Sijoitustutkimus Viikkokatsaus - 3.7.2017 FOKUS: EUROALUE SEURAAKO RIKSBANK EKP:TA? 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähde: Bloomberg Euroalueen vähi äismyyn v/v Maanantaina julkaistava toukokuun työttömyysluku on euroalueella viikon ensimmäinen kiinnostava julkaisu. Työttömyysluku laski entisestään 9,3 %:iin huhtikuussa, saavuttaen alimman tasonsa sitten vuoden 2009. Tosiasiallinen luku ylittää kuitenkin arvioidun struktuurisen tason (NAIRU) ja euroalueen palkkojen kasvu pysyy edelleen vaimeana. Tosiasiallisen työttömyysluvun odotetaan jatkavan laskuaan tulevina kuukausina, mutta palkkojen kasvun ei vielä odoteta saavuttavan samaa kasvutahtia. Keskiviikkona on määrä julkaista euroalueen vähittäismyyntiluvut toukokuulta. Kuukausitasolla vähittäismyynti on kasvanut viimeiset neljä kuukautta, tarkoittaen melko korkeaa vuotuista kasvulukua. Tämä on linjassa alhaisen työttömyysluvun ja vahvan kuluttajaluottamuksen kanssa, mutta ristiriidassa palkkojen kasvun kanssa, näiden kääntyessä negatiiviseksi Q1:n aikana inflaation noustessa. Odotamme korkeamman inflaation painavan kuluttajien lompakoissa ja tästä syystä yksityisen kulutuksen kasvun olevan vähemmän merkityksellinen kasvun ajuri. Torstaina julkaistaan selvitys EKP:n kesäkuisesta kokouksesta, jossa EKP muutti ohjaustaan niin, että korkojen odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla edellisen viestinnän ollen nykyisellä tasolla tai alempana. EKP:n selvityksistä on joskus ilmennyt kiinnostavaa tietoa, mutta tällä kertaa tiedot ovat todennäköisesti jo vanhentuneita. Tämä johtuu Mario Draghin viimeviikkoisista haukkamaisista kommenteista, joissa fokus oli vahvemmassa kasvussa puutteellisen allaolevan inflaatiopaineen sijaan. Lisäksi Draghi lausui, että tehokkaan politiikan pitämiseksi muuttumattomana, politiikan välineet eivät voi pysyä muuttumattomina talouskasvun kiihtyessä. Myöhemmin torstaina EKP:n haukkamaisten Jens Weidmannin ja Ewald Nowotnyn on määrä puhua euron tulevaisuudesta. Saksan tehdastilaukset toukokuulta on määrä julkaista torstaina ja teollisuustuotantoluvut perjantaina. Saksassa tilaukset eivät ole osoittaneet samaa vahvuutta, kuin kyselypohjaiset talousindikaattorit. Uskomme, että Pohjois-Amerikan ja Kiinan heikkoudet kantautuvat pian myös euroalueelle, johtaen kyselypohjaisten indikaattorien laskuun. GLOBAALIT MAKROTEEMAT Pohjoismaiden tärkein tapahtuma on Riksbankin korkopäätös tiistaina klo 10.30. Emme odota keskuspankilta muutoksia rahapolitiikkaan, mutta uskomme sen päivittävän korkoennusteitaan. Odotamme, että korkoennusteissa nyt sisällä oleva pieni koronlaskun todennäköisyys jätetään pois. Tanskassa julkaistaan keskuspankin valuuttavarantotilastot tiistaina. Odotamme tilastojen osoittavan, ettei keskuspankki tehnyt valuuttainterventioita kesäkuussa. Norjassa huomio kiinnittyy asuntomarkkinadataan. Markkinat seuraavat mielenkiinnolla, jatkoivatko asuntohinnat laskuaan kesäkuussa sen jälkeen, kun ne toukokuussa putosivat eniten sitten finanssikriisin. USA:ssa julkaistaan useita tärkeitä datapisteitä. Huomionarvoisin niistä on kesäkuun työllisyysraportti, joka julkaistaan perjantaina. Myös ISM-indeksit, FOMC:n kokouspöytäkirja sekä FOMC-puheet saavat varmasti markkinahuomiota. Euroalueella julkaistaan toukokuun työttömyysluvut. OSAKEMARKKINOIDEN ARVOSTUS P/E-kertoimet 12 kk eteenpäin: S&P 17,7; DJ 600 15,5; OMXH Cap 17,6 TULEVA VIIKKO Keskuspankeissa keskustellaan nyt boolikulhon poistamisesta. Riskinä on, että keskuspankit ovat liian optimistisia, sillä inflaatio-odotukset ovat yhä matalalla. Mario Draghi käynnisti spekulaatiot EKP:n elvytyksen purkamisesta, ja odotamme EUR/USD:n vahvistuvan seuraavan 12 kuukauden aikana. Weekly fokus on tauolla 7. elokuuta asti. Danske Bank Markets toivottaa kaikille lukijoille aurinkoista kesää!
