VUOSIKERTOMUS 2003 GARANTIA VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ

VUOSIKERTOMUS 2003 GARANTIA VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ

Garantia lyhyesti Vakuutusosakeyhtiö Garantia on takausvakuutuksiin erikoistunut vakuutusyhtiö, jonka omistavat Eläketurvakeskus ja kaikki eläkevakuutusyhtiöt sekä huomattava osa työeläketurvaa tarjoavista eläkesäätiöistä ja -kassoista. Garantia takaa suomalaisten yritysten lainoja ja muita vastuita sekä vakuuttaa sijoituksiin liittyviä riskejä. Garantian takauskanta oli 31.12.2003 982 miljoonaa euroa ja vakavaraisuuspääoma 71 miljoonaa euroa. Garantialla on 950 asiakasta ja henkilöstön määrä on 27. Garantian päätuote on yritysten pitkäaikaiselle rahoitukselle myönnettävä lainatakaus. Muita tuotteita ovat pääomalainatakaus, rahastotakaus ja toimitustakaus. Garantian tuotteet LAINATAKAUS Lainatakaus myönnetään vieraan pääoman ehtoisen luoton vakuudeksi. Garantian lainatakauksen hyväksyvät ensiluokkaiseksi luoton vakuudeksi useimmat suomalaiset rahoittajat, muun muassa kaikki eläkevakuutusyhtiöt. PÄÄOMALAINATAKAUS Pääomalainatakaus myönnetään oman pääoman ehtoisen lainan vakuudeksi. Pääomalaina vahvistaa yrityksen vakavaraisuutta ja se soveltuu yritysostojen, omistusjärjestelyjen ja yrityksen voimakkaan kasvun rahoittamiseen. RAHASTOTAKAUS Rahastotakaus turvaa esimerkiksi osake-, korko- tai pääomarahastoon sijoitettavan pääoman. Takauksen ehdot räätälöidään rahasto- tai sijoittajakohtaisesti. Rahastotakauksella voidaan vähentää sijoituksen riskiä, mikä muun muassa parantaa eläkelaitosten rahastosijoitusten käsittelyä vakavaraisuuslaskennassa. Rahastotakaus kattaa yleensä pitkäaikaisen (vähintään 3 vuotta) sijoituksen koko sijoitusajan. TOIMITUSTAKAUS Toimitustakaus on esimerkiksi rakentamisessa sekä kone- ja laitekaupassa myönnettävä takausvakuutus urakan suorittamisen tai tuotteen toimittamisen ja takuuajan vakuudeksi. Se toimii takauksena asiakkaan puolesta tilaajalle ja sopii suurehkoihin yksittäisiin kohteisiin.

GARANTIA VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ Vuosikertomus 2003 Sisältö Toimitusjohtajan katsaus 5 Liiketoiminta ja riskienhallinta 7 Hallitus 11 Hallituksen toimintakertomus 12 Rahoituslaskelma 14 Tuloslaskelma 15 Tase 16 Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet 17 Tilinpäätöksen liitetiedot 18 Tilintarkastuskertomus 23 Henkilökunta 24 Tel-korkonoteeraus ja tunnusluvut 25 Tunnuslukujen laskentaperiaatteet 26 Vakuutusosakeyhtiö Garantian yhtiökokous pidetään maanantaina 26.4.2004 Helsingissä. Alkuperäinen allekirjoitettu tilinpäätös on nähtävissä yhtiön toimitiloissa Salomonkatu 17 A, 00100 Helsinki. 3

Toimitusjohtajan katsaus Vuonna 2003 maailmantalouden kasvu nopeutui edellisvuodesta lähinnä Yhdysvaltain ja erityisesti Japanin ansiosta. Sen sijaan Euroopassa talouskasvu hidastui edelleen, koska euroalueen suuret taloudet joko supistuivat tai kasvoivat vain erittäin hitaasti. Myös Suomessa talouden kasvu hidastui edellisvuodesta, vaikka olikin edelleen euroalueen kasvua oleellisesti nopeampaa. Kuluvana vuonna maailman talouden kasvun odotetaan nopeutuvan lähinnä Yhdysvaltain ja Aasian talouksien kasvun jatkuessa vahvana. Euroalueen talouskasvu jäänee kuitenkin selvästi hitaammaksi, vaikka niin euroalueen kuin Suomenkin kasvu nopeutuu kuluvana vuonna edellisvuoteen verrattuna. Talouden heikot kasvuodotukset tärkeillä vientimarkkinoilla sekä lyhyellä aikavälillä hintakilpailukykyä heikentänyt valuuttakurssikehitys johtivat viime vuonna monilla teollisuuden aloilla ennennäkemättömän alhaiseen investointitasoon. Lähinnä alhainen investointirahoituksen kysyntä sekä koko vuoden 2003 ajan jatkunut suuri lyhyiden ja pitkien markkinakorkojen ero olivat syynä siihen, että yhtiön päätuotteen, eläkelainojen takauksen, kysyntä jäi selkeästi ennakoitua alemmaksi. Uusia takauksia myönnettiin bruttomääräisesti noin kolmannes vähemmän kuin edellisenä, yhtiön historian ennätysvuonna. Vakuutusmaksutulo kuitenkin kasvoi jonkin verran edellisvuodesta ja koko kasvu kohdistui omalla vastuulla olevaan liikkeeseen. Tämä olikin ennakoitavissa, koska jälleenvakuutusmarkkina oli odotetusti koko vuoden sangen vaikea. Sijoitustoiminnassa saatiin vuonna 2002 aloitettu sijoitustoiminnan uudelleenjärjestely valmiiksi jo vuoden 2003 alkuun mennessä ja sijoitussalkun muokkaus jatkuu suunnitelman mukaisesti vuoden 2004 loppuun asti. Osakemarkkinoiden pitkään jatkuneen laskutrendin taittuminen toi sijoitustoiminnan tulokseen kaivatun muutoksen. Sijoitusten tuotto ylitti nyt muutaman vaikean vuoden jälkeen niin budjetoidun kuin vertailuindeksinkin tuoton. Tämä mahdollisti sen, että kokonaisuutena yhtiön tulos muodostui kahden vuoden tauon jälkeen selkeästi voitolliseksi. Kuluneena vuonna jatkettiin tarmokkaasti yhtiön riskienhallinta- ja laatujärjestelmien kehittämistä ja uskonkin, että tämän toiminnan tulokset näkyvät jatkossa myös tasaisempana ja parempana tuloskehityksenä. Haluan kiittää asiakkaitamme, Garantian henkilökuntaa sekä muita sidosryhmiämme luottamuksen ja hyvän yhteistyön merkeissä sujuneesta vuodesta 2003. Helsingissä 12. maaliskuuta 2004 Vakuutusosakeyhtiö Garantia Mikael Englund 5

6

Liiketoiminta ja riskienhallinta Garantia on yritysten ja yhteisöjen takausvakuutuksiin erikoistunut vakuutusyhtiö, joka pyrkii kaikki sidosryhmänsä tasapuolisesti huomioon ottaen ja kestäviä eettisiä periaatteita noudattaen hyvään taloudelliseen tulokseen. Garantian omistajat ovat suomalaisia eläkevakuuttajia. Suurimmat omistajat (%) Eläketurvakeskus (ETK) 48,0 Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Varma 16,9 Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 13,6 Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Tapiola 4,9 Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Etera 4,7 Keskinäinen vakuutusyhtiö Eläke-Fennia 3,7 Eläkevakuutusosakeyhtiö Kansan erityinen selvityspesä 1,6 Eläkevakuutusosakeyhtiö Veritas 1,0 Osuuspankkien Eläkekassa 0,5 Valion Eläkekassa 0,3 Muut (30 kpl) yhteensä 5,0 Yhtiön riskienhallintasuunnitelmassa riskit on jaoteltu strategisiin, liiketoiminta- ja operatiivisiin riskeihin. Liiketoimintariskit sisältävät vakuutus- ja sijoitustoiminnan riskit. Strategiset riskit johtuvat pääosin valitusta tiukasta niche-strategiasta. Yhden vakuutuslajin suhdanneherkkyyteen, vakuutusliiketoiminnan puutteellisiin riskinhajautusmahdollisuuksiin ja markkinan pieneen volyymin liittyvät riskit on pyritty pääosin hallitsemaan vakuutuslajiin liittyvällä korkeatasoisella erikoisosaamisella. VAKUUTUSTOIMINTA Garantian kaikki vakuutusvastuut koostuvat vakuutuslajiin 15 luokitelluista takausvakuutuksista. Kokonaisvakuutuskanta per 31.12.2003 oli 982 miljoonaa euroa, josta vuoden 2005 loppuun voimassa olevan ylivahinkosuojasopimuksen nojalla Eläketurvakeskuksen vastuulla oli 80 miljoonaa euroa. Garantian oma vakuutuskanta jakautui tuotteittain seuraavasti: Lainatakaukset 89,6 Muut takaukset 6,9 Pääomalainatakaukset 0,9 Rahastotakaukset 2,6 Omalla vastuulla oleva vakuutuskanta tuotteittain (%) Eri tuotteiden kuvaukset löytyvät kotisivuilta: www.garantia.fi. Yhtiön päätuotteeseen, lainatakaukseen, liittyvää luottoriskiä pyritään hallitsemaan laadullisin ja määrällisin keinoin. Luottoriskin arvioinnissa käytetään keskeisenä apuvälineenä luottoluokitusta, joka perustuu aina omien asiantuntijoiden tekemiin yritystutkimuksiin ja/tai muihin selvityksiin asiakkaan velanhoitokyvystä. Garantian luottoluokituksessa käyttämä asteikko on samankaltainen kuin suurten kansainvälisten luokituslaitosten. 7

