Kuukausikatsaus Syyskuu 2017 Hyviä taloustilastoja elokuussa Kehittyvien markkinoiden kasvu piristymässä Keskuspankkituki jatkuu, tukea laimennetaan asteittain Osakemarkkinoilta vaatimattomat tuotot, korkosijoitukset tuottivat kohtuullisesti SEB Rahastotutkimus: Green Bondit sijoituskohteena Globaali talouskasvu näyttää voimistuvan Elokuussa saatiin hyviä taloustilastoja laajalla rintamalla ja varsinkin toisen neljänneksen talouskasvuluvut olivat odotuksia parempia. Globaali talouskasvu näyttää voimistuvan Euroopan ja kehittyvien markkinoiden vetämänä ja myös Yhdysvalloissa kasvu oli yllättävän ripeää huhti-kesäkuussa. Samaan aikaan keskuspankkituki jatkuu voimakkaana, vaikka sekä EKP että FED tulevat jatkossa asteittain supistamaan tukitoimiaan. Yhdysvalloissa elokuun tilastot olivat hyvällä tasolla. valoisalta. Työttömyysaste pysytteli ennallaan 4,3 prosenttiyksikössä ja palkkainflaatio (2,5 %) oli edelleen maltillista. Kuun lopulla Yhdysvaltain toisen vuosineljänneksen talouskasvua revisioitiin ylöspäin 3,0 prosenttiin erityisesti yksityisen kulutuksen oltua aiemmin raportoitua reippaampaa. Trump ei ole onnistunut etenemään talouspoliittisen agendan suhteen, eikä talouskasvu tule saamaan lisävauhtia sitä kautta ainakin kuluvana vuonna. Euroalueen talouskasvun raportoitiin olleen 2,2 prosenttia toisella vuosineljänneksellä, kun ensimmäisellä neljänneksellä kokonaistuotanto kasvoi 1,9 prosentin tahtia. Huhtitoukokuussa talouskasvu oli ripeää kaikissa suurissa maissa, kun Saksassa (2,1 %), Ranskassa (1,7 %), Italiassa (1,5 %) ja Espanjassa (3,1 %) kukin luku oli odotuksia parempi. Suomessakin kasvu yllätti varsin positiivisesti ollen 3,0 prosentin vauhdissa. Kuun alussa ISM-ostopäällikköindeksin pääluku laski edelliskuukaudesta pistelukuun 56,3 ja työllisyyskomponentti (55,2) sekä uudet tilaukset (60,4) heikkenivät niin ikään, mutta kokonaiskuva ja lukujen taso näyttää edelleen Elokuussa Yhdysvaltain ja Euroopan keskuspankit eivät muuttaneet rahapolitiikkaa ja perinteinen keskuspankkiirien symposium Yhdysvaltain Jackson Holessa oli varsin vaatimaton anniltaan.
Makrotalous Intiasta raportoitiin toisen vuosineljänneksen kasvuksi vain 5,7 prosenttia, kun aktiviteettia hidasti tilapäisesti heinäkuussa voimaan astuva alv-uudistus (goods and services tax). Kuun lopulla saatiin ostopäällikköindeksi, joka kohosi selvästi (47,9 ->51,2), mikä indikoi aktiviteetin olevan palautumassa verouudistuksen aiheuttamasta notkahduksesta. Venäjältä (2,5 %) ja Brasiliasta (0,3 %)raportoitiin niin ikään odotuksia paremmat talouskasvuluvut toiselta vuosineljännekseltä, vaikka kokonaistuotannon kasvu onkin vielä hyvin haurasta. Kehittyvillä markkinoilla tilanne on kuitenkin parempi kuin vuosiin, kun kaikki BRIC-maat ovat yhtäaikaisesti kasvu-uralla ja riskit negatiivisista yllätyksistä ovat vähentyneet. EKP:n odotetaan ilmoittavan lähikuukausina aikeistaan supistaa joukkolainojen osto-ohjelmaa (nyt 60 mrd /kk) ja mahdollisesti yli yön talletuskoron