Puhelinpartnerit Finda Muut sijoitukset Velat Yhteensä huhtikuu 216 Osakkeet Määrä A-Osake 131 47 K-osake 7 783 Yhteensä 22 253 Tunnusluvut Markkina-arvo (EURm) 134 Osakekurssi (EUR) - PHP 665 P/E (PHP Holding) 17,3 P/B Oma pääoma, EUR per osake 478 NAV (tasearvo), EUR per osake 478 NAV (markkina), EUR per osake 1 99 Viimeisin osinko (215), EUR per osake 35, Osinkotuotto-% 5,3 % Perustiedot Toimitusjohtaja Osoite Websivu Sähköposti Sijoitusten jakauma Finda 25 % Muut 2 % Ari Turunen Harjukatu 3, FI - 1511 Lahti php.fi sukunimi.etunimi@phpholding.fi Liiketoiminta on yksi Oy:n omistajayhtiöistä. PHP Liiketoiminta Oyj huolehtii konsernin kiinteistöliiketoiminnasta sekä PHP - konsernin asemaa toimialalla vahvistavista omistuksista. on Oy:n toiseksi suurin omistaja 37.52% omistusosuudellaan Kommentit konsernin liikevaihto vuodelta 215 oli 4,8 miljoonaa euroa. Liikevaihdon pienentyminen oli seurausta liikevaihtoon kirjattavan arvopaperikaupan pienentymisestä. Tilikauden tulos oli 18,3 miljoonaa euroa. konsernin tulokseen vaikutti merkittävästi tuloslaskelmaan kirjattu osuus osakkuusyhtiöiden tuloksesta 18,7 miljoonaa euroa. :n hallitus ehdottaa, että vuodelta 215 maksetaan osinkona 35 euroa osakkeelta eli yhteensä 7.78.68, euroa. Oy:n liikevaihto ajanjaksolla 1-3 216 oli vertailuajanjakson tasolla, mutta käyttökate kasvoi 8,6% 6,1 miljoonaan euroon. Konsernin käyttökate-% on nyt noussut tasolle 29,8%. Kannattavuuden parantumiseen vaikuttivat merkittävästi palvelumyynnin positiivinen kehitys ja operatiivisen tehokkuuden parantuminen. Matkaviestinliittymien määrä jatkoi kasvuaan ja poiketen kilpailijoista, vaihtuvuus pieneni ollen 13,6%. Yhtiön johto odottaa liikevaihdon pysyvän vuonna 216 samalla tasolla kuin 215, mutta kannattavuuden paranevan vertailuvuodesta. Lähde: Yhtiö 2 % 71 % Oy:n varsinainen yhtiökokous 31.3.216 päätti jakaa omistajille osinkoa yhteensä 4, miljoonaa euroa (3 miljoonaa euroa vuonna 215). :n osuus osingonjaosta on noin 15 miljoonaa euroa (11,3 miljoonaa euroa vuonna 215). PHP:n omistukset 7 6 5 4 3 2 1
huhtikuu 216 Konsernituloslaskelma 213 214 215 Konsernitase 213 214 215 Liikevaihto 6,7 7,6 4,8 Aineelliset hyödykkeet 1,2 1,6 1,7 Käyttökate Poistot 5,8 -,4 3,2 -,3 19, -,3 Sijoitukset Pysyvät vastaavat 226,9 228,5 218,9 22,7 249,8 251,6 Liikevoitto 5,4 2,9 18,7 Vaihto-omaisuus 3,3 3,3 9,6 Rahoitustuotot 2,3 1,9 3,4 Saamiset,2,2,1 Rahoituskulut - -3,5-3,6 Rahoitusarvopaperit 11, 16,4 8,8 Tulos ennen sat. eriä 6,4 18,5 Rahat ja pankkisaamiset 5,2 1,9,5 Satunnaiset erät,,, Vaihtuvat vastaavat 19,7 21,7 19, Tulos ennen veroja 6,4 18,5 Vastaavaa yhteensä 248,2 242,4 27,6 Tuloverot -,1 -,2 -,2 Vähemmistöosuus,,, Oma pääoma 9,3 86, 96,7 Tilikauden tulos 6,3 1,2 18,3 Vähemmistöosuus,,, Vieras pääoma 158, 156,4 173,9 Vastattavaa yhteensä 248,2 242,4 27,6 (emo) 213 214 215 Henkilöstökulut,,, Muut operatiiviset kulut -,2 -,1 -,1 Osinkotuotot 6,9 11,3 11,3 Korko