A 1,7 BBB+ 21,6 BBB 39,9 BBB- 18,1 BB+, BB, BB- 14,2 B+, B, B- 2,9 C+, C, C- 1,5 Takausvastuun jakauma luottoluokittain (%) Kulloinkin otettavan asiakaskohtaisen riskin määrä riippuu luottoluokituksesta, minkä lisäksi riskin määrää voidaan rajoittaa jälleenvakuutuksilla ja vastavakuuksilla. JV 49,9 VL1 0,1 VL2 1 5,3 VL3 5,1 VL4 4,8 Vakuudeton osa 24,8 Takausvastuuta rajoittavat jälleenvakuutukset ja vastavakuudet (%) Yhtiön hallituksen päätöksen mukaisesti asiakaskohtaisen luottoriskin määrä on korkeintaan 7 miljoonaa euroa. Vastavakuudet luokitellaan neljään luokkaan, joita VL1 on paras ja VL4 heikoin. Jälleenvakuutussopimuksia voidaan tehdä taloudellisesti riittävän vahvojen (vastapuoliluokitus vähintään AA/Aa tai vastaava) jälleenvakuutusta harjoittavien yhtiöiden kanssa erikseen hyväksyttyjen limiittien puitteissa. Vakuutussalkun luottoriski yksittäiselle toimialalle pyritään pitämään kohtuullisena välttämällä liian suuria toimialakeskittymiä. Massan ja paperin valmistus 32,1 Koneiden ja laitteiden valmistus 14,4 Metallituotteiden valmistus 12,8 Muu valmistus 10,1 Muut toimialat 9,6 Tukku- ja vähittäiskauppa 9,1 Kuljetus, varastointi ja tietoliikenne 5,9 Tekstiilien ja vaatteiden valmistus 3,4 Rakentaminen 2,6 Takausvastuut toimialoittain (%) 8

SIJOITUSTOIMINTA Garantia pyrkii sijoitustoiminnassaan vakaaseen ja tasaisesti kehittyvään varallisuuden kasvuun tavoittelemalla parasta mahdollista tuottoa sijoitussuunnitelmassa määritellyn riskitason puitteissa. Riskien pienentämiseksi sijoitussalkkua hajautetaan tehokkaasti. Riskikeskittymien estämiseksi sijoituskohteet valitaan siten, että korrelaatio vakuutustoiminnan riskien kanssa on mahdollisimman pieni. Sijoitustoimintaa ohjataan ja hoidetaan määrämuotoisen sijoitusprosessin avulla. Sen mukaisesti Garantian hallitus vuosittain vahvistaa strategisen allokaation yhtiön sijoitussuunnitelmassa sekä hyväksyy neljännesvuosittain sijoitustoiminnan taktisen omaisuuslajiallokaation. Sijoitukset toteutetaan sijoitusrahasto-osuuksien ja/tai omaisuudenhoitopalveluiden kautta. Garantian sijoitusomaisuus jaetaan eri omaisuuslajeihin siten, että vertailutuottoa laskettaessa korkosijoitusten keskimääräinen allokaatio on 60 %, osakesijoitusten 35 % ja muiden omaisuuslajien 5 %. Vuonna 2003 sijoitussalkun keskimääräinen allokaatio oli: % Osake 32,5 Jälleenvakuutus 42,3 Rahamarkkina 23,9 Muut 1,4 Sijoitustoiminnan tuottotavoitteen määrittelyssä käytettyä vertailuindeksiä muutetaan vuosien 2003 2004 aikana seuraavasti: % 100 MSCI World Index 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 H1/2003 H2/2003 H1/2004 H2/2004 MSCI Europe Index HEX-portfoliotuottoindeksi FTSE Euro Gvmt Bond Euribor 3 kk Muut omaisuusluokat Koko sijoitussalkun tuotto oli 7,8 % vuonna 2003 ja vertailuindeksin tuotto 6,6 %. Sijoitustoiminnassa otettavan riskin enimmäismääränä pidetään 18 miljoonaa euroa. Tämä vastaa vakavaraisuuspääoman määrää, jonka ei arvioida sitoutuvan vakuutusliikkeestä johtuvien riskien kattamiseen vuoden 2008 loppuun mennessä. Vuoden 2003 lopussa sijoitussalkun arvonmuutosriski oli 9,2 miljoonaa euroa, josta osakesijoitusten osuus oli 7,5 miljoonaa euroa ja korkosijoitusten osuus 1,7 miljoonaa euroa. 9

OPERATIIVISET RISKIT JA TOIMINTAPROSESSIEN LAATU Garantian hallitus vahvistaa vuosittain koko toiminnan kattavan riskienhallintasuunnitelman. Siinä huomioidaan lakien ja valvovan viranomaisen asettamien säännöstöjen ja ohjeiden velvoitteet ja niiden toteutus. Organisaatio on keskeisiltä osin rakennettu siten, että samat henkilöt eivät valmistele, tee päätöksiä tai toteuta tehtyjä päätöksiä samassa asiassa. Myös vakuutustuotteiden myynnin ja niihin liittyvän riskin arvioinnin toteuttavat eri henkilöt. Toimitusjohtaja Aktuaaritoiminnot Asiakasyhteydet Hallinto Yritystutkimus Vakuutukset Talous Raportointi Sijoitustoiminta ATK Garantian organisaatio Toiminnan laatua ja erityisesti riskienhallintajärjestelmän toimivuutta arvioidaan ja parannetaan järjestelmällisesti ja jatkuvasti laatuprosessin avulla. 10

Kuvassa vasemmalta: Kari Puro, Veikko Savela, Seppo Sipola, Kai Miesmäki, Jukka Rantala ja Lauri Koivusalo. Hallitus VARSINAINEN JÄSEN Puheenjohtaja Seppo Sipola, hallituksen puheenjohtaja Varapuheenjohtaja Kari Puro, toimitusjohtaja Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen Lauri Koivusalo, toimitusjohtaja Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Etera Kai Miesmäki, varatuomari Tamrock Oy:n Eläkesäätiö Veikko Savela, eläkekassanjohtaja Keskon Eläkekassa Jukka Rantala, toimitusjohtaja Eläketurvakeskus TILINTARKASTAJAT Jyri Heikkinen, KHT Folke Tegengren, KHT VARAJÄSEN Esko Raunio, sijoituspäällikkö Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Tapiola Jorma Leinonen, sijoitusjohtaja Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Varma Mikael Englund, toimitusjohtaja Vakuutusosakeyhtiö Garantia Keijo Rautio, toimitusjohtaja Valion Eläkekassa Eero Lehti, hallituksen puheenjohtaja Taloustutkimus Oy Bo Lundqvist, johtaja Eläketurvakeskus VARATILINTARKASTAJAT PricewaterhouseCoopers Oy Tilintarkastajien Oy - Ernst & Young 11