nostoa (nyt -0,4 %), joka helpottaisi erityisesti pankkien asemaa. Yhdysvalloissa FED:n odotetaan täsmentävän, miten ja milloin se aloittaa taseen supistamisen, kun lähikuukausille ei odoteta ohjauskoron nostoa. Keskuspankkituki jatkuu siis erittäin elvyttävänä laimentamissuunnitelmista huolimatta. Paineet tuen vähentämiseen eivät ole suuria, kun inflaatio on maltillista ja tavoitetasoa hitaampaa. Sijoitusmarkkinoilla alavireinen tunnelma Vaikka taloustilastointi oli elokuussa kohtuullisen hyvää, eikä suuria pettymyksiä nähty, niin markkinoilla tunnelma oli alavireinen. Osakemarkkinoilla kurssit valuivat hieman kuun lopulle mentäessä, kun jossain määrin laimea tuloskausi oli takana ja arvostustasot olivat edelleen korkealla. Näissä olosuhteissa Euroopassa ja Yhdysvalloissa tuotot jäivät nollan tuntumaan, kun loppukuussa nähtiin muutaman prosentin nousu. Suomessa kurssit pinnistivät hieman plussalle, kun kehittyvillä markkinoilla laaja indeksi nousu 1,5 prosenttia kuukauden aikana. Kehittyvillä markkinoilla taloustilastot olivat laajalti hyvällä tasolla elokuussa ja talouskasvu näyttää olevan piristyvällä uralla. Kiinassa saatiin pääsääntöisesti hyviä, joskin hieman odotuksia laimeampia tilastoja, kun mm. vienti-tuontitilastot, teollisuustuotannon kasvu ja vähittäismyynti olivat hieman odotuksia hitaammassa kasvussa. Toisaalta ostopäällikköindeksi oli odotuksia vahvempi (51,6), joten aktiviteetin voidaan odottaa piristyvän syksyn mittaan. Korkomarkkinoillakin kuukausi oli vaatimaton. Valtionlainojen korot laskivat kuukauden aikana Euroopassa ja Yhdysvalloissa, kun keskuspankkiirien puheenvuorot Jackson Holessa pidetyssä seminaarissa olivat varsin kyyhkysmäisiä. Näin ollen valtionlainojen tuotto jäi kuukauden aikana plussalle prosentin verran, kun taas investment grade yrityslainat tuottivat 0,5 prosenttiyksikköä. High yield lainojen riskilisät leventyivät Yhdysvalloissa sen verran, että tuotto painui 0,3 prosenttia miinukselle, vaikka valtionlainojen korot laskivat. Euroopassa riskilisissä nähtiin vain vähäisiä liikkeitä ja kun valtionlainojen korot laskivat, niin Euroopan high yield sijoitukset tuottivat vajaan prosentin plussaa. Kehittyvien markkinoiden lainat tuottivat erinomaisesti elokuussa. Taustalla olivat suotuisat taloustilastot sekä dollarin heikentyminen, mistä johtuen korkotaso laski paikallisvaluutoissa noteeratuissa lainoissa, riskilisät kaventuivat hard currency lainoissa ja valuutat vahvistuivat. Kuukauden aikana kehittyvien markkinoiden lainoista kirjattiin noin 2 prosentin positiivinen tuotto. 2
Allokaatio Osakemarkkinat lievässä ylipainossa Valtionlainoissa merkittävä alipaino, taustalla matala absoluuttinen tuottotaso ja koronnousuodotukset Investment grade yrityslainat alipainossa, high yield ylipainossa, hunt-for-yield Kehittyvien markkinoiden lainat neutraalipainossa Yhdysvaltain ja Suomen osakemarkkinat lievässä alipainossa, haastava hinnoittelu painaa. Euroopan ja kehittyvien markkinoiden osakkeet ylipainossa, piristyvä talouskasvu tukee alueellisia painotuksia. 3
