FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Talenom yhtiöanalyysi julkaistu: 4Q16-tuloskausi jatkuu seuraavasti:

Transkriptio

1 , 1 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden vahva veto jatkui USA:n positiivisen makrodatan myötä. USA:n vähittäismyynti erittäin vahvassa vedossa ja inflaation kiihtyminen jatkuu. Teollisuustuotannon osalta ei vielä merkkejä aktiviteetin kiihtymisestä. Tänään julkaistaan USA:n asuntoluvat ja aloitukset. Osakefutuurit eilisillä tasoilla, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Talenom yhtiöanalyysi julkaistu: Voimakas tuloskasvu jatkuu Q16-tuloskausi jatkuu seuraavasti: Aamun tulokset: Consti, F-Secure, Honkarakenne, Munksjö, Nixu, QPR, Qt Group, Rapala, Revenio Group ja Viking Line. Myöhemmin klo Asiakastieto. Huomenna perjantaina: Affecto, Comptel, Lehto, Pihlajalinna, Ramirent ja Solteq. 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % -0,2 % -0,4 % -0,6 % -0,8 % -1,0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 6 142,1 0,6 Europe STOXX ,5 0,3 S&P ,3 0,5 Nasdaq Composite 5 819,4 0,6 Shanghai 3 229,6 0,5 Hang Seng ,1 0,4 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0,328 0,000 EMU Euribor 12kk -0,104 0,000 USD Libor 3kk 1,037 0,000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1,061 0,06 EUR / GBP 0,850-0,04 EUR / JPY 120,90-0,10 EUR / SEK 9,46-0,01 EUR / RUB 60,51-0,20 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0,38 0,005 USA 10v 2,48-0,011 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 71,8-1,2 itraxx CDS Crossover 290,4-3,4 itraxx CDS Sovereign 20,8 0,0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 436,9 0,4 Brent Crude Oil 55,7-0,2 Kulta 1 233,5 0,0

2 , 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden vahva veto jatkui eilen etenkin Yhdysvalloissa. Taustalla oli USA:n kuluttajien aktiviteetin selvä piristyminen. Vahva makrodata ja FED:n keskuspankkiirien kommentit ovat nostaneet maaliskuun koronnoston selvästi pöydälle, mikä nosti korkoja. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla epäyhtenäiset, kun USA:n koronnosto-odotusten kiihtyminen nostaa alueelle tärkeän dollarirahoituksen a. Eilen julkaistu makrodata USA:sta osoitti kuluttajien aktiviteetissä selvää piristymistä. Vähittäismyynnin ennakko nousi 0,4% MoM (odotus 0,1%) ja samalla edellisen kuukauden kasvulukua korjattiin 0,4% ylöspäin. Ilman ajoneuvoja ja polttoaineita kasvua kertyi myös vahvat 0,7% MoM (odotus 0,3%) ja myös edellisen kuukauden lukua korjattiin 0,1% ylöspäin. Kuluttajakysynnän aktiviteetin noususta kertoo myös kuluttajainflaation kiihtyminen tammikuussa 2,5% YoY (odotus 2,4%; edellinen 2,1%) ja ydininflaation osalta 2,3% YoY (odotus 2,1%; edellinen 2,2%). Teollisuustuotanto supistui yllättäen -0,3% (odotus 0,0%) ja kapasiteetin käyttöasteen laski 75,3% (odotus 75,4%). Laskun taustalla oli kuitenkin pitkälti säätiloista riippuva sähköntuotanto. Tänään julkaistaan tammikuun uusien asuntojen luvat (odotus 1230 tuhatta) ja aloitukset (odotus 1226 tuhatta) Yhdysvalloista. Yhtiöuutiset Olemme julkaisseet yhtiöanalyysin Talenomista. Katso analyysi linkistä: USA:n vähittäismyynti ja kuluttajainflaatio - % YoY Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Oriola-KD, SSAB, H. Lundbeck, Millicom International, XXL, Rockwool. Laskut: Aktia, Comptel, Bittium, Pihlajalinna, Akzo Nobel, FLSmidth&Co, Topdanmark, Seadrill, DSV. Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM)

3 , 3 4Q16-tuloskauden kalenteri 1/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Kone Oyj Class B ,3 392, ,57 1, ,97 1,99 Kone Toteuma: ,2 392,2 389,3 0,58 1,55 Ohjeistus: " kasvaa % ja m, olettaen nykyvaluuttakurssit" Poikkeama odotuksista 0 % 1 % 0 % 1 % 3 % 3 % Johtopäätös: 4Q16 odotettu, ohjeistus tyypillisen varovainen, mutta saadut tilaukset pettymys. FIM kommentti: 4Q16 osui hyvin odotuksiin, mutta 2017 ohjeistus on varovainen. Konsensus ennusteet ovat Koneen ohjeistuksen rangen yläreunassa, mikä toisaalta on Koneelle tyypillistä alkuvuoden varovaisuutta. Selvä pettymys oli kuitenkin saadut tilaukset 1839m vs. markkinoiden odotus ~ 1900m. Saadut tilaukset ja varovainen ohjeistus yhdessä ehkä pieni pettymys. Nordea Bank AB shs ,19 0, ,86 0,85 Nordea Toteuma: ,27 0,65 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 4 % 19 % 40 % 0 % Johtopäätös: Vahvat tuotot palkkiotuotojen vetämänä ja odotettua parempi tulos. FIM kommentti: Nordean kokonaistuotot ilman kertaeriä kasvoivat Q4:lla 5,0% YoY ylittäen ennusteen. Luottatappiot laskivat. Tulos ennen veroja sisältää kertaluonteisen pos. erän MEUR 108, josta puhdistettunakin tulos selvästi odotuksia vahvempi. EPS:ä pönkitti lisäksi matalat verot. Osinkoa nostettu odotetusti tasolle 0,65 euroa/osake. Ahlstrom Oyj ,2 15,0 15,8 11,7 0,19 0, ,8 83,3 65,3 71,9 0,79 0,91 Ahlstrom Toteuma: 266,1 8,0 14,4 4,8 0,00 0,49 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta Munksjö-yhdistymisestä johtuen" Poikkeama odotuksista 2 % -47 % -9 % -59 % -100 % 0 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Elisa Oyj Class A ,6 82,5 83,1 76,2 0,39 1, ,3 372,8 322,0 348,0 1,64 1,78 Elisa Toteuma: 434,0 75,8 85,0 74,1 0,37 1,50 Ohjeistus: "L-vaihto ja vert. kelpoinen käyttökate samalla tasolla tai hieman parempi" Poikkeama odotuksista 2 % -8 % 2 % -3 % -5 % 1 % Johtopäätös: Hieman odotuksia vahvempi liiketulos ja odotettu osinko ja ohjeistus. FIM kommentti: Elisalta hieman odotettua paremmalla liikevaihdolla odotuksia vahvemåpi operatiivinen tulos. Vertailukelpoinen liikevoitto oli MEUR 85, jossa hyvää aksvua edellisvuodesta (MEUR 77). Kuluttaja-asiakkaiden liikevaihto ja k-kate kasvoivat 7% ja Yritys-asiakkaiden vastaavasti 8% ja 7%. Telia Company AB ,9 412,2 816,4 0,08 0, ,07 0,31 Telia Toteuma: ,9 395,4 811,7 0,18 0,21 Ohjeistus: "Käyttökate jatkuvista toimista ilman kertaeriä paik. Valuutoissa v tasolla" Poikkeama odotuksista 3 % 1 % -4 % -1 % 132 % 1 % Johtopäätös: Melko odotetut numerot, vaikka oper. liiketulos hieman vaisu. Osinko odotettu. FIM kommentti: Telian liikevaihto odotuksia vahvempi, mutta operatiivinen liikevoitto hieman alle odotuksen. Käyttökate oli SEK 6,38 mrd, jossa laskua edellisvuoteen 2,7%. Taulukon luvut laskettu EUR/SEK -kurssilla 9,45. Wartsila Oyj Abp ,1 231,0 218,0 0,86 1, ,0 599,5 478,0 573,0 1,73 2,17 Wartsila Toteuma: ,0 253,0 226,0 0,87 1,30 Ohjeistus: "Kysyntä vankka Services ja Energy Solutions, vaimea Marine Solutions" Poikkeama odotuksista 2 % 0 % 10 % 4 % 1 % 4 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi 4Q onnistuneiden toimitusten ja projektijakauman vuoksi. FIM kommentti: Odotuksia paremmat luvut Wärtsilältä, joka alensi koko vuoden tavoitteita lokakuussa. Myös 4Q:n tilauskertymä oli hieman odotuksia parempi, vaikka laski 6% YoY. Yhtiön ei enää anna numeerista ohjeistusta. Liiketoimintaymräristö pysyy pitkälti muuttumattomana vuonna Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

