FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat eilen loivassa nousussa odotetun uutisvirran myötä. EKP:n rahapolitiikkaan ei odotetusti muutoksia eilisen korkokokouksen yhteydessä, myös talousennusteet lähes muuttumattomia. Eilinen USA:n ADP työpaikkaraportti osui odotuksiin. Tänään paljon makrodataa mukaan lukien USA:n työmarkkinaraportti sekä palvelualojen ostopäällikköindeksit. Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin. Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta: Hyvän performanssin takana tulosennusteiden nousu. 1.0 % 0.8 % 0.6 % 0.4 % 0.2 % 0.0 % -0.2 % -0.4 % -0.6 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 2, Nasdaq Composite 4, Shanghai 2, Hang Seng 20, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat olivat eilen loivassa nousussa päivän uutisvirran ollessa odotettua. Yhdysvalloissa S&P 500 indeksi nousi seitsemän kuukauden huippuihin ja on enää 1,3% päässä kaikkien aikojen korkeimmasta tasostaan. Aasiassa osakkeet olivat aamulla loivassa nousussa. Eilinen EKP:n korkokokous eteni odotusten mukaisesti eikä keskuspankki esitellyt uusia toimenpiteitä. Pääjohtaja Draghin mukaan riskit ovat talouden suhteen edelleen negatiiviset, mutta EKP haluaa tarkkailla aiemmin tehtyjen päätösten tehoa ennen mahdollisten uusien toimien aloittamista. Näkemys oli linjassa markkinoiden odotusten kanssa. Keskuspankin päivitetyt talousennusteet olivat myös melko odotettuja eikä muutoksia edelliseen ennusteeseen juurikaan tehty. Kuluvan vuoden inflaatio-odotusta nostettiin aavistuksen 0,2%. Vuoden 2017 (+1,3%) ja 2018 ennusteet (+1,6%) pidettiin ennallaan. BKT kasvu odotukset 1,6% vuonna 2016, 1,7% vuonna 2017 ja 1,7% vuonna 2018 vastaavat melko tarkasti konsensus ennusteita (kts. viereinen kuvaaja). Nykyisillä ennusteilla uudet elvytystoimenpiteet olisivat perusteltuja, mutta on hyvin mahdollista että seuraavan kerran uusia toimia harkitaan syyskuussa, kun julkaistaan seuraavat päivitetyt ennusteet ja nähdään maaliskuun elvytystoimien vaikutuksia. Eilen julkaistu USA:n ADP-työmarkkinaraportti osui odotuksiin ennakoiden 173 tuhatta uutta työpaikkaa toukokuussa. Tänään julkaistaan USA:n virallinen työmarkkinaraportti. Odotuksissa on 160 tuhatta uutta maatalouden ulkopuolista työpaikkaa. Työttömyysasteen odotetaan laskevan 4,9%. Tuntiansioiden odotetaan nousseen 2,5% YoY. Tänään raportoidaan myös palvelualojen ostopäällikköindeksit. Euroalueen indeksin odotetaan vastanneen ennakkoa 53,1. USA:ssa indeksin odotetaan laskeneen tasolle 55,3. Euroalueen vähittäismyynnin odotetaan kasvaneen huhtikuussa 2,1% YoY. USA:n huhtikuun tehdastilausten odotetaan nousseen 1,9% edellisestä kuusta. Yhtiöuutiset Konsensus makroennusteet BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA Euroalue Japani Kiina BKT ennuste 2017 USA Euroalue Japani Kiina Inflaatio ennuste 2016 USA Euroalue Japani Kiina Kaupankäynti SSAB merkintäoikeudella alkaa tänään. B-sarjan osakkeen eilisellä päätöskurssilla merkintäoikeuden olisi tänään 6,20SEK. Euromääräisesti vastaava olisi 0,668. Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Nokia, SSAB, RWE, Deere, H&M, DNB. Laskut: Kone, Tieto, SEB S.A., NCC. Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM)