ja rahoitustuotot,,1,1 Arvonalentumiset,,, Korko ja rahoituskulut -,5-3,4-3,4 Rahoitustuotot ja kulut 6,1 7,8 8, Tulos ennen veroja 5,9 7,6 7,8 Tuloverot,,, Tilikauden tulos 5,9 7,6 7,8 Konsernitilinpäätös on muodostettu yhdistelemällä ja PHP Liiketoiminta Oyj. :n osakkuusyhtiö on Oy (37.5%). PHP Liiketoiminta Oyj:n osakkuusyhtiöitä ovat Puhelinpartnerit Oy (36.8%) ja Finda Oy (24.5%). omistaa 1% PHP Liiketoiminta Oyj:n osakkeista. Tunnusluvut Omavaraisuusaste Oman pääoman tuotto-% Osinko, EUR Oma pääoma, EUR per osake NAV (tasearvo) per osake Jakokelpoiset voittovarat, EURm 213 214 36,4 % 35,5 % 7, % 1,3 % 25, 3, 446,3 425, 446,3 425, 177,9 18,7 215 35,7 % 2,1 % 35, 478,3 478,3 182,9 Arvostus Osakekurssi NAV (markkina) per osake P / E P / B P / NAV (tasearvo) P / NAV (markkina) Nykyhetki 665 1 99 17,3,3 Omistukset Yhtiö Osuus Arvostus EURm Fundamenttiarvo 37,5 % 448 Suhteellinen arvo 37,5 % 473 -kauppa 37,5 % 313 (Keskiarvo) Muut sijoitukset 37,5 % 411 146 11 Rahoitusomaisuus 9 Omistukset yhteensä 578 Arvostusperiaate Kertoimet Kertoimet M to M TP Ajankohta 27 12 / 215 Kommentit PHP:n nettovarallisuutta on arvioitu osien summalähestymistavalla. :n arvostusta on tarkasteltu useammalla lähestymistavalla, Puhelinpartneritomistuksesta on eliminoitu omistukset PHP:ssa ja kiinteistöjen osalta on sovellettu ulkopuolisen tahon lausuntoa kiinteistöjen käyvästä arvosta. Tarkastelu indikoi omistusten markkina-arvon ylittävän kirjanpitoarvot. Findan osuuden arvostuksessa on käytetty vastaavaa :n arvostusta kuin tässä raportissa. Lisäksi Findan varallisuuteen on lisätty viimeiset julkistetut määrät muista sijoituksista sekä kassavaroista. Lisäksi Findan omistamat PHP Holdingin osakkeet on eliminoitu.
Tasearvo xkäyttökate xkäyttökate Transaktio Osakepääoma EURm huhtikuu 216 Suomalaiset vertailuyhtiöt Hinta per Osinkotuotto Osinko osake P / E P / B ROE-% Ajankohta Partnera 2,,2 12, % NA,7x N/A 215 Osuuskunta KPY 23, 6,1 % 12,9x 1,2x 9,9 % 215 Finda Oy 23, 1, 4,3 % 25,7x 1,7x 6,6 % 215 Lounea Oy 555, 25, 4,5 % 1,8x,6x 7,1 % 215 Anvia Oyj 2 2, 8, 3,6 % 74,5x 1,7x 8,6 % 215 665, 35, 5,3 % 17,3x x 7,8 % 215 Arvostus - Listatut verrokkiyhtiöt Mobistar SA KCOM Group PLC Orange SA Deutsche ekom AG Elisa Oyj Tdc A/S Swisscom AG Vodafone Group PLC ekom Austria AG Proximus NV e2 AB enor ASA ia Company AB Maa EV / EV / Kasvu-% P / E P / B Liikevaihto Käyttökate (CAGR) DEU 1,3x 5,7x 15,9x 2,7x 1,5 % GBR 1,8x 8,4x 41,3x 8,3x 1,1 % FRA 1,7x 5,5x 18,2x 1,3x 1,2 % DEU 2,x 6,4x 22,x 2,5x 5,1 % FIN 4,1x 11,6x 2x 6,x 1,6 % DNK 2,3x 6,1x 12,2x 1,3x -1,2 % CHE 2,8x 7,8x 18,7x 4,9x,5 % GBR 2,1x 7,5x NA,9x,5 % AUT 1,5x 4,6x 9,7x 1,5x -,9 % PRT SWE 2,x 1,7x 7,x 8,9x 2,3x 3,6x 3,7x 1,9x,8 % 1,9 % NOR 2,x 5,8x 59,2x 3,5x 3,3 % SWE 3,x 1,x 19,8x 1,7x,4 % Keskiarvo 2,2x 7,3x 24,1x 3,1x 1,2 % Lähde: Thomson Reuters, Analyytikoiden konsensus-estimaatit Kassavirtapohjainen arvostus () Yhteenveto :n markkinaehtoisesta