4 , 4 4Q16-tuloskauden kalenteri 2/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS DNA Plc ,0 22,8 22,8 19,8 0,16 0,55 855,3 868,4 103,3 116,6 91,0 108,2 0,55 0,66 DNA Toteuma: 222,5 14,5 20,8 12,2 0,07 0,55 Ohjeistus: " samalla tasolla ja vert. kelpoinen liiketulos kasvaa jonkin verran" Poikkeama odotuksista 0 % -36 % -9 % -38 % -56 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus jäi odotuksista ja tulosohjeistus vaikuttaa hieman varovaiselta FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla operatiivinen liikevoitto-% oli 9,2%, kun konsensusennuste oli 10,3%. Yritysliiketoiminnan tulos heikkeni edellisvuodesta. Listautumiskuluista puhdis Q4 l-tulos parani 7,6% YoY. Yhtiö odottaa vert.kelpoisen liiketuloksen paranevan "jonkin verran", kun konsensusennuste odotti n. 14% tulosparannusta. Suominen Yhtymae O ,2 5,5 5,5 4,5 0,06 0, ,5 30,6 24,5 26,6 0,32 0,34 Suominen Toteuma: 100,4 3,5 3,5 1,6 0,03 0,11 Ohjeistus: " kasvaa ja vert.kelp. paranee edellyttäen että Bethune starttaa" Poikkeama odotuksista -2 % -36 % -36 % -64 % -47 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, mutta ohjeistus on konsensuksen mukainen. FIM kommentti: ja jäivät odotuksista. Kilpailutilanne on kiristynyt uuden kapasiteetin tullessa markkinoille vaikuttaen volyymeihin ja hintoihin. Suomisen oma Bethunen tehdas on nyt valmis ja starttaaminen vaikuttaa 2017 tulokseen. Mikäli Bethunen ylösajossa olisi ongelmia, olisi ohjeistus paranevast liikevaihdosta ja -tuloksesta vaarassa. UPM-Kymmene Oyj ,0 270,0 265,7 0,41 0, ,59 1,56 UPM Toteuma: ,0 243,0 231,0 0,35 0,95 Ohjeistus: "Kannattavuus säilyy hyvällä tasolla vuonna 2017" Poikkeama odotuksista 0 % -17 % -10 % -13 % -15 % 6 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta osinko positiivinen yllätys. Ohjeistus epämääräinen. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla, odotuksia heikompi. Oikaistussa issä 283m oli ~ 40m kertaluontoisia arvonkorotukia, jotka poislukien allaoleva olikin heikko. Ohjeistus on hieman epämääräinen ja varovainen, mutta linjassa ennusteen kanssa. Osinko positiivinen yllätys ja gearing painunut 14% vahvan kassavirran myötä. Basware Oyj ,0-0,2-0,2-1,7-0,06 0,00 149,0 158,7-8,9-3,3-15,0-6,0-0,87-0,21 Basware Toteuma: 40,2-4,0 1,0-2,9-0,22 0,00 Ohjeistus: "Cloud-liiketoiminnan kasvu 20% ja oikaistu DA nollatasolla v. 2017" Poikkeama odotuksista 1 % % 593 % -77 % -267 % n.m. Johtopäätös: Numerot melko linjassa huomioiden iso kertaerä FIM kommentti: odotetulla tasolla, kun orgaaninen kasvu -3,0% ilman valuuttakurssivaikutusta. Cloud- tuottojen kasvu oli 4Q:lla 25,2% ja osuus koko l-vaihdosta 47%. Raportoitu l-tulos (MEUR -4,0). Sisältää MEUR 5 henkilöstövähennyksiin liittyviä kuluja. Oikaistu DA koko vuodelle oli MEUR 2,06 ja tälle vuodelle tavoite MEUR 0. Tase paisunut voimakkaasti. Lassila & Tikanoja O ,0 11,9 11,7 11,6 0,24 0,90 662,1 678,2 52,0 55,5 51,0 54,2 1,15 1,12 L&T Toteuma: 168,3 10,5 10,5 10,6 0,22 0,92 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liikevoiton arvioidaan olevan samalla tasolla kuin vuonna 2016" Poikkeama odotuksista 0 % -12 % -10 % -9 % -8 % 2 % Johtopäätös: Ympäristöpalveluiden tulos painoi kannattavuutta, osinko pieni pos. yllätys FIM kommentti: Hieman odotuksia vaisumpi tulos, kun suurimman toimialan Ympäristöpalveluiden tulos laski selvästi edellisvuodesta kierrätysvolyymit ja hinnat matalalla. Tilanteeseen ei odoteta parannusta lähiaikoina. Kolmen muun toimialan tulokset paranivat selvästi. Gearing painunut tasolle 17,3%, mikä osaltaan mahdollistaa korkean osingon (payout ratio 81%) CapMan Oyj Class B ,1 1,6 1,6 1,0 0,00 0,08 29,8 33,6 11,5 21,0 8,3 18,5 0,07 0,09 CapMan Toteuma: 4,6 8,7 8,7 8,0 0,08 0,09 Ohjeistus: "Ei numeerista ohjeistusta" Poikkeama odotuksista -35 % 442 % 442 % 702 % 2350 % 16 % Johtopäätös: Isot käyvän arvon muutokset positiivisen yllätyksen taustalla FIM kommentti: Yhtiön tulokseen vaikutti merkittävästi käypien arvojen muutokset sekä liikevaihtoon kiinteistöpuolen tuottojen takaisinperintään liittyvä kirjaus. Osinko odotuksia parempi. Ohjeistusta ei annettu numeerisesti, koska Norvestia kaupan myötä käyvän arvonmuutokset kasvavat. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

5 , 5 4Q16-tuloskauden kalenteri 3/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Fortum Oyj ,0 244,5 252,0 0,22 0, ,62 0,72 Fortum Toteuma: ,0 188,0 184,0 0,16 1,10 Ohjeistus: " % suojattu an 30e/MWh ja % 26e/MWh" Poikkeama odotuksista 6 % -19 % -23 % -27 % -27 % 57 % Johtopäätös: Kova tulospettymys. Iso osinko voi tukea osaketta. FIM kommentti: Odotuksia paremalla liikevaihdolla iso tulospettymys. Taustalla hintojen lasku sekä merkittävästi vähäisempi vestivoimatuotanto etenkin Ruotsissa. Yhtiö jakaa selvästi odotuksia suuremman osingon. Toisaalta kertoo myös järkevien investointikohteiden vähyydestä. Venäjällä positiivista kehitystä. Kesko Oyj Class B ,4 69,4-4,5 0,54 2, ,4 344,4 186,0 332,0 1,25 2,47 Kesko Toteuma: ,3 63,3-43,5-0,40 2,00 Ohjeistus: " sekä vert.kelp. ylittävät vuoden 2016 tasot" Poikkeama odotuksista 1 % -158 % -9 % -867 % -174 % 0 % Johtopäätös: Vert.kelp. kannattavuus jäi odotetusta. Isot kertaerät Venäjältä ja SL:stä. FIM kommentti: odotettu, mutta kannattavuus jäi odotetusta. Ohjeistus on jo konsensuksessa. Divisioonissa 4Q16:n laski n. 5% ( -2.5m) päivittäistavarakaupassa kun taas Rakentamisen nousi 6.9m (sis. Onninen) ja Autokauppa nousi 7.5m. Isot kertakulut ( m) tulivat Venäjän päivittästavarasta irtaanumisesta ( 69.2m) sekä Suomen Lähikaupasta. Metsa Board Corpor ,5 34,0 34,0 27,0 0,06 0, ,0 213,7 100,1 195,0 0,25 0,44 Metsä Board Toteuma: 421,8 38,5 32,8 28,6 0,07 0,19 Ohjeistus: "1Q17 vert.kelp. paranee 4Q16:n tasosta" Poikkeama odotuksista -2 % 13 % -4 % 6 % 14 % 6 % Johtopäätös: Odotusten mukainen 4Q16 ja näkymät. Husum käynnistyy parantaen tulosta. FIM kommentti: ja vertailukelpoinen lähes ylsivät odotuksiin. Ohjeistus povaa 1Q17:n vert.kelp.in paranevaan 4Q16:n tasosta, mutta konsensus on jo ennakoinut Husumin tehtaan käynnistämisen vaikutuksen :iin (odotus 51.9). 4Q16 tulos ja näkymät ovat melko neutraalit vs. markkinoiden odotukset. Husumin ylösajo parantanee tulosta pitkin vuotta. Nokia Oyj ,5 772,4 680,0 0,07 0, ,21 0,17 Nokia Toteuma: 6 641,0 317,0 940,0 257,0 0,11 0,17 Ohjeistus: "Verkko lv. Laskee muutamalla %:lla. -% 8-10%" Poikkeama odotuksista -2 % -59 % 22 % -62 % 57 % 0 % Johtopäätös: Erittäin vahva operatiivinen kannattavuus verkoissa FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla (ei-ifrs 6715MEUR) erittäin vahva verkkoliiketoiminnasta. Taustalla erinomainen toiminnallinen suoriskyky ja kulukontrolli. Technologies myös odotuksia vahvempi. Pantettikiista Applen kanssa jatkuu. Ohjeistus ennallaan ja vastaa konsensusta. Nokian Renkaat Oyj ,1 104,8 110,9 102,7 0,63 1, ,8 337,5 294,3 331,8 1,81 2,03 Nokian Renkaat Toteuma: 460,7 108,5 108,5 106,3 0,67 1,53 Ohjeistus: " ja liiketulos kasvavat vähintään 5% vuoteen 2016 verrattuna" Poikkeama odotuksista 6 % 4 % -2 % 4 % 7 % -1 % Johtopäätös: Hyvä loppuvuosi ja ohjeistus vastaa markkinoiden konsensusennusteita FIM kommentti: Hyvällä liikevaihdolla melko odotetut tulosnumerot. Liikevoittoon sisältyy MEUR 7,3 (Q4/15: 11,3) luottotappioitya ja -varauksia. Myynti kasvoi kaikilla päämarkkinoilla. H-autorenkaiden l-vaihto kasvoi 13,6% YoY ja liiketulos 17,6%. Raaka-ainehinnat nousevat n % vuonna 2017 ja johtaa hinnankorotuksiin. Ohjeistus vastaa odotuksia Outokumpu Oyj ,0 35,0 17,0 0,04 0, ,1 405,0-43,0 311,6-0,08 0,58 Outokumpu Toteuma: 1 506,0 69,0 38,0 43,0 0,46 0,10 Ohjeistus: "Q1 oikaistu DA yli 250MEUR" Poikkeama odotuksista 4 % 97 % 9 % 153 % 1214 % n.m. Johtopäätös: Hyvä tulos, erittäin vahva kassavirta ja ohjeistus. Osinkoa jaetaan jälleen! FIM kommentti: Hyvällä liikevaihdolla odotuksia parempi oikaistu. Kassavirta erittäin vahva ja vuoden 2017 nettovelka tavoite laskettu 1,1 mrd. tasolle. Tärkeintä raportissa kuitenkin erittäin vahva Q1 ohjeistus yli 250MEUR oikaistu DA. Tasutalla Europen kasvu ja Americasin merkittävä kasvu sekä kustannussäästöt ja Ferrokromin hinnan nousu. Osinkoa jaetaan! Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

