Sijoitustutkimus Viikkokatsaus - 22.1.2018 Fokus: Euroalue Ei muutoksia EKP:n eteenpäin katsovaan ohjeistukseen 62 60 58 56 54 52 50 Euroalue, teollisuuden Markit-ostopäällikköindeksi Euroalue, palvelusektorin Markit-ostopäällikköindeksi Globaalit makroteemat 5-vuotinen korkopiste on olennainen kohta EUR-käyrällä. Tämä on ns. oppikirjamainen tilanne ja normaali kuvio, joka nähdään kun rahapolitiikka on muuttumassa suuntaan tai toiseen. Samalla kun 2v5v-käyrä on jyrkentynyt, 5v10v-käyrä on tasaantunut. Myös 10v30v-käyrä on tasaantunut, sillä pitkät korot ovat jo lähellä neutraalia korkoa euroalueella käyrädynamiikka on lähellä USA:ssa vuodesta 2013 nähtyä käyrädynamiikkaa. Odotamme näkevämme EUR-käyrän tasaantumisen jatkuvan v. 2018. 48 46 2015 2016 2017 Lähde: Bloomberg Euroalueella julkaistaan alustavat ostopäällikköindeksiluvut keskiviikolta. Sekä teollisuuden että palvelusektorin ostopäällikköindeksit nousivat jälleen joulukuussa nousten vastaavasti 60,6:een ja 56,6:een. Euroalueen aktiviteetti on edelleen korkealla ja odotamme ostopäällikköindeksien pysyvän korkeilla tasoilla. Kuitenkin linjassa joulukuulta nähdyn IFO-odotusten laskun kanssa odotamme tammikuussa laskua ostopäällikköindeksiin. Ennusteemme teollisuuden ostopäällikköindeksiksi on 60,1 ja palvelusektorin ostopäällikköindeksiksi 56,2. Torstaina julkaistaan Saksan IFO-odotukset. Kuten yllä on mainittu, odotuksissa nähtiin jyrkkä lasku marraskuun tasolta 111,0 joulukuun tasolle 109,5, vaikka tämänhetkinen indikaattori nousi hieman ylöspäin. Tammikuussa IFO-odotukset saattavat hieman laskea alaspäin 108,9:ään, kun Saksassa nähdään epävarmuutta liittyen CDU/SPD-koalitioon. Osakemarkkinoiden arvostus P/E-kertoimet 12 kk eteenpäin: S&P 18,5; DJ 600 15,6; OMXH Cap 16,8. Tuleva viikko Emme odota EKP:n muuttavan eteenpäin katsovaa ohjeistustaan torstain kokouksessaan vaan uskomme sen odottavan maaliskuun kokoukseen saakka. Norjassa emme odota uusia signaaleita Norjan keskuspankilta, mutta mielestämme koronnoston todennäköisyys joulukuussa on voimistunut viime kokouksen jälkeen. Japanin keskuspankin kokous päättyy tiistaiaamuna, emmekä odota muutoksia rahapolitiikkaan. Tällä viikolla saadaan tammikuun alustavat ostopäällikköindeksit euroalueelta ja USA:sta. Samoin julkaisuvuorossa ovat BKT:n kasvun ensimmäiset ennusteet Q4- jaksolta USA:ssa ja UK:ssa. Tammikuun EKP-kokous järjestetään torstaina. Finanssimarkkinoiden huomio kohdistuu siihen, milloin eteenpäin katsovaa ohjeistusta tarkastellaan uudelleen, kun EKP:n joulukuun lausunnossa todettiin, että kyseistä ohjeistusta saatetaan harkita tulevan vuoden alussa [2018]. Uskomme näiden muutosten liittyvän QE-ohjelmaan, eikä eteenpäin katsovaan ohjeistukseen viitekorosta vuoden alussa. Emme odota muutosta eteenpäin katsovaan ohjeistukseen tämän viikon kokouksessa, vaan vasta maaliskuun kokouksessa.