Hallituksen toimintakertomus MARKKINATILANNE Suomen ja maailman talouden kasvu oli vuonna 2003 sangen hidasta jo kolmantena peräkkäisenä vuonna. Vaisut suhdannenäkymät hillitsivät yritysten investointeja. Kun samaan aikaan eläkelainojen korot olivat ajoittain markkinakorkoja korkeampia, jäi eläkelainojen ja niihin liittyvien takausten kysyntä ennakoitua heikommaksi. Myös jälleenvakuutusmarkkinat kiristyivät edellisvuodesta, joten erityisesti suurille yrityksille myönnettyjä takausvakuutuksia nostettiin selvästi edellisvuosia vähemmän. Kaikkiaan uusia Garantian takaamia lainoja ja muita vastuita nostettiin vuoden 2003 aikana yhteensä 154 miljoonaa euroa, mikä on noin 100 miljoonaa euroa edellisvuotta vähemmän. Vakuutusmaksutulolla mitaten vakuutusliikkeen volyymi sen sijaan kasvoi 6,9 (+0,4 miljoonaa euroa) miljoonaan euroon. VAKUUTUSTOIMINTA Garantian takausvakuutuskannan kokonaisvastuu oli vuoden alussa 984 miljoonaa euroa ja vuoden päättyessä 982 miljoonaa euroa. Garantian myöntämien takausvakuutusten osuus kokonaismäärästä oli toimintavuoden alussa 876 miljoonaa euroa ja vuoden lopussa 902 miljoonaa euroa. Eläketurvakeskukselta (ETK) siirtyneen vakuutusliikkeen kokonaisvastuu oli vastaavasti vuoden alussa 108 miljoonaa euroa ja vuoden lopussa 80 miljoonaa euroa. Kaikkiaan voimassaolevia vakuutuksia oli vuoden lopussa 1339 kappaletta, joista ETK:lta siirtyneessä kannassa 905 kappaletta. Vuotta aiemmin vastaavat luvut olivat 1510 ja 1053 kappaletta. VAKUUTUSMAKSUT Siirtyneen vakuutuskannan maksutulo oli 1,0 miljoonaa euroa vuonna 2003, kun se vuotta aiemmin oli 1,2 miljoonaa euroa. Garantian myöntämien takausvakuutusten maksutulo oli vastaavasti 5,9 miljoonaa euroa ja vuotta aiemmin 5,4 miljoonaa euroa. Menevän jälleenvakuutusliikkeen osuus maksutulosta oli 1,4 miljoonaa euroa kuten edellisvuonnakin. KORVAUKSET Garantian myöntämiin takausvakuutuksiin sattui vuonna 2003 neljä vahinkotapahtumaa, joiden johdosta maksettiin korvauksina yhteensä 1,3 miljoonaa euroa. Tilikauden aikana ja sitä aiemmin maksetuista korvauksista saatiin perittyä takaisin 0,1 miljoonaa euroa tilikauden aikana. Pääosa Eläketurvakeskukselta Garantian perustamisen yhteydessä yhtiöön siirretyn vakuutuskannan regressisaatavista myytiin kertomusvuonna ruotsalaiselle perintäyhtiölle AB Varbergs Finansille, jonka Suomessa toimiva tytäryhtiö hoitaa käytännön perintätyön. ETK:lta siirtyneessä kannassa oli uusia korvaustapauksia yhdeksän kappaletta vuonna 2003 ja näihin liittyviä korvauksia maksettiin 0,3 miljoonaa euroa. Kaikkiaan siirtyneen vakuutuskannan osalta maksettiin korvauksia bruttomäärältään 0,4 miljoonaa euroa, kun korvaukset edellisenä vuonna olivat 1,6 miljoonaa euroa. Tuloslaskelmassa siirtyneen vakuutuskannan maksetuista korvauksista on vähennetty takaisinsaannit, joita toimintavuonna oli 5,8 miljoonaa euroa ja edellisvuonna 7,0 miljoonaa euroa. Suurin osa siirtyneen kannan takaisinsaanneista johtuu regressiosaatavakannan osan myynnistä. 12 VAKUUTUSTOIMINNAN TULOS Garantian merkitsemän liikkeen vakuutustekninen kate ennen tasoitusmäärän muutosta oli -2,8 miljoonaa euroa ja siirto tasoitusvastuuseen oli -1,4 miljoonaa euroa. Vastaavat luvut vuotta aiemmin olivat 2,0 ja 3,5 miljoonaa euroa. Siirtyneen vakuutuskannan vakuutustekninen tulos siirretään ETK:lle ylivahin-

kosuojasopimuksen perusteella. Lähinnä vakuutuskorvausten takaisinperinnän ansiosta aiempina vuosina saatua ylivahinkosuojaa palautetaan ETK:lle 4,1 miljoonaa euroa. Edellisvuodelta palautus oli 4,7 miljoonaa euroa. SIJOITUSTOIMINTA Vuoden aikana sijoitusten vertailuindeksiä muutettiin sijoitussuunnitelman mukaisesti kaksi kertaa. Muutosten myötä osakesijoitusten maantieteellistä hajautusta lisättiin. Kokonaisuutena sijoitustoiminnan nettotuotto oli 4,7 miljoonaa euroa, kun vuotta aiemmin vastaava luku oli -4,5 miljoonaa euroa. Samaan aikaan sijoitusomaisuuden arvostusero pieneni 1,5 miljoonasta eurosta 1,4 miljoonaan euroon. RISKIENHALLINTA Riskienhallinta Garantiassa perustuu yhtiön hallituksen vuosittain vahvistamaan suunnitelmaan sisäisestä valvonnasta ja riskien hallinnasta. Vakuutustoimintaan liittyvän luottoriskin keskeisiä hallintakeinoja ovat luottoriskien riittävä hajauttaminen vakuutuskannassa, suurten riskien jälleenvakuuttaminen sekä asiakasyritysten jatkuva luottoluokitus ja sen perusteella vakuutussopimuksille edellytettävät erityisehdot ja vastavakuudet. Yhtiön jälleenvakuutuksilla ja niihin rinnastettavalla ylivahinkosuojasopimuksella sekä katekelpoisin vastavakuuksin kattamaton vastuumäärä oli tilivuoden lopussa 340,1 miljoonaa euroa. Likvidien sijoitusten arvonmuutosriski per 31.12.2003 oli 9,2 miljoonaa euroa. Osakesijoitusten osalta riskiä arvioidaan käyttämällä osakemarkkinoiden historiallista volatiliteettia ja korkosijoitusten osalta riskiä arvioidaan laskemalla 1 %-yksikön markkinakorkojen muutoksen aiheuttama arvonmuutos. Hallituksen vahvistaman sijoitussuunnitelman mukaisesti ulkomaan rahan määräiset sijoitukset on suojattu valuuttakurssiriskiltä johdannaissopimuksilla. Suojausaste on 80 100 % sijoituksen tekohetkellä. Operatiivisten riskien hallinta perustuu toimintaohjeistuksen jatkuvaan kattavuuden arviointiin, päivitykseen ja ohjeiden soveltamiseen liittyvään koulutukseen. Yhtiössä jatkettiin koko toiminnan kattavan laatujärjestelmän vuoden 2002 alussa aloitettua rakennustyötä. HALLINTO Yhtiökokouksessa 14.5.2003 valittiin hallituksen erovuoroiset jäsenet hallituksen puheenjohtaja Seppo Sipola ja toimitusjohtaja Jukka Rantala uudelleen ja heidän henkilökohtaisiksi varajäsenikseen sijoituspäällikkö Esko Raunio ja johtaja Bo Lundqvist. Lisäksi toimitusjohtaja Kari Puron henkilökohtaisen varajäsenen johtaja Matti Niemen erottua hallituksen varajäsenen tehtävästä valittiin hänen tilalleen sijoitusjohtaja Jorma Leinonen. YHTIÖN OMAN PÄÄOMAN MUUTOKSET Aikaisempien tilikausien kertyneet tappiot 2 019 584,74 euroa on yhtiökokouksen päätöksellä katettu vararahastoa alentamalla. Tilikauden tulos ja yhtiön jakokelpoinen oma pääoma on 2 937 772,06 euroa. Yhtiön hallitus ehdottaa, että tilikauden voitto siirretään edellisten tilikausien voitto- ja tappiotilille ja osinkoa jaetaan 40 euroa osakkeelta, yhteensä 2 400 000,00 euroa. NÄKYMÄT VUODELLE 2004 Eläkevakuutusyhtiöiden asiakaslainojen, joiden takaus on edelleen Garantian päätuote, kysyntä jäänee kuluvana vuonna edelleen hiljaiseksi tärkeimpien markkinakorkojen laskettua uusissa eläkelainoissa sovellettavia minimikorkoja alemmaksi. Myös epävarmojen talousnäkymien johdosta yritysten investointilainojen kysyntä jäänee edellisvuoden tasolle. Sijoitusten, erityisesti osakesijoitusten osalta näkymät arvioidaan tyydyttäviksi. 13

