Metsäsijoittaminen maailmalla ja Suomessa

Transkriptio

2 Suomessa on edelleen perusedellytykset kilpailukykyiseen metsäntuotteiden jalostukseen: edullinen raaka-aine ja energia, tehokas logistiikka, teknologia sekä tietotaito. Maailman väestön ja talouksien kasvaessa metsän tuotteita tarvitaan eri muodoissa yhä enemmän. Tropiikin metsät ja istutukset eivät tähän riitä eikä kehittyvien markkinoiden kilpailuetu ole pysyvä. Vaikuttaa siltä, että maailma tarvitsee edelleen Pohjolan metsiä. Metsäsijoittaminen on pitkällä tähtäimellä järkevää myös Suomessa, vaikka nopeita suuria tuottoja on turha odottaa. 2 Copyright 2015 Indufor Oy

6 Taloudellinen kasvu on suurinta kehittyvillä alueilla Mature markets GDP Growth (%/a) USA 2.2 Germany, France 2.1 France 2.1 Australia GDP Growth (%/a) Emerging markets Russia 5.5 Brazil 4.5 Colombia 8.8 China 9.5 India 8.2 Indonesia 9.6 Vietnam 7.2 Ethiopia 8.1 Mozambique 7.7 Tanzania 7.2 Ghana 7.0 Nigeria Copyright 2015 Indufor Oy

13 Tulevaisuuden metsän jalosteita enemmän vähemmästä Jalostusarvo ja yksikköhinta kasvaa Lääkkeet ja kosmetiikka Tulevaisuus Esim. biopolymeerit ja komposiitit Biomateriaalit Esim. suojaavat aineet Esim. hake, pelletit, bioöljy ja -kaasu Biokemikaalit Liikenteen biopolttoaineet Bioenergia: lämmitys ja sähkön tuotanto teollisuudelle sekä kotitalouksille Seuraavan polven biodieselin päästöt 85% alemmat kuin fossiilisilla polttoaineilla Volyymi kasvaa Selluloosa, pakkauskartonki, hygienia paperit, perinteiset puutuotteet kuten sahatavara ja levyt Osaamisemme on erikoistunut suurien biomassa määrien käsittelyyn 13 Copyright 2015 Indufor Oy

15 Metsäsijoittamisen kehitys 1980 luvulta nykypäivään Alueet USA USA, Uusi Seelanti USA, Oseania, Brasilia, Uruguay, Chile, Eurooppa USA, Latinalainen Amerikka, Oseania, Eurooppa, Aasia, Muutamat Afrikan maat Omistusmuot o Vaikutin Metsäyhtiöt Inflaatioon suoja, portfolion sijoituksen tasapainottaminen Taseen optimointi. Instrumentit institutionaalisille ja yksityisille metsäsijoituksille kasvavat USA:ssa ns. TIMO:t ja REIT:it (institutionaalisten sijoittajien instrumentit) omistavat jo yli 50% maan metsistä. Nopeasti kasvat Eurooppalaiset ja Latinalaisen Amerikan metsärahastot Diversifioinnin hyödyt lisääntyvät: puun kysyntä lisääntynyt, uusia markkinoita, paremmat metsän kasvuedellytykset etelässä. Maan hinnalla spekulointi kiihtyy. Valtion omistuksen yksityistäminen ja restituutio (yksityisen omaisuuden palauttaminen Itä-Euroopassa). Lisääntynyt yhteistoiminta eri omistusmuotojen kesken Diversifioinnin hyödyt edelleen lisääntyvät: kasvava puun kysyntä kehittyvillä markkinoilla, ilmaston muutoksen ehkäisy, kestävä sijoittaminen Lähde: Indufor. 15 Copyright 2015 Indufor Oy

16 Metsäsijoittamisen tuotot Metsäsijoittamisen 3 klassista teesiä: - Tuotto ei korreloi, tai korreloi heikosti, muiden sijoituskohteiden kanssa (portfolio) - Metsän reaalihinta kehittyy vähintään inflaation verran johtuen tuotteiden luonteesta (inflaatiosuoja) - Hyvä absoluuttinen tuotto, eräiden tilastojen mukaan parempi kuin muissa investointiluokissa NCREIF timberland index nominal return since 1987 compared to other asset classes Correlation of assets with NCREIF Timberland Index Russell 2000 MSCI EM S&P 500 MSCI World T-Bill 3 MO JP Morgan Aggregated Bond NCREIF Property Golds Commodity Rogers Intl Commodity -0,2-0,1 0 0,1 0,2 0,3 0,4 Correlation coefficient Correlation of assets with inflation (U.S. CPI, lagged with 6 MO) NCREIF Timberland NCREIF Property GOLDS Commodity Rogers Intl Commodity T-Bill 3 MO JP Morgan Aggregated Bond Russell 2000 MSCI EM S&P 500 MSCI World -0,2-0,1 0 0,1 0,2 0,3 Correlation coefficient Lähde: Indufor, data Bloomberg. 16 Copyright 2015 Indufor Oy

