VUOSIKERTOMUS 2004 GARANTIA VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ

VUOSIKERTOMUS 2004 GARANTIA VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ

Garantia lyhyesti Vakuutusosakeyhtiö Garantia on takausvakuutuksiin erikoistunut vakuutusyhtiö, jonka omistavat Eläketurvakeskus ja kaikki eläkevakuutusyhtiöt sekä huomattava osa työeläketurvaa tarjoavista eläkesäätiöistä ja -kassoista. Garantia takaa suomalaisten yritysten lainoja ja muita vastuita sekä vakuuttaa sijoituksiin liittyviä riskejä. Garantian takauskanta oli 31.12.2004 848 miljoonaa euroa ja vakavaraisuuspääoma 79 miljoonaa euroa. Garantialla on 843 asiakasta ja henkilöstön määrä on 26. Garantian päätuote on yritysten pitkäaikaiselle rahoitukselle myönnettävä lainatakaus. Muita tuotteita ovat pääomalainatakaus, rahastotakaus ja toimitustakaus. Garantian tuotteet LAINATAKAUS Lainatakaus myönnetään vieraan pääoman ehtoisen luoton vakuudeksi. Garantian lainatakauksen hyväksyvät ensiluokkaiseksi luoton vakuudeksi useimmat suomalaiset rahoittajat, muun muassa kaikki eläkevakuutusyhtiöt. PÄÄOMALAINATAKAUS Pääomalainatakaus myönnetään oman pääoman ehtoisen lainan vakuudeksi. Pääomalaina vahvistaa yrityksen vakavaraisuutta ja se soveltuu yritysostojen, omistusjärjestelyjen ja yrityksen voimakkaan kasvun rahoittamiseen. RAHASTOTAKAUS Rahastotakaus turvaa esimerkiksi osake-, korko- tai pääomarahastoon sijoitettavan pääoman. Takauksen ehdot räätälöidään rahasto- tai sijoittajakohtaisesti. Rahastotakauksella voidaan vähentää sijoituksen riskiä, mikä muun muassa parantaa eläkelaitosten rahastosijoitusten käsittelyä vakavaraisuuslaskennassa. Rahastotakaus kattaa yleensä pitkäaikaisen (vähintään 3 vuotta) sijoituksen koko sijoitusajan. TOIMITUSTAKAUS Toimitustakaus on esimerkiksi rakentamisessa sekä kone- ja laitekaupassa myönnettävä takausvakuutus urakan suorittamisen tai tuotteen toimittamisen ja takuuajan vakuudeksi. Se toimii takauksena asiakkaan puolesta tilaajalle ja sopii suurehkoihin yksittäisiin kohteisiin.

GARANTIA VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ Vuosikertomus 2004 Sisältö Ruukku, Itämeren aarrelaivan astiasto, 1300-l. Lehtikuva/Pekka Sakki Toimitusjohtajan katsaus 5 Liiketoiminta ja riskienhallinta 7 Hallitus 11 Hallituksen toimintakertomus 12 Rahoituslaskelma 14 Tuloslaskelma 15 Tase 16 Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet 17 Tilinpäätöksen liitetiedot 18 Tilintarkastuskertomus 23 Henkilökunta 24 Tel-korkonoteeraus ja tunnusluvut 25 Tunnuslukujen laskentaperiaatteet 26 Alkuperäinen allekirjoitettu tilinpäätös on nähtävissä yhtiön toimitiloissa Salomonkatu 17 A, 00100 Helsinki. 3

Toimitusjohtajan katsaus Vuosi 2004 oli maailmantaloudessa kasvun aikaa. Erityisesti Yhdysvaltain talous kasvoi nopeasti ja meneillään olevan suhdannesyklin huippu näyttäisi osuvan viime vuoteen. Euroopassa ja Japanissa kasvu oli oleellisesti hitaampaa, mutta sielläkin kasvu oli vuonna 2004 edellisvuosia nopeampaa. Kaikkialla talouden kasvuvauhdin odotetaan hidastuvan vuonna 2005, mutta olevan yhä etenkin Euroopassa muutamaa edellisvuotta selvästi suotuisampaa. Suomessa kasvu oli edelleen nopeampaa kuin Länsi- Euroopan suurissa kansantalouksissa. Suomessa varsinkin viennin rakenne on muuttumassa sangen nopeasti niin euromääräisesti kuin vientimaiden suhteellisella osuudellakin mitaten. Garantian päätuotteen, eläkelainojen takauksen kysyntä jäi selkeästi ennakoitua alemmaksi jo toisena vuonna peräkkäin. Tähän oli syynä ennen kaikkea alhainen tuotannollisten investointien taso. Myös eläkelainojen heikko kilpailukyky etenkin lyhyiden markkinakorkojen ollessa jatkuvasti erittäin alhaisia sai aikaan sen, että yritykset nostivat uusia eläkelainoja vähemmän kuin kertaakaan Garantian toiminnan aikana. Myös yritysluottojen riskimarginaalit jatkoivat laskuaan ja ovat nyt maailmanlaajuisesti alhaisempia kuin kertaakaan aikaisemmin tällä vuosikymmenellä. Yhtiön vakuutustuotteiden markkinat olivat kuluneena vuonna poikkeuksellisen vaikeat. Uusia takauksia myönnettiin bruttomääräisesti noin kolmannes vähemmän kuin edellisenä vuonna. Kun eläkelainojen ennenaikaisen takaisinmaksun seurauksena myös olemassa oleva vakuutuskanta pieneni bruttomääräisesti runsaat kymmenen prosenttia, yhtiön vakuutusmaksutuotot laskivat vajaat viisi prosenttia edellisvuodesta. Vakuutusliikkeen tekninen tulos ennen tasoitusvastuusiirtoa oli kuitenkin hyvä, koska toisaalta nettokorvaukset jäivät erittäin vähäisiksi ja vanhojen korvausten takaisinperinnässä onnistuttiin hyvin. Sijoitustoiminnassa saatiin vuonna 2002 aloitettu sijoitussalkun vertailuindeksin vaihdos päätökseen vuoden puoliväliin mennessä. Sijoitusten allokoinnissa noudatettiin koko vuoden erittäin maltillista riskinottopolitiikkaa. Osakesijoituksissa onnistuttiin kuitenkin erinomaisesti ja pitkälti sen ansiosta yhtiön sijoitustoiminta ylsi parhaaseen tulokseensa sitten vuoden 1999. Kokonaisuutena yhtiön tulos oli kuluvan vuosikymmenen toistaiseksi paras ja ylitti selvästi ennakko-odotukset. Kota, Lappi Lehtikuva/Martti Kainulainen Yhtiön tuotevalikoimasta johtuen sijoitusten tuotto on usein tavanomaista parempi silloin, kun vakuutustuotteiden kysyntä on heikko alhaisten korkojen ja riskimarginaalien aikana. Tämä vähentää osaltaan yhtiön tuloksen vuosittaista vaihtelua. Toisaalta myös harjoitetun riskienhallinta- ja laatujärjestelmien kehitystyön tietoisena tavoitteena on yhtiön tulosvaihteluiden pitäminen maltillisena. Haluan jälleen kiittää asiakkaitamme, Garantian henkilökuntaa sekä muita sidosryhmiämme luottamuksen ja hyvän yhteistyön merkeissä sujuneesta vuodesta 2004. Helsingissä 4. helmikuuta 2005 Vakuutusosakeyhtiö Garantia Mikael Englund 5