3 , 3 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Hyvän performanssin takana tulosennusteiden nousu FIMin analyysi Jatkamme seurantaamme eurooppalaisista osakesektoreista ja niihin sijoittavista ETF-rahastoista. Pääoman muutoksilla seurataan ETF:ien luomisista ja lunastuksista johtuvia muutoksia sekä suhteessa alkuperäiseen pääomaan (%) että absoluuttisesti (MEUR). Pääoman muutokset kertovat rahavirtojen kautta kiinnostuksesta kyseiseen sektorin lyhyemmällä aikavälillä. Arvon muutoksia seurataan sekä indeksin osalta suhteellisesti (%) että ETF:ien osalta absoluuttisesti. Arvon muutokset kertovat suoraan alla olevan sektorin tuotosta. Sektorien painoa indeksissä ja sektori-etf:ssä seurataan suhteellisesti. Tämän tarkastelun avulla voidaan seurata ETF:ien kautta sijoitettuina sektoreiden yli- ja alipainoja suhteessa indeksiin. Sektorien arvostusta seurataan P/E kertoimen ja sen muutoksien avulla sekä jakamalla tuotto sekä arvostus että tulosennuste komponentteihin. Markkinoiden kehitys oli toukokuussa positiivista eurooppalaisissa osakkeissa. Performanssi oli hieman vahvempaa defensiivisissä sektoreissa suhteessa syklisiin sektoreihin. Huhtikuussa vahvasti performoineet hyödykevetoiset sektorit öljy- ja kaasu sekä perusraaka-aineet olivat toukokuussa laskussa, vaikka tulosennusteet nousivat samalla selvästi. Pääomavirtojen osalta tilanne oli jälleen melko epäyhtenäinen ja kokonaisuudessaan lievästi negatiivinen. Tulosennusteet kehittyivät positiivisesti ja kehitys vahvistui huhtikuun loivan nousun ja heikon alkuvuoden jälkeen. Voimakkainta ennusteiden nousu oli hyödykevetoisissa sektoreissa. Arvostustasot olivat loivassa nousussa, kun markkinat vahvistuivat hieman ennusteiden nousua nopeammin. Näkemys: Tulosennusteiden positiivinen käänne jatkui toukokuussa ja ennusteiden nousua vetivät hyödykevetoiset sektorit. Pääomavirtojen osalta tilanne jatkui epäyhtenäisenä. Sektorisuosituksemme ovat Kulutustavarat, Matkustus sekä Terveydenhuolto. Suositukset päivitettiin Pääoman ja indeksin arvonmuutos sektoreittain (%) Huom: Lähde: *Pääoman muutos viittaa luomisen ja lunastusten yhteydessä tapahtuneisiin muutoksiin. Ei sisällä arvon muutoksista aiheutuneita muutoksia **Arvon muutos perustuu Europe STOXX 600 sektori indeksien arvon muutoksiin Bloomberg Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

4 , 4 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Hyödykevetoisten sektoreiden arvostuskertoimet painuivat P/E kertoimet ja niiden kuukausimuutos sektoreittain Arvonmuutoksen komponentit (arvostus ja tulosennuste) Nousijat Laskijat Huom: *P/E kerroin on kuluvan vuoden EPS ennuste jaettuna sektorin indeksillä. **P/E kertoimen muutos perustuu kuukauden aikana tapahtuneeseen muutokseen P/E kertoimessa Huom: * Ennuste muutos perustuu seuraavan 12 kk sektori EPS ennusteen muutoksiin **P/E kertoimen arvonmuutos perustuu P/E kertoimen muutoksesta johtuvaan hinnan muutokseen Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

5 , 5 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Perusraaka-ainesektorissa suurin suhteellinen ylipaino Pääoman ja ETF:ien arvonmuutos sektoreittain (MEUR) Sektorien painot indeksissä ja ETF:ssä Huom: *Pääoman muutos viittaa luomisen ja lunastusten yhteydessä tapahtuneisiin muutoksiin. Ei sisällä arvon muutoksista aiheutuneita muutoksia. **Arvon muutos perustuu ETF-sektoreiden euromääräisiin arvon muutoksiin Ei sisällä luomisista ja lunastuksista aiheutuneita muutoksia. Huom: *Indeksi painot perustuvat Europe STOXX 600 sektori indeksiin Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