arvostuksesta 25 Arvostusajankohta WACC 6,4 % Liiketoiminnan velaton arvo (EURm) 1 578 Korolliset nettovelat (EURm) Q12 384 Oman pääoman arvo (EURm) 1 194 2 15 1 5 Tasesubstansssi Arvostusajankohta 12 / 215 Oma pääoma 53 Elisa Vertailu yhtiöt Oulu ICT:n osakkeet Yllä on esitetty valittujen eurooppalaisten ecom-yhtiöiden arvostushetken eteenpäin katsovia arvostuskertoimia. Arvostuskertoimien avulla on arvioitu :n markkina-arvoa. :n arvostusta on arvioitu myös diskonttaamalla ennustettuja vapaita kassavirtoja nykyhetkeen arvioidulla pääoman painotetulla tuottovaatimuksella (WACC).
huhtikuu 216 Hallitus Jukka Ottela (HPJ) Jarmo Leppiniemi Jussi Karinen Vesa Luhtanen Satu Kiiskinen Seppo Vikström Mika Mäkinen Johto Ari Turunen Tilintarkastaja Tapani Huopainen KPMG Tilikausi ja raportointifrekvenssi Raportointifrekvenssi Konserni Toimitusjohtaja, Esan Kirjapaino Oy Professori, Aalto-yliopisto Tomitusjohtaja, Jukab Oy Toimitusjohtaja, L-Fashion Group Liiketoimintajohtaja, Tieto Oyj Hallituksen puheenjohtaja, Isku- Yhtymä Oy Konsernipalvelujohtaja, Lahden kaupunki PHP Holding PHP Liiketoiminta Toimitusjohtaja KHT KHT-Yhteisö 1.1. - 31.12. 6kk välein Muut sijoitukset Suurimmat osakkeenomistajat Osakkeet Omistus Rival XV Invest 32 519 16,1 % PHP Liiketoiminta Oyj 5 825 2,9 % Lakiasiaintoimisto Asiakasturva Oy 5 431 2,7 % Puhelinpartnerit Oy 5 4 2,7 % Lahden Seudun Puhelin Oy 4 735 2,3 % Rautanen Timo 4 442 2,2 % Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 3 568 1,8 % Finda Oy 3 4 1,7 % Lahden kaupunki 1 752,9 % I.Taavila Oy 1 587,8 % Isku Invest Oy 1 49,7 % Versowood Group Oy 1 48,5 % OTC-sijoitus Oy 728,4 % Osuuskunta KPY 726,4 % Suomen Valtio 72,3 % Heinolan kaupunki 454,2 % Hollolan kunta 452,2 % J.W. - Yhtiöt Oy 39,2 % Taavila Timo 371,2 % Päijät-Hämeen Koulutuskonserni 356,2 % Muut 126 958 62,8 % Osakesarjat Yhtiön osakkeet jakautuvat K- ja A-osakkeisiin. Jokaisella K-osakkeella on yhtiökokouksessa 2 ääntä ja jokaisella A-osakkeella 1 ääni. Osakkeet on laskettu liikkeelle pareittain, eli jokainen osakkeen ostanut on saanut vapaasti vaihdettavan A-osakkeen, että K-osakeen jonka muuntamista A-osakkeeksi koskee yhtiöjärjestyksen 14 "Osakkeen muuntaminen". Osakkeenomistaja voi vaatia K-osaketta muunnettavaksi A-osakkeeksi. K-osakkeita koskee yhtiöjärjestyksessä kuvattu lunastuslauseke jonka mukaan yhtiöllä on oikeus lunastaa K- osake mikäli osake siirtyy sellaisen tahon omistukseen, joka ei ennestään ole K-sarjan osakkeenomistaja. Yhtiöjärjestyksessä on myös K-osaketta koskeva suostumuslauseke, jonka mukaan K-osakkeen hankkimiseen vapaaehtoisin luovutustoimin vaaditaan yhtiön suostumus. PHP-konserni laatii FAS-muotoisen tilinpäätöksen. PHP Liiketoiminta Oyj yhdistellään konsernitilinpäätöksessä :n kanssa. käsitellään :n tilinpäätöksessä osakkuusyhtiönä. Samaten PHP Liiketoiminta Oy:n omistukset (38,6 %) Puhelinpartnerit Oy:ssa ja vuodesta 215 Finda Oy:ssä.
