TÄHTIRAHASTOT Sijoituswarrantti Warrantin kohde-etuutena kehittyvien osake- ja korkomarkkinoiden tähtirahastot Korkea tuottopotentiaali pienellä sijoitetulla pääomalla Sijoitusaika noin 3 vuotta Liikkeeseenlaskija Commerzbank AG Vähimmäissijoitus 2 warranttia Tarjousaika 27.9. 29.10.2010 Suomalainen pankki. Oman tiensä tekijöille.
MIKÄ ON SIJOITUSWARRANTTI? Sijoituswarrantille on tunnusomaista hyvin korkea riskitaso ja vipuvaikutus ja se on tyypillisesti tiettyyn markkinanäkemykseen räätälöity sijoitus. Sijoituswarrantti on luonteeltaan optio, minkä johdosta sen merkintähintaa ei erääntymisen yhteydessä palauteta, ja näin ollen sijoituswarranttiin sijoittavalla on riski menettää koko sijoittamansa pääoma. Riskin vastapainona sijoituswarrantin erääntymisarvo voi vipuvaikutuksen ansiosta olla parhaimmillaan moninkertainen suhteessa sijoitettuun pääomaan. Tästä sijoituswarrantille tyypillisestä tuotto-/riskiprofiilista johtuen sijoituswarranttiin tulee sijoittaa vain pääoma, joka sijoittajalla on varaa pahimmassa tapauksessa menettää kokonaisuudessaan. Sijoituswarrantin sijoitetun pääoman tuotto on (1) positiivinen, jos warranttiehtojen mukaan laskettu rahastoindeksin tuotto ylittää sijoituswarrantin ostohinnan; (2) nolla, jos rahastoindeksin tuotto on sama kuin ostohinta ja (3) negatiivinen, jos rahastoindeksin tuotto on ostohintaa pienempi. Erityisesti, sijoituswarrantti erääntyy arvottomana, jos rahastoindeksin tuotto on nolla tai negatiivinen. Sijoituswarranttiin liittyy aina liikkeeseenlaskijan takaisinmaksukykyyn liittyvä riski (katso Liikkeeseenlaskijariski ).
SIJOITUS LYHYESTI Tähtirahastot Sijoituswarrantti on rahastosidonnainen warranttisijoitus kehittyville osake- ja korkomarkkinoille ja se on suunnattu korkeaa riskiä sietävälle sijoittajalle, jolla on korkeat tuottotavoitteet. Sijoituswarrantin kohde-etuutena toimiva rahastoindeksi ( rahastoindeksi ) sopeuttaa aktiivisesti sijoitusastetta kehittyvien markkinoiden tähtirahastoista koottuun rahastokoriin ( rahastokori ) sen kulloisenkin riskitason mukaan: Kun riskitaso laskee, nostaa rahastoindeksi automaattisesti sijoitusastetta rahastokoriin ja kun riskitaso nousee, laskee rahastoindeksi automaattisesti sijoitusastetta rahastokoriin. Sijoituswarrantin tuottoa ei siis lasketa suoraan rahastokorin kehityksen perusteella. Sijoituswarrantin osallistumisaste warranttiehtojen mukaiseen tuottoon on alustavasti 100 %. Warrantin voimakkaan vipuvaikutuksen ansiosta sijoitus sitoo selvästi vähemmän pääomaa kuin suora sijoitus rahastokoriin, mutta sijoittajan riski on vastaavasti korkeampi. Sijoituswarrantilla ei ole pääomasuojaa ja kohde-etuutena olevan rahastoindeksin ehtojen mukaisen tuoton ollessa nolla tai negatiivinen, sijoittaja menettää koko sijoittamansa pääoman (katso Markkinariski ). Sijoituswarranttiin liittyy aina liikkeeseenlaskijan takaisinmaksukykyyn liittyvä riski (katso Liikkeeseenlaskijariski ). Sijoitusaika Noin 3 vuotta Liikkeeseenlaskija Commerzbank AG (Luottoluokitus: Moody s, Aa3 / S&P, A / Fitch, A+) Kohde-etuus Riskikontrolloitu rahastoindeksi, joka sopeuttaa aktiivisesti sijoitusastetta rahastokoriin; sijoitusaste voi vaihdella välillä 0 % - 130 % riskitasosta riippuen (katso Kohde-etuus ). Osallistumisaste 100 % (alustava, vahvistetaan välille 90 % - 110 %) Merkintähinta 1400 euroa / warrantti Nimellisarvo Merkintäpalkkio Määritysvaluutta Vähimmäissijoitus 10 000 euroa / warrantti 1 % nimellisarvosta Euro 2 warranttia, tätä suuremmat sijoitukset 1 warrantin erissä Aikataulu Tarjousaika 27.9. 29.10.2010. Maksupäivä 1.11.2010 MIKSI SIJOITTAA? Tähtirahastot Sijoituswarrantti on tehokas tapa toteuttaa näkemys kehittyville osake- ja korkomarkkinoille. Sijoittajan maksimituottoa ei ole rajattu ja sijoittajan näkemys kohdistuu kehittyvien markkinoiden osake- ja korkomarkki noille laajasti, jolloin vältetään turhaa maa- ja yhtiökohtaista riskiä. Houkuttelevat sijoitusluokat: Tähtirahastot Sijoituswarrantti tarjoaa houkuttelevan tavan sijoittaa yhteen aikamme suuriin trendeihin. Kehittyvien maiden talouskasvu on ollut omaa luokkaansa jo pitkään ja kasvun ennustetaan jatkuvan teollistuneita maita voimakkaampana myös tulevina vuosina. Maailmantalouden painopisteen siirtyminen kehittyviin talouksiin on näkynyt viime vuosikymmenellä korkeina kehittyvän osake- ja korkomarkkinan sijoitustuottoina ja kasvueron jatkuessa nämä sijoitusluokat ovat edelleen mielenkiintoisia sijoituskohteita (katso sivu 4). (1) Tähtirahastot: Sijoituswarranttiin olemme valinneet erinomaiset kehittyvän markkinan