Kuukausikatsaus. Keskuspankit ja Brexit otsikoissa. Kesäkuu Taloustilastot edelleen laimeita, talouskasvussa ei merkkejä kiihtymisestä

Samankaltaiset tiedostot
Yhdysvalloissa talouden tila näyttää lokakuun

Lokakuun taloustilastot olivat globaalisti tarkasteltuna

Allokaatiomuutos Alexandria

Allokaatiomuutos Alexandria

Allokaatiomuutos Alexandria

Allokaatiomuutos Alexandria

Allokaatiomuutos Alexandria

Allokaatiomuutos Alexandria

Kuukausikatsaus. EKP ja FED ilmoittivat odotetusti uusista toimista. Tammikuu Taloustilastot ennallaan joulukuussa

Kuukausikatsaus. Vahva aloitus kuluvalle vuodelle. Helmikuu Yhdysvaltain talouskasvu piristymässä. Ei muutoksia keskuspankkien rahapolitiikkaan

Allokaatiomuutos Alexandria

Kuukausikatsaus. Ei heikkoja lenkkejä globaalissa taloudessa. Joulukuu Yhdysvalloista vahvoja taloustilastoja

Yhdysvalloissa elokuun tilastot olivat hyvällä tasolla.

Allokaatiomuutos Alexandria

Kuukausikatsaus. Euroalueen näkymät ovat edelleen parantuneet. Heinäkuu Odotusten mukaisia taloustilastoja, Eurooppa hyvässä vedossa

Kuukausikatsaus. Vahvoja taloustilastoja, keskuspankkituki jatkuu. Lokakuu 2017

Globaalin talouden tila parani edelleen helmikuun tilastojen valossa, kun käytännössä kaikilta päämarkkina-alueilta saatiin vahvoja talouslukuja.

Kuukausikatsaus. Italia painoi markkinoita toukokuussa. Kesäkuu Taloustilastojen taso hyvä toukokuussa

Kuukausikatsaus. Trumpin tulliuhkailu painoi markkinoita. Huhtikuu Vahvoja taloustilastoja kautta linjan

Allokaatiomuutos Alexandria

Kuukausikatsaus. Taloustilastot hyvällä tasolla heinäkuussa. Elokuu Odotusten mukaisia taloustilastoja

Kuukausikatsaus. Talouskasvua laajalla rintamalla. Kesäkuu Talouskasvu on laajaalaista, yhä

Kuukausikatsaus. Mukavat tuotot sijoitusmarkkinoilta. Maaliskuu Hyviä taloustilastoja helmikuussa. Trump epävarmuuden lähteenä edelleen

Kuukausikatsaus. Vaatimattomat tuotot sijoitusmarkkinoilta. Toukokuu Yhdysvalloissa työttömyysaste alimmilleen 10 vuoteen

Sijoitusmarkkinoilla korjausliike

Kesäkuun taloustilastointi oli laajasti tarkasteltuna

Kuukausikatsaus. Odotusten mukaisia taloustilastoja, keskuspankkiodotuksia. Joulukuu 2015

Kuukausikatsaus. Trump hämmentää markkinoita. Helmikuu Yhdysvalloista hyviä taloustilastoja. Euroopan talouskasvu ei näytä kiihtymisen merkkejä

Kuukausikatsaus Vakaa, lievästi piristyvä talouskasvu yllättää Euroopassa

Syyskuun taloustilastot olivat globaalisti tarkasteltuna

Kuukausikatsaus. Kiinan huolet painoivat markkinoita. Syyskuu Laimeita taloustilastoja. Globaali talouskasvu hieman hieman hitaampaa

Kuukausikatsaus. Tullinokittelu voimistui kesäkuussa. Heinäkuu Odotusten mukaisia taloustilastoja. Yhdysvaltain talous hyvässä vireessä

Euroopan keskuspankki aloitti QE-ohjelman

Kuukausikatsaus. Huhtikuussa yllättäviä markkinaliikkeitä. Toukokuu Heikkoja taloustilastoja Yhdysvalloista ja Kiinasta

Yhdysvalloissa talouden tilastot olivat joulukuussa. pääsääntöisesti odotusten mukaisia

Erinomaisia tuottoja helmikuussa

Kuukausikatsaus. Keskuspankkiodotukset fokuksessa. Syyskuu Yhdysvalloissa hyviä taloustilastoja, keskuspankin koronnosto-odotukset lähemmäksi