6 , 6 4Q16-tuloskauden kalenteri 4/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS SRV Yhtiot Oyj ,8 23,9 25,0 24,6 0,27 0,10 872,1 915,2 36,4 48,0 22,9 35,4 0,23 0,46 SRV Toteuma: 328,7 16,2 16,2 19,4 0,26 0,10 Ohjeistus: " ja kasvavat verrattuna vuoteen 2016 ( 884m ja 27.7m)" Poikkeama odotuksista 8 % -32 % -35 % -21 % -5 % 0 % Johtopäätös: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta tulos oli odotuksia heikompi. FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta tulos ei yltänyt odotuksiin. Ohjeistus performanssin parantumisesta tänä vuonna on jo hyvin hinnoiteltu konsensukseen. SRV toteaa pääsevänsä strategian mukaiseen kannattavuustasoon vasta strategiakauden loppupuolella Merkittävä osa 2017:n liikevoitosta tehdään 2H17:n puolella. Tilauskanta korkea m. Suomen Hoivatilat O ,07 7,5 12,5 18,9 32,6 17,9 30,6 0,75 1,18 Hoivatilat Toteuma: 4,0 10,5 1,6 10,1 0,39 0,10 Ohjeistus: "2017 lv. vähintään 12MEUR. Kiint. arvo MEUR. Oper. tulos väh. 4,5MEUR. " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Melko odotettua vahvaa kasvua FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja raportoi H2 luvut. Kasvu jatkunut vahvana ja operatiivinen kannattavuus pysynyt vakaana. Ohjeistus odotetun kaltainen. Osinko positiivinen yllätys. Yhtiö odotetusti H1:llä pyrkimässä päälistalle ja kerää samalla pääomaa kasvuun. Tieto Oyj ,0 50,0 50,0 45,8 0,52 1, ,6 1,46 1,47 Tieto Toteuma: 403,6 45,1 49,5 44,3 0,46 1,37 Ohjeistus: "Oikaistu liikevoitto paranee edellisvuoden tasosta (MEUR 152,2)" Poikkeama odotuksista -2 % -10 % -1 % -3 % -11 % 1 % Johtopäätös: Tulos hieman odotuksista, mutta tilauskanta ja ohjeistus positiivista FIM kommentti: 4Q:n luvut hieman alle odotuksen, mutta erot pieniä. Tilauskanta kuitenkin vahva (book-to-bill 1,5) ja osinkoesitys hieman odotuksia parempi. Kannattavuuus laski Q4:lla edellisvuoteen ((oikaistiu -% 12,3% vs. 13,0). Kasvu kuitenkin kiihtyi hieman. Tulosohjeistus linjassa ennusteiden kanssa. Detection Technolog ,0 3,5 3,5 3,3 0,14 0,31 72,0 75,2 13,1 12,0 12,0 11,4 0,72 0,66 DeeTee Toteuma: 23,5 5,2 5,2 5,5 0,31 0,25 Ohjeistus: "Alkuvuoden 2017 kasvu jatkuu maltillisesti, koko vuonna kasvu rauhoittuu" Poikkeama odotuksista 18 % 52 % 51 % 66 % 130 % -19 % Johtopäätös: Jälleen erittäin vahva kasvu ja tulos. Ohjeistuksessa rauhoitteleva sävy FIM kommentti: Jälleen selvästi odotuksia vahvempi liikevaihto ja tulos. Molemmat yksikön kasvoivat voimakkaasti edellisvuodesta (SBU 47% ja MBU 69% YoY). Koko vuoden l-vaihdon kasvu oli 77%. Yhtiö oli erityisen tyytyväinen lääketiet. yksikön (MBU) kovaan kasvuun Q4:lla. Yhtiö pyrkii jälleen rauhoittamaan kasvuodotuksia v mm. kilp. kiristymisen seurauksena. Digia Oyj ,5 2,0 2,0 1,8 0,07 0,09 87,7 95,6 6,0 7,8 5,8 7,5 0,22 0,27 Digia Toteuma: 23,7 1,6 1,6 1,5 0,05 0,08 Ohjeistus: "Liikevaihdon ennakoidaan kiihtyvän (,2005: 6,8%), l-voitto suurin piirtein sama" Poikkeama odotuksista -7 % -20 % -21 % -19 % -29 % -6 % Johtopäätös: Vaisut Q4-numerot ja -ohjeistus kuluvalle vuodelle FIM kommentti: Hieman vaisulla liikevaihdolla, odotuksia heikompi tulos. Q4:lla kasvu hidastui 2,2%:iin ja -marginaali oli 6,6% (Q4/2015: 8,8%). Yhtiön mukaan Q4:n kasvua hidastivat tietyt haasteelliset toimitusprojektit. Tulosta painoi lisäksi rekrytointi- ja myyntipanostukset. Yhtiö odottaa markkinoiden kehittyvän myönteisesti vuoteen 2016 verrattuna. eq Oyj ,2 5,0 5,0 5,0 0,11 0,50 36,2 40,3 16,8 19,8 16,8 19,8 0,36 0,42 eq Toteuma: 9,2 4,2 4,2 4,2 0,09 0,50 Ohjeistus: "Varainhoito-segmentin nettoliikevaihto ja liikevoitto kasvaa v. 2017" Poikkeama odotuksista -9 % -17 % -17 % -17 % -18 % 0 % Johtopäätös: Volatiilin CF-toiminnan tuotot laskivat Q4, muutoin hyvä tulos FIM kommentti: eq:n tuotot ja sen myötä liiketulos jäi ennusteesta volatiilin Corporate Finance -liiketoiminnan tuottojen laskun takia Q4:lla. Suurimman yksikön Varainhoidon tuottojen kasvu kiihtyi Q4:lla (+26% YoY) ja liiketulos parani 41% YoY. Yhtiö näkee Varainhoitoliiketoiminnan lähtökohdat vuodelle 2017 erinomaisina. Muille yksiköille ei anneta tulosohjausta. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