6

Liiketoiminta ja riskienhallinta Garantia on yritysten ja yhteisöjen takausvakuutuksiin erikoistunut vakuutusyhtiö, joka pyrkii kaikki sidosryhmänsä tasapuolisesti huomioon ottaen ja kestäviä eettisiä periaatteita noudattaen hyvään taloudelliseen tulokseen. Garantian omistajat ovat suomalaisia eläkevakuuttajia. Suurimmat omistajat (%) Eläketurvakeskus (ETK) Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Varma Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Tapiola Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Etera Keskinäinen vakuutusyhtiö Eläke-Fennia Muut (27 kpl) yhteensä 48,0 17,3 13,6 4,9 4,9 3,7 7,6 Yhtiön riskienhallintasuunnitelmassa riskit on jaoteltu strategisiin, liiketoiminta- ja operatiivisiin riskeihin. Liiketoimintariskit sisältävät vakuutus- ja sijoitustoiminnan riskit. Strategiset riskit johtuvat pääosin valitusta tiukasta niche-strategiasta. Yhden vakuutuslajin suhdanneherkkyyteen, vakuutusliiketoiminnan puutteellisiin riskinhajautusmahdollisuuksiin ja markkinan pieneen volyymin liittyvät riskit on pyritty pääosin hallitsemaan vakuutuslajiin liittyvällä korkeatasoisella erikoisosaamisella. VAKUUTUSTOIMINTA Garantian kaikki vakuutusvastuut koostuvat vakuutuslajiin 15 luokitelluista takausvakuutuksista. Kokonaisvakuutuskanta per 31.12.2004 oli 848 miljoonaa euroa, josta vuoden 2005 loppuun voimassa olevan ylivahinkosuojasopimuksen nojalla Eläketurvakeskuksen vastuulla oli 63 miljoonaa euroa. Garantian oma vakuutuskanta jakautui tuotteittain seuraavasti: Omalla vastuulla oleva vakuutuskanta tuotteittain (%) Kalliomaalaus, Ristiina. Museovirasto/Helena Taskinen Lainatakaukset, eläkelainat 85,2 Lainatakaukset, muut 4,2 Välirahoitustakaukset 0,9 Rahastotakaukset 2,8 Eläkesäätiöt ja -kassat 5,9 Muut takaukset 1,0 Eri tuotteiden kuvaukset löytyvät kotisivuilta: www.garantia.fi. Yhtiön päätuotteeseen, lainatakaukseen, liittyvää luottoriskiä pyritään hallitsemaan laadullisin ja määrällisin keinoin. Luottoriskin arvioinnissa käytetään keskeisenä apuvälineenä luottoluokitusta, joka perustuu aina omien asiantuntijoiden tekemiin yritystutkimuksiin ja/tai muihin selvityksiin asiakkaan velanhoitokyvystä. Garantian luottoluokituksessa käyttämä asteikko on samankaltainen kuin suurten kansainvälisten luokituslaitosten. 7

Kulloinkin otettavan asiakaskohtaisen riskin määrä riippuu luottoluokituksesta, minkä lisäksi riskin määrää voidaan rajoittaa jälleenvakuutuksilla ja vastavakuuksilla. Omalla vastuulla olevan vakuutuskannan Omalla vastuulla olevan vakuutuskannan bruttovastuu luottoluokittain (%) nettovastuu luottoluokittain (%) A 1,3 BBB+, BBB, BBB- 67,1 BB+, BB, BB- 26,1 B+, B, B- 4,3 C+, C, C- 1,2 A 3,2 BBB+, BBB, BBB- 46,8 BB+, BB, BB- 40,0 B+, B, B- 8,6 C+, C, C- 1,3 Omalla vastuulla olevan vakuutuskannan jakauma luottoluokittain asiakkaiden lukumäärän mukaan (%) A 1,1 BBB+, BBB, BBB- 21,0 BB+, BB, BB- 41,8 B+, B, B- 31,1 C+, C, C- 5,0 Yhtiön hallituksen päätöksen mukaisesti asiakaskohtaisen luottoriskin määrä on korkeintaan 7 miljoonaa euroa. Vastavakuudet luokitellaan neljään luokkaan, joista VL1 on paras ja VL4 heikoin. Jälleenvakuutussopimuksia voidaan tehdä taloudellisesti riittävän vahvojen (vastapuoliluokitus vähintään AA/Aa tai vastaava) jälleenvakuutusta harjoittavien yhtiöiden kanssa erikseen hyväksyttyjen limiittien puitteissa. Takausvastuuta rajoittavat jälleenvakuutukset ja vastavakuudet (%) Jälleenvakuutus 47,2 VL1, VL2 13,0 VL3, VL4 10,7 Vakuudeton osa 29,1 8

Vakuutussalkun luottoriski yksittäiselle toimialalle pyritään pitämään kohtuullisena välttämällä liian suuria toimialakeskittymiä. Takausvastuut toimialoittain (%) Massan ja paperin valmistus 29,1 Metallituotteiden valmistus 15,5 Koneiden ja laitteiden valmistus 13,3 Muu valmistus 12,7 Tukku- ja vähittäiskauppa 10,4 Kuljetus, varastointi ja tietoliikenne 4,2 Tekstiilien ja vaatteiden valmistus 3,6 Rakentaminen 3,1 Muut toimialat 8,1 SIJOITUSTOIMINTA Garantia pyrkii sijoitustoiminnassaan vakaaseen ja tasaisesti kehittyvään varallisuuden kasvuun tavoittelemalla parasta mahdollista tuottoa sijoitussuunnitelmassa määritellyn riskitason puitteissa. Riskien pienentämiseksi sijoitussalkkua hajautetaan tehokkaasti. Riskikeskittymien estämiseksi sijoituskohteet valitaan siten, että korrelaatio vakuutustoiminnan riskien kanssa on mahdollisimman pieni. Sijoitustoimintaa ohjataan ja hoidetaan määrämuotoisen sijoitusprosessin avulla. Sen mukaisesti Garantian hallitus vuosittain vahvistaa strategisen allokaation yhtiön sijoitussuunnitelmassa. Sijoitussuunnitelma laaditaan voimassa olevien määräysten mukaisesti ja se määrittelee pääperiaatteet Garantian sijoitustoiminalle. Sijoitukset toteutetaan joko suorina tai epäsuorina sijoituksina. Strategisella allokaatiolla tarkoitetaan sijoitusomaisuuden keskimääräistä jakautumista eri omaisuusluokkiin. Vuonna 2004 Garantian korkosijoitusten neutraali allokaatio oli 60%, osakesijoitusten 35% ja muiden omaisuusluokkien 5%. Vuonna 2004 toteutunut sijoitussalkun keskimääräinen allokaatio (%) Osakesijoitukset 33,9 Korkosijoitukset 64,8 Muut omaisuusluokat 1,3 9

Sijoitussalkun tuotto käyvin arvoin oli 8,9 % vuonna 2004 ja vertailuindeksin tuotto 9,7 %. Sijoitussalkun ja vertailuindeksin kumulatiivinen tuottokehitys 2004 % 10,0 Portfolio 9,0 Vertailuindeksi 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Sijoitustoiminnassa otettavan riskin enimmäismääränä pidetään 18 miljoonaa euroa. Tämä vastaa vakavaraisuuspääoman määrää, jonka ei arvioida sitoutuvan vakuutusliikkeestä johtuvien riskien kattamiseen vuoden 2009 loppuun mennessä. Vuoden 2004 lopussa sijoitussalkun arvonmuutosriski oli 10,3 miljoonaa euroa, josta osakesijoitusten osuus oli 8,3 miljoonaa euroa ja korkosijoitusten osuus 2,0 miljoonaa euroa. OPERATIIVISET RISKIT JA TOIMINTAPROSESSIEN LAATU Garantian hallitus vahvistaa vuosittain koko toiminnan kattavan riskienhallintasuunnitelman. Siinä huomioidaan lakien ja valvovan viranomaisen asettamien säännöstöjen ja ohjeiden velvoitteet ja niiden toteutus. Organisaatio on keskeisiltä osin rakennettu siten, että samat henkilöt eivät valmistele, tee päätöksiä tai toteuta tehtyjä päätöksiä samassa asiassa. Myös vakuutustuotteiden myynnin ja niihin liittyvän riskin arvioinnin toteuttavat eri henkilöt. Garantian organisaatio Toimitusjohtaja Aktuaaritoiminnot Asiakasyhteydet Hallinto Yritystutkimus Vakuutukset Talous Raportointi Sijoitustoiminta ATK Toiminnan laatua ja erityisesti riskienhallintajärjestelmän toimivuutta arvioidaan ja parannetaan järjestelmällisesti ja jatkuvasti laatuprosessin avulla. 10