Rahoituslaskelma LIIKETOIMINNAN RAHAVIRTA 2003 2002 Voitto/tappio varsinaisesta toiminnasta/ voitto/tappio ennen satunnaisia eriä 2 937 772,06-5 629 447,81 Oikaisut Vakuutusteknisen vastuuvelan muutos 2 909 393,93 2 635 392,49 Sijoitusten arvonalentumiset ja -korotukset -7 311 938,47 5 072 698,80 Suunnitelman mukaiset poistot 129 636,49 164 474,43 Muut oikaisut 4 622 390,07 1 768 134,85 Rahavirta ennen käyttöpääoman muutosta 3 287 254,08 4 011 252,76 Käyttöpääoman muutos: Lyhytaikaisten korottomien liikesaamisten lisäys (-)/vähennys (+) 1 175 971,38 1 242 719,02 Lyhytaikaisten korottomien velkojen lisäys (+)/vähennys (-) 262 023,93-765 406,78 Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja 4 725 249,39 4 488 565,00 Maksetut korot ja maksut muista liiketoiminnan rahoituskuluista -112 222,90-173 409,73 Maksetut välittömät verot 0,00 0,00 Rahavirta ennen satunnaisia eriä 4 613 026,49 4 315 155,27 Liiketoiminnan satunnaisista eristä johtuva rahavirta (netto) 0,00 0,00 Liiketoiminnan rahavirta 4 613 026,49 4 315 155,27 INVESTOINTIEN RAHAVIRTA Investoinnit sijoituksiin/ luovutustulot sijoituksista (pl. rahavarat) -3 795 464,09 11 813 910,65 Aineettomien ja aineellisten hyödykkeiden sekä muun omaisuuden investoinnit ja luovutustulot (netto) -1 720,30-159 640,63 Investointien rahavirta -3 797 184,39 11 654 270,02 RAHOITUKSEN RAHAVIRTA Lainojen nostot 6 053 125,00 4 983 434,37 Lainojen takaisinmaksut -6 706 100,00-19 085 905,00 Maksetut osingot/takuupääoman korot ja muu voitonjako 0,00-1 800 000,00 Rahoituksen rahavirta -652 975,00-15 902 470,63 RAHAVAROJEN MUUTOS 162 867,10 66 954,66 Rahavarat tilikauden alussa 448 235,99 381 281,33 Rahavarat tilikauden lopussa 611 103,09 448 235,99 14

Tuloslaskelma VAKUUTUSTEKNINEN LASKELMA 2003 2002 Vakuutusmaksutuotot Vakuutusmaksutulo 6 897 497,74 6 624 288,38 Jälleenvakuuttajien osuus -1 387 316,97-1 387 165,00 Vakuutusmaksuvastuun muutos -109 283,74 23 408,49 Jälleenvakuuttajien osuus 60,79 114 619,79 5 400 957,82 5 375 151,66 Korvauskulut Maksetut korvaukset 3 835 587,40 4 986 169,41 Jälleenvakuuttajien osuus 0,00-1 467 176,78 Korvausvastuun muutos -4 245 101,67 412 647,47 Jälleenvakuuttajien osuus 7,60 14 327,47-409 506,67 3 945 967,57 Liikekulut -2 517 046,43-2 417 660,32 Ylivahinkosuoja -5 703 244,69-4 811 706,53 Vakuutustekninen kate ennen tasoitusmäärän muutosta -3 228 839,97 2 091 752,38 Tasoitusmäärän muutos 1 444 923,09-3 200 395,71 Vakuutustekninen kate -1 783 916,88-1 108 643,33 MUU KUIN VAKUUTUSTEKNINEN LASKELMA Sijoitustoiminnan tuotot 11 699 892,21 4 632 938,21 Sijoitustoiminnan kulut -6 978 443,08-9 168 672,94 Muut tuotot ja kulut 239,81 14 930,25 Välittömät verot varsinaisesta toiminnasta 0,00 0,00 Tilikauden voitto / tappio 2 937 772,06-5 629 447,81 15

Tase VASTAAVAA 31.12.2003 31.12.2002 AINEETTOMAT HYÖDYKKEET Aineettomat oikeudet 14 617,14 20 938,95 Muut pitkävaikutteiset menot 98 476,85 127 543,74 113 093,99 148 482,69 SIJOITUKSET Kiinteistösijoitukset Kiinteistöt ja kiinteistöosakkeet 3 011 821,93 3 011 821,93 Sijoitukset saman konsernin yrityksissä ja omistusyhteysyrityksissä Osakkeet omistusyhteysyrityksissä 111 508,76 111 508,76 Muut sijoitukset Osakkeet ja osuudet 40 701 955,32 24 305 634,46 Rahoitusmarkkinavälineet 37 108 115,63 46 895 496,78 Kiinnelainasaamiset 2 852,23 14 556,55 77 812 923,18 71 215 687,79 Yhteensä 80 936 253,87 74 339 018,48 SAAMISET Ensivakuutustoiminnasta Vakuutuksenottajilta 507 020,74 432 591,62 Jälleenvakuutustoiminnasta 286 621,00 560 600,65 Muut saamiset 0,00 1 370 735,20 793 641,74 2 363 927,47 MUU OMAISUUS Aineelliset hyödykkeet Kalusto 185 292,04 274 486,80 Muut aineelliset hyödykkeet 39 929,01 43 261,74 225 221,05 317 748,54 Rahat ja pankkisaamiset 611 103,09 448 235,99 Yhteensä 836 324,14 765 984,53 SIIRTOSAAMISET Korot ja vuokrat 988 775,66 632 550,32 Muut siirtosaamiset 294 791,20 256 702,19 1 283 566,86 889 252,51 VASTAAVAA YHTEENSÄ 83 962 880,60 78 506 665,68 VASTATTAVAA 31.12.2002 31.12.2001 OMA PÄÄOMA Osakepääoma 10 200 000,00 10 200 000,00 Vararahasto 29 825 715,00 31 845 299,74 Edellisten tilikausien voitto 0,00 3 609 863,07 Tilikauden voitto/tappio 2 937 772,06-5 629 447,81 Yhteensä 42 963 487,06 40 025 715,00 VAKUUTUSTEKNINEN VASTUUVELKA Vakuutusmaksuvastuu 2 758 999,09 2 649 715,35 Jälleenvakuuttajien osuus -554 926,79-554 866,00 2 204 072,30 2 094 849,35 Korvausvastuu 4 628 882,76 383 781,09 Jälleenvakuuttajien osuus -69 365,85-69 358,25 4 559 516,91 314 422,84 Tasoitusvastuu 28 962 693,68 30 407 616,77 Yhteensä 35 726 282,89 32 816 888,96 VELAT Ensivakuutustoiminnasta 242 190,62 282 555,72 Jälleenvakuutustoiminnasta 500 193,09 251 291,85 Muut velat 69 321,57 126 168,38 811 705,28 660 015,95 16 SIIRTOVELAT Velka Eläketurvakeskukselle 4 090 942,71 4 743 917,71 Muut siirtovelat 370 462,66 260 128,06 4 461 405,37 5 004 045,77 VASTATTAVAA YHTEENSÄ 83 962 880,60 78 506 665,68

Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet Tilinpäätös on laadittu kirjanpito-, osakeyhtiö- ja vakuutusyhtiölakien mukaisesti sekä vakuutusyhtiöitä valvovien viranomaisten päätöksiä, määräyksiä ja ohjeita noudattaen. SIJOITUSTEN ARVOSTAMINEN TASEESSA Kiinteistöosakkeet on arvostettu hankintahintaan tai sitä alempaan käypään arvoon. Osakkeet omistusyhteysyrityksissä on arvostettu hankintahintaan. Osakkeet ja osuudet on arvostettu hankintahintaan, tai jos käypä arvo on ollut tätä alempi, niin käypään arvoon. Tehdyt arvonalennukset on palautettu tulosvaikutteisesti siltä osin kuin sijoituksen käypä arvo tilinpäätöshetkellä ylittää alennetun hankintamenon. Palautukset on tehty enintään alkuperäiseen hankintamenoon saakka. Rahoitusmarkkinavälineet on lyhyiden velkainstrumenttien osalta arvostettu hankintahintaan ja valtion obligaatioiden osalta hankintahintaan, jota oikaistaan lainakohtaisesti juoksuaikanaan tasaisesti kohti nimellisarvoa. Mikäli joukkovelkakirjalainan käypä arvo on aikaisemmin tehdyillä arvonalennuksilla vähennettyä hankintamenoa pienempi, alennetaan hankintamenoa tulosvaikutteisesti arvonalennuksella. Kiinnelainasaamiset on arvostettu nimellisarvoon. Tilikauden aikana on käytetty valuuttatermiinejä ulkomaan rahan määräisten sijoitusten suojaamiseen. Kirjanpidossa termiineihin ei kuitenkaan sovelleta suojauslaskentaa. Avoimista termiinisopimuksista syntyneet negatiiviset arvostustulokset kirjataan tulosvaikutteisesti. Arvostusvoittoja ei sitä vastoin tulouteta. Suljettujen ja erääntyneiden johdannaisten tulos on kirjattu täysimääräisesti tulosvaikutteisesti. SELOSTUS MENETELMISTÄ, JOILLA SIJOITUSTEN KÄYVÄT ARVOT ON MÄÄRITETTY Omassa käytössä olevien kiinteistöjen osalta käypänä arvona on pidetty hankinta-arvoa lisättynä perusparannusmenolla. Muiden kiinteistöosakkeiden käypänä arvona on pidetty hankinta-arvoa. Pörssiosakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen käypänä arvona pidetään vuoden viimeisintä kaupantekokurssia tai sen puuttuessa ostokurssia. Muiden omaisuuserien käypänä arvona pidetään kirjanpitoarvoa. Johdannaissopimukset on arvostettu markkinoilta saatuun tilinpäätöspäivän käypään arvoon. ULKOMAANRAHAN MÄÄRÄISET ERÄT Ulkomaanrahan määräiset liiketapahtumat on kirjattu tapahtumapäivän kurssiin. Tilinpäätöksessä sijoitusten käyvät arvot on muutettu euroiksi tilinpäätöspäivän kurssiin. SELOSTUS SIITÄ, MITEN HENKILÖKUNNAN ELÄKETURVA ON JÄRJESTETTY Henkilökunnan eläketurva on järjestetty Eläke-Tapiolasta otetulla tel-vakuutuksella. KONSERNITILINPÄÄTÖS Vakuutusosakeyhtiö Garantia ei ole laatinut konsernitilinpäätöstä vuodelta 2003. Kiinteistö Oy Vantaan Peltokulma Oy on Vakuutusosakeyhtiö Garantian tytäryhtiö. Omistus on syntynyt vahinkotapahtuman seurauksena eikä sitä ole tarkoitettu pysyväksi. Kyseinen omistus on merkitykseltään vähäinen eikä sen toiminta kuulu Garantian toimialaan. Yhdistelemättä jättäminen ei vaikuta Garantian tilinpäätöksen oikeisiin ja riittäviin tietoihin toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta. Kiinteistö Oy Vantaan Peltokulman osakkeiden nimellisarvo on 13 455 euroa ja kirjanpitoarvo 17 491,54 euroa. Yhtiön tilinpäätöksen 31.12.2003 mukainen tulos oli -58,55 euroa ja oman pääoman määrä oli 20 691,96 euroa. Vakuutusosakeyhtiö Garantia toimii vastuunalaisena yhtiömiehenä Garantia PK-Lainarahasto Ky II:ssa, jossa Garantian yhtiöpanos on 16 818,79 euroa. Garantia toimii rahaston äänettömien yhtiömiesten takaajana näiden tekemille sijoituksille eri yhtiöihin. Takauksesta peritään Garantian vahvistamien tariffien mukaiset takauspalkkiot eli vakuutuspreemiot. Mahdolliset takaustappiot kirjataan Garantian korvauskuluihin samojen periaatteiden mukaan kuin yhtiön myöntämien muidenkin luottovakuutusten vahingot. Näin ollen konsernitilinpäätöksen laatiminen Garantiasta ja kommandiittiyhtiöstä ei muuttaisi sitä kuvaa, joka taloudellisesta asemasta ja tuloksesta on saatavissa jo yksistään Garantiasta. SUUNNITELMAN MUKAISTEN POISTOJEN PERIAATTEET Aineettomat oikeudet Atk-ohjelmat tasapoisto 5 vuotta Muut pitkävaikutteiset menot Perusparannusmenot tasapoisto 10 vuotta ATK-sovellustyö tasapoisto 5 vuotta ATK-verkko tasapoisto 5 vuotta Kalusto menojäännöspoisto 25 % Muut aineelliset hyödykkeet tasapoisto 5 vuotta Suunnitelman mukaiset poistot vastaavat evl-poistoja. 17

Tilinpäätöksen liitetiedot VAKUUTUSMAKSUTULO 2003 2002 Vahinkovakuutus Ensivakuutus Kotimaasta 6 897 497,74 6 597 466,38 Jälleenvakuutus 0,00 26 822,00 Vakuutusmaksutulo ennen jälleenvakuuttajien osuutta 6 897 497,74 6 624 288,38 VAKUUTUSMAKSUTULOSTA VÄHENNETYT ERÄT Luottotappiot vakuutusmaksusaamisista 1 765,17 23 757,27 TULOSLASKELMAN LIIKEKULUJEN ERITTELY Vakuutusten hankintamenot 1 120 048,02 1 081 143,67 Vakuutusten hoitokulut 685 140,43 627 428,94 Hallintokulut 711 857,98 709 087,71 2 517 046,43 2 417 660,32 KOKONAISLIIKEKULUT TOIMINNOITTAIN Maksetut korvaukset 144 847,98 156 927,00 Liikekulut 2 517 046,43 2 417 660,32 Sijoitustoiminnan kulut 108 609,91 70 450,21 2 770 504,32 2 645 037,53 TOIMINTOKOHTAISET SUUNNITELMAPOISTOT Maksetut korvaukset 7 149,24 8 766,38 Liikekulut 121 369,43 154 217,62 Sijoitustoiminnan kulut 1 117,82 1 490,43 129 636,49 164 474,43 HENKILÖSTÖKULUT Palkat ja palkkiot 1 545 513,54 1 318 388,19 Eläkekulut 289 448,20 283 374,15 Muut henkilösivukulut 102 692,37 52 342,46 1 937 654,11 1 654 104,80 Toimitusjohtajalle ja hallituksen jäsenille maksetut palkat ja palkkiot 196 654,28 218 229,60 Henkilöstön keskimääräinen lukumäärä tilikauden aikana 27 26 SIJOITUSTOIMINNAN NETTOTUOTON ERITTELY 2003 2002 Sijoitustoiminnan tuotot Tuotot kiinteistösijoituksista Muista kiinteistösijoituksista Muut tuotot 150 004,18 149 017,80 150 004,18 149 017,80 Tuotot muista sijoituksista Osinkotuotot 300 708,55 503 748,84 Korkotuotot 1 397 332,14 1 793 028,24 Muut tuotot 394 723,43 33 051,41 2 092 764,12 2 329 828,49 Arvonalentumisten palautukset 7 483 840,40 185 111,40 Myyntivoitot 1 973 283,51 1 968 980,52 9 457 123,91 2 154 091,92 Sijoitustoiminnan tuotot yhteensä 11 699 892,21 4 632 938,21 Sijoitustoiminnan kulut Kulut kiinteistösijoituksista -57 999,00-35 083,35 Kulut muista sijoituksista -152 868,57-138 664,02 Korkokulut ja muut vieraan pääoman kulut -112 222,90-173 409,73-323 090,47-347 157,10 Arvonalennukset -171 901,93-5 257 810,20 Myyntitappiot -6 483 450,68-3 563 705,64-6 655 352,61-8 821 515,84 Sijoitustoiminnan kulut yhteensä -6 978 443,08-9 168 672,94 Sijoitustoiminnan nettotuotto 4 721 449,13-4 535 734,73 18