6 , 6 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Osakkeita heilutteli osakeannit ja tulokset FIMin analyysi Vieressä olevassa taulukossa on esitetty 10 Suomi-yhtiötä, joiden suhteellinen kehitys on ollut heikointa suhteessa eurooppalaisiin sektoreihin (ylempi taulukko) ja vastaavasti ne 10 yhtiötä, joiden tuotto on ollut sektorin tuottoon nähden paras edellisen kuun aikana. Alla muutamia keskeisiä havaintojamme. Sektoriinsa nähden aliperformoineet yhtiöt Aliperformoineissa yhtiöissä oli edelleen osittain taustalla ensimmäisen neljänneksen tulosraportit. Finnairin ja Pöyryn tulokset jäivät odotuksista painaen osakkeiden suhteellista tuottoa. Technopolista painoi ilmoitus annin tarpeesta yrityskaupan yhteydessä. Myös SSAB:n osaketta painoi merkintäetuoikeus annin alkaminen. Sektoriinsa nähden yliperformoineet yhtiöt Yliperformoineissa yhtiöissä oli positiivisella tuloksella yllättäneitä yhtiöitä. Hyvän tuloksen raportoivat Sanoma ja PKC Group. Konecranesin osake sai vauhtia Terexin nosturitoimintojen ostosta. Neste vahvistui USA:n uusien uusiutuvien polttoainekiintiöiden ehdotetuista nostoista. Yllä olevissa tekstissä sinisellä on merkitty nykyiset TOP 10 osakkeet ja punaisella BOTTOM 10 osakkeet. Osakesuositukset päivitettiin Sektoriinsa nähden aliperformoineet HEX TOP 55 yhtiöt Yhtiöt Hinnan muutos Sektorin muutos Erotus FINNAIR -8 % 5 % -13 % POYRY -9 % 4 % -13 % PONSSE -6 % 4 % -10 % ORIOLA-KD -4 % 5 % -8 % TECHNOPOLIS -6 % 3 % -8 % BASWARE -3 % 4 % -8 % CAVERION -4 % 4 % -7 % SUOMINEN -3 % 4 % -7 % SSAB -16 % -10 % -7 % AKTIA BANK -6 % 1 % -7 % Sektoriinsa nähden yliperformoineet HEX TOP 55 yhtiöt Yhtiöt Hinnan muutos Sektorin muutos Erotus KONECRANES 24 % 4 % 21 % SANOMA 17 % 2 % 15 % UPM-KYMMENE 4 % -10 % 13 % F-SECURE 18 % 4 % 13 % OUTOKUMPU 3 % -10 % 12 % STORA ENSO 1 % -10 % 11 % VAISALA 14 % 4 % 11 % NESTE 8 % -2 % 11 % PKC GROUP 12 % 4 % 8 % UPONOR 10 % 1 % 8 % Huom: Perustuu ICB supersektori luokitukseen Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

7 , 7 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Euroalue / PMI composite (MoM) :30 USA / Nonfarm payrolls :30 USA / Unemployment rate :00 USA / Durable goods orders :00 USA / ISM non-manufacturing :00 Euroalue / Retail sales (YoY) :00 USA / Factory orders :00 Euroalue / GDP (QoQ) :00 Clas Ohlson (Kesko) :30 Kiina / CPI (YoY) :30 USA / Initial jobless claims :00 Suomi / Teollisuustuotanto :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized :00 USA / U. of Michigan confidence :30 USA / Advance retail sales :00 USA / Capacity utilization :00 USA / Industrial production :00 USA / FOMC korkopäätös USA / PPI excl. food and energy (MoM) Inditex (Stockmann) :00 Euroalue / Core CPI (YoY) :00 Euroalue / CPI (MoM) :30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) :30 USA / Philadelphia FED :00 USA / NAHB Housing market index :30 USA / Housing starts 1, :00 Suomi / Työttömyysaste :00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) :00 Euroalue / Consumer confidence :00 Hennes & Mauritz (Stockmann) :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) :00 USA / Leading indicators :00 USA / New home sales RNB Retail and Brands (Stockmann) :00 Saksa / IFO business climate Aft-mkt Nike (Amer Sports) Research in Motion (Nokia) Lähde: Bloomberg

8 , 8 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle) Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return) Valuuttasotiminen (jokainen vuorollaan heikentää valuuttaansa koroilla ja QE:llä) johtaa aina QE:n pysäyttäjän valuutan ja talouden kilpailukyvyttömyyteen sekä deflaatioon eli velkojen reaaliarvon nousuun -> uusi QE Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?) Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan Suomen valtio devalvoi sisäisesti AY:n kieltäydyttyä palkka-alesta: mono- & oligopoleja puretaan samalla kun palkat alenevat mm. mikroyrittämisellä. Ylimenokausi rahoitetaan valtion omaisuuden ( 100mrd) myynneillä EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus) FIAT-korjaussarja2: IMF varoittaa seuraavasta lamasta, jossa lisävelalla ei voi elvyttää eikä korkoja laskea < 0 (koska käteinen). EKP pääekonomisti koepallottaa helikopterirahaa = setelirahoitus, rahan & velkojen inflatointi Velkakuplan hallinta digi(fiat)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus? Lähde: S-Pankki (FIM), Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