7 , 7 4Q16-tuloskauden kalenteri 5/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Martela Oyj Class A ,8 0,9 0,9 0,8 0,14 0,35 131,6 125,5 5,5 5,8 4,4 5,6 0,77 1,04 Martela Toteuma: 34,3 2,1 2,2 2,0 0,18 0,37 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja IFRS-liiketuloksen ennakoidaan olevan samalla tasolla" Poikkeama odotuksista -7 % 147 % 158 % 147 % 29 % 6 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus Q4:lla, tulosohjeistus hieman ennusteita korkeampi. FIM kommentti: Ennustetta heikommalla liikevaihdolla kuitenkin hyvä liiketulos, mikä parani hieman edellisvuodesta kulujen ja tappiollisten yksiköiden karsinnan myötä. EPS:ä painoi korkeat verot. Kustannussäästöjä vielä v. 2017, mutta samanaiakaisesti lisätään panostuksia uusiin toimintoihin. Yhtiöllä on nettokassaa ja osinko nousee selvästi (0,25=>0,37 euroa/osake) Metso Oyj ,5 78,9 77,6 67,7 0,32 1, ,0 302,0 231,4 271,2 0,97 1,21 Metso Toteuma: 676,0 44,0 59,6 36,0 0,17 1,05 Ohjeistus: "2017 yleinen liiketoimintaympäristö hieman parempi vuoteen 2016 verrattuna" Poikkeama odotuksista -4 % -44 % -23 % -47 % -47 % 0 % Johtopäätös: Heikko tulos ja vaisuhko ohjeistus FIM kommentti: jäi odotuksista ja samalla selvä pettymys. Uudet tilaukset melko lailla linjassa odotusten kanssa ja book-to-bill 1. Ohjeistus heikkoon Q4:n nähden vaisun oloinen, vaikka onkin melko epämääräinen Sponda Oyj ,1 43,1 43,4 30,3 0,09 0,19 259,5 269,1 171,0 176,0 121,9 127,0 0,34 0,35 Sponda Toteuma: 65,7 73,9 40,1 60,8 0,17 0,20 Ohjeistus: "2017 nettotuotot MEUR; EPRA earnings MEUR" Poikkeama odotuksista -1 % 71 % -8 % 100 % 96 % 5 % Johtopäätös: Hieman vaisu kannattavuus, osinko positiivinen yllätys FIM kommentti: odotettu, mutta ilman käyvän arvon muutoksia jäi vaisuksi. Ohjeistus vaikuttaa hieman varovaiselta. Osinkoa jaetaan hieman odotuksia enemmän (yhtiö jakaa 3 kertaa vuodessa). Stora Enso Oyj Class ,0 213,0 240,0 0,17 0, ,73 0,81 StoraEnso Toteuma: ,0 191,0 110,0 0,12 0,37 Ohjeistus: "1Q17 liikevaihto ja operatinen ovat samalla tasolla luin 4Q16" Poikkeama odotuksista 1 % -32 % -10 % -54 % -29 % 6 % Johtopäätös: 4Q16 jäi odotuksista ja varsinkin 1Q17:n ohjeistus on pettymys. FIM kommentti: ok, mutta operatiivinen jäi 10% odotuksista. Varsinkin 1Q17:n ohjeistus flätistä operatiivisesta istä ( 191m) on pettymys vs. konsensus odotus 251m. Heikkoa 4Q16-1Q17 operatiivista iä selittävät Beihain toimintojen ylösajo (1Q17 efekti 34m) ja Enocel voimalan käyttöhäiriö (1Q17 10m) eli ilman näitäkin operatiivinen pettymys. Technopolis Oyj ,0 21,6 23,0 15,8 0,09 0,12 171,5 183,6 89,4 95,6 65,4 71,9 0,37 0,36 Technopolis Toteuma: 44,8 20,8 21,3 14,7 0,08 0,12 Ohjeistus: "2017 liikevaihto ja käyttökate nousevat vuodesta 2016" Poikkeama odotuksista 2 % -3 % -7 % -7 % -12 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia vaisumpi, ohjeistus linjassa FIM kommentti: Pienellä liikevaihtoyllätyksellä odotuksia heikompi. Osinko odotettu ja ohjeistus linjassa konsensus ennusteen kanssa. Palveluiden osuus 13% ja osuuden odotetaan kasvavan vuonna Pääomarakenteen odotetaan vahvistuvan lähikuukausina velkojen takaisinmaksun ja ostojen sekä divestointien myötä. YIT Oyj ,0 27,0 27,0 21,2 0,14 0, ,5 112,3 13,3 80,0 0,05 0,50 YIT Toteuma: 525,0 25,3 28,7 21,8 0,12 0,22 Ohjeistus: "POC-luvut: liikevaihto kasvaa 0%-10% ja oikaistu- 90m- 105m" Poikkeama odotuksista 6 % -6 % 6 % 3 % -11 % -4 % Johtopäätös: Suurin piirtein odotettu 4Q16, mutta 2017:n ohjeistus on pettymys. Gearing 112%. FIM kommentti: Projekteja tuloutettiin hyvin 4Q16:lle ja siten liikevaihto ylitti odotukset. POC- yllätys vastasi liikevaihtoyllätystä eli POC-% oli täsmälleen odotettu 5.5%. Ohjeistus POC- 90m- 105m on alle nykyisen konsensuksen 112m eli 4Q16 tulos oli suurin piirtein odotetun kaltainen, mutta 2017:n ohjeistus on pettymys (4Q16:n tuloutukset poissa 2017:sta?) Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

8 , 8 4Q16-tuloskauden kalenteri 6/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Caverion Oyj ,4-16,1-16,0-29,0-0,10 0, ,0 67,0-42,6 63,4-0,26 0,39 Caverion Toteuma: 606,0-29,2-17,5-30,2-0,17 0,00 Ohjeistus: "2017 liikevaihto 2016 tasolla. DA yli kaksinkertaistuu (2016: 15,6MEUR)" Poikkeama odotuksista 0 % -82 % -9 % -4 % -77 % -100 % Johtopäätös: Melko odotettu tulos, ohjeistus erittäin vaisu FIM kommentti: Tulosvaroituksen jälkeen silti hieman odotuksia vaisumpi oikaistu. Ohjeistus erittäin varovainen (DA yli 30MEUR), kun konsensus odotti lähes 100MEUR DA:a. Heikkoa näkymää korostaa osingon pudottaminen nollaan. Gearing noussut 78,7% (vs 11,7% Q4/15) ja nettovelat 145,5MEUR. Cramo Oyj ,0 30,9 30,0 27,1 0,51 0,75 718,0 746,0 105,1 118,0 93,9 105,9 1,67 1,87 Cramo Toteuma: 192,9 23,9 31,4 20,4 0,34 0,75 Ohjeistus: Cramo ei anna ohjeistusta, mutta kysynnän nähdään "pysyvän hyvällä tasolla" Poikkeama odotuksista -3 % -23 % 5 % -25 % -33 % 0 % Johtopäätös: Vaisulla liikevaihdolla kuitenkin odotuksia parempi kannattavuus. FIM kommentti: Hieman vaisu liikevaihto, mutta -ilman-kertaeriä ylitti odotukset 5% ja lisäksi DA oli vastaavasti parempi kuin konsensus. Cramo ei anna ohjeistusta 2017:lle, mutta bruttoinvestoinnit olivat 47.8m eli 17.5% > kuin 4Q15 (positiivinen indikaatio kysynnästä). Yhtiö kommentoi kysynnän säilyvän hyvällä tasolla 2017 niin kone kuin siirtotilojen osalta. Neste Corporation ,5 261,5 231,5 0,79 1, ,9 866,0 934,2 810,2 3,23 2,58 Neste Toteuma: 3 421,0 302,0 262,0 297,0 1,02 1,30 Ohjeistus: "Öljytuotteiden ja uusiutuvien viitemarginaalit suunnilleen 2016 tasolla" Poikkeama odotuksista 15 % 13 % 0 % 28 % 29 % 8 % Johtopäätös: Odotettu tulos. Neste vaikuttaa neuvottelevan USA:n uuden hallinnon kanssa FIM kommentti: Odotuksia suuremmalla liikevaihdolla odotettu vertailukelpoinen. Öljytuotteissa 98MEUR, kun käyttöaste jäi seisokkien takia 78%. Uusiutuvat vahva 146MEUR. Osinko positiivinen yllätys. Uusituvien investointia harkitaan Yhdysvaltoihin ja Singaporeen eli Neste yrittää neuvotella Trumpin hallinnon kanssa investonnista ja tukien jatkumisesta. Sanoma Oyj ,4 1,3 1,3-8,1-0,04 0, ,5 0,82 0,65 Sanoma Toteuma: 398,1-23,2 1,4-38,4-0,20 0,20 Ohjeistus: "Rakennemuutoksilla oikaistu liikevaihto vakaa, oper. liikevoittomarginaali n.10%" Poikkeama odotuksista -1 % % 12 % -374 % -471 % 0 % Johtopäätös: Odotetut numerot ja osinko, ohjeistus ennusteiden mukainen FIM kommentti: Sanoman liikevaihto, operatiivinen liiketulos ja osinko odotusten mukainen. Oper. tuloksen parantuminen edellisvuodesta syntyi Hiollannissa ja Belgiassa (Media BeNe). Rahavirta Q4:lla erittäin vahva (MEUR 106). Päivitetyn politiikan mukaan osinkona jaetaan 40-60% liiketoim. rahavirrasta. Tasetta vahvistetaan edelleen (tavoite: nettovelka/oik. DA<2,5). Cargotec Oyj Class B ,0 66,1 66,1 59,0 0,72 0, ,5 258,2 212,5 233,1 2,25 2,69 Cargotec Toteuma: 933,0 21,3 61,0 14,2 0,20 0,95 Ohjeistus: "L-voitto ilman uudelleenjärjestelykuluja arvioidaan paranevan v (MEUR250)" Poikkeama odotuksista 2 % -68 % -8 % -76 % -72 % -3 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus Q4:lla, saadut tilaukset ja ohjeistus ok FIM kommentti: Hyvällä liikevaihdolla heikko kannattavuus. Oper. liiketulos parani 17% YoY, mutta jäi 8% ennusteesta kun MacGregorin heikko tuloskehitys jatkui. Kuten liikevaihto myös saadut tilaukset Cargotecilla kuitenkin hyvällä edellisvuoden tasolla (Kalmar +11%, Hiab +13% Mac Gregor -44%). Vahva rahavirta Q4:lla ja gearing painunut tasolle 36% (Q4/15: 46%). Fiskars Oyj Abp ,2 24,0 24,0 21,0 0,19 0, ,0 95,0 85,0 84,0 0,46 0,75 Fiskars Toteuma: 334,1 24,1 33,0 55,6 0,51 1,06 Ohjeistus: "2017 liikevaihto (2016: 1180MEUR) ja A (107MEUR) kasvaa" Poikkeama odotuksista 1 % 0 % 38 % 165 % 168 % 47 % Johtopäätös Hyvä tulos ja ohjeistus FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hyvä oikaistu. Ohjeistus vahva hyvän Q4 huomioiden. Osinkoa jaetaan kahdessa erässä (0,71euroa keväällä). Pitkän aikavälin kasvu yli 5% ja A-% yli 10%. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