Tilinpäätöksen liitetiedot VAKUUTUSLUOKKARYHMÄKOHTAINEN TULOS Sarakkeet: 1 = Vakuutusmaksutulo ennen jälleenvakuuttajien osuutta 2 = Vakuutusmaksutuotot ennen jälleenvakuuttajien osuutta 3 = Korvauskulut ennen jälleenvakuuttajien osuutta 4 = Liikekulut ennen jälleenvakuuttajien palkkioita ja voitto-osuuksia 5 = Jälleenvakuuttajien osuus 6 = Vakuutustekninen kate ennen yhteistakuuerän ja tasoitusmäärän muutosta Ensivakuutus 1 2 3 4 5 6 Luotto ja takaus 2003 6 897 497,74 6 788 214,00-409 514,27-2 517 046,43-7 090 493,27-3 228 839,97 2002 6 597 466,38 6 627 690,75 5 399 668,87-2 417 660,32-7 537 101,05 2 072 598,25 2001 6 673 027,31 7 072 525,81 16 318 746,74-2 428 829,18-18 518 707,99 2 443 735,38 Jälleenvakuutus 2003 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 2002 26 822,00 20 006,12-851,99 0,00 0,00 19 154,13 2001 9 782,29 7 950,59-228,96 0,00 0,00 7 721,63 Yhteensä 2003 6 897 497,74 6 788 214,00-409 514,27-2 517 046,43-7 090 493,27-3 228 839,97 2002 6 624 288,38 6 647 696,87 5 398 816,88-2 417 660,32-7 537 101,05 2 091 752,38 2001 6 682 809,60 7 080 476,40 16 318 517,78-2 428 829,18-18 518 707,99 2 451 457,01 Tasoitusmäärän muutos 2003 1 444 923,09 2002-3 200 395,71 2001-3 933 813,42 Vakuutustekninen kate 2003-1 783 916,88 2002-1 108 643,33 2001-1 482 356,41 VAKUUTUSMAKSUTULON ERITTELY 2003 2002 Siirtyneen liikkeen osuus 1 035 412,91 1 220 931,03 Uusi liike 5 862 084,83 5 403 357,35 6 897 497,74 6 624 288,38 MAKSETUT KORVAUKSET 2003 2002 Siirtyneen liikkeen osuus 5 072 893,50-4 960 413,61 Uusi liike -1 237 306,10-25 755,80 3 835 587,40-4 986 169,41 TILIKAUDEN TULOKSET SIIRTYNEEN JA UUDEN KANNAN OSALTA Siirtynyt kanta Uusi kanta Yhteensä Vakuutusmaksutuotot Vakuutusmaksutulo 1 035 412,91 5 862 084,83 6 897 497,74 Jälleenvakuuttajien osuus 0,00-1 387 316,97-1 387 316,97 Vakuutusmaksuvastuun muutos 74 207,25-183 490,99-109 283,74 Jälleenvakuuttajien osuus 0,00 60,79 60,79 1 109 620,16 4 291 337,66 5 400 957,82 Korvauskulut Maksetut korvaukset 5 072 893,50-1 237 306,10 3 835 587,40 Jälleenvakuuttajien osuus 0,00 0,00 0,00 Korvausvastuun muutos -562 797,43-3 682 304,24-4 245 101,67 Jälleenvakuuttajien osuus 0,00 7,60 7,60 4 510 096,07-4 919 602,74-409 506,67 Liikekulut -392 767,05-2 124 279,38-2 517 046,43 Ylivahinkosuoja -5 703 244,69 0,00-5 703 244,69 Vakuutustekninen kate ennen tasoitusmäärän muutosta -476 295,51-2 752 544,46-3 228 839,97 Tasoitusmäärän muutos 65 346,00 1 379 577,09 1 444 923,09 Vakuutustekninen kate -410 949,51-1 372 967,37-1 783 916,88 Sijoitustoiminta 410 949,51 4 310 499,62 4 721 449,13 Muut tuotot ja kulut 0,00 239,81 239,81 Verot 0,00 0,00 Tilikauden voitto 0,00 2 937 772,06 2 937 772,06 Liikekulusuhde % (v. 2002 vastaavat) 35,4 (29,8) 49,5 (50,1) 46,6 (45,0) Vahinkosuhde % -406,5 (-289,2) 114,6 (-0,7) 7,6 (-73,4) Yhdistetty kulusuhde % -371,1 (-259,4) 164,1 (49,5) 54,2 (-28,4) 19

Tilinpäätöksen liitetiedot SIJOITUSTEN KÄYPÄ ARVO JA ARVOSTUSERO Sijoitukset 31.12.2003 Jäljellä oleva Kirjanpitoarvo Käypä arvo hankintameno Kiinteistösijoitukset Kiinteistöosakkeet saman konsernin yrityksissä 17 491,54 17 491,54 17 491,54 Muut kiinteistöosakkeet 2 994 330,39 2 994 330,39 3 379 047,15 3 011 821,93 3 011 821,93 3 396 538,69 Sijoituksen omistusyhteysyrityksissä Osakkeet ja osuudet 111 508,76 111 508,76 111 508,76 Muut sijoitukset Osakkeet ja osuudet 40 701 955,32 40 701 955,32 41 635 590,50 Rahoitusmarkkinavälineet 37 108 115,63 37 108 115,63 37 200 266,60 Kiinnelainasaamiset 2 852,23 2 852,23 2 852,23 77 812 923,18 77 812 923,18 78 838 709,33 Yhteensä 80 936 253,87 80 936 253,87 82 346 756,78 Rahoitusmarkkinavälineiden jäljellä oleva hankintameno sisältää korkotuotoiksi tai niiden vähennykseksi jaksotettua nimellisarvon ja hankintahinnan erotusta -45 550,78 Arvostusero 1 410 502,91 KIINTEISTÖSIJOITUSTEN MUUTOKSET Kiinteistöosakkeet Hankintameno 1.1. 3 246 612,28 Lisäykset 0,00 Vähennykset 0,00 Hankintameno 31.12. 3 246 612,28 Arvonalentumiset 1.1. -234 790,35 Tilikauden arvonalentumiset 0,00 Arvonalentumiset 31.12. -234 790,35 Kirjanpitoarvo 31.12. 3 011 821,93 OMASSA KÄYTÖSSÄ OLEVAT KIINTEISTÖOSAKKEET Jäljellä oleva hankintameno 1 803 733,56 Kirjanpitoarvo 1 803 733,56 Käypä arvo 2 154 672,20 OSAKKEET OMISTUSYHTEYSYRITYKSISSÄ Hankintameno 1.1. 111 508,76 Lisäykset 0,00 Vähennykset 0,00 Hankintameno 31.12. 111 508,76 AINEETTOMIEN JA AINEELLISTEN HYÖDYKKEIDEN MUUTOKSET Aineettomat Aineelliset Yhteensä hyödykkeet hyödykkeet Hankintameno 1.1. 499 300,70 1 028 505,64 1 527 806,34 Edellisenä vuonna loppuun poistetut -99 741,67 0,00-99 741,67 Lisäykset 29 428,84 12 492,84 41 921,68 Vähennykset 0,00-62 549,33-62 549,33 Hankintameno 31.12. 428 987,87 978 449,15 1 407 437,02 Kertyneet poistot 1.1. -350 818,01-710 757,10-1 061 575,11 Edellisenä vuonna loppuun poistetut 99 741,67 0,00 99 741,67 Vähennysten kertyneet poistot 0,00 22 347,95 22 347,95 Tilikauden poistot -64 817,54-64 818,95-129 636,49 Kertyneet poistot 31.12. -315 893,88-753 228,10-1 069 121,98 Kirjanpitoarvo 31.12.2003 113 093,99 225 221,05 338 315,04 20