Tuleva viikko USA:n makroviikko Japanin makroviikko 60 58 USA, teollisuuden Markit-ostopäällikköindeksi USA, palvelusektorin Markit-ostopäällikköindeksi 4 3 Japani, kuluttajahintainflaatio pl elintarvikkeet, % v/v Japani, kuluttajahintainflaatio pl elintarvikkeet ja energia, % v/v 56 2 54 1 52 0 50-1 48 2015 2016 2017 Lähde: Bloomberg USA:ssa viikon tärkeimmät julkaisut ovat tammikuun alustavat ostopäällikköindeksit keskiviikkona. Vaikka teollisuuden Markitostopäällikköindeksi on noussut trendinomaisesti viimeisen kuuden kuukauden aikana, ihmetystä aiheuttaa se, että indeksi on alle vastaavan teollisuuden ISM-indeksin. Huomioiden suuren eron, Markit-ostopäällikköindeksi saattaa itse asiassa nousta entisestään vaikka huono sää on saattanut vetää toiseen suuntaan. Ennustamme nousua 55,7:ään 55,1:stä. Elokuun jälkeen palvelusektorin Markitostopäällikköindeksi on laskenut 2,3 indeksipistettä 53,7:ään, mikä on mielestämme liian paljon ja odotamme sen elpyvän 54,5:een. Perjantaina julkaistaan myös Q4:n BKT:n kasvun ensimmäinen julkaisu. Atlanta Fedin GDPNow-indikaatorin mukaan kasvu oli 3.,2% kv/kv annualisoituna, kun taas NY Fedin GDP Nowcast indikaattori viittaa kasvun olleen 3,9%, joten Euroopassa kvartaalikasvu oli 0,8-1,0%:n linjassa (ei annualisoitu), joten melko vahva. Jos annualisoitu kasvuvauhti ylittää 3,2% kv/kv AR, kyseessä on nopein vauhti v. 2014 jälkeen. Konsensus on nyt tasolla 3,0%. -2 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähde: Bloomberg Japanissa viikon tärkein tapahtuma on keskuspankin (BoJ) tiistaina päättyvä kokous. Ennustamme BoJ:n pitävän rahapolitiikan QQE korkokäyrää kontrolloiden ennallaan, ja odotamme keskuspankin johtajan Kurodan vähättelevän päivittäisten markkinaoperaatioiden merkitystä ja toistavan, että BoJ on edelleen sitoutunut tämänhetkiseen korkokäyrän kontrolliin. Perjantaina julkaistaan joulukuun inflaatioluvut. Inflaatio on noussut ylöspäin vuoden ajan, mutta sitä ovat pääasiallisesti ajaneet energian hinnat. Alla oleva hintapaine Japanissa on edelleen erittäin alhainen. Keskiviikkona julkaistaan myös joulukuun vientiluvut ja teollisuuden ostopäällikköindeksit. Ulkomaan kysyntä on tällä hetkellä avainkasvuajuri Japanissa, sillä vientiyritykset nauttivat vahvasta nousukäänteestä globaalissa taloudessa. Teollisuus on ollut tässä avainasemassa kontribuoimassa. Perjantaina saadaan alustavat ydininvestointiluvut joulukuulta, minkä oletamme osoittavan liiketoiminnan investointien edelleen elpyvän.