Tuleva viikko USA:N MAKROVIIKKO UK:N MAKROVIIKKO 65 63 61 59 57 55 53 51 49 47 45 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähde: Bloomberg USA:n teollisuuden ISM-indeksi Yhdysvalloissa tämän viikon tärkein julkaisu tulee olemaan perjantaina julkaistava työllisyysraportti kesäkuulta. Työmarkkinoiden kehitys hidastui jonkin verran viiden ensimmäisen kuukauden aikana vuonna 2017 verrattuna vuoteen 2016, keskimääräisen kuukausittaisen muissa kuin maatalousammateissa toimivien henkilöiden määrän kasvun ollessa 162 000 verrattuna vuoden 2016 lukuun 187 000. Uskomme, että voisimme nähdä kohtalaisen luvun kesäkuulta, sillä ADP:n työllisyysluvut osoittivat vahvempaa työpaikkojen syntymistä toukokuussa kuin muissa kuin maatalousammateissa toimivien henkilöiden määrä, ja lukujen on tapana osoittaa samansuuntaista liikettä. Siispä arvioimme työllisyyden nousseen 180 000:een kesäkuussa. Tähän suurimpana vaikuttajana on palvelusektori, jonka kuukausittaisen kasvun odotamme olevan 150 000 ja seuraavana vaikuttajana teollisuustuotanto, jonka odotamme kasvaneen 15 000:lla. Työttömyysaste on pudonnut 4,8 %:sta tammikuussa 4,3 %:iin toukokuussa. Laskeva työmarkkinoille osallistuminen on kuitenkin ajanut suurta osaa tästä pudotuksesta ja koska emme odota tämän jatkuvan, arvioimme työttömyyden pysyneen muuttumattomana 4,3 %:ssa kesäkuussa. Huomioi kuitenkin, että mikäli osallistumisaste alkaa nousta jälleen, saatamme nähdä työttömyyden nousevan ja tätä ei tulisi tulkita työmarkkinoiden heikkoutena. Viimeiseksi, odotamme keskimääräisten tuntiansioiden nousseen 0,3 % k/k, mikä tarkoittaisi 2,6 %:n v/v kasvua. Huomioi, että saamme alustavan kuvan työmarkkinoiden vahvuudesta torstaina, kun saamme ADP:n työllisyysluvut kesäkuulta. Tänään maanantaina on määrä julkaista teollisuuden ISM-indeksi. Teollisuuden ostopäällikköindeksi indikoi jatkunutta laskua ISM:lle, mikä on näkemyksemme mukaan edelleen liian korkealla. Siispä arvioimme teollisuuden ISM-indeksin pudonneen 54,0:aan kesäkuussa. Lopuksi, keskiviikkona on määrä julkaista FOMC-kokouksen pöytäkirja. Tulemme kiinnittämään tähän huomiota, sillä se saattaa antaa tietoa siitä, koska Yhdysvaltain keskuspankki suunnittelee aloittavansa kvantitatiivisen kiristämisen. Tällä viikolla kuullaan myös useita puheita FOMC:n jäseniltä. 65 63 61 59 57 55 53 51 49 47 45 2014 2015 2016 Lähde: Bloomberg Iso-Britannian palveluiden ostopäällikköindeksi (Markit) Iso-Britanniassa fokus pysyy Brexitissä ja poliittisessa tilanteessa, mutta tuleva viikko tuo myös muutamia mielenkiintoisia datajulkaisuja. Keskiviikkona on määrä julkaista palveluiden ostopäällikköindeksi kesäkuulta. Ottaen huomioon pienen laskun palveluiden luottamusindikaattorissa, saatamme nähdä pienen laskun myös palveluiden ostopäällikköindeksissä. Ennustamme pudotusta 53,8:sta 53,2:een. Perjantaina on määrä julkaista teollisuustuotanto toukokuulta. Teollisuustuotanto on ollut heikko viime aikoina, mikä aiheuttaa huolta olettaen, että saatamme myös nähdä vastatuulta palvelusektorille laskevista reaalipalkoista johtuen. Kansallisen talous- ja sosiaalitutkimuskeskuksen (NIESR) ennusteiden mukaan tämä vastatuuli on jo alkanut näkymään BKT-kasvussa, mikä on yleensä hyvä indikaattori todellisesta BKT-kasvusta. Perjantaina on määrä julkaista kesäkuun luvut ja ellemme saa erittäin vahvoja lukuja, BKT-kasvu on todennäköisesti pysynyt heikkona Q2:lla.
