Tuotto-odotus yhä enemmän osingon varassa
|
|
- Aapo Lehtinen
- 5 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 Tuotto-odotus yhä enemmän osingon varassa Titaniumin eilinen H1-raportti oli täsmälleen ennusteidemme mukainen. Olemme päivittäneet ennusteemme Investiumin-yritysostolla, jonka läpimenoa pidämme varmana. Päivitetyillä tulosennusteilla yhtiön arvostustaso alkaa olla suhteellisen neutraali, mutta korkea osinkotuotto ja riskiprofiilin asteittainen lasku oikeuttavat positiivisen suosituksen. Tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,3 euroa) ja toistamme lisää-suosituksemme. Kasvu oli odotetun vahvaa Titaniumin H1-liikevaihto kasvoi 61 %:lla 7,5 MEUR:oon ja oli tismalleen odotuksiemme mukainen. Yhtiön kasvua ajoi odotetusti Hoivarahasto, missä onnistunut uusmyynti ja velkavivun selkeä nosto ovat kasvattaneet hallinnoitavaa varallisuutta. Arviomme mukaan Hoivarahaston osuus H1-liikevaihdosta on noin 85 % ja tästä noin puolet on kertaluontoisiksi tulkittavia tuotto- ja transaktiopalkkioita ja näin ollen liikevaihto oli poikkeuksellisen korkea. Yhtiön hallinnoitava varallisuus (GAV) oli katsauskauden lopussa 610 MEUR (2017: 450 MEUR) ja kasvu tuli pelkästään Hoivarahastosta. Vahvan liikevaihdon ja tiukan kulurakenteen ansiosta yhtiön tulos kohosi poikkeuksellisen korkealle ja liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto kohosi odotuksiemme mukaisesti 4,9 MEUR:oon. Muilla kuluriveillä ei tapahtunut yllätyksiä ja yhtiön raportoima liikearvopoistoista oikaistu EPS oli 0,44 euroa. EPS on laskettu osakemäärällä ennen Investium-kauppaa ja Investium-kaupan myötä tulevat uudet osakkeet huomioiden EPS oli 0,39 euroa, mikä oli täysin linjassa ennusteemme kanssa. Oikaistu tulos pysyy lähivuodet vakaana Investiumin integraatiosta yhtiö ei vielä voinut kommentoida mitään, koska kauppa vaatii edelleen viranomaisten hyväksynnän. Yhtiö odottaa hyväksyntää lähiaikoina ja näkemyksemme mukaan kaupan läpimenolla ei ole mitään esteitä. Olemme päivittäneet ennusteemme sisältämään Investiumin. Liikevaihtoennusteemme ovat nousseet selvästi johtuen Investiumista. Liikevoittoennusteemme ovat nousseet hieman yli 10 %:lla, sillä odotamme Investiumin vauhdittavan Titaniumin rahastojen uusmyyntiä. Investium-kaupan myötä kasvava osakemäärä hautaa kuitenkin liikevoiton kasvun pitkälti alleen ja liikearvopoistoista oikaistut EPS-ennusteemme ovat pysyneet pitkälti ennallaan. Odotamme yhtiöltä lähivuosilta noin 0,70 euron oikaistua osakekohtaista tulosta. Tulos ei kasva tuottosidonnaisten palkkioiden ja kertaluonteisten transaktiopalkkioiden laskun myötä. Vastaavasti tuloksen painopiste siirtyy selvästi nykyistä enemmän jatkuviin hallinnointipalkkioihin. Tämä on sijoittajien kannalta hyvin oleellista, sillä se pienentää yhtiön riskiprofiilia. Arvostus alkaa olla neutraali, mutta korkea osinko houkuttelee Päivitetyt oikaistut P/E-kertoimet ovat vuosille 2018 ja 2019 noin 12x ja vastaavat EV/EBITDA-kertoimet noin 9x. Tuloskertoimissa ei mielestämme ole enää oleellista nousuvaraa, sillä Titanium on edelleen erittäin riippuvainen Hoivarahastosta ja liikevaihdosta merkittävä osa tulee ei-jatkuvista tuotoista. Tulospohjainen arvostus on myös linjassa kotimaisten verrokkiryhmän kanssa mikä tukee näkemystämme neutraalista tulospohjaisesta arvostuksesta lyhyellä aikavälillä. Osinkotuotto on edelleen erittäin houkuttelevalla 7,5 %:n tasolla ja näkemyksemme mukaan se yhdessä yhtiön asteittaisen riskiprofiilin laskun kanssa riittää perustelemaan positiivisen suosituksen. Nykyistä korkeampi tavoitehinta vaatisi mielestämme liikevoiton kasvua ja tässä katseet kääntyvät Investiumin myyntivoimaan sekä mahdollisiin uusiin tuotteisiin. Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto (EBIT) Tulos ennen veroja (PTP) Tulos/ osake Osinko/ osake EV/ Liikevaihto Analyytikko Sauli Vilen sauli.vilen@inderes.fi Suositus Lisää Edellinen: Osta Tavoitehinta Edellinen: 8,30 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 10/17 11/17 12/17 Eilisen päätös TITANIUM 8:48 Yhtiöpäivitys 8,50 EUR 8,00 EUR 12 kk vaihteluväli 5,85-7,88 EUR Potentiaali 6,8 % Ohjeistus 1/18 Ei ohjeistusta. 2/18 Titanium 3/18 Lähde: Thomson Reuters EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % EV/ EBIT 4/18 P/E 5/18 6/18 7/18 8/18 OMXHCAP ,7 2,2 33,1 % 2,3 0,06 0,03 6,9 13,3 21,0 17,7 1,8 % ,2 4,8 47,7 % 3,9 0,29 0,55 4,5 7,6 9,5 11,7 8,6 % 2018e 14,9 6,7 44,8 % 6,8 0,52 0,60 5,3 9,4 11,8 11,7 7,5 % 2019e 17,2 5,6 32,7 % 5,9 0,42 0,65 4,6 9,4 14,0 11,6 8,1 % 2020e 18,6 7,3 39,4 % 7,6 0,58 0,70 4,2 8,7 10,7 10,9 8,8 % Liikevoittomarginaali Osinkotuotto Markkina-arvo, MEUR 80 OPO / osake 2018e, EUR 1,52 CAGR EPS, , % 26 % Nettovelka 2018e, MEUR -1 P/B 2018e 5,3 CAGR kasvu, , % 22 % Yritysarvo (EV), MEUR 79 Nettovelkaisuusaste 2018e, % -9,6 % ROE 2018e, % 34,4 % Taseen koko 2018e, MEUR 29 Omavaraisuusaste 2018e, % 52,8 % ROCE 2018e, % 32,1 %