Kalenteri Tiistai 23.1. Osavuosikatsauksia: Investor, Verizon Communications Rakennus- ja asuntotuotanto marraskuulta klo 9 Euroalue kuluttajaluottamus tammikuulta (ennakko) klo 17 (ennuste --; aiemmin toteutunut 0,5) Saksa ZEW-indeksi tammikuulta klo 12 (ennuste --; aiemmin toteutunut 17,4) Japani keskuspankin korkopäätös Keskiviikko 24.1 Osavuosikatsauksia: Terrafame Teknologiateollisuus ry: teknologiateollisuuden tilanne ja näkymät klo 11.00 Konkurssit 2017 joulukuulta klo 9; palvelujen tuottajahintaindeksit 2017 Q4:ltä klo 9; tuottajahintaindeksit joulukuulta klo 9 (ennuste --; aiemmin toteutuneet 0,6 % k/k ja 3,6 % v/v); velkajärjestelyt 2017 Q4:ltä klo 9; yrityssaneeraukset 2017 Q4:ltä (klo 09.00) Euroalue - palvelualojen ja teollisuuden ostopäällikköindeksit tammikuulta (alustava) klo 11(ennuste --; aiemmin toteutunut 58,1); palvelualojen ostopäällikköindeksi tammikuulta (alustava) klo 11 (ennuste --; aiemmin toteutunut 56,6); teollisuuden ostopäällikköindeksi tammikuulta (alustava) klo 11 (ennuste --; aiemmin toteutunut 60,6) Saksa - palvelualojen ja teollisuuden ostopäällikköindeksit tammikuulta (alustava) klo 10.30 (ennuste --; aiemmin toteutunut 58,1); palvelualojen ostopäällikköindeksi tammikuulta (alustava) klo 10.30 (ennuste --; aiemmin toteutunut 55,8); teollisuuden ostopäällikköindeksi tammikuulta (alustava) klo 10.30 (ennuste --; aiemmin toteutunut 63,3) USA - Markit-ostopäällikköindeksi tammikuulta (alustava) klo 16.45 (ennuste --; aiemmin toteutunut 54,1); vanhojen asuntojen myynti joulukuulta klo 17 (ennuste 5,68milj.; aiemmin toteutunut 5,81 milj.) Torstai 25.1. Osavuosikatsauksia: Evli Pankki, Kone klo 12:30; Nordea Bank n. klo 8; Saga Furs tilinpäätöstiedote tilikaudelta 1.11.2016-31.10.2017 Työttömyysaste joulukuulta klo 9 (ennuste --; aiemmin toteutunut 7,1 %) Euroalue EKP:n ohjauskorkouspäätös klo 14:45 Saksa GfK-kuluttajaluottamus helmikuulle klo 9 (ennuste 10,8; aiemmin toteutunut 10,8); IFO-indeksi tammikuulta klo 11 (ennuste 109,6; aiemmin toteutunut 109,5) Ruotsi työttömyys joulukuulta klo 10:30 (ennuste --; aiemmin toteutunut 5,8) USA - tukkuvarastot joulukuulta (alustava) klo 15:30 (ennuste --; aiemmin toteutunut 0,8 % k/k); uudet työttömyyskorvaushakemukset klo 15:30 (ennuste.; aiemmin toteutunut 220 000); ennakoiva suhdanneindeksi joulukuulta klo 17 (ennuste 0,5 %; aiemmin toteutunut 0,4 %); uusien asuntojen myynti joulukuulta klo 17 (ennuste -7,9 % k/k ja 675 000; aiemmin toteutunut 17,5 % ja 733 000) Perjantai 26.1. Osavuosikatsauksia: SSAB; Telia Company klo 7 Kaupan liikevaihtokuvaaja joulukuulta (pikaennakko) klo 9 (ennuste --; aiemmin toteutunut 3,4 %) Euroalue - M3-rahanmäärä joulukuulta klo 11 (ennuste 4,9% v/v; aiemmin toteutunut 4,9 % v/v) UK bkt, 4. vuosineljännes (ennakko) klo 11:30 (ennuste 0,4% kv/kv ja 1,4% v/v.; aiemmin toteutunut 0,4 % kv/kv ja 1,7 % v/v) USA - bruttokansantuote, 4. vuosineljännes (ennakko) klo 15:30 (ennuste 3,0%; aiemmin toteutunut 3,2 %); kestohyödykkeiden tilaukset joulukuulta (alustava) klo 15:30 (ennuste 0,9%; aiemmin toteutunut 1,3 %) Japani kuluttajahinnat joulukuulta klo 1:30 (ennuste 1,1 % v/v; aiemmin toteutunut 0,6 % v/v) Maanantai 29.1. Kuluttajabarometri tammikuulta klo 9 (ennuste --; aiemmin toteutunut 24,0) USA - yksityinen kulutus joulukuulta klo 15:30 (ennuste 0,5%; aiemmin toteutunut 0,6 %); yksityiset tulot joulukuulta klo 15:30 (ennuste 0,3%; aiemmin toteutunut 0,3 %)