Kuvassa vasemmalta: Kai Miesmäki, Veikko Savela, Kari Puro, Seppo Sipola, Jukka Rantala ja Lauri Koivusalo. Hallitus VARSINAINEN JÄSEN Puheenjohtaja Seppo Sipola, hallituksen puheenjohtaja Varapuheenjohtaja Kari Puro, toimitusjohtaja Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen Lauri Koivusalo, toimitusjohtaja Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Etera Kai Miesmäki, varatuomari Tamrock Oy:n Eläkesäätiö Veikko Savela, eläkekassanjohtaja Keskon Eläkekassa Jukka Rantala, toimitusjohtaja Eläketurvakeskus TILINTARKASTAJAT Jyri Heikkinen, KHT Folke Tegengren, KHT VARAJÄSEN Esko Raunio, sijoituspäällikkö Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Tapiola Jorma Leinonen, sijoitusjohtaja Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Varma Mikael Englund, toimitusjohtaja Vakuutusosakeyhtiö Garantia Keijo Rautio, toimitusjohtaja Valion Eläkekassa Eero Lehti, hallituksen puheenjohtaja Taloustutkimus Oy Bo Lundqvist, johtaja Eläketurvakeskus VARATILINTARKASTAJAT PricewaterhouseCoopers Oy Tilintarkastajien Oy - Ernst & Young 11

Hallituksen toimintakertomus MARKKINATILANNE Maailman talouden kasvu oli vuonna 2004 tärkeimmissä kehittyneissä kansantalouksissa edellisvuosia nopeampaa. Teolliset investoinnit jäivät kuitenkin Suomessa edelleen alhaiselle tasolle. Kun samaan aikaan eläkelainojen korot olivat enimmäkseen markkinakorkoja korkeampia, jäi eläkelainojen ja niihin liittyvien takausten kysyntä ennakoitua heikommaksi. Yrityslainojen luottomarginaalit kapenivat edelleen kansainvälisillä yrityslainojen markkinoilla, mikä näkyi etenkin suurten yritysten takausten kovenevana hintakilpailuna. VAKUUTUSTOIMINTA Garantian takausvakuutuskannan kokonaisvastuu oli vuoden alussa 982 miljoonaa euroa ja vuoden päättyessä 848 miljoonaa euroa. Vakuutuskanta jakaantuu kahteen osaan Garantian itse myöntämiin vakuutuksiin ja 01.01.1994 Eläketurvakeskukselta (ETK) siirtyneeseen, Garantian hoidossa olevaan vakuutuskantaan. Garantian oman vakuutusliikkeen osuus kokonaisvastuusta oli toimintavuoden alussa 902 miljoonaa euroa ja vuoden lopussa 785 miljoonaa euroa. ETK:lta siirtyneen vakuutusliikkeen kokonaisvastuu oli vastaavasti vuoden alussa 80 miljoonaa euroa ja vuoden lopussa 63 miljoonaa euroa. Kaikkiaan voimassa olevia vakuutuksia oli tilikauden päättyessä 1 161 kappaletta, joista ETK:lta siirtyneessä kannassa 752 kappaletta. Vuotta aikaisemmin vastaavat luvut olivat 1 339 ja 905 kappaletta. VAKUUTUSMAKSUT Garantian oman vakuutusliikkeen bruttomaksutulo oli 5,3 miljoonaa euroa vuonna 2004, kun se vuotta aiemmin oli 5,9 miljoonaa euroa. Menevän jälleenvakuutuksen osuus maksutulosta oli 1,2 miljoonaa euroa. Siirtyneen vakuutuskannan maksutulo oli 0,8 miljoonaa euroa ja vuotta aiemmin 1,0 miljoonaa euroa. KORVAUKSET Garantian oman vakuutusliikkeen vakuutuskantaan sattui vuonna 2004 kolme vahinkotapahtumaa, joiden johdosta maksettiin korvauksina yhteensä 3,8 miljoonaa euroa. Tilikauden aikana ja sitä aikaisemmin maksetuista korvauksista saatiin perittyä takaisin 3,7 miljoonaa euroa. ETK:lta siirtyneessä kannassa oli uusia korvaustapauksia kuusi kappaletta vuonna 2004 ja näihin liittyviä korvauksia maksettiin 0,4 miljoonaa euroa. Korvaukset edellisenä vuonna olivat samansuuruiset. Takaisinsaannit olivat toimintavuonna 0,1 miljoonaa euroa ja edellisenä vuonna 5,8 miljoonaa euroa. Vuoden 2003 takaisinsaanneista pääosa johtui regressiosaatavakannan osan myynnistä. VAKUUTUSTOIMINNAN TULOS Garantian merkitsemän liikkeen vakuutustekninen kate ennen tasoitusmäärän muutosta oli 5,1 miljoonaa euroa ja siirto tasoitusvastuuseen oli 6,8 miljoonaa euroa. Vastaavat luvut vuotta aikaisemmin olivat -2,8 ja -1,4 miljoonaa euroa. Siirtyneen vakuutuskannan liiketuloksen turvana on Garantian ja ETK:n välinen ylivahinkosuoja, joka vastaa siitä korvausten ja kulujen määrästä, mikä ylittää siirtyneestä kannasta saadut tulot. Ylivahinkosuojasopimus päättyy 31.12.2005, minkä jälkeen myös ETK:lta siirtynyt vakuutuskanta on Garantian vastuulla ja vakuutuskannan jakaantuminen kahteen osaan päättyy. 12 Siirtyneen vakuutusliikkeen tulos oli -0,1 miljoonaa euroa. Lähinnä vakuutuskorvausten takaisinperinnän ansiosta aiempina vuosina saatua ylivahinkosuojaa palautettiin ETK:lle 3,5 miljoonaa euroa vuonna 2004. Edellisellä tilikaudella palautus oli 6,5 miljoonaa euroa.

