyisestä omaisuudesta (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) Poistot tehdyistä investoinneista - (23,000) (46,000) (69,000) (92,000) (112,000) (131,500) (150,500) (169,000) (187,000) Liikevoitto 488, , , , , , , , , ,010 Liikevoitto-% 37.55% 37.87% 37.69% 37.56% 37.47% 37.64% 36.93% 36.22% 35.57% 34.98% Rahoituskustannukset (244,026) (165,808) (165,808) (165,808) (165,808) (165,808) (165,808) (165,808) (161,808) (161,808) Verot (97,618) (99,927) (100,958) (102,115) (103,399) (105,414) (104,998) (104,516) (104,184) (104,002) Tilikauden tulos 146, , , , , , , , , ,200 16

18 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Tase ja seurattavat tunnusluvut Tase - tuhatta euroa 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E PYSYVÄT VASTAAVAT 13,484,000 13,701,533 13,896,067 14,067,600 14,126,133 14,149,667 14,138,700 14,093,733 14,015,267 13,918,800 Tieverkosto 13,484,000 13,701,533 13,896,067 14,067,600 14,126,133 14,149,667 14,138,700 14,093,733 14,015,267 13,918,800 VAIHTUVAT VASTAAVAT 785, , , , , ,370 1,147,828 1,348,407 1,385,207 1,639,331 Muut vaihvtuvat vastaavat 259, , , , , , , , , ,042 Rahat ja pankkisaamiset 526, , , , , , ,587 1,063,963 1,096,496 1,346,289 VASTAAVAT YHTEENSÄ 14,269,446 14,531,980 14,673,120 14,818,933 14,969,932 15,129,037 15,286,528 15,442,141 15,400,474 15,558,131 OMA PÄÄOMA 9,485,246 9,619,146 9,757,171 9,899,823 10,047,613 10,203,462 10,357,647 10,509,904 10,664,832 10,819,032 Osakepääoma 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 SVOP 8,090,400 8,090,400 8,090,400 8,090,400 8,090,400 8,090,400 8,090,400 8,090,400 8,090,400 8,090,400 Edellisten tilikausien voitto - 46, , , , , , ,847 1,071,104 1,226,032 Tilikauden voitto (osingon jälkeen) 46, , , , , , , , , ,200 VIERAS PÄÄOMA 4,784,200 4,912,834 4,915,949 4,919,110 4,922,319 4,925,575 4,928,881 4,932,236 4,735,642 4,739,098 Pääomalaina 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 Pitkäaikainen vieras pääoma - 200, , , , , , , Lyhytaikainen vieras pääoma 739, , , , , , , , , ,898 VASTATTAVAA YHTEENSÄ 14,269,446 14,531,980 14,673,120 14,818,933 14,969,932 15,129,037 15,286,528 15,442,141 15,400,474 15,558,131 Tunnusluvut 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Omavaraisuusaste (%) 66.5% 66.2% 66.5% 66.8% 67.1% 67.4% 67.8% 68.1% 69.3% 69.5% Nettorahoituskulut / käyttökate (%) 26.0% 17.1% 16.6% 16.1% 15.7% 15.2% 15.0% 14.8% 14.2% 14.0% Nettovelkaantumisaste (%) -5.6% -3.8% -3.2% -2.9% -3.7% -4.9% -6.4% -8.2% -10.3% -12.4% Oman pääoman tuotto (ROE) 1.54% 2.43% 2.44% 2.45% 2.47% 2.51% 2.45% 2.40% 2.39% 2.35% Sijoitetun pääoman tuotto (ROI) 4.1% 4.1% 4.1% 4.0% 4.0% 4.1% 4.0% 3.9% 3.9% 3.8% Kokonaispääoman tuotto (ROA) 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.5% 3.5% 3.4% 3.4% 3.4% 3.3% 17