Viime viikon osakemarkkinat OMX Helsinki Cap - viimeiset 12kk 3 000 2 950 2 900 2 850 2 800 2 750 2 700 2 650 2 600 2 550 2 500 2 450 2 400 2 350 2 300 2 250 2 200 S&P 500 - viimeiset 12kk 3 000 2 950 2 900 2 850 2 800 2 750 2 700 2 650 2 600 2 550 2 500 2 450 2 400 2 350 2 300 2 250 2 200 Euroopan DJ Stoxx 600 - viimeiset 12kk 410 400 390 380 370 360 350 WTI raakaöljy (NYMEX) 67 62 57 52 47 42 Korot 2,80 2,40 2,00 1,60 10-v. korko euroalue 10-v. korko USA 1,20 0,80 0,40 0,00 Valuuttakurssi - EUR/USD 1,230 1,210 1,190 1,170 1,150 1,130 1,110 1,090 1,070 1,050 1,030 Viikon nousijat (%) 1 vko 1 kk 3 kk Valoe Corporation 42,31 % 38,75 % -7,50 % Poyry Oyj 12,65 % 20,68 % 14,86 % Marimekko Oyj 7,52 % 19,35 % 23,35 % Orion Oyj Class B 6,76 % 7,46 % -13,91 % Honkarakenne Oyj Class B 6,68 % 12,08 % 17,70 % Stora Enso Oyj Class A 4,66 % 8,55 % 16,24 % Stora Enso Oyj Class R 4,57 % 8,63 % 15,82 % Orion Oyj Class A 4,18 % 9,85 % -8,81 % Trainers' House Oyj 4,11 % 18,75 % -5,79 % Outokumpu Oyj 4,04 % 7,30 % -11,53 % Viikon laskijat (%) 1 vko 1 kk 3 kk Raute Oyj Class A -15,65 % 12,14 % 26,52 % Tikkurila Oyj -13,33 % -12,91 % 2,03 % Endomines AB -12,64 % 3,82 % -7,71 % Martela Oyj Class A -10,24 % 3,08 % -17,77 % Basware Oyj -8,82 % -8,72 % 1,56 % Stockmann Oyj Abp Class A -8,13 % -7,40 % -21,26 % Metso Oyj -6,27 % -1,82 % -9,30 % Finnair Oyj -6,20 % -16,28 % -1,83 % Neo Industrial Oyj Class B -5,64 % 29,18 % -3,22 % YIT Oyj -5,01 % 4,99 % -5,62 % Indeksit (%) 1 vko 1 kk 3 kk OMX Helsinki Allshare - Price 1,0% 3,7% 0,7% OMX Helsinki Capped - Price 1,0% 3,7% 1,2% STOXX Europe 600 - Price 0,6% 2,5% 3,0% NASDAQ Composite Index 1,0% 5,3% 11,1% S&P 500 (Operating Basis) - Price 0,9% 4,8% 9,7% DJ Industrial Average - Price 1,0% 5,3% 12,6% Suurimmat yhtiöt (%) 1 vko 1 kk 3 kk Nordea Bank AB -1,83 % 0,30 % -9,90 % Sampo Oyj Class A 2,58 % 4,47 % 5,76 % Kone Oyj Class B 0,80 % 1,41 % -0,20 % Nokia Oyj -0,58 % 0,51 % -20,01 % Telia Company AB -1,07 % 0,85 % -6,29 % Fortum Oyj 0,34 % 3,99 % -0,86 % Neste Corporation 3,88 % 9,76 % 44,41 % UPM-Kymmene Oyj 3,51 % 4,74 % 13,12 % Stora Enso Oyj Class R 4,57 % 8,63 % 15,82 % Stora Enso Oyj Class A 4,66 % 8,55 % 16,24 %
Osakekohtainen informaatio Name Recommendation Equity Recommendation last change Price Target (stk ccy) P/E adj (x) 2016 P/E adj (x) 2017 Dividend Per Share 2016 Div yield 2016 Div yield 2017 Dividend Per Share 2017 Ahlstrom-Munksjö Buy 25.8.2017 18,8 21,0 13,4 16,4 0,45 2,8% 2,9% 0,55 1,4 Cargotec Corp Buy 7.4.2017 50,5 62,0 15,5 18,7 0,95 2,2% 2,2% 1,10 2,0 Caverion Buy 20.12.2016 6,4 8,0 n.m. n.m. 0,00 0,00 5,4 Cramo Buy 11.2.2013 19,8 27,0 14,3 10,5 0,75 3,2% 4,3% 0,85 2,1 Kone Buy 24.4.2017 45,7 51,0 21,3 24,1 1,55 3,6% 3,5% 1,60 7,9 Konecranes Buy 15.8.2016 42,0 52,0 21,2 28,4 1,05 3,1% 2,5% 1,05 4,5 Metso Buy 21.7.2016 28,1 32,0 24,6 28,6 1,05 3,9% 3,7% 1,05 2,8 Next Games Buy 10.4.2017 9,0 12,6 n.m. 0,00 0,00 Nordea Buy 18.5.2017 10,2 122,0 12,4 12,2 0,65 6,1% 6,7% 0,68 1,3 Outotec Buy 12.6.2017 7,3 9,3 n.m. n.m. 0,00 1,4% 0,10 2,7 Pihlajalinna Buy 5.8.2015 15,0 19,0 40,4 30,9 0,15 0,8% 1,1% 0,16 3,9 Tieto Buy 27.4.2017 28,3 30,5 16,6 16,9 1,37 5,3% 4,9% 1,40 3,9 Uponor Buy 2.5.2016 17,1 19,0 20,9 20,6 0,46 2,8% 3,0% 0,52 4,6 Valmet Buy 3.12.2014 18,3 18,3 18,7 20,2 0,42 3,0% 2,6% 0,48 2,4 Rovio Buy 8.11.2017 9,7 12,3 31,0 0,00 0,8% 0,08 Nokian