17 Metsäsijoittamisen tuotot - Yhdysvallat Metsäsijoittaminen alkaa, metsäyhtiöiden taseen keventäminen ja sijoittajien tarve kohtaavat. Vähän ostajia. Markkinahäiriö spotted owl nostaa puun hintoja. Poikkeuksellisten tuottojen aika ohi, metsäteollisuus hinnoittelee metsät täyteen tuotantoarvoon. Lisää ostajia. Heikot puun hinnat 2001 lamassa. Rakennusbuumi ja korkeat puun hinnat. Osana buumia Highest and Best Use (HBU) kehitystä eli tonttikauppaa etc joka nosti hintoja. Finanssikriisin ja puhjenneen asuntokuplan seurauksena puun hinnat alas. HBU käytetty. Lähes täydellinen markkinainformaatio. 14% Keskimääräinen nominaalinen vuotuinen tuotto (NCREIF) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Lähde: Indufor, data NCREIF. 17 Copyright 2015 Indufor Oy

18 Markkinoiden tehostuessa kehittyvien maiden metsäinvestointien tuotto lähenee universaalia tasoa, joka saavutetaan tehokkailla markkinoilla Tuotto, reaalinen 15 % Africa: Mozambique, Tanzania Malaysia, Indonesia, China 10% N/NE Brazil, Colombia S/SE Brazil, Uruguay, Chile, South Africa Baltic countries US, Nordic countries, Australia, NZ 3 % Markkinoiden tehokkuus Kehittyvät ja frontier markkinat: Markkinat ovat läpinäkymättömät, toimintaympäristö haastava. Tieto epätäydellistä. Ainutlaatuisia tuottomahdollisuuksia, korkeammalla riskiprofiililla. Kypsät markkinat: Runsas kaupankäynti tuo lähes täydellisen tiedon kaikkien saataville. Mahdollisuudet poikkeuksellisiin tuottoihin ovat harvassa. Sopii osaksi sijoittajien portfolioita tasapainottamaan. Tasainen tuotto korostuu, joka syntyy biologisesta kasvusta. Lähde: Indufor. 18 Copyright 2015 Indufor Oy

19 Megatrendien vaikutus metsäsijoittamiseen Tulevien vuosikymmenien aikana maailma tulee muuttumaan oleellisesti joka vaikuttaa myös metsäsijoittamiseen Väestön kasvu: 2100 vuonna maailman väestö on miljardia ja 90% väestöstä asuu kehittyvillä markkinoilla, teollisuusmaiden ulkopuolella Talouden siirtymä: 2050 mennessä 7 suurimman kehittyvän talouden BKT on tuplasti suurempi kuin nykyisten G7 maiden Biotalous: Siirtymä fossiiliseen energiaan perustuvasta taloudesta biomassaan pohjautuvaan energiaan ja talousmalliin. Ilmaston muutos: Vaikutukset lämpötilaan (kuivuus, uudet kasvualueet), merenpintaan ja sitä kautta talouksiin. Kasvava energian tarve, myös biomassaan perustuvalle energialle (kiinteät ja nestemäiset polttoaineet). Kasvava kysyntä bulkkituotteille, myös metsäteollisuustuotteille (rakentaminen, pakkaus). Kasvava kysyntä ekosysteemipalveluille; hiilen sidonta, ilmastonmuutokseen sopeutuminen, biodiversiteetti, maiseman ja vesien suojelu. Kilpailu maasta kiristyy; energiantuotanto, maatalous ja ruoan tuotanto, asuminen, metsä. Metsät muuttuvat entistä niukemmiksi luonnonvaroiksi, johtaen positiiviseen hintakehitykseen 19 Copyright 2015 Indufor Oy

