FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 21.5.2015"

Transkriptio

1 FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset

2 Sisällysluettelo Yhteenveto Suhdanne- ja markkinanäkemys sekä sijoitussuositukset 3-4 Suhdanne- ja markkinanäkemys 5 11 Suomi osakkeet Pohjoismaiset osakkeet ETF / ETC tuotteet Korot Lisätietoja suosituksista ja sijoituskohteista Vastuuvapauslauseke 39 Yhteystiedot 40 2 Huom. Ennen annetut sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin liikkeenluovutuksella FIM:lle

3 Yhteenveto Suhdanne- ja markkinanäkemys Euroalueella suhteellisesti paras talousnäkymä muutoin riskit kasvaneet Riskit globaalissa taloudessa ovat mielestämme kasvaneet kevään aikana. Tämä on ennen kaikkea seurausta USA:n alkuvuoden heikkouden jatkumisesta. Myös Kiinan talouden hidastuminen on jatkunut ja sen vaikutukset muualle lisäävät riskiä heikommalle kehitykselle. Euroalueen osalta varovaisen positiivinen kehitys on sen sijaan jatkunut. Erityisesti euroalueen palvelualojen näkymät ovat kohentuneet, mikä viittaa kotimarkkinayritysten näkymien parantuneen edelleen kevään aikana. Kokonaiskuvan perusteella pidämme euroalueen yhtiöiden tulosnäkymiä suhteellisesti ottaen parhaimpana. Suomen talouden haasteet kuitenkin jatkuvat. Korkomarkkinoilla nähty pitkien korkojen nousu huhti-toukokuussa yhdessä talousnäkymän epävarmuuden kanssa heijastui myös osakemarkkinoille. Mielestämme nykyinen matala korkotaso puoltaa edelleen osakesijoituksia. Siirrymme kuitenkin valinnoissa hieman defensiivisempään suuntaan reaalitalouden globaalista epävarmuudesta johtuen. Sijoittajan suhdannekello 3/15 5/15 Painotamme eurooppalaisia kuluttajayhtiöitä Painotamme valinnoissa eurooppalaisia kuluttajakysynnän parantumisesta hyötyviä yhtiöitä. Tuloskaudella moni kuluttajayhtiö yllätti markkinat odotuksia vahvemmilla tuloksilla ja ennakoimme tämän trendin jatkuvan. Keskeisinä teemoina jatkavat yritysjärjestelyaktiviteetti sekä kotimarkkinayhtiöiden välttäminen. Yritysjärjestelyaktiviteetti on jatkunut vilkkaana ja viime viikkojen aikana aktiviteetti on noussut myös Suomessa. Viimeisen runsaan kuukauden aikana merkittävistä järjestelyistä ovat kertoneet Nokia, Fiskars ja Elektrobit. Pisteytysmallissamme annamme pisteitä mielestämme mielenkiintoisille eurooppalaisille yritysostokohteille. Suomen talouden kehitys on jatkunut alkuvuonna heikkona ja meneillään olevien hallitusneuvotteluiden säästötoimenpiteet voivat ainakin lyhyellä aikavälillä heikentää kotimarkkinakysyntään. Tästä johtuen vältämme edelleen kotimarkkinayhtiöitä. Kaikki edellä mainitut tekijät eivät välttämättä toteudu samanaikaisesti, mutta hyvän kokonaisuuden omaava osake/sektori pääsee meidän suosituksiimme. 3 FIM, Sijoitustutkimus Kim Gorschelnik (09) , Aaron Kaartinen (09) , Mika Metsälä (09) Lähde: FIM

4 Yhteenveto Sijoitussuositukset Suomi-osakkeet. TOP 5 osakevalintamme ovat aakkosjärjestyksessä: Amer Sports, Nokian Renkaat (uusi), Neste (uusi), Metsä Board (uusi) ja StoraEnso (uusi). Muut TOP 10 osaketta ovat Finnair, Fiskars (uusi), PKC Group (uusi), Tikkurila (uusi) ja Uponor. TOP 10 -osakkeiden keskimääräinen P/E -kerroin on 16,3 eli käänteislukuna 6,2% mikä kuvaa osakkeenomistajan tuottoa seuraavan 12 kuukauden tulosennusteilla. EV/EBIT kerroin on keskimäärin 11,5. Pohjoismaiset osakkeet Pohjoismaiset TOP 10 valintamme ovat: Norja: Aker ASA (uusi) ja Marine Harvest (uusi). Ruotsi: Volvo (uusi). Suomi: Amer Sports (uusi), Neste Oil (uusi) ja Nokian Renkaat (uusi). Tanska: A.P.Moller-Maersk (uusi), Novo Nordisk (uusi) ja William Demant (uusi). Pohjoismaisten osakkeiden mediaani P/E -kerroin on hieman alle suomalaisosakkeiden TOP 10 eli noin 15,9. EV/EBIT kertoimella tarkasteltuna arvostus on mediaanina samalla tasolla. ETF / ETC tuotteet Suosituksemme eurooppalaisista sektoreista ovat Autoteollisuus (uusi), Terveydenhuolto (uusi) ja Vakuutus (uusi). Maantieteellisistä alueista suosituksenamme jatkavat Japani ja Eurooppa MSCI. Näiden ETF-rahastojen tarkat tiedot löytyvät sivuilta Korkotuotteet Korkopuolella suosituksemme ovat korkean riskin yrityslainat. Valintamme ovat: St1 Nordic ja Sanoman hybridilaina. Osakesuositusten tunnuslukuja Suomi-osakkeet EV/EBIT P/E E/P Amer Sports 13,7 18,4 5,4 % Metsa Board 11,3 15,0 6,7 % Neste Oil 10,2 11,9 8,4 % Nokian Renkaat 13,0 19,1 5,2 % Stora Enso 11,2 13,0 7,7 % Finnair 10,5 11,9 8,4 % Fiskars 23,1 26,1 3,8 % PKC Group 11,6 15,2 6,6 % Tikkurila 13,5 17,5 5,7 % Uponor 11,0 17,4 5,8 % Keskiarvo 12,9 16,5 6,4 % Mediaani 11,5 16,3 6,2 % Pohjoismaiset-osakkeet EV/EBIT P/E E/P A.P. Moller - Maersk A/S 8,4 10,6 9,5 % Aker ASA 5,3 5,7 17,5 % Amer Sports 13,7 18,4 5,4 % Autoliv Inc 11,5 16,9 5,9 % Marine Harvest ASA 11,0 12,5 8,0 % Neste Oil 10,2 11,9 8,4 % Nokian Renkaat 13,0 19,1 5,2 % Novo Nordisk A/S 19,0 26,4 3,8 % William Demant A/S 17,0 19,2 5,2 % Volvo AB 11,6 14,9 6,7 % Keskiarvo 12,1 15,6 7,6 % Mediaani 11,6 15,9 6,3 % 4 Lähde: FactSet, FIM

5 Suhdannekello pääomaluokat Euroalueen suhteellinen ja absoluuttinen näkymä parantunut Suhdannekello - pääomaluokat 3/15 5/15 Näkemys Talouden isossa kuvassa ei tapahtunut suuria muutoksia verrattuna tilanteeseen maaliskuussa. Jo tuolloin oli nähtävillä euroalueen näkymän parantuminen ja toisaalta USA:n alkuvuoden hitaus. Talouskasvu jäi USA:ssa ensimmäisellä neljänneksellä vain 0,2%:iin. Euroalueella kehitys on jatkunut lievän positiivisena. Nähty kehitys tukee mielestämme euroalueen osakkeiden suhteellista houkuttelevuutta tulosparannuspotentiaalin kautta. Kiinan talouden hidastuminen ja USA:n heikko alkuvuosi lisäävät riskiä globaalin talouden ennusteiden osalta. Lähikuukausien aikana USA:n talouden käänne parempaan suuntaan on tärkeää. Pidämme viereisen suhdannekellon viisarin kiihtyvän kasvu vaiheessa luottaen euroalueen momentumin jatkuvan. Riski heikommalle kehitykselle on kuitenkin kasvanut, minkä huomioimme muissa valintakriteereissä. Kellon tulkinta Kellon vihreä kehä kertoo oletustilanteessa mielenkiintoiset sijoituskohteet kussakin tilanteessa. Mustalla fontilla kuvataan sijoituskohteen siirtyminen mielenkiintoiseksi ja harmaalla kuvataan sen siirtyminen neutraaliksi. Vastaavasti punainen kehä kertoo vältettävistä sijoituskohteita ja tällöin mustalla fontilla kuvataan sijoituskohteen siirtyminen alipainoon ja harmaalla kuvataan sen siirtyminen neutraaliksi. Jos sijoitusluokka ei ole vihreällä tai harmaalla vyöhykkeellä, sen kiinnostavuus on lähtökohtaisesti neutraali. Suhdannekello ja siitä johdetut mielenkiintoiset ja vältettävät pääomaluokat on tarkoitettu ns. tyypilliseen taloussykliin. Kuitenkin jokaisessa syklissä on ominaispiirteensä ja suhdannekelloa on tarkoituksenmukaista peilata kyseisen syklin poikkeamiin. Suhdannekellon viisari asetetaan analysoimalla pääasiassa ennustavia makrotaloudellisten indikaattoreita ja markkinoita. Tärkeimpiä indikaattoreita ovat ostopäällikköindeksit, työllisyysasteet, teollisuustuotanto, OECD ennustava suhdanneindikaattori, rahapolitiikka, korkomarkkinat ja osakemarkkinat. 5 Lähde: FIM

6 Suhdannekello teemat Yritysjärjestelyaktiviteetti noussut Suomessakin 6 Suhdannekello - teemat Lähde: FIM 3/15 5/15 Näkemys Alkuvuoden tärkeimmät teemat liittyivät EKP:n massiivisen elvytyksen aikaansaamaan euron arvon heikentymiseen, korkojen laskuun sekä alhaiseen öljyn hintaan. Nyt näissä kaikissa kolmessa tekijässä on nähty rekyyli toiseen suuntaan. Vaikka nämä markkinaliikkeet ovat heijastuneet negatiivisesti mm. euroalueen osakemarkkinoihin, emme näe tilannetta uhkaavana. Osakemarkkinan arvostukset eivät missään vaiheessa heijastelleet lähelle nollaa painuneita pitkiä korkoja (Saksan 10-v. valtiolaina). Euron arvo suhteessa USD:hen on nyt lähes samalla tasolla kuin edellistä Sijoitussuositus raporttia kirjoittaessa ( ). USA:n talouden alkuvuoden heikkouden takia emme ota näkemystä valuuttaliikkeistä. Ennakoimme tuolloin ja uusimme nyt näkemyksemme siitä, että nykyinenkin taso parantaa näkymää euroalueella. Ensivaiheen hyötyjien (vientiyhtiöt) rinnalle saadaan uusia hyötyjiä (kotimarkkina). Globaalin talouden riskien kasvaessa painotamme jälkimmäisiä, mikä tuo hakemaamme defensiivisyyttä valintoihin. Suhdannenäkymän parantuminen euroalueella lisää mielestämme yritysjärjestelyaktiviteetin kasvua. Dollarin vahvistuminen suhteessa euroon parantaa USA:laisten yhtiöiden mahdollisuuksia yrityskauppoihin vahvistaen yrityskauppateemaa jatkossa. Jo aikaisemmin matalat korot ja osakemarkkinoiden kohtuullinen arvostus suhteessa korkomarkkinoihin on ollut yrityskauppoja tukeva tekijä. Suomessa yritysjärjestelyaktiviteetti on jälleen kasvanut kun Elektrobit myi Automotive-liiketoiminnan, Fiskars osti koti- ja lifestyle tuotteita (WWRD-yhtiöt) ja Nokia Alcatel-Lucentin. Kellon tulkinta Teemasuhdannekellon avulla on tarkoitus ajastaa suhdannekelloa. Usein tietyt teemat ja puheen aiheet liittyvät tiettyyn syklin vaiheeseen. Esimerkiksi taantuman ollessa syvimmillään keskitytään yhtiöiden taseisiin ja maksuvalmiuteen, kun taas noususyklin lopussa etsitään kasvua ja orgaanista kasvua vauhditetaan yritysostoilla. Seuraamalla mitä teemoja taloudessa on esillä ja mikä on sijoittajien yleinen tunnelma eli sentimentti pyritään tunnistamaan missä vaiheessa sykliä talous on ja mahdolliset poikkeamat normaalista.

