Rahoitusjärjestely onnistui odotettua paremmin
|
|
- Juho-Matti Alanen
- 8 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Yhtiöpäivitys Rahoitusjärjestely onnistui odotettua paremmin Olemme nostaneet bioteknologiayhtiö Biotien tavoitehinnan 0,23 euroon (aik. 0,20 euroa) yhtiön Yhdysvaltojen osakeannin onnistuttua hyvin ja rahoitusriskin samalla poistuttua. Osakekurssin noustua selvästi laskemme kuitenkin suosituksemme tasolle lisää (aik. osta). USA:n antihinta oli ennakoitua korkeampi Biotie onnistui laajassa rahoitusjärjestelyssään paremmin kuin odotimme. Yhdysvalloissa järjestetyn osakeannin merkintähinta oli arvioimaamme korkeampi 0,165 euroa, kun odotimme tason olevan sama kuin aikaisempi vaihtovelkakirjojen vaihtohinta 0,15 euroa. Tämä tarkoitti sitä, että Biotien osakemäärä kasvoi hieman ennakoimaamme vähemmän järjestelyssä, vaikka diluutio oli toki joka tapauksessa erittäin voimakas. Biotien osakemäärä kasvoi 981 miljoonaan kappaleeseen (aik. 456 miljoonaa) yhtiön kerätessä noin 85 MEUR rahoitusta. Samalla täytyy kuitenkin muistaa, että järjestelyn warrantit tulevat vielä aiheuttamaan 283 miljoonan osakkeen lisädiluution totsadenantin Faasi 3:n onnistuessa, joskin silloin yhtiö saisi myös noin 48 MEUR pääomaa. Tämä rajoittaa joka tapauksessa nousupotentiaalia. Totsadenantin rahoitusriskin poistuminen nostaa onnistumismahdollisuuksia Rahoitustilanteen varmistuttua yhtiön ja erityisesti Parkinsonin taudin hoitoon kehitettävän totsadenantin riskiprofiili laski selvästi. Totsadenantin Faasi 3- tutkimuksen rahoituksen varmistuttua olemme nostaneet sen onnistumistodennäköisyyden (markkinoille asti) tasolle % (aik. 30 % rahoitusriskin painamana), mikä heijastui suoraan myös totsadenantin arvoon. Annamme lääkekanditaatille nyt 83 MEUR:n nykyarvon (aik. 45 MEUR), mikä on suurin syy tavoitehinnan nostoon. Pidemmällä tähtäimellä Biotien osakkeen arvonkehityksen määrittää pitkälti totsadenantin Faasi 3-tutkimuksen lopputulos. Jos alustavasti vuoden 2017 lopussa saatavat tutkimuksen ensimmäisen osan päätulokset vahvistavat sen mitä aikaisemmat tutkimukset indikoivat, totsadenantin potentiaali on niin suuri että osakekurssissa on huomattavaa nousuvaraa. Jos arviolta noin 100 MEUR:n investointi Faasi 3-tutkimukseen sen sijaan epäonnistuu, eivät yhtiön muut tuotteet (Selincro, SYN120 ja BTT1023) näkemyksemme mukaan pysty kompensoimaan tätä menetystä. Toistamme Selincrolle ja SYN120:lle antamamme arvot Totsadenantin lisäksi alkoholiriippuvuuden hoitoon tarkoitettu Selincrolla on arviomme mukaan huomattava potentiaali. Selincron arvo alkaa konkretisoitua lähivuosina, kun suurien markkinoiden uusintareseptien pitäisi alkaa toteutua. Toistamme Selincrolle tässä vaiheessa noin 78 MEUR:n nykyarvon (rnpv), mikä vaatii kuitenkin lääkkeeltä hyvää menestystä. Biotie on lisensioinut Selincron Lundbeckille, joka vastaavasti maksaa Biotielle noin %:n rojaltin myynnistä (kasvaa asteittain). Näiden lisäksi Biotiellä on vielä yksi merkittävä lääkekanditaatti SYN120, jota yhtiö kehittää Parkinsonin dementian hoitoon. SYN120 on Faasi 2- tutkimuksissa, johon yhtiöllä on ulkopuolinen Michael J. Foxin rahasto. Tällä hetkellä Biotien fokus on kuitenkin voimakkaasti totsadenantissa ja SYN120:n tulevaisuus vaikuttaa epävarmalta. Annamme SYN120:lle tässä vaiheessa 22 MEUR:n arvon lääkkeen mielenkiintoisen profiilin takia. Analyytikko Juha Kinnunen juha.kinnunen@inderes.fi Suositus Lisää Edellinen: Osta Tavoitehinta Edellinen: 0,20 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 Eilisen päätös 0,23 EUR 0,0 7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 Biotie Therapies OMXHCAP 0,21 EUR 12 kk vaihteluväli 