Joulukuu 016 Signal Erikoissijoitusrahasto aloitti sijoitustoimintansa 1.7.016. Rahasto on varainhoitorahasto, jonka allokaatio perustuu momentum- ja trendistrategiaan. Strategiassa sijoitetaan systemaattisesti ainoastaan omaisuusluokkiin ja markkinoihin, jotka täyttävät nousutrendin kriteerit ja joilla on kulloinkin vahvin momentum. Sijoitukset toteutetaan kustannustehokkaiden ETF-rahastojen kautta. Sijoitustoiminta ja tuotto Markkinoilla marraskuuta hallitsi yksi ja ainoa teema - Yhdysvaltojen presidentinvaalit. Vaalitulos oli enemmistölle markkinaosapuolista yllätys, eivätkä sijoittajat lähtökohtaisesti pidä yllätyksistä. Siten niin osake-, korko- kuin valuuttamarkkinoillakin nähtiin äkkinäisiä liikkeitä ja epäyhtenäistä hintakehitystä sijoittajien pyrkiessä välittömästi reagoimaan uuteen tilanteeseen. Rahaston sijoitusstrategiaa yllätyksellinen vaalitulos ei kohdellut suopeasti. Ennen vaaleja vahvimmassa nousussa olleiden kehittyvien markkinoiden kiito pysähtyi kuin seinään niiden osakeja valuuttakurssien heikentyessä yhtä aikaa voimakkaasti. Esim. Latinalainen Amerikka ETF (osake) oli vaaleja edeltävänä päivänä euromääräisesti liki vuoden korkeimmalta tasoltaan, mutta laski seuraavana kolmena päivänä miltei 15%! Samoin Arvometallit, joiden etukäteen uskottiin Trumpin voittaessa vahvistuvan, kääntyivät pienen nousuyrityksen jälkeen selkeään laskuun. Sen sijaan ennen vaaleja paineessa olleet Pohjois-Amerikan osakemarkkinat kääntyivät puolestaan jyrkkään nousuun. Muutokset markkinalla aiheuttivat rahastossa myös allokaatiomuutoksia. Arvometallien lasku tarkoitti niiden poistumista allokaatiosta miltei välittömästi presidentinvaalien jälkeen. Vastaavasti Pohjois-Amerikan osakkeet palasivat takaisin allokaatioon. Sisäinen sijoitussääntö esti edelleen sijoittamisen Kehittyvään Aasiaan (osakemarkkinat). Uutena malliallokaatioon nousi kovan nousun myötä myös Teollisuusmetallit, mutta poikkeuksellisen suuren volatiliteetin vuoksi sisäinen sijoitussääntö estää myös siihen sijoittamisen, kunnes tilanne normalisoituu. Siten osa allokaatiosta on ollut edelleen käteisenä. Rahaston tuotto oli marraskuussa Latinalaisen Amerikan (osakkeet) ja Arvometallien laskun myötä -,7%. Rahaston laskennallinen tuotto vuoden alusta (eli mikäli rahasto olisi ollut toiminnassa heti vuoden alusta lähtien) oli marraskuun lopussa +,59% ja 1.7. aloituksesta lähtien -,49%. Markkinatilanne Osakemarkkinat laskivat ennen vaaleja sijoittajien huolestuessa Trumpin mahdollisesta voitosta ja nousivat rajusti vaalien jälkeen sijoittajien innostuessa Trumpin voitosta. No, ihan näin yksioikoinen ei tilanne ole ja kuvaus pätee lähinnä USA:n osakemarkkinoihin. Yllätyksellinen vaalitulos aiheutti kuitenkin rajuja ja osin myös yllätyksellisiä markkinareaktioita. Vaikka osakeindeksitkin toki liikkuivat voimakkaasti, niin suurimmat muutokset nähtiin kuitenkin korko- ja valuuttamarkkinoilla. Valuuttamarkkinoilla dollari vahvistui selkeästi muihin valuuttoihin nähden ja markkinakorot, etenkin USA:ssa, mutta myös muualla, lähtivät nousuun. Kun tähän lisättiin vielä huolet uuden presidentin löytyy Internet-sivuilta.