SIJOITUSTOIMINTA Sijoitussalkun hajautusta jatkettiin eri omaisuusluokkien välillä sekä luokkien sisällä. Kokonaisuutena sijoitustoiminnan kirjanpidollinen nettotuotto oli 5,5 miljoonaa euroa, kun vuotta aiemmin vastaava luku oli 4,7 miljoonaa euroa. Samaan aikaan sijoitusomaisuuden arvostusero kasvoi 1,4 miljoonasta eurosta 2,3 miljoonaan euroon. RISKIENHALLINTA Riskienhallinta Garantiassa perustuu yhtiön hallituksen vuosittain vahvistamaan suunnitelmaan sisäisestä valvonnasta ja riskien hallinnasta. Vakuutustoimintaan liittyvän luottoriskin keskeisiä hallintakeinoja ovat luottoriskien riittävä hajauttaminen vakuutuskannassa, suurten riskien jälleenvakuuttaminen sekä asiakasyritysten luottoluokitusten säännöllinen päivitys ja sen perusteella vakuutussopimuksille edellytettävät vahingontorjuntatoimet. Yhtiön jälleenvakuutuksilla ja niihin rinnastettavalla ylivahinkosuojasopimuksella sekä vastavakuuksilla kattamaton vastuumäärä oli tilivuoden lopussa 325,4 miljoonaa euroa. Likvidien sijoitusten arvonmuutosriski per 31.12.2004 oli 10,3 miljoonaa euroa. Osakesijoitusten osalta riskiä arvioidaan käyttämällä osakemarkkinoiden historiallista volatiliteettia ja korkosijoitusten osalta riskiä arvioidaan laskemalla 1 %-yksikön markkinakorkojen muutoksen aiheuttama arvonmuutos. Hallituksen vahvistaman sijoitussuunnitelman mukaisesti ulkomaan rahan määräiset sijoitukset on suojattu valuuttakurssiriskiltä johdannaissopimuksilla. Suojausaste on 80 100 % sijoituksen tekohetkellä. Operatiivisten riskien hallinta perustuu toimintaohjeistuksen jatkuvaan kattavuuden arviointiin, päivitykseen ja ohjeiden soveltamiseen liittyvään koulutukseen. Yhtiössä jatkettiin vuoden 2002 alussa aloitettua koko toiminnan kattavan laatujärjestelmän kehitystyötä. HALLINTO Yhtiökokouksessa 26.04.2004 valittiin hallituksen erovuoroiset jäsenet toimitusjohtaja Kari Puro ja eläkekassanjohtaja Veikko Savela uudelleen ja heidän henkilökohtaisiksi varajäsenikseen sijoitusjohtaja Jorma Leinonen ja hallituksen puheenjohtaja Eero Lehti. HALLITUKSEN EHDOTUS VOITON KÄYTÖSTÄ Tilikauden tulos on 3 347 728,05 euroa ja yhtiön jakokelpoinen oma pääoma 3 885 500,11 euroa. Yhtiön hallitus ehdottaa, että tilikauden voitto siirretään edellisten tilikausien voitto- ja tappiotilille ja osinkoa jaetaan 55 euroa osakkeelta, yhteensä 3 300 000 euroa. NÄKYMÄT VUODELLE 2005 Eläkevakuutusyhtiöiden asiakaslainojen, joiden takaus on edelleen Garantian päätuote, kysyntä jäänee kuluvana vuonna edelleen hiljaiseksi, ellei tarpeellisia uudistuksia koronmääräytymismekanismissa saada tehdyksi tai markkinakorot nouse sovellettavien pohjakorkojen yläpuolelle. Muiden tuotteiden osalta kysyntänäkymät ovat tyydyttävät. Luottomarginaalien nopeaa nousua ei ole näköpiirissä, joten hintatason korjautuminen lienee odotettavissa aikaisintaan loppuvuodesta. Osakesijoitusten osalta näkymät arvioidaan tyydyttäviksi, etenkin pitkiin korkosijoituksiin liittyvä korkoriski on edelleen merkittävä. 13

Rahoituslaskelma LIIKETOIMINNAN RAHAVIRTA 2004 2003 Voitto/tappio varsinaisesta toiminnasta/ voitto/tappio ennen satunnaisia eriä 3 347 728 2 937 772 Oikaisut Vakuutusteknisen vastuuvelan muutos 3 782 334 2 909 394 Sijoitusten arvonalentumiset ja -korotukset -3 363 301-7 311 938 Suunnitelman mukaiset poistot 110 870 129 636 Muut oikaisut -439 602 4 622 390 Rahavirta ennen käyttöpääoman muutosta 3 438 029 3 287 254 Käyttöpääoman muutos: Lyhytaikaisten korottomien liikesaamisten lisäys (-)/vähennys (+) -52 436 1 175 971 Lyhytaikaisten korottomien velkojen lisäys (+)/vähennys (-) 48 337 262 024 Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja 3 433 930 4 725 249 Maksetut korot ja maksut muista liiketoiminnan rahoituskuluista -30 424-112 223 Maksetut välittömät verot 0 0 Rahavirta ennen satunnaisia eriä 3 403 506 4 613 026 Liiketoiminnan satunnaisista eristä johtuva rahavirta (netto) 0 0 Liiketoiminnan rahavirta 3 403 506 4 613 026 INVESTOINTIEN RAHAVIRTA Investoinnit sijoituksiin/luovutustulot sijoituksista (pl. rahavarat) 2 061 679-3 795 464 Aineettomien ja aineellisten hyödykkeiden sekä muun omaisuuden investoinnit ja luovutustulot (netto) -31 580-1 720 Investointien rahavirta 2 030 099-3 797 184 RAHOITUKSEN RAHAVIRTA Lainojen nostot 0 5 813 785 Lainojen takaisinmaksut -3 579 676-6 466 760 Maksetut osingot/takuupääoman korot ja muu voitonjako -2 400 000 0 Rahoituksen rahavirta -5 979 676-652 975 RAHAVAROJEN MUUTOS -546 071 162 867 Rahavarat tilikauden alussa 611 103 448 236 Rahavarat tilikauden lopussa 65 032 611 103 14

Tuloslaskelma VAKUUTUSTEKNINEN LASKELMA 2004 2003 Vakuutusmaksutuotot Vakuutusmaksutulo 6 094 485 6 897 498 Jälleenvakuuttajien osuus -1 175 502-1 387 317 Vakuutusmaksuvastuun muutos 321 205-109 284 Jälleenvakuuttajien osuus -84 726 61 5 155 462 5 400 958 Korvauskulut Maksetut korvaukset 15 326 3 835 587 Jälleenvakuuttajien osuus -755 048 0 Korvausvastuun muutos 2 818 787-4 245 102 Jälleenvakuuttajien osuus -10 591 8 2 068 474-409 507 Liikekulut -2 616 040-2 517 046 Ylivahinkosuoja 52 455-5 703 245 Vakuutustekninen kate ennen tasoitusmäärän muutosta 4 660 351-3 228 840 Tasoitusmäärän muutos -6 827 009 1 444 923 Vakuutustekninen kate -2 166 658-1 783 917 MUU KUIN VAKUUTUSTEKNINEN LASKELMA Sijoitustoiminnan tuotot 8 247 302 11 699 892 Sijoitustoiminnan kulut -2 738 616-6 978 443 Muut tuotot ja kulut 5 700 240 Välittömät verot varsinaisesta toiminnasta 0 0 Tilikauden voitto / tappio 3 347 728 2 937 772 15

Tase VASTAAVAA 31.12.2004 31.12.2003 AINEETTOMAT HYÖDYKKEET Aineettomat oikeudet 22 880 14 617 Muut pitkävaikutteiset menot 50 321 98 477 73 201 113 094 SIJOITUKSET Kiinteistösijoitukset Kiinteistöt ja kiinteistöosakkeet 3 011 822 3 011 822 Sijoitukset saman konsernin yrityksissä ja omistusyhteysyrityksissä Osakkeet omistusyhteysyrityksissä 16 819 111 509 Muut sijoitukset Osakkeet ja osuudet 26 193 839 40 701 955 Rahoitusmarkkinavälineet 53 485 421 37 108 116 Kiinnelainasaamiset 0 2 852 79 679 260 77 812 923 Yhteensä 82 707 901 80 936 254 SAAMISET Ensivakuutustoiminnasta Vakuutuksenottajilta 575 678 507 021 Jälleenvakuutustoiminnasta 39 387 286 621 615 065 793 642 MUU OMAISUUS Aineelliset hyödykkeet Kalusto 148 998 185 292 Muut aineelliset hyödykkeet 36 826 39 929 185 824 225 221 Rahat ja pankkisaamiset 65 032 611 103 Yhteensä 250 856 836 324 SIIRTOSAAMISET Korot ja vuokrat 1 233 353 988 776 Muut siirtosaamiset 281 227 294 791 1 514 580 1 283 567 VASTAAVAA YHTEENSÄ 85 161 603 83 962 881 VASTATTAVAA 31.12.2004 31.12.2003 OMA PÄÄOMA Osakepääoma 10 200 000 10 200 000 Vararahasto 29 825 715 29 825 715 Edellisten tilikausien voitto 537 772 0 Tilikauden voitto/tappio 3 347 728 2 937 772 Yhteensä 43 911 215 42 963 487 VAKUUTUSTEKNINEN VASTUUVELKA Vakuutusmaksuvastuu 2 437 794 2 758 999 Jälleenvakuuttajien osuus -470 201-554 927 1 967 593 2 204 072 Korvausvastuu 1 810 096 4 628 883 Jälleenvakuuttajien osuus -58 775-69 366 1 751 321 4 559 517 Tasoitusvastuu 35 789 703 28 962 694 Yhteensä 39 508 617 35 726 283 VELAT Ensivakuutustoiminnasta 214 826 242 191 Jälleenvakuutustoiminnasta 433 971 500 193 Muut velat 65 462 69 322 714 258 811 705 16 SIIRTOVELAT Velka Eläketurvakeskukselle 511 266 4 090 943 Muut siirtovelat 516 247 370 463 1 027 513 4 461 405 VASTATTAVAA YHTEENSÄ 85 161 603 83 962 881

Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet Tilinpäätös on laadittu kirjanpito-, osakeyhtiö- ja vakuutusyhtiölakien mukaisesti sekä vakuutusyhtiöitä valvovien viranomaisten päätöksiä, määräyksiä ja ohjeita noudattaen. SIJOITUSTEN ARVOSTAMINEN TASEESSA Kiinteistöosakkeet on arvostettu hankintahintaan tai sitä alempaan käypään arvoon. Osakkeet omistusyhteysyrityksissä on arvostettu hankintahintaan. Osakkeet ja osuudet on arvostettu hankintahintaan, tai jos käypä arvo on ollut tätä alempi, niin käypään arvoon. Tehdyt arvonalennukset on palautettu tulosvaikutteisesti siltä osin kuin sijoituksen käypä arvo tilinpäätöshetkellä ylittää alennetun hankintamenon. Palautukset on tehty enintään alkuperäiseen hankintamenoon saakka. Rahoitusmarkkinavälineet on lyhyiden velkainstrumenttien osalta arvostettu hankintahintaan ja valtion obligaatioiden osalta hankintahintaan, jota oikaistaan lainakohtaisesti juoksuaikanaan tasaisesti kohti nimellisarvoa. Mikäli joukkovelkakirjalainan käypä arvo on aikaisemmin tehdyillä arvonalennuksilla vähennettyä hankintamenoa pienempi, alennetaan hankintamenoa tulosvaikutteisesti arvonalennuksella. Tilikauden aikana on käytetty valuuttatermiinejä ulkomaan rahan määräisten sijoitusten suojaamiseen. Kirjanpidossa termiineihin ei kuitenkaan sovelleta suojauslaskentaa. Avoimista termiinisopimuksista syntyneet negatiiviset arvostustulokset kirjataan tulosvaikutteisesti. Arvostusvoittoja ei sitä vastoin tulouteta. Suljettujen ja erääntyneiden johdannaisten tulos on kirjattu täysimääräisesti tulosvaikutteisesti. SELOSTUS MENETELMISTÄ, JOILLA SIJOITUSTEN KÄYVÄT ARVOT ON MÄÄRITETTY Omassa käytössä olevien kiinteistöjen osalta käypänä arvona on pidetty hankinta-arvoa lisättynä perusparannusmenolla. Muiden kiinteistöosakkeiden käypänä arvona on pidetty hankinta-arvoa. Pörssiosakkeiden käypänä arvona on pidetty tilinpäätöspäivän viimeistä saatavilla olevaa jatkuvan kaupankäynnin mukaista ostokurssia tai sen puuttuessa viimeisintä kaupankäyntikurssia. Joukkovelkakirjalainojen käypänä arvona on pidetty vuoden viimeisintä ostokurssia tai sen puuttuessa viimeisintä kaupankäyntikurssia. Muiden sijoitusten käypänä arvona on pidetty todennököistä luovutushintaa. Johdannaissopimukset on arvostettu markkinoilta saatuun tilinpäätöspäivän käypään arvoon. ULKOMAANRAHAN MÄÄRÄISET ERÄT Ulkomaanrahan määräiset liiketapahtumat on kirjattu tapahtumapäivän kurssiin. Tilinpäätöksessä sijoitusten käyvät arvot on muutettu euroiksi tilinpäätöspäivän kurssiin. SELOSTUS SIITÄ, MITEN HENKILÖKUNNAN ELÄKETURVA ON JÄRJESTETTY Henkilökunnan eläketurva on järjestetty Eläke-Tapiolasta otetulla tel-vakuutuksella. KONSERNITILINPÄÄTÖS Vakuutusosakeyhtiö Garantia ei ole laatinut konsernitilinpäätöstä vuodelta 2004. Kiinteistö Oy Vantaan Peltokulma Oy on Vakuutusosakeyhtiö Garantian tytäryhtiö. Omistus on syntynyt vahinkotapahtuman seurauksena eikä sitä ole tarkoitettu pysyväksi. Kyseinen omistus on merkitykseltään vähäinen eikä sen toiminta kuulu Garantian toimialaan. Yhdistelemättä jättäminen ei vaikuta Garantian tilinpäätöksen oikeisiin ja riittäviin tietoihin toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta. Kiinteistö Oy Vantaan Peltokulman osakkeiden nimellisarvo on 13 455 euroa ja kirjanpitoarvo 17 491,54 euroa. Yhtiön tilinpäätöksen 31.12.2004 mukainen tulos oli -5,00 euroa ja oman pääoman määrä oli 20 686,96 euroa. Vakuutusosakeyhtiö Garantia toimii vastuunalaisena yhtiömiehenä Garantia PK-Lainarahasto Ky II:ssa, jossa Garantian yhtiöpanos on 16 818,79 euroa. Garantia toimii rahaston äänettömien yhtiömiesten takaajana näiden tekemille sijoituksille eri yhtiöihin. Takauksesta peritään Garantian vahvistamien tariffien mukaiset takauspalkkiot eli vakuutuspreemiot. Mahdolliset takaustappiot kirjataan Garantian korvauskuluihin samojen periaatteiden mukaan kuin yhtiön myöntämien muidenkin luottovakuutusten vahingot. Näin ollen konsernitilinpäätöksen laatiminen Garantiasta ja kommandiittiyhtiöstä ei muuttaisi sitä kuvaa, joka taloudellisesta asemasta ja tuloksesta on saatavissa jo yksistään Garantiasta. SUUNNITELMAN MUKAISTEN POISTOJEN PERIAATTEET Aineettomat oikeudet Atk-ohjelmat tasapoisto 5 vuotta Muut pitkävaikutteiset menot Perusparannusmenot tasapoisto 10 vuotta ATK-sovellustyö tasapoisto 5 vuotta ATK-verkko tasapoisto 5 vuotta Kalusto menojäännöspoisto 25 % Muut aineelliset hyödykkeet tasapoisto 5 vuotta Suunnitelman mukaiset poistot vastaavat evl-poistoja. 17

