Yritys ja Informaatio Rahoitusmarkkinoilla Vuosikertomuspäivä 19.5.2015 Professori Minna Martikainen Hanken School of Economics, Finland
~ Informaatio Rahoitusmarkkinoilla ~ Informaatio Johtaa Yrityksen Arvoa ~ Tilinpäätösten Rooli ~ Tulevaisuus SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
~ Informaatio Rahoitusmarkkinoilla ~ Informaatio Johtaa Yrityksen Arvoa ~ Tilinpäätösten Rooli Uutisvirrassa ~ Tulevaisuus SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
COMPANY WHAT&EVER
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma COMPANY WHAT&EVER
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO INFORMAATIO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO INFORMAATIO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO INFORMAATIO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO INFORMAATIO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO INFORMAATIO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO INFORMAATIO
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO INFORMAATIO
~ Informaatio Rahoitusmarkkinoilla ~ Informaatio Johtaa Yrityksen Arvoa ~ Tilinpäätösten Rooli ~ Tulevaisuus SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
~ Informaatioasymmetria ja Riski SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO ASYMMETRIA INFORMAATIO ASYMMETRIA
~ Informaatioasymmetria = Yritysjohto tietää yrityksen tilasta eniten Yritysjohdon ja omistajien tavoitteet saattavat poiketa toisistaan = Omistajat eivät voi olla varman yritysjohdon toimista ja aktiivisuudesta (effort) SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN. = Agenttiongelma
Sijoittajat / Omistajat Yrityksen Oma Pääoma Pankki Vieras Pääoma YRITYSJOHTO INFORMAATIO ASYMMETRIA INFORMAATIO ASYMMETRIA
~ Mitä enemmän epävarmuutta yrityksen tilasta ja tulevaisuudesta Sitä suurempi riski liittyy yrityksen julkistamaan informaatioon ja sitä kautta yrityksen tulevaisuuteen Suuri Bid-Ask spread SIJOITUSMAAILMAN Korkea rahoituksen hinta AJATTELU, OMAT TOIMET Alhainen osakkeen hinta JA NÄIN LUEN.
Tutkimuksia» Capital Asset Pricing Model - Sharpe, Lintner (1956)» Yrityksen tuotto (hinta) on riskittöman korkokannan, ja yrityksen riskiä kuvaavan muuttujan funktio» Risk Reward relaatio» Modigliani & Miller Teoreemat I ja II (1969)» Cost of Capital / Pääoman kustannus» Yrityksellä on olemassa optimaalinen pääomarakenne jossa riski yksi muttujista» Ahimud ja Mendelson (1989)» Bid Ask spread ja yrityksen riski» Mitä riskisempi ja ei-likvidimpi yritys on sitä suurempi spread sitä suurempi rahan hinta
~ Informaatio Rahoitusmarkkinoilla ~ Informaatio Johtaa Yrityksen Arvoa ~ Tilinpäätösten Rooli ~ Tulevaisuus SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
~ Yrityksen arvo SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
Miten Yrityksen Arvo Muodostuu?
Miten Yrityksen Arvo Muodostuu??? tuotteet Net profit1 re BVE0 Net profit 2 re P Equity value BVE0 2 1 r 1 r e BVE 1 0 e markkinat kannattavuus kustannukset Vastuullisuus Kasvu Riski sijoittajan tuottovaatimus... Yrityksen tasearvo
Tutkimuksia» Ball & Brown (1968)» Julkistetulla laskentatoimen informaatiolla ie tilinpäätösinformaatiolla on vaikutus yrityksen osakkeen arvoon» Fama & French (1974 ; 1998)» Yrityksen arvon ja kannattavuuden välinen yhteys, markkinoista ja yrityskoosta riippumatta» Villalonga & Amit (2006)» Yrityksen omisturakenteella on yhteys yrityksen arvoon ja kannattavuuteen (perheyritykset)
~ Informaatio Rahoitusmarkkinoilla ~ Informaatio Johtaa Yrityksen Arvoa ~ Tilinpäätösten Rooli ~ Tulevaisuus SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
Miten Yrityksen Arvo Muodostuu??? tuotteet Net profit1 re BVE0 Net profit 2 re P Equity value BVE0 2 1 r 1 r e BVE 1 0 e markkinat kannattavuus kustannukset Vastuullisuus Kasvu Riski sijoittajan tuottovaatimus... Yrityksen tasearvo
» Yrityksen tilinpäätösperusteiset tunnusluvut Kannattavuus Vakavaraisuus Maksuvalmius
» Yrityksen tilinpäätösperusteiset tunnusluvut Kannattavuus Tärkeä!! ROE, ROI, ROA Nettotuotto% Kokonaistulos% Rahoitustulos% Vakavaraisuus Maksuvalmius
» Yrityksen tilinpäätösperusteiset tunnusluvut Kannattavuus Vakavaraisuus Maksuvalmius Quick Ratio (>1) Current Ratio (>2)
» Yrityksen tilinpäätösperusteiset tunnusluvut Kannattavuus Vakavaraisuus Omavaraisuusaste% Suhteellinen velkaantuneisuus% Korolliset velat / Käyttökate% Maksuvalmius
Kannattavuuden determinantit ROE = Tulos / OPO määrä = {(Operatiivinen tulos / Operatiiviset varat) + Operat velat} Operatiivinen tulos ja tehokkuus Rahoituksen tehokkuus Myynnin tehokkuus Ja tuottavuus Muut operatiivisen Tehokkuuden Määrittävät tekijät Lähde, mukaillen Penman 2007
Miten Yrityksen Arvo Muodostuu??? tuotteet Net profit1 re BVE0 Net profit 2 re P Equity value BVE0 2 1 r 1 r e BVE 1 0 e markkinat kannattavuus kustannukset Vastuullisuus Kasvu Riski sijoittajan tuottovaatimus... Yrityksen tasearvo
~ Tärkeää: Vertailtavuus! Kehitys yli vuosien (5 v aikajänne)! Kannattavuuden / Arvon determinantit Koko liiketoiminnan konkreettisella SIJOITUSMAAILMAN informoinnilla nyt ja tulevaisuudessa on AJATTELU, OMAT TOIMET iso merkitys! JA NÄIN LUEN.
~ Informaatio Rahoitusmarkkinoilla ~ Informaatio Johtaa Yrityksen Arvoa ~ Tilinpäätösten Rooli ~ Tulevaisuus SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
~ Vastuu Yritysvastuu ~ Omistajuus pitkäjänteiset omistajat luovat kannattavuutta Konkretiaa tulevaisuuteen SIJOITUSMAAILMAN suunnaten AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
Tutkimuksia» Dhaliwal, Li, Tsang, Yang (2011)» Corporate Social Responsibility muuttujan ja yrityksen pääoman hinnan välillä on käänteinen yhteys = laskee pääoman hintaa» I.e. Rahoitusmarkkinat tulkitsevat tämän vähentävän yrityksen riskiä» Godfrey, Merrill & Hansen (2009)» CSR voidaan osittäin nähdä vakuutuksen tyyppisenä ilmiönä osakkeen omistajien näkökulmasta
~ Informaatio Rahoitusmarkkinoilla ~ Informaatio Johtaa Yrityksen Arvoa ~ Tilinpäätösten Rooli ~ Tulevaisuus SIJOITUSMAAILMAN AJATTELU, OMAT TOIMET JA NÄIN LUEN.
KIITOS!