Tyres Hold 9.1.2018 40,2 42,0 19,0 20,0 1,53 4,3% 4,0% 1,60 3,3 Sanoma Hold 21.1.2018 11,0 11,2 15,0 15,1 0,20 2,4% 3,6% 0,40 1,9 Tikkurila Hold 19.12.2017 16,1 17,0 18,4 40,0 0,80 4,3% 5,0% 0,80 4,0 Consti Hold 9.11.2017 9,0 9,5 14,5 68,9 0,54 3,7% 4,4% 0,40 3,9 Amer Sports Hold 12.10.2017 22,8 21,7 21,4 20,3 0,62 2,5% 2,9% 0,65 3,0 Outokumpu Hold 9.10.2017 8,1 8,7 n.m. 12,5 0,10 1,2% 2,4% 0,19 1,5 Asiakastieto Hold 8.2.2017 22,9 25,0 19,8 21,0 0,90 4,7% 4,4% 1,00 3,7 Citycon Hold 26.10.2015 2,2 2,3 13,8 12,8 0,15 6,4% 5,9% 0,13 0,9 Fortum Hold 19.10.2015 17,9 18,5 25,4 24,4 1,10 7,5% 6,2% 1,10 1,0 F-Secure Hold 17.7.2017 4,1 4,2 28,4 51,4 0,06 1,7% 1,4% 0,06 7,2 Ramirent Hold 9.5.2017 8,0 9,0 20,1 13,4 0,40 5,4% 5,8% 0,46 2,7 Sampo Hold 28.1.2014 48,6 46,0 12,9 17,7 2,30 5,4% 5,0% 2,45 2,0 Wärtsilä Hold 20.7.2016 55,9 62,0 20,9 23,3 1,30 3,0% 2,5% 1,40 3,7 YIT Hold 6.2.2014 6,7 7,6 68,7 11,4 0,22 2,9% 3,6% 0,24 1,7 Basware Sell 18.1.2018 40,5 41,0 n.m. n.m. 0,00 0,00 3,9 DNA Sell 11.1.2018 15,3 15,0 17,7 23,4 0,55 5,4% 4,1% 0,63 2,3 Elisa Sell 10.12.2017 32,4 29,0 17,8 18,3 1,50 4,8% 4,9% 1,60 5,1 Neste Sell 23.11.2017 58,5 43,0 11,8 18,5 1,30 3,6% 2,7% 1,60 2,5 Kemira Sell 29.8.2017 11,5 11,0 16,1 16,4 0,53 4,4% 4,6% 0,53 1,6 Metsä Board Sell 25.8.2017 7,7 6,2 25,1 19,9 0,19 2,8% 2,8% 0,21 2,3 Nokia Sell 24.1.2017 4,0 4,0 20,4 14,1 0,17 3,7% 4,5% 0,18 1,3 Stora Enso Sell 25.8.2017 14,5 11,0 15,7 16,5 0,37 3,6% 2,8% 0,40 1,4 UPM-Kymmene Sell 25.8.2017 27,3 23,0 14,0 15,3 0,95 4,1% 3,7% 1,00 1,5 P/BV (x) 2016
Osakemarkkinoiden arvostus Valuaatio - P/E Valuaatio 19 17 15 13 19 17 15 13 11 9, OMX Helsinki Cap Eurooppa, DJ Stoxx 600 USA, S&P 500 11 7 DJ Stoxx 600 P/E 5 9 OMXHCAP P/E 3 7 S&P 500 P/E 31.1.05 31.5.05 30.9.05 31.1.06 31.5.06 30.9.06 31.1.07 31.5.07 30.9.07 31.1.08 31.5.08 30.9.08 31.1.09 31.5.09 30.9.09 31.1.10 31.5.10 30.9.10 31.1.11 31.5.11 30.9.11 31.1.12 31.5.12 30.9.12 31.1.13 31.5.13 30.9.13 31.1.14 31.5.14 30.9.14 31.1.15 31.5.15 30.9.15 31.1.16 31.5.16 30.9.16 31.1.17 31.5.17 30.9.17 1-2 P/E 12kk tuotto FED:n malli 10-v. korko Valuaatio - EPS-kasvu 35 25 P/E 12kk tuotto FED:n malli 10-v. korko, OMX Helsinki Cap 16,8 5,96 0,58 Eurooppa, DJ Stoxx 600 15,6 6,41 0,58 USA, S&P 500 18,5 5,41 2,55 15 5-5 DJ Stoxx 600 EPS kasvu Huom. - Osakemarkkinoiden tuotto-% on laskettu jakamalla yritysten tulokset (12 kk eteenpäin) yritysten markkina-arvolla. - P/E-luku ja EPS-kasvuennusteita tulevalle 12 kk:lle. -15 OMXHCAP EPS kasvu -25 S&P 500 EPS kasvu 31.1.05 31.5.05 30.9.05 31.1.06 31.5.06 30.9.06 31.1.07 31.5.07 30.9.07 31.1.08 31.5.08 30.9.08 31.1.09 31.5.09 30.9.09 31.1.10 31.5.10 30.9.10 31.1.11 31.5.11 30.9.11 31.1.12 31.5.12 30.9.12 31.1.13 31.5.13 30.9.13 31.1.14 31.5.14 30.9.14 31.1.15 31.5.15 30.9.15 31.1.16 31.5.16 30.9.16 31.1.17 31.5.17 30.9.17
Viimeisimmät yritysraportit Päivä Yritys Suositus Otsikko Raporttityyppi Analyytikko 22.1. Sanoma Pidä (ennen Osta) Case closed after a strong run Flash note preview Panu Laitinmäki 19.1. Wärtsilä Pidä Competitors suffer from weak power plants markets Flash note preview Antti Suttelin 19.1. Ramirent Pidä Strong Q4 in sight, cyclical slowdown likely in 2019 Flash note preview Ari Järvinen 19.1. UPM-Kymmene Myy Earnings momentum to remain positive in Q4 Flash note preview Antti Koskivuori 19.1. Stora Enso Myy Near-term performance likely to remain positive Flash note