2 Vahva H1-tulos Hoivarahaston kehitys poikkeuksellisen hyvä Titaniumin H1-liikevaihto kasvoi 61 %:lla 7,5 MEUR:oon ja oli tismalleen odotuksiemme mukainen. Yhtiön kasvua ajoi odotetusti Hoivarahasto, jossa onnistunut uusmyynti ja velkavivun selkeä nosto ovat kasvattaneet hallinnoitavaa varallisuutta. Hoivarahaston GAV oli H1 18 lopussa 422 MEUR ja velkavipu lähellä 50 %:n maksimia. Näin ollen Hoivarahaston kasvu tuleekin jatkossa olemaan yhä riippuvaisempi yhtiön uusmyynnistä. Hoivarahaston tuotto jäi H1:llä hieman vaatimattomaksi 3,9 %:iin. Arviomme mukaan portfolion merkittävä kasvu on kuitenkin rasittanut tuottotasoa jonkin verran H1:llä ja H2:lla tuottotason pitäisi elpyä nykyisestä. Hoivarahaston nettotuotto-% on edelleen terveellä tasolla 6,29 %:ssä ja vuokrasopimusten maturiteetti on poikkeuksellisen pitkä 14 vuotta. Tämän ansiosta Hoivarahaston myyntiedellytykset ovat edelleen erittäin hyvät. raportoima liikearvo poistoista oikaistu EPS oli 0,44 euroa. EPS on laskettu osakemäärällä ennen Investium-kauppaa ja Investium-kaupan myötä tulevat uudet osakkeet huomioiden EPS oli 0,39 euroa, mikä oli täysin linjassa ennusteemme kanssa. Yhtiö ei odotetusti antanut virallista ohjeistusta. Yhtiö tulee aiemmin kerrotun mukaisesti päivittämään taloudelliset tavoitteensa Investium-kaupan toteutumisen jälkeen vielä H2:n aikana. Yhtiön kassavarat (sisältää rahoitusarvopaperit) olivat H1 lopussa noin 12 MEUR. Yhtiön vakavaraisuus onkin edelleen erinomaisella tasolla ja Investium-kauppa vie vain 1,2 MEUR kassavaroja (loput omilla osakkeilla). Vahva kassatilanne tukee näkemystämme aggressiivisen voitonjakopolitiikan jatkumisesta myös ensi keväänä. Arviomme mukaan Hoivarahaston osuus H1-liikevaihdosta on noin 85 % ja tästä noin puolet on kertaluonteisiksi tulkittavia tuotto- ja transaktiopalkkioita. Titanium kirjaa laskelmiemme mukaan noin 2 %:n transaktiopalkkion kaikista rahaston ostamista kohteista ja tämä erä oli H1:llä noin 3 MEUR. Yhtiön hallinnoitava varallisuus (GAV) oli katsauskauden lopussa 610 MEUR (2017: 450 MEUR) ja kasvu tuli pelkästään Hoivarahastosta. Asuntorahaston myynti oli vaisua ja sen AUM laski lievästi H1:n aikana. Yhtiö suhtautui Asuntorahaston näkymiin edelleen positiivisesti ja perusteli rahaston heikkoa myyntiä mm. myynnin fokusoitumisella Hoivarahastoon. Laskelmiemme mukaan H1:llä nähty Hoivarahaston uusmyynti (noin 50 MEUR) on tullut pääosin yhtiön omalta myyntiorganisaatiolta. Todennäköisesti UB:n ostama SPL on jonkin verran vähentänyt Titaniumin Hoivarahaston myyntiä, joka alleviivaa Investium-kaupan logiikkaa riskiprofiilin laskijana. Oman myynnin vahva kehitys oli mielestämme selkeä positiivinen yllätys ja se tukee näkemystämme yhtiön riskitason laskusta. Vahvan liikevaihdon ja tiukan kulurakenteen ansiosta yhtiön tulos kohosi poikkeuksellisen korkealle ja liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto kohosi odotuksiemme mukaisesti 4,9 MEUR:oon. Muilla kuluriveillä ei tapahtunut yllätyksiä ja yhtiön Ennustetaulukko H1'17 H1'18 H1'18e H1'18e Konsensus Erotus (%) 2018e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Ennuste Liikevaihto 4,6 7,5 7,5 0 % 14,9 Liikevoitto (oikaistu) 2,9 4,9 4,9-1 % 8,3 Liikevoitto 2,3 4,2 4,3-1 % 6,7 EPS (oikaistu)* 0,26 0,39 0,39 0 % 0,68 Osinko/osake 0,60 Liikevaihdon kasvu-% 90,3 % 61,6 % 61,0 % 0,6 %-yks. 46,5 % Liikevoitto-% (oikaistu) 62,7 % 65,0 % 66,0 % -1 %-yks. 55,9 % Lähde: Inderes * laskettu Investium-kaupan jälkeisellä osakemäärällä 2
3 MEUR Ennustemuutokset Investium lisätty ennusteisiimme Investiumin integraatiosta yhtiö ei vielä voinut kommentoida mitään, koska kauppa vaatii edelleen viranomaisten hyväksynnän. Yhtiö odottaa hyväksyntää lähiaikoina ja näkemyksemme mukaan kaupan läpimenolla ei ole mitään esteitä. Uskomme, että yhtiöllä on Investium-integraation suhteen varsin selkeät askelmerkit ja koska synergiat perustuvat ennen kaikkea uusmyyntiin kulusaneerauksen sijaan, pitäisi integraatioprosessin olla suhteellisen kivuton. Suurimmat huolet liittyvät henkilöstön pysyvyyteen sekä Titaniumin kykyyn johtaa selvästi itseään suurempaa organisaatiota (Investiumilla 70 työntekijää vs. Titaniumin 13kpl). Aiemmat kommenttimme Investium-kaupasta ovat luettavissa oheisesta linkistä. Olemme päivittäneet ennusteemme sisältämään Investiumin. Kuluvan vuoden numeroissa Investium vaikuttaa lähinnä negatiivisesti EPS:ään kasvaneen osakesarjan myötä (diluutio noin 10 %). Titaniumin puolella Asuntorahaston ennusteemme ovat laskeneet hieman ja tämä yhdessä kasvaneen osakesarjan kanssa painaa EPS:ää selvästi aiempaa enemmän Investium näkyy yhtiön numeroissa täysimääräisesti. Liikevaihtoennusteemme ovat nousseet noin 30 %:lla johtuen Investiumin mukaan tulosta sekä Hoivarahaston kohonneista myyntiennusteista. Vastaavasti olemme laskeneet Hoivarahaston tuottotasoennusteita, mikä painaa siitä saatavia tuottosidonnaisia palkkioita. Liikevoittoennusteemme ovat nousseet hieman yli 10 %:lla, sillä Investiumin uusmyynnin kasvun myötä Investiumin tuloksen pitäisi nousta selvästi voitolliseksi. Investium-kaupan myötä kasvava osakemäärä hautaa kuitenkin liikevoiton kasvun pitkälti alleen ja liikearvon poistoista oikaistut EPS-ennusteemme ovat pysyneet pitkälti ennallaan. Odotamme yhtiöltä lähivuosilta noin 0,70 euron oikaistua osakekohtaista tulosta. Tulos ei kasva, mutta mix paranee Titaniumin oikaistu EPS ei lähivuosina ennusteissamme kasva tuottosidonnaisten palkkioiden ja kertaluontoiset transaktiopalkkioiden laskun myötä. Vastaavasti tuloksen painopiste siirtyy selvästi nykyistä enemmän jatkuviin hallinnointipalkkioihin, mikä parantaa tuloksen ennustettavuutta selvästi. Tämä on sijoittajien kannalta hyvin oleellista, sillä se pienentää yhtiön riskiprofiilia ja nostaa hyväksyttävää arvostustasoa. TITANIUM Osinkoennusteemme ovat pysyneet ennallaan ja odotamme yhtiön jakavan käytännössä koko tuloksensa ulos osinkoina. Ottaen huomioon yhtiön erinomainen kassatilanne ja vakavaraisuus, ei taseen paisuttaminen nykytasolta ole mielestämme järkevää. Ainoa syy, miksi osinko jäisi alle tuloksen, olisi rahojen kanavointi yrityskauppoihin. Yrityskauppojen suhteen yhtiön tulisi mielestämme keskittyä ensin Investium-integraation onnistumisen varmistamiseen ennen seuraavia ostoja. Nykyisellä osakekurssilla yhtiön tulisi mielestämme myös preferoida oman osakkeen käyttöä rahavarojen sijaan (kuten Investium-transaktiossa). Keskipitkällä aikavälillä (+12kk) Titanium on todennäköisesti edelleen kiinnostunut kasvattamaan tuotetarjontaansa yritysjärjestelyillä. Ennusteet konservatiivisella tasolla Kokonaisuutena päivitetyt ennusteemme nojaavat edelleen täysin nykyiseen tuotetarjontaan emmekä mallinna mahdollisia uusia tuotteita. Yhtiö on useampaan otteeseen puhunut uusista tuotteista ja pidämme suhteellisen todennäköisenä, että Titanium tulee lanseeraamaan uuden tuotteen seuraavan 12kk aikana. Investiumin uusmyynnin suhteen ennusteemme ovat varsin konservatiivisella tasolla ja mikäli integraatio onnistuu hyvin ja yhtiö saa Investiumin myyntivoiman kanavoitua sen omiin tuotteisiin, olisi ennusteissamme nousupaineita Liikevaihto ja kannattavuus Hallinnointipalkkiot Muut Tuottosidonnaiset EBIT-% (oik.) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ennustemuutokset 2018e 2018e Muutos 2019e 2019e Muutos 2020e 2020e Muutos MEUR / EUR Ennuste Toteutunut % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto 14,3 14,9 4 % 13,2 17,2 30 % 14,5 18,6 28 % Liikevoitto ilman kertaeriä 9,1 8,3-9 % 7,3 8,4 14 % 7,9 8,9 13 % Liikevoitto 7,9 6,7-15 % 6,2 5,6-9 % 7,9 7,3-7 % EPS (ilman kertaeriä) 0,81 0,68-15 % 0,67 0,69 4 % 0,71 0,73 3 % Osakekohtainen osinko 0,60 0,60 0 % 0,65 0,65 0 % 0,70 0,70 0 % Lähde: Inderes 3
4 Arvostus alkaa olla neutraali Erinomainen osinkotuotto houkuttelee Päivitetyt oikaistut P/E-kertoimet ovat vuosille 2018 ja 2019 noin 12x ja vastaavat EV/EBITDA-kertoimet noin 9x. Tuloskertoimissa ei mielestämme ole enää oleellista nousuvaraa, sillä Titanium on edelleen erittäin riippuvainen Hoivarahastosta ja liikevaihdosta merkittävä osa tulee ei-jatkuvista tuotoista. Tulospohjainen arvostus on myös linjassa kotimaisten verrokkiryhmän kanssa mikä tukee näkemystämme neutraalista tulospohjaisesta arvostuksesta lyhyellä aikavälillä. Kotimaisen verrokkiryhmän arvostustaso on laskenut selvästi (~-10 %) alkuvuoden aikana johtuen arviomme mukaan markkinan kasvaneista huolista nousumarkkinan kestävyyttä kohtaan. Tällä on negatiivinen vaikutus myös Titaniumin hyväksyttävään arvostustasoon, vaikka yhtiö onkin keskimääräisiä verrokkeja paremmin positioitunut laskumarkkinaan matalan pääomamarkkina-altistumisensa johdosta (hallinnoitavasta varallisuudesta vain pieni osa koroissa tai osakkeissa). Osinkotuotto on edelleen erittäin houkuttelevalla 7,5 %:n tasolla ja näkemyksemme mukaan se yhdessä yhtiön asteittaisen riskiprofiilin laskun kanssa riittää perustelemaan positiivisen suosituksen. Nykyistä korkeampi tavoitehinta vaatisi mielestämme liikevoiton kasvua ja tässä katseet kääntyvät Investiumin myyntivoimaan sekä mahdollisiin uusiin tuotteisiin. Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo Yhtiö MEUR MEUR 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e Evli Pankki 9, ,3 8,9 8,6 8,3 3,1 2,9 10,7 10,9 6,6 7,2 2,8 eq 8, ,4 10,9 12,1 10,7 6,4 5,8 16,9 15,2 6,0 6,6 5,1 Taaleri 9, ,5 10,4 13,8 10,0 4,1 3,4 15,9 12,7 3,0 3,3 2,3 United Bankers 7, ,2 6,6 7,0 4,8 1,8 1,5 10,9 8,8 6,4 7,1 3,6 Jupiter Fund Management 472, ,5 8,8 9,6 8,9 4,4 4,1 14,3 13,7 6,2 6,4 3,3 CapMan 1, ,6 11,0 6,9 7,7 1,8 Privanet Group 2, ,1 2,7 2,6 9,0 8,7 5,3 5,7 1,8 Liontrust Asset Management 586, ,3 10,3 10,3 9,4 3,8 3,3 14,2 13,3 3,4 3,8 5,4 Elite Varainhoito 3, ,7 7,4 8,2 6,2 2,0 1,6 10,1 7,5 4,3 6,2 1,7 Titanium (Inderes) 8, ,8 14,0 9,4 9,4 5,3 4,6 11,7 11,6 7,5 8,1 5,3 Keskiarvo 11,2 9,1 9,9 8,3 3,5 3,2 13,2 11,3 5,4 6,0 3,1 Mediaani 11,2 8,9 9,6 8,9 3,4 3,1 14,2 11,0 6,0 6,4 2,8 Erotus-% vrt. mediaani 5 % 57 % -2 % 5 % 55 % 47 % -18 % 5 % 24 % 26 % 86 % Lähde: Thomson Reuters / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% P/B 4
5 Ennusteet yhteenveto MEUR H1'17 H2' H1'18 H2'18e 2018e 2019e 2020e Liikevaihto 4,32 6,67 4,63 5,52 10,15 7,49 7,39 14,89 17,16 18,56 Rahastot 3,62 6,57 4,38 5,20 9,58 7,10 5,79 12,89 12,62 13,56 Omaisuudenhoito 0,70 0,09 0,25 0,33 0,57 0,40 1,60 2,00 4,54 5,00 Muut 0,00 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Palkkiokulut -0,73-1,86-0,93-1,22-2,15-1,35-2,00-3,35-4,00-4,40 Henkilöstökulut -0,80-0,90-0,52-0,72-1,24-0,71-1,09-1,80-2,89-3,13 Liikearvopoistot -1,25-1,25-0,63-0,63-1,25-0,63-1,03-1,66-2,75-1,60 Poistot 0,00-0,01 0,00 0,00-0,01-0,01-0,01-0,01-0,01-0,01 Hallintokulut -0,40-0,44-0,27-0,38-0,65-0,56-0,85-1,41-1,90-2,10 EBIT 1,14 2,20 2,31 2,57 4,85 4,24 2,42 6,67 5,61 7,31 EBIT-% 26 % 33 % 50 % 47 % 48 % 57 % 33 % 45 % 33 % 39 % EBITDA-% 55 % 52 % 64 % 58 % 60 % 65 % 47 % 56 % 49 % 48 % Henkilömäärä (kpl)* Kulut/henkilö (teur) AUM (MEUR) Omaisuudenhoito* Hoiva Asunto Osake Liikevaihdon jakauma* Hallinnointipalkkiot 1,9 2,6 2,1 2,7 4,7 3,1 4,2 7,4 10,4 12,5 Tuottosidonnaiset 1,0 2,1 1,2 1,6 2,7 0,9 1,1 2,0 1,6 1,2 Muut 1,4 1,9 1,3 1,3 2,6 3,4 2,0 5,4 5,1 4,8 Hoiva tuotto -% sijoittajille 8,44 % 9,56 % 4,00 % 4,67 % 8,67 % 3,91 % 4,40 % 8,31 % 8,10 % 7,90 % Asunto tuotto -% sijoittajille 11,35 % 3,80 % 2,60 % 6,40 % 1,52 % 2,40 % 3,92 % 4,00 % 4,00 % * Inderesin arvio myös historialukujen osalta 5
6 Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 2016 Q2'17 Q4' Q2'18 Q4'18e 2018e 2019e 2020e Liikevaihto 6,7 4,6 5,5 10,2 7,5 7,4 14,9 17,2 18,6 Titanium 6,7 4,6 5,5 10,2 7,5 7,4 14,9 17,2 18,6 Käyttökate 3,5 2,9 3,2 6,1 4,9 3,5 8,3 8,4 8,9 Poistot ja arvonalennukset -1,3-0,6-0,6-1,3-0,6-1,0-1,7-2,8-1,6 Liikevoitto ilman kertaeriä 3,5 2,9 3,2 6,1 4,9 3,4 8,3 8,4 8,9 Liikevoitto 2,2 2,3 2,6 4,8 4,2 2,4 6,7 5,6 7,3 Titanium 2,2 2,3 2,6 4,8 4,2 2,4 6,7 5,6 7,3 Nettorahoituskulut 0,1 0,0-1,0-1,0 0,1 0,1 0,2 0,3 0,3 Tulos ennen veroja 2,3 2,3 1,6 3,9 4,3 2,5 6,8 5,9 7,6 Verot -0,7-0,6-0,7-1,3-1,0-0,6-1,6-1,7-1,8 Vähemmistöosuudet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettotulos 1,6 1,7 0,9 2,6 3,3 1,9 5,2 4,2 5,8 EPS (oikaistu) 0,11 0,26 0,29 0,55 0,39 0,29 0,68 0,69 0,73 EPS (raportoitu) 0,06 0,19 0,10 0,29 0,33 0,19 0,52 0,42 0,58 Tunnusluvut 2016 Q2'17 Q4' Q2'18 Q4'18e 2018e 2019e 2020e Liikevaihdon kasvu-% 54,2 % 90,3 % 29,4 % 52,3 % 61,6 % 33,9 % 46,5 % 15,3 % 8,1 % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 44,5 % 142,4 % 11,8 % 76,4 % 67,6 % 7,9 % 36,3 % 0,6 % 6,6 % Käyttökate-% 52,0 % 62,8 % 58,0 % 60,2 % 65,1 % 46,7 % 56,0 % 48,8 % 48,1 % Oikaistu liikevoitto-% 51,9 % 62,7 % 57,9 % 60,0 % 65,0 % 46,6 % 55,9 % 48,7 % 48,0 % Nettotulos-% 23,7 % 37,2 % 16,1 % 25,7 % 44,1 % 25,8 % 35,0 % 24,5 % 31,2 % Lähde: Inderes 6