Kalenteri TIISTAI 4.7. -- Euroalue - tuottajahinnat toukokuulta klo 12:00 (ennuste --; aiemmin toteutunut 0,0 % k/k ja +4,3 % v/v) KESKIVIIKKO 5.7. -- Euroalue - vähittäismyynti toukokuulta klo 12:00 (ennuste --; aiemmin toteutunut +0,1 % k/k ja +2,5 % v/v); palvelualojen ostopäällikköindeksi kesäkuulta klo 11 (lopullinen) (ennuste --; aiemmin toteutunut 56,3) USA - Fed julkistaa edellisen korkokokouksensa pöytäkirjat klo 21:00; kestohyödyketilaukset toukokuulta klo 17 (lopullinen) (aiemmin toteutunut -0,8 %) TORSTAI 6.7. -- Euroalue - EKP julkistaa edellisen korkokokouksensa pöytäkirjat klo 14:30 Saksa - tehdastilaukset toukokuulta klo 9:00 (ennuste --; aiemmin toteutunut -2,1 % k/k ja +3,5 % v/v) USA - yksityisen sektorin työpaikat kesäkuulta klo 15:15 (ennuste --; aiemmin toteutunut 253 000); uudet työttömyyskorvaushakemukset vko/26 klo 15:30; kauppatase toukokuulta klo 15:30 (ennuste --; aiemmin toteutunut -47,6 mrd dollaria); palvelualojen ostopäällikköindeksi kesäkuulta (lopullinen) klo 16:45 (ennakko--; aiemmin toteutunut 53,6); palvelualojen ISM-indeksi kesäkuulta klo 17:00 (ennuste 56,8; aiemmin toteutunut 56,9) PERJANTAI 7.7. Ulkomaankauppa toukokuulta klo 9:00 (ennakko) Britannia - teollisuustuotanto toukokuulta klo 11:30 (ennuste --; aiemmin toteutunut +0,2 % k/k ja -0,8 % v/v) Saksa - teollisuustuotanto toukokuulta klo 09:00 (ennuste --; aiemmin toteutnut +0,8 % k/k ja +2,9 % v/v) USA - uudet työpaikat ja työttömyysaste kesäkuulta klo 15:30 (ennuste 173 000 ja 4,3 %; aiemmin toteutunut 138 000 ja 4,3 %) MAANANTAI 10.7. Teollisuuden uudet tilaukset ja teollisuustuotanto toukokuulta Euroalue sijoittajaluottamus (Sentix) heinäkuulta klo 11:30 (ennuste --; aiemmin toteutunut 28,4) Saksa - kauppatase toukokuulta klo 09:00 Japani - konetilaukset toukokuulta Kiina - kuluttajahinnat ja tuottajahinnat kesäkuulta
Viime viikon osakemarkkinat OMX HELSINKI CAP - VIIMEISET 12KK 7 100 6 600 6 100 5 600 5 100 4 600 S&P 500 - VIIMEISET 12KK 2 500 2 450 2 400 2 350 2 300 2 250 2 200 2 150 2 100 2 050 2 000 1 950 1 900 1 850 1 800 1 750 EUROOPAN DJ STOXX 600 - VIIMEISET 12KK 420 400 380 360 340 320 300 WTI RAAKAÖLJY (NYMEX) 55 50 45 40 35 30 25 KOROT 2,90 10-v. korko euroalue 10-v. korko USA 2,50 2,10 1,70 1,30 0,90 0,50 0,10-0,30 23.5.16 23.6.16 23.7.16 23.8.16 23.9.16 23.10.16 23.11.16 23.12.16 23.1.17 23.2.17 23.3.17 23.4.17 23.5.17 23.6.17 VALUUTTAKURSSI - EUR/USD 1,170 1,150 1,130 1,110 1,090 1,070 1,050 1,030 1,010 Viikon nousijat (%) 1 vko 1 kk 3 kk Nurminen Logistics Oyj Class A 24,27 % 23,02 % 10,28 % Kamux Oyj 16,54 % 23,16 % Basware Oyj 7,49 % 13,36 % 16,96 % Componenta Oyj 6,23 % 65,95 % 90,68 % Stockmann Oyj Abp Class B 4,96 % 8,86 % 4,60 % Stockmann Oyj Abp Class A 4,96 % 6,52 % 4,67 % Tokmanni Group Oyj 4,74 % -11,85 % -28,39 % Elecster Oyj Class A 4,57 % 0,42 % 29,09 % Etteplan Oyj 4,23 % 17,55 % 32,61 % Soprano Oyj 3,70 % 4,67 % 33,65 % Viikon laskijat (%) 1 vko 1 kk 3 kk Valoe Corporation -10,38 % -13,64 % -20,83 % Nokia Oyj -7,03 % -5,39 % 7,23 % Konecranes Oyj -6,49 % 0,95 % 13,96 % Affecto Oyj -6,34 % -6,59 % 12,21 % Restamax Oyj -5,96 % 