9 , 9 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 8, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 3, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 10, Health Care Consumer FTSE 100 6, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 2, Insurance Nasdaq Composite 4, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 2, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 20, Retail Financials, Senior Nikkei 16, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 2, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 3, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

10 , 10 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Eurepo 3kk Saksa 10v Baltic Dry Index kk Euribor-Repo USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs 2, USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 8, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 1, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija 1, USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

11 , 11 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2017 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2016 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2016 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg

12 , 12 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 17.0x 21.1x 2.1x 2.7 % Autoteollisuus STOXX x 12.2x 1.2x 3.6 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.2 % 574.7x 0.6 % Suomi HEX x 16.7x 1.9x 4.3 % Pankit STOXX x 17.1x 0.7x 5.1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.0 % 49.7x 0.7 % Ruotsi OMX x 20.9x 2.1x 4.3 % Perusraaka-aineet STOXX x #N/A N/A 1.0x 2.3 % Pohjoismaat VINX x 21.1x 2.3x 3.9 % Kemikaalit STOXX x 18.5x 2.5x 3.1 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.8x 22.0x 1.6x 3.3 % Rakennus STOXX x 34.3x 1.8x 2.9 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.7 % 21.4x 3.3 % Eurooppa STOXX x 28.0x 1.7x 3.7 % Rahoitus STOXX x 31.2x 1.6x 3.6 % Euroalue STOXX x 22.0x 1.4x 4.0 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX x 27.4x 3.7x 2.7 % USA S&P x 19.5x 2.8x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX x 29.3x 4.2x 3.0 % Japani Nikkei 16.4x 19.8x 1.5x 2.0 % Kulutustavarat STOXX x 20.7x 4.4x 3.0 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX x 24.8x 3.0x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX x 11.8x 1.1x 5.2 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 12.5x 14.2x 1.4x 2.9 % Media STOXX x 22.6x 3.0x 3.9 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.8x 12.7x 1.3x 2.7 % Öljy ja kaasu STOXX x #N/A N/A 1.1x 5.5 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.7x 27.7x 1.1x 4.4 % Kiinteistöt STOXX x 9.1x 1.1x 3.7 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 14.8x 29.7x 1.6x 2.9 % Vähittäismyynti STOXX x 22.7x 2.6x 2.7 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 10.6x 10.7x 1.5x 4.4 % Teknologia STOXX x 24.6x 2.8x 2.1 % Afrikka MSCI EFM Afr. 14.9x 13.3x 2.2x 4.5 % Telekommunikaatio STOXX x 59.1x 1.8x 4.8 % Kiina Shanghai Comp. 13.4x 16.2x 1.6x 2.1 % Matkustus STOXX x 15.8x 3.8x 2.7 % Venäjä RTSI $ 6.8x 7.7x 0.9x 4.7 % Yhdyskuntapalvelut STOXX x 172.1x 1.5x 5.1 % Brasilia Bovespa 13.2x 85.8x 1.3x 3.5 % USA Intia Sensex 17.3x 20.3x 2.9x 1.7 % Rahoitus S&P x 15.5x 1.3x 2.4 % Kulutustavarat S&P x 19.9x 5.0x 1.6 % Päivittäistavarat S&P x 22.3x 5.4x 2.7 % Energia S&P x 42.7x 1.8x 2.9 % Terveydenhuolto S&P x 21.1x 3.8x 1.7 % Teollisuus S&P x 17.4x 3.9x 2.4 % Teknologia S&P x 19.5x 4.2x 1.6 % Perusteollisuus S&P x 18.3x 3.6x 2.2 % Telekommunikaatio S&P x 15.0x 2.8x 4.7 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P x 18.4x 1.9x 3.5 %