7 Arvostus Arvostustaso e 2019e 2020e 2021e Markkina-arvo Yritysarvo (EV) P/E (oik.) 11,7 11,7 11,6 10,9 10,5 P/E 22,0 15,4 19,1 13,9 13,2 P/Kassavirta 5,9 29,4 13,7 11,6 12,0 P/B 3,8 5,3 6,0 6,3 6,8 P/S 5,7 5,4 4,7 4,3 4,1 EV/Liikevaihto 4,5 5,3 4,6 4,2 3,9 EV/EBITDA 7,6 9,4 9,4 8,7 8,4 EV/EBIT 9,5 11,8 14,0 10,7 10,2 Osinko/tulos (%) 189,3 % 115,4 % 155,4 % 121,6 % 100,0 % Osinkotuotto-% 8,6 % 7,5 % 8,1 % 8,8 % 7,6 % Lähde: Inderes P/E (oikaistu) EV/EBIT e 2019e 2020e e 2019e 2020e P/B Osinkotuotto-% 7,0 9,0 % 6,0 5,0 8,5 % 4,0 8,0 % 3,0 2,0 7,5 % 1,0 7,0 % 0, e 2019e 2020e 6,5 % e 2019e 2020e 7
8 Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) e 2019e Vastattavaa (MEUR) e 2019e Pysyvät vastaavat 5,2 4,9 4,0 13,3 11,0 Oma pääoma 8,2 9,0 15,0 15,3 13,5 Liikearvo 4,9 3,7 2,4 9,7 7,0 Osakepääoma 0,1 0,1 5,1 5,1 5,1 Aineettomat oikeudet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Kertyneet voittovarat 0,1 0,9 2,0 2,2 0,4 Käyttöomaisuus 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Omat osakkeet 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Sijoitukset osakkuusyrityksiin 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Uudelleenarvostusrahasto 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Muut sijoitukset 0,3 1,2 1,5 3,5 4,0 Muu oma pääoma 8,0 8,0 8,0 8,0 8,0 Muut pitkäaikaiset varat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Vähemmistöosuus 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Laskennalliset verosaamiset 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Pitkäaikaiset velat 0,6 1,3 1,7 1,7 1,7 Vaihtuvat vastaavat 3,5 5,3 12,7 15,6 16,3 Laskennalliset verovelat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Varastot 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Varaukset 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Muut lyhytaikaiset varat 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 Lainat rahoituslaitoksilta 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Myyntisaamiset 0,4 1,4 1,4 2,2 2,6 Vaihtovelkakirjalainat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Likvidit varat 3,0 3,8 11,3 13,4 13,7 Muut pitkäaikaiset velat 0,6 1,3 1,7 1,7 1,7 Taseen loppusumma 8,7 10,2 16,7 28,9 27,3 Lyhytaikaiset velat 0,0 0,0 0,0 11,9 12,2 Lainat rahoituslaitoksilta 0,0 0,0 0,0 11,9 12,2 Lyhytaikaiset korottomat velat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Muut lyhytaikaiset velat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Taseen loppusumma 8,8 10,3 16,7 28,9 27,3 Taseen avainlukujen kehitys 100% 80% 60% 40% 20% 0% e 2019e 2020e 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% Lähde: Inderes Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) e 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e 2027e TERM Liikevoitto 4,8 6,7 5,6 7,3 7,6 8,8 8,6 8,9 8,9 8,7 9,0 + Kokonaispoistot 1,3 1,7 2,8 1,6 1,6 1,6 1,6 0,6 0,1 0,1 0,1 - Maksetut verot -1,3-1,6-1,7-1,8-1,9-2,2-2,1-2,0-1,9-1,8-1,8 - verot rahoituskuluista -0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 + verot rahoitustuotoista 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 - Käyttöpääoman muutos 0,1-0,8-0,3-0,2-0,2-0,1-0,1-0,1-0,1-0,1-0,1 Operatiivinen kassavirta 4,7 5,9 6,4 6,9 7,2 8,3 8,0 7,5 7,1 7,0 7,2 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - Bruttoninvestoinnit -0,4-11,0-0,5 0,0-0,5 0,0-0,1-0,1-0,1-0,1-0,1 Vapaa operatiivinen kassavirta 4,8-5,1 5,8 6,9 6,7 8,2 7,9 7,4 7,0 6,9 7,1 +/- Muut 5,0 7,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Vapaa kassavirta 9,8 2,7 5,8 6,9 6,7 8,2 7,9 7,4 7,0 6,9 7,1 88,0 Diskontattu vapaa kassavirta 10,4 5,1 5,5 4,8 5,3 4,6 3,9 3,3 2,9 2,7 34,0 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 74,7 72,0 66,9 61,5 56,7 51,4 46,8 43,0 39,6 36,7 34,0 Velaton arvo DCF 74,7 - Korolliset velat 0,0 + Rahavarat 11,3 -Vähemmistöosuus 0,0 -Osinko/pääomapalautus -4,9 Oman pääoman arvo DCF 81,1 Oman pääoman arvo DCF per osake 8, e-2022e Rahavirran jakauma jaksoittain 38% Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 20,0 % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E) 0,0 % Vieraan pääoman kustannus 4,0 % Yrityksen Beta 1,10 Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio 2,50 % Riskitön korko 3,0 % Oman pääoman kustannus 10,7 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 10,7 % 2023e-2027e TERM 21% 2018e-2022e 2023e-2027e TERM 41% 8