19,43 % 26,67 % Bittium Corporation -5,94 % 0,28 % 15,74 % Cargotec Oyj Class B -5,53 % 4,61 % 20,06 % Lehto Group PLC -5,48 % 7,47 % 9,17 % Metsa Board Corporation Class B -5,29 % -8,16 % 10,91 % Kesko Oyj Class B -4,95 % -2,69 % 0,63 % Indeksit (%) 1 vko 1 kk 3 kk OMX Helsinki Allshare - Price -3,0% -1,5% 4,8% OMX Helsinki Capped - Price -2,8% -1,3% 4,8% STOXX Europe 600 - Price -2,1% -2,9% -0,3% NASDAQ Composite Index -2,0% -1,0% 3,8% S&P 500 (Operating Basis) - Price -0,6% 0,4% 2,3% DJ Industrial Average - Price -0,2% 1,5% 3,0% Suurimmat yhtiöt (%) 1 vko 1 kk 3 kk Orion Oyj Class A -2,96 % -2,28 % 14,64 % Kamux Oyj 16,54 % 23,16 % Aspo Plc -0,11 % 0,56 % 3,08 % Technopolis Oyj 2,79 % 11,48 % 22,19 % Suomen Hoivatilat Oyj -2,88 % -2,64 % 5,87 % Biohit Oyj Class B -1,00 % 1,53 % 8,35 % Raute Oyj Class A 1,19 % 0,97 % 3,06 % Honkarakenne Oyj Class B 3,16 % 4,40 % 0,38 % Alandsbanken Abp Class A 1,98 % -2,57 % -0,76 % SSAB AB Class B 2,85 % 6,43 % 5,94 %
Osakekohtainen informaatio Name Recommendation Equity Recommendation last change Price Target (stk ccy) P/E adj (x) 2016 P/E adj (x) 2017 Dividend Per Share 2016 Div yield 2016 Div yield 2017 Dividend Per Share 2017 Cramo Buy 11.2.2013 26,5 28,0 14,3 13,2 0,75 3,2% 3,2% 0,85 2,1 Consti Buy 26.1.2016 15,2 18,5 14,5 11,4 0,54 3,7% 5,0% 0,76 3,9 Uponor Buy 2.5.2016 15,9 20,0 20,9 17,2 0,46 2,8% 3,4% 0,54 4,6 Nokian Tyres Buy 13.6.2016 36,3 42,0 19,0 17,4 1,53 4,3% 4,4% 1,60 3,3 Outokumpu Buy 23.6.2016 7,1 9,5 n.m. 6,4 0,10 1,2% 4,7% 0,33 1,5 Metso Buy 21.7.2016 30,6 42,0 24,6 18,0 1,05 3,9% 3,4% 1,05 2,8 Konecranes Buy 15.8.2016 37,1 46,0 21,2 25,6 1,05 3,1% 2,8% 1,05 4,5 Ericsson Buy 15.12.2016 6,4 68,0 23,8 32,8 0,10 1,9% 1,9% 0,12 1,3 Caverion Buy 20.12.2016 7,1 9,0 n.m. 27,8 0,00 1,4% 0,10 5,4 Amer Sports Buy 9.2.2017 22,1 24,5 21,4 18,7 0,62 2,5% 2,9% 0,65 3,0 Stora Enso Buy 14.3.2017 11,4 13,0 15,7 13,8 0,37 3,6% 3,5% 0,40 1,4 Raisio Buy 10.4.2017 3,7 4,0 14,4 14,5 0,17 4,8% 5,8% 0,21 1,8 Cargotec Corp Buy 7.4.2017 56,0 68,0 15,5 20,5 0,95 2,2% 2,0% 1,10 2,0 Kone Buy 24.4.2017 44,7 49,0 21,3 22,6 1,55 3,6% 3,6% 1,60 7,9 Tieto Buy 27.4.2017 27,2 32,0 16,6 14,8 1,37 5,3% 5,0% 1,35 3,9 Metsä Board Buy 4.5.2017 6,4 7,5 25,1 15,7 0,19 2,8% 3,2% 0,20 2,3 Asiakastieto Buy 7.5.2017 21,8 22,0 19,8 20,9 0,90 4,7% 4,6% 1,00 3,7 Atria Buy 3.5.2017 10,3 12,0 18,2 11,1 0,46 4,0% 4,9% 0,50 0,8 Nordea Buy 18.5.2017 11,2 135,0 12,0 13,2 0,65 6,1% 6,2% 0,70 1,3 Outotec Buy 12.6.2017 6,0 8,1 n.m. 37,7 0,00 1,7% 0,10 2,7 Kesko Hold 27.6.2017 47,1 47,5 23,6 21,2 2,00 4,2% 4,9% 2,30 2,3 Ramirent Hold 9.5.2017 8,9 9,2 20,0 16,0 0,40 5,4% 4,9% 0,44 2,7 Oriola Hold 2.5.2017 3,7 4,1 17,0 15,7 0,14 3,2% 4,1% 0,15 3,8 Stockmann Hold 1.5.2017 7,5 8,0 n.m. n.m. 0,00 0,7% 0,05 0,5 Ahlstrom-Munksjö Hold 28.3.2017 17,8 16,5 16,2 13,2 0,45 2,8% 3,2% 0,58 1,8 Neste Hold 23.4.2017 34,8 38,0 11,8 12,4 1,30 3,6% 3,7% 1,30 2,5 Sponda Hold 5.2.2017 5,1 4,4 12,6 15,3 0,20 4,6% 4,1% 0,21 0,8 Elisa Hold 29.1.2017 33,9 34,0 17,8 18,7 1,50 4,8% 4,7% 1,60 5,1 Tikkurila Hold 13.10.2016 18,9 18,3 18,4 20,1 0,80 4,3% 4,2% 0,80 4,0 Lassila & Tikanoja