preview Antti Koskivuori 19.1. Ahlstrom-Munksjö Osta Defending margins Flash note preview Antti Koskivuori 19.1. SCA Myy Another good quarter expected (by all) Flash note preview Antti Koskivuori 19.1. Telia Osta Room to raise dividends Flash note preview Panu Laitinmäki 19.1. Holmen Myy High price for stable business Flash note preview Antti Koskivuori 18.1. Sydbank Osta Uneventful but mostly stable Flash note preview Matti Ahokas 18.1. Jyske Bank Pidä A miss on buy-backs caused by S&P Action ahead of numbers Matti Ahokas 18.1. Citycon Pidä Stable Q4 in sight, focus to be on lowering LTV Flash note preview Ari Järvinen 18.1. Basware Myy (ennen Pidä) Expensive compared to fundamentals Flash note preview Raul Etelämäki 17.1. Lemminkäinen Pidä Building construction Finland drives Q4 EBIT growth Flash note preview Ari Järvinen 17.1. BillerudKorsnäs Osta Focus on the price increases and low valuation Flash note preview Antti Koskivuori 16.1. Tikkurila Pidä Margins should recover but higher risks in 2018 Flash note preview Panu Laitinmäki 16.1. Topdanmark Myy Stable end to the year Flash note preview Matti Ahokas 15.1. Metso Osta Weak Services margin against the industry trend Flash note Antti Suttelin 14.1. Danske Bank - DKK10bn buyback and sound 2018 guidance Flash note preview Matti Ahokas 14.1. YIT Pidä Strong Q4 to lift margin to a level where it should be - Q4 17results due 1 February 07:00 CET Flash note preview Ari Järvinen 11.1. DNA Myy (ennen Pidä) Priced for perfection - Q3 17 results due 2 February, 07:30 CET Action ahead of numbers Panu Laitinmäki 11.1. Elisa Myy Toughest competition in years - Q4 17 results due 31 January, 07:30 CET Action ahead of numbers Panu Laitinmäki 10.1. Next Games Osta Any day now - Q4 17 results due 30 January Flash note preview Raul Etelämäki 9.1. Metsä Board Myy Strong finish for 2017 on high pulp prices Flash note Antti Koskivuori 9.1. Nokian Tyres Pidä (ennen Osta) Slowing growth and high valuation - Q4 17 results due 2 February, 07:00 CET Flash note preview Panu Laitinmäki 29.12. Kone Osta China statistics support demand recovery in 2018E Flash note Antti Suttelin 28.12. Konecranes Osta Improvement on track after the first combined year Flash note Antti Suttelin 19.12. Tikkurila Pidä Turnaround uncertain, but already priced in Flash note Panu Laitinmäki
Contacts HEAD OF EQUITIES FINLAND Jukkapekka Laurila +358-10-236 4772 EQUITY RESEARCH FINLAND Matti Ahokas, Head of Research Finland +358-10-236 4743 Antti Suttelin, Industrial Engineering +358-10-236 4708 Antti Koskivuori, Basic resources, Oil&Gas, Utilities +358 10 236 4828 Ari Järvinen, Construction +358-10-236 4760 Kalle Karppinen, Consumer Goods and Services +358-10-236 4794 Panu Laitinmäki, Chemicals, Media, Telecom Services, Transport +358-10-236 4867 Niina Kuusisto, Event and Research Coordinator +358-10-236 4840 Hanna Haapakari, Head of Corporate Access & Research Support, FI +358-10-236 4707 EQUITY SALES FINLAND Ari Ojala, Head of Domestic Sales +358-10-236 4848 Sebastian Hjelt +358-10-236 4823 Ari Laakso +358-10-236 4710 Jukka-Pekka Eilittä +358-10-236 4813 Tuukka Kemppainen +358-10 236 4843 Esa Hirvonen, Head of European Sales +358-10-236 4852 Mikko Heinonen +358-10-236 4778 ETF SALES Mikko Miettinen, Global Head of ETF Sales +358-10-236 4831 Niklas Tapola, ETF Analyst +358-10-236 4832 TRADING Jonathan Nyberg, Head of Cash Trading +358-10-236 4724 Maj van Dijk, Head of Derivative Trading +358-10-236 4836 Antti Väliaho +358-10-236 2193 Patrick Selenius +358-10-236 4835 PORI SALES Tuomo Katajamäki, Head of Retail Sales +358-10-546 7582 Jyrki Nurmi +358-10-546 7583 TELEPHONES Switchboard +358-10-546 0000 Telefax +358-9-651 086 DERIVATIVES SALES Timo Anttila, Head of Derivative sales +358-10-236 4713 Tero Eskelinen +358-10-236 4720 Pasi Mallat +358-10-236 4714 Pasi Vanttaja +358-10-236 4717