Kuukausikatsaus. Kurssit nousivat keskuspankkiodotusten tuella. syyskuu 2014

Brexit yllätti markkinat

Kuukausikatsaus. Joulukuulta kirjattiin mukavat kurssinousut. Tammikuu Yhdysvalloissa talous vahvalla pohjalla

Toukokuussa hyviä tuottoja kautta linjan

Alkuvuosi tarjosi lopulta mukavat tuotot

Sijoitusmarkkinat vastatuulessa

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2018

Kuukausikatsaus Keskuspankit ja Yhdysvaltain presidentin- vaalit otsikoissa

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2016

Markkinakatsaus. Joulukuu 2015

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015

Kuukausikatsaus. Kiina, öljy ja hyvät tilastot markkina-ajureina. Elokuu Yhdysvalloista ja Euroopasta hyviä tilastoja. Kiinassa epävarmuuksia

Markkinakatsaus. Elokuu 2016

Suhdanne voimistuu, sijoitusmarkkinoilla epävarmuuksia

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2016

Kuukausikatsaus. Korkomarkkinoilta hyvää tuottoa huhtikuussa. toukokuu 2014

Laimeita taloustilastoja maaliskuussa

Keskuspankkiodotukset keskiössä. Yhdysvaltain keskuspankki ei kiirehdi ohjauskoron nostoa, taloustilastointi ennallaan

Kuukausikatsaus. Loppukiri osakemarkkinoilla. tammikuu 2014

Vahvoja taloustilastoja Yhdysvalloista, keskuspankin odotetaan nostavan ohjauskorkoa

Kurssinousuja keskuspankkien (FED) tuella

Kuukausikatsaus. Trumpin valinta yllätti markkinat. Joulukuu Hyviä taloustilastoja marraskuussa

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015

Makrokatsaus. Toukokuu 2016

Kuukausikatsaus. Ukrainan kriisi ja Kiinan heikot tilastot painoivat markkinoita. huhtikuu 2014

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016

vaikutus on jo päättynyt, niin tilastoissa odotetaan nähtävän palautumista kuten 2014 tapahtui.

JAM kuukausikatsaus - joulukuu

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. lokakuu 2012

Markkinakatsaus Helmikuu 2018

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016

Makrokatsaus. Kesäkuu 2016

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016

Kuukausikatsaus. Odotusten mukaisia taloustilastoja heinäkuussa. elokuu 2014

Markkinakatsaus. tammikuu 2017

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti Vesa Ollikainen

Markkinakatsaus. Syyskuu 2016

Rahastoraportti, puolivuosikatsaus

VERKKOPANKKIIRI SIJOITUSSTRATEGIAT

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2015

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016

Tampereen sijoitustoiminnan vuosiraportti Konsernipankki Konsernihallinto

Makrokatsaus. Joulukuu 2016

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. Matti Kantomaa

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015

Markkinakatsaus. Toukokuu 2017

Markkinakatsaus. helmikuu 2017

Makrokatsaus. Elokuu 2016

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016

Makrokatsaus. Heinäkuu 2018

MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U

Markkinakatsaus Joulukuu 2017

Markkinakatsaus Syyskuu 2017

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2017

Markkinakatsaus Tammikuu 2018

Markkinakatsaus. Elokuu 2015

Markkinakatsaus Kesäkuu 2017

Markkinakatsaus Elokuu 2017

Pörssit huipputasolla Euroopassa ja USAssa

Huhtikuun aikana saatiin pääsääntöisesti

OP-Local Emerging Market Debt -erikoissijoitusrahasto

Transkriptio:

Kuukausikatsaus Kesäkuu 2016 Taloustilastot edelleen laimeita, talouskasvussa ei merkkejä kiihtymisestä Yhdysvalloissa talouden aktiviteetti ennallaan, Euroopassa joitakin positiivisia yllätyksiä Kiinan osalta huolet vähentyneet, talouskasvun velkavetoisuus fokuksessa Kehittyvillä markkinoilla yhä heikko aktiviteetti EKP jatkaa osto-ohjelmaa, FEDin koronnoston ajoitus mietinnässä Brexit varjostaa markkinoita Finanssisektorin osakkeet nostivat laajoja indeksejä, koroissa pieniä liikkeitä SEB Rahastotutkimus: Rahastonhoitajat varovaisia Brexit -äänestyksen suhteen Keskuspankit ja Brexit otsikoissa Globaalisti tarkasteltuna taloustilastot ovat olleet kevään aikana laimeita ja viime kuukausina heikentyneet kasvuodotukset näyttävät olevan varsin realistisia. Yhdysvaltain ja Euroopan osalta markkinoiden odotukset tilastojen suhteen ovat olleet melko maltillisia, kun kasvua kiihdyttäviä ajureita on ollut hankala paikallistaa. Yhdysvalloissa toukokuussa saatiin odotuksia heikompia tilastoja, kun Euroopassa raportoitiin odotuksia vahvempia lukuja. Viime aikoina on esitetty jopa sellaisia arvioita, joissa Euroopan talouskasvu olisi kuluvana vuonna ripeämpää kuin Yhdysvalloissa. Kehittyvissä talouksissa odotukset ovat pitkälti ennallaan, eikä tilastojen valossa ole vielä syytä revisioida odotuksia positiivisimmiksi. Oikealla oleva Citigroup indeksi kuvaa raportoitujen tilastojen toteumaa suhteessa markkinaodotuksiin ja tästäkin on nähtävissä, että Euroopassa on jo pidempään saatu positiivista dataa, kun Yhdysvalloissa tilastot ovat olleet laimeita. Yhdysvalloissa toukokuun tilastot olivat alavireisiä, mutta tasossa ei nähty merkittäviä muutoksia heikompaan. Teollisuuden ostopäällikköindeksi heikkeni hieman, mutta oli edelleen positiivisella alueella (50,5) ja samankaltainen liike nähtiin myös ISM-indeksissä (50,8). Rakentamisen tilastot olivat odotusten mukaisia (rakennusluvat hieman alle, rakennusten aloitukset yli), mutta sektorin aktiviteetti on jo useamman kuukauden ajan polkenut paikallaan. Samaan aikaan rakennusalan suhdannetiedustelu (NAHB) on heikentynyt ja alan työllisyyden piristyminen tauonnut. Yhdysvalloissa työmarkkinoiden tila on edelleen kahtiajakautunut: työttömyysaste pysytteli toukokuussa 5 prosentissa (lähes täystyöllisyys) ja viikoittain raportoituja uusia työttömyyskorvaushakemuksia tulee ennätyksellisen vähän (268 000).