protektionistisesta kauppapolitiikasta, sai tämä sijoittajat myymään kehittyvien markkinoiden korkoja osakesijoituksia ja niiden valuutat heikkenivät voimakkaasti. Voimakkainta lasku oli Latinalaisessa Amerikassa, mutta sama tilanne nähtiin Aasiassa. Dollarin vahvistuminen ja korkojen nousu käänsivät myös Arvometallit selkeään laskuun. Muista markkinoista Euroopan ja Japanin osakemarkkinat sekä myös Venäjä pärjäsivät paremmin, mutta toisaalta sekä Euro että Jeni heikentyivät dollariin nähden selvästi. Hyödykkeistä Teollisuusmetallit nousivat kuun aikana yli 15% prosenttia erityisesti kuparin kallistuessa. Ne olivat tosin nousussa jo ennen vaaleja, mutta vaalitulos toi niiden kysynnälle selkeästi lisää puhtia. Öljy jatkoi voimakasta heilumistaan kesän aikana muodostuneen hintaputkensa sisällä (Brent n. 45-55 $/brl) Kuva 1: Maailman osakemarkkinat ETF kurssikehitys 3 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Maailman osakemarkkinoita seuraavan ETF:n kurssi (yllä) nousi voimakkaasti vaalien jälkeen. Tätä selittää ensisijaisesti Pohjois-Amerikan osakemarkkinoiden suuri painoarvo sekä dollarin merkittävä vahvistuminen. Viimeaikaisten hintaliikkeiden suuruutta kuvaa hyvin se, että kurssi on muutaman viikon aikana heilunut vuoden aikana muodostuneen trendikanavan laidasta laitaan. Kuva : Pohjois-Amerikka ETF kurssikehitys 3 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Pohjois-Amerikan osakemarkkinat ETF:n kurssi (kuva yllä) näyttää edellisen kanssa kovin samanlaiselta. Notkahduksen jälkeen kurssi nousi voimakkaasti. Kun dollari samalla vahvistui merkittävästi saavutti kurssi euromääräisesti uuden All-Time-High tason (=kaikkien aikojen löytyy Internet-sivuilta.
3 korkein kurssinoteeraus) Samalla se rikkoi yli kaksi vuotta kestäneen sivusuuntaisen trendinsä. Vaikka markkinareaktio on ollut raju ja jonkinlainen korjausliike siten hyvinkin mahdollinen, on tämän sivuttaistrendin katkaiseminen positiivinen merkki jatkoa ajatellen. Kuva 3: Latinalainen Amerikka ETF kurssikehitys 3 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Latinalainen Amerikka ETF (kuva 3 yllä) laski vaalien jälkeen trendilinjansa yläreunalta suoraan läpi sen alareunan, toipuen loppukuusta hieman. Trendilinjan rikkoutuminen ja kurssin pysyminen sen jälkeen sen alapuolella indikoi, että vaalien jälkeinen heikkous ei ole välttämättä tilapäistä vaan kurssikehitys saattaa pysyä vaatimattomana pidempään, ainakin aiempaan nousuun verrattuna. Kuva 4: Teollisuusmetallit ETF kurssikehitys 3 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Teollisuusmetallit ETF:n (kuva 4 yllä) kysyntä kääntyi nousutrendistä suorastaan paraboliseksi. Kokemus on osoittanut, että tällainen ostohysteria voi toki jatkua pidempään, mutta kääntyy helposti ja ennalta arvaamattomasti usein myös rajuksi laskuksi ennen tilanteen vakiintumista. Tämän vuoksi ajoitusriskin pienentämiseksi rahaston sisäinen sijoitussääntö estää sijoittamisen kohteisiin, joiden volatiliteetti on historiaansa nähden poikkeuksellisen korkealla. Siten teollisuusmetalleihin sijoittamista lykätään, kunnes markkinatilanne on hieman rauhoittunut. löytyy Internet-sivuilta.