osake- ja korkorahastot, joilla on pitkä historia ja jotka ovat pystyneet luomaan selvää ylituottoa suhteessa vertailuindekseihinsä. Rahastojen keskimääräinen Morningstar-tähtiluokitus 4,5 on huippuluokkaa (katso sivu 5). (1) Aktiivinen sijoitusstrategia: Sijoituswarrantin kohde-etuutena toimiva riskikontrolloitu rahastoindeksi so peuttaa aktiivisesti sijoitusastetta rahastokoriin sen kulloisenkin riskitason mukaan; sijoitusaste voi vaihdella välillä 0 % - 130 % markkinatilanteesta riippuen. Rahastoindeksi on tuottanut vuodesta 2003 alkaen 64,8 %-yksikön ylituoton suoraan rahastokorisijoitukseen verrattuna (katso sivu 6). (1) Vipuvaikutus: Voimakkaan vipuvaikutuksen johdosta sijoitus sitoo selvästi vähemmän pääoma kuin suora sijoitus rahastokoriin - sijoitukseen vaadittava pääoma on vain noin seitsemäsosa siitä laskennallisesta pääomasta, jolle tuotto lasketaan sijoittajan riski on vastaavasti korkeampi. (1) Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. Lähteet myöhemmillä sivuilla. TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 3
KEHITTYVIEN MARKKINOIDEN OSAKKEET JA KOROT SIJOITUSKOHTEENA Kehittyvien talouksien talouskasvu on ollut omaa luokkaansa jo pitkään ja kasvun ennuste taan jatkuvan teollistuneita maita voimakkaampana myös tulevina vuosina. Kuva alla havainnollistaa tätä trendiä vertaamalla kehittyvien talouksien vuotuista talouskasvua teollistuneiden maiden talouskasvuun viime vuosikymmenen aikana. Vuosina 2000 2009 kehittyvät taloudet ovat kasvaneet keskimäärin 6,1 % ja teollisuusmaat 1,5 % vuodessa. En nustettu keskiarvokasvu vuosille 2010 ja 2011 on kehittyville talouksille 6,9 % ja teollisuus maille 2,4 % vuositasolla. Talouskasvun jatkumista myös keskipitkällä aikavälillä tukevat muun muassa kehittyvien talouksien matala velkaantuneisuus, terve väestörakenne, sekä infrastruktuurin ja sisämarkkinoiden kehittyminen. BRUTTOKANSANTUOTTEEN KASVU: TEOLLISUUSMAAT JA KEHITTYVÄT TALOUDET 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % -2 % -4 % -6 % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 2011E Teollisuusmaat IMF, Ennusteet Morgan Stanley Research (elokuu 2010) Kehittyvät taloudet Kehittyvät osake- ja korkomarkkinat ovat tätä makrokuvaa ajatellen mielestämme houkutteleva sijoituskohde. Nopean talouskasvun aikaan on yleensä liittynyt positiivinen osakemarkkina ja kasvunäkymät huomioon ottaen kehittyvien markkinoiden osakkeiden arvostustasot ovat edelleen kohtuullisia (MSCI Emerging Markets -indeksin toteutunut P/E-luku per 21.9.2010 oli 14,7 ja vuodelle 2011 ennustettu P/E-luku 12,6). Kehittyviin korkoihin sijoittamisen puolesta puhuvat teollistuneita maita matalampien velkatasojen ja budjettialijäämien lisäksi Eurooppaa ja Yhdysvaltoja selvästi korkeampi korkotaso sekä näiden joukkolainojen pieni nykyinen paino sijoittajien salkuissa. Lisäksi merkittävä talouskasvuero teollisuusmaihin luo painetta kehittyvien talouksien valuuttojen vahvistumiselle, mikä tarjoaa lisätuottomahdolli suuden paikallisessa valuutassa liikkeelle laskettujen joukkolainojen ja osakkeiden tuo ton päälle. Kehittyville osakeja korkomarkkinoille sijoittamiseen on kuitenkin historiallisesti liittynyt länsimaita korkeampi riski, mitä taustaa vasten riskien hallinnoinnin tarve korostuu. Kuva alla esittää yleisindeksitasolla kehittyvien markkinoiden osakkeiden ja korkojen kehitystä suhteessa eurooppalaisiin osake- ja korkosijoituksiin. Vertailun helpottamiseksi kuvassa on myös esitetty kunkin sijoitusluokan tuotto ajanjaksolla sekä vastaava vuosituotto. Sekä kehittyvien markkinoiden osakkeet että korot ovat olleet erinomaisia sijoitusluokkia tammikuusta 2000 lähtien tarkasteltuna. Moni saattaa yllättyä, että kyseisellä ajanjaksolla kehittyvät korkomarkkinat ovat tuottaneet kehittyviä osakemarkkinoita paremmin. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. HISTORIALLINEN KEHITYS: KEHITTYVIEN MARKKINOIDEN OSAKKEET JA KOROT SUHTEESSA EUROOPPALAISIIN SIJOITUSLUOKKIIN 350 300 250 200 150 100 50 Korot, Kehittyvät markkinat, +210 % (+11,2 % p.a.) Osakkeet, Kehittyvät markkinat, +172 % (+9,9 % p.a.) Korot, Eurooppa High Yield, +80 % (+5,7 % p.a.) Korot, Eurooppa Investment Grade, +75 % (+5,4 % p.a.) Osakkeet, Eurooppa, -4 % (-0,4 % p.a.) 0 01/00 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 Bloomberg Bloomberg 21.9.2010.2010. Mahdollisimman pitkä aikasarja 31.1.2000 21.9.2010 skaalattuna alkamaan arvosta 100. Indeksit kuvan järjestyksessä: JPMorgan Emerging Markets Bond Index TR, MSCI Emerging Markets TR, ML European Currency High Yield Constrained, ML EMU Corporate Index, STOXX 600 TR. Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 4