Makrotalous Ostopäällikköindeksit laskivat edelliskuuhun nähden, mutta ne olivat kukin tasolla, joka kertoisi aktiviteetin olevan ainakin stabiloitumassa. Teollisuuden ostopäällikköindeksit (Caixin PMI, China PMI) ovat selvästi palvelusektorin indeksejä heikompia, mikä kertoo investointivetoisen kasvun hidastumisesta ja kulutuksen osuuden kasvusta kokonaistuotannon arvossa. Kiinan mahalaskusta ei juurikaan enää puhuta, mutta epävarmuuksia on kosolti mm. tilastojen luotettavuuden tai maan luottomarkkinoiden epävarmuuksien suhteen. Samaan aikaan palkkojen nousu on hyvin hidasta ja avoimia työpaikkoja on lähes 6 miljoonaa, kun työttömiä on noin 8 miljoonaa vaikuttaa siltä, että työpaikkoihin on vaikea löytää sopiva hakija tai työpaikat ovat väärässä paikassa. Euroopassa talouden aktiviteetti on ollut kohtuullisen hyvää, ja tilastot ovat olleet jo jonkin aikaa hieman odotuksia parempia. Vaikka talousalueen kokonaistuotannon kasvuodotukset ovat ennallaan noin 1,5 prosentissa, niin ainakin huolet talouden hidastumisesta ovat vähentyneet. Euroalueen kasvu oli kuluvan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 1,5 prosenttia, kun kasvua kertyi Saksassa 1,6 prosenttia. Ranskassa (1,4 %) ja Italiassa (1,0 %) kasvu oli hitaampaa, mutta suunta on kuitenkin parempaan ja Espanjassa kasvu jatkui voimakkaana (3,4 %). Euroopan kasvu nojaa pitkälti kotimarkkinakysyntään, jota rajaa edelleen korkea työttömyys ja heikko investointikysyntä. Intiasta raportoitiin vain muutamia lukuja toukokuussa. Ostopäällikkökysely heikkeni pistelukuun 50,5 ja teollisuustuotannon kasvu hidastui vain 0,1 prosenttiin. Infrastruktuuriin liittyvät teollisuudenalat kertoivat kuitenkin aggregaattina 6,4 prosentin kasvusta. Vaikka pääministeri Modin rakenteelliset uudistukset ja infrahankkeet ovat edenneet odotuksia hitaammin, niin Intia on edelleen vahvalla kasvun uralla. Brasilian tilastot olivat jälleen erittäin heikkoja, mutta pääosassa Brasiliaa koskevaa uutisointia oli presidentti Roussefin hyllyttäminen häntä koskevan rikostutkinnan ajaksi (6 kk). Roussefin epäillään vääristelleen valtiontalouden lukuja 2014 kun hän pyrki ja tuli valituksi uudelleen. Brasilian taloudessa on hankala odottaa myötätuulta, kun hallitus on käytännössä toimintakyvytön, kunnes Roussefin asemasta saadaan selvyys. Kiinan taloustilastot olivat toukokuussa jossain määrin odotuksia heikompia, vaikka tasossa ei nähty suuria muutoksia. Keskuspankit Markkinoiden odotukset Yhdysvaltain keskuspankin seuraavan koronnoston ajankohdasta ovat jälleen siirtyneet lähemmäksi. Kun vielä toukokuun alussa koronnoston odotettiin ajoittuvan 2017 tammikuulle, niin nyt hinnoitellaan koronnostoa syyskuulle. Koronnoston siirtymistä voidaan perustella työmarkkinatilanteella ja inflaation nousulla, sekä FEDin johtajien kommenteilla. Toisaalta FEDin koronnosto voisi vahvistaa dollaria, mikä rajaisi vientipotentiaalia (ja talouskasvua) ja tuontihintojen laskiessa myös inflaatio voisi jälleen heikentyä. Euroopan keskuspankin osalta ei odoteta uusia toimia kesän aikana. EKP aloittaa voimistetun osto-ohjelmansa puitteissa kesäkuussa myös investment grade lainojen ostot ja kuun lopulla se ilmoittaa myös minkä verran talousalueen pankit ovat hakeneet EKP:n 2

Makrotalous pankeille suunnatun rahoitusohjelman (TLTRO2) puitteissa edullista rahoitusta. Jos erä olisi suuri, se kertoisi merkittävästä luotonannon kasvusta ja sitä kautta investointikysynnän viriämisestä. Päämarkkina-alueilla kurssit olivat sivuttaisliikkeessä aivan kuun lopulle asti, kunnes finanssisektorin palautuminen ilmeisesti Brexit-pelkojen laantuessa nosti laajaa indeksiä siten, että kurssit lopulta päätyivät plussalle. Euroopassa kurssit nousivat toukokuussa 3 prosenttia, Suomessa 2,5 prosenttia ja Yhdysvalloissa euroissa laskettuna noin 5 prosenttia. Kehittyvien markkinoiden laaja indeksi jäi prosentin verran miinukselle, kun Kiinan ja Venäjän pörssit olivat nollan tuntumassa, Intia nousi lähes 6 prosenttia ja Brasiliassa kirjattiin 10 prosentin miinus. Brexit Britanniassa järjestetään 23.6. neuvoa-antava kansanäänestys siitä, tulisiko maan erota EU-jäsenyydestä. Vaikka äänestys on neuvoa-antava, niin käytännössä hallituksen on lähes pakko noudattaa kansanäänestyksen tulosta ja mm. pääministeri Cameron on luvannut kunnioittaa äänestystulosta. Eron vaikutuksista on esitetty useita arvioita ja käytännössä kaikissa näissä talousvaikutukset ovat negatiivisia. Tällä hetkellä galluppien mukaan ero kannattajien ja vastustavien välillä on aika tasan ja reilut 10 prosenttia vastaajista ei ole päättänyt. Vedonlyöntitilastoissa eron todennäköisyys jää matalaksi, noin 20 prosenttiin. Sijoitusmarkkinoiden näkökulmasta Brexit on hankala. Kun markkinoilla pidetään todennäköisempänä sitä, että Britannia jää EU-jäseneksi, niin Brexit-hinnoittelu on ollut maltillista. Mikäli maa jää jäseneksi, niin se tuskin itsessään laukaisisi merkittävää positiivista rallia kun ero-tulos voisi painaa markkinoita rajustikin. Mikäli Britannia päättäisi käynnistää ero-prosessin, niin se luultavammin herättää kysymyksiä siitä, onko joku muukin maa irtoamassa ja mikä ylipäätään olisi EU:n tulevaisuus. Sijoitusluokat Toukokuussa osakemarkkinoilla ei tuntunut olevan kunnollisia ajureita, kun keskuspankkipolitiikkaan ei ollut odotettavissa merkittäviä muutoksia, öljyn hinnan nousu oli huomioitu ja talouden tilastoistakaan ei odotettu riittävän suuria positiivisia muutoksia, että osakemarkkinoilla olisi ollut kunnollista nousuvirettä. Valtionlainojen korot laskivat jälleen Euroopassa ja kun maariskilisät kaventuivat, niin valtionlainojen tuotto nousi lähes prosentin tuntumaan. Yrityslainoissa riskilisät kaventuivat jonkin verran sekä high yield- että investment grade lainoissa, mutta pohjakorossa nähtiin maltillisempi liike kuin valtionlainoissa, joten tuotto jäi hieman vaatimattomammaksi, noin puoleen prosenttiin. Kehittyvien markkinoiden lainoissa nähtiin merkittävä liike, kun kuukauden aikana alettiin jälleen hinnoitella Yhdysvaltain keskuspankin ohjauskoronnostoa. Vaikka nostoa ei odotetakaan kesäkuulle, niin EM-valuutat heikkenivät reilut neljä prosenttia toukokuussa. Samaan aikaan paikallisvaluutoissa noteerattujen lainojen korkotaso nousi hieman ja dollarimääräisten (hard currency) lainojen riskilisät levenivät. Näin ollen hard currency lainoista kirjattiin noin 1,5 prosentin miinus ja local currency lainoista 6 prosentin miinus. 3