9 , 9 4Q16-tuloskauden kalenteri 7/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS HKScan Oyj Class A ,0 6,0 6,0 5,2 0,08 0, ,0 18,0 7,0 12,0-0,02 0,15 HKScan Toteuma: 485,2 4,2 6,0 2,2 0,02 0,16 Ohjeistus: "Tavoitteena on päästä v vertailukelpoiseen liikevoittoon" Poikkeama odotuksista 1 % -30 % 0 % -58 % -75 % 60 % Johtopäätös: Heikko Q4 jo aikaisemmin tiedossa, ohjeistus varovainen FIM kommentti: HKScan oli tulosvaroittanut jo aikaisemmin, joten heikot Q4 numerot pääosin tiedossa. Q4 vert.kelpoinen MEUR 6,0 lähes puolittui YoY (MEUR 11,3), kun Ruotsin tulos romahti. Myös Tanskan tulos oli heikko. Suomessa tulostrendi kääntyi paremmaksi H2:lla. Yhtiö tavoittelee v vert. kelpoisen l-tuloksen (MEUR 13,2) pääsyä, mikä on alle ennusteen. Kemira Oyj ,0 32,1 33,6 25,3 0,13 0, ,0 183,4 143,0 160,0 0,63 0,77 Kemira Toteuma: 596,5 29,2 36,1 23,3 0,11 0,53 Ohjeistus: "Operatiivinen käyttökate kasvaa edellisvuodesta (MEUR 302,5) " Poikkeama odotuksista 2 % -9 % 7 % -8 % -15 % 0 % Johtopäätös: Oper. kannattavuus odotuksia parempi, ohjeistus linjassa ennusteisiin FIM kommentti: Hieman odotuksia paremmalla l-vaihdolla odotuskia vahvempi operatiivinen tulos ja kannattavuus. Tulosparannus edellisvuodesta oli voimakkainta Municipal&Industrial segmentissä. Oil&Mining teki vielä liiketappiota, vaikka l-vaihto kääntyi jo kasvuun (YoY). Oper. käyttökatteen odotetaan paranevan v tasosta (MEUR 302,5, ennuste 2017: MEUR 323) Konecranes Oyj ,0 48,5 48,5 35,8 0,55 1, ,9 191,8 76,9 131,5 0,93 1,54 Konecranes Toteuma: 613,3 31,0 52,1 25,4 0,18 1,05 Ohjeistus: "Terex MHPS oston vuoksi 2017:n ohjeistus annetaan 1Q17:n yhteydessä" Poikkeama odotuksista 1 % -36 % 7 % -29 % -67 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos, mutta saadut tilaukset selvästi heikot (pettymys). FIM kommentti: Odotettua parempi tulos. Ohjeistusta ei anneta ymmärrettävistä syistä. Saadut tilaukset 595m vs. konsensus 668m eli heikko. Yhtiö kommentoi markkinanäkymiä varovaisiksi, sillä teollisuuden ja kontinkäsittelyn volyymikasvu on vaatimatonta. Yhtiö onnistui viimevuoden 30m kulusäästökuurissaan (kannattavuus parani volyymeista huolimatta). Orion Oyj Class B ,0 57,1 55,0 56,1 0,31 1, ,1 285,1 308,4 282,5 1,75 1,61 Orion Toteuma: 279,9 58,7 58,7 57,7 0,34 1,55 Ohjeistus: "2017 liikevaihto samalla tasolla kuin 2016 ja ilman myyntivoittoja > 280m" Poikkeama odotuksista 4 % 3 % 7 % 3 % 9 % 3 % Johtopäätös: Odotuksia paremmat luvut, 2017:n ohjeistus konsensuksen mukainen. FIM kommentti: Kaikki luvut odotuksia paremmat. Ohjeistus on konsensuksen mukainen. Vahvaa vetoa selittävät Easyhaler-tuoteperhe, tehohoitorauhoite Dexdor sekä sydämen vajaatoiminnan hoitoon tarkoitettu Simdax. Samaan aikaan patenttisuojansa menettäneet parkinson lääkkeiden (Stalevo, Comtess ja Comtan) myynti laski ennakoitua hitaammin. Poyry Oyj ,0 3,4 3,4 2,0 0,00 0,00 541,8 552,4 4,6 12,5 0,0 9,3-0,09 0,09 Pöyry Toteuma: 130,5-2,9 4,3-4,0-0,09 0,00 Ohjeistus: "2017 oikaistu paranee vuodesta 2016" Poikkeama odotuksista -6 % -185 % 26 % -300 % n.m. 0 % Johtopäätös: Oikaistu yllätti, mutta sisältää hieman kyseenalaisia "kerta-eriä" FIM kommentti: jäi odotuksista. "Oikaistu" odotuksia parempi, mutta oikaistu sisältävät mm. yli 2 vuotta päättyineiden projektien / entisen Kaupunki -liiketoiminnan tappiot eli pitkältä samoja asioita, jotka painaneet tulosta jo aiemmin. Tilauskanta laski -4,9 YoY. Ohjeistus linjassa odotuksiin. Gearing ok 27,0%. Sampo Oyj Class A ,0 413,0 423,0 0,69 2, ,79 2,72 Sampo Toteuma: 528,0 0,84 2,30 Ohjeistus: "Hyvä toiminnallinen tulos, yhdistetty kulusuhde kirkkaasti alle 85%" Poikkeama odotuksista 25 % 22 % 2 % Johtopäätös: 4Q16 näyttää hyvältä "kertaerien" ansiosta, oli ehkä kuitenkin odotetun kaltainen. FIM kommentti: Selvästi odotuksia parempi tulos. Yhdistetty kulusuhde hyvä 85,6%, mutta tämä sisälsi -3,8% varausten purkuja, mutta toisaalta suurvahinkojen osalta suuremman toteuman. Yhdistetty kulusuhde ilman "kertaeriä" suurin piirtein viimevuoden tasolla. Osinko hyvä. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