7 Suhdannekello sektorit Sektorisuosituksina Autoteollisuus, Terveydenhuolto ja Vakuutus Suhdannekello - sektorit 3/15 5/15 Näkemys Riskit talouden näkymien suhteen ovat kasvaneet. Pidämme sektorikellon viisarin ennallaan edellisen päivitykseen verrattuna. Koska edistystä suhdannekierrossa ei tapahtunut ja riskit ovat kasvaneet, emme tässä päivityksessä anna pisteitä sektorinäkemyksen perusteella. Muiden tekijöiden perusteella sektorivalintamme ovat Autoteollisuus, Terveydenhuolto ja Vakuutus. Sektorivalintamme ovat hieman edellisiä suosituksia defensiivisempiä kun mm. aikaisemmin suosituksissa mukana ollut Teollisuustarvikkeet ja palvelut putosivat pois. Tarkemmat perustelut löytyvät raportin kohdasta Valintaperusteet ETFsektorit sivulla 22. Maantieteellisistä alueista pidämme kiinni Japanin ja Euroopan osakemarkkinoille sijoittavasta ETF-rahastosta. Euroopan osakemarkkinoita suosimme talousnäkymän parantumisen takia. Odotamme Euroopan osakemarkkinan tulosennusteiden nousevan kuluvana vuonna. Japanilaisten yhtiöiden tuloskasvu on vahvaa vientiyhtiöiden saatua merkittävän vetoavun jenin heikentymisen kautta (kts. sivu 23). Kellon tulkinta Suhdannekellon avulla voidaan myös kuvata osakesektoreiden kiinnostavuutta sijoituskohteina reaalitalouden syklin eri vaiheissa. Analyysissämme on käytetty 10 sektoria, jotka ovat kulutustavarat, päivittäistavarat, rahoitus, energia, terveydenhuolto, teollisuus, perusteollisuus, teknologia, telekommunikaatio ja yhdyskuntapalvelut. Osakesektorit voidaan jakaa karkeasti kahteen eli syklisiin ja defensiivisiin. Sykliset sektorit tuottavat parhaiten ennen reaalitalouden syklin kääntymistä nousuun ja ylituotto jatkuu yleensä kiihtyvän kasvun loppupuolelle. Defensiivisten sektoreiden ylituotto taas syntyy kasvun hidastuessa ja kääntyessä negatiiviseksi. Reaalitalouden supistumisen hidastuessa ylituotot katoavat. 7 Lähde: FIM

8 Talousnäkymä parantunut Euroopassa Euroalueen ja erityisesti palvelusektorin näkymä parantunut Euroalueen suhteellinen asema parantunut Suhdannekellon vaihetta, teollisuuden luottamusta ja kokonaistuotannon tulevaa suuntaa arvioimme mm. teollisuuden ostopäällikköindekseillä. Yläkuvaajassa on esitetty euroalueen ja USA:n teollisuuden ostopäällikköindeksit. Teollisuuden ostopäällikköindeksi nousi euroalueella vain aavistuksen edellisestä kuusta, mutta suunta näyttää kuitenkin kääntyneen vuoden 2014 laskun jälkeen positiivisempaan suuntaan. Mielenkiintoista on, että USA:n teollisuuden vedon hiipuminen on jatkunut kevään aikana. Tällä eteenpäin katsovalla indikaattorilla euroalueen teollisuustuotannon kasvun kulmakerroin on nyt jopa hieman USA:ta parempi. Tämä vahvistaa jo aikaisempaa näkemystämme painottaa sijoituksia euroalueelle. Euroalueen ja USA:n teollisuuden ostopäällikköindeksit Euroalueella palvelualojen näkymät teollisuuden näkymää paremmat Euroalueen palvelualojen näkymät ovat paremmat suhteessa teollisuuden näkymiin. Tästä kertoo alla oleva kuvaaja, jossa palvelualojen ostopäällikköindeksiä euroalueelta on verrattu teollisuuden vastaavaan indeksiin. Syyt palvelualojen positiiviseen kehitykseen ovat ennallaan: euron arvon heikentyminen, matalat korot ja öljyn alhaisempi hinta. Nämä tekijät ovat heijastuneet positiivisesti kuluttajien luottamukseen sekä luotonkysyntään. Pidämme tätä samalla merkkinä siitä, että elvytyksen hyödyt alkavat näkyä laajemmin euroalueen talouksissa. Euroalueen ja USA:n palvelualojen ostopäällikköindeksit Suomalaisyhtiöiden näkymät ennallaan kotimarkkinayritysten näkymä edelleen vaikea Suomalaisyhtiöiden osalta suhdannenäkymä on kokonaisuudessaan pysynyt ennallaan kevään aikana. Kysyntänäkymä makronäkökulmasta on saman tyyppinen kuin yhtiöiden liikevaihtokehitys alkuvuoden aikana. Olemme tarkastelleen erikseen näkymää mikronäkökulmasta (yritykset) sivulla 10. Suomen talouden näkymät ovat edelleen heikot, joten toistamme jo pitkään sijoitussuosituksissa ollutta teemaa välttää kotimarkkinayhtiöitä. Mielestämme on siis edelleen perusteltua ylipainottaa muille markkinoille myyviä yhtiöitä. Kotimarkkinayhtiöiden aika tulee myöhemmin. Vältettävien osakkeiden listalta (BOTTOM 10) löytyy edelleen runsaasti näitä yhtiöitä (mm. Elisa, Sanoma, Stockmann). 8 Lähde: Bloomberg, FIM

9 Eurooppalaiset kuluttajayhtiöt kiinnostavia Luottamus ja vähittäismyynti noussut kriisiä edeltäneelle tasolle Euroalueen kotimarkkinoiden parantuminen laaja-alaista Tarkennamme seuraavaksi euroalueen palvelualojen ostopäällikköindeksien antamaa positiivista kuvaa euroalueen kotimarkkinoiden osalta. Kuluttajien luottamuksen parantuminen on jatkunut kuluvana vuonna ja noussut tasolle jolla oltiin ennen finanssikriisin alkua (kts. viereinen kuvaaja yllä). Parantunut luottamus luo pohjaa kotimarkkinoiden varovaiselle elpymiselle, jonka ennakoimme jatkuvan. Viereisessä kuvaajassa alla on puolestaan esitetty euroalueen vähittäismyynnin kehitys vuoden 2007 alusta. Vaikka aikasarja on melko volatiili, voidaan siitä havaita euroalueen vähittäismyynnin toipuminen vuoden 2014 alusta. Nykyinen taso on korkeimmalla tasolla sitten finanssikriisin alun. Kuluttajien luottamus - euroalue Maantieteellisen kysyntärakenteen lisäksi olemme arvioineet yhtiöiden kysyntäriskiä vielä toisesta näkökulmasta. Koska globaalissa kysyntänäkymissä on epävarmuutta painotamme valinnoissamme yhtiöitä joiden loppukysyntä tulee kuluttajilta. Tämä tasaa yhtiön kysyntänäkymää mikäli yleinen suhdannenäkymä heikkenisi kesän aikana ja pienentää näin riskiä. Olemme arvioineet tätä teemaa kunkin Suomi-yhtiön loppukysynnän jaottelulla kuluttajat vs. yrityksen (B to B). Esimerkiksi Amer Sportsin myynnistä valtaosa kohdistuu kuluttajiin, kun taas konepajayhtiöiden kysyntä tulee yrityksiltä. Joissakin tapauksessa asiakkaina voi olla molempia (esim. pankit). Vähittäismyynti - euroalue Rakennamme sijoitusnäkemyksemme ja suosituksemme tämän positiivisen kehityksen varaan. Suomalaissuosituksista näitä yhtiöitä edustavat mm. Amer Sports, Fiskars, Nokian Renkaat ja Tikkurila. Vastaavalla tavalla tämä näkemys heijastuu pohjoismaisiin osakevalintoihin sekä eurooppalaisiin sektori-etf:iin. 9 Lähde: Bloomberg, FIM

10 Tulospotentiaali paranee maltillisesti Suomalaisyhtiöiden liikevaihdoissa positiivisia yllätyksiä Liikevaihdoissa pitkästä aikaa positiivisia yllätyksiä Ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskausi oli kokonaisuudessaan melko odotetun kaltainen suomalaisyhtiöille. Liikevaihtojen osalta kokonaiskuva oli hieman positiivisella puolella, kun analyytikoiden odotuksiin nähden positiivisen yllätyksen tarjoili noin 45% yhtiöistä ja negatiivisen noin 30%. Liiketulosten osalta tilanne on tasaisempi, kuten vieressä olevasta kuvaajasta voi nähdä. Liiketuloksista on puhdistettu pois kertaluonteiset erät eli kuvaa operatiivista liiketulosta. Suomalaisyhtiöiden Q1 liikevaihto- ja tulosyllätykset (kpl) Liiketulosmarginaali edelleen odotuksia parempia, vaikka tahti hieman hiipui alkuvuonna Alla olevassa kuvaajassa on puolestaan esitetty suomalaisyhtiöiden yhteenlaskettu liikevaihto ja liiketulos suhteessa analyytikoiden konsensusennusteeseen viimeisen seitsemän vuosineljänneksen ajalta. Liiketulosten osalta käänne parempaa nähtiin edellisvuoden kolmannen neljänneksen kohdalla. 3Q/2014:lla ja 4Q/2014:lla odotusten mukaiset liikevaihdot ja kustannusten odotuksia nopeampi lasku heijastui positiivisina tulosyllätyksinä. Tulokset alkoivat lyödä ennusteet vaisuista liikevaihdoista huolimatta. Q1/2015 osalta yhteenlaskettu liiketulosyllätys jäi kahteen aikaisempaa neljännekseen verrattuna pieneksi. Liiketulosmarginaali oli lähellä odotusta. Positiivista on, että liikevaihtojen osalta käänne parempaa on nähty. Jatkossa tulosten parantuminen on yhä enemmän kiinni liikevaihdon kasvusta. Suomalaisyhtiöiden yhteenlaskettu liikevaihto- ja tulosyllätykset 10 Vahvan dollarin vaikutus osin siirtynyt eteenpäin Euron heikentyminen suhteessa dollariin oli etukäteen ajatellen yksi tuloskauden mielenkiintoisimmista teemoista. Tältä osin lopputulema jäi hieman odotuksiamme vaisummaksi. Osassa yhtiöitä vaikutus tuli odotetusti nopeasti läpi. Näitä yhtiöitä olivat mm. Amer Sports ja Huhtamäki. Valuuttasuojausten takia vaikutus näkyy monilla yhtiöillä voimakkaammin vasta loppuvuoden aikana. Asiaa kommentoivat osavuosikatsauksessaan suuremmista yhtiöistä mm. Konecranes, Metsä Board ja Neste Oil. Suurten konepajayhtiöiden (Cargotec, Kone, Konecranes, Metso, Valmet ja Wärtsilä) saadut tilaukset kasvoivat 1Q:lla vain 1%:n, kun Valmetin saadut tilaukset laskivat edellisvuoden alun ennätystasoilta. Vahvan dollarin vaikutus ei näkynyt saaduissa tilauksissa niin voimakkaasti kuin odotimme. Monille kotimaisille kulutustavarayhtiöille alkuvuosi sen sijaan sujui odotuksia paremmin. Näitä yhtiöitä olivat mm. Amer Sports, Fiskars, Huhtamäki, Nokian Renkaat ja Tikkurila. Sen sijaan Suomen talouden heikkoudesta johtuen esim. Alma Median, Sanoman ja Stockmannin tuloskehitys oli odotettua heikompaa. Alkuvuoden tulosyllätykset ja ennusteiden revisoinnit ovat mukana pisteytysmallissamme kuten aiemmin ja antavat positiivisia pisteitä monille kuluttajayhtiölle. Lähde: FactSet, FIM Kannattavuus odotettua vahvempaa

11 Osakemarkkinan arvostus Korkojen nousupiikki avasi mahdollisuuksia osakepuolella Osakkeet houkuttelevasti hinnoiteltuja suhteessa korkoihin Osakemarkkinoilla nähtiin voimakkaampi lasku huhtikuun puolivälin jälkeen. Lasku ajoittui 1Qtuloskauteen, mutta syyt löytyvät mielestämme muualta kuin yhtiöiden tulosraporteista. Laskun taustalta löytyy mm. voimakkaasti nousseet pitkät korot USA:ssa ja erityisesti Euroopassa. Tämä korkopiikki lisäsi epävarmuutta myös osakemarkkinoilla. Mielestämme tämä korkomarkkinoiden lasku heijastui liiallisesti osakepuolelle. Tätä havainnollistaa viereinen kuvaaja, jossa osakemarkkinoiden arvostusta on verrattu korkomarkkinoiden arvostukseen. Olemme tarkastelleet Helsingin pörssin suhteellista arvostusta (OMX HEX 25-indeksin yhtiöt). Tarkastelu on tehty nk. ylisuurten tuottojen mallin avulla (Abnormal Earnings model). Olemme mallin avulla laskeneet tälle 25 yhtiön joukolle osakeriskipreemion. Riskipreemio laskemiseen on käytetty konsensus tulosennusteiden lisäksi oletuksemme näiden yhtiöiden pitkän aikavälin kasvusta ja betasta. Riskipreemio on laskettu erikseen kullekin indeksiin kuuluvalle yhtiölle. Mitä korkeampi riskipreemio, sitä edullisempia osakkeet ovat olettaen, että tulosennusteet ja pidemmän aikaväli oletukset ovat oikeita. Laskelmamme mukaan Suomen markkinan osakeriskipreemio on nyt noin 6,7%. Olemme vertailleet myös osakeriskipreemion kehitystä suhteessa yrityslainamarkkinan riskipreemioiden muutokseen (investment grade ja high yield). Viereisissä kuvaajissa esitettyjen riskipreemioiden osalta voimme tehdä muutamia johtopäätöksiä. Suomen osakemarkkinan riskipreemio on pysynyt suhteellisen vakaana ja korkeana suhteessa yrityslainamarkkinan tuottoihin. Koska osakemarkkinoiden riskipreemio on yhä melko korkealla, nykyinen arvostus kestää myös, jonkin verran huonoja uutisia yrityksiltä tai vaihtoehtoisesti korkotason nousua. Yritysten tulosennusteet ovat pitäneet hyvin ja koroissa nähty nousu ei ole heijastunut esim. HY-lainojen riskipreemioihin. Riskipreemiot Osakkeet (HEX 25) ja yrityslainat (IG ja HY) Yksittäisten Suomi-yhtiöiden osalta tuotto-odotusta on tarkasteltu lähemmin sivulla 13 ja pohjoismaisten osakkeiden osalta sivulla Lähde: Bloomberg, FIM

12 12 Suomi osakkeet

13 Liikevaihto Euroopasta Hyvän tuottopotentiaalin Eurooppa-yhtiöitä Riskikorjattu tuotto-odotus ja Eurooppa-liikevaihto Riskikorjattu tuotto-odotus Haemme hyvän tuotto-odotuksen osakkeita Viereisessä kuvaajassa on esitetty 55 vaihdetuimman Suomiyhtiön liikevaihto-osuus Euroopasta (pysty-akseli) sekä riskikorjattu tuotto-odotus (vaaka-akseli). Talouskehityksen suhteen olemme positiivisia euroalueen osalta. Haluamme tästä johtuen painottaa valinoissa yhtiöitä joiden myynti suuntautuu euroalueelle pl. Suomi ja joissa samanaikaisesti muut tekijät kuten arvostus ovat mielenkiintoisia. Olemme laskeneet Suomi-yhtiöille riskipreemion (riskikorjattu tuotto-odotus) nk. ylisuurten tuottojen mallin avulla laskettuun (excess earnings). Riskipreemio on laskettu käyttäen markkinoiden konsensusennusteita. Lisäksi olemme tehneet omat oletukset yhtiöiden pitkän aikavälin kasvusta ja betasta. Yksittäisen yhtiön riskipreemio (mrp) määritellään iteraation avulla riskittömän koron (r), betan (b), tuotto-odotuksen (e) ja kasvuodotuksen (g) perusteella kaavalla: e = ( r + b * ( mrp) g ). Riskittömänä korkona on käytetty 10 vuoden joukkovelkakirjan korkoa, betana FIMin oikaistua betaa ja kasvuodotuksena yhtiön pitkän aikavälin kasvuodotusta. Vertaamalla osakkeen tämän hetkistä ennustettua riskikorjattua tulosennustetta yhtiön osakekurssiin saadaan laskettua yhtiön riskikorjattu tuotto-odotus. Eli palkitsemme yhtiöitä, joiden ennusteiden mukainen tulostuotto on markkinoiden keskimääräistä tuottoa parempaa suhteessa yhtiökohtaiseen riskiin. TOP 10 osakkeet merkitty kuvaajaan sinisellä kehyksellä. 13 Lähde: Bloomberg, FIM