0,144-0,257 EUR Potentiaali 9,5 % Ohjeistus (taloudellinen) Vuoden 2015 aikana Biotie odottaa edelleen saavansa Lundbeckilta Selincroon liittyen rojaltituloja ja voi saada tietyn ennalta sovitun myyntitavoitteen täyttymiseen liittyvän etappimaksun. Tutkimus- ja kehityskulujen kaikissa hankkeissa odotetaan kasvavan johtuen erityisesti totsadenantin Faasi 3 tutkimuksen alkamisesta. Ohjeistusmuutos: Ennallaan Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto (EBIT) Tulos ennen veroja Tulos/ osake Osinko/ osake EV/ Liikevaihto EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % ,0 % 4 0,01 0,00 3,7 53,8 53,8 20,2 0,0 % ,2 % -35-0,08 0,00 5,0 3,9-8,7 5,9 0,0 % 2015e ,5 % -25-0,03 0,00 28,7-5,4-5,4-8,1 0,0 % 2016e ,6 % -26-0,03 0,00 14,3-5,9-5,9-7,8 0,0 % 2017e ,7 % -23-0,02 0,00 11,6-8,0-8,0-9,1 0,0 % EV/ EBIT P/E Liikevoittomarginaali Osinkotuotto Markkina-arvo, MEUR 206 OPO / osake 2015e, EUR 0,12 CAGR EPS, , % -33 % Nettovelka 2015e, MEUR -73 P/B 2015e 1,8 CAGR kasvu, , % 2 % Yritysarvo (EV), MEUR 132 Nettovelkaisuusaste 2015e, % -65,0 % ROE 2015e, % -30,7 % Taseen koko 2015e, MEUR 134 Omavaraisuusaste 2015e, % 84,7 % ROCE 2015e, % -24,8 %
2 Nostamme arviotamme totsadenantista Totsadenantin rahoitusriski poistui Tavoitehintamme perustuu osien summa-laskelmalle, jossa tärkeimmät elementit ovat totsadenantti (arvo noin 0,08 euroa/osake), Selincro (0,08 EUR) sekä nettokassa, joka on annin jälkeen arviolta noin 108 MEUR (0,11 EUR/osake). Näistä olemme eliminoineet konsernikulut, jotka ovat laskelmassamme 66 MEUR. Olemme nyt onnistuneen rahoituskierroksen jälkeen laskeneet nostaneet totsadenantin arvoa selvästi aikaisemmasta, koska arvoa painanut rahoitusriski on poistunut. Olemme nostaneet totsadenantin onnistumistodennäköisyyden (markkinoille asti) tasolle % (aik. 30 % rahoitusriskin painamana), mikä heijastui suoraan myös totsadenantin arvoon. Annamme lääkekanditaatille nyt 83 MEUR:n nykyarvon (aik. 45 MEUR), mikä on suurin syy tavoitehinnan nostoon. Pidemmällä tähtäimellä Biotien osakkeen arvonkehityksen määrittää pitkälti totsadenantin Faasi 3-tutkimuksen lopputulos. Rahoitustilanteen varmistuttua olemme laskeneet myös yhtiön yleistä riskiprofiilia, mutta korostamme sen olevan edelleen erittäin korkea johtuen bioteknologiasektorin luonteesta. Suosittelemme osaketta edelleen ainoastaan sijoittajille, joilla on korkea riskinsietokyky. Ei muutoksia muuhun portfolioon Toistamme Selincrolle tässä vaiheessa noin 78 MEUR:n nykyarvon (rnpv), mikä vaatii kuitenkin lääkkeeltä hyvää menestystä. Selincron arvo alkaa konkretisoitua lähivuosina, kun suurien markkinoiden uusintareseptien pitäisi alkaa toteutua. Totsadenantin ja Selincron lisäksi Biotiellä on vielä yksi merkittävä lääkekanditaatti SYN120, jota yhtiö kehittää Parkinsonin dementian hoitoon. SYN120 on Faasi 2- tutkimuksissa, johon yhtiöllä on ulkopuolinen Michael J. Foxin rahasto. Tällä hetkellä Biotien fokus on kuitenkin voimakkaasti totsadenantissa ja SYN120:n tulevaisuus vaikuttaa epävarmalta. Annamme SYN120:lle tässä vaiheessa 22 MEUR:n arvon lääkkeen mielenkiintoisen profiilin takia. Lisäksi yhtiön tuoteportfolioon kuuluu BTT1023, jossa potilasrekrytointi tutkijalähtöiseen Faasi 2 tutkimukseen primaarista sklerosoivaa kolangiittia (PSC) sairastavilla potilailla (BUTEO-tutkimus) käynnistyi maaliskuussa Emme anna lääkekanditaatille arvoa, sillä sitä on käytännössä mahdotonta arvioida tässä vaiheessa. Valtaosa arvosta on joka tapauksessa tällä hetkellä muissa tuotteissa. Olemme avanneet Biotien tuotesalkun sekä arvonmäärityksen taustalla olevat oletukset alla olevassa taulukossa. Biotien tuotesalkku ja arvonmääritys Tuote