9 Tiivistelmä Tuloslaskelma e 2019e Osakekohtaiset luvut e 2019e Liikevaihto 4,3 6,7 10,2 14,9 17,2 EPS 0,03 0,06 0,29 0,52 0,42 EBITDA 2,4 3,5 6,1 8,3 8,4 EPS oikaistu 0,07 0,11 0,55 0,68 0,69 EBITDA-marginaali (%) 55,4 52,0 60,2 56,0 48,8 Operat. kassavirta per osake 0,06 0,07 0,52 0,59 0,63 EBIT 1,1 2,2 4,8 6,7 5,6 Tasearvo per osake 0,31 0,34 1,67 1,52 1,34 Voitto ennen veroja 1,2 2,3 3,9 6,8 5,9 Osinko per osake 0,03 0,03 0,55 0,60 0,65 Nettovoitto 0,7 1,6 2,6 5,2 4,2 Voitonjako, % Kertaluontoiset erät -1,3-1,3-1,3-1,7-2,7 Osinkotuotto, % 1,8 8,6 7,5 8,1 Tase e 2019e Tunnusluvut e 2019e Taseen loppusumma 8,7 10,2 16,7 28,9 27,3 P/E 0,0 31,7 22,0 15,4 19,1 Oma pääoma 8,2 9,0 15,0 15,3 13,5 P/B 0,0 5,6 3,8 5,3 6,0 Liikearvo 4,9 3,7 2,4 9,7 7,0 P/Liikevaihto 0,0 7,5 5,7 5,4 4,7 Korolliset velat 0,0 0,0 0,0 11,9 12,2 P/CF 0,0 28,7 12,2 13,6 12,6 EV/Liikevaihto -0,7 6,9 4,5 5,3 4,6 Kassavirta e 2019e EV/EBITDA neg. 13,3 7,6 9,4 9,4 EBITDA 2,4 3,5 6,1 8,3 8,4 EV/EBIT neg. 21,0 9,5 11,8 14,0 Nettokäyttöpääoman muutos -0,5-1,0 0,1-0,8-0,3 Operatiivinen kassavirta 1,5 1,7 4,7 5,9 6,4 Vapaa kassavirta -4,5 1,5 9,8 2,7 5,8 Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Titanium on vuonna 2009 perustettu kotimainen ja vakavarainen omaisuudenhoitoyhtiö, joka Tommi Santanen 15,2 % tarjoaa asiakkailleen korkeatasoisia omaisuudenhoitopalveluja sekä ajankohtaisia Petri Kärkkäinen 11,5 % sijoitusrahastoja. Titaniumin yrittäjävetoinen ja kokenut tiimi palvelee yksityissijoittajia, yrityksiä Henri Prittinen 10,8 % sekä instituutioita, jotka tavoittelevat varoilleen tasaista ja ennustettavaa tuottoa. Mikko Leppänen 7,5 % Markus Oksa 4,9 % Jorma Takanen 4,9 % Suositushistoria, viimeiset 12 kk Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi 10/10/2017 Vähennä 7,00 6,98 18/01/2018 Lisää 7,00 6,70 23/03/2018 Lisää 8,00 7,40 21/05/2018 Osta 8,30 7,30 17/06/2018 Lisää 8,30 7,56 31/08/2018 Lisää 8,50 8,00 9
10 Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa
Tulosvaroitus ei muuta isoa kuvaa Laskemme Martelan tavoitehintamme 13, euroon (aik. 14, euroa) yhtiön tulosvaroituksen jälkeen. Tulovaroitus lisäsi osaltaan yhtiön kuluvan vuoden tuloskehitykseen liittyvää
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä Sponda tiedotti tänään yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidcon tehneen vapaaehtoisen julkisen ostatarjouksen kaikista Spondan
Markkinatilanne on suotuisa
Markkinatilanne on suotuisa Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen,
Yhtiön tervehtyminen jatkuu
Yhtiöpäivitys Yhtiön tervehtyminen jatkuu Toistamme Lemminkäisen vähennä-suosituksen, mutta nostamme taseen ja liiketoimintarakenteen tervehtymisen myötä tavoitehinnan 12, euroon (aik. 11,). Viime vuosina
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan
Yhtiö etenee vakaasti oikeaan suuntaan Exel Compositesin Q3-raportti oli vertailukautta selvästi parempi ja yhtiö ylitti myös ennusteemme kirkkaasti liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Ohjeistuksensa Exel
Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua
6.1.17 7:7 Yhtiöpäivitys Nousuvara supistunut osakekurssin kohottua Toistamme Talenomin 13,5 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) näkemämme nousuvaran supistuttua
Siirrymme tarkkailuasemiin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Siirrymme tarkkailuasemiin Tarkastamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 5,00 Ruotsin kruunuun (aik. 5,20 kruunua) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää),
Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia
1/1 4/13 1/13 4/14 1/14 4/15 1/15 4/16 1/16 4/17 1/17 Yhtiöllä vaikuttaa olevan vakavia ongelmia Laskemme Martelan tavoitehintamme 8,1 euroon (aik 11,e) ja annamme osakkeelle vähennä-suosituksen yhtiön
Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä
9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 Positiivinen tulosvaroitus ei heijastunut osakekurssiin täysimääräisenä Nostamme Sanoman tavoitehintamme 9, euroon (aik. 8,4 euroa) ja toistamme osakkeen
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta
Tuloskäänteen vahvistuminen tukee arvostusta Toistamme Zeeland Familyn lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 5,60 euroon (aik. 3,80 euroa). Yhtiön Q1-tuloskatsaus oli lähes kauttaaltaan
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti
Tuloskasvu vahvistuu odotetusti Toistamme YIT:n 8,1 euron tavoitehinnan, mutta laskemme kaventuneen nousuvaran myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). YIT nosti eilen aiempien odotuksiemme mukaisesti
Osakkeessa on jälleen ostopaikka
Osakkeessa on jälleen ostopaikka Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason painuttua osakekurssin mukana. Emme ole muuttaneet näkemystämme osakkeen arvosta ja toistamme
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa
Positiivinen tulosvaroitus oli jo ennusteissa Tarkistamme eilen melko odotetun positiivisen tulosvaroituksen antaneen Exelin tavoitehintamme 7, euroon (aik. 6,7 euroa) marginaalisten positiivisten ennustemuutosten
Kasvu jatkuu vahvana. SUOMEN HOIVATILAT klo Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Kasvu jatkuu vahvana Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,1 euroa) yhtiön Q1-liiketoimintakatsauksen jälkeen. Hoivatilojen kasvu
TIKKURILA :03 Yhtiöpäivitys
Kannattavuusongelmat ja korkea arvostus eivät houkuttele Toistamme Tikkurilan vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 17, euroa). Emme näe tällä hetkellä osakkeessa merkittävää
Tase ja kassavirta etusijalla
Yhtiöpäivitys Tase ja kassavirta etusijalla Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 11, euroa. Yhtiön Q1-tuloskehitys oli pettymys, mutta odotamme yhtiön yltävän kustannussäästöjen ja Venäjän asuntomyynnin
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi
Tuottopotentiaali ei riitä riskien vastineeksi Sotkamo Silver julkaisi Q1-raporttinsa eilen. Yhtiön tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta kvartaalituloksella ei ole Sotkamo Silverille kuitenkaan
Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan
10:55 Yhtiöpäivitys Pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1- raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän
Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Q2-tulos jää selkeästi odotuksia heikommaksi Laskemme Outokummun tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä
Tuotto/riski-suhde on yhä riittävä Kaivosteollisuuden kehitysyhtiö Sotkamo Silver julkaisi yllätyksettömän Q4-raporttinsa eilen. Nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme projektin etenemisen, hieman odotuksiamme
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä
Laskemme ennusteitamme tulosvaroituksen myötä Laskemme Orava Asuntorahaston tavoitehintamme 5, euroon (aikaisemmin 6, euroa) ja toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme perjantain tulosvaroituksen jälkeen.
Lisärahoitukselle on akuutti tarve
Lisärahoitukselle on akuutti tarve Nexstimin sijoittajatarina ja pörssilistautuminen perustuivat vahvasti yhtiön kehittämän aivohalvauksen kuntoutukseen tarkoitetun NBT-laitteiston FDA-luvan saamisen ympärille.
Markkinat ja arvostus kuumenevat
Markkinat ja arvostus kuumenevat Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 8,40 euroon (aik. 8,20 EUR), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen vahvan kurssinousun jälkeen.
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa
Tuotto-odotus heikkenee ja epävarmuus kasvaa Tarkistamme Rapalan tavoitehintamme 4,2 euroon (4,7 euroon) johtuen todennäköisen hybridilainan liikkeellelaskun myötä laskeneista tulosennusteistamme. Laskemme
Selkein aliarvostus on purkautunut
Selkein aliarvostus on purkautunut Tapasimme eilen analyytikkotilaisuudessa Outokummun johtoa, joka keskittyi valottamaan etenkin yhtiön onnistumista tehokkuusparannuksissa. Teimme tapaamisen jälkeen positiivisia
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen
Nexstim antoi kauan odotettuja lisätietoja NBTtutkimukseen liittyen Nostamme tavoitehinnan, euroon (aik.,0) ja toistamme myy-suosituksemme. Eilinen lisätieto NBT-tutkimuksen etenemiseen liittyen antoi
Vahva tuloskasvu houkuttelee
Vahva tuloskasvu houkuttelee Toistamme YIT:n lisää-suosituksen ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 7,6 euroa) lievästi nousseiden ennusteiden ja parantuvan näkyvyyden myötä. Odotamme YIT:ltä
Nostamme suosituksemme osta-tasolle
8.11.17 8:15 Yhtiöpäivitys Nostamme suosituksemme osta-tasolle Nostamme Talenomin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostustason laskettua mielestämme houkuttelevaksi. Toistamme tavoitehintamme
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas
Loppuvuoden tilausvirta oli ohut, mutta laadukas Toistamme Comptelin lisää-suosituksen ja,6 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q4:llä tiedottama tilausvirta jäi aiempia vuosia alhaisemmaksi ja olemme hieman
Kasvukäänne saa vahvistusta
Kasvukäänne saa vahvistusta Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 5,8 euroon (aik. 5,6 euroa) ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen yhtiön eilisten liikevaihtolukujen jälkeen. Olemme aiempaa luottavaisempia,
Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Vahva alkuvuosi nosti ohjeistusta Nostamme Alma Median suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 6,7 euroon. Yhtiö nosti tulosohjeistustaan
TAALERI :12 Yhtiöpäivitys. Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin. Analyytikko. Suositus Osta
4.7.217 14:12 Yhtiöpäivitys Osake on halpa suhteessa kohonneisiin tulosennusteisiin Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme tasolle 11, euroa (aik. 9, euroa) ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva
Arvostus on jo varovaisen houkutteleva Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Viime viikkojen lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen tuotto-odotus
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle
Siirrymme nopean kurssilaskun jälkeen takaisin positiiviselle puolelle Toistamme Kotipizzan 15, euron tavoitehinnan ja nostamme viikon aikana nähdyn nopean kurssilaskun takia suosituksen lisää-tasolle
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti
Odotusten mukainen H2-raportti, nykyinen rahoitus riittää FDA-lupaprosessiin asti Nexstimin H2-raportti oli odotustemme mukainen. Yhtiö arvioi nykyisten kassavarojen sekä Bracknorin ja Sitran kanssa solmitun
Odotettua vaisumpi alku vuodelle
7.4. Yhtiöpäivitys Odotettua vaisumpi alku vuodelle Toistamme Solteqille tavoitehinnan,7 euroa, mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön Q-raportti oli tuloksen ja volyymikehityksen
NIXU :24 Yhtiöpäivitys. Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää. Lisää. Analyytikko. Suositus
2.1.217 9:24 Yhtiöpäivitys Pysymme tarinan kyydissä, vaikka arvostus kiristää Nostamme Nixun tavoitehintaa 12, euroon (aik. 9,5 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Mielestämme on vielä liian aikaista
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
Osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu Toistamme Suomen Hoivatilojen 7,90 tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Suhtaudumme Hoivatilojen osakkeen pitkän aikavälin potentiaaliin edelleen positiivisesti
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta
Intian verouudistus ei anna pitkäaikaista huolta Toistamme Huhtamäen tavoitehintamme 37,5 euroa ja lisää-suosituksemme. Intian arvonlisäverouudistus rokottaa yhtiön tulosta Q2:lla, mutta pitkällä aikavälillä
Arvostus on ainoa ongelma
Arvostus on ainoa ongelma Toistamme Nixun tavoitehinnan 12,0 euroa, mutta laskemme suosituksemme vähennätasolle (aik. lisää). Yhtiöllä on lokakuun osakeannin myötä hyvät edellytykset jatkaa strategiansa
NIXU :54 Yhtiöpäivitys. Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan. Analyytikko. Suositus Vähennä