Hold 20.6.2017 18,5 18,2 18,4 19,2 0,92 4,8% 5,0% 0,93 3,3 Fortum Hold 19.10.2015 13,8 14,0 25,4 17,6 1,10 7,5% 4,4% 0,60 1,0 Huhtamaki Hold 26.10.2015 34,3 36,0 19,4 18,7 0,73 2,1% 2,4% 0,81 3,2 Sampo Hold 28.1.2014 45,1 47,0 12,9 14,1 2,30 5,4% 5,4% 2,45 2,0 UPM-Kymmene Hold 4.12.2013 25,1 25,0 14,0 14,1 0,95 4,1% 3,8% 0,95 1,5 YIT Hold 6.2.2014 7,4 7,8 68,7 16,1 0,22 2,9% 3,3% 0,24 1,7 Wärtsilä Hold 20.7.2016 52,3 56,0 20,9 19,9 1,30 3,0% 2,7% 1,40 3,7 Sanoma Hold 10.4.2017 8,2 8,5 15,0 12,3 0,20 2,4% 3,0% 0,25 1,9 Kemira Hold 26.4.2017 11,1 11,7 16,1 15,9 0,53 4,4% 4,8% 0,53 1,6 PKC Group Not rated 24.3.2017 23,6 23,5 26,3 0,70 4,4% 3,0% 0,70 2,7 Orion Not rated 20.7.2016 56,4 49,5 45,9 1,20 2,1% 2,1% 1,20 14,9 HKScan Sell 3.5.2017 3,2 3,0 n.m. 68,6 0,16 5,0% 5,1% 0,16 0,4 Nokia Sell 24.1.2017 5,4 4,2 20,4 29,2 0,17 3,7% 3,3% 0,18 1,3 P/BV (x) 2016
Osakemarkkinoiden arvostus VALUAATIO - P/E 19 17 15 13 11 DJ Stoxx 600 P/E 9 OMXHCAP P/E S&P 500 P/E 7 VALUAATIO - EPS-KASVU VALUAATIO P/E 12kk tuotto FED:n malli 10-v. korko Suomi, OMX Helsinki Cap 17,6 5,68 0,32 Eurooppa, DJ Stoxx 600 15,5 6,47 0,32 USA, S&P 500 17,7 5,66 2,32 Huom. - Osakemarkkinoiden tuotto-% on laskettu jakamalla yritysten tulokset (12 kk eteenpäin) yritysten markkina-arvolla. - P/E-luku ja EPS-kasvuennusteita tulevalle 12 kk:lle. 31.1.05 31.5.05 30.9.05 31.1.06 31.5.06 30.9.06 31.1.07 31.5.07 30.9.07 31.1.08 31.5.08 30.9.08 31.1.09 31.5.09 30.9.09 31.1.10 31.5.10 30.9.10 31.1.11 31.5.11 30.9.11 31.1.12 31.5.12 30.9.12 31.1.13 31.5.13 30.9.13 31.1.14 31.5.14 30.9.14 31.1.15 31.5.15 30.9.15 31.1.16 31.5.16 35 25 15 5-5 DJ Stoxx 600 EPS kasvu -15 OMXHCAP EPS kasvu S&P 500 EPS kasvu -25 19 17 Suomi, OMX Helsinki Cap Eurooppa, DJ Stoxx 600 15 USA, S&P 500 13 11 9 7 5 3 1-2 P/E 12kk tuotto FED:n malli 10-v. korko 31.1.05 31.5.05 30.9.05 31.1.06 31.5.06 30.9.06 31.1.07 31.5.07 30.9.07 31.1.08 31.5.08 30.9.08 31.1.09 31.5.09 30.9.09 31.1.10 31.5.10 30.9.10 31.1.11 31.5.11 30.9.11 31.1.12 31.5.12 30.9.12 31.1.13 31.5.13 30.9.13 31.1.14 31.5.14 30.9.14 31.1.15 31.5.15 30.9.15 31.1.16 31.5.16
Viimeisimmät yritysraportit Päivä Yritys Suositus Otsikko Raporttityyppi Analyytikko 3.7. Myy Tryg Solid Denmark but Norway still facing headwinds Flash note Matti Ahokas 3.7. Stockmann Pidä Delicatessen exit accretive to both EPS and value Flash note Kalle Karppinen 3.7. Huhtamäki Pidä Earnings growth still slowing down Flash note Kalle Karppinen 27.6. Kesko Pidä Soft sales in Building & technical trade may hurt Q2 Action ahead of numbers Kalle Karppinen 27.6. Nordea Osta Redomiciling decision in focus Flash note Matti Ahokas 22.6. Valmet Osta Return of large pulp orders nearing Flash note Antti Suttelin 22.6. Gjensidige Pidä Underwriting profits in focus Flash note Matti Ahokas 22.6. Citycon Pidä High dividend yield is main attraction Flash note Ari Järvinen 22.6. BillerudKorsnäs Osta Q2 down but outlook up Company update Antti Koskivuori 22.6. SCA Osta Great but watch out for 2018 Company update Antti Koskivuori 21.6. DNB Pidä Focus on loan loss outlook Flash note Matti Ahokas 21.6. Storebrand Osta Focus