Status Onnistumistodennäköisyys (%) Mahdollinen lanseeraus Arvioitus markkinaosuus (huippuvuosi) Arvioitu rojalti-% Arvioitu huippumyynti Suojauksen umpeutuminen Arvio nykyarvosta (rnpv) Selincro (nalmefeeni) Alkoholiriippuvuus Lanseerattu Euroopassa 75 % ajatellen kaupallista menestystä Lanseerattu % 15 % 300 MEUR MEUR Totsadenantti (SYN115) Parkinsonin tauti Potilasrekrytointi Faasi 3 tutkimukseen Noin 30 % (rahoituksellisia, kliinisiä & kaupallisia riskejä) 2019 Mahdollisesti merkittävä osuus arvosta Iso, koska yhtiö rahoittaa itse Faasi 3:n Voi ylittää miljardin, jos lääkkeen profiili on suotuisa MEUR SYN120 - Parkinsonin taudin dementia Faasi 2 käynnissä Noin 20 % (kliinisiä, rahoituksellisia & kaupallisia riskejä) 2020 Tod. näk. pieni - paljon kilpailijoita 12 % Erittäin suuri potentiaalinen markkina MEUR BTT-1023 (VAP-1 vasta-aine) Primaarinen sklerosoiva kolangiitti (PSC) Faasi 2 käynnissä 10 %, edelleen hyvin varhaisessa vaiheessa Ei toistaiseksi relevanttia arvioida Olisi harvinaislääke Liian aikaista arvioida Pieni markkina, harvinaislääke status 2028 Arvoa ei voi toistaiseksi määrittää Taulukko 1. Biotien tuotteiden arvonmäärityksen taustalla olevat tärkeimmät oletukset. Arvon konsolidointi NPV Selitys Tuotesalkun arvo (rnpv) Yleiskustannukset (G&A) Käteinen (brutto, Q2'15e) Arvo kokonaisuudessaan Osakekohtainen arvo 183 MEUR -66 MEUR 108 MEUR 147 MEUR 0,23 EUR Eritelty erikseen. Liiketoiminnan pyörittämiseen vaadittavat kulut, jotka eliminoitava arvosta. Huomioi että yhtiöllä on merkittäviä TEKES-lainoja, jotka maksettava jos jakokelpoisia varoja. Arvo perustuen riski-korjattuun nykyarvomalliin (rnpv). Olemme käyttäneet liudennettua osakemäärää, joka ei huomioi vielä warrantteja. Taulukko 2. Biotien tuotteiden arvon konsolidointi ja siinä käytetyt oletukset. 2
3 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 2013 Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4' Q1'15 Q2'15e Q3'15e Q4'15e 2015e 2016e 2017e Liikevaihto 27,7 5,1 0,8 7,2 1,9 14,9 0,9 1,0 1,2 1,6 4,6 11,2 15,8 Group 27,7 5,1 0,8 7,2 1,9 14,9 0,9 1,0 1,2 1,6 4,6 11,2 15,8 Käyttökate 1,9-1,4-3,6 2,6-6,2-8,5-5,6-5,5-6,5-7,0-24,6-27,2-22,9 Poistot ja arvonalennukset 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Liikevoitto ilman kertaeriä 1,9-1,4-3,6 2,6-6,2-8,5-5,6-5,5-6,5-7,0-24,6-27,2-22,9 Liikevoitto 1,9-1,4-3,6 2,6-33,8-36,1-5,6-5,5-6,5-7,0-24,6-27,2-22,9 Group 1,9-1,4-3,6 2,6-6,2-8,5-5,6-5,5-6,5-7,0-24,6-27,2-22,9 Nettorahoituskulut 2,2-0,2-0,1-0,1 1,4 0,9-0,3-0,2-0,2-0,2-0,8 0,8 0,4 Tulos ennen veroja 4,1-1,6-3,7 2,5-32,4-35,2-5,9-5,7-6,7-7,2-25,4-26,4-22,6 Verot 2,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Vähemmistöosuudet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettotulos 6,3-1,6-3,7 2,5-32,4-35,2-5,9-5,7-6,7-7,2-25,4-26,4-22,6 EPS (oikaistu) 0,01 0,00-0,01 0,01 0,04 0,03-0,01-0,01-0,01-0,01-0,03-0,03-0,02 Tunnusluvut 2013 Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4' Q1'15 Q2'15e Q3'15e Q4'15e 2015e 2016e 2017e Liikevaihdon kasvu-% 474 % -67 % -64 % 60 % -68 % -46 % -83 % 28 % -84 % -14 % -69 % 143 % 41 % Oikaistun liikevoiton kasvu-% -108 % -114 % -8 % -255 % 143 % -540 % 306 % 54 % -347 % 13 % 190 % 10 % -16 % Käyttökate-% 7 % -27 % -467 % 37 % -334 % -57 % -646 % -564 % -556 % -438 % -533 % -243 % -145 % Oikaistu liikevoitto-% 7 % -27 % -467 % 37 % -334 % -57 % -646 % -564 % -556 % -438 % -533 % -243 % -145 % Nettotulos-% 23 % -31 % -485 % 35 % % -236 % -677 % -582 % -571 % -448 % -551 % -236 % -142 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 8 100% 5,0 7 0% 0, % -5, % -10, % -15, % -20, Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4'14 