21 Metsäsijoittamisen tuotot - Suomi Suurimmat metsänomistajat metsäteollisuusyrityksiä. Hyvä kysyntä raakapuulle ja uusia investointeja kapasiteettiin. Metsämaan hinta kohoaa. Osa metsäteollisuudesta myy tai yhtiöittää metsäomistuksensa ja keventää tasetta. Tiedon määrä metsästä lisääntyy, puun hintakehitys heikkoa vaikka kysyntä on korkea. Metsämaan hinnat kohoavat. Metsäteollisuus myy enenevässä määrin metsiä, sijoittajien kiinnostus metsiin kasvanut. Toimijoiden määrä markkinoilla kasvaa, suuria myyjiä silti vähän. Lähes täydellinen markkinainformaatio. 7% Keskimääräinen nominaalinen vuotuinen tuotto (METLA) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Lähde: Indufor, data METLA. 21 Copyright 2015 Indufor Oy

22 Top 10 metsänomistajat Suomessa ja maailmalla Maailmanlaajuisesti metsäsijoittajat hallinnoivat noin USD miljardin pääomaa. Koko investointiuniversumi arvioitu noin USD 600 miljardiin, josta osa metsäteollisuuden hallussa ja osa vielä kehittämätöntä uusien istutusmetsien perustamista. Myös valtion metsäomaisuuden yksityistäminen on väistämätöntä ainakin kehitysmaissa, joissa metsänhoito on hoidettu vastuuttomasti ja kestämättömästi. Suomessa suurimmat omistajat ovat edelleen perinteisiä ; metsäteollisuus ja yhteismetsät. TOP 10 joukossa ei yhtään puhdasta metsäsijoittajaa. Maailmalla TOP 10 joukkoon yltää puhtaita metsäsijoittajia ja volyymit ovat suuria (tosin REITit vielä omistavat prosessointia) ha UPM Tornator Finsilva Kuusamon Sallan yht.metsä Ahlström Kemijärven Enontekiön Posion yht.metsä Inarin yht.metsä ha Plum Creek Timber Hancock (HTRG) Weyerhaueser SCA Bergvik Skog The Forestland Campbell Global UPM RMS Holmen Huom. pois lukien valtiot Lähde: Indufor. 22 Copyright 2015 Indufor Oy

23 Metsäkauppoja Suomessa ja maailmalla Suomessa alkuvuonna 2014 metsäkauppojen arvo noin EUR 218 miljoonaa. Kaupan keskikoko on ollut 22 hehtaaria. Maailmalla alkuvuonna 2014 metsäkauppojen arvo noin EUR miljoonaa. Aineisto sisältää vain sijoittajien kaupat ha ha ytd ytd Lähde: Indufor, data MML ja RISI. 23 Copyright 2015 Indufor Oy

24 Top 10 metsäkauppoja Suomessa ja maailmalla Suomessa on tehty suurehkoja kauppoja, joista suurin osa on institutionaalisten sijoittajien rahoilla tehtyjä. Kaupat ovat kooltaan EUR 2 15 miljoonaa (lainaraha). Pvm Ostaja Koko, ha Taalerintehtaan Yhteismetsä Nordic Forest Fund I Ky Finland Forest Land Investment Oy MTK Security Forest Oy Nordic Forest Fund I Ky Taalerintehtaan Yhteismetsä Neukirchen Metsä Oy Taalerintehtaan Yhteismetsä ZE. Metsä Oy Brasiliassa teollisuus ostaa edelleen metsää, mutta sijoittajat ovat vahvasti mukana partnereina. Maanhinnat ovat nousseet voimakkaasti. Kaupat ovat suuria, +USD 100 m. Pvm Ostaja Koko, ha Suzano Amata Duratex Parkia Celulose Riograndese (CMPC) Rio Negrinho Participações (GFP) Fundo Florestas do Brasil Klabin/Arauco The Forest Company CMNPAR Four Participacoes (GFP) Lähde: Indufor, data MML ja Brookfield. 24 Copyright 2015 Indufor Oy

25 Metsäkauppoja Suomessa Suomessa metsämaan hinnat ovat nousseet varsin nopeasti tällä vuosituhannella; finanssikriisin aikana hintakehitys hidastui mutta hinta on taas kaikkein aikojen korkeimmalla tasolla. Suomessa metsäkaupoissa on havaittavissa määräalennus : pienet tilat ovat kalliita mutta pinta-alan kasvaessa hinta/ha laskee. Metsät tosin voivat erota rakenteeltaan USD/ha EUR/ha Q Latifundium Q Q Taaleritehdas Neukirchen Q Metsä Latifundium Q Nordic Forest Fund Q Catella Q Catella Q Security Forest Q Taaleritehdas Q Q ZE. Metsä Taaleritehdas Q Dasos Q Finland Forest Land Investment Size of transaction (ha) Lähde: Indufor, data MML. 25 Copyright 2015 Indufor Oy