on solvency Flash note Matti Ahokas 20.6. SEB Osta Corporate recovery evidence in focus Flash note Matti Ahokas 20.6. Tryg Myy Pro-active management but exaggerated share price Company update Matti Ahokas 20.6. Lassila & Tikanoja Pidä Financially sound and EPS-accretive acquisition Flash note Kalle Karppinen 20.6. Kone Osta Stabilisation signs in China and growth elsewhere Flash note Antti Suttelin 19.6. Konecranes Osta Guidance lift on the cards Flash note Antti Suttelin 19.6. Wärtsilä Pidä Ship recovery could be stronger than expected Flash note Antti Suttelin 19.6. Cargotec Osta Preparing for an automation take-off Flash note Antti Suttelin 19.6. Tokmanni Osta H1 ruined by weather, sales likely to accelerate in H2 Flash note Kalle Karppinen 19.6. Danish Banks MREL: not the game changer one could have hoped for Sector update Matti Ahokas 15.6. Tryg Myy Analyst day should confirm proactive stance Flash note Matti Ahokas 15.6. Uponor Osta Plastics the new copper in piping Deep dive Ari Järvinen 14.6. Lassila & Tikanoja Myy Facility Services continues to move backwards Flash note Kalle Karppinen 12.6. Outotec Osta Demand strengthening further Flash note Antti Suttelin 12.6. Metso Osta Lifting our above-consensus estimates further Flash note Antti Suttelin 9.6. SCA Pidä Pre-listing thoughts on SCA value and opportunities Company update Antti Koskivuori 31.5. Attendo Osta Organic and acquired growth acceleration Company update Panu Laitinmäki 31.5. Tokmanni Osta Investment case unaffected by soft start to the year Flash note Kalle Karppinen
Contacts HEAD OF EQUITIES FINLAND Jukkapekka Laurila +358-10-236 4772 EQUITY RESEARCH FINLAND Matti Ahokas, Head of Research Finland +358-10-236 4743 Antti Suttelin, Industrial Engineering +358-10-236 4708 Antti Koskivuori, Basic resources, Oil&Gas, Utilities +358 10 236 4828 Ari Järvinen, Construction +358-10-236 4760 Kalle Karppinen, Consumer Goods and Services +358-10-236 4794 Panu Laitinmäki, Chemicals, Media, Telecom Services, Transport +358-10-236 4867 Niina Kuusisto, Event and Research Coordinator +358-10-236 4844 Minna Lehtovaara, Event and Research Coordinator +358-10-236 4707 EQUITY SALES FINLAND Ari Ojala, Head of Domestic Sales +358-10-236 4848 Sebastian Hjelt +358-10-236 4823 Ari Laakso +358-10-236 4710 Timo Vanamo +358-10-236 4813 Tuukka Kemppainen +358-10 236 4843 Esa Hirvonen, Head of European Sales +358-10-236 4852 ETF SALES Mikko Miettinen, Global Head of ETF Sales +358-10-236 4831 Niklas Tapola, ETF Analyst +358-10-236 4832 TRADING Jonathan Nyberg, Head of Cash Trading +358-10-236 4724 Maj van Dijk, Head of Derivative Trading +358-10-236 4836 Antti Väliaho +358-10-236 2193 Patrick Selenius +358-10-236 4835 PORI SALES Tuomo Katajamäki, Head of Retail Sales +358-10-546 7582 Jyrki Nurmi +358-10-546 7583 TELEPHONES Switchboard +358-10-546 0000 Telefax +358-9-651 086 DERIVATIVES SALES Timo Anttila, Head of Derivative sales +358-10-236 4713 Tero Eskelinen +358-10-236 4720 Pasi Mallat +358-10-236 4714 Pasi Vanttaja +358-10-236 4717