Q1'15 Q2'15e Q3'15e Q4'15e -500% -600% -700% -25,0-30,0-35,0-40,0 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% Arvostus Arvostustaso e 2016e 2017e Osakekurssi 0,50 0,41 0,28 0,19 0,21 0,21 0,21 Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) neg. neg. 20,2 5,9 neg. neg. neg. P/Kassavirta -1,6-6,3 10,7-4,4-8,8-7,2-8,5 P/B 2,6 2,5 1,6 1,6 1,8 2,4 3,2 P/S 192,5 38,4 4,6 5,7 44,6 18,4 13,0 EV/Liikevaihto 179,2 36,3 3,7 5,0 28,7 14,3 11,6 EV/EBITDA neg. neg. 53,8 3,9 neg. neg. neg. EV/EBIT neg. neg. 53,8 neg. neg. neg. neg. Osinko/tulos (%) 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % Osinkotuotto-% 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 3
4 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 2016e Vastattavaa (MEUR) e 2016e Pysyvät vastaavat Oma pääoma Liikearvo Osakepääoma Aineettomat oikeudet Kertyneet voittovarat Käyttöomaisuus Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto Muut sijoitukset Muu oma pääoma Muut pitkäaikaiset varat Vähemmistöosuus Laskennalliset verosaamiset Pitkäaikaiset velat Vaihtuvat vastaavat Laskennalliset verovelat Varastot Varaukset Muut lyhytaikaiset varat Lainat rahoituslaitoksilta Myyntisaamiset Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat Muut pitkäaikaiset velat Taseen loppusumma Lyhytaikaiset velat Lainat rahoituslaitoksilta Lyhytaikaiset korottomat velat Muut lyhytaikaiset velat Taseen loppusumma % 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% e 2016e 2017e Omavaraisuusaste (vas.) Taseen avainlukujen kehitys Nettovelkaantumisaste (oik.) 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 4
5 DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 2016e 2017e 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e 2024e TERM Liikevoitto -36,1-24,6-27,2-22,9-9,4 16,7 8,0 8,0 8,1 8,2 8,3 + Kokonaispoistot 27,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Maksetut verot 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5-1,7-1,6-1,7-1,7-1,7-1,8 - verot rahoituskuluista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 + verot rahoitustuotoista 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 - Käyttöpääoman muutos -5,2 1,6-0,3-0,2-0,2-0,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Operatiivinen kassavirta -13,6-23,0-27,5-23,1-9,1 14,7 6,3 6,4 6,5 6,5 6,6 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 - Bruttoninvestoinnit -6,0-0,5-1,3-1,2-1,2-1,3-1,0-1,0-1,0-1,0 28,8 Vapaa operatiivinen kassavirta -19,6-23,4-28,5-24,1-10,0 13,7 5,6 5,7 5,7 5,8 35,7 +/- Muut 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Vapaa kassavirta -19,6-23,4-28,5-24,1-10,0 13,7 5,6 5,7 5,7 5,8 35,7 257,3 Diskontattu vapaa kassavirta -21,8-23,2-17,0-6,2 7,3 2,6 2,3 2,0 1,8 9,5 68,3 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 25,6 47,4 70,6 87,6 93,8 86,5 83,9 81,6 79,5 77,8 68,3 Velaton arvo DCF 25,6 - Korolliset velat -20,7 + Rahavarat 32,4 Rahavirran jakauma eri vuosille -Vähemmistöosuus 0,0 -Osinko/pääomapalautus 0,0 Oman pääoman arvo DCF 37,3 Oman pääoman arvo DCF per osake 0,04 Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 20,0 % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 0,0 % Vieraan pääoman kustannus 6,0 % Yrityksen Beta 1,75 Markkinoiden riski-preemio 6,00 % Likviditeettipreemio 1,50 % Riskitön korko 3,0 % Oman pääoman kustannus 15,0 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 15,0 % 2015e-2019e 2020e-2024e TERM 5