Rahastot Green Bondit sijoituskohteena Green Bond -lainojen konsepti kehitettiin v. 2008-2009 SEB:n ja Maailman pankin (World Bank) yhteistyössä Green Bond on sijoitusinstrumentti, jonka avulla sijoittajat rahoittavat ympäristöystävällisiä tai muita kestävän kehityksen kohteita ESG on keskustelunaiheena vakiinnuttanut asemansa etenkin institutionaalisten sijoittajien joukossa, mutta myös kasvavassa määrin yksityissijoittajien keskuudessa. Etenkin pohjoismaalaiset sijoittajat ovat hyvin perillä vastuullisuusasioista ja vaativat paljon myös sijoituskohteiltaan. Esittelemme tässä artikkelissa Green Bond -korkorahaston, joka nimensäkin mukaisesti sijoittaa ns. vihreisiin korkosijoituskohteisiin. SEB on Green Bond -omaisuusluokan pioneeri ollen mukana maailmanpankin kanssa kehittämässä Green Bond konseptia. Green Bond-lainakonsepti on suunniteltu kannustamaan yrityksiä keräämään rahoitusta kestävän kehityksen investointeja varten. Varat ovat linkitetty ympäristöystävällisiin projekteihin tai aktiviteetteihin, jotka tyypillisesti jaetaan kolmeen osaalueeseen; energiatehokkuus, uusiutuva energia ja ilmastonmuutoksen estäminen. Velkakirjojen tarkoituksena on yhdistää vihreät ympäristöarvot ja taloudellinen riski, sekä saattaa yhteen sijoittajien ja liikkeellelaskijoiden lyhyen ja pitkän aikavälin ympäristötavoitteet. Ensimmäisen Green Bondin laski liikkeelle maailmanpankki yhteistyössä SEB:n kanssa, sitten seurasivat useat eri valtiolliset laitokset. Nykyään Green Bondeja laskevat liikkeelle myös yksityiset yritykset, joiden osuus korkomarkkinasta on nykyään yli 50%. Viime vuosina markkinat ovat kasvaneet nopeasti. Kehitystä ovat tukeneet markkinanormiston ja -käytäntöjen kehittyminen ja viitekehityksen maantieteellinen laajeneminen. Markkinan koko on tällä hetkellä n. 153mrd euroa ja viimeaikaista edistystä on vauhdittanut myös Pariisin ilmastosopimus. Liikkeellelaskijalta Green Bondit vaativat hieman ylimääräistä sijoittajasuhderaportointia, mutta samalla ne vahvistavat yritysten ja yhteisöjen ESG-profiilia ja edesauttavat sijoittajakuntansa hajautusta ja monimuotoisuutta. SEB perusti Green Bond -velkakirjoihin sijoittavan rahaston huhtikuussa 2015. Rahastossa yhdistyy SEB:n Green Bond, ESG ja korkosalkunhoito-osaaminen. Rahasto mahdollistaa sijoittajalle tehokkaan tavan sijoittaa vastuullisesti korkean luottoluokituksen velkapapereihin käyttämättä omia resurssejaan ESG-analyysiin. Rahastoon sijoittamalla voidaan siis vaikuttaa konkreettisesti ja todennettavasti positiivisesti ympäristöasioihin. Rahasto sijoittaa Green Bondeihin globaalisti ja sijoitusprosessiin on sidottu SEB:n laajat korkosalkunhoitoresurssit ja salkkuun valitaan vain laadukkaimpia Green Bond -velkakirjoja. Sijoitusfilosofia ei myöskään ota Green Bond -sertifiointia itseisarvona, vaan SEB:n vastuullisen sijoittamisen asiantuntijat tekevät myös analyysin liikkeellelaskijatasolla.