31.5.217 8:54 Yhtiöpäivitys Hollannin pieni yrityskauppa istuu hyvin strategiaan Tarkistamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,8 EUR) positiivisten ennustemuutosten myötä, mutta toistamme vähennä-suosituksen
Vahva alku vuodelle 2017
Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen
Aika vetää henkeä kurssirallin jälkeen Nostamme Restamaxin tavoitehintamme 8,2 euroon (aik. 7,7 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) selvästi kohonneen arvostustason myötä. Suhtaudumme
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä
Tilanne näyttää muiden kuin Bracknorin kannalta hyvin synkältä Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,20 euroon (aik. 0,40 euroa). Kesällä varmistunut rahoitusjärjestely turvaa liiketoiminnan
Tilanne näyttää erittäin haastavalta
Tilanne näyttää erittäin haastavalta Nexstimin H-raportti jäi ennusteidemme alapuolelle sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Raportoidut luvut jäivät kuitenkin sivurooliin, kun sunnuntaina tiedotettu
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen
Apple-sopimus voi tuoda tulosylityksen Odotamme Nokian Q2-tuloksen ylittävän markkinaodotukset johtuen Applesopimuksen kertatuotosta. Patenttituloista saatava tulosylitys ei kuitenkaan riitä ilahduttamaan
Paineet loppuvuoteen kasvavat
Paineet loppuvuoteen kasvavat Toistamme Orava Asuntorahaston vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme, euroon (aik., euroa). Osakkeen arvostustaso on NAV:iin nähden hyvin matala, mutta lähivuosien
Vahva startti vuoteen 2017
Vahva startti vuoteen 217 Nostamme Nixun tavoitehinnan 7,8 euroon (aik. 7,3 EUR) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen eilen julkaistujen vahvojen liikevaihtolukujen jälkeen. Nixu on nyt vahvalla kasvu-uralla,
Arvostus on noussut perustellulle tasolle
Arvostus on noussut perustellulle tasolle Laskemme Talenomin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua mielestämme perustellulle tasolle. Näkemyksemme yhtiön arvosta on ennallaan
Panostukset vientiin tuottavat tulosta
Panostukset vientiin tuottavat tulosta Neo Industrial julkaisi eilen Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat merkittävästi suhteessa vertailukauteen.
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua
Korkeampi arvostustaso vaatii lisää kasvua Laskemme Suomen Hoivatilojen suosituksemme tasolle vähennä (aikaisemmin lisää) ja asetamme tavoitehintamme 7,90 euroon (aikaisemman 6,70 euroa. Suhtaudumme Hoivatilojen
Emme kiirehdi vielä ostoihin
14 16 18 20 22 Osakkeen arvo (SEK) Emme kiirehdi vielä ostoihin Sotkamo Silverin Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Laskemme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,80 Ruotsin kruunuun (aik. 4,20 kruunua)
Kurssilasku ylimitoitettua
Kurssilasku ylimitoitettua Nostamme Outokummun suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 9,5 euroon (aik., euroa). Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin
Tuottopotentiaali jää ohueksi
Tuottopotentiaali jää ohueksi Toistamme Fortumin 14, euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Päättyneellä toisella kvartaalilla markkinakehitys oli pitkälti odotuksiemme
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen
Tulosvaroitus vahvisti vahvan tuloskehityksen Talenom antoi eilen odottamamme positiivisen tulosvaroituksen. Vuoden 18 liikevoittoennusteemme oli jo nostetussa ohjeistushaarukassa, mutta tarkistimme lähivuosien
Orgaaninen kasvu kiihtyi
Orgaaninen kasvu kiihtyi Suunnitteluyhtiö Etteplanin Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti odotettu. Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin, mutta toisaalta kannattavuus oli meille pettymys. Olemme
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin
Ruotsin laajentuminen etenee hyvin Nostamme Nixun tavoitehintaa 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Nixu on vahvassa kasvu- ja investointivaiheessa, minkä takia huomiomme
Odotettua tuloskasvua
Odotettua tuloskasvua Toistamme Zeeland Familyn 7,3 euron tavoitehinnan ja laskemme kaventuneen nousuvaran myötä osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön eilen julkaisema Q3-tuloskatsaus
Hyvää osinkoa myös jatkossa
Hyvää osinkoa myös jatkossa Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja 44 kruunun tavoitehinnan. Telian kurssi on laskenut muutaman prosentin sen jälkeen, kun yhtiön reilu viikko sitten huhuttiin ostavan
Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle
Yhtiöpäivitys Ensimmäisen välietapin tulokset antavat tukea osakkeelle Päivitämme terveysteknologiayhtiö Nexstimin tavoitehinnan 8, euroon (aik. 7,) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
Luottamusta herättävä kvartaali
Luottamusta herättävä kvartaali Kamuxin Q2-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiön kaksi edellistä kvartaalia (Q4 17 ja Q1 18) jäivät hieman vaisuiksi, mutta luottamuksemme vakaasti etenevään
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi
Kasvu jatkuu, mutta ei riitä arvostuksen tueksi Toistamme Vincitin tavoitehinnan 6,1 euroa ja myy-suosituksen korkean arvostuksen myötä. Keskustelumme johdon kanssa vahvisti näkemystämme yhtiön- ja markkinan
jäävät syklin pohjavuosiksi
216-217 jäävät syklin pohjavuosiksi Nostamme Nokian tavoitehintaa 4,8 euroon (aik. 4,3 EUR) ja toistamme osakkeen lisääsuosituksen. Arviomme mukaan Nokian markkinaosuuden ja verkkomarkkinoiden pohjat nähdään
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa
Nykyisen kasvuvauhdin ylläpitäminen vaatii pääomaa Toistamme Suomen Hoivatilojen aikaisemman 6,70 euron tavoitehintamme, mutta laskemme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin osta). Näkemyksemme mukaan
Tuloskasvu ei hyydy. TALENOM :18 Yhtiöpäivitys. Analyytikko. Suositus Lisää