Disclosures This research report has been prepared by Danske Bank Markets, a division of Danske Bank A/S ( Danske Bank ). Analyst certification Each research analyst responsible for the content of this research report certifies that the views expressed in the research report accurately reflect the research analyst s personal view about the financial instruments and issuers covered by the research report. Each responsible research analyst further certifies that no part of the compensation of the research analyst was, is or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations expressed in the research report. Regulation Danske Bank is authorised and subject to regulation by the Danish Financial Supervisory Authority and is subject to the rules and regulation of the relevant regulators in all other jurisdictions where it conducts business. Danske Bank is subject to limited regulation by the Financial Services Authority (UK). Details on the extent of the regulation by the Financial Services Authority are available from Danske Bank upon request. The research reports of Danske Bank are prepared in accordance with the Danish Society of Financial Analysts rules of ethics and the recommendations of the Danish Securities Dealers Association. Conflicts of interest Danske Bank has established procedures to prevent conflicts of interest and to ensure the provision of high-quality research based on research objectivity and independence. These procedures are documented in Danske Bank s research policies. Employees within Danske Bank s Research Departments have been instructed that any request that might impair the objectivity and independence of research shall be referred to Research Management and the Compliance Department. Danske Bank s Research Departments are organised independently from and do not report to other business areas within Danske Bank. Research analysts are remunerated in part based on the overall profitability of Danske Bank, which includes investment banking revenues, but do not receive bonuses or other remuneration linked to specific corporate finance or debt capital transactions. Danske Bank is a market maker and may hold positions in the financial instruments mentioned in this research report. Danske Bank, its affiliates and subsidiaries are engaged in commercial banking, securities underwriting, dealing, trading, brokerage, investment management, investment banking, custody and other financial services activities, may be a lender to the companies mentioned in this publication and have whatever rights are available to a creditor under applicable law and the applicable loan and credit agreements. At any time, Danske Bank, its affiliates and subsidiaries may have credit or other information regarding the companies mentioned in this publication that is not available to or may not be used by the personnel responsible for the preparation of this report, which