Kurssilista 31.8.2017 Valuutta: EUR Lähteet: Bloomberg, Morningstar RAHASTOTUOTTOJA 1kk(%) Vuoden alusta (%) 12kk(%) 3v (%) 5v (%) OMX Helsinki CAP 0,5% 10,6% 18,5% 47,8% 131,0% SEB Finlandia 0,5% 8,4% 17,8% 41,5% 114,2% SEB Finland Small Cap -0,5% 7,7% 9,8% 62,8% 105,5% VINX Small Cap 0,5% 9,3% 15,5% 48,1% 114,7% SEB Nordic Small Cap -0,8% 6,5% 9,1% 52,5% 117,0% MSCI Europe -0,8% 5,5% 11,9% 17,3% 57,9% SEB European Opportunity* -0,9% 6,4% 5,6% 12,9% 56,8% SEB European Equity Small Caps -1,4% 16,6% 15,4% 50,6% 133,5% SEB European Equity -0,6% 9,6% 15,0% 25,5% 77,4% S&P 500-0,6% -0,6% 8,7% 43,8% 101,9% SEB US All Cap -1,5% -6,3% 3,3% 29,7% 77,5% William Blair US All Cap Growth Fund -0,5% 0,4% 4,5% 31,0% 76,6% Goldman Sachs US CORE Equity 0,3% 0,2% 10,5% 41,0% 99,7% MSCI Emerging Markets 1,4% 14,4% 17,2% 19,7% 38,0% SEB Russia 7,0% -6,2% 19,1% 25,9% 5,4% William Blair Emerging Leaders Growth 1,2% 16,6% 14,4% 17,9% 32,4% Eaton Vance Emerald PPA EM Equity 1,2% 7,7% 11,3% 6,1% 23,3% Macquarie Asia New Stars -0,3% 7,6% -3,6% 12,4% - JPM Em Markets Small Cap 0,7% 9,8% 8,9% 34,2% 69,8% Hermes Global Emerging Markets 2,1% 19,6% 22,8% - - JPM Latin America 2,7% 13,4% 10,4% -9,2% -2,9% Goldman Sachs India -1,2% 20,3% 13,4% 58,3% 130,1% Eastspring China 4,7% 18,5% 17,0% 31,2% 55,7% Fixed Income SEB Money Manager -0,0% -0,0% -0,1% 0,0% 0,6% SEB Euro Bond 0,9% -0,1% -3,1% 6,5% 16,7% SEB Corporate Bond Fund EUR 0,5% 2,2% 0,8% 6,4% 16,5% BlueBay Investment Grade Bond 0,2% 2,4% 1,4% 4,1% 18,8% Muzinich Europeyield 0,3% 4,5% 5,9% 17,1% 43,3% SEB Global High Yield 0,0% 3,7% 4,4% 8,4% 24,5% Pioneer Funds Euro High Yield 0,1% 3,6% 5,0% 11,4% 36,3% BlueBay Emerging Market Select Bond 2,1% 10,2% 4,5% -3,5% -4,1% SKY Harbor Short Duration High Yield F EUR Hdgd -0,2% 1,9% 2,9% 1,4% 10,3% SKY Harbor US High Yield F EUR Hhdg -0,3% 3,7% 6,6% 6,8% - Neuberger Berman EM Dbt Blnd 1,4% 5,1% 3,1% - - SEB European High Yield 0,1% 4,9% 5,7% - - SEB Money Manager Plus 0,0% 0,3% 0,3% 1,1% 4,3% Muzinich Short Duration HY Hdg EUR -0,1% 0,8% 1,1% 2,6% 8,6% JPM Global Strategic Bond fund EUR Hdg -0,4% 1,0% 0,2% - - Alternatiivit SEB Asset Selection Fund -0,7% -0,5% -0,3% 10,3% 25,9% GS Global Strategic Macro Bond Portfolio 0,2% 0,8% 1,4% - - Muut Oil: price 47.23-5,9% -12,1% 5,7% -50,8% -51,0% EUR/USD: price 1.1825 0,8% 12,2% 6,2% -10,3% -6,2% *Rahasto perustettu 19.1.2015 ja se sijoittaa T. Rowe Price European Equity rahastoon. Taulukon tuottoluvut esitetty T. Rowe Pricen rahastosta. Muun muassa yllä mainittuja rahastoja käytetään SEB:n varainhoitotoiminnassa. Yllä oleva esittely ei ole sijoitusneuvo, markkinointia eikä esittelytekstin perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Sijoittaja saa pyydettäessä rahastojen avaintietoesitteet ja muun aineiston SEB:ltä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Rahasto-osuuksien arvo voi aina nousta tai laskea. Tämän katsauksen informaatio perustuu SEB:n luotettavina pitämiin tietoihin. SEB ei kuitenkaan vastaa tietojen täydellisyydestä tai täsmällisyydestä, eikä mahdollisesta tietojen virheellisyydestä tai puutteellisuudesta johtuvasta vahingosta. Informaatiota ei tule ymmärtää kaupankäyntisuositukseksi. 5