1 Antti Fredriksson Assistant Professor Authorized Public Accountant antfre@utu.fi
TILINPÄÄTÖKSEN PIKA-ANALYYSI JA LUOTTOKELPOISUUDEN ARVIOINTI Hankintaosaaminen kasvun tukena projekti 22.11.2013
3 OSA 1. TILINPÄÄTÖKSEN PIKA-ANALYYSI 1. Johdanto Määritelmät, analyysien väliset suhteet 2. Tilinpäätöksen oikaisut Keskeisimmät oikaisut tuloslaskelmaan ja taseeseen 3. Tuloskunto ja pääomarakenne Tuotto- ja kulurakenteen jakaumat ja niiden muutokset Vakavaraisuus ja maksuvalmius 4. Rahavirrat ja niiden riittävyys Rahavirta- ja kassavirtalaskelmat
4 OSA 2. LUOTTOKELPOISUUDEN ARVIOINTI 1. Luottokelpoisuuden arviointia Määrittely Osatekijät Ennustettavuus 2. Erikoistilanteet Kriisiyrityksen tunnistaminen Konkurssin ennustaminen
5 Kannattavuus Kasvu Yrityksen talous Rahavirta Tase
6 1.1 TILINPÄÄTÖSANALYYSIN MÄÄRITELMÄT Tilinpäätösanalyysissä verrataan eri yritysten taloudellista tilaa samalla ajanhetkellä ja yksittäisten yritysten tai yritysjoukon taloudellisen tilan kehittymistä eri ajanjaksoina (Kallunki & Kytönen 2002) Antaa mahdollisimman oikea kuva yrityksen kannattavuudesta, taloudellisesta asemasta sekä samalla saada yrityksen eri tilikaudet ja eri yritykset keskenään vertailukelpoisiksi sekä kannattavuuden että rahoituksen osalta (YTN 1990)
7 1.2 ANALYYSIEN VÄLISET SUHTEET Yritystutkimus Numeeriset analyysit Tilinpäätösanalyysi Kokonaistalouden analyysi Laadulliset analyysit Tunnuslukujen tulkinta Toimintaympäristön analyysi Vahvuudet, heikkoudet, mahdollisuudet, uhat jne.
8 1.3 TILINPÄÄTÖSANALYYSIN RAKENNE Tulos ja tase Oikaisut Liitetiedot Toimintakertomus Analyysit Tulkinta Johtopäätökset Kokonaistalous Toimiala, vertailut
9 2.1 TILINPÄÄTÖKSEN OIKAISUT Keskeisimmät oikaisut tuloslaskelmaan Myynnin tuloutus: epävarmat saamiset Poikkeavat tuloutukset: muut tuotot / satunnaiset tuotot Omistajan palkkakorjaus Saatujen / annettujen avustusten oikaisu Poistoeron muutos ja vapaaehtoisten varausten muutos jätetään pois Arvonalennusten ajoitus (liikearvon poistot)
10 2.2 TILINPÄÄTÖKSEN OIKAISUT Keskeisimmät oikaisut taseeseen Aineettomat hyödykkeet: liikearvo Pysyvien vastaavien arvostus Leasing-vastuut lisätään taseeseen Vaihto-omaisuuden arvostus Kertynyt poistoero ja vapaaehtoiset varaukset lasketaan mukaan oikaistuun opoon Konsernin sisäiset erät ja epävarmat saamiset
11 3.1. TULOSKUNTO Tuotto- ja kulurakenteen jakauma ja niiden muutokset A. Suhteellinen rakenne B. Muutokset rakenteessa C. Erot toimialaan ja vertailuyrityksiin
12 A. Suhteellinen rakenne Liiketoiminnan tuotot yhteensä 52 063 55 870 57 526 % % % Ainekulut % 46,5 48,1 48,4 Henkilökulut % 17,1 16,6 17,3 Muut kulut % 16,4 14,5 14,6 Käyttökate % 20,0 20,8 19,7 Osinko- ja rahoitustuotot % 0,5 0,6 0,2 Rahoituskulut % 0,6 0,0 0,9 Verot % 4,0 4,4 3,4 Rahoitustulos % 15,9 16,9 15,6 Poistot % 6,4 5,6 5,0 Nettotulos % 9,5 11,4 10,6 Satunn tuotot/kulut % -2,4 Kokonaistulos % 9,5 11,4 8,1
13 B. Muutokset rakenteessa Pääomarakenne 2009 2010 2011 Omat varat 55 332 53 682 51 353 Korolliset velat 2 796 609 519 Muut velat 7 115 8 046 7 856 Tuloksen jako Yritys 4 924 6 349 6 072 Rahoittaja 335 26 514 Verottaja 2 094 2 471 1 950 Liikevaihto 50 431 55 173 56 885 Liikevaihdon muutos-% 9,4 3,1 Jalostusarvon muutos-% 8,0 1,9
14 C. Erot toimialaan ja vertailuyrityksiin Voittoprosentit (YTN) Käyttökate-% Teollisuus 10-25 % Kauppa 2-10 % Palvelu 5-15 % Liiketulos-% > 10 % hyvä 5-10 % tyydyttävä < 5 % heikko