26 Muutoksia suomalaisessa metsänomistuksessa Vanha totuus: metsänomistajat omistavat keskimäärin vähemmän metsää, vanhenevat, eläköityvät ja urbanisoituvat (city mummot). Tarkempi analyysi: Yli 200 ha hehtaaria omistavien metsänomistajien joukko kasvaa nopeimmin ja pinta-alat keskittyvät. Pienmetsänomistajien (Suomen mittakaavassa alle 100 ha) joukko on edelleen suurin, ja se tulee kasvamaan perinnönjakojen myötä, mutta tämä ei ole koko totuus ha kategoriasta 25% pirstoutuu ja 75% myydään yli 100 ha omistaville. 200 ha metsäomaisuuden arvo on EUR ~ joten velkarahalla on usein rooli tässä (joko suoraan henkilöllä tai yrityksen/maatilan kautta). Ammattimainen metsänomistus yleistyy Suomessa. Yksityisen metsämaan omistus Suomessa ja muutos CAGR 0.2% CAGR 1.5% CAGR 0.3% CAGR -0.3% <20 ha ha ha >200 ha Lähde: Indufor, data METLA. 26 Copyright 2015 Indufor Oy

27 Suomi (ja muut pohjoismaat) Tuoton muodostumisen tekijät Muut tekijät: Markkinan kypsyys Transaktiot Kiinnostavien kohteiden tarjonta Biologinen kasvu: Hidas, hyvin rajalliset mahdollisuudet kiihdyttää merkittävästi. Markkinat: Vakaat markkinat ja vahva kysyntä, toimivat puumarkkinat. Maa: Kallista (tuottoon verrattuna), arvonnousu jatkuu. Kehittyvä markkina ammattimaisille sijoittajille, muodostuu jatkossa entistä houkuttelevammaksi. Lähes täydellinen informaatio, ei poikkeuksellisia tuottoja odotettavissa. Ei tuoreita suuria kauppoja, joitakin keskisuuria kauppoja, paljon pieniä kauppoja (Suomessa yli 3000 kauppaa vuonna 2014). Muutamia suuria kohteita potentiaalisesti tarjolla. Investointiluokan kohteita jonkin verran tarjolla. Ensimmäistä kertaa myyntiin tulevia metsiä voi tulla. Odotettu reaalinen tuotto Nyt 3-5%, ei merkittäviä muutoksia odotettavissa. 27 Copyright 2015 Indufor Oy

30 Puun käytös lisäys Suomessa Metsäteollisuuden ilmoitetut investoinnit Yritys Paikkakunta / tuote Investointi, M EUR Puun käytön lisäys Metsä Group Äänekoski t sellua + muita tuotteita m 3 havukuitua lisää. Nykyinen käyttö m 3 havuja lehtikuitua. Ajankohta 2017, vahvistettu Stora Enso Varkaus LVL m m 3 havutukkia Q Stora Enso Varkaus t sellua ( t kraftliner) m 3 havukuitua lisää. Samanaikaisesti m 3 vähennys koivukuidun käytössä. Q UPM Kymi t sellu lisäys m 3 havuja koivukuitua Q Keitele Kemijärvi Lappi Timber m 3 sahatavaraa / liimapuu m 3 havutukkia Q UPM Pietarsaari sellu lisäys ja saha laajennus m 3 havukuitua ja m 3 havutukkia Q Keitele Crown Timber Alajärvi m 3 Myllyahon sahan uudelleenkäynnistys Hamina m 3 Havesan sahan uudelleen käynnistys m 3 havutukkia (suunnitelma kaksinkertaistaa tuotanto) Q m 3 havutukkia Q m 3 havukuidun ja tukin käytön lisäys Finnpulp Kuopio t sellua + muita tuotteita ~ m 3 havukuitua Projektista ilmoitettu Q Kemijärvi, projekti Kemijärvi t sellua + muita tuotteita 750 ~ m³ havukuitua Projektista ilmoitettu Q Lähde: Indufor, yhtiöiden tiedotteet Copyright 2015 Indufor Oy

32 Suomessa ainespuun hakkuita voitaisiin teoriassa kasvattaa kestävästi miljoonaa kuutiota vuodessa ja kolminkertaistaa metsähakkeen käyttö. Avainkysymys: kuinka paljon ja millä hinnalla saadaan riittävästi puuta markkinoille? 32 Copyright 2015 Indufor Oy