13 , 13 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

14 , 14 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Telia Co Ab Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Citycon Oyj Bullet EUR Stable / - Stable Ericsson Lm Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Teollisuuden Voima Oyj Bullet EUR / - Stable Atlas Copco Ab Bullet EUR A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Neg Skf Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Neg Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet EUR Baa2u Stable / BBB Stable Volvo Treasury Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Stable Skf Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Neg Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Neg Tdc A/S Bullet EUR Baa3 Stable / BBB- Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Telenor Asa Bullet EUR A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Carlsberg Breweries A/S Bullet EUR Baa2 Neg / Svenska Cellulosa Ab Sca Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Eesti Energia As Bullet EUR Baa3 Stable / BBB Neg Fingrid Oyj Bullet EUR NR Pos / A+ Pos Vattenfall Ab Bullet EUR A3 Neg / BBB+ Neg Statoil Asa Bullet EUR Aa3 Stable / A+ Stable Telia Co Ab Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja teittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Sponda Oyj Bullet SEK / Destia Group Oyj Callable EUR / Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Määrä (Milj.) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet EUR WR Neg / NR Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab Bullet EUR B2 /*- - / BB Stable Sanoma Oyj Bullet EUR / Nokian Tyres Plc Bullet EUR / Rettig Group Bullet EUR / Norske Skogindustrier Bullet EUR WR Neg / NR Metsaliitto Osuuskunta Bullet EUR / Cramo Oyj Bullet EUR / Stockmann Oyj Abp Bullet EUR / Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Finnair Oyj Bullet EUR / Kesko Oyj Bullet EUR / Pkc Group Oyj Bullet EUR / Sponda Oyj Bullet EUR / Nokia Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Metsa Board Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Ramirent Oyj Bullet EUR / Ssab Ab Bullet EUR / B+ Stable Kemira Oyj Bullet EUR / Ovako Ab Callable EUR17.19/ B3 Stable / B St1 Nordic Oy Bullet EUR / Orion Oyj Bullet EUR / Ahlstrom Oyj Callable EUR 2.84/ / Neste Oyj Bullet EUR / Outokumpu Oyj Callable EUR 6.27/ B2 Pos / Hkscan Oyj Bullet EUR / Yit Oyj Callable EUR 5.78/ / Cargotec Oyj Bullet EUR / Huhtamaki Oyj Bullet EUR / Paroc Group Oy Callable EUR 5.68/ B2 Stable / B Stable Technopolis Plc Callable EUR 2.79/ / Outotec Oyj Bullet EUR / Srv Yhtiot Oyj Callable EUR 6.41/ / Dna Ltd Bullet EUR / Amer Sports Oyj Bullet EUR / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call EUR 1.07/ Baa3 Stable / NR Neg 500 Sanoma Oyj Perp/Call EUR 10.23/ / Ahlstrom Oyj Perp/Call EUR 10.29/ / Skandinaviska Enskilda Perp/Call EUR 3.03/ Baa3 Stable / BBB- Stable 500 Technopolis Plc Perp/Call EUR 9.71/ / Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 10.81/ / Stockmann Oyj Abp Perp/Call EUR 10.73/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 3.79/ Ba1 Stable / BB Finnair Oyj Perp/Call EUR 9.91/ / Outotec Oyj Perp/Call EUR 8.31/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.23/ Ba1 Stable / BB Dong Energy A/S Callable EUR 4.5/ Baa3 Neg / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.)

15 , 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto % -1.0 % -6.1 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -0.2 % -9.4 % % -9 % -35 % -3.2 % Nordea Bank AB lasku , % -0.8 % 4.2 % % % Danske Bank A/S nosto , % 0.7 % 2.8 % -3.7 % % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class A , % -1.0 % 3.5 % % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -2.1 % 0.3 % % % Swedbank AB Class A nosto , % -0.4 % 6.1 % -7.5 % % Alma Media Oyj nosto % 1.1 % 1.9 % 26.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 1.9 % 0.5 % 35.2 % -34 % -30 % -44 % -3 % 6.1 % Sanoma Oyj lasku , % -2.0 % 18.7 % 15.1 % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % 1.0 % -1.9 % % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % 0.0 % -6.6 % % Talentum Oyj lasku % 0.0 % 0.0 % 21.6 % Eniro AB lasku % -3.9 % -4.4 % % Modern Times Group AB Class nosto B ,664 17, % -0.1 % -3.0 % % % North Media A/S nosto % -0.7 % -2.9 % % Schibsted Asa Class A lasku ,247 57, % -1.3 % 11.3 % 0.6 % % Amer Sports Oyj Class A lasku ,179 3, % 0.6 % 4.1 % 15.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 0.3 % 3.5 % % -18 % -26 % -40 % -31 % -1.5 % adidas AG lasku ,457 25, % 0.7 % 2.5 % 64.1 % % NIKE, Inc. Class B lasku ,854 88, % -2.3 % -8.5 % 6.8 % % PUMA SE lasku ,248 2, % 2.5 % 8.0 % 47.3 % % Atria Oyj Class A lasku % 1.5 % 3.7 % 0.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % 1.8 % 5.2 % 20.4 % -29 % -18 % -37 % -35 % 0.1 % HKScan Oyj Class A lasku % 1.6 % -1.3 % % % Apetit Oyj nosto % 0.2 % 0.8 % -8.0 % % Raisio Oyj Class V lasku % -2.8 % -4.2 % -4.8 % % Basware Oyj lasku % -1.7 % -6.0 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % % % % 636 % 58 % -167 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. lasku % 33.7 % 27.0 % 16.2 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