14 Ostokohteet kiinnostavat Aktiviteetti noussut myös Suomessa viime viikkoina Potentiaalisimmat yritysjärjestelykohteet Yhtiö Yhteensä Gearing EV/EBIT FIM näkemys Kommentti M ETSO OYJ Ensimmäinen ostotarjous tullut, mikä voinut aktivoida myös muita kiinnostuneita. Valtion osuus ei ongelma, koska omistus ei ole strateginen. KEM IRA OYJ Yhtiö jäänyt hieman pieneksi ja toimialla paljon isoja konsolidaattoreita. Pääomistajien tahtotila kysymysmerkki. WARTSILA OYJ ABP 0, Ensimmäinen ostotarjous tullut ja uusi tai kilpaileva tarjous on mahdollinen. CAVERION CORP 0, Yhtiössä tehostamispotentiaalia ja markkina edelleen melko fragmentoitunut. KONECRANES OYJ 0, Potentiaalinen kohde, josta voisi olla löydettävissä synergioita. Esimerkiksi Terex-spekulaatiot aikoinaan alleviivasivat potentiaalia. AM ER SPORTS 0, Sektoria hallitsevat globaalit jättiyhtiöt ja yhtiön rakenne mahdollistaa eri tyyppiset transaktiot (brändien myynnit mahdollista). TIKKURILA OYJ 0, Toimiala melko konsolidoitunut ja Tikkurila kohtalaisen pieni tekijä. ORIOLA-KD OYJ B 0, Alalla nähty yrityskauppoja ja yhtiön pilkkominen osiin olisi helppoa. PKC GROUP OYJ 0, Yhtiö toiminut aiemmin konsolidaattorina, mutta horisontaalinen integraattori saattaisi olla kiinnostunut vahvan niche-aseman omaavasta yhtiöstä. TELIASONERA AB 0, Valtiolla tarve keventää omistuksia. Eurooppassa konsolidaatiota nähty ja uusi lainsäädäntö (esim. roaming uudistus) kannustaa isompiin kokonaisuuksiin. NOKIA OYJ 0, Ei juurikaan ostajia verkoissa, koska markkina jo konsolidoitunut ja Nokia suurimpien joukossa. Yhtiöllä kuitenkin mahdollisuus myydä esim. strategisesti arvokas HERE. UPM -KYMMENE OYJ 0, Huhuja liikkunut paljon, mutta potentiaalisia ostajia ei nähtävillä kokonaisuudelle. VALM ET OYJ 0, Toimialallaan jo yksi merkittävimpiä toimijoita eikä konsolidointi näin ollen mahdollista. Ala ei kiinnosta luultavasti uusia toimijoita. OUTOTEC OYJ 0, Kaivossektorilla yrityskauppa-spekulaatiot kasvaneet. Yhtiö voisi hyötyä synergioista matalariskisemmän kaivosliiiketoiminnan yhteydessä. ELEKTROBIT OYJ 0, Yhtiöllä mielenkiintoinen kasvuliiketoiminta ja on ollut aktiivinen yritysjärjestelijä. TIETO OYJ 0, Valtion omistus estää kokoyhtiön järjestely, mutta osia voidaan kaupata. POYRY OYJ 0, M ukana kohtalaisen pienenä yhtiönä globaalissa liiketoiminnassa ja yhtiön oma rakenne mahdollistaa myös pilkkomisen. FINNAIR OYJ 0, Yhtiö toistaiseksi valtion enemmistöomistuksessa, mutta keskustelu omistuksesta luopumisesta kiihtynyt. F-SECURE OYJ 0, Yhtiö pieni tekijä globaalissa IT-markkina, mutta voisi toimia osana suuren yhtiön palvelutarjoamaa. Pääomistajana yksityishenkilö, joten nopeat päätökset mahdollisia. BASWARE OYJ 0, Yhtiö pieni tekijä globaalissa IT-markkina, mutta voisi toimia osana suuren yhtiön palvelutarjoamaa. Yhtiö myös itse indikoinut järjestelyhalukuuttaan. PONSSE OYJ 0, Mielenkiintoinen ostokohde, mutta pääomistajat eivät luultavasti kiinnostuneita myymään. Pisteytys: Gearing >100% (-1) EV EBIT >16 (1) 100%>20% (0) 16>12 (0) 20%> (+1) 12> (+1) Yhteispisteissä: 50% paino FIM näkemyksellä, 25% paino velkaantuneisuudella ja arvostuksella Kolme näkökulmaa potentiaalisten ostokohteiden etsinnässä Olemme pitäneet potentiaalisten ostokohteiden arvioinnin pisteytysmallissamme. Alla kriteerit. 1. Velkaantuneisuus (gearing). Jos markkina-arvo perusteinen gearing alittaa 20% yhtiö saa tästä tekijästä pisteen. Gearingin ylittäessä 100% yhtiö saa miinuspisteen. 2. Arvostus (EV/EBIT). Jos kuluvan vuoden EV/EBIT on alle 12 yhtiö saa tekijästä pisteen. EV/EBIT kertoimen ylittäessä 16 tason yhtiö saa tekijästä miinuspisteen. 3. FIMin arvio muita tekijöistä. FIMin näkemyksen perusteella yritysjärjestelypotentiaalista annetaan tai vähennetään piste. Kaksi ensimmäistä kriteeriä vaikuttavat arvioon yhtiöiden arvostuksen ja korkoympäristön luoman mahdollisuuden kautta. Alhainen velkaantuneisuus mahdollistaa edullisen velan käytön oston rahoituksessa ja mahdollistaa pääomarakenteen optimoinnin kaupan yhteydessä. Maltillinen arvostus puolestaan on tärkeä kriteeri hyödynnettäessä matalaa korkotasoa maltillisella (arvostus)riskillä. Mikäli hankinta on arvostukseltaan edullinen, kaupan järkevyys ei ole niin riippuvainen liiketoimintasynergioista. Tämä on myös osaltaan pääomasijoittajien näkökulma. Kolmantena kohtana olemme arvioineet yhtiöiden yritysjärjestelypotentiaalia omistuksen tai toimialan yleisen yritysjärjestelypotentiaalin näkökulmasta. Tämä kohta ei liity edellä kuvattuun arvostukseen tai pääomarakenteen luomiin mahdollisuuksiin vaan perustuu joko yhtiö- tai toimialakohtaisiin tekijöihin. Sijoitussuositusosakkeista listalta löytyvät Amer Sports, Finnair, PKC Group ja Tikkurila. 14 Lähde: Bloomberg, FIM

15 Ulkomaalaisomistus edelleen kasvussa Heikko euro ja matalat korot ohjaavat sijoittajia etsimään tuottoa Suomesta 15 Ulkomaalaisomistus on lisääntynyt ja kiinnostuksen laajuus on leventynyt entisestään: huhti 2015 maalis 2015 helmi 2015 tammi 2014 joulu 2014 marras 2014 loka TIETO 4.2 VAAHTO GROUP 22.1 NOKIAN RENKAA 4.2 VAAHTO GROUP 9.4 MUNKSJÖ 2.8 MUNKSJÖ 10.5 SUOMINEN YHTY 27.0 CRAMO 3.2 EXEL COMPOSIT 9.2 YIT 3.0 SSH 4.1 OUTOKUMPU 1.6 YIT 2.7 AFFECTO 6.4 OUTOTEC 2.8 CRAMO 9.0 OUTOKUMPU 2.9 ELEKTROBIT 3.2 LASSILA & TIK 1.6 RAUTARUUKKI 2.1 SOPRANO 2.8 LASSILA & TIK 2.4 SUOMINEN YHTY 6.1 SUOMINEN YHTY 2.7 EFORE 2.9 VALMET 1.2 CARGOTEC 1.7 INNOFACTOR 2.8 KEMIRA 2.1 PÖYRY 2.8 NOKIA 1.9 BASWARE 2.2 F-SECURE 1.1 KONE 1.5 VACON 2.0 RAMIRENT 2.0 OUTOKUMPU 2.3 LASSILA & TIK 1.8 NEXSTIM 1.7 COMPTEL 0.9 LASSILA & TIK 1.4 NESTE OIL 0.9 NOKIAN RENKAA 1.8 HKSCAN 2.3 CRAMO 1.6 PKC GROUP 1.1 NESTE OIL 0.9 CRAMO 1.3 ORION 0.8 YIT 1.7 HUHTAMÄKI 2.0 PÖYRY 1.4 SANOMA 1.1 CAVERION 0.8 VALMET 1.3 ETTEPLAN 0.8 UPONOR 1.7 MUNKSJÖ 1.9 METSA BOARD 1.2 NESTE OIL 0.9 BASWARE 0.8 TIETO 1.0 CAVERION 0.7 ORION 1.5 TAALERITEHDAS 1.9 KONECRANES 1.1 HUHTAMÄKI 0.9 SANOMA 0.8 NESTE OIL 1.0 EXEL COMPOSIT 0.7 CARGOTEC 1.5 ATRIA 1.7 AMER SPORTS 1.1 F-SECURE 0.9 AHLSTROM 0.8 ELEKTROBIT 0.9 ASPOCOMP GROU 0.6 ELISA 1.2 PKC GROUP 1.5 UPONOR 1.1 QPR SOFTWARE 0.8 ASPOCOMP GROU 0.7 VAISALA 0.8 NOKIAN RENKAA 0.6 PKC GROUP 1.2 UPM-KYMMENE 1.3 NESTE OIL 1.0 VALMET 0.8 NOKIAN RENKAA 0.6 BASWARE 0.8 SOLTEQ 0.5 TIKKURILA 1.2 TECHNOPOLIS 1.2 CAVERION 0.8 CAVERION+ Yritysostokandidaatit + Edullinen 0.7 UPM-KYMMENE + Vahva USD 0.5 COMPTEL 0.8 FINNLINES 0.4 KONECRANES 1.2 KONE 1.2 F-SECURE 0.8 AMER SPORTS + Tech 0.7 AMER SPORTS arvostus, 0.5 AMER SPORTS 0.8 BASWARE 0.4 F-SECURE 1.1 ASPOCOMP GROU 1.1 OKMETIC 0.8 COMPTEL + Small Caps 0.7 TECHNOPOLIS myös sykliset 0.5 KONECRANES 0.6 ORIOLA-KD Turnaround ja small capit + Health care AMER SPORTS 1.0 OKMETIC 0.9 ELEKTROBIT 0.7 KONECRANES 0.6 RAMIRENT 0.4 UPM-KYMMENE 0.6 KONECRANES 0.3 eli riski, + Teknologia + Kassavirta + Vahva USD METSO 1.0 NOKIAN RENKAA 0.9 TECHNOPOLIS 0.6 LASSILA & + TIK IG-osakkeet 0.6 ELEKTROBIT + Kiinteistö 0.4 CAVERION 0.6 UPM-KYMMENE + Yritysostot Q14 yllläri SPONDA 1.0 VAISALA 0.8 UPM-KYMMENE 0.6 ORIOLA-KD 0.5 SPONDA 0.3 ELISA 0.6 OLVI Venäjä + Euron + Venäjä RAISIO + Vahvasta 0.9 KESKO heikkoudesta 0.8 SPONDA + Small Cap 0.6 TIKKURILA 0.5 RAISIO 0.3 METSA BOARD 0.4 TELESTE 0.3 METSA BOARD USD:stä 0.8 SIILI hyötyjät eli 0.6 VAISALA + Turnaround0.6 ASPOCOMP GROU 0.5 SUOMINEN YHTY 0.3 SIILI 0.4 TIETO 0.3 VALMET hyötyjät 0.8 OLVI USD:n 0.6 HKSCAN + Yritysostokandidaatit 0.6 CITYCON 0.4 IXONOS 0.3 STORA ENSO 0.4 FISKARS A 0.3 vahvuudesta BIOTIE THERAP 0.7 UPONOR hyötyjät 0.5 RAMIRENT+Matala 0.6 UPM-KYMMENE 0.4 SCANFIL 0.3 STOCKMANN 0.3 ELEKTROBIT 0.3 FORTUM 0.7 CARGOTEC 0.5 WÄRTSILÄvaluaatio 0.6 EXEL COMPOSIT 0.4 QPR SOFTWARE 0.3 ORIOLA-KD 0.3 DIGIA 0.2 CAVERION 0.6 WÄRTSILÄ 0.4 ATRIA + IG-osakkeet0.5 RAMIRENT 0.4 VAISALA 0.3 WÄRTSILÄ 0.3 MUNKSJÖ 0.2 OLVI 0.6 KONECRANES 0.4 REVENIO GROUP 0.4 HKSCAN 0.3 ÅLANDSBANKEN 0.3 FORTUM 0.3 EFORE 0.2 SUOMINEN YHTY 0.5 SOLTEQ 0.4 CLEANTECH 0.4 NOKIA 0.3 CARGOTEC 0.2 RAISIO 0.2 VALMET 0.2 STOCKMANN 0.5 ORIOLA-KD 0.4 COMPTEL 0.4 ORAVA 0.3 METSA BOARD 0.2 SAMPO 0.1 KEMIRA 0.2 WÄRTSILÄ 0.5 FINNLINES 0.3 ASPOCOMP GROU 0.3 SUOMINEN YHTY 0.3 PONSSE 0.2 PONSSE 0.1 PONSSE 0.2 CITYCON 0.5 BIOTIE THERAP 0.3 ASPO 0.3 WÄRTSILÄ 0.3 TIKKURILA 0.2 HUHTAMÄKI 0.1 RAUTARUUKKI 0.1 HKSCAN 0.4 PONSSE 0.3 ORAVA 0.3 SAGA FURS 0.3 OLVI 0.2 SUOMINEN YHTY 0.1 HKSCAN 0.1 ASPOCOMP GROU 0.4 AMER SPORTS 0.3 HUHTAMÄKI 0.3 FISKARS A 0.3 KONE 0.2 TECHNOPOLIS 0.1 HUHTAMÄKI 0.1 ASPO 0.4 REVENIO GROUP 0.3 FINNAIR 0.2 KONE 0.3 KONECRANES 0.2 HKSCAN 0.1 COMPTEL 0.1 TELESTE 0.4 TIKKURILA 0.3 QPR SOFTWARE 0.2 ATRIA 0.3 SAMPO 0.1 ORION 0.1 NEO INDUSTRIA 0.1 FISKARS A 0.4 CAPMAN 0.2 TIKKURILA 0.2 SPONDA 0.2 UNITED BANKERS 0.1 AHLSTROM 0.1 VAAHTO GROUP 0.1 ATRIA 0.3 ASPO 0.2 GLASTON A 0.2 UPONOR 0.2 ATRIA 0.1 CENCORP 0.1 STOCKMANN 0.0 ALMA MEDIA 0.3 F-SECURE 0.2 PONSSE 0.2 TAALERITEHDAS 0.2 FISKARS A 0.1 ORAVA 0.1 REVENIO GROUP 0.0 OKMETIC 0.3 CITYCON 0.2 CITYCON 0.2 METSA BOARD 0.2 RESTAMAX 0.1 ASPOCOMP GROU 0.1 PÖYRY huhti maalis helmi tammi joulu marras loka syys elo heinä kesä touko huhti maalis helmi tammi joulu marras loka syys elo heinä kesä AMER SPORTS ASPOCOMP GROU ATRIA BIOTIE THERAP CARGOTEC CRAMO ELEKTROBIT FINNAIR FISKARS A FORTUM HKSCAN KONECRANES METSA BOARD NESTE OIL NOKIAN RENKAA OKMETIC PKC GROUP STORA ENSO SUOMINEN YHTY TIKKURILA UPM-KYMMENE UPONOR WÄRTSILÄ Muutosten keskiarvo: FIM analyysi FIMin mallisalkkupäivityksen pisteytysmallissa pidimme ulkomaalaisomistuksen kasvusta saatavien pisteiden painoarvon ennallaan. Pisteytyksen pääkategorian eli Teknisen kuvan paino pidettiin ennallaan 10%:ssa ja tämän sisällä oleva ulkomaalaisomistuksen muutoksen paino säilyi edelleen 50%:ssa, koska uskomme ulkomaalaisomistusten muutosten liikuttavan osakkeiden kursseja jatkossakin. Viereisessä taulukoissa olemme analysoineet Euroclearista saatujen ulkomaalaisomistusten prosentuaalisia muutoksia. Ylemmästä kuvasta näkyy ulkomaalaisomistusten viimeaikainen muutos suomalaisissa osakkeissa: ulkomaalaiset sijoittajat ovat lisänneet omistustaan yhä useammassa suomalaisessa osakkeessa. Ulkomaalaisten myymien osakkeiden lukumäärä on samanaikaisesti vähentynyt (ei näy kuvassa). Alemmassa kuvassa näkyy nyt valittujen Suomi TOP-10 ulkomaalaisomistusten muutokset: ulkomaalaiset ovat ostaneet pitkään (6kk) Amer Sportsia, kun taas Nokian Renkaiden ja Uponorin ostot ovat jatkuneet vasta 3kk. Jatkossa valitsemiemme TOP-10 osakkeet saattaisivat kiinnostaa ulkomaalaisia sijoittajia mm. seuraavista syistä: USD on suhteessa vahventunut euroa vastaan, mikä on näkynyt jo puolen vuoden ajan euroalueelta vievien yritysten arvon nousuna. Vahva USD suhteessa euroon saattaa kuitenkin muodostua ulkomaalaiskiinnostusta ajavaksi teemaksi myös yritysostojen kautta (eli vahvalla USD:llä ostetaan euroalueen yrityksiä). Yritysostokohteita voisivat TOP-10 osakkeista olla ainakin Amer Sports, PKC Group sekä Tikkurila. Toiseksi teemaksi ulkomaalaisomistuksen muutoksissa saattaisi muodostua USA:n talouden heikkenemisen vuoksi ostaa tuloksensa Euroopasta (talous suhteellisen vahva) ja erityisesti kuluttajavetoisia yrityksiä (koska korot nollassa). Lähde: Euroclear, FIM