Tilinpäätöksen liitetiedot OMAN PÄÄOMAN MUUTOKSET 2003 2002 Sidottu Osakepääoma 01.01. = 31.12. 10 200 000,00 10 200 000,00 Vararahasto 01.01. 31 845 299,74 31 845 299,74 Edell. tilikauden tappion kattaminen -2 019 584,74 29 825 715,00 31 845 299,74 40 025 715,00 42 045 299,74 Vapaa Edellisten tilikausien voitto / tappio 01.01. -2 019 584,74 5 409 863,07 Osingonjako 0,00-1 800 000,00 Katettu vararahastosta 2 019 584,74 0,00 3 609 863,07 Tilikauden voitto / tappio 2 937 772,06-5 629 447,81 2 937 772,06-2 019 584,74 Oma pääoma yhteensä 42 963 487,06 40 025 715,00 VOITONJAKOKELPOISET VARAT Tilikauden voitto / tappio 2 937 772,06-5 629 447,81 Edellisten tilikausien voitto 0,00 3 609 863,07 Voitonjakokelpoiset varat yhteensä 2 937 772,06-2 019 584,74 VELKA ELÄKETURVAKESKUKSELLE 2003 2002 Ylivahinkosuojavelka 1.1. 4 743 917,71 18 846 388,34 Lyhennykset -6 466 760,00-19 085 905,00 Korko -30 556,37-1 753 398,66 45 420,52-194 096,14 Ylivahinkosuoja 5 703 244,69 4 811 706,53 Korko 141 096,68 5 844 341,37 126 307,32 4 938 013,85 Ylivahinkosuojavelka 31.12. 4 090 942,71 4 743 917,71 VASTUUT 2003 2002 Luottovakuutuksen kokonaisvastuu 982 290 000 984 294 000 Siirtyneen liikkeen osuus 80 205 000 107 991 000 Uusi liike 902 085 000 876 303 000 Luottovakuutuksen kokonaisvastuu vähennettynä vakuuksien laskennallisilla arvoilla 391 391 000 377 345 000 Siirtyneen liikkeen osuus 52 097 000 64 260 000 Uusi liike 339 294 000 313 085 000 Leasingvuokravastuusopimukset Vuokra seuraavalla tilikaudella 38 597 13 690 Myöhemmin maksettavat vuokrat 93 971 13 690 Johdannaissopimukset, suojaavat Valuuttajohdannaiset Avoimet Termiini- ja futuurisopimukset Kohde-etuuden arvo 6 254 949 0 Käypä arvo 204 842 0 Kaikki avoimet johdannaissopimukset ovat alle vuoden mittaisia 21

Tilinpäätöksen liitetiedot OMISTUKSET OMISTUSYHTEYSYRITYKSET Yhtiön nimi Kotipaikka Omistusosuus % Oma pääoma Tilikauden tulos Uudenkaupungin Telakkakiinteistöt Oy Uusikaupunki 18,52 476 591,46 4 705,00 Air-Ix Oy Tampere 45,00 2 292 495,16 315 077,90 Garantia PK-lainarahasto Ky II * Helsinki 0,30 336 841,23 26 845,35 Yhteensä 3 105 927,85 346 628,25 * Omistusosuus laskettu sijoitettujen pääomien suhteessa. Garantia ainoa vastuunalainen yhtiömies. PÖRSSIYHTIÖT Yhtiön nimi Kotivaltio Omistusosuus % Kirjanpitoarvo Käypä arvo Amer-yhtymä Oyj Suomi 0,03 240 550,99 312 585,00 Elisa Communications Oyj Suomi 0,01 223 840,20 223 840,20 Fortum Oyj Suomi 0,01 520 597,22 737 836,00 Huhtamäki Oyj Suomi 0,02 196 047,74 243 100,00 Lassila & Tikanoja Oyj Suomi 0,04 118 916,56 211 750,00 Metso Oyj Suomi 0,02 257 488,00 257 488,00 Nokia Oyj Suomi 0,00 989 862,00 989 862,00 Nordea AB FRD Ruotsi 0,02 523 328,00 523 328,00 Outokumpu Oyj Suomi 0,02 400 542,42 427 956,72 Rautaruukki Oyj K Suomi 0,04 258 365,57 362 080,00 Sampo Oyj A Suomi 0,01 455 100,00 455 100,00 Stora-Enso Oyj R Suomi 0,01 755 076,00 755 076,00 TeliaSonera Ab Ruotsi 0,00 675 234,00 675 234,00 UPM-Kymmene Oyj Suomi 0,01 864 622,29 870 912,00 YIT-Yhtymä Oyj Suomi 0,03 167 912,35 258 240,00 Muut Suomi 994 775,48 1 104 546,00 Yhteensä 7 642 258,82 8 408 933,92 SIJOITUSRAHASTOT Kirjanpitoarvo Käypä arvo ING Invest Europe 2 087 117,40 2 087 117,40 Carnegie Eurooppa Osake 2 410 330,82 2 410 330,82 Gyllenberg European Index 2 419 486,81 2 419 486,81 Nordea Pro Global 2 217 485,49 2 217 485,49 State Street World Index 6 679 487,18 6 826 939,26 Alfred Berg Euro Korko B 7 304 828,98 7 311 650,50 OP-Cash Treasury 9 939 441,42 9 952 127,95 33 058 178,10 33 225 138,23 22

VAKAVARAISUUSTUNNUSLUVUT 2003 2002 TOIMINTAPÄÄOMA Oma pääoma ehdotetun voitonjaon vähentämisen jälkeen 40 563 487,06 40 025 715,00 Omaisuuden käypien arvojen ja taseen kirjanpitoarvojen välinen arvostusero 1 410 503,00 1 478 639,03 Aineettomat hyödykkeet -113 093,99-148 482,69 Muut erät 41 860 896,07 41 355 871,34 Toimintapääoman vähimmäismäärä 1 400 000,00 1 400 000,00 Vakuutustekniseen vastuuvelkaan sisältyvä tasoitusmäärä 28 962 693,68 30 407 616,77 Suhteessa täyteen määräänsä % 33,9 34,9 Toimintapääoma ja tasoitusmäärä suhteessa omalla vastuulla oleviin vakuutusmaksutuottoihin 12 edeltävältä kuukaudelta % 2003 1311 2002 1335 2001 1213 2000 1287 1999 1655 Toimintapääoma ja tasoitusmäärä suhteessa omalla vastuulla olevaan vakuutustekniseen vastuuvelkaan vähennettynä tasoitusmäärällä ja 75%:lla sijoitussidonnaisten vakuutusten vastuuvelasta % 2003 1047 2002 2979 2001 2515 2000 2074 1999 3001 Helsingissä, 24. päivänä helmikuuta 2004 Seppo Sipola Lauri Koivusalo Kai Miesmäki Kari Puro Jukka Rantala Veikko Savela Mikael Englund toimitusjohtaja Tilintarkastuskertomus VAKUUTUSOSAKEYHTIÖ GARANTIAN OSAKKEENOMISTAJILLE Olemme tarkastaneet Vakuutusosakeyhtiö Garantian kirjanpidon, tilinpäätöksen ja hallinnon tilikaudelta 1.1. 31.12.2003. Hallituksen ja toimitusjohtajan laatima tilinpäätös sisältää toimintakertomuksen, tuloslaskelman, taseen ja liitetiedot. Suorittamamme tarkastuksen perusteella annamme lausunnon tilinpäätöksestä ja hallinnosta. KHT Jyri Heikkinen on vastannut valvontatilintarkastuksesta ja antanut siitä erillisen kertomuksen. Tilintarkastus on suoritettu hyvän tilintarkastustavan mukaisesti. Kirjanpitoa sekä tilinpäätöksen laatimisperiaatteita, sisältöä ja esittämistapaa on tällöin tarkastettu riittävässä laajuudessa sen toteamiseksi, ettei tilinpäätös sisällä olennaisia virheitä tai puutteita. Hallinnon tarkastuksessa on selvitetty hallituksen jäsenten ja toimitusjohtajan toiminnan lainmukaisuutta vakuutusyhtiölain ja osakeyhtiölain säännösten perusteella. Lausuntonamme esitämme, että tilinpäätös on laadittu kirjanpitolain sekä tilinpäätöksen laatimista koskevien muiden säännösten ja määräysten mukaisesti. Tilinpäätös antaa kirjanpitolaissa tarkoitetulla tavalla oikeat ja riittävät tiedot yhtiön toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta. Tilinpäätös voidaan vahvistaa sekä vastuuvapaus myöntää hallituksen jäsenille ja toimitusjohtajalle tarkastamaltamme tilikaudelta. Hallituksen esitys voitonjakokelpoisten varojen käsittelystä on osakeyhtiölain mukainen. Helsingissä 9. päivänä maaliskuuta 2004 Jyri Heikkinen KHT Folke Tegengren KHT 23