16 , 16 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B lasku ,259 2, % 1.0 % 3.2 % -1.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % 1.8 % 4.8 % 9.2 % 21 % 7 % -22 % 1 % 1.5 % Konecranes Oyj nosto ,565 1, % 6.1 % 24.3 % % % Columbus McKinnon Corporation lasku % 2.4 % -6.2 % % Manitowoc Company, Inc. nosto % 0.2 % -0.3 % 39.2 % % PALFINGER AG nosto ,000 1, % 3.1 % -0.7 % -1.1 % % Terex Corporation lasku ,337 3, % % % % % TTS Group ASA nosto % -4.7 % % % % Caverion Oyj lasku % 2.8 % -0.6 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % 1.0 % 14.8 % 18.2 % 3 % -23 % -22 % 133 % 198 % Royal Imtech N.V. lasku % 0.0 % % % Bilfinger SE nosto ,817 2, % 3.6 % 2.5 % 2.7 % % Citycon Oyj nosto ,953 4, % -0.5 % -1.4 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -0.4 % -2.8 % % -9 % -11 % -21 % -16 % -0.5 % Sponda Oyj lasku ,303 3, % 0.9 % 1.1 % 7.6 % % Technopolis Oyj lasku , % 0.6 % -4.3 % -4.5 % % Castellum AB nosto ,233 66, % -1.5 % 2.1 % 7.4 % % Fabege AB nosto ,708 43, % -0.1 % 2.1 % 17.2 % % Hufvudstaden AB Class A nosto ,168 33, % 0.2 % 3.2 % 21.2 % % Kungsleden AB nosto ,556 27, % -0.9 % 4.0 % 7.4 % % Cramo Oyj lasku , % -0.3 % 10.8 % -2.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % -2.3 % 6.8 % 26.1 % 21 % -9 % -21 % 19 % 2.2 % Ramirent Oyj lasku , % 1.4 % 9.1 % -2.2 % % Lavendon Group plc nosto % 3.3 % -4.9 % % % Speedy Hire Plc nosto % 1.3 % 7.5 % % % Bittium Corporation nosto % 0.0 % 0.5 % 26.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -1.4 % 12.8 % 60.1 % -34 % -20 % 51 % -63 % -3.8 % Mobileye N.V. nosto ,701 8, % 6.8 % 3.7 % % % Parrot SA nosto % -2.8 % % % % Visteon Corporation lasku ,535 1, % 1.4 % -7.4 % % VOXX International Corporation nosto Class A % 0.0 % % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17 , 17 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A nosto ,720 6, % 1.6 % 5.0 % 21.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 3.3 % 5.0 % 47.0 % 61 % 29 % 33 % 170 % 12.9 % Telia Company AB nosto ,266 24, % -0.9 % 1.6 % % % TDC A/S lasku ,714 52, % -0.9 % 3.4 % % % Tele2 AB Class B lasku ,751 45, % -2.9 % -5.5 % % % Telenor ASA lasku , , % -1.8 % 0.6 % % % Finnair Oyj nosto % -7.0 % % 61.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % -4.8 % -8.2 % 46.3 % -29 % -33 % 46 % -44 % % Air France-KLM SA lasku ,180 6, % -3.0 % -7.8 % -3.0 % % Deutsche Lufthansa AG nosto ,808 9, % -2.0 % -9.2 % -1.2 % % SAS AB lasku ,394 7, % -1.8 % -2.6 % 50.3 % % Fiskars Oyj Abp lasku ,380 1, % 0.2 % -1.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.9 % -1.9 % -5.2 % % 21 % 41 % 39 % -36 % -6.5 % Rapala VMC Oyj lasku % 0.0 % -1.2 % % % Acme United Corporation nosto % -0.9 % 6.5 % 0.8 % Scotts Miracle-Gro Company Class nosto A ,288 5, % 1.2 % -3.3 % 15.6 % % SEB SA lasku! ,795 7, % 4.1 % 16.2 % 42.5 % % Villeroy & Boch AG Pref nosto % 6.2 % 1.0 % -5.7 % % Fortum Oyj lasku ,931 10, % -1.1 % 3.5 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % 1.1 % 7.3 % -0.6 % 77 % 58 % 75 % -38 % -7.1 % E.ON SE nosto ,241 22, % -3.0 % -3.9 % % % Electricite de France SA nosto ,850 62, % -2.2 % -5.1 % % % Endesa S.A. nosto ,259 23, % -0.2 % -1.1 % 6.9 % % Iberdrola SA lasku ,546 66, % -2.2 % -3.9 % -3.9 % % RWE AG nosto! ,993 13, % -3.7 % -9.5 % % % SSE plc lasku ,326 24, % -1.7 % 0.7 % -7.2 % % F-Secure Oyj lasku % 3.2 % 12.5 % -2.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % 3.6 % 13.8 % 18.0 % 68 % 72 % 33 % 55 % 0.9 % Symantec Corporation lasku ,636 8, % 1.0 % 3.7 % % % Trend Micro Incorporated nosto 3,895 4, , , % -1.8 % -6.4 % % 3, , , % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

