Viikon makroteemat Tilastojulkaisut Viikon kalenteri Ennusteet Vastuunrajoitus Markkinakatsaus Viikko 38/2017 Fed aloittanee taseen pienentämisen mutta miten he näkevät korkouran? Päätoimittaja: Janne Ronkanen Ekonomistit: Tiina Helenius Janne Ronkanen
Fed aloittanee taseen pienentämisen mutta miten he näkevät korkouran? Yhdysvaltojen keskuspankki (Fed) pitää tällä viikolla odotetun korkokokouksensa ja päätökset julkistetaan keskiviikkona 20. syyskuuta. Kokouksen jälkeisestä tiedotteesta ja lehdistötilaisuudesta käy todennäköisesti ilmi, että Fed aloittaa 450 miljardiin dollariin paisuneen taseensa pienentämisen. Keskuspankki kasvatti tasettaan finanssikriisin jälkeen siten, että se kohosi vuoden 2008 alun alle 1000 miljardista dollarista 4500 miljardiin vuoden 2014 loppuun mennessä. Tämän jälkeen taseen koko on pysynyt ennallaan, mutta nyt on siis odotettavissa seuraava siirto varsinaiseen taseen pienentämiseen. Myös me odotamme Fediltä keskiviikkona ilmoitusta taseen pienentämisen aloittamisesta lokakuusta lähtien. Markkinoilla päätöstä odotetaan varsin yleisesti, joten todennäköisesti ilmoitus ei aiheuta merkittäviä markkinareaktioita. Fed ilmoitti jo toukokuun kokouksessaan yksityiskohtaisen suunnitelmansa taseen vähentämisestä, mutta aloitusajankohta jäi silloin vielä avoimeksi. 2
Fed aloittanee taseen pienentämisen mutta miten he näkevät korkouran? Markkinareaktioita voi lieventää myös se, että suunnitelmansa mukaan Fed aloittaa taseen pienentämisen hyvin hitaassa tahdissa 10 miljardilla dollarilla ensimmäisen kuukauden aikana. Tämän jälkeen vähennysmäärä nousee 10 miljardilla kuukaudessa kunnes se saavuttaa 50 miljardin dollarin kuukausittaisen vähennystahdin. Tällä taseen vähennystahdilla tase pienenisi nykyisestä noin 4500 miljardista dollarista noin 3000 miljardiin vuoteen 2020 mennessä. Taseen pienentämisen aloittamisen lisäksi markkinoiden mielenkiinto kohdistuu siihen, miten Fedin keskuspankkikoroista päättävä avomarkkinakomitea (FOMC) arvioi keskuspankin tulevia koronnostoja ja korkouraa. Vielä kesäkuun kokouksessa FOMC:n jäsenten mediaaniarvioissa oli yhden 0,25 prosenttiyksikön lisäkoronnoston odotus tälle vuodelle. Ja vuosille 2018-2019 he arvioivat kolmea 0,25 prosenttiyksikön koronnostoa molempina vuonna. 3
Fed aloittanee taseen pienentämisen mutta miten he näkevät korkouran? USA:ssa inflaatio jäi kesäkuukausina odotettua hitaammaksi ja on mahdollista, että se on muuttanut FOMC:n jäsenten arvioita jatkossa tarvittavista koronnostoista. Fed on kuitenkin aiemmin viestinyt, että he odottavat odotettua hitaamman inflaation olleen seurausta väliaikaisista tekijöistä, ja odottavat inflaation kiihtyvän jatkossa. Tämä muutos oli nähtävissä jo viime viikolla julkaistuista elokuun inflaatioluvuista, kun kuluttajahintainflaatio kiihtyi 1,9 prosenttiin. Energian ja ruoan hinnoista puhdistettu pohjainflaatio pysyi puolestaan ennallaan 1,7 prosentissa. Keskiviikon kokouksessa saadaan myös FOMC:n päivitetyt arviot USA:n inflaatiourasta, BKT:stä sekä