16 Suomalaisten osakkeiden pisteytysmalli Parhaat (TOP) ja heikoimmat (BOTTOM) osakkeet 16 Suomi-osakkeet TOP-5 Viereisessä taulukoissa on esitetty markkina-arvoltaan suurimmista sekä osakevaihdoltaan likvideimmistä yhtiöistä (HEX-55) 10 eniten (sinisellä) ja 10 vähiten (punaisella) pisteitä saanutta osaketta. Lihavoituna ovat 5 parasta ja heikointa osaketta. Alla lyhyet perustelut FIMin valitsemista TOP-5 osakkeista: Amer Sports jatkaa FIMin TOP-5 osakkeen, joka perustuu Tekniseen kuvaan, Suosituksiin sekä Teemoihin: Teknisessä kuvassa osake sai jälleen pisteitä ulkomaalaisomistuksen lisäyksestä. Muut tekniset indikaattorit eli 30- ja 180-päivän liukuvat keskiarvot olivat edelleen neutraalit. Suosituksissa suositusten nostot toivat pisteitä. Teemoissa pisteitä antoivat yritysjärjestelypotentiaali, tuotto/riski-suhde, kuluttajavetoinen loppukysyntä sekä pieni Suomi-riski. Metsä Board on uusi TOP-5 osake, joka sai pisteitä Arvostuksesta, Suosituksista, Tulosyllätyksestä sekä Teemoista: Arvostuksessa absoluuttinen eli yhtiön EV/EBIT suhteessa muihin yhtiöihin antoi pisteitä. Suosituksista tuli rimaa hipoen plussaa. Tulosyllätyksessä 2015 PTP-ennusteiden nousu antoi pisteitä. Teemoissa kuluttajavetoinen loppukysyntä sekä pieni Suomi-riski antoivat pisteitä. Neste Oil on myös uusi FIMin TOP-5 osake, joka sai pisteitä Arvostuksesta, Tulosyllätyksestä ja Teemoista: Arvostuksessa sekä absoluuttinen että suhteellinen (eli nykyinen osakkeen ja markkinoiden välinen EV/EBIT-suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-suhteeseen) EV/EBIT antoivat molemmat selvästi pisteitä. Tulosyllätyksessä pisteitä tuli erittäin vahvasta 1Q15-tuloksesta sekä 2015 tulos-ennen-veroja ennusteiden nostoista. Teemoissa pisteitä tuli kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä sekä pienestä Suomi-riskistä. Nokian Renkaat on myöskin uusi FIMin TOP-5 osake. Pisteitä tuli Teknisestä kuvasta, Tulosyllätyksestä ja Teemoista: Teknisen kuvan pisteet tulivat ulkomaalaisomistuksen lisääntymisestä. Tulosyllätyksen pisteet tulivat erinomaisesta 1Q15 tuloksesta sekä 2015 PTP (eli tulos-ennen-veroja) -ennusteiden nostosta sekä tulosyllätysmahdollisuudesta loppuvuodelle. Teemoissa pisteitä antoivat: kuluttavavetoinen loppukysyntä sekä olematon Suomi-riski. Miinuspisteitä tuli suositusten muutoksista alaspäin, joka johtui arvoidun osakepotentiaalin pienenemisestä kovan kurssinousun myötä. Stora Enso on uusi osake FIMin TOP-5 osake, perustuen pisteisiin Arvostuksesta ja Teemoista. Arvostus sai pisteitä lähinnä absoluuttisesta EV/EBIT-kertoimesta. Teemoissa pisteitä tuli kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä sekä olemattomasta Suomi-riskistä. Suomi TOP-5 ja 6-10 sekä BOTTOM-5 ja Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat TOP 5: Amer Sports Metsä Board Neste Oil Paino: 10 % 20 % 10 % 20 % 40 % Nokian Renkaat Stora Enso sijat 6-10: Finnair Fiskars PKC Group Tikkurila Uponor BOTTOM 5: Basware Elisa Pöyry Sponda Stockmann sijat 6-10: Fortum Outokumpu Sampo Sanoma Tieto Suomi TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat: TOP-5 poistujat: Cargotec, Huhtamaki, UPM-Kymmene ja Wärtsilä. TOP-10 poistujat: Caverion, Ponsse ja Valmet Lähde: FactSet, Yhtiöt, FIM

17 17 Pohjoismaiset osakkeet

18 Liikevaihto Euroopasta Hyvän tuottopotentiaalin Eurooppa-yhtiöitä Riskikorjattu tuotto-odotus ja Eurooppa-liikevaihto Riskikorjattu tuotto-odotus Haemme hyvän tuotto-odotuksen osakkeita Viereisessä kuvaajassa on esitetty 80 vaihdetuimman pohjoismaisen yhtiön liikevaihto osuus Euroopasta (pystyakseli) sekä riskikorjattu tuotto-odotus (vaaka-akseli). Talouskehityksen suhteen olemme positiivisia euroalueen osalta. Haluamme tästä johtuen painottaa valinoissa pohjoismaisia yhtiöitä joiden myynti suuntautuu euroalueelle joissa samanaikaisesti muut tekijät kuten arvostus ovat mielenkiintoisia. Olemme laskeneet pohjoismaisille yhtiöille riskipreemion (riskikorjattu tuotto-odotus) nk. ylisuurten tuottojen mallin avulla laskettuun (excess earnings). Riskipreemio on laskettu käyttäen markkinoiden konsensusennusteita. Lisäksi olemme tehneet omat oletukset yhtiöiden pitkän aikavälin kasvusta ja betasta. Yksittäisen yhtiön riskipreemio (mrp) määritellään iteraation avulla riskittömän koron (r), betan (b), tuotto-odotuksen (e) ja kasvuodotuksen (g) perusteella kaavalla: e = ( r + b * ( mrp) g ). Riskittömänä korkona on käytetty 10 vuoden joukkovelkakirjan korkoa, betana FIMin oikaistua betaa ja kasvuodotuksena yhtiön pitkän aikavälin kasvuodotusta. Vertaamalla osakkeen tämän hetkistä ennustettua riskikorjattua tulosennustetta yhtiön osakekurssiin saadaan laskettua yhtiön riskikorjattu tuotto-odotus. Eli palkitsemme yhtiöitä, joiden ennusteiden mukainen tulostuotto on markkinoiden keskimääräistä tuottoa parempaa suhteessa yhtiökohtaiseen riskiin. TOP 10 osakkeet merkitty kuvaajaan sinisellä kehyksellä. 18 Lähde: Bloomberg, FIM

19 Pohjoismaiset yritysjärjestelykohteet Potentiaaliset yritysjärjestelykohteet edelleen mielenkiintoisia Potentiaalisimmat yritysjärjestelykohteet Yhtiö Yhteensä Gearing EV/EBIT FIM näkemys Kommentti M ETSO OYJ Ensimmäinen ostotarjous tullut, mikä voinut aktivoida myös muita kiinnostuneita. Valtion osuus ei ongelma, koska omistus ei ole strateginen. KEM IRA OYJ Yhtiö jäänyt hieman pieneksi ja toimialla paljon isoja konsolidaattoreita. Pääomistajien tahtotila kysymysmerkki. VESTAS WIND SYST Pitkänaikavälin kasvutoimiala, jossa vaikeudet ohitettu. AUTOLIV INC-SDR 0, Johtava toimija omalla alueellaan voisi kiinnostaa autoteollisuuden suuria alihankkijoita. WARTSILA OYJ ABP 0, Ensimmäinen ostotarjous tullut ja uusi tai kilpaileva tarjous on mahdollinen. AM ER SPORTS 0, Sektoria hallitsevat globaalit jättiyhtiöt ja yhtiön rakenne mahdollistaa eri tyyppiset transaktiot (brändien myynnit mahdollista). PANDORA A/S 0, Vahva kuluttajabrändi, joka voisi kiinnostaa myös suurempia pelaajia. DSV A/S 0, Toimiala konsolidoitunut ja yhtiöllä huomattavasti suurempia kilpailijoita. ASTRAZENECA PLC 0, Yhtiöstä tehty jo tarjous. Toimialalla paljon yrityskauppoja. SANDVIK AB 0, Toimialla paljon yrityskauppahuhuja ja myös ostotarjouksia esitetty. M ILLICOM INT-SDR 0, Eurooppassa konsolidaatiota nähty ja yhtiön maantieteellinen hajanaisuus mahdollistaa osien myynnit. TELIASONERA AB 0, Valtiolla tarve keventää omistuksia. Eurooppassa konsolidaatiota nähty ja uusi lainsäädäntö (esim. roaming uudistus) kannustaa isompiin kokonaisuuksiin. NOKIA OYJ 0, Ei juurikaan ostajia verkoissa, koska markkina jo konsolidoitunut ja Nokia suurimpien joukossa. Yhtiöllä kuitenkin mahdollisuus myydä esim. strategisesti arvokas HERE. UPM -KYMMENE OYJ 0, Huhuja liikkunut paljon, mutta potentiaalisia ostajia ei nähtävillä kokonaisuudelle. OUTOTEC OYJ 0, Kaivossektorilla yrityskauppa-spekulaatiot kasvaneet. Huhuja liikkunut tarjouksesta. Yhtiö voisi hyötyä synergioista matalariskisemmän kaivosliiiketoiminnan yhteydessä. SUBSEA 7 SA 0, Pitkäjänteinen pääomistaja. Toimialalla ei viimeaikoina aktiviteettia. AKER SOLUTIONS A 0, Toimialla ei viime aikoina järjestelyjä. PROSAFE SE 0, Toimialla ei viime aikoina järjestelyjä. NOVO NORDISK-B 0, Vahva asema omalla segmentillä. Toimialla paljon aktiviteettia COLOPLAST-B 0, Toimialalla tapahtuu konsolidaatiota. TDC A/S 0, Eurooppassa konsolidaatiota nähty ja uusi lainsäädäntö (esim. roaming uudistus) kannustaa isompiin kokonaisuuksiin. WILLIAM DEMANT 0, Toimialalla tapahtuu konsolidaatiota. TOPDANMARK A/S 0, Sampo nurkannut yhtiötä jo pidempään. GN STORE NORD 0, Toimialalla tapahtuu konsolidaatiota. FLSM IDTH & CO 0, Kaivossektorilla yrityskauppa-spekulaatiot kasvaneet. Yhtiön osien järjestely myös mahdollista. Kolme näkökulmaa potentiaalisten ostokohteiden etsinnässä Olemme arvioineet potentiaalisia pohjoismaisia yritysjärjestelykohteita vastaavalla tavalla kuin Suomiosakkeilla (kts. sivu 17). Näkemys: Pohjoismaisista sijoitussuositusosakkeiden listalta löytyvät Autoliv, Amer Sports, Novo Nordisk ja William Demant. Pisteytys: Gearing >100% (-1) EV EBIT >16 (1) 100%>20% (0) 16>12 (0) 20%> (+1) 12> (+1) Yhteispisteissä: 50% paino FIM näkemyksellä, 25% paino velkaantuneisuudella ja arvostuksella 19 Lähde: Bloomberg, FIM