10 , 10 4Q16-tuloskauden kalenteri 8/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Tokmanni Group Oy ,5 23,7 23,7 21,4 0,30 0,40 774,0 818,0 48,0 53,8 32,7 48,3 0,45 0,65 Tokmanni Toteuma: 238,1 24,6 23,6 23,2 0,32 0,51 Ohjeistus: "2017 hyvä lv. kasvu (avatut myymälät ja vrt. kelp. lievä kasvu). DA-% paranee" Poikkeama odotuksista 0 % 4 % 0 % 9 % 8 % 28 % Johtopäätös: Odotettu tulos. Positiivisen oloiset näkymät (ohjeistus ja osinko). FIM kommentti: Täysin odotettu tulos sekä liikevaihdon että :n osalta. Q3:lla vaikuttanut Anttilan konkurssimyynti siis ohitettu. Ohjeistus liikevaihdon osalta optimistisesti muotoiltu, mutta kokonaisuudessaa linajssa ennusteeseen. Tarkoitus avata 9 myymälää 2017 (nyt 162). Osinko positiivinen yllätys (0,1EUR lisäosinko), kun kassavirta vahva. Tulikivi Oyj Class A 8.2. Tulikivi Toteuma: 8,5-0,1-0,1-0,3 0,00 0,00 Ohjeistus: " vuoden 2016 tasolla ja paranee vuoden 2016 tasosta" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ei hyvä. Tilauskanta ja tase edelleen heikolla tasolla. FIM kommentti: laski 4.6% yoy ( 0.5m) ja meni pakkaselle ( -0.2m lasku 4Q15:n +0.1m:stä). Tilauskanta 3.2m vs. 4Q15:n 3.9m tarkoittaa 17.9% laskua yoy. Tilauskanta on yhtä heikko kuin oli 3Q16:llakin. Taseen tilanne on huolestuttava: net gearing 125% ja omavaraisuusaste 33.4%. Vaisala Oyj Class A ,8 17,0 17,0 18,2 0,81 1,00 323,3 338,6 37,1 46,2 24,7 47,8 1,04 1,92 Vaisala Toteuma: 93,0 14,6 14,6 16,3 0,79 1,00 Ohjeistus: "2017 liikevaihto 310m-340m ja 32m-42m" Poikkeama odotuksista -4 % -14 % -14 % -10 % -2 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi 4Q16 ja 2017:n ohjeistettu pettymys konsensukselle. FIM kommentti: 4Q16 jäi odotetusta. Ohjeistus 2017:lle on pettymys in osalta ja konsensus tullee alaspäin ~10%. Myös liikevaihto ohjeistus on lievä pettymys, sillä konsensus on ohjeistusrangen yläpäässä. Tilauskanta 4Q16 118m tarkoittaa laskua 9% yoy. Vaisala odottaa 2017 sään ja teollisuuden mittausratkaisujen markkinoiden säilyvän vaikana. Valmet Corp ,5 60,0 60,0 56,8 0,28 0, ,5 199,5 155,5 189,6 0,72 0,88 Valmet Toteuma: 785,0 40,0 48,0 38,0 0,10 0,42 Ohjeistus: " pysyy 2016:n tasolla ( 2926m) ja vert.kelp.a kasvaa 196m:stä" Poikkeama odotuksista -4 % -33 % -20 % -33 % -64 % 5 % Johtopäätös: 4Q16 tulos jäi odotuksista. Ohjeistus 2017:lle ehkä hieman varovainen. FIM kommentti: jäi 4% ja -ilman-kertaeriä jäi selvästi 12m eli 20% (kertakuluja oli 4Q16:lla 8m). Ohjeistus flätistä liikevaihdosta ja kasvavasta Asta ehkä lievä pettymys vs. odotus 4.6% kasvusta ja selvästä parannuksesta. Saadut tilaukset 857m on 8% parannus yoy ja tilauskanta 2283m on 10% kasvua yoy, kuitenkin ohjeistus vain flät liikevaihto. Amer Sports Oyj Cla ,0 87,8 89,4 79,0 0,48 0, ,0 261,6 187,2 233,6 1,12 1,41 Amer Sports Toteuma: 772,4 73,1 81,3 65,2 0,41 0,62 Ohjeistus: " kasvaa huolimatta lyhyen aikavälin heikkoudesta, kasvu 2H17" Poikkeama odotuksista -4 % -17 % -9 % -17 % -15 % 3 % Johtopäätös: 4Q16 oli heikko ja ohjeistus on varovainen 1H17:n suhteen. FIM kommentti: Heikot luvut kautta linjan. Orgaaninen kasvu -2%, mutta positiivista oli että myyntikate nousi 44.7%:iin 4Q15:n 43.8%:sta. Heikkoutta osin selittaa Urheiluistrumenttien sekä Fitness-laitteiden tuotelanseerausten viivästyminen. Markkinatilanne on haastava (USAssa jälleenmyyjien konkursseja), mutta yhtiö keskittyy toteuttamaan omaa strategiaansa. Citycon Oyj ,0 47,2 47,4 36,0 0,04 0,15 329,1 343,9 197,0 205,1 147,9 158,6 0,17 0,17 Citycon Toteuma: 85,0 33,1 45,5 30,2 0,04 0,13 Ohjeistus: "EPRA EPS 0,155-0,175eur. Oper (+12) MEUR, EPRA Earn. -13-(+5MEUR)" Poikkeama odotuksista 4 % -30 % -4 % -16 % 10 % -13 % Johtopäätös: Vaisu tulos, ohjeistus ja osinko FIM kommentti: Odotuksia vaisumpi ja käyvän arvon muutokset negatiivisia. Kokonaisuudessaan ohjeistus vaikuttaa vaisuhkolta ja ohjeistus pettymys. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

11 , 11 4Q16-tuloskauden kalenteri 9/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Etteplan Oyj ,2 3,4 3,8 3,3 0,12 0,15 182,0 202,0 11,4 13,9 9,2 13,0 0,30 0,41 Etteplan Toteuma: 53,1 4,0 4,6 3,8 0,12 0,16 Ohjeistus: "2017 liikevaihto ja kasvavat selvästi vs. vuoden 2016 tasot" Poikkeama odotuksista 0 % 18 % 21 % 17 % 4 % 7 % Johtopäätös: Erinomainen tulos, johon vaikuttivat myönteisesti 2Q16:lla tehdyt yritysostot. FIM kommentti: Odotuksia selvästi parempi operatiivinen-, johon yhtiö kommentoi sisältyneen 0.2m negatiivisia poikkeuksellisia eriä. Markkinatilanne on edelleen epävarma, mutta 2Q16:lla tehdyt yritysostot (Espotel & Soikea) ovat kehittyneet ja integroituneet hyvin: Sulautetut Järjestelmät ja IoT -divisioona teki 11.2% % (eli yli Etteplanin 10% %-tavoitteen). Lemminkainen Corp ,5 35,1 13,4 33,1 0,68 0, ,0 57,1 49,8 45,5 1,53 1,42 Lemminkäinen Toteuma: 477,3 35,0 12,5 30,2 0,83 0,66 Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto paranee edellisvuodesta (MEUR 45,1)" Poikkeama odotuksista -4 % 0 % -7 % -9 % 23 % 65 % Johtopäätös: Hieman vaisut numerot, mutta pos. osinkoyllätys ja odotettu ohjeistus FIM kommentti: Lemminkäisen operatiivinen liiketulos jäi hieman ennusteista Venäjän toimintojen tappion myötä (alhaiset volyymit). Myös Suomen talonrakentamisen liikevoitto jäi hieman edellisvuodesta 11% l-vaihdon kasvusta huolimatta. Päällystys puolestaan paransi selvästi. Tase on nyt saatu kuntoon, mikä näkyy myös reippaasti nostetussa osingossa. Marimekko Oyj ,1 2,0 1,9 2,0 0,17 0,35 98,0 101,0 5,2 6,4 5,2 6,2 0,48 0,57 Marimekko Toteuma: 28,2 1,8 1,8 2,0 0,19 0,40 Ohjeistus: "2017 liikevaihdon ja vertailukelpoisen 2016 tasolla (99,6MEUR)ja 6,1MEUR)" Poikkeama odotuksista 4 % -8 % -5 % -1 % 12 % 14 % Johtopäätös: Odotettu tulos, ohjeistus aavistuksen vaisu. Hyvä osinko kompensoi. FIM kommentti: Odotuksia paremmalla liikevaihdolla melko odotettu. a nosti kertaluontoiset kampanjatoimitukset Suomessa, joita ei odotettavissa Ohjeistus aavistuksen vaisu oli Suomessa kertaluontoisia kampanjoita, joita ei 2017 tiedossa. Aasiassa panostetaan kasvuun avaamalla myymälöitä. Vahva tase mahdollisti osinko yllätyksen. PKC Group Oyj ,6 9,4 11,8 7,0 0,27 0,70 846,5 919,0 28,5 39,7 20,5 36,5 0,38 1,03 PKC Toteuma: 214,2 5,5 7,9 0,70 Ohjeistus: " ja vertailukelpoinen käyttökate saamaa suuriuusluokkaa kuin 2016" Poikkeama odotuksista 0 % -41 % -33 % 0 % Johtopäätös: Yhtiöstä on tehty ostotarjous FIM kommentti: Kannattavuudeltaan vaisu Q4. Osinkoehdotus 0,70 euroa/osake on ehdollinen sille, että Motherson Sumi Systemsin vapaaehtoinen julkinen ostotarjous ei toteudu. SSH Communication 9.2. SSH Toteuma: 4,1-4,6-4,6-4,4-0,13 0,00 Ohjeistus: "-" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Erittäin heikko tulos FIM kommentti: laski edellisestä vuodesta ja tulos raskaasti tappiolla. Kassatilanne vielä kohtuullinen. Ei osinkoa tai ohjeistusta Teleste Oyj ,5 3,2 3,2 3,0 0,13 0,25 259,6 275,4 14,6 17,7 13,5 17,4 0,58 0,73 Teleste Toteuma: 68,6 4,3 3,0 4,3 0,21 0,25 Ohjeistus: "2017 liikevaihto ja alle 2016 tason (259,5MEUR ja 15,6MEUR)" Poikkeama odotuksista 2 % 35 % -6 % 45 % 61 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos. Ohjeistus selvä pettymys. FIM kommentti: ja kertaeristä oikaistu (1,3MEUR lisäkauppahinnan tulotus) odotuksiin. Network Services edelleen tappiolla, Saksan alihankinta toimitusten myötä. Saadut tilaukset 64,6MEUR. Ohjeistus oli selvä pettymys, kun näkymiä painaa alhainen tilauskanta, sopteuttamistoimet Saksassa ja kasvupanostukset. Osinko odotettu. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