Allokaatio Osakemarkkinat alipainoon toukokuussa Valtionlainat lievässä alipainossa Yrityslainoissa ylipaino, osa sijoituksista siirretty Eurooppaan, lisäksi salkuissa lisätty investment grade-luokan sijoituksia Kehittyvien markkinoiden lainat neutraalipainossa Osakemarkkinat alipainossa, kireä hinnoittelu ja uusien merkittävien positiivisten ajurien puute rajaa houkuttelevuutta. Kesäkuulle osuu lisäksi epävarmuustekijöitä, kuten Brexit-äänestys. Alueellisesti Suomi ja Eurooppa neutraalipainossa. Kehittyvät markkinat ja Yhdysvallat alipainossa Osakemarkkinat Alipaino Teema Tuotto 12kk YTD Suomi neutraali -0,3% 0,0% Eurooppa neutraali pienyhtiöt -11,3% -3,1% Yhdysvallat alipaino all cap -1,9% 1,1% Japani alipaino -7,5% -4,2% Kehittyvät markkinat alipaino Aasia -19,0% -0,1% Korkosijoitukset Ylipaino Valtionlainat alipaino 3,7% 3,2% Investment grade ylipaino 2,1% 3,1% High yield ylipaino EU & sd 0,0% 6,1% Kehittyvien markkinoiden lainat neutraali local curr. -4,9% 5,4% Rahamarkkinat/vaihtoehtoiset Ylipaino Struktuurit 31.5.2016 4