20 Pohjoismaalaisten osakkeiden pisteytysmalli Parhaat osakkeet Pohjoismaissa: Nordic TOP-10 Pohjoismaalaisten osakkeiden Nordic TOP-10 Nordic-80:ssa mukana olevat osakkeet ovat 20kpl markkina-arvoltaan suurinta sekä osakevaihdoltaan vaihdetuinta osaketta Suomesta, Ruotsista, Norjasta ja Tanskasta. Nordic-80 osakkeet ovat rankattu samalla menetelmällä kuin Suomen HEX-55 osakkeet. Suomen Nordic TOP-10:iin valittujen osakkeiden Amer Sports, Neste Oil ja Nokian Renkaat kommentit ovat Suomi TOP-5 -perusteluissa. Nordic TOP-10 valinnat Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat Paino: 10 % 20 % 10 % 20 % 40 % A.P. Moeller Maersk (Tanska) on globaali monialayhtiö, joka on tunnettu konteista ja tankkereista, mutta toiminta kattaa myös erikoisaluksia, teollisuutta ja vähittäiskauppaa. Osake sai pisteitä Tulosyllätyksestä sekä Teemoissa Euroopan liikevaihdostaan sekä riski/tuotto-suhteestaan. Aker ASA (Norja) on teollisuussijoitusyhtiö, joka harjoittaa aktiivista omistamista. Aker ASA:lla on teollisuussijoituksinaan 7 kpl eri sijoitusta ja lisäksi paljon finanssisijoituksia. Osake sai pisteitä Arvostuksesta, Suosituksista, Tulosyllätyksestä sekä Teemoista. Autoliv (Ruotsi) kehittää ja valmistaa auton turvajärjestelmiä (sekä passiivisia että aktiivisia). Osake sai pisteitä Tulosyllätyksestä 2015 tulos-ennen-veroja nostoista. Teemoissa pisteitä tuli yritysoston mahdollisuudesta, Euroopan liikevaihdosta sekä kuluttajavetoisesta loppukysynnästä. Marine Harvest (Norja) maailman suurimpia lohen tuottajia. Yhtiö työllistää yli ihmistä 22 eri maassa. Lohituotanto on n tonnia vuodessa. Osakkeen Arvostus-pisteet tulivat edullisesta absoluuttisesta EV/EBITistä. Suosituksista tuli pisteitä positiivisten suositusten määrästä. Teematkategorian pisteen tulivat tuotto/riski-suhteesta sekä kuluttajavetoisesta loppukysynnästä. Novo Nordisk (Tanska) tutkii, kehittää, valmistaa ja markkinoi lääkkeitä. Diabetes sekä erilaiset biolääkkeet (erilaiset hormonit) ovat päätuotealueet. Osake sai pisteitä Suosituksista (erityisesti suositusten muutoksista). Tulosyllätyksestä pisteitä tuli hyvästä 1Q15-tuloksesta sekä 2015 tulosennen-veroja estimaattien nostoista. Teemoissa pisteitä tuli yritysoston mahdollisuudesta, liikevaihdosta Euroopassa sekä kuluttajavetoisesta loppukysynnästä. William Demant (Tanska) kehittää, valmistaa ja myy ihmisen kuuloon liittyviä terveysalan instrumentteja (kuulolaitteet sekä kuulon diagnostisointi-instrumentit). Pisteet tulivat Teemoista yritysostomahdollisuudesta, hyvästä tuotto/riski-suhteesta ja kuluttajavetoisesta loppukysynnästä. TOP 10: A.P. Moeller Maersk Aker ASA Amer Sports Autoliv Marine Harvest Neste Oil Nokian Renkaat Novo Nordisk William Demant Volvo Valitun mallisalkun takia Nordic TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat: ABB (Ruotsi), Cargotec (Suomi), DSV (Tanska), Huhtamaki (Suomi), Norsk Hydro (Norja), Pandora (Tanska), ProSafe (Norja), SCA (Ruotsi), Wartsila (Suomi) ja Yara International (Norja). Volvo (Ruotsi) on ruotsalainen raskaiden ajoneuvojen suunnittelija, valmistaja sekä myyjä. Divisioonat ovat: kuorma-autot, maansiirtokoneet, linja-autot, Volvo-Penta teollisuus- ja merimoottorit. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen EV/EBIT on edullinen) sekä Tulosyllätyksestä, jossa 1Q15-tulos oli hyvä sekä 2015 tulos-ennen-veroja on nostettu, jättäen kuitenkin varaa vielä tulosyllätykseen. 20 Lähde: FactSet, Yhtiöt, FIM

21 21 ETF / ETC

22 Valintaperusteet ETF-sektorit Valinnat autoteollisuus, terveydenhuolto sekä vakuutus 22 ETF-sektorisuositukset valittu vastaavilla teemoilla 19 sektorin joukosta Kevään aikana globaaliin talouskasvuun liittyvä epävarmuus on kasvanut. USA:n ensimmäisen neljänneksen talouskasvu jäi erittäin heikoksi ja viimeisimmät indikaattorit viittaavat myös toisen neljänneksen alkaneen vaisuissa merkeissä. Kiinan talouskehitystä kuvastaa jatkuva tasainen hidastuminen, joskin erittäin korkealta absoluuttiselta tasolta. Poikkeuksena on euroalue, jonka kasvu vaikuttaa jatkuneen aiemmalla tasolla. Keskuspankkien osalta rahapolitiikka on jatkunut maailmalla elvyttävänä ja markkinoilla odotetaan myös USA:n keskuspankin lykkäävän ensimmäistä koronnostoaan syksyyn. Korkotaso on pysynyt absoluuttisesti matalana viime viikkojen koronnoususta huolimatta ja uskomme tämän yhä tukevan osakkeita ja kannustavan yhtiöitä yrityskauppoihin. Euroalueen positiivisten kasvunäkymien myötä arvostuksessa on huomioitu P/B -kerroin, jonka avulla pyritään löytämään potentiaalisia käännesektoreita, joiden oman pääoman tuotto on ollut aiemmin painuksissa. Lisäksi on huomioitu P/E -kerroin suhteessa markkinaan eli pyrimme hakemaan sektoreita, joiden tämän hetkinen arvostus on painunut suhteessa historialliseen tasoon. Olemme painottaneet myös matalan absoluuttisen P/E:n sektoreita ja näin varmistamaan sektorin houkuttelevuus suhteessa matalaan korkotasoon. Lisäksi olemme huomioineet sektoreiden arvostusta suhteessa sektorin tulosennusteisiin, markkinariskiin ja pitkänaikavälin kasvuennusteisiin (excess earnings -model). Tällä riskikorjatulla tuotto-odotuksella pyritään hakemaan sektorikohtaista riskikorjattua ylituottoa. Matala korkotaso ja kohtalaisen vaatimaton, mutta tasainen globaali kasvu on houkutellut yhtiöitä yrityskauppoihin. Etenkin Yhdysvalloissa yrityskauppamarkkina on käynyt vilkkaana. Olemme painottaneet myös eurooppalaisissa sektoreissa niitä, joissa uskomme olevan eniten yritysjärjestelypotentiaalia. Euroalueen positiivinen suhteellisen kehityksen vuoksi painotamme sektoreita, joiden liiketoiminnasta syntyy Euroopan kotimarkkinalla. Eurooppalaisten kuluttajien luottamus on pysynyt kevään aikana vahvana. Myös palvelualojen ostopäällikköindeksit ovat olleet vahvoja. Tämän vuoksi painotamme sektoreita, joiden loppuasiakkaina ovat kuluttajat yritysten sijaan. Positiivisen tulosmomentumin avulla pyrimme etsimään sektoreita, joissa tulosennusteet ovat kehittyneet positiivisesti viimeisen kolmen kuukauden aikana. Tavoitehintapotentiaalilla taas huomioidaan markkinoiden konsensusodotus sektorin tuoton osalta. Näkemys: Sektoreista nousee tällöin esiin sijoitussuosituksemme Autoteollisuus (uusi), Terveydenhuolto (uusi) sekä Vakuutus (uusi). Sektoriteemat ja valinnat Lähde: Bloomberg, FIM

23 Maantieteelliset valinnat: Eurooppa ja Japani Japani ja Eurooppa saavat tukea heikoista valuutoista Suosimme Euroopan ja Japanin osakemarkkinaa Euroopassa euron heikentyminen ja energian hinnan lasku ovat tukeneet alueen talousluottamusta sekä vientiyritysten että etenkin kuluttajien osalta. USA:n talouskasvun vauhti on alkuvuodesta hidastunut selvästi, mutta työmarkkinoiden tilanne on pysynyt melko vakaana. Japanissa talouskasvu oli ensimmäisellä neljänneksellä odotuksia vahvempaa ja parasta suurista kehittyneistä talouksista. Rahapolitiikan osalta tilanne on ennallaan, kun USA:n keskuspankin odotetaan nostavan korkoa kuluvan vuoden aikana. Samaan aikaan euroalueella EKP tekee määrällistä elvytystä. Lisäksi Kiina ja useat muut keskuspankit ovat jatkaneet rahapolitikan löysentämistä. Japanin keskuspankki on taas ottanut paikkansa yhtenä maailman aggressiivisimmin elvyttävänä keskuspankkina, kun keskuspankin aiemmin ilmoittama elvytysohjelma on toteutusvaiheessa. Päämarkkinoilla tulosennusteiden suhteellinen kehitys on ollut vahvinta Japanissa. Euroopassa ennusteissa on nähtävissä pohjaamista (kts. viereinen kuvaaja). Vaikka euro on viime viikkojen aikana vahvistunut, on se edelleen merkittävästi heikentynyt suhteessa dollariin verrattuna tasoon edellisvuonna. Japanin tuloskehitys antaa positiivisen esimerkin vientivetoisen pörssin reagoinnista valuutan heikkenemiselle. Maan EPS-momentum paikallisessa valuutassa on ollut erityisen vahvaa valuutan heikkenemisen yhteydessä. Arvostustasot ovat keskeisimmillä kehittyneillä markkinoilla lähellä toisiaan, kun Euroopan, USA:n ja Japanin suurimmilla yhtiöillä P/E -kerroin on nyt noin 18,8x. Kehittyvillä markkinoilla arvostustaso on jatkanut noussut voimakkaasti, mutta on edelleen muita päämarkkinoita matalampi 16,1x. Näkemys: Painotamme Japanin osakemarkkinoita vahvana jatkuneen tulosmomentumin myötä. Odotamme vastaavaa vetoapua valuutan heikkenemisestä ja kuluttajaluottamuksen vahvistumisesta Euroopan osakkeille, joten suosimme lisäksi eurooppalaisia osakkeita. Tulosennusteiden kehitys 2015 EPS 23 Lähde: Bloomberg, FIM

24 24 Korot

25 Suhdannekello korot Korkosijoittajan tuottohaasteet jatkuvat Suhdannekello - korot 3/15 5/15 Näkemys Talouskasvun ollessa maltillista, mutta positiivista olemme edelleen päätyneet ottamaan luottoriskiä korkosijoituksissa. Emme usko ainakaan merkittävään koron nousuun euroalueella keskipitkällä aikavälillä (2-4 vuotta). Olemme valinnoissa hyödyntäneet myös omaa luottoluokitusmallia (kts. seuraava sivu). Kellon tulkinta Suhdannekelloon on jaettu korot viiteen eri luokkaan, jotka ovat lyhyt korko, valtiolainat, yrityslainat, korkeariskiset, inflaatiosuojatut ja muuttuvakorkoiset. Lyhyt korko viittaa valtioiden tai yritysten liikkeelle laskemiin lyhyen maturiteettiin / duraation korkosijoituksiin. Valtiolainat viittaa pitkän maturiteetin omaaviin valtioiden liikkeelle laskemiin kiinteäkorkoisiin joukkovelkakirjoihin. Yrityslainat viittaavat pitkän maturiteetin omaaviin yritysten liikkeelle laskemiin korkealuokkaisiin (investment grade) kiinteäkorkoisiin joukkovelkakirjoihin. Korkeariskiset viittaavat pitkän maturiteetin korkeariskisiin kiinteäkorkoisiin (high yield) joukko-velkakirjoihin. Inflaatiosuojatut viittaavat pitkän maturiteetin omaaviin valtioiden liikkeelle laskemiin joukkovelkakirjoihin, joiden korko on sidottu inflaatioon. Muuttuvakorkoiset viittaavat pitkän maturiteetin omaaviin yritysten liikkeelle laskemiin korkealuokkaisiin (investment grade) muuttuvakorkoisiin joukkovelkakirjoihin. Korkosijoituksissa tärkeimpiä suhdanteista, johtuvia muutoksia ovat inflaatio, korkotaso, korkokäyrän muutokset (lyhyt korko vs. pitkä korko) ja riskipreemioiden muutokset. Talouden supistumisen päättyessä pienenevät riskipreemiot nostavat riskisiä korkotyyppejä. Kasvusta syntyvä inflaatio suosii muuttuvakorkoisia ja inflaatiosuojattuja korkosijoituksia. Rahapolitiikan kiristyessä ja lyhyen koron noustessa siirrytään väliaikaisesti lyhyeen korkoon ja kasvun kääntyessä taantumaan ylipainotetaan pitkiä kiinteäkorkoisia valtiolainoja ja alipainotetaan riskisiä korkosijoituksia. 25 Lähde: FIM

