Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan

10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinaa kohtaan, mutta The Walking Dead: No man s land (NML) -pelin odotuksiamme heikompi kehitys Q2:lla aiheutti pieniä tarkennuksia ennusteisiimme. Next Games vaatii sijoittajalta kärsivällisyyttä ja yksittäisten kvartaalien välinen heilahtelu ei ole merkittävää kokonaisuuden kannalta. Kaksijakoinen H1-raportti Next Gamesin perjantainen H1-raportti oli sisällöltään kaksijakoinen. Yhtiön liikevaihto kasvoi Q2:lla 18,3 % 8,5 MEUR:oon ja kasvu jäi selvästi 43 %:n kasvuennusteestamme. Liikevaihdon odotuksia hitaampi kasvu johtui NML:n ennusteitamme heikommin kehittyneistä operatiivista tunnusluvuista, joihin vaikutti odotuksiamme voimakkaammin The Walking Dead tv-sarjan jääminen tauolle. Tuloksellisesti H1- raportti oli odotuksiemme mukainen ja yhtiön panostukset pitkän aikavälin kasvuun painoivat tulosta Q2:lla. Yhtiö on rekrytoinut uusia työntekijöitä odotuksiamme nopeammin, johtuen yhtiön kolmannen pelin kehityksen aloittamisesta vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mikä nostaa ennusteitamme henkilöstökulujen osalta H2:lla. NML jäi ennusteistamme Raportin heikkous oli NML:n odotuksiamme matalampi keskimääräinen liikevaihto päivittäistä aktiivista käyttäjää kohden (ARPDAU), joka oli 0,19 euroa ennusteemme ollessa 0,23 euroa. Myös päivittäisten aktiivisten käyttäjien lukumäärä (DAU) jäi hieman ennusteistamme (Q2 17 0,46 vs. 0,50 milj.). Olemme tämän vuoksi tehneet ennusteisiimme pieniä tarkennuksia alaspäin. Yhtiön menestyksen ratkaisevat kuitenkin kehitteillä olevat uudet pelit, joilla on merkittävä vaikutus yhtiön tulevaisuuden kasvuun ja kannattavuuteen. Uusien pelien kehitys aikataulussa Yhtiön tavoite julkaista vähintään yksi uusi mobiilipeli vuosittain ensi vuodesta alkaen näyttää realistiselta. Yhtiö kertoi aloittaneensa kolmannen pelin kehittämisen uuden lisenssikumppanin kanssa, jonka lisäksi kahden muun pelin kehitys etenee suunnitelmien mukaisesti. Yhtiöllä on kehitteillä peli, jossa tullaan hyödyntämään lisättyä todellisuutta (AR) ja pelaajan sijaintia. Tässä kategoriassa on vielä hyvin vähän varteenotettavia kilpailevia tuotteita, joten onnistuessaan peli tarjoaa merkittävää potentiaalia. Yhtiö ei tulosinfossa antanut tarkempia tietoja kehitteillä olevista peleistä. Analyytikko Sauli Vilen +358 44 025 8908 sauli.vilen@inderes.fi Atte Riikola +358 44 593 4500 atte.riikola@inderes.fi Suositus Lisää Edellinen: Lisää Tavoitehinta Edellinen: 8,50 8,50 EUR 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 3/17 4/17 5/17 6/17 Lähde: Bloomberg Eilisen päätös Next Games 7,41 EUR 12 kk vaihteluväli 7,08-9,88 EUR Potentiaali 14,7 % Uudet pelit ratkaisevat yhtiön arvostuksen Next Gamesin arvonmääritys on hyvin herkkä yhtiön pelien käyttäjämäärille ja pelaajakohtaisille tuotoille sekä lisenssisopimusten ehdoille. Next Gamesin edelleen ajankohtaisessa laajassa raportissa käytämme arvonmäärityksen pohjana kyseistä skenaarioita. Next Gamesin osakekannan arvo on arvonmäärityksemme tuloksena 158 MEUR tai 8,5 euroa osakkeelta haarukalla, jonka väli on 99-246 MEUR tai 5,3-13,2 euroa osakkeelta. Tämän päivityksen yhteydessä tehdyt pienet ennustetarkistukset eivät muuta arvonmäärityksen lopputulosta merkittävästi. Arvostushaarukan alalaita kuvastaa tilannetta, jossa Next Gamesin lähivuosien uudet pelit epäonnistuvat ja ylälaita taasen kuvastaa yhtiön strategian erinomaista läpivientiä. Next Games on puhdasverinen kasvuyhtiö, jonka osakkeen arvonkehitystä tulee katsoa usean vuoden tarkastelujaksolla, eikä lähivuosien tuloskehitykselle kannata antaa liian suurta painoarvoa. 1

Q2-liikevaihto jäi ennusteistamme Ennustetaulukko Q2'16 Q2'17 Q2'17e Q2'17e Konsensus Erotus (%) 2017e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Inderes Liikevaihto 7,2 8,6 10,3-17 % 40,4 Käyttökate -0,3 0,2-0,1-275 % 1,0 Liikevoitto -0,5-0,2-0,5-54 % -0,3 EPS -0,02-0,02-31 % -0,03 Liikevaihdon kasvu-% 0,0 % 18,8 % 42,6 % -23,8 %-yks. 30,0 % Liikevoitto-% -6,3 % -2,5 % -4,6 % 2 %-yks. -0,7 % Lähivuosien ennusteisiin tarkennuksia alaspäin, tuloksella alkaa olla merkitystä vasta 2019 lähtien Ennustemuutokset 2017e 2017e Muutos 2018e 2018e Muutos 2019e 2019e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto 43,5 40,4-7 % 67,7 64,7-4 % 98,5 96,0-2 % Käyttökate 1,6 1,0 5,1 4,1 11,4 10,8-6 % Liikevoitto 0,4-0,3 3,7 1,0 10,1 8,2-19 % EPS (ilman kertaeriä) 0,01-0,03 0,15 0,04 0,41 0,33-20 % Osakekohtainen osinko 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 2

Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 2015 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 2016 Q1'17 Q2'17 Q3'17e Q4'17e 2017e 2018e 2019e Liikevaihto 9,7 5,6 7,2 6,9 11,4 31,1 10,9 8,6 8,4 12,6 40,4 64,7 96,0 9,7 5,6 7,2 6,9 11,4 31,1 10,9 8,6 8,4 12,6 40,4 64,7 96,0 Käyttökate -6,7-3,1-0,3 0,4 2,0-1,2 0,5 0,2-0,9 1,2 1,0 4,1 10,8 Poistot ja arvonalennukset -0,4 0,0 0,0 0,0-0,4-0,4-0,2-0,4-0,4-0,4-1,3-3,1-2,6 Liikevoitto ilman kertaeriä -8,0-3,1-0,5 0,4 1,6-1,6 0,4-0,2-1,3 0,8-0,3 1,0 8,2 Liikevoitto -7,0-3,1-0,5 0,4 1,6-1,6 0,4-0,2-1,3 0,8-0,3 1,0 8,2-7,0-3,1-0,5 0,4 1,6-1,6 0,4-0,2-1,3 0,8-0,3 1,0 8,2 Nettorahoituskulut 0,2 0,0 0,0 0,0-0,1-0,1-0,1-0,1-0,1-0,1-0,3-0,2-0,2 Tulos ennen veroja -6,9-3,1-0,5 0,4 1,5-1,6 0,3-0,3-1,3 0,8-0,6 0,8 8,0 Verot 0,0 0,0 0,0 0,0 2,4 2,4-0,1 0,0 0,3-0,2 0,1-0,2-1,6 Vähemmistöosuudet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettotulos -6,9-3,1-0,5 0,4 3,9 0,8 0,3-0,3-1,1 0,6-0,5 0,7 6,4 EPS (oikaistu) -0,57-0,23-0,03 0,03 0,28 0,05 0,02-0,02-0,06 0,03-0,03 0,04 0,33 EPS (raportoitu) -0,50-0,23-0,03 0,03 0,28 0,05 0,02-0,02-0,06 0,03-0,03 0,04 0,33 Tunnusluvut 2015 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 2016 Q1'17 Q2'17 Q3'17e Q4'17e 2017e 2018e 2019e Liikevaihdon kasvu-% 220,5 % 95,1 % 18,8 % 21,6 % 10,3 % 30,0 % 60,0 % 48,4 % Käyttökate-% -3,7 % 4,9 % 2,5 % -10,8 % 9,3 % 2,5 % 6,4 % 11,2 % Oikaistu liikevoitto-% -5,1 % 3,4 % -2,5 % -15,0 % 6,5 % -0,7 % 1,6 % 8,5 % Nettotulos-% 2,4 % 2,3 % -3,3 % -12,5 % 4,9 % -1,1 % 1,0 % 6,7 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 14 10% 2,0 12 5% 1,0 10 0% 0,0 8 6-5% -1,0 4-10% -2,0 2-15% -3,0 0 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17 Q2'17 Q3'17e Q4'17e -20% -4,0 Q1 Q2 Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% 2016 2017e 3

Arvostuskertoimet Vertailuryhmä 4

Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) 2015 2016 2017e 2018e Vastattavaa (MEUR) 2015 2016 2017e 2018e Pysyvät vastaavat 1 4 10 7 Oma pääoma 5 5 32 33 Liikearvo 0 0 0 0 Osakepääoma 0 0 0 0 Aineettomat oikeudet 1 1 6 3 Kertyneet voittovarat -11-10 -11-10 Käyttöomaisuus 0 0 0 0 Omat osakkeet 0 0 0 0 Sijoitukset osakkuusyrityksiin 0 0 0 0 Uudelleenarvostusrahasto 0 0 0 0 Muut sijoitukset 0 1 1 1 Muu oma pääoma 16 16 43 43 Muut pitkäaikaiset varat 0 0 0 0 Vähemmistöosuus 0 0 0 0 Laskennalliset verosaamiset 0 2 2 2 Pitkäaikaiset velat 0 1 0 0 Vaihtuvat vastaavat 8 10 32 38 Laskennalliset verovelat 0 0 0 0 Varastot 0 0 0 0 Varaukset 0 0 0 0 Muut lyhytaikaiset varat 0 0 0 0 Lainat rahoituslaitoksilta 0 1 0 0 Myyntisaamiset 3 7 8 13 Vaihtovelkakirjalainat 0 0 0 0 Likvidit varat 5 4 24 25 Muut pitkäaikaiset velat 0 0 0 0 Taseen loppusumma 9 15 42 45 Lyhytaikaiset velat 4 8 10 12 Lainat rahoituslaitoksilta 0 0 0 0 Lyhytaikaiset korottomat velat 2 4 5 8 Muut lyhytaikaiset velat 2 5 5 5 Taseen loppusumma 9 15 42 45 78% 76% 74% 72% 70% 68% 66% Taseen avainlukujen kehitys 2017e 2018e 2019e -71% -72% -73% -74% -75% -76% -77% -78% -79% -80% -81% Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) 5

DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) 2016 2017e 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e TERM Liikevoitto -1,6-0,3 1,0 8,2 19,4 28,0 33,8 35,4 34,1 27,4 28,3 + Kokonaispoistot 0,4 1,3 3,1 2,6 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,6 0,6 - Maksetut verot 0,0 0,1-0,2-1,6-3,8-5,6-6,8-7,1-6,8-5,5-5,7 - verot rahoituskuluista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 + verot rahoitustuotoista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Käyttöpääoman muutos 1,3-0,2-1,9-2,5-3,1-2,6-2,7-2,4-1,8-1,0-0,6 Operatiivinen kassavirta 0,1 0,8 2,0 6,6 13,0 20,3 24,9 26,5 26,0 21,5 22,6 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Bruttoninvestoinnit -1,4-6,7-0,4-0,5-0,5-0,6-0,6-0,6-0,7-0,7-1,0 Vapaa operatiivinen kassavirta -1,3-5,9 1,6 6,1 12,5 19,7 24,3 25,9 25,3 20,8 21,6 +/- Muut 0,0 27,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Vapaa kassavirta -1,3 21,1 1,6 6,1 12,5 19,7 24,3 25,9 25,3 20,8 21,6 209,5 Diskontattu vapaa kassavirta 46,9 1,3 4,5 8,0 11,1 12,1 11,3 9,8 7,1 6,5 62,6 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 154,2 134,3 133,0 128,5 120,5 109,3 97,2 85,9 76,1 69,1 62,6 Velaton arvo DCF 154,2 - Korolliset velat -0,8 + Rahavarat 3,6 Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus 0,0 -Osinko/pääomapalautus 0,0 Oman pääoman arvo DCF 157,0 2017e-2021e 40% Oman pääoman arvo DCF per osake 8,46 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 20,0 % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 0,0 % Vieraan pääoman kustannus 5,0 % Yrityksen Beta 1,50 Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio 3,50 % Riskitön korko 3,0 % Oman pääoman kustannus 13,6 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 13,6 % 2022e-2026e TERM 26% 35% 2017e-2021e 2022e-2026e TERM 6

Tiivistelmä Tuloslaskelma 2015 2016 2017e 2018e Osakekohtaiset luvut 2014 2015 2016 2017e 2018e Liikevaihto 9,7 31,1 40,4 64,7 EPS -0,50 0,05-0,03 0,04 EBITDA -6,7-1,2 1,0 4,1 EPS oikaistu -0,57 0,05-0,03 0,04 EBITDA-marginaali (%) -68,5-3,7 2,5 6,4 Operat. kassavirta per osake -0,45 0,01 0,04 0,11 EBIT -7,0-1,6-0,3 1,0 Tasearvo per osake 0,34 0,39 1,72 1,72 Voitto ennen veroja -6,9-1,6-0,6 0,8 Osinko per osake 0,00 0,00 0,00 0,00 Nettovoitto -6,9 0,8-0,5 0,7 Voitonjako, % 0 0 0 0 Kertaluontoiset erät 1,0 0,0 0,0 0,0 Osinkotuotto, % 0,0 0,0 0,0 0,0 Tase 2015 2016 2017e 2018e Tunnusluvut 2014 2015 2016 2017e 2018e Taseen loppusumma 8,8 14,6 41,5 45,1 P/E neg. 143,9 neg. 204,4 Oma pääoma 4,6 5,4 32,0 32,6 P/B 23,4 20,1 4,3 4,2 Liikearvo 0,0 0,0 0,0 0,0 P/Liikevaihto 11,2 3,5 3,4 2,2 Korolliset velat 0,4 0,8 0,0 0,0 P/CF neg. 1139,1 171,5 70,4 EV/Liikevaihto 10,8 3,4 2,8 1,7 Kassavirta 2015 2016 2017e 2018e EV/EBITDA neg. neg. 114,0 27,1 EBITDA -6,7-1,2 1,0 4,1 EV/EBIT neg. neg. neg. 108,0 Nettokäyttöpääoman muutos 0,4 1,3-0,2-1,9 Operatiivinen kassavirta -6,2 0,1 0,8 2,0 Vapaa kassavirta -7,5-1,3 21,1 1,6 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Next Games on lisensoituihin peleihin keskittyvä mobiilipelien kehittäjä ja julkaisija, Ovaskainen Jari Juhani Rainer 16,7 % joka toimii maailmanlaajuisilla pelimarkkinoilla. Next Games hankkii tunnettujen IDG Ventures USA III, L.P. 6,5 % viihdetuotteiden, kuten elokuvien, televisiosarjojen, kirjojen tai Hiitola Kalle Johannes 5,2 % urheiluviihdetuotteiden, lisenssioikeuksia ja kehittää mobiilipelejä näiden pohjalta. Achrén Joakim Tomas Johan 5,2 % Yhtiö kehittää pelit läheisessä yhteistyössä lisenssiomistajien kanssa varmistaakseen tiiviin yhteyden pelin ja sen taustalla olevien viihdetuotteiden Achrén Mikael Jan Kennet 5,2 % välillä. Jumisko Jaakko Ensio 5,2 % Suositushistoria, viimeiset 12 kk Suositushistoria, viimeiset 12 kuukautta Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi 13.6.2017 Lisää 8,50 7,50 Lisää 8,50 7,41 7

Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä - 5-5 % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: http://www.inderes.fi/research-disclaimer/ Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.