might affect the analysis and opinions expressed in this research report. See www-2.danskebank.com/link/researchdisclaimer for further disclosures and information. General disclaimer This research has been prepared by Danske Bank Markets (a division of Danske Bank A/S). It is provided for informational purposes only. It does not constitute or form part of, and shall under no circumstances be considered as, an offer to sell or a solicitation of an offer to purchase or sell any relevant financial instruments (i.e. financial instruments mentioned herein or other financial instruments of any issuer mentioned herein and/or options, warrants, rights or other interests with respect to any such financial instruments) ( Relevant Financial Instruments ). The research report has been prepared independently and solely on the basis of publicly available information that Danske Bank considers to be reliable. While reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and Danske Bank, its affiliates and subsidiaries accept no liability whatsoever for any direct or consequential loss, including without limitation any loss of profits, arising from reliance on this research report. The opinions expressed herein are the opinions of the research analysts responsible for the research report and reflect their judgement as of the date hereof. These opinions are subject to change, and Danske Bank does not undertake to notify any recipient of this research report of any such change nor of any other changes related to the information provided in this research report. This research report is not intended for retail customers in the United Kingdom or the United States. This research report is protected by copyright and is intended solely for the designated addressee. It may not be reproduced or distributed, in whole or in part, by any recipient for any purpose without Danske Bank s prior written consent. Disclaimer related to distribution in the United States This research report is distributed in the United States by Danske Markets Inc., a U.S. registered broker-dealer and subsidiary of Danske Bank, pursuant to SEC Rule 15a-6 and related interpretations issued by the U.S. Securities and Exchange Commission. The research report is intended for distribution in the United States solely to U.S. institutional investors as defined in SEC Rule 15a-6. Danske Markets Inc. accepts responsibility for this research report in connection with distribution in the United States solely to U.S. institutional investors. Danske Bank is not subject to U.S. rules with regard to the preparation of research reports and the independence of research analysts. In addition, the research analysts of Danske Bank who have prepared this research report are not registered or qualified as research analysts with the NYSE or FINRA but satisfy the applicable requirements of a non-u.s. jurisdiction. Any U.S. investor recipient of this research report who wishes to purchase or sell any Relevant Financial Instrument may do so only by contacting Danske Markets Inc. directly and should be aware that investing in non-u.s. financial instruments may entail certain risks. Financial instruments of non-u.s. issuers may not be registered with the U.S. Securities and Exchange Commission and may not be subject to the reporting and auditing standards of the U.S. Securities and Exchange Commission.