26 FIM luottoluokitusmalli yrityslainoille Suosituksena maltillinen maturiteetti ja korkeahko riski Juoksevan tuoton tavoittelu vaatii edelleen korkoriskin ja/tai luottoriskin kasvattamista FIM luottoluokitus ja efektiivinen korko IG EKP:n määrällinen elvytys painoi riskittömän koron euroalueella ennätysmatalalle tasolle ja Saksan 10 -vuotisen velkakirjan korko kävi alimmillaan alle 0,1%. Viimeisen kuukauden aikana riskitön korkotaso on noussut nopeasti noin 0,6-0,7% tasolle ja on osoittanut alustavia vakaantumisen merkkejä. EKP:n määrällinen elvytys kestää pitkälle vuoteen 2016, joten paineita korkojen nousulle lyhemmissä maturiteeteissa ei tällä hetkellä euroalueella juurikaan ole. Riskittömän koron noususta huolimatta matalariskisten korkosijoitusten tuotto-odotus on edelleen erittäin matalla. Tämän vuoksi reaalituoton saamiseksi on pidennettävä sijoituksen juoksuaikaa eli maturiteettia tai otettava lisää luottoriskiä. Maturiteettia pidentämällä tuoton hakeminen on yhä haastavampaa, koska riskittömän koron tason on painunut jo erittäin matalalle ja matalan riskin yhtiölainojen (IG) riskilisät ovat myös matalalla tasolla. Suosittelemme valikoitua luottoriskiä matalien korkojen ympäristössä Talouskasvun ollessa erittäin maltillista, mutta kuitenkin positiivista olemme edelleen päätyneet ottamaan luottoriskiä. Tämän vuoksi keskitymme suositusten valinnassa korkeariskisiin lainoihin (kts. viereisen kuvaajien kehystetyt alueet). Tämä perustuu siihen, että emme usko merkittävään koron nousuun euroalueella keskipitkällä aikavälillä (2-4 vuotta) ja toisaalta uskomme talouskasvun jatkuvan edelleen positiivisena. Olemme analysoineet pohjoismaisia lainoja FIMin luottoluokitusmallin avulla. Mallin luottoluokitus perustuu optiomallinnukseen, tunnuslukuanalyysiin sekä kvalitatiiviseen arvioon. Näiden analyysien perusteella olemme pitäneet Sanoman 2016 (BB) hybridin mukana sijoitussuosituksissamme ja lisänneet ST1 Nordicin 2019 (BBB-) joukkovelkakirjan FIM luottoluokitus ja efektiivinen korko HY Saksan korkokäyrä Saksan korkokäyrä 26 Huom: Efektiivinen korko on YTM tai YTC, jos Call todennäköinen. Maturiteetti on Call date, jos todennäköinen. Lähde: FIM, Bloomberg Luottaluokitus perustuu FIM luottoluokitusmalliin. Luottoluokitus ei ole sijoitussuositus.

Ti 10.02. Ixonos: ylimääräinen yhtiökokous, asialistalla osakeanti ja optio-oikeudet (klo 09.00)

Ti 10.02. Ixonos: ylimääräinen yhtiökokous, asialistalla osakeanti ja optio-oikeudet (klo 09.00) Yhtiökokoukset 2015 Viikko 6/2015 To 05.02. Takoma: varsinainen yhtiökokous (klo 10.00) To 05.02. Panostaja: varsinainen yhtiökokous (klo 13.00) Viikko 7/2015 Ti 10.02. Ixonos: ylimääräinen yhtiökokous,

Lisätiedot

Ke 28.01. Nordea Bank: tilinpäätöstiedote 2014 (n. klo 8.00), tiedotustilaisuus (klo 10.30), puhelinkonferenssi (klo 15.30)

Ke 28.01. Nordea Bank: tilinpäätöstiedote 2014 (n. klo 8.00), tiedotustilaisuus (klo 10.30), puhelinkonferenssi (klo 15.30) Tulostiedot 2015 Viikko 4/2015 Pe 23.01. Basware: tilinpäätöstiedote 2014 (n. klo 13.00) Viikko 5/2015 Ke 28.01. Nordea Bank: tilinpäätöstiedote 2014 (n. klo 8.00), tiedotustilaisuus (klo 10.30), puhelinkonferenssi

Lisätiedot

NASDAQ OMX Helsinki. Julkistamisajankohdat 2009 Disclosure Dates 2009 5.10.2009. Yhtiökokous Interim Reports/Summaries of Performance**

NASDAQ OMX Helsinki. Julkistamisajankohdat 2009 Disclosure Dates 2009 5.10.2009. Yhtiökokous Interim Reports/Summaries of Performance** Tilinpäätöstiedot Yhtiökokous Osavuosikatsaukset/Tulostiedotteet** Ennakkotietoja Financial Vuosikertomus Annual General Interim Reports/Summaries of Performance** Affecto Oyj Small cap 7 12.2. 12 14 3.4.

Lisätiedot

OMX Pohjoismainen Pörssi Helsinki. OMX Nordic Exchange Helsinki. Julkistamisajankohdat 2008 Disclosure Dates 2008 29.10.2008

OMX Pohjoismainen Pörssi Helsinki. OMX Nordic Exchange Helsinki. Julkistamisajankohdat 2008 Disclosure Dates 2008 29.10.2008 Affecto Oyj Small cap 7 14.2. 11 14 31.3. 3 19 6.5. 32 7.8. 45 3.11. Ahlstrom Corporation Oyj Mid cap 5 1.2. 12 14 2.4. 3 17 25.4. 30 25.7. 44 28.10. x Aldata Solution Oyj Small cap 8 21.2. 13 3 19 8.5.

Lisätiedot

NASDAQ OMX Helsinki. Julkistamisajankohdat 2010 Disclosure Dates 2010 11.3.2010. Yhtiökokous Interim Reports/Summaries of Performance**

NASDAQ OMX Helsinki. Julkistamisajankohdat 2010 Disclosure Dates 2010 11.3.2010. Yhtiökokous Interim Reports/Summaries of Performance** Tilinpäätöstiedot Yhtiökokous Osavuosikatsaukset/Tulostiedotteet** Ennakkotietoja Financial Vuosikertomus Annual General Interim Reports/Summaries of Performance** Affecto Oyj Small cap 7 17.2. 10 12 25.3.

Lisätiedot

Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj

Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Talouden näkymissä aiempaa positiivisempaa virettä myös suomalaisten yhtiöiden kannalta

Lisätiedot

FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 20.8.2015

FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 20.8.2015 FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 20.8.2015 1 Sisällysluettelo Yhteenveto Suhdanne- ja markkinanäkemys sekä sijoitussuositukset 3-4 Suhdanne- ja markkinanäkemys 5 11 Suomi osakkeet 12 15 Pohjoismaiset

Lisätiedot

FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 12.11.2015

FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 12.11.2015 FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 12.11.2015 1 Sisällysluettelo Yhteenveto Suhdanne- ja markkinanäkemys sekä sijoitussuositukset 3-4 Suhdanne- ja markkinanäkemys 5 11 Suomi osakkeet 12 15 Pohjoismaiset

Lisätiedot

Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009. Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat

Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009. Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009 Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat Sukupuoli 1. Nainen 316 17,30% 2. Mies 1511 82,70% 1827 100% Ikä 1. alle 18 vuotta 1 0,05%

Lisätiedot

Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009. Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat

Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009. Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat Arvopaperin Sijoittajakysely Yhteenvetoraportti, N=1827, Julkaistu: 25.2.2009 Vertailuryhmä: Kaikki vastaajat Miksi sijoitat? (Valitse vaihtoehdoista se, joka parhaiten kuvaa tämänhetkisiä tavoitteitasi)

Lisätiedot

Suomalaiset pienyhtiöt Nordean silmin

Suomalaiset pienyhtiöt Nordean silmin Suomalaiset pienyhtiöt Nordean silmin Janne Lähdesmäki, Portfolio Manager CEFA / CIIA Finnish Equities 02/01/2012 Mikä on määritelmällisesti pienyhtiö (small cap)? Yhdysvalloissa small cap kategoria 300

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Muuttuva maailma. Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013

Markkinakatsaus. Muuttuva maailma. Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013 Markkinakatsaus Muuttuva maailma Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013 Lehmanin romahduksesta viisi vuotta Lähde: ThomsonReuters Taloudet piristymässä, mutta tuskaisen hitaasti 65 Teollisuuden

Lisätiedot

Sijoitusrahasto Seligson & Co Suomi -indeksirahasto

Sijoitusrahasto Seligson & Co Suomi -indeksirahasto Yksinkertainen on tehokasta Sijoitusrahasto Seligson & Co Suomi -indeksirahasto Puolivuosikatsaus 30.6.2009 SIJOITUSRAHASTO SELIGSON & CO SUOMI -INDEKSIRAHASTO Rahastotyyppi: Osakerahasto, Suomi Rekisteröimisvuosi:

Lisätiedot

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month 30.11.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 209239-2 027 ELISA OYJ 202360-1 145 FORTUM OYJ 132496 2 610 UPM-KYMMENE OYJ 85090-740 SAMPO OYJ 84107 161 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80293-23 OUTOKUMPU OYJ 70790 1 057

Lisätiedot

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month 31.12.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 209 491 252 ELISA OYJ 201 553-807 FORTUM OYJ 136 251 3 755 UPM-KYMMENE OYJ 84 857-233 SAMPO OYJ 84 069-38 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 259-34 OUTOKUMPU OYJ 71 124 334

Lisätiedot

FIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014

FIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014 FIM Pankki Talouden näkymät 26.11.2014 Kim Gorschelnik 1 Tämän esityksen näkemykset ja suositukset perustuvat 13.11.2014 julkaistuun Sijoitussuositukset raporttiin. Euroopan heikkous painaa Suomi-yhtiöitä

Lisätiedot

Elina Pankkiiriliike. 5. huhtikuuta 2008. Elina Pankkiiriliike Oy, Uudenmaankatu 7, 00120 Helsinki, p. 09 6120 750, www.elinapl.fi, info@elinapl.

Elina Pankkiiriliike. 5. huhtikuuta 2008. Elina Pankkiiriliike Oy, Uudenmaankatu 7, 00120 Helsinki, p. 09 6120 750, www.elinapl.fi, info@elinapl. Varainhoito Rahastot Pääomaturvatut Elina Pankkiiriliike 5. huhtikuuta 2008 Elina Pankkiiriliike Oy Elina on sitoutumaton kotimainen varainhoitoyhtiö Elina toimii Rahoitustarkastuksen myöntämällä toimiluvalla

Lisätiedot

ILMARINEN TAMMI-KESÄKUU 2014. Lehdistötilaisuus 12.8.2014 / Toimitusjohtaja Harri Sailas

ILMARINEN TAMMI-KESÄKUU 2014. Lehdistötilaisuus 12.8.2014 / Toimitusjohtaja Harri Sailas ILMARINEN TAMMI-KESÄKUU 2014 Lehdistötilaisuus 12.8.2014 / Toimitusjohtaja Harri Sailas 1 1. VUOSIPUOLISKO VASTASI ODOTUKSIA Tammi kesäkuu 2014 Sijoitustuotto 3,4 % Osakesijoitusten tuotto 5,5 % Korkosijoitusten

Lisätiedot

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month 31.10.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 211 266-1 282 ELISA OYJ 203 505-1 794 FORTUM OYJ 129 886 1 212 UPM-KYMMENE OYJ 85 830-327 SAMPO OYJ 83 946-7 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 316-7 NESTE OYJ 70 644 1 449

Lisätiedot

ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2015. Lehdistötilaisuus 23.10.2015 / toimitusjohtaja Timo Ritakallio

ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2015. Lehdistötilaisuus 23.10.2015 / toimitusjohtaja Timo Ritakallio ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2015 Lehdistötilaisuus 23.10.2015 / toimitusjohtaja Timo Ritakallio 1 OSAKEKURSSIEN LASKU HEIJASTUI SIJOITUSTUOTTOON Tammi syyskuu 2015 Sijoitustuotto 3,1 % Osakesijoitusten tuotto

Lisätiedot

ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q3 / 2013. Lehdistötilaisuus 23.10.2013 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio

ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q3 / 2013. Lehdistötilaisuus 23.10.2013 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q3 / 2013 Lehdistötilaisuus 23.10.2013 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio 1 KESKEISIÄ HAVAINTOJA TAMMI- SYYSKUU 2013 Sijoitustuotto 6,5 prosenttia Pitkän aikavälin reaalituotto

Lisätiedot

Talouden näkymät Vieläkö tuottoja on jäljellä? Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2014

Talouden näkymät Vieläkö tuottoja on jäljellä? Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2014 Talouden näkymät Vieläkö tuottoja on jäljellä? Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2014 Sijoittajan onnenpäivät Lähde: ThomsonReuters kriiseistä huolimatta! USA:n valtion toimintojen sulkeminen

Lisätiedot

Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007

Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007 AVAIMESI VAHVAAN VARAINHOITOON Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007 Markus Salin Salkunhoitaja Elina Pankkiiriliike Oy www.elinavh.fi Elina Pankkiiriliike Oy Elina on sitoutumaton kotimainen varainhoitoyhtiö

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015 Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen

Lisätiedot

Talouden näkymät Viiden vuoden ralli takana, jatkuvatko juhlat? Toni Teppala Maaliskuu 2014

Talouden näkymät Viiden vuoden ralli takana, jatkuvatko juhlat? Toni Teppala Maaliskuu 2014 Talouden näkymät Viiden vuoden ralli takana, jatkuvatko juhlat? Toni Teppala Maaliskuu 2014 Jo viiden vuoden ralli Lähde: ThomsonReuters 2 Kriiseillä vähenevä markkinavaikutus Lähde: ThomsonReuters Talous

Lisätiedot

Pohjoismaista potkua portfolioon

Pohjoismaista potkua portfolioon Arvopaperi Sijoitusristeily 2007 Toni Teppala Equities Finland 24.3.2007 Ms Galaxy Esityksen sisältö Nordean tuki pohjoismaiseen osakekaupankäyntiin Pohjoismaisten osakemarkkinoiden näkymät Nordic 10 -suosituslista

Lisätiedot

KATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN. Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio

KATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN. Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio KATSAUS ILMARISEN SIJOITUSTOIMINTAAN JA SIJOITUSMARKKINOIDEN NÄKYMIIN Johdon työeläkepäivä 26.11.2014 Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio 1 2 Ilmarisen sijoitustoiminnan kehitys tammi- syyskuussa 2014

Lisätiedot

FIM KOMMENTTI Kesäkuu 2016

FIM KOMMENTTI Kesäkuu 2016 FIM KOMMENTTI Kesäkuu 2016 Nämä yhtiöt ostivat innokkaimmin omia osakkeitaan katsaus Helsingin pörssin omien osakkeiden ostoihin VILLE KANTOLA Rahastonhoitaja FIM Fenno puh. (09) 6134 6281 KTM, MMM Toiminut

Lisätiedot

Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012

Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012 Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012 Markus Sourander Nordea Investment Strategy & Advice Sijoittajilla haastava vuosituhat 2 mutta viime aikoina parempaa Lähde: ThomsonReuters 3 Osinkotuotto houkuttelee

Lisätiedot

ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2014 24.10.2014

ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2014 24.10.2014 ILMARINEN TAMMI SYYSKUU 2014 24.10.2014 1 SIJOITUSTUOTTO HYVÄLLÄ TASOLLA Tammi syyskuu 2014 Sijoitustuotto 5,7 % Osakesijoitusten tuotto 8,8 % Korkosijoitusten tuotto 3,1 % Kiinteistösijoitusten tuotto

Lisätiedot

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016 Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2015

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2015 Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit

Lisätiedot

Markkinakatsaus Muuttuva maailma. Lippo Suominen Päästrategi, Nordea Varallisuudenhoito Lokakuu 2013

Markkinakatsaus Muuttuva maailma. Lippo Suominen Päästrategi, Nordea Varallisuudenhoito Lokakuu 2013 Markkinakatsaus Muuttuva maailma Lippo Suominen Päästrategi, Nordea Varallisuudenhoito Lokakuu 2013 Lehmanin romahduksesta viisi vuotta Keskuspankeilla iso rooli Taloudet piristymässä 65 Teollisuuden luottamus,

Lisätiedot

Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010

Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 2 Taantumapelot heiluttaneet markkinoita 3 Osakkeiden nousu tasaantunut Ristiriitaisia viestejä Taloudesta

Lisätiedot

Markkina romuna milloin tämä loppuu?