12 , 12 4Q16-tuloskauden kalenteri 10/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Tikkurila Oyj ,6-10,0-10,0-11,0-0,20 0,80 573,8 599,0 55,0 63,1 55,2 60,5 1,00 1,06 Tikkurila Toteuma: 104,2-10,7-10,6-8,8-0,18 0,80 Ohjeistus: "2017 liikevaihto ja oikaistu liikevoitto kasvaa v tasosta" Poikkeama odotuksista 0 % -7 % -6 % 20 % 8 % 0 % Johtopäätös: Melko odotetut luvut ja osinko, markkinakommenteissa positiivisuutta FIM kommentti: ja tulos lähellä edellisvuoden tasoa, mutta hieman alle ennusteen ("lievä" tulosvaroitus annettu jo aikaisemmin). Segmenttikohtaisissa tiedoissa ei myöskään yllätyksiä. Yhtiön kommentit markkinatilanteen parantumisesta ovat positiivisia. Volyymikehityksen ennakoidaan kasvavan, pahin Venäjällä takana, Kiina kasvaa voimakkaasti. Alma Media Oyj ,3 10,7 10,7 10,2 0,10 0,16 356,0 360,0 30,8 42,6 28,6 41,6 0,22 0,35 Alma Media Toteuma: 93,6 6,2 10,6 6,0 0,06 0,16 Ohjeistus: "2017 lv. edellisvuoden tasolla ja oikaistu kasvaa (353,2MEUR ja 35,2MEUR)" Poikkeama odotuksista -2 % -42 % 0 % -41 % -40 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos, osinko ja ohjeistus FIM kommentti: Hieman heikolal liikevaihdolla odotettu oikaistu. Odotetusti Markets kasvaa kannattavasti, muut melko stabiileja pl. Talentum yritysosto. Osinko odotettu. Ohjeistus linjassa odotuksiin. Glaston Oyj ,1 2,0 2,0 1,9 0,01 0,01 106,1 113,9 2,0 6,4 1,6 5,6 0,00 0,03 Glaston Toteuma: 35,1 2,4 2,7 2,2 0,01 0,00 Ohjeistus: "1Q17:n heikkoudesta huolimatta 2017:n paranee 2016:n 2.8m:stä" Poikkeama odotuksista 3 % 20 % 35 % 16 % 0 % -100 % Johtopäätös: Hyvä luvut 4Q16:lla, 1Q17 tilanne taas heikkenee, 2017 konsensuksen mukainen. FIM kommentti: Odotuksia parempi liikevaihto, ja %. Ohjeistus on konsensuksen mukainen, joskin 1Q17:n heikkous hieman huolestuttavaa. Tilauskanta 45.6m on 18.4% yoy kasvua. 4Q16 luvut olivat hyvät, mutta 1Q17 tullee olemaan heikko. Markkinanäkymät kohtuulliset hyvät (EMEA hyvä, Pohjois-Amerikka hidastuu, Etelä-Amerikka hiljainen, Aasia vaihtelee maittain). Verkkokauppa.com O ,0 5,8 5,4 5,8 0,10 0,18 377,2 421,7 12,8 16,6 12,8 16,6 0,22 0,30 Verkkokauppa.com Toteum 115,3 5,5 5,5 5,5 0,10 0,166 Ohjeistus: " ja vertailukelpoinen liikevoitto ylittää vuoden 2016 tason" Poikkeama odotuksista -5 % -4 % 1 % -5 % 0 % -8 % Johtopäätös: Hieman vaisu myynti, mutta kannattavuus hyvä.ohjeistus odotettu. FIM kommentti: Liikevaihdon kasvu oli 7%, kun ennuste oli +12,5%. Hieman vaisusta myynnistä huolimatta odotettu tulos, kun yhtiö keskittyi tärkeällä 4Q:lla enemmän kannattavuuteen (k-kate +14% YoY). Yhtiö hakee kasvua ja tuo markkinoille 2 uutta päätuotealuetta v ja 2 täysin uutta myymälää. Työkalujen myynnistä sen sijaan luovutaan. Osinko maksetaan 4krt/vuodessa. Oriola-KD Corporati ,0 15,3 15,7 14,0 0,06 0, ,5 66,3 56,0 61,0 0,24 0,27 Oriola-KD Toteuma: 424,8 14,1 15,3 13,2 0,06 0,15 Ohjeistus: "Oikaistu liikevoitto vert..kelpoisin valuutoin arvioidaan pysyvän v tasolla" Poikkeama odotuksista -3 % -8 % -2 % -6 % -8 % -3 % Johtopäätös: Hieman vaisu Q4 ja varovainen tulosohjeistus vuodelle 2017 FIM kommentti: kasvoi vain 0,9% ja oik. liiketulos oli edellisvuoden tasolla molempien jäädessä hieman ennusteesta. Tulosta painoi Kuluttaja-segmentin kiristynyt kilpailu ja uusien apteekkien perustamiskulut. Palvelut-segmentin tulos parani edellisvuodesta. Kehityshankkeet ja Ruotsin vähittäiskaupan (erit. verkkokaupan) kilp.kiristynyt ja painaa kannattavuutta. Outotec Oyj ,0-21,2-25,0-49,4-0,09 0, ,8 50,0-40,7 40,0-0,31 0,15 Outotec Toteuma: 305,4-53,5-24,8-56,6-0,30 0,00 Ohjeistus: "2017 lv. n ja oikaistu 3-5%" Poikkeama odotuksista 7 % -152 % 1 % -15 % -233 % n.m. Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus. Johdon sanamuodoissa optimismia FIM kommentti: odotuksia vahvempi, mutta oikaistu odotettu. Yhtiö antoi tulosvaroituksen jo joulukuussa. Tilauskertymä 282,7 MEUR hyvä. Ohjeistus melko hyvin linjassa odotuksiin keskikohdan ollessa 44,5MEUR. Johdon mukaan sentimentti kaivosteollisuudessa on parantunut. Metal, Energy ja Water-segmentissä myös positiivisia merkkejä vuoden lopulla. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