15 3.2 PÄÄOMARAKENNE A. Pääoman tuotto Operatiivinen tulos ja pääoman kiertonopeus B. Vakavaraisuus Oma pääoma, välirahoitus, vieras pääoma C. Maksuvalmius Staattinen ja dynaaminen tarkastelu
16 A. PÄÄOMAN TUOTTO Tulos/Liikevaihto x Liikevaihto/Pääoma = Tulos/Pääoma PÄÄOMAN TUOTTO Sijoitettu pääoma (vuoden lopussa) 58 128 54 290 51 872 Sijoitetun pääoman tuotto-% (v loppu) 12,6 16,3 16,5 Sijoitettu pääoma (keskimäärin) 56 209 53 081 Sijoitetun pääoman tuotto-% (keskim) 15,7 16,1 Sij pääom tuotto-% (verot eivät mukana) 11,3 12,4 Oman pääoman tuotto-% (keskim) 11,6 11,6 Kokonaispääoman tuotto-% (keskim) 13,9 14,0
17 B. VAKAVARAISUUS Omavaraisuus korkea Tehottomuus? (kyky kasvaa) yritys kykenee laskusuhdanteessakin työllistämään? (kyky kestää tappioita) VAKAVARAISUUS Omavaraisuusaste, % 84,8 86,1 86,0 Velat - Saadut ennakot 9 911 8 655 8 375 Suhteellinen velkaantuneisuus, % / lv 19,7 15,7 14,7 Korollinen vieras pääoma 2 796 609 519
18 C. MAKSUVALMIUS Staattinen maksuvalmius QR > 1, hyvä; 0,5-0,9, tyydyttävä; < 0,5 heikko CR > 2, hyvä; 1,0-1,9, tyydyttävä; < 1, heikko Dynaaminen tarkastelu Kassavirran riittävyys velvoitteiden hoitamiseen MAKSUVALMIUS Quick ratio 2,61 2,97 2,74 Current ratio 3,51 4,20 3,93 Rahat ja pankkisaamiset 2 083 1 129 688 Rahoitusomaisuus yhteensä 24 943 22 689 20 803
19 4. RAHAVIRRAT JA NIIDEN RIITTÄVYYS A. Rahoituslaskelma Liiketoiminnan, investointien ja rahoituksen rahavirta B. Kassavirtalaskelma Toimintajäämä, rahoitusjäämä ja investointijäämä C. Rahavirran riittävyys Lainojen hoitokate, rahoituksen pysyvyys, elinkaaren vaihe, kasvumahdollisuudet
20 A. RAHOITUSLASKELMA Liiketoiminannan rahavirta Kyky tuottaa rahavaroja toimintaedellytysten säilyttämiseen tuoton maksamiseen oman pääoman sijoittajille uusien investointien tekemiseen ja lainojen takaisinmaksuun ulkopuolisiin rahoituslähteisiin turvautumatta Investointien rahavirta Rahavarojen käyttö, jonka yritys on toteuttanut tulevan rahavirran kerryttämiseksi pitkällä aikavälillä Rahoituksen rahavirta Oman ja vieraan pääoman muutokset tilikauden aikana
21 B. KASSAVIRTALASKELMA Taloudellinen etuoikeusjärjestys Kuinka välttämätöntä ko. maksu on yrityksen selviytymisen kannalta Kassajäämistä johtopäätökset rahoitukseen ja sen riittävyyteen Eri tilikausia vertaamalla voi tehdä johtopäätöksiä kannattavuudesta
22 C.1 RAHAVIRRAN RIITTÄVYYS Riittävyyden minimi = liiketoiminnan rahavirta (LRV) > 0 Lainojen hoitokate Ø LRV+rahoituskulut/pitkäaikaisten lainojen lyhennys+rahoituskulut Yleinen kovenanttiehto > 2, hyvä; 1,0-1,9 keskinkertainen; < 1, huono
23 C.2 RAHAVIRRAN RIITTÄVYYS Yrityksen elinkaari Alkuvaiheen rahoitus Liikeidean vanheneminen Kasvu ja kasvumahdollisuudet Käyttöpääoman rahoittaminen (vaihtuvat vastaavat) Investointien rahoittaminen (pysyvät vastaavat) Jalostusarvo Käyttökate + henkilöstökulut - muihin tuottoihin liittyvät omaisuuden myyntivoitot = jalostusarvo
24 OSA 2. LUOTTOKELPOISUUDEN ARVIOINTI 1. Luottokelpoisuuden osatekijät 2. Kriisiyrityksen tunnistaminen ja konkurssin ennustaminen
25 1. LUOTTOKELPOISUUDEN OSATEKIJÄT
26
27 A.1 LUOTTOKELPOISUUDEN MÄÄRITTELY Yrityksen kyky selviytyä (velka)velvoitteistaan määrätyllä ajanjaksolla kun ne tulevat maksettavaksi Teorian puute => empiiriset sovellukset
28 A.2 LUOTTOKELPOISUUDEN OSATEKIJÄT Taloudelliset mittarit Velkaisuus, likviditeetti, yrityskoko jne. Hallinnon mittarit (corporate governance) Omistusrakenne, hallituksen kokoonpano Makrotalouden mittarit BKT:n kasvu, suhdanne, luottamus?