Tilinpäätöksen liitetiedot VAKUUTUSMAKSUTULO 2004 2003 Vahinkovakuutus Ensivakuutus Kotimaasta 6 094 485 6 897 498 Jälleenvakuutus 0 0 Vakuutusmaksutulo ennen jälleenvakuuttajien osuutta 6 094 485 6 897 498 VAKUUTUSMAKSUTULOSTA VÄHENNETYT ERÄT Luottotappiot vakuutusmaksusaamisista 0 1 765 TULOSLASKELMAN LIIKEKULUJEN ERITTELY Vakuutusten hankintamenot 1 150 198 1 120 048 Vakuutusten hoitokulut 704 464 685 140 Hallintokulut 761 379 711 858 2 616 040 2 517 046 KOKONAISLIIKEKULUT TOIMINNOITTAIN Maksetut korvaukset 133 837 144 848 Liikekulut 2 616 040 2 517 046 Sijoitustoiminnan kulut 119 898 108 610 2 869 775 2 770 504 TOIMINTOKOHTAISET SUUNNITELMAPOISTOT Maksetut korvaukset 6 214 7 149 Liikekulut 103 817 121 369 Sijoitustoiminnan kulut 838 1 118 110 870 129 636 HENKILÖSTÖKULUT Palkat ja palkkiot 1 675 627 1 545 514 Eläkekulut 293 646 288 908 Muut henkilösivukulut 111 552 102 692 2 080 825 1 937 114 Toimitusjohtajalle ja hallituksen jäsenille maksetut palkat ja palkkiot 210 275 196 654 Henkilöstön keskimääräinen lukumäärä tilikauden aikana 27 27 SIJOITUSTOIMINNAN NETTOTUOTON ERITTELY Sijoitustoiminnan tuotot 2004 2003 Tuotot kiinteistösijoituksista Muista kiinteistösijoituksista Muut tuotot 150 016 150 004 150 016 150 004 Tuotot muista sijoituksista Osinkotuotot 247 157 300 709 Korkotuotot 1 435 646 1 397 332 Muut tuotot 1 177 007 394 723 2 859 810 2 092 764 Arvonalentumisten palautukset 3 364 529 7 483 840 Myyntivoitot 1 872 947 1 973 284 5 237 477 9 457 124 Sijoitustoiminnan tuotot yhteensä 8 247 302 11 699 892 Sijoitustoiminnan kulut Kulut kiinteistösijoituksista -33 926-57 999 Kulut muista sijoituksista -562 906-152 869 Korkokulut ja muut vieraan pääoman kulut -30 424-112 223-627 256-323 090 Arvonalennukset -1 229-171 902 Myyntitappiot -2 110 132-6 483 451-2 111 361-6 655 353 Sijoitustoiminnan kulut yhteensä -2 738 616-6 978 443 18 Sijoitustoiminnan nettotuotto 5 508 686 4 721 449 Muut tuotot sisältävät ulkomaan rahan määräisten sijoitusten suojaamiseen käytettyjen valuuttatermiinien agiovoittoja 1.099.504 ja kulut muista sijoituksista agiotappioita 392.294.

Tilinpäätöksen liitetiedot VAKUUTUSLUOKKARYHMÄKOHTAINEN TULOS Sarakkeet: 1 = Vakuutusmaksutulo ennen jälleenvakuuttajien osuutta 2 = Vakuutusmaksutuotot ennen jälleenvakuuttajien osuutta 3 = Korvauskulut ennen jälleenvakuuttajien osuutta 4 = Liikekulut ennen jälleenvakuuttajien palkkioita ja voitto-osuuksia 5 = Jälleenvakuuttajien osuus 6 = Vakuutustekninen kate ennen yhteistakuuerän ja tasoitusmäärän muutosta Ensivakuutus 1 2 3 4 5 6 Luotto ja takaus 2004 6 094 485 6 415 690 2 834 113-2 616 040-1 973 412 4 660 351 2003 6 897 498 6 788 214-409 514-2 517 046-7 090 493-3 228 840 2002 6 597 466 6 627 691 5 399 669-2 417 660-7 537 101 2 072 598 Jälleenvakuutus 2004 0 0 0 0 0 0 2003 0 0 0 0 0 0 2002 26 822 20 006-852 0 0 19 154 Yhteensä 2004 6 094 485 6 415 690 2 834 113-2 616 040-1 973 412 4 660 351 2003 6 897 498 6 788 214-409 514-2 517 046-7 090 493-3 228 840 2002 6 624 288 6 647 697 5 398 817-2 417 660-7 537 101 2 091 752 Tasoitusmäärän muutos 2004-6 827 009 2003 1 444 923 2002-3 200 396 Vakuutustekninen kate 2004-2 166 658 2003-1 783 917 2002-1 108 643 VAKUUTUSMAKSUTULON ERITTELY 2004 2003 Siirtyneen liikkeen osuus 836 983 1 035 413 Uusi liike 5 257 502 5 862 085 6 094 485 6 897 498 MAKSETUT KORVAUKSET Siirtyneen liikkeen osuus 189 092 5 072 894 Uusi liike -173 766-1 237 306 15 326 3 835 587 TILIKAUDEN TULOKSET SIIRTYNEEN JA UUDEN KANNAN OSALTA Siirtynyt kanta Uusi kanta Yhteensä Vakuutusmaksutuotot Vakuutusmaksutulo 836 983 5 257 502 6 094 485 Jälleenvakuuttajien osuus 0-1 175 502-1 175 502 Vakuutusmaksuvastuun muutos 79 372 241 833 321 205 Jälleenvakuuttajien osuus 0-84 726-84 726 916 355 4 239 107 5 155 462 Korvauskulut Maksetut korvaukset 189 092-173 766 15 326 Jälleenvakuuttajien osuus -755 048 0-755 048 Korvausvastuun muutos -611 934 3 430 721 2 818 787 Jälleenvakuuttajien osuus 0-10 591-10 591-1 177 891 3 246 364 2 068 474 Liikekulut -244 498-2 371 542-2 616 040 Ylivahinkosuoja 52 455 0 52 455 Vakuutustekninen kate ennen tasoitusmäärän muutosta -453 578 5 113 930 4 660 351 Tasoitusmäärän muutos -28 990-6 798 019-6 827 009 Vakuutustekninen kate -482 569-1 684 089-2 166 658 Sijoitustoiminta 482 569 5 026 117 5 508 686 Muut tuotot ja kulut 0 5 700 5 700 Verot 0 0 0 Tilikauden voitto 0 3 347 728 3 347 728 Liikekulusuhde %, 2004 (v. 2003 vastaavat) 26,7 (35,4) 55,9 (49,5) 50,7 (46,6) Vahinkosuhde %, 2004 128,5 (-406,5) -76,6 (114,6) -40,1 (7,6) Yhdistetty kulusuhde %,2004 155,2 (-371,1) -20,6 (164,1) 10,6 (54,2) 19

Tilinpäätöksen liitetiedot SIJOITUSTEN KÄYPÄ ARVO JA ARVOSTUSERO Sijoitukset 31.12.2004 Jäljellä oleva Kirjanpitoarvo Käypä arvo hankintameno Kiinteistösijoitukset Kiinteistöosakkeet saman konsernin yrityksissä 17 492 17 492 17 492 Muut kiinteistöosakkeet 2 994 330 2 994 330 3 379 047 3 011 822 3 011 822 3 396 539 Sijoitukset omistusyhteysyrityksissä Osakkeet ja osuudet 16 819 16 819 16 819 Muut sijoitukset Osakkeet ja osuudet 26 193 839 26 193 839 27 291 147 Rahoitusmarkkinavälineet 53 485 421 53 485 421 54 299 955 Kiinnelainasaamiset 0 0 0 79 679 260 79 679 260 81 591 102 Yhteensä 82 707 901 82 707 901 85 004 459 Rahoitusmarkkinavälineiden jäljellä oleva hankintameno sisältää korkotuotoiksi tai niiden vähennykseksi jaksotettua nimellisarvon ja hankintahinnan erotusta -330 385 Arvostusero 2 296 558 KIINTEISTÖSIJOITUSTEN MUUTOKSET Kiinteistöosakkeet Hankintameno 1.1. 3 246 612 Lisäykset 0 Vähennykset 0 Hankintameno 31.12. 3 246 612 Arvonalentumiset 1.1. -234 790 Tilikauden arvonalentumiset 0 Arvonalentumiset 31.12. -234 790 Kirjanpitoarvo 31.12. 3 011 822 OMASSA KÄYTÖSSÄ OLEVAT KIINTEISTÖOSAKKEET Jäljellä oleva hankintameno 1 803 734 Kirjanpitoarvo 1 803 734 Käypä arvo 2 154 672 OSAKKEET OMISTUSYHTEYSYRITYKSISSÄ Hankintameno 1.1. 111 509 Lisäykset 0 Vähennykset -94 690 Hankintameno 31.12. 16 819 AINEETTOMIEN JA AINEELLISTEN HYÖDYKKEIDEN MUUTOKSET Aineettomat Aineelliset Yhteensä hyödykkeet hyödykkeet Hankintameno 1.1. 428 988 978 449 1 407 437 Edellisenä vuonna loppuun poistetut -46 964 0-46 964 Lisäykset 19 020 17 171 36 191 Vähennykset 0-23 685-23 685 Hankintameno 31.12. 401 044 971 935 1 372 979 Kertyneet poistot 1.1. -315 894-753 228-1 069 122 Edellisenä vuonna loppuun poistetut 46 964 0 46 964 Vähennysten kertyneet poistot 0 19 074 19 074 Tilikauden poistot -58 913-51 957-110 870 Kertyneet poistot 31.12. -327 843-786 111-1 113 954 Kirjanpitoarvo 31.12.2004 73 201 185 824 259 025 20