19 1 Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Kassavirran muutoksen tekijät Kassavirran muutos (2019E-2024E) meur E Liikevaihdon muutos Kustannusten muutos Muut Tieinvestoinnit Velan muutos 2024E Operatiivinen kassavirta Investointien kassavirta Rahoituksen kassavirta Operatiivinen kassavirta paranee kasvaneen liikevaihdon ja tehostamistoimenpiteiden takia. Investointien kassavirrasta poistuu vielä 2019 vuonna kesken olevat perityt hankkeet. Rahoituksen kassavirrassa vuosien välillä syntyy suuri ero, kun 2019 vuonna nostetaan lainaerä. 18

20 Agenda Mallinnuksen oletukset Talouslaskelmat Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Liite 1: taseen tulkinta 19

21 2 Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Järjestelyn kuvaus Vaihe 1 Vaihe 2 Vaihe 3 Live-yhtiö Live-yhtiö Live-yhtiö Rahoituslaitos Valtio Live-yhtiö perustetaan kuten ensimmäisessäkin skenaariossa Tase muotoillaan täysin vastaavaksi Live-yhtiö ottaa ulkopuoliselta rahoituslaitokselta markkinaehtoisen lainan (1 Mrd) Live-yhtiö tulouttaa valtiolle pääomanpalautuksen 1 Mrd eur. Live-yhtiö kantaa lainan omalla taseellaan Yhtiön lainanhoitokyky riittää hyvin nostettuun lainaan Järjestely ei vaadi skenaariossa 1 esitettyjen hintojen korottamista, mutta yhtiön oman pääoman tuotto paranee 20

22 2 Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Kassavirta Kassavirta (2018E-2027E) meur 2,000 1,500 1, ,000-1,500-2,000 (194) 24 (77) (50) E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Operatiivinen kassavirta Investointien kassavirta Rahoituksen kassavirta Kassavirta yhteensä Skenaariossa 2 Live-yhtiön kassavirta muuttuu suhteessa skenaarioon 1 ainoastaan rahoituksen kassavirran osalta: Lisääntyneet korkokustannukset näkyvät rahoituksen kassavirrassa Ensimmäisenä toimintavuotena nostettu laina ei näy kuvaajassa, koska saman suuruinen valtiolle maksettava pääomanpalautus kumoaa sen vaikutukset Kassavirran perusteella Live-yhtiön kyky hoitaa lainaa skenaariossa 1 esitetyillä kilometrihinnoilla on hyvä

23 2 Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Kassavirtalaskelma Kassavirtalaskelma - tuhatta euroa 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Operatiivinen kassavirta 839, , , , , ,300 1,000,124 1,017,183 1,034,341 1,051,601 Liikevaihto 1,300,000 1,319,500 1,339,293 1,359,382 1,379,773 1,400,469 1,421,476 1,442,798 1,464,440 1,486,407 Operatiiviset kustannukset (362,443) (347,399) (339,034) (330,340) (321,309) (311,932) (315,518) (320,250) (325,054) (329,930) Verot (97,618) (99,927) (100,958) (102,115) (103,399) (105,414) (104,998) (104,516) (104,184) (104,002) Käyttöpääoman muutos - (72,503) (788) (799) (811) (824) (836) (848) (861) (874) Investointien kassavirta (690,000) (690,000) (690,000) (690,000) (600,000) (585,000) (570,000) (555,000) (540,000) (540,000) Tieinvestoinnit (690,000) (690,000) (690,000) (690,000) (600,000) (585,000) (570,000) (555,000) (540,000) (540,000) Rautatieinvestoinnit Vesiväyläinvestoinnit Rahoituksen kassavirta (344,026) (85,808) (285,808) (285,808) (285,808) (285,808) (285,808) (285,808) (481,808) (281,808) Osingot / pääoman palautus (1,100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) Pääomalainan lyhennykset Pääomalainan korot (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) (161,808) Rahoituskustannukset (82,218) (24,000) (24,000) (24,000) (24,000) (24,000) (24,000) (24,000) (20,000) (20,000) Pitkäaikaset velat - nostettu 1,000, , Pitkäaikaset velat - maksettu (200,000) - Muut Rahat ja pankkisaamiset 526, , , , , , , , ,496 1,166,289 Kassavirta yhteensä (194,087) 23,864 (77,295) (49,680) 68, , , ,375 12, ,793 22