Markkina romuna milloin tämä loppuu? FIM ON PALANNUT! Olemme jälleen henkilöstön omistama, riippumaton, suomalainen varainhoitotalo - jatkamme työtämme aktiivisena ja kantaaottavana sijoittajan pankkina Vesa Engdahl / 18.11.2008 Markkina

Lisätiedot

ILMARINEN TAMMI MAALISKUU 2015. Lehdistötilaisuus / 24.4.2015

ILMARINEN TAMMI MAALISKUU 2015. Lehdistötilaisuus / 24.4.2015 ILMARINEN TAMMI MAALISKUU 2015 Lehdistötilaisuus / 24.4.2015 1 SIJOITUSTUOTTO ERINOMAINEN Tammi maaliskuu 2015 Sijoitustuotto 7,1 % Osakesijoitusten tuotto 14,9 % Korkosijoitusten tuotto 1,2 % Kiinteistösijoitusten

Lisätiedot

ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q2 / 2012. Lehdistötilaisuus 23.8.2012 Toimitusjohtaja Harri Sailas

ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q2 / 2012. Lehdistötilaisuus 23.8.2012 Toimitusjohtaja Harri Sailas ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q2 / 2012 Lehdistötilaisuus 23.8.2012 Toimitusjohtaja Harri Sailas KESKEISIÄ HAVAINTOJA ALKUVUODESTA 2012 Sijoitustuotto kohtuullinen, 3,3 prosenttia Pitkän aikavälin reaalituotto

Lisätiedot

Vacon Oyj Kestävä kasvuyhtiö

Vacon Oyj Kestävä kasvuyhtiö Vacon Oyj Kestävä kasvuyhtiö Sijoitus Invest messut 2013 Helsinki 13.-14.11.2013 Vesa Laisi, Vacon Oyj:n toimitusjohtaja Vacon 1 Huomautus Esityksen sisältö perustuu tämänhetkisiin tietoihin. Esitys sisältää

Lisätiedot

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Pörssin ulkomaalaisomistus keskimäärin hieman lisääntyi huhtikuussa: Suositusten seuranta:

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Pörssin ulkomaalaisomistus keskimäärin hieman lisääntyi huhtikuussa: Suositusten seuranta: 9.5.2016, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat päätyivät

Lisätiedot

Markkinakatsaus Jatkuvatko juhlat? Lippo Suominen Maaliskuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito

Markkinakatsaus Jatkuvatko juhlat? Lippo Suominen Maaliskuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito Markkinakatsaus Jatkuvatko juhlat? Lippo Suominen Maaliskuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito Sijoittajilla jo viiden vuoden juhlat! 2 Kriiseillä vähenevä markkinavaikutus 3 Tulokset ja talous edelleen ylämäessä

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015 Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia

Lisätiedot

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month NOKIA OYJ 213 706 2 033 ELISA OYJ 206 461-856 FORTUM OYJ 124 909 3 845 UPM-KYMMENE OYJ 85 780-11 SAMPO OYJ 83 849 335 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 323 1 NESTE OYJ 68 916 602 OUTOKUMPU OYJ 67 664

Lisätiedot

- Kuinka erotan jyvät akanoista. Petri Kärkkäinen salkunhoitaja

- Kuinka erotan jyvät akanoista. Petri Kärkkäinen salkunhoitaja - Kuinka erotan jyvät akanoista Petri Kärkkäinen salkunhoitaja eq Suomiliiga eq Suomiliiga on Suomeen sijoittava osakerahasto Rahasto sijoittaa varansa suomalaisiin ja Suomessa noteerattujen yhtiöiden

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015 Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,

Lisätiedot

Osakemarkkinat, muu maailma * Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta

Osakemarkkinat, muu maailma * Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Euroopan markkinat Osakemarkkinat, muu maailma * Korot, raaka-aineet Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta OMX Helsinki 7664.1-0.7 % 4.1 % Nasdaq 4586.5 0.8

Lisätiedot

Sijoittajabarometri Suomen Vuokranantajat ry. Syys-lokakuu 2014

Sijoittajabarometri Suomen Vuokranantajat ry. Syys-lokakuu 2014 Sijoittajabarometri Suomen Vuokranantajat ry. Syys-lokakuu 2014 Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Suomen Vuokranantajat ry:n toimeksiannosta. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää yksityissijoittajien

Lisätiedot

Ohjeet. Periaate ilmoitusvelvollisuuden osalta: Olemassa olevat omistukset syötetty ilman pvm ja muutosta alkusaldoksi

Ohjeet. Periaate ilmoitusvelvollisuuden osalta: Olemassa olevat omistukset syötetty ilman pvm ja muutosta alkusaldoksi Ohjeet Front Capital Oy Sisäpiirirekisteri Yhteenveto Sisäinen Ohje Kaupankäyntiohje ja sisäpiiriilmoitukset Lomakkeet FIVAn lomakkeet toimitettava allekirjoitettuna Alkuperäiset allekirjoitetut lomakkeet

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Elokuu 2015

Markkinakatsaus. Elokuu 2015 Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi

Lisätiedot

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Pörssin ulkomaalaisomistuksessa keskimäärin pientä myyntiä lokakuussa: 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään:

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Pörssin ulkomaalaisomistuksessa keskimäärin pientä myyntiä lokakuussa: 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään: 6.11.2015, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoilla muutokset

Lisätiedot

Osakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet

Osakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet Osakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet Rahapäivä 20.9.2007 Jukka Hemmi, johtaja Varainhoito Puh. 010 444 2573, jukka.hemmi@handelsbanken.fi Sijoittajilla mielessä: Yhdysvaltain

Lisätiedot

3Q15-tuloksia aamulla: Biotie, Incap, Orava, Viking Line. Myöhemmin päivällä: Finnlines

3Q15-tuloksia aamulla: Biotie, Incap, Orava, Viking Line. Myöhemmin päivällä: Finnlines 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 12.11.2015, 1 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoilla eilen

Lisätiedot

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month

Muutos ed.kk. Company Shareholders Change prev. Month 30.9.2015 Yhtiö NOKIA OYJ 212 548-1 158 ELISA OYJ 205 299-1 162 FORTUM OYJ 128 674 3 765 UPM-KYMMENE OYJ 86 157 377 SAMPO OYJ 83 953 104 TALVIVAARAN KAIVOSOSAKEYHTIÖ OYJ 80 323 0 OUTOKUMPU OYJ 71 191 3

Lisätiedot

TILINPÄÄTÖS 2014: ENNAKKOTIETOJA. Lehdistötilaisuus 30.1.2015 Toimitusjohtaja Harri Sailas

TILINPÄÄTÖS 2014: ENNAKKOTIETOJA. Lehdistötilaisuus 30.1.2015 Toimitusjohtaja Harri Sailas TILINPÄÄTÖS 2014: ENNAKKOTIETOJA Lehdistötilaisuus 30.1.2015 Toimitusjohtaja Harri Sailas ILMARISEN AVAINLUKUJA VUODELTA 2014 (Ennakkotietoja) Sijoitustuotto: 6,8 prosenttia Sijoitusomaisuuden arvo: 34,2

Lisätiedot

Yrityslainoista lisätuottoa sijoitussalkkuun

Yrityslainoista lisätuottoa sijoitussalkkuun 1 Yrityslainoista lisätuottoa sijoitussalkkuun Tommi Kokkarinen Head of Credit Pohjola Varainhoito 8.5.2012 Rahamarkkinat/Valtiolainat - Matala korkotaso pakottaa hakemaan tuottoja muualta 2 Korot ennätysalhaalla,

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015 Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa

Lisätiedot

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016 Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan

Lisätiedot

Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014

Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014 Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014 Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Osakesäästäjien keskusliitto ry:n, Pörssisäätiön ja Viisas Raha lehden toimeksiannosta. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää

Lisätiedot

ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q2 / 2013. Lehdistötilaisuus 29.8.2013 Toimitusjohtaja Harri Sailas

ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q2 / 2013. Lehdistötilaisuus 29.8.2013 Toimitusjohtaja Harri Sailas ILMARISEN OSAVUOSITULOS Q2 / 2013 Lehdistötilaisuus 29.8.2013 Toimitusjohtaja Harri Sailas 1 KESKEISIÄ HAVAINTOJA ALKUVUODESTA 2013 Alkuvuosi sujui hyvin: sijoitustuotto 3,0 prosenttia Myös toinen vuosineljännes

Lisätiedot

ILMARINEN TAMMI KESÄKUU 2015. Timo Ritakallio, toimitusjohtaja Lehdistötilaisuus 11.8.2015

ILMARINEN TAMMI KESÄKUU 2015. Timo Ritakallio, toimitusjohtaja Lehdistötilaisuus 11.8.2015 ILMARINEN TAMMI KESÄKUU 2015 Timo Ritakallio, toimitusjohtaja Lehdistötilaisuus 11.8.2015 1 KESKEISIÄ HAVAINTOJA TOIMINTAYMPÄRISTÖSTÄ Tammi kesäkuu 2015 Sijoitusympäristö muuttui hyvin haastavaksi osakekurssien

Lisätiedot

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: 2Q15-tuloskauden tuloksia: Pörssin ulkomaalaisomistuksessa ei suuria muutoksia hiljaisessa heinäkuussa:

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: 2Q15-tuloskauden tuloksia: Pörssin ulkomaalaisomistuksessa ei suuria muutoksia hiljaisessa heinäkuussa: 5.8.2015, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoilla eilen loivaa

Lisätiedot

TILINPÄÄTÖS JA TOIMINTAKERTOMUS

TILINPÄÄTÖS JA TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS JA TOIMINTAKERTOMUS SIJOITUSRAHASTO FRONT SUOMI 31.12.2013 Y-tunnus: 2574013-6 SIJOITUSRAHASTO FRONT SUOMI SISÄLLYSLUETTELO Sivu Toimintakertomus 1 Tuloslaskelma 2 Tase 3 Tilinpäätöksen liitetiedot

Lisätiedot

Sijoittajabarometri. Syys-lokakuu 2014 (julkaistu 6.11.2014)

Sijoittajabarometri. Syys-lokakuu 2014 (julkaistu 6.11.2014) Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014 (julkaistu 6.11.2014) Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Osakesäästäjien keskusliitto ry:n, Pörssisäätiön ja Viisas Raha lehden toimeksiannosta. Tutkimuksen

Lisätiedot

SIJOITTAJAN ODOTUKSET HALLITUKSEN JÄSENELLE KRIISITILANTEESSA. Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio 16.10.2014

SIJOITTAJAN ODOTUKSET HALLITUKSEN JÄSENELLE KRIISITILANTEESSA. Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio 16.10.2014 SIJOITTAJAN ODOTUKSET HALLITUKSEN JÄSENELLE KRIISITILANTEESSA Varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio 16.10.2014 2 Ilmarinen lyhyesti HUOLEHDIMME YLI 900 000 SUOMALAISEN ELÄKETURVASTA 529 000 työntekijää TyEL

Lisätiedot

Vacon Cleantech-tilaisuus, Helsingin Osakesäästäjät

Vacon Cleantech-tilaisuus, Helsingin Osakesäästäjät Vacon Cleantech-tilaisuus, Helsingin Osakesäästäjät Sebastian Linko, Vacon Oyj:n viestintä- ja sijoittajasuhdejohtaja 20. toukokuuta 2014 Vacon 1 Huomautus Esityksen sisältö perustuu tämänhetkisiin tietoihin.

Lisätiedot

Allokaatiomuutos 10.3.2014. Alexandria

Allokaatiomuutos 10.3.2014. Alexandria Allokaatiomuutos 10.3.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Osakemarkkinat ylipainossa Alexandria Cautious 10.3.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 24,11 Suomi 7,01 Finlandia 5,40 Finland Small Cap

Lisätiedot

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Pörssin ulkomaalaisomistus keskimäärin melko muuttumaton tammikuussa: 4Q15-tuloskausi jatkuu:

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Pörssin ulkomaalaisomistus keskimäärin melko muuttumaton tammikuussa: 4Q15-tuloskausi jatkuu: 5.2.2016, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden kehitys

Lisätiedot

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. lokakuu 2012

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. lokakuu 2012 Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan lokakuu 2012 Miltä maailma näyttää 12 kk:n horisontilla? Globaali kasvu jatkuu ja elpyy 2013 Kiina ja Yhdysvallat elvyttävät Euroopan velkakriisi laimenee

Lisätiedot

NOKOC19E9.00NDS 12.1.2010 15000 18.1.2010 10000 25.1.2010 9000 27.1.2010 20000 28.1.2010-45000 1.2.2010-9000

NOKOC19E9.00NDS 12.1.2010 15000 18.1.2010 10000 25.1.2010 9000 27.1.2010 20000 28.1.2010-45000 1.2.2010-9000 Ote Aventum Rahastoyhtiön sisäpiirirekisteristä 12.8.211 (allekirjoitetut lomakkeet sisäpiirimapissa) Aventum Rahastoyhtiö Oy - hallituksen jäsen peruste 13 kauppapvm alkamispvm Jyrki Tuomas Harpf 29.5.29

Lisätiedot

Pörssikehityksen ennustaminen. Hämeen osakesäästäjien sijoituskerho Jarno Lönnqvist 29.4.2009

Pörssikehityksen ennustaminen. Hämeen osakesäästäjien sijoituskerho Jarno Lönnqvist 29.4.2009 Pörssikehityksen ennustaminen Hämeen osakesäästäjien sijoituskerho Jarno Lönnqvist 29.4.2009 Kaikki tässä esityksessä sekä myös puheessani olevat viittaukset tulevaisuuteen ovat vain lausujan omia mielipiteitä.

Lisätiedot

Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi

Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi Markkinaympäristö talouden fundamentit edelleen kunnossa Maailmantalouden kasvu on edelleen vahvaa, joskin hidastunut viime vuodesta

Lisätiedot

Työeläkeyhtiön kommentit. Sijoitusjohtaja Jussi Laitinen 13.11.2007

Työeläkeyhtiön kommentit. Sijoitusjohtaja Jussi Laitinen 13.11.2007 Työeläkeyhtiön kommentit Sijoitusjohtaja Jussi Laitinen 13.11.2007 Työeläkevarojen sijoitustoiminnan tavoitteet Mahdollisimman hyvän tuoton saavuttaminen rahastoiduille eläkevaroille, hallitulla riskinotolla

Lisätiedot

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta

Lisätiedot

Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto

Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto Sisältö markkinat nyt talouskasvu kasvun riskit markkinoiden tunnelmat jatkuuko osakemarkkinoiden

Lisätiedot

Ajankohtaista osakemarkkinoilta kuumimmat osakkeet juuri nyt

Ajankohtaista osakemarkkinoilta kuumimmat osakkeet juuri nyt Ajankohtaista osakemarkkinoilta kuumimmat osakkeet juuri nyt Sijoitusristeily 24.3.2007 Jukka Hemmi, salkunhoitaja Varainhoito Puh. 010 444 2573, jukka.hemmi@handelsbanken.fi Pohdittavaa Sekava makrokuva

Lisätiedot

Yhtiökokoukset ja osingot

Yhtiökokoukset ja osingot kokoukst ja osingot Julkissti notrattujn ja Nordassa lunastttavin yhtiöidn yhtiökokoukst vuonna 2015 ja osingot vuodlta 2014. sstämmor år 2015 och dividndr för år 2014 för bolag som notras officillt och

Lisätiedot

Ohjeet. Periaate ilmoitusvelvollisuuden osalta: Olemassa olevat omistukset syötetty ilman pvm ja muutosta alkusaldoksi

Ohjeet. Periaate ilmoitusvelvollisuuden osalta: Olemassa olevat omistukset syötetty ilman pvm ja muutosta alkusaldoksi Ohjeet Front Capital Oy Yhteenveto Sisäinen Ohje Kaupankäyntiohje ja sisäpiiriilmoitukset Lomakkeet FIVAn lomakkeet toimitettava allekirjoitettuna Alkuperäiset allekirjoitetut lomakkeet säilytetään paperikopiona

Lisätiedot

Hallituksen puheenjohtajan katsaus Jan Inborr hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj

Hallituksen puheenjohtajan katsaus Jan Inborr hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj Hallituksen puheenjohtajan katsaus Jan Inborr hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj 1 Vastuunrajoitus Tämä esitys sisältää aikaan sidonnaisia tietoja, jotka pitävät paikkansa niiden julkaisuhetkellä. Tämä

Lisätiedot

Osakevaihto, kurssikehitys ja markkina-arvo Equity Turnover, Price Development and Market Capitalisation

Osakevaihto, kurssikehitys ja markkina-arvo Equity Turnover, Price Development and Market Capitalisation Equity Turnover, Price Development and Capitalisation Sivu - Page 1/ 10 Päälista Main List Pankit ja rahoitus Banks and Finance Osakevaihto, Equity turnover, Keskimääräinen päivävaihto, Conventum Oyj 1

Lisätiedot

POHJOISMAAT, SUOMALAISEN OSAKESIJOITTAJAN UUSI KOTIMARKKINA! JAN BRÄNNBACK AKTIA VARAINHOITO

POHJOISMAAT, SUOMALAISEN OSAKESIJOITTAJAN UUSI KOTIMARKKINA! JAN BRÄNNBACK AKTIA VARAINHOITO POHJOISMAAT, SUOMALAISEN OSAKESIJOITTAJAN UUSI KOTIMARKKINA! JAN BRÄNNBACK AKTIA VARAINHOITO Miljardia Aktian hoidossa oleva asiakasvarallisuus 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Lisätiedot

Pankkitsunami miten tästt Osakemarkkinoiden näkymn

Pankkitsunami miten tästt Osakemarkkinoiden näkymn Pankkitsunami miten tästt stä eteenpäin? Osakemarkkinoiden näkymn kymät Arvopaperin ja Nordean aamuseminaari 21.10.2008 WTC Helsinki Toni Teppala Savings & Asset Management Equities Finland Osakesijoittajilla

Lisätiedot

Sisäpiirirekisteri. Tilauksen tiedot. Ilmoitusvelvollisten omistusmuutokset, julkinen rekisteri. Tilausaika 17.08.2011 14:42 Tilauksen viite

Sisäpiirirekisteri. Tilauksen tiedot. Ilmoitusvelvollisten omistusmuutokset, julkinen rekisteri. Tilausaika 17.08.2011 14:42 Tilauksen viite Sisäpiirirekisteri Tilauksen tiedot Tilaaja Raportti Sire-organisaatio TAALERITEHDAS OY TAALERITEHDAS OY Tilausaika 14:42 Tilauksen viite Tilauksen tyyppi Kertatilaus Ajopäivä Tiedoston nimi Poimintavälin

Lisätiedot

OP-Local Emerging Market Debt -erikoissijoitusrahasto

OP-Local Emerging Market Debt -erikoissijoitusrahasto OP-Local Emerging Market Debt -erikoissijoitusrahasto Kehittyvien maiden talouskasvu jatkuu vahvana 10 % 9 % 8 % 2007 2008 Lähde: Consensus Economics 10/2007 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % Turkki Brasilia

Lisätiedot

www.pwc.fi Markkinariskipreemio osakemarkkinoilla

www.pwc.fi Markkinariskipreemio osakemarkkinoilla www.pwc.fi Markkinariskipreemio Suomen osakemarkkinoilla Tutkimus Lokakuu 2012 Sisältö Yhteenveto 3 Markkinariskipreemio Suomen osakemarkkinoilla 4 Pienten ja epälikvidien yhtiöiden lisäriskipreemio 6

Lisätiedot

Ennusteinformaation vaikutus yrityksen markkina-arvoon Sijoittajan näkökulma. 19.4.2012 - Sami Sormunen

Ennusteinformaation vaikutus yrityksen markkina-arvoon Sijoittajan näkökulma. 19.4.2012 - Sami Sormunen Ennusteinformaation vaikutus yrityksen markkina-arvoon Sijoittajan näkökulma 19.4.2012 - Sami Sormunen "It is far better to foresee even without certainty than not to foresee at all. - Henri Poincare in

Lisätiedot

Lyhyeksimyynti mitä ja miksi?

Lyhyeksimyynti mitä ja miksi? Lyhyeksimyynti mitä ja miksi? Sijoitus Invest 2014, Wanha Satama 13.11.2014 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority Lyhyeksimyyntiasetus tuli voimaan 1.11.2012 Sovelletaan kaikkiin

Lisätiedot

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: FIM yrityslainakatsaus: 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään:

FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: FIM yrityslainakatsaus: 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään: 10.11.2015, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat laskivat

Lisätiedot

Sisäpiirirekisteri. Tilauksen tiedot. ICECAPITAL VARAINHOITO OY Ilmoitusvelvollisten omistukset, julkinen rekisteri. Tilausaika 11.08.

Sisäpiirirekisteri. Tilauksen tiedot. ICECAPITAL VARAINHOITO OY Ilmoitusvelvollisten omistukset, julkinen rekisteri. Tilausaika 11.08. Sisäpiirirekisteri Tilauksen tiedot Tilaaja Raportti Sire-organisaatio ICECAPITAL VARAINHOITO OY ICECAPITAL VARAINHOITO OY Tilausaika 11:35 Tilauksen viite VH SIRE002 Tilauksen tyyppi Kertatilaus Ajopäivä

Lisätiedot

Osavuosikatsaus tammi-kesäkuulta 2013 25.7.2013. Toimitusjohtaja Erkki Järvinen ja CFO Jukka Havia

Osavuosikatsaus tammi-kesäkuulta 2013 25.7.2013. Toimitusjohtaja Erkki Järvinen ja CFO Jukka Havia Osavuosikatsaus tammi-kesäkuulta 2013 25.7.2013 Toimitusjohtaja Erkki Järvinen ja CFO Jukka Havia Huomautus Osavuosikatsauksen laatimisessa on sovellettu vuonna 2013 käyttöönotettuja uusia tai uudistettuja

Lisätiedot

Suhdanteet - Pörssisää1ön Sijoituskoulu VERO 2014 tapahtuma 12.3.2014 Kim Gorschelnik, pääanalyy1kko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj

Suhdanteet - Pörssisää1ön Sijoituskoulu VERO 2014 tapahtuma 12.3.2014 Kim Gorschelnik, pääanalyy1kko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Suhdanteet - Pörssisää1ön Sijoituskoulu VERO 2014 tapahtuma 12.3.2014 Kim Gorschelnik, pääanalyy1kko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Miten suhdanne vaikumaa yritysten tuloksiin? 2 Lähde: Bloomberg,

Lisätiedot

Sisäpiirirekisteri. Tilauksen tiedot. EUROCLEAR FINLAND OY Ilmoitusvelvollisten omistukset, julkinen rekisteri

Sisäpiirirekisteri. Tilauksen tiedot. EUROCLEAR FINLAND OY Ilmoitusvelvollisten omistukset, julkinen rekisteri Sisäpiirirekisteri Tilauksen tiedot Tilaaja Raportti Sire-organisaatio EUROCLEAR FINLAND OY ALEXANDER CORPORATE FINANCE OY Tilausaika 11:04 Tilauksen viite TUOMO PIETILÄINEN/HELSINGIN SANOMAT Tilauksen

Lisätiedot

Osakevaihto, kurssikehitys ja markkina-arvo Equity Turnover, Price Development and Market Capitalisation

Osakevaihto, kurssikehitys ja markkina-arvo Equity Turnover, Price Development and Market Capitalisation Equity Turnover, Price Development and Capitalisation Sivu - Page 1/ 10 Osakevaihto, Equity turnover, Keskimääräinen päivävaihto, Daily average value, Päälista Main List Pankit ja rahoitus Banks and Finance

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2015

Markkinakatsaus. Helmikuu 2015 Markkinakatsaus Helmikuu 2015 Talouskehitys Elinkeinoelämän keskusliiton (EK) mukaan yritysten suhdannekuva on Suomessa edelleen vaimea, mutta teollisuuden tuotanto olisi kasvamassa loivasti lähikuukausina

Lisätiedot

FIM Analyysi Sijoitussuositukset

FIM Analyysi Sijoitussuositukset FIM Analyysi Sijoitussuositukset 19.5.2016 1 Sisällysluettelo Yhteenveto Suhdanne- ja markkinanäkemys sekä sijoitussuositukset 3-4 Suhdanne- ja markkinanäkemys 5 11 Suomi -osakkeet 10 12 Pohjoismaiset

Lisätiedot

Osakehelmien tuntomerkit. Tampereen sijoitusmessut 29.3.2011. Henri Elo, pörssianalyytikko Kauppalehti Oy / Balance Consulting

Osakehelmien tuntomerkit. Tampereen sijoitusmessut 29.3.2011. Henri Elo, pörssianalyytikko Kauppalehti Oy / Balance Consulting Osakehelmien tuntomerkit Balancen Lista sijoittajan itt j apuvälineenä ä Tampereen sijoitusmessut 29.3.2011 2011 Henri Elo, pörssianalyytikko Kauppalehti Oy / Balance Consulting 1 Sisältö 2 Kauppalehden

Lisätiedot

UB Korkosalkku. Toimintakertomus tammikuu kesäkuu 2013

UB Korkosalkku. Toimintakertomus tammikuu kesäkuu 2013 UB Korkosalkku Toimintakertomus tammikuu kesäkuu 2013 Markkinat Euroopan korkomarkkina on jo pitkään ollut pääosin kahden muuttujan armoilla: euroalueen velkaongelman ja sitä seuranneen pankkikriisin sekä

Lisätiedot

Kotitalouksien säästämistutkimus. julkistustilaisuus 30.5.2011

Kotitalouksien säästämistutkimus. julkistustilaisuus 30.5.2011 Kotitalouksien säästämistutkimus julkistustilaisuus 30.5.2011 Kotitalouksien säästäminen Ohjelma Säästämistutkimus Sari Lounasmeri Nuorten talousosaaminen toimijat, kanavat ja tavat Anu Raijas Sijoittajan

Lisätiedot

Hallituksen puheenjohtajan katsaus Panu Routila hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj. Vacon Oyj:n yhtiökokous 2014 Vaasa, 27.

Hallituksen puheenjohtajan katsaus Panu Routila hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj. Vacon Oyj:n yhtiökokous 2014 Vaasa, 27. Hallituksen puheenjohtajan katsaus Panu Routila hallituksen puheenjohtaja, Vacon Oyj Vacon Oyj:n yhtiökokous 2014 Vaasa, 27. maaliskuuta 2014 1 Vastuunrajoitus Esityksen sisältö perustuu tämänhetkisiin

Lisätiedot

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen Inflaatio ratkaisee Viikkokatsaus Suvi Kosonen 24.2.2014 Euroalueelta inflaatio, jenkkidata heikkoa Tulevaa: Euroalueen inflaatio, rahan määrä ja talouselämän luottamus USA:sta asuntomarkkinadataa, luottamuslukuja,

Lisätiedot

Talouden näkymät ja Suomen rahoitusmarkkinat

Talouden näkymät ja Suomen rahoitusmarkkinat Talouden näkymät ja Suomen rahoitusmarkkinat Suomen arvo-osuusjärjestelmä 2 vuotta Juhlaseminaari 1.5.212 Pentti Hakkarainen Johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki Päätalousalueiden kehitys eritahtista

Lisätiedot