Rahastot Rahastonhoitajat varovaisia Brexit -äänestyksen suhteen Äänestys Iso-Britannian EU-jäsenyydestä pitää salkunhoitajat varpaillaan ennen lomakautta Juhannusaattoa edeltävänä päivänä britit äänestävät Yhdistyneiden Kuningaskuntien jatkosta EU:n jäsenenä. Kansanäänestys on neuvoaantava, eli tulos ei suoraan ole päätös unionissa pysymisestä tai siitä eroamisesta, mutta selvä tulos puolesta tai vastaan määrittää, mihin suuntaan poliittinen päätöksenteko ohjautuu. Salkunhoitajille tämä aiheuttaa pohdintaa, mitä markkinoilla voi tapahtua välittömästi äänestyksen jälkeen ja mihin tulos voi johtaa pidemmällä aikavälillä. Given our beliefs about the binary nature of the referendum we have not sought to adjust the portfolio composition in any way which we feel is not aligned with our investment philosophy and process Dean Tenerelli, T. Rowe Pricen salkunhoitaja, joka hoitaa myös SEB European Opportunity -rahastoa Vaikka tämänhetkisten ennusteiden valossa Iso-Britannian pysyminen EU:n jäsenenä on todennäköisintä, riski eroamisesta on silti merkittävä. Kannastaan vielä epävarmojen Iso-Britannian kansalaisten määrä on niin suuri, että se voi muuttaa lopputuloksen suuntaan tai toiseen. Äänestystuloksella voi olla vaikutuksia sijoitusmarkkinoihin globaalisti, mutta erityisesti päätös vaikuttaa niihin sijoitussalkkuihin ja rahastoihin, joissa on eurooppalaisia osakkeita, yrityslainoja tai valtionlainoja. Puntamääräisiin sijoituksiin suhtaudutaan varovaisesti Kartoitimme näille markkinoille sijoittavien rahastonhoitajiemme varautumista äänestykseen ja sitä, millaisilla skenaarioilla he arvioivat lopputuloksen vaikuttavan sijoitustuottoihin. Ensisijainen keino vähentää äänestykseen liittyvää riskiä on lähes kaikilla osake- ja korkorahastonhoitajilla ollut puntamääräisten sijoitusten vähentäminen. Punnan arvo on laskenut viime aikoina selvästi ja kehityksen uskotaan jatkuvan, jos äänestystulos puoltaa unionista eroamista. Asia ei ole kuitenkaan yksiselitteinen, sillä globaaleilla markkinoilla toimiville yrityksille heikentyneestä punnasta voi olla etua, mutta vastaavasti se on selkeä riski osalle Britannian kotimarkkinayrityksistä. Osake- ja yrityslainarahastoissa riskien vähentäminen on keskittynyt pääosin jälkimmäisen kaltaisiin yrityksiin. Tämän lisäksi allokaatiota Lontoon finanssisektorille on vähennetty selvästi, missä vaikutukset eroamisesta voivat näkyä voimakkaasti. Suuri osa rahastonhoitajista on myös jossain määrin varautunut unionista eroamista puoltavan poliittisen paineen leviämisestä muualle Eurooppaan, erityisesti Italiaan ja Espanjaan. Näin on tehty muun muassa valtionlainoihin sijoittavassa SEB Euro Bond -rahastossa riskitasoja näissä maissa hieman laskemalla. Voimakkaita näkemyksiä puolesta tai vastaan vältetään Salkunhoitajat ovat henkisesti valmistautuneet tulevaan äänestykseen jo hyvän aikaa ja ovat hyvin tilanteen tasalla, mutta voimakasta näkemystä eroamisen puolesta tai sitä vastaan kukaan ei ole kuitenkaan ilmoittanut ottaneensa. Tämä on sinänsä järkevää, koska voimakas näkemyksen ottaminen asiassa, joka on luonteeltaan vahvasti binäärinen joko-tai tapahtuma eikä pohjaudu talouden perustekijöihin vaan ihmisten äänestyskäyttäytymiseen, ei mielestämme kuulu ammattimaiseen salkunhoitoon. Salkunhoitajien tulee pitää kiinni omasta sijoitusfilosofiastaan ja sijoitusprofiilistaan, minkä perusteella heidät on valittu hoitamaan tiettyä sijoitusmarkkinaa ja osuutta koko salkusta. Brexit is certainly a real risk with implications hard to predict. We would expect an increase in spread premiums, not only for GBP corporates, but for all risk asset classes. Our portfolios are reasonably exposed to UK corporates, but in names that have a relatively global revenue base, which we would expect to be less sensitive, whichever way the vote goes. Muzinich & Co, joka vastaa SEB Global High Yield -rahaston hoidosta Eroamisen uhka on kuitenkin riskitekijä, mikä on sijoitustoiminnassa tavalla tai toisella huomioitava ja nimenomaan riskien näkökulmasta. Siksi on tärkeintä, että rahastonhoitajat ovat tilanteen tasalla ja pohtivat erityisesti millaisia seurauksia äänestystuloksella voi olla pidempiaikaisen kehitykseen ja markkinoiden rakenteeseen unohtamatta kuitenkaan lyhytaikaisten vaikutusten arviointia. Parasta varautumista Iso-Britannian EU-jäsenäänestyksen kaltaisiin tapahtumiin on kuitenkin huolehtia siitä, että sijoitussalkusta löytyy riittävästi hajautusta ja sijoituskohteita Euroopan ulkopuoleltakin, joihin äänestystuloksella ei ole suurta vaikutusta. Brexit is just one of many macro risks that appear on the horizon. Those events are hard to predict and even if you hedge them there is a risk that we do it with a too high cost attached. Ulrika Bergman, SEB European Equity -rahaston salkunhoitaja 5