Disclosures This research report has been prepared by Danske Bank Markets, a division of Danske Bank A/S ( Danske Bank ). Analyst certification Each research analyst responsible for the content of this research report certifies that the views expressed in the research report accurately reflect the research analyst s personal view about the financial instruments and issuers covered by the research report. Each responsible research analyst further certifies that no part of the compensation of the research analyst was, is or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations expressed in the research report. Regulation Danske Bank is authorised and subject to regulation by the Danish Financial Supervisory Authority and is subject to the rules and regulation of the relevant regulators in all other jurisdictions where it conducts business. Danske Bank is subject to limited regulation by the Financial Services Authority (UK). Details on the extent of the regulation by the Financial Services Authority are available from Danske Bank upon request. The research reports of Danske Bank are prepared in accordance with the Danish Society of Financial Analysts rules of ethics and the recommendations of the Danish Securities Dealers Association. Conflicts of interest Danske Bank has established procedures to prevent conflicts of interest and to ensure the provision of high-quality research based on research objectivity and independence. These procedures are documented in Danske Bank s research policies. Employees within Danske Bank s Research Departments have been instructed that any request that might impair the objectivity and independence of research shall be referred to Research Management and the Compliance Department. Danske Bank s Research Departments are organised independently from and do not report to other business areas within Danske Bank. Research analysts are remunerated in part based on the overall profitability of Danske Bank, which includes investment banking revenues, but do not receive bonuses or other remuneration linked to specific corporate finance or debt capital transactions. Danske Bank is a market maker and may hold positions in the financial instruments mentioned in this research report. Danske Bank, its affiliates and subsidiaries are engaged in commercial banking, securities underwriting, dealing, trading, brokerage, investment management, investment banking, custody and other financial services activities, may be a lender to the companies mentioned in this publication and have whatever rights are available to a creditor under applicable law and the applicable loan and credit agreements. At any time, Danske Bank, its affiliates and subsidiaries may have credit or other information regarding the companies mentioned in this publication that is not available to or may not be used by the personnel responsible for the preparation of this report, which might affect the analysis and opinions expressed in this research report. See www-2.danskebank.com/link/researchdisclaimer for further disclosures and information. General disclaimer This research has been prepared by Danske Bank Markets (a division of Danske Bank A/S). It