KOHDE-ETUUS Sijoituswarrantin tuotto perustuu riskikontrolloidun rahastoindeksin arvonkehitykseen sijoitusaikana. Tämän kappaleen ensimmäisessä osassa esitellään rahastoindeksin laskennan perusteena oleva rahastokori ja toisessa osassa rahastoindeksin riskinhallintaperiaate. Rahastokori koostuu tasapainoin kahdesta rahastosta, joilla on pitkä historia ja jotka ovat pystyneet luomaan systemaattista ylituottoa suhteessa vertailuindekseihinsä. Magellan C on kehittyvien markkinoiden osakerahasto ja PIMCO Emerging Markets Bond Fund kehittyvien markkinoiden korkorahasto. Perustietoa rahastoista on koottu taulukkoon alla. RAHASTO (1) MAGELLAN C PIMCO EMERGING MARKETS BOND FUND Tyyppi Kehittyvien markkinoiden osakerahasto Kehittyvien markkinoiden korkorahasto Paino rahastokorissa 50 % 50 % Morningstar-luokitus (5) (4) Perustamispäivä 18.3.1988 31.7.2001 Valuutta (2) EUR USD Koko EUR 3,8 miljardia USD 3,0 miljardia Hallinnointipalkkio 1,75 % 0,79 % Annualisoitu tuotto (3) 1 vuosi +29,3 % p.a. 1 vuosi +19,9 % p.a. 3 vuotta +3,9 % p.a. 3 vuotta +9,5 % p.a. 5 vuotta +13,2 % p.a. 5 vuotta +8,6 % p.a. Lisätietoa www.comgest.com www.pimco.com (1) Rahastojen kuukausiraportit, syyskuu 2010 (31.8.2010 tilanne) ja www.morningstar.co.uk 22.9.2010. (2) Sijoittaja ei kanna PIMCO EMBF rahaston osalta valuuttariskiä, vaan saa rahaston tuotot euromääräisinä. (3) Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. Kuvat sivun oikeassa laidassa esittävät rahastokorin rahastojen historiallista kehitystä. Rahastojen menestyksestä huolimatta sijoittajan tulee huomioida, että kaikkiin aktiivisesti hoidettuihin rahastoihin liittyy erillinen riski salkunhoitajan huonoista sijoituspäätöksistä eikä historiallinen tuotto ole tae tu levasta tuotosta. HISTORIALLINEN KEHITYS: MAGELLAN C JA VERTAILUINDEKSI 500 400 300 200 100 0 12/94 12/96 12/98 12/00 12/02 12/04 12/06 12/08 Bloomberg 8.9.2010. Mahdollisimman pitkä aikasarja 30.12.1994 8.9.2010 skaalattuna alkamaan arvosta 100. Rahaston vertailuindeksi on MSCI Emerging Markets. Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. Kuva yllä esittää Magellan C -osakerahaston historiallista kehitystä suhteutettuna MSCI Emerging Markets -indeksiin, joka on rahaston vertailuindeksi ja kuvaa laajaa kehitty vien markkinoiden osakemarkkinaa. Kuvan aikasarja alkaa joulukuusta 1994 eli vertailuun on sisällytetty niin pitkä hintahistoria kuin on mahdollista. Noin 15,7 vuoden periodilla rahasto on tuottanut 367,4 % (10,3 % p.a.), kun kehittyvä osakemarkkina on tuottanut 111,9 % (4,9 % p.a.). Rahaston ylituotto ajanjaksolla on siis 255,5 %-yksikköä, mikä vastaa noin 8,4 %-yksikön vuosittaista ylituottoa vertailuindeksiin nähden. HISTORIALLINEN KEHITYS: PIMCO EM BOND FUND JA VERTAILUINDEKSI 350 300 250 200 150 100 50 0 Magellan C Rahaston vertailuindeksi Ylituotto, %-yksikköä PIMCO Emerging Markets Bond Fund Rahaston vertailuindeksi Ylituotto, %-yksikköä 07/01 07/03 07/05 07/07 07/09 Bloomberg 8.9.2010. Mahdollisimman pitkä aikasarja 31.7.2001 8.9.2010 skaalattuna alkamaan arvosta 100. Rahaston vertailuindeksi on JPMorgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global. Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 5
Edellisen sivun kuva esittää PIMCO Emerging Markets Bond Fund -korkorahaston historiallista kehitystä suhteutettuna JPMorgan Emerging Markets Bond Index TR -indeksiin, joka on rahaston vertailuindeksi ja kuvaa laajaa ke hittyvien markkinoiden korkomarkkinaa. Kuvan aikasarja alkaa heinäkuusta 2001 eli vertai luun on sisällytetty niin pitkä hintahistoria kuin on mahdollista. Noin 9,1 vuoden periodilla rahasto on tuottanut 217,2 % (13,5 % p.a.), kun kehittyvä korkomarkkina on tuottanut 166,1 % (11,3 % p.a.). Rahaston ylituotto ajanjaksolla on siis 51,1 %-yksikköä, mikä vastaa noin 4,6 %-yksikön vuosittaista ylituottoa vertailuindeksiin nähden. MIKÄ ON RISKIKONTROLLOITU RAHASTOINDEKSI? Sijoituswarrantin aktiivinen sijoitusstrategia sopeuttaa päivittäin sijoitusastetta rahastokoriin sen toteutuneen riskitason mukaan. Kun riskitaso laskee, nostaa kohde-etuutena toimiva rahastoindeksi automaattisesti sijoitusastetta rahastokoriin ja kun riskitaso nousee, laskee rahastoindeksi automaattisesti sijoitusastetta rahastokoriin. Enimmillään sijoitusaste voi nousta 130 %:iin ja vähimmillään teoriassa sijoitusaste voi laskea nollaan. Taulukko alla havainnollistaa riskikontrolloidun rahastoindeksin toimintaa. RAHASTOKORIN RISKITASO RISKITAVOITE