Tilinpäätöksen liitetiedot OMAN PÄÄOMAN MUUTOKSET 2004 2003 Sidottu Vapaa Osakepääoma 01.01. = 31.12. 10 200 000 10 200 000 Vararahasto 01.01. 29 825 715 31 845 300 Edell. tilikauden tappion kattaminen 0 29 825 715-2 019 585 29 825 715 40 025 715 40 025 715 Edellisten tilikausien voitto/tappio 01.01. 2 937 772-2 019 585 Osingonjako -2 400 000 0 Katettu vararahastosta 0 537 772 2 019 585 0 Tilikauden voitto / tappio 3 347 728 2 937 772 3 885 500 2 937 772 Oma pääoma yhteensä 43 911 215 42 963 487 VOITONJAKOKELPOISET VARAT Tilikauden voitto / tappio 3 347 728 2 937 772 Edellisten tilikausien voitto 537 772 0 Voitonjakokelpoiset varat yhteensä 3 885 500 2 937 772 VELKA ELÄKETURVAKESKUKSELLE 2004 2003 Ylivahinkosuojavelka 1.1. 4 090 943 4 743 918 Lyhennykset -3 553 503-6 466 760 Korko 27 462 564 902-30 556-1 753 399 Ylivahinkosuoja -52 455 5 703 245 Korko -1 180-53 636 141 097 5 844 341 Ylivahinkosuojavelka 31.12. 511 266 4 090 943 VASTUUT 2004 2003 Luottovakuutuksen kokonaisvastuu 848 011 000 982 290 000 Siirtyneen liikkeen osuus 62 851 000 80 205 000 Uusi liike 785 160 000 902 085 000 Luottovakuutuksen kokonaisvastuu vähennettynä vakuuksien laskennallisilla arvoilla 365 438 000 391 391 000 Siirtyneen liikkeen osuus 40 059 000 52 097 000 Uusi liike 325 379 000 339 294 000 Leasingvuokravastuusopimukset Vuokra seuraavalla tilikaudella 38 597 38 597 Myöhemmin maksettavat vuokrat 69 065 93 971 Johdannaissopimukset, suojaavat Valuuttajohdannaiset Avoimet Termiini- ja futuurisopimukset Kohde-etuuden arvo 11 269 363 6 254 949 Käypä arvo 251 698 204 842 Kaikki avoimet johdannaissopimukset ovat alle vuoden mittaisia 21

Tilinpäätöksen liitetiedot OMISTUKSET OMISTUSYHTEYSYRITYKSET Yhtiön nimi Kotipaikka Omistus- Oma pääoma Tilikauden tulos osuus% Garantia PK-lainarahasto Ky II* Helsinki 0,30 336 841 25 528 Yhteensä 336 841 25 528 * Omistusosuus laskettu sijoitettujen pääomien suhteessa. Garantia ainoa vastuunalainen yhtiömies. PÖRSSIYHTIÖT Yhtiön nimi Kotivaltio Omistus- Kirjanpitoarvo Käypä arvo osuus % Fortum Oyj Suomi 0,00 574 764 574 764 Huhtamäki Oyj Suomi 0,01 152 370 214 760 Kone Oyj B Suomi 0,00 167 374 171 000 Metso Oyj Suomi 0,01 197 339 222 706 Nokia Oyj Suomi 0,00 583 324 583 324 Nordea AB FRD Ruotsi 0,01 312 535 360 096 Outokumpu Oyj Suomi 0,00 193 778 193 189 Sampo Oyj A Suomi 0,00 550 344 560 280 Sanoma-WSOY Oyj B Suomi 0,00 167 885 180 180 Stora-Enso Oyj R Suomi 0,00 498 571 514 125 TeliaSonera AB Ruotsi 0,00 447 198 447 198 Tietoenator Oyj Suomi 0,00 156 693 173 160 UPM-Kymmene Oyj Suomi 0,00 633 132 633 132 YIT-Yhtymä Oyj Suomi 0,01 153 120 159 732 Muut Suomi 705 796 876 167 Yhteensä 5 494 223 5 863 813 SIJOITUSRAHASTOT Kirjanpitoarvo Käypä arvo Carnegie Eurooppa Osake 3 022 009 3 022 009 Trigon CEE Fund 500 178 606 626 Gyllenberg European Index B 4 824 097 4 824 097 Mandatum US Small Cap 1 000 000 1 000 969 State St World Index 7 493 368 8 059 045 BGI North America Index Sub Fund 3 858 446 3 913 068 20 698 098 21 425 815 22

VAKAVARAISUUSTUNNUSLUVUT 2004 2003 TOIMINTAPÄÄOMA Oma pääoma ehdotetun voitonjaon vähentämisen jälkeen 40 611 215 40 563 487 Omaisuuden käypien arvojen ja taseen kirjanpitoarvojen välinen arvostusero 2 296 558 1 410 503 Aineettomat hyödykkeet -73 201-113 094 42 834 572 41 860 896 Toimintapääoman vähimmäismäärä 3 000 000 1 400 000 Vakuutustekniseen vastuuvelkaan sisältyvä tasoitusmäärä 35 789 703 28 962 694 Suhteessa täyteen määräänsä % 43 34 Toimintapääoma ja tasoitusmäärä suhteessa omalla vastuulla oleviin vakuutusmaksutuottoihin 12 edeltävältä kuukaudelta % 2004 1 525 2003 1 311 2002 1 335 2001 1 213 2000 1 287 Toimintapääoma ja tasoitusmäärä suhteessa omalla vastuulla olevaan vakuutustekniseen vastuuvelkaan vähennettynä tasoitusmäärällä ja 75%:lla sijoitussidonnaisten vakuutusten vastuuvelasta % 2004 2 114 2003 1 047 2002 2 979 2001 2 515 2000 2 074 Helsingissä, 17. päivänä helmikuuta 2005 Seppo Sipola Lauri Koivusalo Kai Miesmäki Kari Puro Jukka Rantala Veikko Savela Mikael Englund toimitusjohtaja Tilintarkastuskertomus VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ GARANTIAN OSAKKEENOMISTAJILLE Olemme tarkastaneet Vakuutusosakeyhtiö Garantian kirjanpidon, tilinpäätöksen ja hallinnon tilikaudelta 1.1. 31.12.2004. Hallituksen ja toimitusjohtajan laatima tilinpäätös sisältää toimintakertomuksen, tuloslaskelman, taseen ja liitetiedot. Suorittamamme tarkastuksen perusteella annamme lausunnon tilinpäätöksestä ja hallinnosta. KHT Jyri Heikkinen on vastannut valvontatilintarkastuksesta ja antanut siitä erillisen kertomuksen. Tilintarkastus on suoritettu hyvän tilintarkastustavan mukaisesti. Kirjanpitoa sekä tilinpäätöksen laatimisperiaatteita, sisältöä ja esittämistapaa on tällöin tarkastettu riittävässä laajuudessa sen toteamiseksi, ettei tilinpäätös sisällä olennaisia virheitä tai puutteita. Hallinnon tarkastuksessa on selvitetty hallituksen jäsenten ja toimitusjohtajan toiminnan lainmukaisuutta vakuutusyhtiölain ja osakeyhtiölain säännösten perusteella. Lausuntonamme esitämme, että tilinpäätös on laadittu kirjanpitolain sekä tilinpäätöksen laatimista koskevien muiden säännösten ja määräysten mukaisesti. Tilinpäätös antaa kirjanpitolaissa tarkoitetulla tavalla oikeat ja riittävät tiedot yhtiön toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta. Tilinpäätös voidaan vahvistaa sekä vastuuvapaus myöntää hallituksen jäsenille ja toimitusjohtajalle tarkastamaltamme tilikaudelta. Hallituksen esitys voitonjakokelpoisten varojen käsittelystä on osakeyhtiölain mukainen. Helsingissä 8. päivänä maaliskuuta 2005 Jyri Heikkinen KHT Folke Tegengren KHT 23