huhtikuu 216 Lyhenteet EV Osakepääoman markkina-arvo P / E P / B P / NAV ROE Tase-arvo Markkina-arvo M to M NAV Selitys Enterprise value = osakepääoman markkina-arvo + korolliset nettovelat Osakekurssi x osakkeiden lukumäärä Osakekurssi / tilikauden voitto Osakekurssi / osakepääoman tasearvo per osake Osakekurssi / nettovarat per osake Oman pääoman tuotto = tilikauden voitto / osakepääoman tasearvo Discounted Cash Flow = Diskontatut kassavirrat-menetelmä Viimeisen tilinpäätöksenmukainen tasearvo Arvostushetkellä arvioitu markkina-arvo valitulla menetelmällä Mark to Market = Kiinteistön arvo arvioitu markkinahintaan kiinteistöarvijoitsejan toimesta Net Asset Value = Nettovarat Tärkeää ottaa huomioon 'Yhtiö' Tässä esitetyt, yhtiötä ja sen liikkeeseen laskemia arvopapereita koskevat, tiedot on tarkoitettu vain vastaanottajan käyttöön eikä niitä saa jäljentää tai kopioida tai muulla tavoin saattaa kolmannen osapuolen käyttöön ilman, että ( Aalto Capital ) on siihen antanut kirjallisen suostumuksen. Tietoja ei saa luovuttaa yksityisille henkilöille missään olosuhteissa. Tämä asiakirja ei ole kehoitus myydä tai ostaa yhtiön arvopapereita eikä sitä tule myöskään käsitellä yhtiön arvopapereiden ostoon liittyvänä tarjouksena. Kaikki informaatio ja mielipiteet, jotka sisältyvät tähän asiakirjaan, on tuotettu riippumattomista lähteistä ja osin yhtiötä kuulematta. Aalto Capital on hankkinut ja tuottanut tiedot hyvässä uskossa sellaisista lähteistä, joita se pitää luotettavina, mutta ei voi taata niiden tarkkuutta, täydellisyyttä tai virheettömyyttä eikä ota oikeudellista vastuuta tässä asiakirjassa esitetyistä tiedoista, mielipiteistä tai suosituksista. Yhtiön hallitus ei ole tarkistanut eikä hyväksynyt tässä raportissa esitettyjä tietoja. Kaikki mielipiteet ja ennusteet tulevaisuudesta edustavat Aalto Capitalin käsitystä asiakirjassa annettuna ajankohtana. Mielipiteet, ennusteet ja Aalto Capitalin käsitys yhtiöstä voi kuitenkin muuttua ilman eri ilmoitusta. Aalto Capital, sen tytäryhtiöt tai muut sen liiketoimintaryhmään kuuluvat yhtiöt voivat tehdä sijoituksia yhtiöön ja Aalto Capital voivat tehdä transaktioita yhtiön arvopapereilla ilman eri ilmoitusta ja mahdollisesti myös ennen tämän asiakirjan julkaisemista. Tätä asiakirjaa tai sen kopioita ei saa toimittaa eikä saattaa jakeluun Yhdysvalloissa eikä Yhdysvaltain kansalaisille (United States Securities Law including Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933). Tätä asiakirjaa ei saa jakaa Kanadassa eikä Japanissa.