Oulun yliopisto, OyKKK Mirjam Lehenkari 724207A RAHOIUSPÄÄÖKSE entti 2 (1. uusinta) 4.4.2016 entti koostuu 15 monivalinta- tai oikein/väärin tehtävästä. Jokaiseen tehtävään on ainoastaan yksi oikea (tai selkeästi paras) vastaus. Oikeasta vastauksesta saa +2 pistettä, vastaamatta jättämisestä nolla pistettä ja väärästä vastauksesta -1 pisteen. Ainoastaan tämä vastauslomakesivu tulee palauttaa; kysymysosion voit pitää itselläsi. Onnea tenttiin! Nimi: Opiskelijanumero: Vastaa kysymyksiin ympyröimällä oikea vastausvaihtoehto. 1. a) b) 6. a) b) c) d) 2. a) b) 7. a) b) c) d) 3. a) b) 8. a) b) c) d) 4. a) b) 9. a) b) c) d) 5. a) b) 10. a) b) c) d) 11. a) b) c) d) 12. a) b) c) d) 13. a) b) c) d) 14. a) b) c) d) 15. a) b) c) d) Arvosteluasteikko: tenttipisteet kurssiarvosana 15-17 p. 1 18-20 p. 2 21-24 p. 3 25-27 p. 4 28-30 p. 5
1. he goal of a corporation is to always pay as much dividends as possible. Osakeyhtiömuotoisen yrityksen tavoitteena on maksaa aina niin paljon osinkoja kuin mahdollista. 2. If the subscription price in a rights offer is set below the current market value of the stock, the share price will decline as a result of the offer. Mikäli merkintäoikeusannissa osakkeen merkintähinta asetetaan alhaisemmaksi kuin osakkeen senhetkinen markkina-arvo, osakkeen hinta laskee annin seurauksena. 3. According to Modigliani-Miller Proposition II, in a world with no taxes and no bankruptcy costs, leverage increases a firm s cost of equity. Modigliani-Millerin Proposition II mukaan maailmassa, jossa ei ole veroja tai konkurssikustannuksia, velkaisuusasteen kasvattaminen nostaa yrityksen oman pääoman kustannusta. 4. According to Graham and Harvey (2001), a large majority of firms have a defined target capital structure. Grahamin ja Harveyn (2001) mukaan suurimmalla osalla yrityksiä on tietty tavoitepääomarakenne. 5. According to Baker and Wurgler (2002), firms issue new shares when the share price is low and repurchase shares when the share price is high. Bakerin ja Wurglerin (2002) mukaan yritykset laskevat liikkeelle uusia osakkeita silloin kun osakkeen hinta on alhainen, ja ostavat takaisin omia osakkeitaan silloin kun osakkeen hinta on korkea. 6. Financial risk / Rahoitusriski a) exposes shareholders to increased variability in the rate of return on their investment. lisää osakkeenomistajien sijoituksilleen ansaitsemien tuottojen vaihtelua. b) is directly related to the dividend payout ratio of a company. on suoraan riippuvainen yrityksen osingonjakosuhteesta. c) is the result of changes in cash flows generated by new competition, technological change, new legislation, and the like. aiheutuu yrityksen kassavirroissa tapahtuvista muutoksista, joita puolestaan aiheuttavat uusien kilpailijoiden tulo markkinoille, teknologiset muutokset, lainsäädännössä tapahtuvat muutokset ja muut vastaavan tyyppiset asiat. d) all of the above / kaikki edellä mainitut
7. A stock repurchase will / Omien osakkeiden takaisinosto a) decrease the stock price/ laskee osakkeen hintaa b) increase the stock price / nostaa osakkeen hintaa c) decrease the number of shares outstanding / laskee liikkeellä olevien osakkeiden lukumäärää d) increase the number of shares outstanding / nostaa liikkeellä olevien osakkeiden lukumäärää 8. he goal of a capital structure policy is to / Pääomarakennepolitiikan tavoitteena on a) decrease the firm s outstanding debt / vähentää yrityksen vieraan pääoman määrää b) increase the firm s sales / kasvattaa yrityksen liikevaihtoa c) increase the firm s outstanding shares of stock / lisätä yrityksen liikkeellä olevien osakkeiden lukumäärää d) none of the above / ei mikään edellä mainituista 9. On which of the following dates should the