RAHASTOINDEK- SIN SIJOITUSASTE LASKUTOIMITUS 4 % 10 % 130,0 % = 10 % / 4 % (>130 %) 6 % 10 % 130,0 % = 10 % / 6 % (>130 %) 8 % 10 % 125,0 % = 10 % / 8 % 10 % 10 % 100,0 % = 10 % / 10 % 12 % 10 % 83,3 % = 10 % / 12 % 14 % 10 % 71,4 % = 10 % / 14 % 16 % 10 % 62,5 % = 10 % / 16 % 18 % 10 % 55,6 % = 10 % / 18 % 20 % 10 % 50,0 % = 10 % / 20 % 30 % 10 % 33,3 % = 10 % / 30 % 50 % 10 % 20,0 % = 10 % / 50 % 70 % 10 % 14,3 % = 10 % / 70 % Rahastoindeksin sijoitusaste rahastokoriin määritetään päivittäin vertaamalla kiinteää 10 % riskitavoitetta rahastokorin riskitasoon. Rahastokorin riskitasoa mitataan rahastokorin viimei- sen 20 kaupankäyntipäivän volatiliteetilla, joka kuvaa rahastokorin arvonvaihtelun suuruutta eli riskiä. Riskitavoite 10 % puolestaan on asetettu vastaamaan noin rahastokorin pitkän aikavälin historiallista riskitasoa. Rahastokorin riskitason ollessa matalampi kuin riskitavoite 10 %, saavuttaa rahastoindeksi yli 100 % sijoitusasteen. Enimmillään sijoitusaste rahastokoriin voi nousta 130 %:iin, mikä tapahtuu rahastokorin riskitason laskiessa alle 7,7 %:n tason. Rahastokorin riskitason noustessa riskitavoitetta suuremmaksi, rahastoindeksin sijoitusaste laskee alle 100 %:n. Jos esimerkiksi rahastokorin toteutunut riskitaso on 20 %, tulee sijoitusasteeksi seuraavalle päivälle 50 % (= 10 % / 20 %). Tarkka indeksinlaskentakaava löytyy virallisista warranttiehdoista ja se on pyydettäessä saatavissa merkintäpaikoista. Kuva alla esittää sijoituswarrantin kohde-etuutena toimivan riskikontrolloidun rahastoindeksin historiallista kehitystä suhteutettuna sen laskennan perusteena olevaan rahastokoriin. Kuvan harmaa alue esittää myös rahastoindeksin sijoitusasteen rahastokoriin eri aikoina. Kuvan ajanjaksolla riskikontrolloitu rahastoindeksi on tarjonnut 279,2 % (18,9 % p.a.) tuoton, kun rahastokori on tuottanut 214,4 % (16,0 % p.a.). Kuvan aikasarja alkaa 3.1.2003 eli vertailuun on sisällytetty mahdollisimman pitkä, noin 7,7 vuoden hintahistoria. HISTORIALLINEN KEHITYS: RAHASTOINDEKSI 500 400 300 200 100 0 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 Riskikontrolloitu rahastoindeksi (vasen asteikko) Sijoitusaste (oikea asteikko) Rahastokori (vasen asteikko) 120 % 100 % Bloomberg 22.9.2010. Mahdollisimman pitkä aikasarja 3.1.2003 21.9.2010 skaalattuna alkamaan arvosta 100. Laskelma Evli. Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 6
Kuva alla esittää historiallisen analyysin rahastokorin riskitasosta ja rahastoindeksin sijoitusasteesta mahdollisimman pitkältä ajanjaksolta. Ajanjaksolla rahastoindeksi on aktiivisesti sopeuttanut sijoitus astetta: keskimääräinen sijoitusaste rahastokoriin on ollut 111,6 %, suurimmillaan se on ollut 130 % ja pienimmillään se on ollut 18,8 % finanssikriisin aikana, jolloin rahastokorin riskitaso on noussut 53,1 %:iin. HISTORIALLINEN ANALYYSI SIJOITUSASTEESTA JA RAHASTOKORIN RISKITASOSTA 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 Rahastokorin riskitaso Riskitavoite 10 % Sijoitusaste Bloomberg 22.9.2010. Mahdollisimman pitkä aikasarja 3.1.2003 21.9.2010 Laskelma Evli. Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. Sijoitettaessa riskikontrolloituun rahastoindeksiin on hyvä huomioida, että rahastokorin noustessa korkean riskitason aikana, voi riskikontrolloitu rahastoindeksi kehittyä rahastokoria heikommin. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. TUOTON MÄÄRÄYTYMINEN Sijoituswarrantin erääntyessä maksettava euromääräinen erääntymisarvo on alustavasti 100 % war ranttiehtojen mukaisesta rahastoindeksin tuotosta warrantin nimellisarvolla kerrottuna. Warrantti ehtojen mukainen rahastoindeksin tuotto lasketaan rahastoindeksin alkuarvon ja loppuarvon arvon muutoksena kolmen vuoden ajanjaksolla. Rahastoindeksin alkuarvo määritetään yhtenä havaintona 12.11.2010 ja rahastoindeksin loppuarvo lasketaan aritmeettisena keskiarvona rahastoindeksin neljännesvuo sittaisista sulkemisarvoista alkaen 12.11.2012 ja päättyen 12.11.2013. Mikäli rahastoindeksin tuotto warranttiehtojen mukaisesti on negatiivinen tai nolla, sijoituswarrantti erääntyy arvottomana. RAHASTOINDEK- SIN MUUTOS ( * ) WARRANTIN ERÄÄNTYMIS- ARVO WARRANTIN MERKINTÄHINTA + MERKINTÄPALKKIO WARRANTIN TUOTTO WARRANTIN TUOTTO, P.A. -10 % 0 1 500-100,0 % -100,0 % 0 % 0 1 500-100,0 % -100,0 % 10 % 1 000 1 500-33,3 % -12,4 % 15 % 1 500 1 500 0,0 % 0,0 % 20 % 2 000 1 500 33,3 % 9,9 % 30 % 3 000 1 500 100,0 % 25,5 % 40 % 4 000 1 500 166,7 % 37,9 % 50 % 5 000 1 500 233,3 % 48,4 % 70 % 7 000 1 500 366,7 % 65,7 % 90 % 9 000 1 500 500,0 % 79,9 % Laskentaesimerkki huomioi 1 % merkintäpalkkion. Rahastoindeksin kehitystä kuvaavat luvut ovat ainoastaan esimer kinomaisia eivätkä kuvasta kohde-etuuden historiallista tai odotettua kehitystä. Osallistumisaste 100 % on alustava ja se vahvistetaan viimeistään liikkeeseenlaskupäivänä 12.11.2010 ja vähintään tasolle 90 %. Mikäli osallistumisaste on alle alustavasti ilmoitetun, lopullinen tuotto on pienempi kuin oheisessa laskentaesimerkissä. (*) rahastoindeksin muutos warranttiehtojen mukaisesti. Taulukko yllä esittää herkkyysanalyysin warranttisijoituksen tuoton määräytymisestä eri markkinaskenaarioissa. Taulukossa on korostettu tilanne, jossa sijoituswarrantin erääntymisarvo on sama kuin sen hankintahinta (break-even). Sijoituswarrantti antaa tämän pisteen molemmin puolin warranttiehtojen mukaiselle rahastoindeksin tuotolle voimakkaan vipuvaikutuksen. Korkean tuottomahdol lisuuden vastineeksi sijoittajan riski on korkea. TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 7
HISTORIALLINEN TUOTTOANALYYSI Historiallinen analyysi vastaa kysymykseen: Mikä sijoituswarrantin tuotto olisi ollut eri historiallisilla ajanjaksoilla? Kun historiajakson jokaiselle kaupankäyntipäivälle lasketaan yhden warranttiehtojen mukaisen sijoituksen tuotto, saadaan analyysin tuloksena tietää 1204 eri historiallisen sijoituksen tuotot yli ajan. Historiasimulaation ensimmäisen historiallisen sijoituksen eräpäivä on 3.1.2006 ja viimeisen 21.9.2010. Taulukko alla esittää analyysin tulokset. Warranttiehtojen mukaisen sijoituksen keskiarvotuotto analyysin aikajaksolla on 248,1 % (50,5 % p.a.) ja mediaanituotto 353,4 % (64,2 % p.a.). Ajanjaksolla 0,7 % historiallisista sijoituksista olisi erääntynyt arvottomina. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. WARRANTIN TUOTTO WARRANTIN TUOTTO, P.A. Maksimi 656,7 % 94,2 % Mediaani 353,4 % 64,2 % Keskiarvo 248,1 % 50,5 % Minimi -100,0 % -100,0 % Kuva alla esittää historiallisen tuottoanalyysin tulokset graafisessa muodossa. Kuvasta voidaan havainnoida muun muassa huipputuotot ja vähimmäistuotot analyysin ajanjaksolla. KUVA TUOTTOANALYYSIN TULOKSISTA 700 % 600 % 500 % 400 % 300 % 200 % 100 % 0 % -100 % 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 MAGELLAN C Magellan C sijoittaa varansa maailmanlaajuisesti pääasiassa kehittyvillä markkinoilla kotipaikan omaavien yhtiöiden osakkeisiin. Rahaston sijoitusstrategia perustuu tarkkaan yrityskohtaiseen analyysiin eikä sijoituspäätöksiä tehdä ensisijaisesti eri kehittyvien markkinoiden suhteellisen houkuttelevuuden perusteella. Rahaston maantieteellinen fokus on Kaukoidän, Latinalaisen Amerikan sekä Afrikan kehittyvissä talouksissa. Rahastonhoitaja on ranskalainen rahastoyhtiö Comgest S.A., joka hallinnoi yhteensä noin 12 miljardin euron sijoitusvarallisuutta. www.comgest.com 22.9.2010 PIMCO EMERGING MARKETS BOND FUND PIMCO Emerging Markets Bond Fund sijoittaa varansa maailmanlaajuisesti pääasiassa kehittyvien maiden korkomarkkinoille valtioiden ja yritysten liikkeeseen laskemiin joukkovelkakirjalainoihin. Rahasto voi tehdä sijoituksia kehittyvien maiden sekä paikallisvaluutassa että kovissa valuutoissa noteerattuihin joukkolainoihin. Pääpaino sijoituksissa on valtioiden liikkeeseenlaskemat pitkät joukkolainat, joten rahasto vastaa korkoriskiltään pitkän koron rahastoja. Rahastonhoitaja on yhdysvaltalainen vuonna 1971 perustettu PIMCO (Pacific Investment Management Company), joka hallinnoi yhteensä noin 1 070 miljardin euron sijoitusvarallisuutta. Rahasto on rekisteröity Irlantiin. www.pimco.com 22.9.2010 Tuottoanalyysi huomioi 1 % merkintäpalkkion. Rahastojen tiedot Bloomberg 3.1.2003 21.9.2010. Osallistumisaste 100 % on alustava ja se vahvistetaan viimeistään liikkeeseenlaskupäivänä 12.11.2010 ja vähintään tasolle 90 %. Mikäli osallistumisaste on alle alustavasti ilmoitetun, lopullinen tuotto on pienempi kuin oheisessa analyysissa. Huomaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä. TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 8