4 Kuva 5: Arvometallit ETF kurssikehitys 3 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Vaalien jälkeen Arvometallit ETF:n (kuva 5, yllä) kurssi näytti jo kääntyvään uuteen nousuun, mutta suunta muuttui nopeasti ja lopulta se rikkoi vahvistuvan dollarin tuomasta tuesta huolimatta trendin alarajansa. Momentum on edelleen selkeästi laskeva, joten Signalin sijoitusstrategian näkökulmasta eivät arvometallit ole sijoituskohteena tällä hetkellä kiinnostava. Signal-malli ja -strategia Signal -strategia kelpuuttaa mahdolliseksi sijoituskohteeksi vain omaisuusluokat/markkinat, jotka ovat trendimallin mukaan potentiaalisessa, keskipitkän/pitkän aikavälin nousutrendissä. Itse allokaatioon otetaan näistä vain ne, joilla on samalla aikavälillä vahvin momentum. Signal- malli elää vaalien jälkeistä aikaa. Momentum- ja trendimallille sijoittajien maailmankuvaa ja odotuksia kerralla muuttavat epäjatkuvuuskohdat (kuten esim. Brexit -äänestys ja USA:n presidentinvaalit) ovat haasteellisia. Kysyntä-tarjonta tilanne muuttuu markkinoilla äkillisesti ja kestää aikansa, ennen kuin uusi tasapainotilanne kirkastuu. Sijoitusmielessä positiivisinta vaalituloksessa on sen tuoma piristysruiske osakemarkkinoiden nousutrendille. Useimpien markkinoiden osalta malli antoi trendisignaalin heinäkuun alussa, minkä jälkeen kurssit hiljalleen hiipuivat käväisten ennen vaaleja jo lähellä heinäkuun alun tasoaan. Vaalien jälkeen kysyntä maailman osakemarkkinoiden kannalta tärkeässä Pohjois-Amerikassa voimistui selkeästi ja kurssit vahvistuivat. Myös kehittyvät markkinat pysyivät heikkoudestaan huolimatta nousutrendissään. Negatiivisena puolena Signal -strategian kannalta oli jälleen yksi markkinakäänne, joka oli käytännössä jo kolmas tämän vuoden aikana. Alkuvuodesta parhaiten pärjäsivät defensiiviset sijoitukset korkoihin ja arvometalleihin. Ne taipuivat heinäkuun jälkeen laskuun, jolloin vetovastuu näytti siirtyvän kehittyville osakemarkkinoille. Vaalien myötä tähän tuli taas täyskäännös, kun kysyntä heilahti kertaheitolla kehittyvistä markkinoista kehittyneille markkinoille. Tämän johdosta muutokset myös allokaatiossa ovat jatkuneet, mikä ei ole Signalin strategialle otollinen markkinaympäristö. Yleisesti ottaen osakkeet jatkavat siis yhä, nyt USA vetoisessa, nousutrendissä. Tämä näkyy myös mallin allokaatiossa, joka painottuu yhä selkeämmin osakemarkkinoille. Myös maailmantalouden kehityksestä riippuvaiset teollisuusmetallit ovat mallin mukaan selkeästi nousussa ja nousuvauhdiltaan jo vahvin markkina. Tosin nousu on jo äitynyt niin rajuksi, että poikkeuksellisen volatiliteetin takia sisäinen sijoitussääntö estää niihin sijoittamisen, kunnes tilanne on rauhoittunut. Mallin mukaisesti vahvimmat markkinat ja siten potentiaaliset sijoituskohteet ovat järjestyksessä: Latinalainen Amerikka (osakkeet), Teollisuusmetallit ja Pohjois-Amerikka (osakkeet), joista lyhyellä löytyy Internet-sivuilta.