työttömyysasteesta. Kaksipäiväisessä FOMC:n kokouksessa keskusteltaneen vilkkaasti USA:n talousnäkymistä ja Fedin mahdollisuuksista jatkaa rahapolitiikan normalisointia. Keskuspankin saamaa kuvaa USA:n talouden nykytilanteesta saattaa hämärtää myös hurrikaanit Harvey ja Irma, jotka todennäköisesti tuottavat taloustilastoihin häiriöitä vielä jonkin aikaa. Jo USA:n vähittäismyynti ja teollisuustuotanto jäivät odotettua heikommiksi Harveyn vaikutusten johdosta. Markkinoilla odotukset Fedin koronnostoista vielä tämän vuoden puolella katosivat kesällä saatujen yllättävien inflaatiolukujen myötä. Mutta viime viikon tilastojulkistuksen jälkeen ovat odotukset joulukuussa toteutuvasta koronnostosta jälleen hieman virinneet. Me odotamme Fedin toteuttavan 0,25 prosenttiyksikön koronnoston joulukuussa, mikä myös hieman vahvistaisi Yhdysvaltain dollaria nykytasoiltaan. 4
Viikon keskeiset tilastojulkaisut Euroalueelta mielenkiintoisia luottamusbarometreja Euroalue: ostopäällikköindeksit (Markit PMI), syyskuu (pe 22.9.) Euroalue: kuluttajaluottamus, syyskuu (to 21.9.), Euroalueelta saadaan tärkeimmät tilastot viikon loppupuolella. Perjantaina on luvassa ostopäälliköiden indeksit, joissa odotamme hieman nousua palvelut ja teollisuuden yhdistävässä Compositeindeksissä. Se olisi ensimmäinen nousu viiteen kuukauteen. Odotamme palvelujen indeksin nousevan, kun vähittäismyynti on kohentunut kesällä nähdyn tilapäisen laskun jälkeen, ja nousuodotusta tukee myös vahvalla tasolla oleva kuluttajaluottamus. Teollisuuden indeksin odotetaan hieman laskevan vahvistuneen euron luodessa negatiivista vaikutusta. Joka tapauksessa ostopäälliköiden indeksi pysyy yhä korkealla tasolla ja se viittaa vahvaan euroalueen talouskasvuun. Torstaina saadaan ennakkotiedot euroalueen kuluttajaluottamuksesta syyskuussa. Odotamme siinä nähtävän hienoinen lasku lukemaan -2,0 elokuun -1,5:stä. Kuluttajaluottamus olisi siten yhä vahvalla tasolla. 5
Viikon keskeiset tilastojulkaisut Merkel saamassa jatkokauden Saksan vaaleissa Saksa: parlamenttivaalit (su 24.9.) Sunnuntaina pidetään Saksassa parlamenttivaalit, joista on odotettavissa uusi neljän vuoden jatkokausi jo 12 vuotta liittokanslerina toimineelle Angela Merkelille. Jos odotettu vaalitulos toteutuu, ei sillä nähdä olevan merkittäviä markkinavaikutuksia. Sosialistinen puolue SPD vaihtoi puoluejohtajansa suosittuun europarlamentaarikkoon Martin Schulziin ja pyrki siten haastamaan Merkel joutunee hakemaan tukea hallitukseen uusista puolueista, lähinnä kyseeseen tulevat Vihreät ja Vapaa demokraattinen puolue. Molempien puolueiden kannatus on hieman alle 10 prosenttia, joten todennäköisesti hän tarvitsee molempien tuen. Joka tapauksessa Saksa näyttää suurella todennäköisyydellä jatkavan entiseen malliin CDU:n hallitsemana ensi sunnuntain vaalien jälkeen. Merkeliä ja CDU:ta. Maalis-huhtikuussa kannatusero olikin pienemmillään vain joitakin prosenttiyksikköjä, mutta sen jälkeen kannatusero puolueiden välillä on palautunut aiemmille tasoilleen. Merkelin suosiota ovat tukeneet niin Saksan vahva talous kuin siirtolaiskysymysten kiivaimman vaiheen rauhoittuminen. CDU menetti kannatusta siirtolaiskriisin pahimpina aikoina syksystä 2015 vuoden 2016 alkuun asti noin 10 prosenttiyksikköä. Samaan aikaan kasvoi nationalistisen Vaihtoehto Saksalle -puolueen kannatus. Iso rooli oli myös Berliinin terroristi-iskulla joulukuussa 2016. Nyt CDU:n kannatus on palannut noin 36 prosenttiin ja SPD:n kannatus pysyy noin 22 prosentissa, joten se ei näytä pystyvän haastamaan CDU:ta hallitusvastuusta. 6
Viikon keskeiset tilastojulkaisut Japanin keskuspankilta korkopäätös Japanin keskuspankki, korkopäätös (to 23.9.) Torstaiaamuna saadaan Japanin keskuspankin (BOJ) korkopäätös. Myös Japani on harjoittanut erittäin elvyttävää rahapolitiikkaa ja keskuspankin ohjauskorko on yhä negatiivinen, -0,1 prosenttia. Tämän lisäksi keskuspankki on kasvattanut tasettaan merkittävästi tukiessaan arvopaperiostoin markkinoiden likviditeettiä. Markkinoilla odotetaan ohjauskoron pysyvän ennallaan. Japanissa keskuspankki on asettanut tavoitetason myös valtion 10-vuotiselle valtiolainalle, ja se pyritään pitämään tasan nollassa prosentissa. Inflaatio ei ole yltänyt vuoden 2015 alun jälkeen keskuspankin tavoittelemaan kahteen prosenttiin. Viime kokouksessaan BOJ siirsi jälleen eteenpäin vuoteen 2019 ajankohtaa, jolloin he näkevät inflaation kiihtyvän keskuspankin tavoitteeseen. Viime aikoina talouden aktiviteetti on Japanissa hieman kohentunut, joten voidaan odottaa inflaatiopaineidenkin jatkossa aavistuksen kiihtyvän. 7
Kalenteri: 18.-24.9.2017 CET Country Indicator Period Cons. fc Our fc Previous Mon, Sep 18 11:00 Eurozone HICP ex energy and food 16:00 US NAHB-Wells Fargo Housing Market September 67 68 Tue, Sep 19 11:00 Germany ZEW Eurozone Economic Sentiment September 29.3 11:00 Germany ZEW Economic Expectations September 13.5 10 11:00 Germany ZEW Current Situation September 86.9 86.7 14:30 US Housing Starts August 1180K 1.2M 14:30 US Building Permits August 1220K 1.2M Wed, Sep 20 10:30 UK Retail Sales incl. Auto Fuel August 0.2/1.2 0.3 / 1.3 16:00 US Existing Home Sales August 5.47 5.4M 20:00 US FOMC rate decision 9/20/2017 1.25 1.25 1.2 Thu, Sep 21 05:00 Japan BoJ Policy Rate 9/21/2017-0.1-0.1-0.1 09:00 Denmark Consumer Confidence September 7.0 7.6 09:30 Sweden Riksbank publishes Minutes from Sep meeting 10:00 Norway Norway Policy Rate decision 9/22/2017 0.5 0.5 0.5 14:30 US Philly Fed September 17.0 18.9 14:30 US Initial Jobless Claims W37 284K 15:30 Eurozone ECB s Draghi speaks 16:00 Eurozone Consumer Confidence advance September -1.6-2 -1.5 16:00 US Leading Index August 0.2 0.3 Fri, Sep 22 09:30 Germany Markit PMI Manufacturing September 59.0 59.3 09:30 Germany Markit PMI Composite September 55.7 55.8 10:00 Eurozone Markit PMI Composite September 55.8 55.9 55.7 10:00 Eurozone Markit PMI Manufacturing September 57.3 57.2 57.4 10:00 Eurozone Markit PMI Services September 54.8 55.2 54.7 15:45 US Markit PMI Services flash September 51.1 15:45 US Markit PMI Services flash September 56.9 15:45 US Markit PMI Manufacturing September 52.8 Sun, Sep 24 00:00 Germany Parliamentary election Figures are reported in percent month-on-month/year-on-year if not otherwise stated Sources: and Bloomberg. Analyst: Eva Dorenius, +46 8 701 5054, evdo01@handelsbanken.se 8
Handelsbankenin korko- ja valuuttaennusteet Ohjauskorot 18.9.2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 End 2018 End 2019 Euroalue, EKP -0,40-0,40-0,40-0,30-0,30-0,20-0,20 USA, Fed 1,13 1,38 1,63 1,63 1,63 1,63 0,88 UK, BoE 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 Ruotsi, Riksbanken -0,50-0,50-0,50-0,25-0,25 0,00 0,25 Norja, Norges Bank 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 Pitkät korot 10 v. Saksa 0,40 0,60 0,70 0,80 0,80 0,70 0,60 USA 2,20 2,15 2,10 2,00 1,95 1,90 1,70 UK 1,22 1,30 1,35 1,45 1,45 1,50 1,50 Ruotsi 0,83 0,75 0,80 0,90 0,90 0,90 0,80 Norja 1,55 1,70 1,70 1,80 1,80 1,90 1,90 Suomi 0,57 0,75 0,90 1,05 1,10 1,00 0,90 Valuutat 18.9.2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 End 2018 End 2019 EUR/USD 1,19 1,15 1,18 1,20 1,22 1,25 1,25 USD/JPY 110,7 105,0 103,0 100,0 98,0 97,0 92,0 EUR/SEK 9,53 9,25 9,20 9,20 9,15 9,15 9,15 EUR/NOK 9,39 9,10 9,00 8,90 8,90 8,75 8,60 USD/RUB 57,5 57,0 56,0 57,0 58,0 59,0 61,0 EUR/RUB 68,3 65,6 66,1 68,4 70,8 73,8 76,3 EUR/GBP 0,89 0,88 0,88 0,88 0,88 0,88 0,88 USD/CNY 6,55 6,75 6,65 6,60 6,50 6,40 6,40 EUR/CNY 7,78 7,76 7,85 7,92 7,93 8,00 8,00 Lähde: Handelsbanken 9
Handelsbankenin Markkinakatsaus Handelsbanken julkaisee tämän Markkinakatsauksen palveluna asiakkailleen. Julkaisun tarkoituksena on antaa yleistä tietoa, eikä julkaisua näin ollen voi yksinään käyttää sijoituspäätöksen perustana. Pyrimme siihen, että analyysien ja ennusteiden laatimiseen käyttämämme lähteet ja työskentelymenetelmät ovat luotettavia. Emme kuitenkaan vastaa ennusteissa ja analyyseissa olevien tietojen virheettömyydestä ja täydellisyydestä emmekä lähdeaineistossa mahdollisesti olevista puutteista. Handelsbanken ei vastaa niistä tappioista, joiden voidaan olettaa syntyvän seurauksena siitä, henkilö on toiminut tässä julkaisussa esitetyn mukaisesti tai hyödyntää siinä annettuja tietoja. 10
Vastuunrajoitus Analyysit: vastuunrajoitus, joka on Svenska Handelsbanken AB:n (julk) yksikkö (jatkossa SHB ), vastaa analyysiraporttien koostamisesta. SHB:llä on Ruotsin viranomaisten myöntämä toimilupa ja valvova viranomainen on Ruotsin Finanssivalvonta. Kaikki analyysiraportit perustuvat kaupankäynti- ja tilastopalveluista saatuihin tietoihin ja muihin tietoihin, jotka SHB arvioi luotettaviksi. SHB ei kuitenkaan itse ole vahvistanut tietojen todenperäisyyttä eikä voi taata tiedon paikkansapitävyyttä, virheettömyyttä tai täydellisyyttä. SHB, sen hallituksen jäsenet, toimihenkilöt, työntekijät tai kukaan muu henkilö ei lain sallimissa puitteissa vastaa minkäänlaisista tappioista, riippumatta siitä, syntyykö tappio seurauksena analyysiraportin tai sen sisällön käytöstä tai muulla tavoin raporttiin liittyen. SHB:tä tai sitä lähellä olevia yrityksiä, toimihenkilöitä, hallituksen jäseniä tai työntekijöitä ei missään olosuhteissa tule asettaa vastuuseen toiselle henkilölle syntyneestä välillisestä tai välittömästä vahingosta, joka syntyy tämän käytettyä analyysiraportissa olevaa tietoa, mukaan lukien mahdollinen saamatta jäänyt voitto, ilman rajoituksia, vaikka SHB:lle nimenomaan on annettu tiedoksi tällaisten vahinkojen mahdollisuus tai todennäköisyys. SHB:n analyysiraporteissa olevat mielipiteet ovat SHB:n ja sen tytäryhtiöiden työntekijöiden näkemyksiä. Ne kuvastavat kunkin analyytikon henkilökohtaista näkemystä tällä hetkellä ja voivat muuttua. Ei ole olemassa takuita siitä, että tulevat tapahtumat ovat yhteneväiset näiden näkemysten kanssa. Jokainen raportissa nimetty analyytikko vakuuttaa myös, että näkemykset, jotka tässä esitetään ja jotka kuuluvat analyytikolle, kuvastavat tarkoin hänen henkilökohtaisia käsityksiään niistä yrityksistä tai arvopapereista, jotka analyysiraportissa mainitaan. SHB:n analyysiraporttien tarkoituksena on ainoastaan antaa tietoa. Analyysiraporteissa olevaa tietoa ei tule pitää henkilökohtaisena suosituksena tai henkilökohtaisena sijoitusneuvona, eikä analyysiraportteja tai näkemyksiä tule pitää sijoituspäätöksen tai strategisen päätöksen perustana. Tämä asiakirja ei myöskään ole itsessään tarjous ostaa tai myydä arvopapereita eikä osa tällaista tarjousta eikä kehoitus tehdä arvopapereiden myyntiä tai ostoa koskeva tarjous. Asiakirjaa ei myöskään, kokonaan tai osittain, tule käyttää pohjana mahdolliselle sopimukselle tai muulle sitoumukselle eikä sitä tule käyttää tällaisen sopimuksen tai sitoumuksen yhteydessä. Ei ole varmaa, että historiallinen kehitys toistuu, eikä historiallista kehitystä tule pitää osoituksena tulevasta kehityksestä. Sijoitusten arvo ja niistä saatava tuotto voi sekä laskea että nousta, ja sijoittaja voi menettää kaikki sijoittamansa varat. Sijoittajalle ei taata voittoja sijoituksistaan, ja hän voi menettää varojaan. Muutokset valuuttakursseissa voivat aiheuttaa muihin maihin tehtyjen sijoitusten arvon ja niistä saatavien voittojen nousun ja laskun. Tämä analyysituote päivitetään säännöllisesti. Raportti ei sisällä lain käyttöön tai verotukseen liittyviä näkökulmia, jotka ovat kytköksissä liikkeeseenlaskijan suunniteltuihin tai olemassa oleviin velkakirjaemissioihin. Tärkeää tietoa analyyseista SHB:n työntekijät, analyytikot mukaan lukien, saavat korvausta, jonka perustana on yrityksen kokonaiskannattavuus. Analyytikoille suoritettava korvaus ei perustu yksittäisiin corporate finance- tai joukkovelkakirjamarkkinapalveluihin. Mitään osaa analyytikkojen korvauksesta ei ole kytketty tai tulla kytkemään suoraan tai epäsuorasti analyysiraporteissa ilmaistaviin yksittäisiin suosituksiin tai käsityksiin. SHB ja/tai sen tytäryhtiö voi tarjota sijoituspankkipalveluita ja muita palveluita, mukaan lukien corporate banking -palvelut ja arvopaperineuvontaa, yrityksille, jotka mainitaan analyysissamme. Voimme toimia neuvonantajana ja/tai välittäjänä niille yrityksille, jotka analyysissamme mainitaan. SHB voi myös tavoitella corporate finance -toimeksiantoja näistä yrityksistä. Käymme omissa nimissämme asiakkaiden kanssa arvopaperikauppaa niillä arvopapereilla, jotka mainitaan analyyseissamme. Siksi meillä voi eri ajankohtaina olla joko pitkä tai lyhyt positio tällaisissa arvopapereissa. Voimme myös toimia arvopapereiden markkinatakaajana kaikkien niiden yritysten osalta, jotka mainitaan analyysiraporteissamme. [Lisätietoa ja - selvityksiä on saatavilla analyysiraporteissamme.] SHB, sitä lähellä olevat yritykset, asiakkaat, toimihenkilöt, hallituksen jäsenet tai työntekijät voivat omistaa tai pitää hallussaan arvopapereita, jotka mainitaan analyysiraporteissa. Handelsbanken-konsernin eettisten ohjeiden mukaisesti pankin hallituksen ja kaikkien Handelsbankenin työntekijöiden tulee omassa toiminnassaan pankin sisällä ja muita toimeksiantoja hoitaessaan noudattaa korkeita eettisiä periaatteita. Pankilla on myös ohjeet analyysia varten. Ohjeiden tarkoitus on varmistaa analyytikoiden ja analyysiosaston loukkaamattomuus ja riippumattomattomuus sekä tunnistaa todelliset ja mahdolliset eturistiriidat, jotka koskevat analyytikkoja tai pankkia, sekä ratkaista sellaiset mahdolliset ristiriidat poistamalla ne tai vähentämällä niitä ja/tai soveltuvilta osin julkistaa ne. Osana eturistiriitojen hallintaa Handelsbanken on ottanut käyttöön rajoituksia ( tietoesteitä ) analyysiosaston ja muiden Handelsbankenin osastojen välisessä viestinnässä. Analyysiosasto on organisatorisesti erotettu Corporate Finance -osastosta ja muista sellaisista osastoista, joilla on vastaavia työtehtäviä. Analyysiosaston ohjeisiin sisältyy sääntöjä siitä, miten analyytikoille saa maksaa korvauksia, bonuksia ja palkkaa, millaisiin markkinointiaktiviteetteihin analyytikko saa osallistua, miten analyytikon tulee hoitaa omat ja lähipiirinsä arvopaperikaupat jne. Lisäksi analyytikon ja analyysin kohteena olevan yhtiön välistä viestintää on rajoitettu. Tarkemmat tiedot Handelsbankenin eettisistä oheista ovat saatavilla Handelsbankenin verkkosivustolla osoitteessa www.handelsbanken.com/about the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Tämä asiakirja on tarkoitettu Suomessa toimiville sijoittajille. Joillakin lainkäyttöalueilla jakelu saattaa olla laissa kielletty, ja henkilön, joka jollain tavoin vastaanottaa asiakirjan, tulee itse varmistua mahdollisista rajoituksista ja ottaa ne huomioon.
Yhteystiedot Capital Markets Macro Research Ann Öberg Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist +46 8 701 28 37 Lena Fahlen Deputy Head +46 8 701 83 29 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Johan Löf Economist +46 8 701 5093 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Toll-free numbers From Sweden to N.Y. & Singapore 020-58 64 46 From Norway to N.Y. & Singapore 800 40 333 From Denmark to N.Y. & Singapore 8001 72 02 From Finland to N.Y. & Singapore 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 12