MITEN MERKITSEN SIJOITUSWARRANTTIA? 1. PEREHDY TARJOUSMATERIAALEIHIN Sijoittajan tulee ennen sijoituksen tekemistä perehtyä tämän markkinointiesitteen lisäksi liikkeeseenlaskijan laatimiin virallisiin warranttikohtaisiin ehtoihin SC161 ja liikkeeseenlaskijan 10.5.2010 päivät tyyn ohjelmaesitteeseen täydennyksineen, jotka ovat saatavilla merkintäpaikoista tai verkkosi vulta www.evli.com/tahtirahastot. 2. TOIMITA MERKINTÄSITOUMUS Täytä merkintäsitoumuslomake ja toimita se merkintäpaikkaan 29.10.2010 kello 16:00 mennessä. Merkintäsitoumuslomakkeen saat merkintäpaikoista. 3. MAKSA MERKINTÄ Maksu suoritetaan ostolaskelmassa annettujen ohjeiden mukaan viimeistään 1.11.2010. Sijoittajalle toimitetaan ostolaskelma merkinnän yhteydessä tai viimeistään 1.11.2010. HUOMIOITAVAA MAKSUTON SÄILYTYS Tämän sijoituswarrantin säilytys Evlissä olevalla tai tätä tarkoitusta varten avattavalla arvo-osuustilillä on sijoittajalle maksutonta. Sijoituswarrantti kirjataan sijoittajan arvo-osuustilille arviolta liikkeeseenlaskupäivänä tai viipymättä tämän jälkeen. JÄLKIMARKKINA Evli tarjoaa sijoituswarrantille normaaleissa markkinaolosuhteissa jälkimarkkinan vähintään 20 000 euron nimellisarvoiselle sijoitukselle (katso Jälkimarkkina- ja Likviditeettiriski ). Jälkimarkkinahinta voi olla markkinatilanteesta riippuen enemmän tai vähemmän kuin merkintähinta. Suosittelemme sijoituswarranttia ensisijaisesti sijoitukseksi, joka pidetään koko sijoituksen juoksuajan. VEROTUS Tässä kuvataan ainoastaan lyhyesti sijoituswarrantin tämänhetkistä verotusta Suomessa verovelvollisen luonnollisen henkilön osalta. Evli ei toimi asiakkaan veroasiantuntijana (katso Verotusriski ). Jos sijoituswarrantti myydään ennen eräpäivää, syntyy luovutusvoittoa tai -tappiota. Luovutusvoitto on veronalaista pääomatuloa. Luovutustappio puolestaan on vähennettävissä luovutusvoitoista, jotka syntyvät samana vuonna ja kolmena seuraavana vuonna. Sijoituswarrantin erääntymisestä syntyvää voittoa tai tappiota käsiteltäneen myös luovutusvoittona ja tappiona. Sijoitustuotetta koskeva verolainsäädäntö ei toistaiseksi ole kattavaa eikä warranttien verokohtelusta ole verokäytäntöä, minkä johdosta warranttien verokohteluun sisältyy erityisiä riskejä. LIIKKEESEENLASKUN TOTEUTUS JA RAJOITUKSET Liikkeeseenlaskija peruuttaa liikkeeseenlaskun, mikäli osallistumisastetta ei voida vahvistaa 90 %:iin tai korkeammaksi. Evli pidättää lisäksi itsellään oikeuden peruuttaa liikkeeseenlasku, jos sijoituswarranttia ei merkitä nimellisarvoltaan vähintään 2 500 000 euroa tai jos Evlin mielestä liikkeeseenlaskuun oleellisesti vaikuttavissa olosuhteissa on tapahtunut sellainen muutos, joka voisi haitata tai vaikeuttaa sijoituswarrantin liikkeeseenlaskun toteuttamista. Mikäli liikkeeseenlasku perutaan, Evli tiedottaa kaikkia merkintäsitoumuksen jättäneitä sijoittajia tarjouksen peruuntumisesta ja merkintäsumma palautetaan sijoittajan pankkitilille korotta. TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 9
RISKIT Arvopaperimarkkinoilla sijoittamiseen liittyy aina riskejä. Sijoittaja vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista ja veroseuraamuksista riippumatta siitä, onko Evli tai Evlin mahdollinen yhteistyökumppani suorittanut rahoitusvälinettä koskevan soveltuvuus- tai asianmukaisuusarvioinnin tai katsotaanko sijoittajan saaneen sijoitusneuvontaa sijoituspäätöstä varten. Asiakkaan tulee tarvittaessa ottaa yhteyttä asiantuntijaan mahdollisten vero-, kirjanpito-, oikeudellisten, taloudellisten tai muiden riskien arvioimiseksi. Sijoittajan tulee ennen sijoituspäätöksen tekemistä huolellisesti tutustua tähän markkinointiesitteeseen sekä liikkeeseenlaskijan laatimiin warranttikohtaisiin ehtoihin ja ohjelmaesitteeseen, jotka ovat saatavissa merkintäpaikasta (tarjousasiakirjojen yksilöidyt tiedot löydät markkinointimateriaalin kohdasta Kuinka merkitsen sijoituswarranttia? ). Sijoituswarrantteihin liittyvät keskeisimmät riskit on kuvattu lyhyesti alla. Esitetyt riskit eivät ole tärkeysjärjestyksessä, eikä kyseessä ole kattava riskien kuvaus. MARKKINARISKI Markkinariskillä tarkoitetaan sitä, että sijoittaja kantaa riskin kohde-etuuden eli tässä rahastoindeksin epäedullisesta kehityksestä. Sijoittaja menettää sijoittamansa pääoman kokonaan, mikäli warranttiehtojen mukainen rahastoindeksin tuotto on nolla tai negatiivinen. Sijoitus on tappiollinen suh teessa sijoitettuun pääomaan, mikäli warranttiehtojen mukai nen rahastoindeksin tuotto on positiivinen, mutta samalla sijoituswarrantin ostohintaa pienempi. Sijoitus on voi tollinen suhteessa sijoitettuun pääomaan, mikäli warranttieh tojen mukainen rahastoindeksin tuotto on positii vinen ja sijoituswarrantin ostohintaa suurempi. Kohde-etuuden tulevasta kehityksestä ei voida antaa takeita. Kohde-etuuden arvo voi vaihdella sijoitusaikana ja kohdeetuuden arvonvaih telut vaikuttavat sijoituswarrantin arvoon. Sijoitus sijoituswar ranttiin ei ole sama asia kuin sijoitus suoraan kohde-etuuteen. LIIKKEESEENLASKIJARISKI Liikkeeseenlaskijaan liittyvä liikkeeseenlaskijariski tarkoittaa riskiä siitä, että liikkeeseenlaskija joutuu