Kuvassa: 1. rivi alhaalta vasemmalta Yrjö Romppainen, Pia Tanner, Mikael Englund, Pirjo Mahlamäki, Jari-Pekka Julkunen ja Kirsi Viitanen. 2. rivi alhaalta vasemmalta Tuula Karinen, Gun Stjernberg, Timo Lehikoinen, Lenina Rautonen, Anne Gustafsson, Soile Simenius ja Markku Dufva. 3. rivi alhaalta vasemmalta Timo Lanki, Ossi Paanala, Marjo Honkanen, Jorma Hilden, Titta Elomaa, Raija Tanskanen-Öblom, Juha Vehviläinen ja Hannu Loponen. Ylin rivi vasemmalta Ari Parmi, Jyrki Tarkkonen, Risto Kandell, Riitta Tarkiainen, Erkki Kallinen ja Silja Bjondahl. Henkilökunta 31.12.2003 Bjondahl Silja yhteyspäällikkö Kandell Risto johtaja, yritystakaukset Romppainen Yrjö aktuaari Dufva Markku tutkimuspäällikkö Karinen Tuula vakuutuskäsittelijä Simenius Soile vakuutuskäsittelijä Elomaa Titta sijoituspäällikkö Lanki Timo yritystutkija Stjernberg Gun vakuutuskäsittelijä Englund Mikael toimitusjohtaja Lehikoinen Timo lakimies, yhteyspäällikkö Tanner Pia vakuutusassistentti Gustafsson Anneli toimistosihteeri Loponen Hannu vakuutuspäällikkö Tanskanen-Öblom Raija kirjanpitäjä Hilden Jorma johtaja, kannanhoito ja kontrolli Mahlamäki Pirjo johdon assistentti Tarkiainen Riitta talousjohtaja Honkanen Marjo yritystutkija Paanala Ossi yritystutkija Tarkkonen Jyrki yritystutkija 24 Julkunen Jari-Pekka yritystutkija Kallinen Erkki yhteyspäällikkö Parmi Ari yhteyspäällikkö Rautonen Lenina yhteyspäällikkö Vehviläinen Juha atk-asiantuntija Viitanen Kirsi tutkimusassistentti

TEL-korkonoteeraukset 1.1.2003 4.3.2004 Eläkeyhtiöiden yrityslainoissa käytetään TEL-viitekorkoa, jonka Garantia on noteerannut päivittäin 11.4.1997 alkaen. Korkotaso / % 4,50 3 V 5 V 7 V 10 V 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,00 3,65 3,30 3,00 2,75 2,50 2.1.2003 3.3.2003 2.6.2003 1.9.2003 1.12.2003 4.3.2004 Taloudellista kehitystä kuvaavat tunnusluvut M 2003 2002 2001 2000 1999 Liikevaihto 18,5 11,3 18,9 23,9 22,6 Liikevoitto tai -tappio 1,5-2,4-0,1 8,2 9,9 Liikevoitto/Liikevaihto % 8,1 % -21,5 % -0,4 % 34,2 % 43,7 % Voitto ennen satunnaiseriä, varauksia ja veroja 2,9-5,6-4,0 4,2 7,6 ja sen osuus liikevaihdosta % 15,9 % -49,8 % -21,3 % 17,5 % 33,6 % Oman pääoman tuotto-% (käyvin arvoin) 6,9 % -13,8 % -13,5 % -12,7 % 20,7 % Kokonaispääoman tuotto-% (käyvin arvoin) 1,9 % -2,3 % -1,6 % -1,0 % 15,6 % Omavaraisuusaste-% (käyvin arvoin) 51,5 % 51,9 % 49,4 % 55,0 % 57,3 % Vakuutusmaksutulo 6,8 6,6 7,1 6,9 5,8 Vahinkosuhde % 7,6 % -73,4 % -253,6 % -169,1 % -307,1 % Liikekulusuhde % 46,6 % 45,0 % 39,4 % 43,6 % 54,1 % Yhdistetty kulusuhde % 54,2 % -28,4 % -214,2 % -125,5 % -253,0 % Toimintapääoma 41,9 41,4 47,6 56,6 66,0 Tasoitusmäärä 29,0 30,4 27,2 23,3 19,3 Vakavaraisuuspääoma 70,8 71,8 74,8 79,9 85,3 Vakavaraisuusaste vastuuvelasta % 1047,1 % 2978,7 % 2514,6 % 2074,1 % 3001,1 % 25

Tunnuslukujen laskentaperiaatteet Liikevaihto = Vakuutusmaksutuotot ennen jälleenvakuuttajien osuutta + sijoitustoiminnan tuotot + muut tuotot + myynnin yhteydessä relisoituneet tuloutetut arvonkorotukset Liikevoitto tai -tappio = Voitto tai tappio ennen tasoitusmäärän muutosta, sijoitusten arvonkorotuksia ja niiden oikaisua, satunnaisia eriä, tilinpäätössiirtoja ja veroja Voitto tai tappio ennen satunnaisia eriä + tuloverot varsinaisesta toiminnasta +/- arvonkorotusrahastoon kirjattu arvonkorotus/peruutus +/- sijoitusten arvostuserojen muutos - verot (mukaan lukien laskennallisen verovelan muutos sijoitusten arvostuseroista) Oman pääoman tuotto = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 prosentteina (käyvin arvoin) + Oma pääoma + vähemmistöosuus +/- sijoitusten arvostuserot laskennallisen verovelan vähentämisen jälkeen Tunnusluvun jakaja lasketaan tilikauden ja edellisen tilikauden taseen mukaisten arvojen keskiarvona. Liikevoitto tai tappio + korkokulut ja muut rahoituskulut +/- sijoitusten arvonkorotukset ja niiden oikaisut +/- arvonkorotusrahastoon kirjattu arvonkorotus/peruutus +/- sijoitusten arvostuserojen muutos Kokonaispääoman tuotto = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 prosentteina (käyvin arvoin) Taseen loppusumma +/- sijoitusten arvostuserot Tunnusluvun jakaja lasketaan tilikauden ja edellisen tilikauden taseen mukaisten arvojen keskiarvona. Oma pääoma + vähemmistöosuus +/- sijoitusten arvostuserot laskennallisen verovelan vähentämisen jälkeen Omavaraisuusaste = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 prosentteina (käyvin arvoin) Taseen loppusumma +/- sijoitusten arvostuserot Vakuutusmaksutulo = Vakuutusmaksutulo ennen jälleenvakuuttajien osuutta Korvauskulut Vahinkosuhde prosentteina = ------------------------------------- x 100 Vakuutusmaksutuotot Liikekulut Liikekulusuhde prosentteina = ------------------------------------- x 100 Vakuutusmaksutuotot Yhdistetty kulusuhde prosentteina = Vahinkosuhde + liikekulusuhde Toimintapääoma = euromääräisesti Oma pääoma ehdotetun voitonjaon vähentämisen jälkeen + tilinpäätössiirtojen kertymä +/- sijoitusten arvostuserot +/- laskennalliset verovelat + pääomalainat (Vakuutusvalvontaviraston luvalla) - aineettomat hyödykkeet +/- muut asetuksella säädetyt erät Tasoitusmäärä = euromääräisesti Vakavaraisuuspääoma = euromääräisesti Toimintapääoma ja tasoitusmäärä on määritetty vakuutusyhtiölaissa sekä tarkemmin asetuksella ja ministeriön määräyksillä Toimintapääoma + tasoitusmäärä + vähemmistöosuus Vakavaraisuuspääoma Vakavaraisuusaste = --------------------------------------------------------------------------------- x 100 vastuuvelasta prosentteina Vakuutustekninen vastuuvelka - tasoitusmäärä 26

Vakuutusosakeyhtiö Garantia Salomonkatu 17 A PL 600 00101 HELSINKI Puhelin (09) 685 811 Fax (09) 6858 1301 www.garantia.fi Sähköposti: etunimi.sukunimi@garantia.fi Y-tunnus 0944524-1 HELSINKI