29 A.3 TALOUDELLISET MITTARIT Tilinpäätöksen (oikaistut) luvut Kassavirtaiset tunnusluvut Toimialaan verratut tunnusluvut Tunnuslukujen trendit ja muutokset Maksuhistoria
30 A.4 LUOTTOKELPOISUUDEN ENNUSTAMINEN Yrityksen koko, toimiala Kasvu, yrityksen ikä Yrityksen johto, kokemus Omistusrakenne Tilintarkastus Toimintakertomuksen sisältö Jne.
31 2. KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN JA KONKURSSIN ENNUSTAMINEN
32 A.1 KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN Yksittäinen tunnusluku voi olla harhaanjohtava Kumulatiivinen käyttökate ja toimintajäämä pitäisi olla yhdensuuntaiset ja pitkällä aikavälillä yhtä suuret
33 A.2 KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN Kasvu? Läpikulkukauppa (onko todellista?) Jalostusarvo mittaa todellista kasvua Kannattavuus? Kertaluonteiset erät (muut tuotot / kulut) Kumulatiivinen käyttökate ja toimintajäämä
34 A.3 KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN Maksuvalmius? Rahoitusrakenne (etusijaisuus) Kiertonopeuksia verrataan normaaleihin maksuaikoihin Vakavaraisuus? Gearing pitäisi olla alle 100 % (ei sovi pieniin yrityksiin Omavaraisuus yli 10 %
35 A.4 KONKURSSIN ENNUSTAMINEN Tulorahoituksen loppuminen Ø Alhainen kannattavuus Puuttuvan rahoituksen korvaaminen lainoilla Ø Velkaantuminen Maksuvelvoitteiden laiminlyönti Ø Likviditeettikriisi
36 KASVU? x1 x2 x3 x4 x5 Liikevaihto, 12 kk 18,967 34,573 37,842 49,027 50,048 Liikevaihdon muutos-% 82.3 9.5 29.6 2.1 Jalostusarvon muutos-% 0 8.5 7.7 10.4 8.0 Jalostusarvo, 12 kk 6,318 6,853 7,380 8,147 8,798 Jalostusarvo/Henkilöstökulut 1.2 1.2 1.2 1.1 1.2 Tulkintaohje: Jalostusarvon muutos mittaa yrityksessä tehdyn työn arvon kasvua eli todellista kasvua. KANNATTAVUUS? Liiketoiminnan muut tuotot 0 0 0 4 233 Käyttökate 1,125 1,172 1,229 621 1,581 Toimintajäämä (kassapohjainen käyttökate) 342-325 -610-244 Kumulatiivinen käyttökate 1,172 2,401 3,022 4,602 Kumulatiivinen toimintajäämä 342 17-593 -837 Liikevoitto 619 686 703-75 780 Liikevoitto-% 3.3 2.0 1.9-0.2 1.6 Nettotulos-% 1.6 1.0 0.8-1.1 0.2 Tulkintaohje: Keksityt tai epävarmat suoriteperusteiset saatavat parantavat Käyttökatetta, mutta eivät Toimintajäämää. MAKSUVALMIUS? Pääomalainat + Vaihtovelkakirjalainat 0 0 0 0 0 Ostovelat 674 1,036 961 1,689 3,191 Ostovelkojen kiertoaika 28 16 13 18 32 Quick ratio 2.42 2.20 2.30 2.37 2.03 Current ratio 2.27 2.08 2.15 2.17 1.86 Tulkintaohje: Laskujen maksamatta jättäminen on viimeinen tapa rahoittaa toimintaa. VAKAVARAISUUS? Vier pääoman takaisinmaksuaika, v 2.7 3.7 5.9 56.5 10.9 Keskimääräiset rahoituskulut, % 4.8 7.3 7.9 7.6 6.8 Gearing (=nettovelat/oma pääoma), % 85 123 192 328 471 Omavaraisuusaste, % 38 33 26 17 12 SAAMISET? Tulkintaohje: Jatkuva huono trendi ja hälytysarvojen ylitys vaarallista. Myyntisaamiset 2,231 2,787 4,065 4,989 8,467 Myyntisaamisten kiertoaika 43 29 39 37 60 Myyntisaamiset / Liikevaihto, % 11.8 8.1 10.7 10.2 16.9 Saamiset yhteensä 3,781 4,972 7,191 9,475 13,686 Saamiset yhteensä / Liikevaihto, % 19.9 14.4 19.0 19.3 27.3 Tulkintaohje: Kiertoajan pidetessä saatavat tulevat epävarmemmiksi. Keksityt suoriteperusteiset saatavat parantavat tulosta.
37 Antti Fredriksson Assistant Professor Authorized Public Accountant antfre@utu.fi