maksukyvyttömyystilaan, jolloin sillä ei ole kykyä suoriutua sijoituswarrantin asettamista velvoitteista sijoittajia kohtaan. Tällöin on mahdollista, että sijoittaja me nettää sijoittamansa pääoman kokonaan tai osittain, tai ei saa sijoituksen ehtojen mukaista tuottoa. Sijoittajan tuleekin sijoi tuspäätöstä tehdessään kiinnittää huomiota liikkeeseenlaskijan taloudelliseen asemaan ja luottokelpoisuuteen. Liikkeeseenlas kijariskin arvioimiseksi ohjelmaesitteessä on esitetty tiedot liik keeseenlaskijan taloudellisesta asemasta. Juoksuaikana liikkee seenlaskijan luottokelpoisuuden heikkeneminen saattaa laskea sijoituksen arvoa ja luottokelpoisuuden koheneminen saattaa nostaa sijoituksen arvoa. Sijoituswarrantille ei ole asetettu eril listä vakuutta. JÄLKIMARKKINA- JA LIKVIDITEETTIRISKI Sijoituswarrantin myynti jälkimarkkinalla ennen eräpäivää tapahtuu aina sen hetkiseen markkinahintaan, joka voi olla suurempi tai pienempi kuin sijoitettu pääoma. Suosittelemme sijoituswarranttia ensisijaisesti sijoitukseksi, joka pidetään koko sijoituksen juoksuajan. Sijoituswarrantin markkinahintaan vaikuttavat juoksuaikana muun muassa kohde-etuuden kehitys, yleinen korkotaso ja liikkeeseenlaskijan luottoriski. Likviditeettiriski voi toteutua, jos sijoittaja haluaa realisoida sijoituswarrantin kesken sen juoksuajan. Riskinä tällöin on, että sijoituswarrantille ei löydy ostajaa tai että sijoituswarrantista tarjottava hinta on sen todellista arvoa heikompi esimerkiksi poikkeuksellisesta markkinatilanteesta johtuen. Sijoittajalle voi näin ollen koitua tappioita myydessään sijoituswarrantin jälkimarkkinoilla. Evli antaa sijoituswarrantille päivittäisen takaisinostohinnan normaaleissa markkinaolosuhteissa, mutta ei voi taata jälkimarkkinoita. VIPUVAIKUTUSRISKI Vipuvaikutusriskillä tarkoitetaan riskiä siitä, että jo pienellä Kohde-etuuden arvon muutoksella voi olla suuri positiivinen tai negatiivinen vaikutus sijoituswarrantin tuottoon ja arvoon. RISKI ENNENAIKAISESTA LUNASTUKSESTA JA WARRANTTIEHTOJEN KORJAAMISESTA Liikkeeseenlaskija voi lunastaa sijoituswar rantin takaisin kesken sen juoksuajan warranttiehdoissa mainituissa erityistapauksissa, muun muassa olennaisen lainsäädännön muutoksen johdosta. Täl laisen ennenaikaisen lunastuksen yhteydessä sijoittaja ei välttä mättä saa takaisin koko sijoitettua pääomaa tai minkäänlaista tuottoa. Tietyissä erityistapauksissa liikkeeseenlaskija / laskenta-asiamies voi myös oman harkintansa mukaisesti korjata sijoitus warrantin ehtoja ilman sijoituswarrantin omistajan suostumusta warranttiehdoissa mainituin ehdoin. Ei voida taata, etteivät yllä mainitut muutokset ole epäedullisia sijoituswarrantin haltijoille. VEROTUSRISKI Sijoitustuotteen tai sen tuoton verotuskohtelussa sijoitusaikana tapahtuvat muutokset voivat vaikuttaa sijoittajan saamaan nettotuottoon. Sijoittaja vastaa kaikista sijoitustuotteeseen liittyvistä veroseuraamuksista ja hänen on itse arvioitava mahdolliset veroseuraamukset ja tarvittaessa käännyttävä veroneuvojan puoleen. TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 10
TÄRKEÄÄ TIETOA TARJOUKSEN TEKIJÄ Evli Pankki Oyj ( Evli ) (Y-tunnus 0533755-0), Aleksanterinkatu 19 A, 00100 Helsinki, puhelin (09) 4766 90 (vaihde). Evlin Sijoittajapalvelu palvelee puhelimitse numerossa 0203 20 444 arkisin klo 10.00 14.00. Evli on Finanssivalvonnan valvonnan alainen luottolaitos ja sijoittajien korvausrahaston jäsen. ETÄMYYNTI JA TIEDOT PALVELUNTARJOAJASTA Palveluntarjoajaa koskevat tiedot ja sijoituswarrantin etämyyntiä koskevat ennakkotiedot, sopimusehdot ja asiakaspalvelu annetaan suomeksi. Palveluntarjoajaa ja etämyyntiä koskevat tiedot ovat saatavilla osoitteessa www.evli.com/asiakkuus. MYYNTIRAJOITUS Tämä materiaali ei ole tarjous myydä tai merkitä sijoitustuotetta valtiossa, jossa tarjouksen tekeminen olisi lainvastaista. Tätä materiaalia ei saa jaella maissa, joissa jakelu tai tiedottaminen on ristiriidassa kyseisen maan sääntöjen kanssa. Erityisesti, tätä esitettä ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Liikkeeseenlaskija edellyttää, että tämän esitteen haltuunsa saavat henkilöt tutustuvat tällaisiin rajoituksiin ja noudattavat niitä. kustannus tuotteen hankkimisesta ei riipu siitä, ostaako asiakas sijoituswarrantin Evlistä tai Evlin yhteistyökumppanilta. IMMATERIAALIOIKEUDET Tämän materiaalin tekijänoikeus ja muut immateriaalioikeudet kuuluvat Evlille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa. Materiaali on tarkoitettu ainoastaan nimetyn vastaanottajan käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta julkistaa, luovuttaa, kopioida tai muuten siirtää materiaalia ilman Evlin suostumusta kolmannelle osapuolelle. MARKKINOINTIMATERIAALIN LAATIJA Tämän markkinointimateriaalin on laatinut Evli. Liikkeeseenlaskija tai mikään sen läheisyhtiö ei osallistu markkinointimateriaalin laatimiseen tai käy materiaalia läpi etukäteen. Tällöin sijoitustuotteen liikkeeseenlaskija tai mikään sen läheisyhtiö ei anna minkäänlaisia takuita tai lupauksia tai kanna vastuuta tässä materiaalissa annetuista tiedoista. Liikkeeseenlaskija vastaa lopullisten ehtojen oikeellisuudesta sijoittajan suuntaan. OHJELMAESITTEEN TÄYDENNYKSET Sijoittajan jättämä ostositoumus on sitova eikä sijoittajalla ole oikeutta peruuttaa sitä. Mikäli kuitenkin liikkeeseenlaskija julkistaa ohjelmaesitteen tai warranttikohtaisten ehtojen täydennyksen tarjousaikana, merkintäsitoumuksen antaneella sijoittajalla on arvo paperimarkkinalain mukainen oikeus perua päätöksensä ilmoittamalla tästä kirjallisesti Evlille kahden pankkipäivän kuluessa täydennyksen julkistamisesta tai Finanssivalvonnan erityisestä syystä päättämän pidemmän ajan kuluessa, kuitenkin enintään neljän pankkipäivän kuluessa täydennyksen julkaisemisesta. Mahdolliset täydennykset julkaistaan Evlin verkkosivuilla: www.evli.com/tahtirahastot. PALKKIOT KOLMANSILLE OSAPUOLILLE Evli voi maksaa palkkiota sijoituswarrantin myynnistä Evlin yhteistyökumppanille. Asiakkaan TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 11
TARJOUKSEN PÄÄPIIRTEET TÄRKEITÄ PÄIVÄMÄÄRIÄ Tarjousaika 27.9. - 29.10.2010 Maksupäivä 1.11.2010 Liikkeeseenlaskupäivä 12.11.2010 Eräpäivä 19.11.2013 SIJOITUSWARRANTTI Tyyppi Yleisön merkittäväksi tarkoitettu rahastosidonnainen sijoituswarrantti Liikkeeseenlaskija Commerzbank AG (Luottoluokitus: Moody s, Aa3 / S&P, A / Fitch, A+) Merkintäpaikka Evli Pankki Oyj Nimellisarvo 10 000 euroa / warrantti Merkintähinta 1400 euroa / warrantti Merkintäpalkkio 1 % nimellisarvosta Vähimmäissijoitus 2 warranttia Järjestelypalkkio Merkintähinta sisältää vuotuisen strukturointikustannuksen, n. 1,0 % p.a nimellisarvolle laskettuna. Arvio perustuu markkinatilanteeseen 16.9.2010. Järjestelypalkkiosta katetaan tuotteen materiaali-, markkinointi-, selvitys- ja säilytyskustannukset. Sijoituswarrantista ei peritä erillistä hallinnointipalkkiota. ISIN-koodi DE000CZ32WU3 Pörssilistaus Sijoituswarrantille ei haeta erillistä pörssilistausta Arvo-osuusjärjestelmä Euroclear Finland Jälkimarkkina Evli tarjoaa warrantille normaaleissa markkinaolosuhteissa jälkimarkkinan vähintään 20 000 euron nimellisarvoiselle sijoitukselle (katso Jälkimarkkina- ja Likviditeettiriski ) TUOTONLASKENTA Rahastoindeksi Sijoituswarrantin kohde-etuutena toimii riskikontrolloitu Rahastoindeksi, joka sopeuttaa aktiivisesti sijoitusastetta Rahastokoriin perustuen Rahastokorin 20 päivän toteutuneeseen riskitasoon (20 päivän toteutunut volatiliteetti). Rahastoindeksin laskennassa käytettävä riskitavoite on 10 %. Rahastoindeksin tarkka laskentakaava on esitetty warranttikohtaisissa ehdoissa ja se on erikseen saatavilla pyynnöstä merkintäpaikoista. Rahastokori i Nimi Bloomberg-koodi Paino 1 Magellan C MAGLNSV FP 50% 2 PIMCO Emerging Markets Bond Fund PIMEMBI ID 50% Erääntymisarvo Nimellisarvo MAX (0 %; Osallistumisaste Rahastoindeksin tuotto) Osallistumisaste 100 % (osallistumisaste on alustava ja se vahvistetaan viimeistään 12.11.2010 välille 90 % - 110 %) Rahastoindeksin tuotto Rahastoindeksin loppuarvo / Rahastoindeksin alkuarvo - 1 Rahastoindeksin Rahastoindeksin päivän päätösarvo Alkuarvon määrityspäivänä alkuarvo Rahastoindeksin Aritmeettinen keskiarvo Rahastoindeksin päivän päätösarvoista loppuarvo Loppuarvon määrityspäivinä Alkuarvon 12.11.2010, tai määrityspäivää seuraava kaupankäyntipäivä määrityspäivä Loppuarvon määrityspäivät 12.11.2012, 12.2.2013, 13.5.2013, 12.8.2013 ja 12.11.2013, tai määrityspäivää seuraava kaupankäyntipäivä TÄHTIRAHASTOT SIJOITUSWARRANTTI 12
EVLI PANKKI OYJ Evli Pankki Oyj on riippumaton, vakavarainen suomalainen varainhoitaja ja investointipankki, jonka asiakkaita ovat yrittäjät, yritysjohtajat, varakkaat perheet sekä sijoitusalan ammattilaiset. Yrittäjäomisteisena ja -henkisenä pankkina voimme tarjota asiakkaillemme laadukasta ja yksilöllistä palvelua. Päämarkkina-alueemme on Itämeren ympäristö. Toimimme Suomessa, Ruotsissa, Virossa, Liettuassa ja Venäjällä. YHTEYSTIEDOT Aleksanterinkatu 19 A, 4 krs. PL 1081 00101 Helsinki Puhelin (09) 476 690 (vaihde 8.30-18.00) Faksi (09) 661 387 www.evli.com Suomalainen pankki. Oman tiensä tekijöille.