is provided for informational purposes only. It does not constitute or form part of, and shall under no circumstances be considered as, an offer to sell or a solicitation of an offer to purchase or sell any relevant financial instruments (i.e. financial instruments mentioned herein or other financial instruments of any issuer mentioned herein and/or options, warrants, rights or other interests with respect to any such financial instruments) ( Relevant Financial Instruments ). The research report has been prepared independently and solely on the basis of publicly available information that Danske Bank considers to be reliable. While reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and Danske Bank, its affiliates and subsidiaries accept no liability whatsoever for any direct or consequential loss, including without limitation any loss of profits, arising from reliance on this research report. The opinions expressed herein are the opinions of the research analysts responsible for the research report and reflect their judgement as of the date hereof. These opinions are subject to change, and Danske Bank does not undertake to notify any recipient of this research report of any such change nor of any other changes related to the information provided in this research report. This research report is not intended for retail customers in the United Kingdom or the United States. This research report is protected by copyright and is intended solely for the designated addressee. It may not be reproduced or distributed, in whole or in part, by any recipient for any purpose without Danske Bank s prior written consent. Disclaimer related to distribution in the United States This research report is distributed in the United States by Danske Markets Inc., a U.S. registered broker-dealer and subsidiary of Danske Bank, pursuant to SEC Rule 15a-6 and related interpretations issued by the U.S. Securities and Exchange Commission. The research report is intended for distribution in the United States solely to U.S. institutional investors as defined in SEC Rule 15a-6. Danske Markets Inc. accepts responsibility for this research report in connection with distribution in the United States solely to U.S. institutional investors. Danske Bank is not subject to U.S. rules with regard to the preparation of research reports and the independence of research analysts. In addition, the research analysts of Danske Bank who have prepared this research report are not registered or qualified as research analysts with the NYSE or FINRA but satisfy the applicable requirements of a non-u.s. jurisdiction. Any U.S. investor recipient of this research report who wishes to purchase or sell any Relevant Financial Instrument may do so only by contacting Danske Markets Inc. directly and should be aware that investing in non-u.s. financial instruments may entail certain risks. Financial instruments of non-u.s. issuers may not be registered with the U.S. Securities and Exchange Commission and may not be subject to the reporting and auditing standards of the U.S. Securities and Exchange Commission.