aikavälillä Latinalainen Amerikka on heikentymässä ja kaksi jälkimmäistä vahvistumassa. Näiden takana kärkkyvät Aasian osakemarkkinat (sekä Kehittyvät että Kehittyneet markkinat), joista teollisuusmetallien ollessa jäähyllä jompi kumpi voi tulla mukaan allokaatioon. Muuta huomioitavaa mallissa on korkosijoitusten ja arvometallien heikkous. Ne ovat laskeneet jo sen verran, että mikäli kurssit eivät käänny nousuun, voi malli lähiaikoina signaloida niiden nousutrendin päättymistä, jolloin ne poistuvat myös kokonaan mahdollisten sijoituskohteiden joukosta. Loppupäässä tilanne on pysynyt muuttumattomana. Mallin mukaan kurssikehitykseltään suhteellisesti heikoimmat markkinat ovat edelleen olleet Euroopan osakemarkkinat, Energiahyödykkeet sekä Maataloushyödykkeet. Alla olevassa taulukossa näkyy kaikki Signal- strategian seuraamat omaisuusluokat/markkinat järjestettynä momentumin mukaiseen järjestykseen. Taulukossa ylin (1) on momentumiltaan vahvin ja viimeinen (1) heikoin. Vasemmassa sarakkeessa on tilanne viime kuussa, keskellä tilanne nyt ja oikealla mallin ennuste, mikäli markkinoiden välisissä hintasuhteissa ei tapahtuisi muutoksia. Viimeisestä sarakkeesta näkyy lisäksi, ovatko ne saman ennusteen mukaan trendinsä puolesta mukana sijoitusvalikoimassa kuukauden päästä (Vihreä = Kyllä / Punainen = Ei /! = trendi muuttumassa). 5 Taulukko 1: Omaisuusluokat/markkinat Signal momentum mallin mukaisessa järjestyksessä 1 KK SITTEN NYT 1 KK ETEENPÄIN (CETERIS PARIBUS) 1 1 1 Teollisuusmetallit Lat. Amerikka 3 3 3 Pohjois-Amerikka 4 4 4 Aasia 5 5 5 Keh. Aasia 6 6 6 Itä-Eurooppa 7 7 7 Arvometallit! 8 8 8 High Yield 9 9 9 IG! 10 10 10 Eurooppa 11 11 1 1 11 1 Energia Maatalous Joulukuuhun lähdettäessä osakemarkkinat jatkavat kuoppaisessa nousutrendissään. Joulukuu on historiallisesti ollut sijoittajille myös tuotoiltaan varsin hyvää aikaa. Tästä huolimatta markkinaolosuhteet jatkuvat haasteellisena. Poliittinen epävarmuus sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa jatkuu. Heilunta niin valuutta- ja korkomarkkinoilla kuin sijoittajien mielialassa tulee tuskin lähiaikoina poistumaan. Markkinaliikkeet valuuttamarkkinoilla voivat olla äkkinäisiä ja rajuja vaikuttaen merkittävästi ei-euromääräisiin osakesijoituksiin. Myös Signal -rahastolle on siis luvassa voimakasta heiluntaa mutta niin kauan kuin osakemarkkinat näyttävät pysyvän nousutrendissään kannattaa sitä sietää tuotto-riski suhteen ollessa positiivinen. Miikka Veikkola, salkunhoitaja löytyy Internet-sivuilta.