24 2 Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Tuloslaskelma Tuloslaskelma - tuhatta euroa 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Liikevaihto 1,300,000 1,319,500 1,339,293 1,359,382 1,379,773 1,400,469 1,421,476 1,442,798 1,464,440 1,486,407 Tieverkko 1,300,000 1,319,500 1,339,293 1,359,382 1,379,773 1,400,469 1,421,476 1,442,798 1,464,440 1,486,407 Muut Operatiiviset kustannukset (362,443) (347,399) (339,034) (330,340) (321,309) (311,932) (315,518) (320,250) (325,054) (329,930) Tieverkko (304,443) (296,649) (288,553) (280,147) (271,424) (262,377) (266,313) (270,307) (274,362) (278,477) Hallintokulut (25,000) (25,375) (24,725) (24,051) (23,350) (22,623) (21,869) (22,197) (22,530) (22,868) Valvontakulut (11,000) (3,045) (3,091) (3,137) (3,184) (3,232) (3,280) (3,330) (3,379) (3,430) Muut (22,000) (22,330) (22,665) (23,005) (23,350) (23,700) (24,056) (24,417) (24,783) (25,155) Käyttökate 937, ,101 1,000,259 1,029,042 1,058,464 1,088,537 1,105,959 1,122,548 1,139,386 1,156,477 Käyttökate-% 72.1% 73.7% 74.7% 75.7% 76.7% 77.7% 77.8% 77.8% 77.8% 77.8% Poistot ja arvonalentumiset (449,467) (472,467) (495,467) (518,467) (541,467) (561,467) (580,967) (599,967) (618,467) (636,467) Poistot nykyisestä omaisuudesta (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) (449,467) Poistot tehdyistä investoinneista - (23,000) (46,000) (69,000) (92,000) (112,000) (131,500) (150,500) (169,000) (187,000) Liikevoitto 488, , , , , , , , , ,010 Liikevoitto-% 37.55% 37.87% 37.69% 37.56% 37.47% 37.64% 36.93% 36.22% 35.57% 34.98% Rahoituskustannukset (244,026) (185,808) (185,808) (185,808) (185,808) (185,808) (185,808) (185,808) (181,808) (181,808) Verot (97,618) (99,927) (100,958) (102,115) (103,399) (105,414) (104,998) (104,516) (104,184) (104,002) Tilikauden tulos 146, , , , , , , , , ,200 23

25 2 Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Tase Tase - tuhatta euroa 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E PYSYVÄT VASTAAVAT 13,484,000 13,701,533 13,896,067 14,067,600 14,126,133 14,149,667 14,138,700 14,093,733 14,015,267 13,918,800 Tieverkosto 13,484,000 13,701,533 13,896,067 14,067,600 14,126,133 14,149,667 14,138,700 14,093,733 14,015,267 13,918,800 VAIHTUVAT VASTAAVAT 785, , , , , ,370 1,027,828 1,208,407 1,225,207 1,459,331 Muut vaihvtuvat vastaavat 259, , , , , , , , , ,042 Rahat ja pankkisaamiset 526, , , , , , , , ,496 1,166,289 VASTAAVAT YHTEENSÄ 14,269,446 14,511,980 14,633,120 14,758,933 14,889,932 15,029,037 15,166,528 15,302,141 15,240,474 15,378,131 OMA PÄÄOMA 8,485,246 8,599,146 8,717,171 8,839,823 8,967,613 9,103,462 9,237,647 9,369,904 9,504,832 9,639,032 Osakepääoma 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 1,348,400 SVOP 7,090,400 7,090,400 7,090,400 7,090,400 7,090,400 7,090,400 7,090,400 7,090,400 7,090,400 7,090,400 Edellisten tilikausien voitto - 46, , , , , , , ,104 1,066,032 Tilikauden voitto (osingon jälkeen) 46, , , , , , , , , ,200 VIERAS PÄÄOMA 5,784,200 5,912,834 5,915,949 5,919,110 5,922,319 5,925,575 5,928,881 5,932,236 5,735,642 5,739,098 Pääomalaina 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 4,045,200 Pitkäaikainen vieras pääoma 1,000,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,000,000 1,000,000 Lyhytaikainen vieras pääoma 739, , , , , , , , , ,898 VASTATTAVAA YHTEENSÄ 14,269,446 14,511,980 14,633,120 14,758,933 14,889,932 15,029,037 15,166,528 15,302,141 15,240,474 15,378,131 Tunnusluvut 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E Omavaraisuusaste (%) 59.5% 59.3% 59.6% 59.9% 60.2% 60.6% 60.9% 61.2% 62.4% 62.7% Nettorahoituskulut / käyttökate (%) 26.0% 19.1% 18.6% 18.1% 17.6% 17.1% 16.8% 16.6% 16.0% 15.7% Nettovelkaantumisaste (%) 5.6% 7.6% 8.3% 8.8% 7.9% 6.6% 4.9% 2.9% 0.7% -1.7% Oman pääoman tuotto (ROE) 1.73% 2.49% 2.50% 2.52% 2.54% 2.59% 2.54% 2.48% 2.47% 2.43% Sijoitetun pääoman tuotto (ROI) 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.0% 4.0% 4.0% 3.9% Kokonaispääoman tuotto (ROA) 3.4% 3.4% 3.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.4% 3.4% 3.4% 24