price of a share of stock decline to reflect the impact of the dividend? Osakkeen arvo tyypillisesti laskee jaettavan osingon verran; milloin tämä tapahtuu? a) declaration date / päivänä, jolloin jaettavasta osingosta päätetään ja ilmoitetaan b) ex-dividend date / osingon irtoamispäivänä c) record date / täsmäytyspäivänä d) payment date / osingon maksupäivänä 10. For a levered firm, as earnings before interest and taxes increases, Kun osittain velkarahoitteisen yrityksen tulos ennen korkoja ja veroja nousee, niin yrityksen a) the net income increases at the same rate / nettotulos nousee samassa suhteessa b) the net income increases at a higher rate / nettotulos nousee suhteellisesti vielä enemmän c) the net income decreases / nettotulos laskee d) the net income does not change / nettotulos ei muutu 11. Firm X is considering issuing an additional 2 million in debt, which would increase expected bankruptcy cost by 200,000, and the total value of the firm would increase by 400,000. What is the corporate tax rate? Yritys X harkitsee hankkivansa 2 miljoonaa lisää vierasta pääomaa, mikä nostaisi yrityksen odotettavissa olevia konkurssikustannuksia 200.000:lla, ja yrityksen kokonaisarvo nousisi 400.000:lla. Mikä on yritysverokanta? a) 25% b) 28% c) 30% d) 50%
Questions 12-15 are related. / Kysymykset 12-15 liittyvät toisiinsa. 12. Firm Y is an unlevered firm with a cost of capital of 15%. he company s stock is currently trading at 20 per share and there are 125,000 shares outstanding. he firm plans to restructure itself by issuing 800 bonds: the bonds have a par value of 1,000, a coupon rate of 7% and they will be issued at par. he firm will use the proceeds to repurchase some of the outstanding stock (at 20 per share). he corporate tax rate is 25%. After the capital restructuring, the value of the firm will be Yritys Y on velaton yritys, jonka pääoman kustannus on 15%. Yrityksen osakkeella käydään tällä hetkellä kauppaa 20 hintaan, ja liikkeellä olevien osakkeiden lukumäärä on 125.000. Yritys suunnittelee uudelleenjärjestelevänsä pääomarakennettaan laskemalla liikkeelle 800 kappaletta joukkovelkakirjoja, joiden kuponkikorko on 7% ja liikkeellelaskuhinta vastaa nimellisarvoa, joka on 1.000. Joukkovelkakirjoista saamansa rahat yritys aikoo käyttää omien osakkeiden takaisinostoon (hintaan 20 per osake). Yritysverokanta on 25%. Pääomarakenteen uudelleenjärjestelyn jälkeen yrityksen arvo on a) 2.5 million / miljoonaa b) 2.7 million / miljoonaa c) 3.0 million / miljoonaa d) 3.3 million / miljoonaa 13. After the capital restructuring, the value of one share of stock is Pääomarakenteen uudelleenjärjestelyn jälkeen yhden osakkeen arvo on a) 22.35 b) 23.55 c) 24.88 d) 25.50 14. If the firm has dividend growth rate of 5% per year, the value of one share of stock five years after the capital restructuring is Mikäli yrityksen osinkojen kasvuvauhti on 5% vuodessa, yhden osakkeen arvo viisi vuotta pääomarakenteen uudelleenjärjestelyn jälkeen on a) 27.25 b) 28.53 c) 29.95 d) 30.00 15. After the capital restructuring, the firm s weighted average cost of capital will be Pääomarakenteen uudelleenjärjestelyn jälkeen yrityksen painotettu keskimääräinen pääoman kustannus on a) 12.8% b) 13.9% c) 14.6% d) 15.4%
Kaavakokoelma Formula Sheet C Present value for a perpetuity = r Present value for an annuity é 1 ê 1 - (1 + r) = C ê ê r êë t ù ú ú ú úû ROE = Net income otal equity P t Dt R - g = +1 E D WACC = R + RD 1 V V ( ) E - RE = RA + ( R A - RD ) ( D / E) V U = EBI(1 - ) R U VL = VU + D RE = RU + ( RU - RD ) ( D / E) (1 - ) V L = V + D - Expected bankruptcy costs U Firm value = å t= 1 CFt (1 + WACC) where erminal value t erminal value + (1 + WACC) CF + 1 = WACC - g