18 , 18 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE HKScan Oyj Class A lasku % 1.6 % -1.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 2.0 % -1.4 % % -45 % 10 % 5 % -59 % -4.2 % Atria Oyj Class A lasku % 1.5 % 3.7 % 0.4 % % Apetit Oyj nosto % 0.2 % 0.8 % -8.0 % % Raisio Oyj Class V lasku % -2.8 % -4.2 % -4.8 % % Huhtamaki Oyj nosto ,056 4, % 0.9 % 9.3 % 23.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 0.1 % 9.5 % 13.8 % 28 % 28 % 18 % 6 % -1.9 % Bemis Company, Inc. lasku ,736 6, % 1.0 % -1.0 % 9.0 % % Rexam PLC nosto ,428 5, % 0.3 % 0.4 % 12.8 % % Sonoco Products Company lasku ,808 5, % 0.9 % -0.2 % 6.7 % % Kemira Oyj nosto ,689 2, % -1.2 % 2.3 % 0.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -0.4 % 2.0 % 12.3 % -4 % 10 % -7 % -40 % -5.3 % Akzo Nobel N.V. lasku ,360 16, % -2.5 % -0.3 % -9.6 % % Ashland Inc. lasku ,108 10, % 0.8 % 1.5 % % % BASF SE nosto ,871 75, % -0.7 % -0.3 % % % Kesko Oyj Class B lasku ,605 3, % 0.8 % 4.2 % 8.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -1.4 % -1.5 % 1.4 % -11 % 0 % 2 % -52 % -9.2 % Axfood AB lasku ,740 31, % 4.1 % 5.2 % 19.5 % % ICA Gruppen AB nosto ,499 70, % 4.2 % 11.7 % 1.1 % % Kingfisher Plc lasku ,299 7, % -1.6 % 0.3 % 0.1 % % Kone Oyj Class B lasku! ,731 19, % -0.4 % 4.3 % 7.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % -0.8 % 0.1 % -4.4 % -1 % -6 % -12 % 10 % 6.8 % Schindler Holding AG Pref lasku ,787 18, % 0.4 % 4.2 % 11.6 % % Konecranes Oyj nosto ,565 1, % 6.1 % 24.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 7.8 % 29.5 % -8.0 % 53 % 51 % 18 % 179 % 8.8 % Cargotec Oyj Class B lasku ,259 2, % 1.0 % 3.2 % -1.1 % % Columbus McKinnon Corporation lasku % 2.4 % -6.2 % % Manitowoc Company, Inc. nosto % 0.2 % -0.3 % 39.2 % % PALFINGER AG nosto ,000 1, % 3.1 % -0.7 % -1.1 % % Terex Corporation lasku ,337 3, % % % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19 , 19 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! Hinta EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE TTS Group ASA nosto % -4.7 % % % % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Lassila & Tikanoja Oyj nosto % 5.0 % 6.7 % -1.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % 4.5 % 6.2 % -2.3 % 6 % -24 % -100 % -97 % 12.6 % Casella Waste Systems, Inc. Class nosto A % 1.1 % 0.8 % 28.1 % , % Shanks Group plc nosto % 0.0 % 0.3 % % % Lemminkainen Corporation lasku % -1.2 % -2.3 % 2.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % -2.3 % -4.1 % -4.0 % -57 % -41 % -11 % -63 % % YIT Oyj nosto , % 0.8 % 8.7 % -9.4 % % SRV Yhtioet Oyj nosto % 2.7 % -5.8 % 10.3 % % JM AB lasku ,563 18, % -1.4 % 0.4 % -1.3 % % NCC AB Class B lasku! ,170 36, % 4.0 % 10.2 % 18.0 % % Peab AB Class B lasku ,346 22, % 0.0 % 1.9 % 5.3 % % Veidekke ASA nosto ,173 14, % 0.5 % -4.5 % 14.6 % % Metso Oyj lasku ,159 3, % -0.3 % 1.6 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % 3.4 % 4.1 % -0.5 % 6 % -8 % 5 % -12 % -1.8 % Atlas Copco AB Class A nosto , , % -0.5 % 3.6 % % % FLSmidth & Co. A/S lasku ,351 15, % 0.0 % -4.0 % % % Sandvik AB nosto , , % -2.2 % 0.7 % % % Terex Corporation lasku ,337 3, % % % % % Metsae Board Corporation Class nosto B ,786 2, % 0.6 % -9.1 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -1.7 % % % -4 % -29 % 2 % -18 % 28.8 % Stora Enso Oyj Class R lasku ,141 9, % 0.8 % 1.3 % % % UPM-Kymmene Oyj lasku ,202 10, % -0.1 % 4.4 % 5.8 % % Holmen AB Class B nosto ,047 27, % 0.2 % 2.3 % 12.8 % % International Paper Companylasku ,639 25, % 2.5 % -1.3 % % % Norske Skogindustrier ASA nosto , % 7.2 % 6.2 % % % Sappi Limited lasku ,024 60, % 2.7 % 19.8 % 60.1 % % Neste Corporation nosto ,805 8, % 1.7 % 8.3 % 28.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.4 % 7.2 % 36.6 % 50 % 12 % 16 % 125 % 7.2 % ERG S.p.A. nosto ,629 3, % -0.6 % -5.5 % -4.1 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