13 , 13 4Q16-tuloskauden kalenteri 11/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Raisio Oyj Class V ,5 11,1 11,1 11,0 0,06 0,17 434,0 411,0 49,7 51,0 42,4 49,0 0,13 0,24 Raisio Toteuma: 95,4 11,5 12,0 11,7 0,06 0,17 Ohjeistus: "Vertailukelpoinen jää hieman vuoden 2016 tasosta" Poikkeama odotuksista 3 % 4 % 8 % 6 % 9 % 0 % Johtopäätös: 4Q16 ylitti odotukset, mutta 2017:n ohjeistus laskevasta istä on pettymys. FIM kommentti: Odotettua parempi raportti, mutta ohjeistus 2017:lle on pettymys. Konsensus odotti 51m, joka on sama kuin kaksi viimeista vuotta, mutta yhtiön panostukset brändeihin, tuotekonsepteihin, myyntiin, markkinointiin ja toimintansa tehostamiseen maksavat ja siten vertailukelpoinen- jää hieman 50.7m:stä. Talenom Oyj ,10 37,2 41,8 3,3 4,3 1,1 2,0 0,11 0,24 Talenom Toteuma: 17,7 0,3 0,3 0,0 0,00 0,20 Ohjeistus: "Kasvu samalla tasolla kuin 2016 (12,0%) ja k-kate-% parantuu hieman (20,5%)" Poikkeama odotuksista 100 % Johtopäätös: Odotetun vahvat H2-luvut ja odotetun kaltainen ohjeistus FIM kommentti: Taulukon luvut H2/2016. Liikevaihdon kasvu oli H2:lla 8,8% ja koko vuonna 12,0% (MEUR 37,0). Käyttökate-% oli 18,8% liikevaihdosta ja koko vuonna 20,5% (MEUR 7,6). Talenom täsmensi joulukuussa v näkymiä ja odotti koko liikevaihdon olevan haarukassa MEUR 36,9-37,4 ja käyttökate MEUR 7,3-7,8, joten H2:n luvut osin tiedossa. Uponor Oyj Class A ,8 19,6 20,5 11,0 0,19 0, ,8 114,9 71,9 105,0 0,59 0,86 Uponor Toteuma: 268,9 7,5 16,1 3,9 0,11 0,46 Ohjeistus: "2017 liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton odotetaan parantuvan" Poikkeama odotuksista -2 % -62 % -21 % -65 % -41 % -3 % Johtopäätös: Kannattavuudeltaan vaisu Q4, kun P-Amerikan tuloskasvu pysähtyi FIM kommentti: L-vaihto kasvoi edellisvuodesta 2,6% Euroopan vetämänä jääden kuitenkin ennusteesta. Oper. liiketulos heikkeni YoY ja jäi selvästi ennusteesta, kun Pohjois-Amerikan ja Infran tulokset heikkenivät edellisvuodesta. Pohjois-Amerikkaa painoi muosiviliittien raaka-ainepula josta kerrottu jo aikaisemmin. Yhtiö näkee markkinan suh. vakaana ja positiivisena. Aktia Bank plc Class ,2 17,3 17,3 17,2 0,62 208,0 212,0 64,0 71,0 63,5 67,5 0,76 0,81 Aktia Toteuma: 50,6 8,6 8,6 8,6 0,10 0,60 Ohjeistus: "Liikevoitto jää 2016 alemmaksi, koska suuria kertatuottoja ei odotettavissa" Poikkeama odotuksista -5 % -50 % -50 % -50 % -3 % Johtopäätös: Iso tulospettymys ja heikko ohjeistus FIM kommentti: Liiketoiminnan tuotot klaskivat 2% YoY ja jäivät selvästi ennusteesta. Kulut olivat edellisvuoden tasolla, minkä seurauksena l-tulos laski 22% jääden selvästi ennusteesta. Arvonalentumistappioat (MEUR 1,5) heikensivät myös osaltaan tulosta. Aktia ohjeistaa liiketuloksen laskevan vuonna 2017, kun v tulosta pönkitti Visa Europen myyntivoitto Atria Oyj Class A ,5 16,0 16,0 14,1 0,40 0, ,1 42,0 30,0 35,0 0,82 0,91 Atria Toteuma: 356,8 10,8 10,8 9,8 0,22 0,46 Ohjeistus: "2017 liikevoiton ennustetaan olevan parempi kuin 2016 (MEUR 31,8)" Poikkeama odotuksista -4 % -33 % -33 % -30 % -45 % 10 % Johtopäätös: Selvästi odotuksia heikompi tulos, ennusteissa laskun vaaraa FIM kommentti: Vaisulla liikevaihdolla selvästi ennustetta heikompi tulos. Alueista oikaistu liiketulos heikkeni Suomessa, Skandinaviassa ja Venäjällä. Baltia paransi hieman. Suomessa Atria ei lähtenyt mukaan kireimpään kilpailuun, mikä yhdessä alh. taso painoivat tulosta. Ensimmäinen vientierä Kiinaan toukokuussa. Exel Composites Oyj ,0 1,0 1,0 1,0 0,04 0,22 72,5 74,4 2,9 4,4 2,9 4,2 0,17 0,26 Exel Toteuma: 19,0-1,2 0,7-1,3-0,09 0,10 Ohjeistus: "2017 lv. (ilman hankintaa) kasvaa ja oikaistu nousee (73,1MEUR ja 2,6MEUR)" Poikkeama odotuksista 0 % -221 % -29 % -225 % -325 % -55 % Johtopäätös: Heikko tulos ja osinko pettymys. Ohjeistus melko odotettu FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla odotuksia heikompi oikaistu. Ohjeistus melko odotettu. Osinko jäi selvästi odotuksista. Yritysostoa Kiinasta integroidaan ja haetaan synergioita vunna Lähiaikavälin markkinaympäristön odotetaan pysyvän haastavana vaikka olemassa pieniä posiitiivisia merkkejä elpymisestä. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

14 , 14 4Q16-tuloskauden kalenteri 12/15 4Q16 pvm ilm.k.eriä Pretax EPS Osinko PTP PTP EPS EPS Ponsse Oyj ,0 22,8 21,4 21,8 0,61 0,65 500,5 521,5 57,9 60,9 58,7 58,7 1,63 1,61 Ponsse Toteuma: 167,5 18,2 18,2 19,8 0,55 0,60 Ohjeistus: "2017 euromääräinen samalla tasolla kuin 2016" Poikkeama odotuksista 7 % -20 % -15 % -9 % -10 % -8 % Johtopäätös: Jälleen selvä marginaali pettymys, vaisu ohjeistus ja osinko pettymys FIM kommentti: Jälleen selvästi odotuksia vahvempi liikevaihto, mutta jäi taas odotuksista. Tilauskanta supistui vuoden takaisesta 123,9MEUR (vs. 158,1MEUR Q4/15). Ohjeistus jäi odotuksista, kun huomioidaan Q4 jättämä odotuksista. Vieremän investointi valmistuu 2017 lopulla, mikä voi mahdollsitaa katteen parantamisen. Osinko jäi odotuksista Aspo Plc ,2 7,0 7,0 5,5 0,16 0,41 448,0 480,0 21,0 26,0 18,0 23,1 0,48 0,62 Aspo Toteuma: 124,5 6,3 6,3 5,7 0,17 0,42 Ohjeistus: "2017 liikevoitto 22-27m vs. 2016:n 20.4m" Poikkeama odotuksista 4 % -10 % -10 % 4 % 10 % 2 % Johtopäätös: Tulos jäi odotetusta, mutta 2017 konsensus on ohjeistusrangen sisällä. FIM kommentti: Tulos jäi odotetusta ja konsensus lähellä 2017 ohjeistusrangen ylälaitaa. 4Q16:lla ESL Shipping 4.1m vs. 4Q15 4.5m. Leipurin 0.7m, Telko 2.5m ja Kauko 0m. Myönteistä on, että Venäjän alouden ja teollisuustuotannon odotetaan kääntyvän kasvuun, mutta negatiivista on kasvaneet poliittiset riskit. Osinko: 0.21 huhtikuu ja marraskuu. Efore Oyj Class A ,00 78,5 75,0-4,2 0,0-8,3-3,8-0,14-0,06 Efore Toteuma: 35,9-6,7-2,2-7,3-0,16 0,00 Ohjeistus: "2017 ja oper. kassavirta positiivinen, ohjeistuksen antaminen haastavaa" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Heikko tulos, mutta ohjeistus hyvä joskin epävarma FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja raportoidut luvut H2. Tulos vaikuttaa vaisulta ja oikaistussa :ssä ei näy käännettä. Ohjeistus hyvä, mutta ohjeistukseen liittyy yhtiön mukaan merkittävää epävarmuutta. Finnair Oyj ,0 5,1 4,1 3,0-0,03 0, ,9 105,6 75,0 114,0 0,52 0,69 Finnair Toteuma: 569,9 18,2 1,6 15,9 0,08 0,10 Ohjeistus: "Ohjeistus annetaan puolivuotiskatsauksen yhteydessä heinäkuussa" Poikkeama odotuksista -1 % 259 % -61 % 436 % 420 % 33 % Johtopäätös: Hieman heikko liiketulos, kasvuohjeistus linjassa ennusteiden kanssa FIM kommentti: Hieman odotuksia vaisumpi oeratiivinen liiketulos. Raportoitua tulosta paransi valuuttakurssivoitot. Kysyntänäkymiin liittyy edelleen epävarmuutta. Finnairin kapasiteetti kasvaa 8-10% vuonna 2017 painottuen H2:lle. Liikevaihdon arvioidaan kuitenkin kasvavan hitaammin kuin kap. lisäys. Konsensusennuste kasvulle on noin 5% eli linjassa ohjeistuksen kanssa Huhtamaki Oyj ,2 65,6 65,6 58,1 0,45 0, ,1 292,9 240,4 265,0 1,85 2,04 Huhtamaki Toteuma: 731,5 63,9 65,4 56,9 0,42 0,73 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suhteellisen vakaina" Poikkeama odotuksista 0 % -3 % 0 % -2 % -7 % -2 % Johtopäätös: Odotetut luvut helpotus heikon Q3:n jälkeen. Ohjeistus tavanomainen. FIM kommentti: Ennusteiden mukaiset luvut Huhtamäeltä. Liiketulos parani 17% YoY ja voimakkaimmin paransivat Foodservice ja Molded Fibre. Yhtiö teki vuonna 2016 suuria investointeja yht. MEUR 200 ja yritysostoihin MEUR 120. Kasvua haetaan edelleen myös kuluvana vuonna ja investointien enankoidaan olevan edellisvuoden tasolla. Raute Oyj Class A ,0 3,8 3,8 3,8 0,67 0,90 117,1 133,5 8,1 9,9 7,7 9,7 1,41 1,74 Raute Toteuma: 36,0 4,3 4,3 4,3 0,86 1,00 Ohjeistus: "2017 liikevaihto kasvaa ja liiketulos paranee" Poikkeama odotuksista -10 % 13 % 13 % 14 % 28 % 11 % Johtopäätös: Selvästi ennustetta vahvempi kannattavuus ja vahva tilauskirja positiivista FIM kommentti: Hieman vaatimattomalla liikevaihdolla erittäin kova liiketulos. -marginaali oli 11,9% (koko vuosi 7,6%). Saadut tilaukset Q4:lla hyvällä tasolle MEUR 42 ja tilauskanta uudella ennätystasolla (MEUR 106). Tilauskannasta ajankohtaan nähden poikkeuksellisen suuri osuus ajoittuu v Yhtiönm mukaan kysyntä on normaalilla tasolla. Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)