Kurssilista 31.5.2016 Valuutta: EUR Lähteet: Bloomberg, Morningstar 1kk (%) Vuoden alusta (%) 12kk (%) 3v (%) 5v (%) OMX Helsinki CAP 2,9% -0,0% -0,3% 51,5% 45,7% SEB Finlandia 1,5% -3,2% -7,8% 38,6% 24,3% SEB Finland Small Firm 1,5% 2,5% 1,7% 41,7% 15,8% MSCI Europe 2,3% -3,1% -11,3% 22,9% 40,7% SEB European Opportunity* 4,0% -4,5% -10,6% 29,9% 57,1% SEB European Equity Small Caps 4,7% -8,0% -0,2% 74,5% 99,1% SEB European Equity 2,9% -1,1% -7,1% 34,7% 43,6% S&P 500 4,0% 0,8% -0,6% 56,7% 117,3% William Blair US All Cap Growth Fund 5,7% -3,2% -2,0% 51,1% 99,0% Goldman Sachs US CORE Equity 4,7% -1,5% -2,6% 53,3% 110,5% MSCI Emerging Markets -1,6% -0,1% -19,0% 0,1% 1,6% William Blair Emerging Leaders Growth 1,6% -2,6% -18,8% 0,9% 9,2% Eaton Vance Emerald PPA EM Equity -1,7% 2,2% -16,8% -3,2% -0,8% JPM Latin America -3,4% 10,3% -15,7% -25,9% -25,7% Goldman Sachs India 4,4% -4,6% -7,5% 67,7% 78,7% Eastspring China 2,2% -8,3% -27,5% 8,8% - SEB Russia 2,0% 19,5% -1,9% -13,1% -34,1% Macquarie Asia New Stars 3,2% -8,7% -22,9% 29,7% - Fixed Income SEB Money Manager -0,0% 0,0% -0,0% 0,3% 2,7% SEB Euro Bond 0,8% 3,0% 3,3% 14,5% 30,1% SEB Corporate Bond Fund EUR 0,3% 2,6% 1,1% 7,4% 21,5% BlueBay Investment Grade Bond 0,5% 1,0% -1,3% 6,5% 22,2% Muzinich Europeyield 0,3% 3,9% 3,1% 17,2% 33,3% SEB Global High Yield 0,5% 4,4% -0,9% 7,4% 25,2% Pioneer Funds Euro High Yield 0,6% 3,2% 0,5% 12,6% 30,0% BlueBay Emerging Market Select Bond -3,3% 3,4% -5,7% -14,4% -8,3% SKY Harbor Short Duration High Yield F EUR Hdgd 0,2% 2,1% -2,1% 0,7% - SKY Harbor US High Yield F EUR Hhdg 0,6% 5,1% -3,8% 2,4% - Muut Oil: price 49.1 6,9% 32,6% -18,6% -46,6% -51,2% EUR/USD: price 1.1154-2,2% 2,5% 1,7% -14,2% -21,8% *Rahasto perustettu 19.1.2015 ja se sijoittaa T. Rowe Price European Equity rahastoon. Taulukon tuottoluvut esitetty T. RowePricen rahastosta. Muun muassa yllä mainittuja rahastoja käytetään SEB:n varainhoitotoiminnassa. Yllä oleva esittely ei ole sijoitusneuvo, markkinointia eikä esittelytekstin perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Sijoittaja saa pyydettäessä rahastojen avaintietoesitteet ja muun aineiston SEB:ltä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Rahasto-osuuksien arvo voi aina nousta tai laskea. Tämän katsauksen informaatio perustuu SEB:n luotettavina pitämiin tietoihin. SEB ei kuitenkaan vastaa tietojen täydellisyydestä tai täsmällisyydestä, eikä mahdollisesta tietojen virheellisyydestä tai puutteellisuudesta johtuvasta vahingosta. Informaatiota ei tule ymmärtää kaupankäyntisuositukseksi. 6