20 , 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Hellenic Petroleum SA lasku ,229 2, % -4.5 % 3.9 % % % SARAS S.p.A. - Raffinerie Sardenosto ,521 1, % 1.7 % 6.0 % 2.3 % % Renewable Energy Group, Inc.nosto % 11.6 % 0.3 % % % Nokia Oyj nosto! ,585 22, % 1.0 % -2.0 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 2.4 % -2.2 % -2.9 % 28 % 17 % 48 % -32 % -7.3 % Alcatel-Lucent SA nosto ,854 10, % -0.3 % 2.8 % -7.1 % % LM Ericsson Telefon AB Class Blasku , , % -2.6 % -2.3 % % % Nokian Renkaat Oyj nosto ,295 4, % 2.5 % -2.1 % 7.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.6 % 3.1 % 1.7 % 25.2 % 113 % 93 % 63 % 86 % 2.9 % Bridgestone Corporation nosto 3.66K 4.50K 2978K 2720K -3.1 % -0.8 % -7.6 % % 3.56K 4.24K 5.11K % Continental AG lasku ,171 39, % -0.2 % 0.0 % -8.8 % % Nordea Bank AB lasku , % -0.8 % 4.2 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -0.1 % 1.1 % % -10 % -19 % -1.2 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Danske Bank A/S nosto , % 0.7 % 2.8 % -3.7 % % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class A , % -1.0 % 3.5 % % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -2.1 % 0.3 % % % Swedbank AB Class A nosto , % -0.4 % 6.1 % -7.5 % % Olvi Oyj Class A nosto % -1.9 % 6.0 % 3.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % -3.6 % 3.4 % % -18 % -17 % -19 % -34 % -3.3 % Carlsberg A/S Class B nosto , , % 0.1 % 2.3 % 4.2 % % Harboes Bryggeri A/S Class B lasku % 2.2 % 0.4 % 9.0 % Royal Unibrew A/S nosto ,647 17, % 2.7 % 5.2 % 26.5 % % Oriola-KD Corporation Class B lasku % -1.5 % -6.2 % -7.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.9 % -1.5 % -6.7 % -2.7 % 3 % Celesio AG nosto ,161 6, % 0.0 % 0.5 % -4.4 % % Orion Oyj Class B nosto ,575 4, % -0.9 % 6.5 % 4.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % -0.8 % -4.1 % % 10 % -6 % 1 % 57 % 9.4 % AstraZeneca PLC lasku ,114 59, % 0.8 % 2.9 % -7.2 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä