Aloitamme seurannan lisää-suosituksella
|
|
- Kari Markus Laaksonen
- 7 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Aloitamme seurannan lisää-suosituksella Aloitamme Remedyn seurannan 7,4 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella. Yhtiön osake päätyi ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä 6,69 euroon, kun antihinta oli 5,65 euroa. Osakkeella oli ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä vaihtoa enemmän kuin yleisöannin suuruus (lähes 4 MEUR). Tämä viittaisi vanhan omistajakunnan myynteihin, mikä tuo osakkeelle tervettä likviditeettiä ja toisaalta saattaa rajoittaa osakkeen nousuvaraa lyhyellä aikavälillä. Oma ennen listautumisantia tehty arviomme Remedyn arvolle oli 7,0 euroa (haarukka 5,2-9,0 EUR). Asetamme tavoitehintamme hieman aiemman arviomme yläpuolelle johtuen sektorin hieman kohonneesta arvostustasosta sekä onnistuneen osakeannin myötä alentuneesta riskiprofiilista. Laajan sijoitustutkimuksen yhtiöstä voi lukea täältä. Analyytikot Mikael Rautanen mikael.rautanen@inderes.fi Joni Ruotsalainen joni.ruotsalainen@inderes.fi REMEDY 9:08 Yhtiöpäivitys Ei pelkkää hittibisnestä Remedy on vuonna 1995 perustettu pelistudio, joka tunnetaan parhaiten Max Payne ja Alan Wake -peleistään. Yhtiö on keskittynyt PC- ja konsolialustoille kehitettäviin AAAluokan peleihin, joiden ostajia ovat peliharrastajat. Yhtiö erottuu muista pelistudioista keskittymällä tarinankerronnallisiin toimintapeleihin. Kilpailu julkaisusopimuksista ja kuluttajien huomiosta on kireää, mutta Remedyn pelikategoriassa myös alalle tulokynnys on korkea. Tämä johtuu siitä, että pelituotannot kestävät vuosia ja niiden onnistuminen ja rahoituksen saaminen edellyttävät pelistudiolta vahvaa mainetta, tunnettuutta, teknologiaa ja osaamista. Liiketoimintamallin jatkuvuutta ja kilpailuetua tuovat Remedyn omat pelikehitysteknologiat, julkaisusopimukset sekä omien pelibrändien jatko-osat. Selkeä suunta ja strategia Remedy aikoo strategiassaan siirtyä usean pelin rinnakkaiseen kehitykseen, mikä tasaa projektiriskejä. Samalla yhtiö tulee rahoittamaan nykyistä suuremman osuuden pelikehityksestä itse, minkä ansiosta pelin IP (tekijänoikeudet) jää yhtiön omistukseen ja yhtiö saa suuremman osuuden pelimyynnin tuotoista. Yhtiöllä on vahvat näytöt laadukkaiden pelien kehityksestä, joten suuremman tuotantoriskin ottaminen on perusteltua. Strategian mukainen siirtymä kestää vuosikymmenen lopulle. Yhtiötä katsottava vuoteen 2019 pelikehityssykleistä johtuen Remedyllä on kehityksessä kaksi pelihanketta, joista toinen on alihankintana tehtävä projekti (Crossfire 2) ja toinen itseomistetun IP:n hanke ( P7 ). Arvioimme yhtiön käynnistävän kolmannen hankkeen vuonna Nämä hankkeet tuovat arviomme mukaan vuosille noin 20 MEUR:n vuotuisen liikevaihtotason ja niukasti voitollisen tuloksen. Edellyttäen P7-pelin julkaisua, arvioimme vuonna 2019 liikevaihdon nousevan yli 30 MEUR:oon ja tuloksen nousevan selvästi. Arvostus herkkä pelien menestykselle Remedyn arvonmuodostus on hyvin riippuvainen pelimyynnistä sekä yhtiön kyvystä siirtyä onnistuneesti moniprojektimalliin ja omien pelibrändien kehitykseen. Nykyisellä osakekurssilla yhtiön 2019e P/E on 14x ja EV/EBIT 7x, mikä tarjoaa houkuttelevan tuottopotentiaalin tulosennusteemme toteutuessa. Ennusteemme pohjautuu varovaiseen oletukseen P7-pelin myyntimääristä (1,5 milj. kpl). Viime vuoden tuloksesta laskettuna nykyinen osakekurssi vastaa kohtalaista 15x EV/EBIT-kerrointa. Arvostus on myös pelialan suhteellisiin arvostustasoihin nähden maltillinen. Avainluvut Suositus Lisää Edellinen: - Tavoitehinta Edellinen: - Eilisen päätös 7,40 EUR 6,69 EUR 12 kk vaihteluväli - Potentiaali 10,6 % Ohjeistus: Johtuen yksittäisten peliprojektien kehitysvaiheista sekä julkaisusopimuksiin ja niiden ajoituksiin liittyvistä epävarmuustekijöistä, Yhtiö ei katso tarkoituksenmukaiseksi antaa arviota koko vuoden 2017 liikevaihdon ja liikevoiton kehityksestä. Vaihtelut puolivuotistulosten ja tilikausienkin välillä voivat olla merkittäviä riippuen julkaisijoiden kanssa tehtävistä sopimuksista. Liikevaihto Liikevoitto Liikevoittomarginaali Tulos ennen Tulos/ Osinko/ EV/ EV/ EV/ P/E Osinko- (EBIT) veroja (PTP) osake osake Liikevaihto EBITDA EBIT tuotto MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % ,8 6,1 % 0,7 0,67 0,20-0,4-5,1-6,3 0, ,9 24,0 % 3,7 0,26 0,05 3,5 14,1 14,7 21,6 0,9 % 2017e 18 1,0 5,6 % 1,0 0,07 0,00 3,3 49,4 58,1 100,9 0,0 % 2018e 21 0,7 3,3 % 0,6 0,04 0,00 2,8 69,7 85,0 160,5 0,0 % 2019e 31 7,3 23,3 % 7,2 0,48 0,19 1,7 7,2 7,4 14,1 2,8 % Markkina-arvo, MEUR 81 OPO / osake 2017e, EUR 1,69 CAGR EPS, , % 22 % Nettovelka 2017e, MEUR -23 P/B 2017e 4,0 CAGR kasvu, , % 24 % Yritysarvo (EV), MEUR 58 Nettovelkaisuusaste 2017e, % -111,2 % ROE 2017e, % 5,7 % Taseen koko 2017e, MEUR 24 Omavaraisuusaste 2017e, % 85,2 % ROCE 2017e, % 7,2 % 1
2 9:08 Yhtiöpäivitys Pörssiavaus jätti nousuvaraa arvostukseen Listautuminen pienensi riskiä, suhteelliset arvostustasot ovat nousseet Remedyn listautumisanti onnistui hyvin ja sijoittajakysyntä osakkeelle oli vahvaa. Onnistunut listautumisanti pienentää Remedyn riskiprofiilia sijoituskohteena, sillä listautumisessa kerätyt varat yhdessä yhtiön jo valmiiksi vahvan kassan kanssa antavat hyvät edellytykset strategian toteutukseen. Yhtiön liiketoimintamallissa on tärkeää operoida jatkuvasti vahvalla taseella erityisesti, kun yhtiö siirtyy kohti suurempaa oman rahoituksen osuutta pelihankkeissa. Lisäksi pelialan yhtiöiden arvostustasot ovat nousseet aiemman sijoitustutkimuksemme laatimishetken jälkeen. Näiden kahden tekijän johdosta olemme asettaneet Remedyn tavoitehinnaksi 7,4 euroa, mikä on hieman ennen listautumista laatimamme arvion yläpuolella (7,0 EUR, haarukka 5,2-9,0 EUR). Arvonmäärityksen yhteenveto Viereisessä taulukossa esitettyjen erilaisten arvonmääritysmenetelmien perusteella Remedyn osakekannan arvo on arviossamme 90 MEUR (7,4 EUR/osake) ja haarukka MEUR. Esittämämme haarukka on poikkeuksellisen leveä, mikä heijastelee yhtiön arvonmuodostuksen herkkyyttä sijoittajien luottamukselle ja sentimentille sekä toisaalta pelien myyntimäärille. Yhtiön hinnoittelu on haastavaa, mikä tekee todennäköisesti osakkeesta keskimääräistä volatiilimman. Remedyä pitää tarkastella vuoden 2019 tulosodotusten valossa, koska tämä on ensimmäinen vuosi, jolloin yhtiön moniprojektimalli on näkemyksemme mukaan täydessä toiminnassa ja ensimmäisiä merkittävän pelijulkaisun rojaltituottoja arviomme mukaan saadaan. Arvonmäärityksemme tuloksella 7,4 EUR/osake yhtiön vuoden 2019 ennusteella P/Eluku on 15,5x ja EV/EBIT -kerroin on 8,5x. Kertoimet ovat yhä suhteellisen matalalla tasolla, mikä heijastelee yhtiön tuottopotentiaalia perusskenaarion mukaisen ennusteemme toteutuessa. Vuosien 2017e-2018e tulospohjaiset arvostuskertoimet eivät anna osakkeelle tukea johtuen yhtiön pelihankkeiden kehitysvaiheista, minkä johdosta arvostus on selvästi verrokkien yläpuolella. Liikevaihtokertoimella osakkeen arvostus on kuitenkin hieman verrokkien alapuolella vuosille EV/Liikevaihto-kerroin (MEUR) Pessimistinen Neutraali Optimistinen Liikevaihto ,4 16,4 16,4 x Hinnoittelukerroin 2,5 3,0 3,5 Yritysarvo 41,0 49,2 57,4 - Nettovelka ,7-22,7-22,7 Osakekannan arvo 63,8 72,0 80,2 Per osake (EUR) 5,3 5,9 6,6 EV/EBIT-kerroin (MEUR) Pessimistinen Neutraali Optimistinen EBIT ,9 3,9 3,9 x Hinnoittelukerroin 12,0 16,0 20,0 Yritysarvo 47,4 63,1 78,9 - Nettovelka ,7-22,7-22,7 Osakekannan arvo 70,1 85,9 101,7 Per osake (EUR) 5,8 7,1 8,4 Yhteenveto ja DCF (MEUR) Pessimistinen Neutraali Optimistinen EV/Liikevaihto 41,0 49,2 57,4 EV/EBIT 47,4 63,1 78,9 DCF 34,0 89,1 152,0 Keskiarvo 40,8 67,1 96,1 - Nettovelka -22,7-22,7-22,7 Osakekannan arvo 63,5 89,9 118,9 Per osake (EUR) 5,2 7,4 9,8 Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo Yhtiö MEUR MEUR 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e Frontier Developments 412, ,0 36,6 12,4 11,5 3,6 3,8 145,3 797,6 Zynga 3, ,0 18,6 19,6 15,8 2,7 2,5 40,5 32,5 CD Projekt 74, ,1 18,5 41,1 12,7 15,6 8,3 45,7 14,2 0,5 0,5 Focus Home Interactive 27, ,0 8,5 9,2 7,9 1,4 1,2 16,3 13,8 2,5 3,1 THQ Nordic 56, ,1 14,6 11,8 8,9 5,9 4,6 26,8 20,3 Starbreeze 15, ,2 19,5 8,7 3,6 28,1 G5 Entertainment 213, ,6 14,1 16,0 11,5 2,1 1,7 26,3 18,4 0,8 1,3 Stillfront Group 79, ,0 5,7 8,5 4,3 2,9 1,7 20,3 8,1 Ubisoft 48, ,4 20,0 8,1 7,2 3,7 3,2 36,3 30,5 Take-Two Interactive 77, ,5 24,2 23,5 23,2 3,7 4,4 38,9 44,3 Next Games 7, ,3 45,7 F-Secure 4, ,0 25,3 37,3 20,3 3,6 3,3 73,6 34,7 2,3 1,8 Basware 34, ,7 276,6 34,7 3,2 3,0 183,2 0,2 Remedy (Inderes) 6, ,1 85,0 49,4 69,7 3,3 2,8 100,9 160,5 0,0 0,0 Keskiarvo 26,7 40,5 42,2 14,8 4,8 3,5 50,6 97,8 1,5 1,4 Mediaani 24,2 18,6 16,0 12,1 3,6 3,3 38,9 30,5 1,5 1,3 Erotus-% vrt. mediaani 140 % 358 % 209 % 477 % -9 % -14 % 159 % 427 % -100 % -100 % Lähde: Thomson-Reuters / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% 2
3 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla H1'17 H2' e 2018e 2019e Liikevaihto 13,7 16,4 4,5 13,3 17,8 20,9 31,2 13,7 16,4 4,5 13,3 17,8 20,9 31,2 Käyttökate 1,0 4,1-2,2 3,4 1,2 0,8 7,4 Poistot ja arvonalennukset -0,2-0,2 0,0-0,1-0,2-0,2-0,2 Liikevoitto ilman kertaeriä 0,8 3,9-2,3 3,3 1,0 0,7 7,3 Liikevoitto 0,8 3,9-2,3 3,3 1,0 0,7 7,3 0,8 3,9-2,3 3,3 1,0 0,7 7,3 Nettorahoituskulut -0,1-0,2 0,0 0,0 0,0-0,1-0,1 Tulos ennen veroja 0,7 3,7-2,3 3,3 1,0 0,6 7,2 Verot 0,0-0,6 0,0-0,2-0,2-0,1-1,4 Vähemmistöosuudet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettotulos 0,7 3,2-2,3 3,1 0,8 0,5 5,8 EPS (oikaistu) 0,67 0,26-0,19 0,25 0,07 0,04 0,48 EPS (raportoitu) 0,67 0,26-0,19 0,25 0,07 0,04 0,48 Tunnusluvut e 2018e 2019e Liikevaihdon kasvu-% 15,1 % 19,4 % 8,3 % 17,3 % 49,6 % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 320,8 % 374,4 % -74,6 % -31,4 % 957,0 % Käyttökate-% 7,4 % 25,1 % 6,6 % 4,0 % 23,8 % Oikaistu liikevoitto-% 6,1 % 24,0 % 5,6 % 3,3 % 23,3 % Nettotulos-% 5,4 % 19,3 % 4,5 % 2,4 % 18,5 % Lähde: Inderes 3
4 Arvostus Arvostustaso e 2018e 2019e Osakekurssi 5,65 6,69 6,69 6,69 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) 21,6 100,9 160,5 14,1 P/ E 21,6 100,9 160,5 14,1 P/ Kassavirta 10,8 6,1-827,8 16,0 P/ B 9,1 4,0 3,9 3,0 P/ S 4,2 4,6 3,9 2,6 EV/ Liikevaihto 3,5 3,3 2,8 1,7 EV/ EBITDA 14,1 49,4 69,7 7,2 EV/ EBIT 14,7 58,1 85,0 7,4 Osinko/ tulos (%) 18,9 % 0,0 % 0,0 % 40,0 % Osinkotuotto-% 0,9 % 0,0 % 0,0 % 2,8 % Lähde: Inderes P/E (oikaistu) EV/EBIT e 2018e 2019e e 2018e 2019e P/E (oik.) Mediaani EV/EBIT Mediaani EV/EBITDA EV/Liikevaihto e 2018e 2019e 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, e 2018e 2019e EV/EBITDA Mediaani EV/Liikevaihto Mediaani Lähde: Inderes 4
5 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 2018e 2019e Vastattavaa (MEUR) e 2018e 2019e Pysyvät vastaavat Oma pääoma Liikearvo Osakepääoma Aineettomat oikeudet Kertyneet voittovarat Käyttöomaisuus Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto Muut sijoitukset Muu oma pääoma Muut pitkäaikaiset varat Vähemmistöosuus Laskennalliset verosaamiset Pitkäaikaiset velat Vaihtuvat vastaavat Laskennalliset verovelat Varastot Varaukset Muut lyhytaikaiset varat Lainat rahoituslaitoksilta Myyntisaamiset Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat Muut pitkäaikaiset velat Taseen loppusumma Lyhytaikaiset velat Lainat rahoituslaitoksilta Lyhytaikaiset korottomat velat Muut lyhytaikaiset velat Taseen loppusumma % 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Taseen avainlukujen kehitys e 2018e 2019e 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% -140% -160% Lähde: Inderes Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) 5
6 DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e TERM Liikevoitto 3,9 1,0 0,7 7,3 7,9 10,7 12,4 14,6 17,2 16,8 14,7 + Kokonaispoistot 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,4 0,5 0,5 0,6 - Maksetut verot -0,6-0,2-0,1-1,4-1,6-2,1-2,5-2,9-3,4-3,3-2,9 - verot rahoituskuluista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 + verot rahoitustuotoista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Käyttöpääoman muutos 2,9-0,5-0,6-0,5 1,8 0,8 1,6 1,9 1,8 0,5 0,3 Operatiivinen kassavirta 6,4 0,5 0,1 5,5 8,3 9,6 11,8 14,0 16,0 14,4 12,6 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Bruttoninvestoinnit -0,1-0,2-0,2-0,4-0,3-0,5-0,5-0,6-0,6-0,6-0,6 Vapaa operatiivinen kassavirta 6,3 0,3-0,1 5,1 8,0 9,2 11,4 13,4 15,4 13,8 12,0 +/- Muut 0,0 13,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Vapaa kassavirta 6,3 13,3-0,1 5,1 8,0 9,2 11,4 13,4 15,4 13,8 12,0 121,2 Diskontattu vapaa kassavirta 25,3-0,1 3,7 5,1 5,2 5,7 5,9 6,0 4,8 3,7 36,8 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 89,1 76,7 76,8 73,2 68,0 62,8 57,2 51,2 45,2 40,5 36,8 Velaton arvo DCF 89,1 - Korolliset velat 0,0 + Rahavarat 10,3 Rahavirran jakauma jaksoittain -Vähemmistöosuus 0,0 -Osinko/pääomapalautus -0,6 Oman pääoman arvo DCF 98,8 2017e-2021e 38% Oman pääoman arvo DCF per osake 8,16 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 20,0 % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 0,0 % Vieraan pääoman kustannus 5,0 % Yrityksen Beta 1,10 Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio 5,00 % Riskitön korko 3,0 % Oman pääoman kustannus 13,2 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 13,2 % 2022e-2026e TERM 25% 2017e-2021e 2022e-2026e TERM 36% 6
7 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 2018e Osakekohtaiset luvut e 2018e Liikevaihto 11,9 13,7 16,4 17,8 20,9 EPS 1,20 0,67 0,26 0,07 0,04 EBITDA 0,5 1,0 4,1 1,2 0,8 EPS oikaistu 1,20 0,67 0,26 0,07 0,04 EBITDA-marginaali (%) 4,2 7,4 25,1 6,6 4,0 Operat. kassavirta per osake 0,54 1,47 0,53 0,04 0,01 EBIT 0,2 0,8 3,9 1,0 0,7 Tasearvo per osake 3,79 4,89 0,62 1,69 1,73 Voitto ennen veroja 1,6 0,7 3,7 1,0 0,6 Osinko per osake 0,00 0,20 0,05 0,00 0,00 Nettovoitto 1,6 0,7 3,2 0,8 0,5 Voitonjako, % Kertaluontoiset erät 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Osinkotuotto, % 0,9 0,0 0,0 Tase e 2018e Tunnusluvut e 2018e Taseen loppusumma 7,3 8,0 11,2 24,0 25,1 P/E 0,0 0,0 21,6 100,9 160,5 Oma pääoma 5,1 5,4 7,5 20,5 21,0 P/B 0,0 0,0 9,1 4,0 3,9 Liikearvo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 P/Liikevaihto 0,0 0,0 4,2 4,6 3,9 Korolliset velat 0,5 0,2 0,0 0,0 0,0 P/CF 0,0 0,0 10,7 176,1 678,0 EV/Liikevaihto -0,3-0,4 3,5 3,3 2,8 Kassavirta e 2018e EV/EBITDA neg. neg. 14,1 49,4 69,7 EBITDA 0,5 1,0 4,1 1,2 0,8 EV/EBIT neg. neg. 14,7 58,1 85,0 Nettokäyttöpääoman muutos 0,2 0,6 2,9-0,5-0,6 Operatiivinen kassavirta 0,7 1,6 6,4 0,5 0,1 Vapaa kassavirta 0,6 1,5 6,3 13,3-0,1 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Remedy Entertainment Oyj on suomalainen peliyhtiö, joka kehittää toiminnantäyteisiä ja Markus Mäki 30,6 % elokuvamaisia konsoli- ja tietokonepelejä, joita julkaisevat tunnetut kansainväliset Accendo Capital SICAV, SIF 13,4 % kumppanit kuten Microsoft, Rockstar Games ja Smilegate. Remedyn pelit ovat saaneet Sami Järvi 7,6 % yli 100 kunniamainintaa ja palkintoa alan arvostetuimmilta tahoilta. Time-lehti palkitsi Mika Reini 5,1 % Alan Waken vuoden parhaana videopelinä vuonna Tero Virtala 3,2 % Petri Järvilehto 2,7 % Suositushistoria, viimeiset 12 kk Suositushistoria, viimeiset 12 kuukautta Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Lisää 7,40 6,69 7
8 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotAlkuvuosi vahvistaa näkemystämme strategian etenemisestä
Alkuvuosi vahvistaa näkemystämme strategian etenemisestä Tarkistamme Remedyn tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 7,4 euroa) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää) yhtiön osakekurssin laskun sekä
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotNexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 27/11/2018
Nixu Yhtiöpäivitys 27/11/2018 Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 9,0 euroon (aik. 10,0 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Nixun tarina on ollut koko ajan kiinnostava, mutta osakkeen
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotNumerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotHOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy
HOME:n uusi lupaprosessi käynnistyy Nostamme Revenion tavoitehintaa 28, euroon (aik. 2, EUR) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiön antamat lisätiedot HOME-tuotteen FDA-lupaprosessista ovat vahvistaneet,
LisätiedotOsake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR LEMMINKÄINEN Arvostus linjassa näkymiin Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11,5 euroa. Vaikka yhtiön viime viikolla julkistama Q3-raportti oli infrarakentamisen kannattavuuden kannalta
LisätiedotTarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotErinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
LisätiedotPositiiviset signaalit vahvistuvat
Positiiviset signaalit vahvistuvat Ponssen Q1-tulos ylitti selvästi markkinoiden odotukset. Myös tilaukset olivat vahvat ja markkinatilanne vaikuttaa piristyneen selvästi, joten näkymät ovat positiiviset.
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
LisätiedotHeikkouksia on vaikea löytää
Heikkouksia on vaikea löytää Nostamme Revenion tavoitehintaa 39, euroon (aik. 37, EUR) ja pidämme lisääsuosituksen ennallaan lievästi odotuksiamme paremman Q1-tuloksen jälkeen. Revenion sijoitustarina
LisätiedotORION :56 Yhtiöpäivitys
Käännymme jyrkän kurssilaskun jälkeen positiiviselle puolelle Orionin osake on laskenut viime kesänä nähdyiltä huipputasoilta 60 %. Kurssilasku on pudottanut osakkeen pitkään kestäneen räikeän yliarvostuksen
Lisätiedot