6 VASTUUNRAJOITUS, TIETOSUOJA JA SUORAMARKKINOINTI Tämä asiakirja on tarkoitettu ainoastaan informaatiotarkoituksiin ja asiakkaan yksityiseen käyttöön. Mikään asiakirjassa esitetty aineisto ei ole tarjous ostaa tai myydä arvopapereita eikä kehotus ryhtyä muuhun sijoitustoimintaan tai sijoituspalvelun käyttöön. Asiakirjassa oleva tieto ei ole ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, eikä myöskään tarkoitettu sijoitusneuvoksi taikka veroneuvoksi, eikä sen tarkoitus ole markkinoida palveluita tai tuotteita. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolellisesti sijoitusmarkkinoihin, rahoitusvälineisiin ja erityisesti niiden riskeihin, sijoitustoiminnan verotuksellisiin vaikutuksiin sekä sijoitustoimintaa koskevan sopimuksen tai ehtojen sisältöön. Asiakkaan tulee kiinnittää huomiota siihen, että sijoituspalveluun liittyvät kustannukset heikentävät sijoitustuottoa, että historiallinen arvonkehitys ei ole tae tulevasta vastaavasta kehityksestä ja että sijoituksesta voi koitua tappiota tai sijoituksen epälikvidisyys voi vaikeuttaa tai tiettynä aikana estää sijoituksen realisoinnin. Sijoittajan tulee tarvittaessa konsultoida sijoituspäätöksissään omaa vero- tai liiketoimintaneuvojaansa. Front Capital vastaa siitä, että asiakkaan sekä rahoitusvälineiden ja palveluiden soveltuvuusarviointi sekä tarjottavat sijoituspalvelut on toteutettu huolellisesti ja asiantuntevasti. Asiakas vastaa sijoitustoiminnan taloudellisesta tuloksesta sekä sijoitustoiminnan vaikutuksesta verotukseensa. Asiakas on tietoinen siitä, että sijoituspäätöstä ei voida perustaa pelkästään rahoitusvälinettä koskevaan yksittäiseen markkinointidokumenttiin, vaan rahoitusvälinettä koskeviin tietoihin kokonaisuudessaan. Asiakirjaa laadittaessa on pyritty varmentamaan siinä käytettyjen tietojen oikeellisuus ja tieto perustuu lähteisiin, joita pitää luotettavina. tai sen työntekijät eivät takaa asiakirjassa annettujen tietojen, mahdollisten mielipiteiden, arvioiden tai ennusteiden oikeellisuutta, tarkkuutta tai täydellisyyttä tai siinä esitettyjen asioiden soveltuvuutta lukijalle. Asiakirjassa mahdollisesti olevat viittaukset olemassa olevaan lainsäädäntöön ja sen tulkintaan, perustuvat :n käsitykseen lainsäädännöstä ja sen tulkinnasta sinä hetkenä, kun tiedot on julkaistu eikä Front Capital Oy voi antaa takuita laintulkinnan oikeellisuudesta tai pysyvyydestä. Lait ja laintulkinta voivat muuttua tulevaisuudessa. Tätä asiakirjaa tai sen osaa ei saa kopioida, jakaa tai julkaista ilman :n etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään. Lisätietoa :stä: palvelee asiakkaitaan suomeksi ja soveltuvin osin ruotsiksi ja englanniksi. Lainsäädännön niin vaatiessa voidaan asiakkaalle tehdä asianmukaisuus- tai soveltuvuusarviointi ennen tuotteen tai palvelun tarjoamista. Front Capital Oy:n kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan nauhoittaa. on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu 6 ja Mikonkatu 8, PL 103, 00101 Helsinki, puhelin 010 831 51; www.finanssivalvonta.fi. on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajasta ja palveluista ovat saatavilla osoitteesta. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin. Mikäli asiakas haluaa lisää tietoa muulla tavalla kuin Internet-sivuilta, pyydetään asiakasta ottamaan yhteyttä Front Capital Oy:hyn. Tilaamalla Frontin tuoteen tai palvelun henkilö antaa suostumuksen Frontin sijoituspalveluihin liittyvään suoramarkkinointiin sähköisesti, puhelimitse tai postitse koskien Frontin nykyisiä ja tulevia tuotteita ja palveluita. Front noudattaa suoramarkkinoinnissa ja henkilötietojen käsittelyssä Henkilötietolain ja muun tietosuojasääntelyn vaatimuksia. Suoramarkkinoinnin vastaanottajalla on oikeus saada Frontilta informaatio henkilötiedoistaan ja niiden lähteestä sekä oikeus kieltää milloin tahansa suoramarkkinointi. löytyy Internet-sivuilta.