26 Agenda Mallinnuksen oletukset Talouslaskelmat Skenaario 1: Ei tuloutusta perustettaessa Skenaario 2: Tuloutus perustettaessa Liite 1: taseen tulkinta 25

27 Taseen tulkinta Erä Tulkinta Erityishuomioita Pysyvät vastaavat Pysyvät vastaavat ovat yrityksen käytössä ja osallistuvat tuloksen tekemiseen useamman tilikauden ajan Live-yhtiön pysyvät vastaavat koostuvat yhtiön väyläomaisuudesta. Väylien arvostus taseeseen on tehty Liikenneviraston tietojen mukaisesti Vaihtuvat vastaavat Vaihtuvat vastaavat sisältävät vaihto-omaisuuden ja saamiset. Saamisiin kuuluvat myös rahavarat ja rahoitusarvopaperit Live-yhtiön vaihtuvat vastaavat koostuvat lähinnä myyntisaamisista ja kassavaroista (1) Osakepääoma Yhtiötä perustettaessa osakkeista rahana tai muuna omaisuutena maksettava summa merkitään joko kokonaan tai osittain osakepääomaan Live-yhtiön osakepääomaan on maksettu 10% yhtiöön sijoitettujen väylien arvosta. Osakepääomaa ei voida käyttää varojen jaossa SVOP SVOP, eli sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto. SVOPrahasto on yhtiön vapaata omaa pääomaa, jota voidaan käyttää varojen jaossa. Live-yhtiön SVOP:n on maksettu 60% yhtiöön sijoitettujen väylien arvosta Pääomalaina Pitkäaikainen vieras pääoma Pääomalaina on yrityksen ottama laina, joka selvitystilassa maksetaan vasta kaikkien muiden lainojen jälkeen Vieras pääoma on yritykseen ulkopuolisten sijoittamaa pääomaa, jolla on takaisinmaksuvelvollisuus. Pitkäaikainen vieras pääoma maksetaan takaisin yli vuoden kuluttua Live-yhtiölle pääomalainen myöntää valtio, joka saa siitä korkotuloa. Live-yhtiön pääomalainen suuruus on 30% yhtiöön sijoitettujen väylien arvosta Live-yhtiö käyttää ulkopuolista rahoitusta (velkaa) investointien rahoittamiseen. Sillä myös mahdollistetaan ensimmäisen vuoden tuloutus valtiolle (tuloutusvaihtoehto) Lyhytaikainen vieras pääoma Kuten pitkäaikainen vieras pääoma, mutta maksetaan takaisin pisimmillään vuoden kuluttua Live-yhtiön lyhytaikainen vieras pääoma koostuu alkukassavelasta ja ostoveloista (1) Järjestelyssä valtio ei siirrä yhtiölle suoraan rahaa, vaan osa väylien arvosta kirjataan pääomalainaksi 26