Henkilökunta 1.1.2005 Bjondahl Silja yhteyspäällikkö Dufva Markku tutkimuspäällikkö Elomaa Titta sijoituspäällikkö Englund Mikael toimitusjohtaja Gustafsson Anneli toimistosihteeri Hilden Jorma johtaja, kannanhoito ja kontrolli Honkanen Marjo yritystutkija Julkunen Jari-Pekka yritystutkija Kallinen Erkki yhteyspäällikkö Kandell Risto johtaja, yritystakaukset Karinen Tuula vakuutuskäsittelijä Korhonen Paula yhteyspäällikkö Lanki Timo yritystutkija Lehikoinen Timo lakimies, yhteyspäällikkö Loponen Hannu vakuutuspäällikkö Mahlamäki Pirjo johdon assistentti Paanala Ossi yritystutkija Parmi Ari yhteyspäällikkö Romppainen Yrjö aktuaari Simenius Soile vakuutuskäsittelijä Stjernberg Gun vakuutuskäsittelijä Tanner Pia vakuutusassistentti Tanskanen-Öblom Raija kirjanpitäjä Tarkiainen Riitta talousjohtaja Tarkkonen Jyrki yritystutkija 24 Vehviläinen Juha atk-asiantuntija Viitanen Kirsi tutkimusassistentti

TEL-korkonoteeraukset 1.1.2004 16.2.2005 Eläkeyhtiöiden yrityslainoissa käytetään TEL-viitekorkoa, jonka Garantia on noteerannut päivittäin 11.4.1997 alkaen. Korkotaso / % 3 V 5 V 7 V 10 V 4,10 3,90 3,70 3,50 3,30 3,10 2,90 3,20 3,00 2,70 2.1.2004 2.4.2004 2.7.2004 2.10.2004 2.1.2005 16.2.2005 Taloudellista kehitystä kuvaavat tunnusluvut M 2004 2003 2002 2001 2000 Liikevaihto, M 14,5 18,5 11,3 18,9 23,9 Liikevoitto, M 10,2 1,5-2,4-0,1 8,2 Liikevoitto/liikevaihto % 70,0 % 8,1 % -21,5 % -0,4 % 34,2 % Voitto ennen satunnaiseriä, varauksia,veroja 3,3 2,9-5,6-4,0 4,2 ja sen osuus liikevaihdosta 23,0 % 15,9 % -49,8 % -21,3 % 17,5 % Oman pääoman tuotto % (käyvin arvoin) 8,1 % 6,9 % -12,9 % -9,4 % -0,1 % Kokonaispääoman tuotto % (käyvin arvoin) 12,8 % 1,9 % -3,2 % -2,3 % -1,5 % Omavaraisuusaste % (käyvin arvoin) 52,1 % 51,5 % 51,9 % 49,4 % 55,0 % Vakuutusmaksutulo, M 6,1 6,8 6,6 7,1 6,9 Vahinkosuhde % -40,1 % 7,6 % -73,4 % -253,6 % -169,1 % Liikekulusuhde % 50,7 % 46,6 % 45,0 % 39,4 % 43,6 % Yhdistetty kulusuhde % 10,6 % 54,2 % -28,4 % -214,2 % -125,5 % Toimintapääoma, M 42,8 41,9 41,3 47,6 56,6 Tasoitusmäärä, M 35,8 28,9 30,4 27,2 23,3 Vakavaraisuuspääoma, M 78,6 70,8 71,7 74,8 79,9 Vakavaraisuuspääoma vastuuvelasta % 2114,2 % 1047,1 % 2978,7 % 2514,6 % 2074,1 % Vastuunkantokyky % 1525,1 % 1311,3 % 1335,1 % 1213,5 % 1286,5 % 25

Tunnuslukujen laskentaperiaatteet Liikevaihto = Vakuutusmaksutuotot ennen jälleenvakuuttajien osuutta + sijoitustoiminnan tuotot + muut tuotot + myynnin yhteydessä relisoituneet tuloutetut arvonkorotukset Liikevoitto tai -tappio = Voitto tai tappio ennen tasoitusmäärän muutosta, sijoitusten arvonkorotuksia ja niiden oikaisua, satunnaisia eriä, tilinpäätössiirtoja ja veroja Voitto tai tappio ennen satunnaisia eriä + tuloverot varsinaisesta toiminnasta +/- arvonkorotusrahastoon kirjattu arvonkorotus/peruutus +/- sijoitusten arvostuserojen muutos - verot (mukaan lukien laskennallisen verovelan muutos sijoitusten arvostuseroista) Oman pääoman tuotto = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 prosentteina (käyvin arvoin) + Oma pääoma + vähemmistöosuus +/- sijoitusten arvostuserot laskennallisen verovelan vähentämisen jälkeen Tunnusluvun jakaja lasketaan tilikauden ja edellisen tilikauden taseen mukaisten arvojen keskiarvona. Liikevoitto tai tappio + korkokulut ja muut rahoituskulut +/- sijoitusten arvonkorotukset ja niiden oikaisut +/- arvonkorotusrahastoon kirjattu arvonkorotus/peruutus +/- sijoitusten arvostuserojen muutos Kokonaispääoman tuotto = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 prosentteina (käyvin arvoin) Taseen loppusumma +/- sijoitusten arvostuserot Tunnusluvun jakaja lasketaan tilikauden ja edellisen tilikauden taseen mukaisten arvojen keskiarvona. Oma pääoma + vähemmistöosuus +/- sijoitusten arvostuserot laskennallisen verovelan vähentämisen jälkeen Omavaraisuusaste = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 prosentteina (käyvin arvoin) Taseen loppusumma +/- sijoitusten arvostuserot Vakuutusmaksutulo = Vakuutusmaksutulo ennen jälleenvakuuttajien osuutta Korvauskulut Vahinkosuhde prosentteina = ------------------------------------- x 100 Vakuutusmaksutuotot Liikekulut Liikekulusuhde prosentteina = ------------------------------------- x 100 Vakuutusmaksutuotot Yhdistetty kulusuhde prosentteina = Vahinkosuhde + liikekulusuhde Toimintapääoma = euromääräisesti Oma pääoma ehdotetun voitonjaon vähentämisen jälkeen + tilinpäätössiirtojen kertymä +/- sijoitusten arvostuserot +/- laskennalliset verovelat + pääomalainat (Vakuutusvalvontaviraston luvalla) - aineettomat hyödykkeet +/- muut asetuksella säädetyt erät Tasoitusmäärä = euromääräisesti Vakavaraisuuspääoma = euromääräisesti Toimintapääoma ja tasoitusmäärä on määritetty vakuutusyhtiölaissa sekä tarkemmin asetuksella ja ministeriön määräyksillä Toimintapääoma + tasoitusmäärä + vähemmistöosuus Vakavaraisuuspääoma Vakavaraisuusaste = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 vastuuvelasta prosentteina Vakuutustekninen vastuuvelka - tasoitusmäärä 26

Vakuutusosakeyhtiö Garantia Salomonkatu 17 A PL 600 00101 HELSINKI Puhelin (09) 685 811 Fax (09) 6858 1301 www.garantia.fi Sähköposti: etunimi.sukunimi@garantia.fi Y-tunnus 0944524-1 HELSINKI