6 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 2016e Osakekohtaiset luvut e 2016e Liikevaihto 4,8 27,7 14,9 4,6 11,2 EPS -0,06 0,01-0,08-0,03-0,03 EBITDA EPS oikaistu -0,06 0,01 0,03-0,03-0,03 EBITDA-marginaali (%) Operat. kassavirta per osake -0,04 0,02-0,03-0,02-0,03 EBIT Tasearvo per osake 0,18 0,18 0,12 0,12 0,09 Voitto ennen veroja Osinko per osake 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Nettovoitto Voitonjako, % Kertaluontoiset erät 0,0 0,0-27,6 0,0 0,0 Osinkotuotto, % 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Tase e 2016e Tunnusluvut e 2016e Taseen loppusumma P/E neg. 20,2 neg. neg. neg. Oma pääoma P/B 2,5 1,6 1,6 1,8 2,4 Liikearvo P/Liikevaihto 38,4 4,6 5,7 44,6 18,4 Korolliset velat P/CF neg. 14,7 neg. neg. neg. EV/Liikevaihto 36,3 3,7 5,0 28,7 14,3 Kassavirta e 2016e EV/EBITDA neg. 53,8 neg. neg. neg. EBITDA EV/EBIT neg. 53,8 neg. neg. neg. Nettokäyttöpääoman muutos Operatiivinen kassavirta Vapaa kassavirta Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Biotie kehittää lääkkeitä erityisesti rappeuttaviin hermosairauksiin ja psykiatrisiin häiriöihin. Biotien lääkekehitystyö on tuonut markkinoille alkoholiriippuvuuden hoitoon tarkoitetun nalmefeenin (Selincro), joka sai EU-myyntiluvan vuonna 2013 ja jota Biotien lisenssikumppani Lundbeck tuo parhaillaan markkinoille Euroopassa. Kehitysvaiheen hankkeita ovat Parkinsonin tautiin tarkoitettu totsadenantti, joka on siirtymässä Faasiin 3 ja lisäksi Faasissa 2 kaksi lääkekandidaattia, jotka on tarkoitettu kognitiivisten häiriöiden, mm. Parkinsonin tautiin liittyvän dementian sekä harvinaisen arpeuttavan maksasairauden (PSC) hoitoon. Biotien osakkeet ovat listattuna markkinapaikoilla Nasdaq Helsinki (BTH1V) ja NASDAQ Stock Market LLC (BITI). Lähde: Biotie Ilmarinen Mutual Pension Insurance Company 3,7 % The Finnish National Fund for Research and Development 2,6 % Sitra Veritas Pension Insurance Company Ltd. 1,9 % OP-Delta Fund 1,7 % Nordea Fennia Fund 1,6 % Suositushistoria, viimeiset 12 kk Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi Osta 0,32 0, Osta 0,32 0, Osta 0,32 0, Osta 0,32 0, Osta 0,25 0, Osta 0,20 0, Osta 0,20 0,17 Lisää 0,23 0,21 6
7 Vastuuvapauslauseke ja suositushistoria Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy:llä ei ole omistuksia kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
LisätiedotEnsimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
LisätiedotPidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
LisätiedotTulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
LisätiedotSiirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
LisätiedotMarkkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
LisätiedotYhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
LisätiedotTilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
LisätiedotMonikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
LisätiedotNousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
LisätiedotTuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
LisätiedotYhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
LisätiedotYhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
LisätiedotTuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
LisätiedotTuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
LisätiedotVahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
LisätiedotTase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
LisätiedotOsakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
LisätiedotPositiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
LisätiedotLoppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
LisätiedotTuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
LisätiedotQ2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
LisätiedotLisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
LisätiedotLaskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
LisätiedotPitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
LisätiedotNostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
LisätiedotTuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
LisätiedotKasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
LisätiedotMarkkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
LisätiedotTIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
LisätiedotSelkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
LisätiedotKasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
LisätiedotSiirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
LisätiedotArvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
LisätiedotVahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
LisätiedotNIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
LisätiedotKasvutarina ennallaan - arvostus haastava
3.7.5 Yhtiöpäivitys Kasvutarina ennallaan - arvostus haastava Toistamme osakkeelle,5 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen. Q-raportti oli odotetusti tulosmielessä heikko, mutta tarjouskannan kasvun
LisätiedotKorkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
LisätiedotOdotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
LisätiedotVahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
LisätiedotEmme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
LisätiedotH1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan
Yhtiöpäivitys H1-kasvu pettymys, iso kuva ennallaan Toistamme Nixun 5,1 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen, vaikka yhtiön H1-kasvu ja kannattavuus jäivät ennusteitamme heikommaksi. Laskeneista ennusteitamme
LisätiedotArvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
LisätiedotOsake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
LisätiedotIntian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
LisätiedotNIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
LisätiedotTilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
LisätiedotOdotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
LisätiedotAika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
LisätiedotArvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
LisätiedotPaineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
LisätiedotVahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
LisätiedotVahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
LisätiedotApple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
LisätiedotRuotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
LisätiedotNIXU 20.4.2015 Information Technology - Finland
Maltillinen arvostus suhteessa kasvuun Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,1 euroon (aik. 4,9 euroa), mutta laskemme osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) kaventuneen nousuvaran myötä. Yhtiön Q1-liikevaihtoluvut
LisätiedotOdottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
LisätiedotKurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
LisätiedotPanostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
LisätiedotTuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
Lisätiedotjäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
LisätiedotTulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
LisätiedotHyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
LisätiedotApple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
LisätiedotOrgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
LisätiedotToiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
LisätiedotTAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
LisätiedotPakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR LEMMINKÄINEN Arvostus linjassa näkymiin Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11,5 euroa. Vaikka yhtiön viime viikolla julkistama Q3-raportti oli infrarakentamisen kannattavuuden kannalta
LisätiedotTuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
LisätiedotKasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
LisätiedotTulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR SOPRANO Odotamme näkyvyyden paranemista Tarkistamme Sopranon tavoitehintaa 1,25 euroon (1,50) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen (osta). Tavoitehintamme lasku heijastelee varovaisempia
LisätiedotNykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
LisätiedotOdotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
LisätiedotOsakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
LisätiedotTuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
LisätiedotLuottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
LisätiedotVielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
LisätiedotEPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
LisätiedotHyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
LisätiedotKalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
LisätiedotArvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
LisätiedotKova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
LisätiedotTulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
LisätiedotKalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
LisätiedotKonecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
LisätiedotSentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
LisätiedotVahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
LisätiedotMEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Price/EUR QPR SOFTWARE Kasvu kiihtyy Nostamme QPR Softwaren tavoitehinnan 1,55 euroon (aik. 1,12 euroa) ja suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) yhtiön perjantaina julkistaman erittäin vahvan Q4-raportin
LisätiedotArvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
LisätiedotPUOLIVUOSIKATSAUS
PUOLIVUOSIKATSAUS 1.1. 30.6.2016 Avainluvut 4-6/2016 4-6/2015 Muutos% 1-6/2016 1-6/2015 Muutos% 1-12/2015 Liikevaihto, MEUR 192,4 182,5 5,4% 350,6 335,8 4,4% 755,3 Vertailukelpoisten myymälöiden 2,5 1,5-0,6
LisätiedotORION :56 Yhtiöpäivitys
Käännymme jyrkän kurssilaskun jälkeen positiiviselle puolelle Orionin osake on laskenut viime kesänä nähdyiltä huipputasoilta 60 %. Kurssilasku on pudottanut osakkeen pitkään kestäneen räikeän yliarvostuksen
LisätiedotAloitamme seurannan lisää-suosituksella
Aloitamme seurannan lisää-suosituksella Aloitamme Remedyn seurannan 7,4 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella. Yhtiön osake päätyi ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä 6,69 euroon, kun antihinta oli
LisätiedotNixu. Yhtiöpäivitys 27/11/2018
Nixu Yhtiöpäivitys 27/11/2018 Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 9,0 euroon (aik. 10,0 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Nixun tarina on ollut koko ajan kiinnostava, mutta osakkeen
LisätiedotParanevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
LisätiedotPuolivuosikatsaus
Puolivuosikatsaus 1.1 30.6. 2017 Avainluvut 4-6/2017 4-6/2016 Muutos% 1-6/2017 1-6/2016 Muutos% 1-12/2016 Liikevaihto, MEUR 196,0 192,4 1,9 % 352,6 350,6 0,6 % 775,8 Vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihdon
LisätiedotTuloskasvu hyytyy Kiinan mukana
Tuloskasvu hyytyy Kiinan mukana Koneen tilinpäätös ei yltänyt markkinoiden korkeisiin odotuksiin. Q4-tulos oli pääosin linjassa odotuksien kanssa, mutta ohjeistus vuodelle 217 indikoi tuloskasvun hyytyvän
Lisätiedot