Tuloskasvu ei hyydy Talenomin positiivisen tulosvaroitus vahvistaa yhtiön tuloskasvun jatkumisen vahvana myös H2 18:lla. Pidimme yhtiön aikaisempaa ohjeistusta erittäin konservatiivisena ja liikevoittoennusteemme
Odottele maltilla tarjousprosessia
Odottele maltilla tarjousprosessia Nokia kertoi eilen tekevänsä Comptelista ostotarjouksen 3,4 euron osakekohtaiseen hintaan. Tarjottu hinta vastaa 29 % preemiota edelliseen päätöskurssiin ja 1 %:n preemiota
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus
Hyvää tulosta, mutta haastava arvostus Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 33, euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-raportti oli markkinaodotuksia parempi ja tulos kasvoi yrityskauppojen vetämänä. Odotamme
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva
Tuotto-odotus on jälleen houkutteleva Toistamme sijoituspalveluyhtiö Privanetille tavoitehintamme 3,6 euroa, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun painettua arvostustason
Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme
7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 Kalmar-pettymys ei muuta näkemystämme Cargotecin Q2-raportti oli pettymys Kalmarin osalta, johon oli markkinoilla todennäköisesti ladattu eniten odotuksia
EPS (oik.) Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän pitää parantua Toistamme Nixun vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 10,0 euroon (aik. 12,5 euroa) heijastellen hieman laskeneita ennusteitamme sekä heikentynyttä
Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina
Tuloskommentti Monikeskustutkimuksen tulokset ohjaavat osaketta lähiaikoina Terveysteknologiayhtiö Nexstimin H1-tulos oli hyvin pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet sen jälkeen ennusteisiimme
Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta
24.5.217 8:18 Yhtiöpäivitys Apple-sopu nostaa tulosta ja poistaa epävarmuutta Toistamme Nokian lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaamme 6,2 euroon (aik. 5,8 EUR) eilisen Apple-sopimuksen myötä.
Nixu. Yhtiöpäivitys 30/1/2019
Nixu Yhtiöpäivitys 30/1/2019 Yhtiön eilen antama lievä tulosvaroitus on hyvin pieni kolhu yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinassa. Yhtiön vahvaa (>20 %) orgaanista kasvua ennakoiva ohjeistus vuodelle 2019
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä
Arvostus ei kestä tulospettymyksiä Orionin Q2-tulos jäi selvästi vertailukauden ja markkinaennusteiden alapuolelle. Korkealle nousseiden tulevaisuuden odotusten ja osakkeen arvostuksen takia tulospettymys
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu
Pakka selkeytyy ja fokus parantuu Toistamme Telia Companyn lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 43, SEK:iin (aik. 41 SEK) riskien selkiytymisen ja tästä seuranneen parantuneen fokuksen myötä. Epävarmuuksien
Vahva tuloskasvu jatkuu
24.4.215 Yhtiöpäivitys Vahva tuloskasvu jatkuu Nostamme QPR:n tavoitehintaa tulosylityksen ja positiivisten ennustemuutosten myötä 1,9 euroon (aik. 1,65 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksen osakkeelle.
Tulos/ osake. Osinko/ osake
Kasvukipuja Toistamme QPR Softwaren vähennä-suosituksen ja laskemme negatiivisten ennustemuutosten myötä osakkeen tavoitehintaa,5 euroon (aik.,2 euroa). Q4- tulos jäi selvästi ennusteistamme, kun yhtiön
Kova tulosloikka monen tekijän summana
Kova tulosloikka monen tekijän summana Nostamme positiivisen tulosyllätyksen myötä Ramirentin tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,50 euroa) ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksen. Q1 oli selvästi ennakkoodotuksia
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut
Konecranes Q3: Suunta edelleen oikea, mutta osakkeen nousuvara ohut Konecranesin Q3-raportin anti oli kokonaisuudessaan positiivinen. Saatujen tilausten kehitys oli vahvaa, vaikka kasvu tulikin ainoastaan
Paranevat näkymät jo hinnassa
Paranevat näkymät jo hinnassa Wärtsilän Q2-raportti oli vahva. Erityisesti saatujen tilausten kasvu (konsernitasolla +14 %) yllätti, sillä markkinoilla oli totuttu negatiivisiin uutisiin ennen kaikkea
Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle
6/12 12/12 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 Kalaliiketoiminnan myynti on positiivista osakkeelle Apetit tiedotti sopineensa kalaliiketoiminnan myymisestä norjalaiselle Insula AS:lle, mikä
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden
Osake on hinnoiteltu neutraalisti lähivuosien tulosnäkymiin nähden Fiskarsin Q2-raportti jäi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta hieman ennusteidemme alapuolelle. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan
Sentican irtautuminen painaa osaketta ja tarjoaa hyvän ostopaikan Nostamme Kotipizza Groupin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme 12,3 euron tavoitehinnan. Yhtiön suurin omistaja Sentica
Erinomainen lähtö vuoteen
8:26 Yhtiöpäivitys Erinomainen lähtö vuoteen Talenomin Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus ylittivät odotukset, kun asiakashankinnassa onnistuttiin ja automatisoitua tuotantolinja tehosti
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä
Vielä kannattaa pysytellä kyydissä Nostamme Comptelin tavoitehintaa 2,6 euroon (aik. 2,4 EUR), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Rajun kurssinousun jälkeen osakkeen nousuvara on melko
Osakkeen hinnoittelu pielessä
Yhtiöpäivitys Osakkeen hinnoittelu pielessä Nostamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 3, euroon (aik. 1, euroa) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Yhtiön H1-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi
Nixu. Yhtiöpäivitys 27/11/2018
Nixu Yhtiöpäivitys 27/11/2018 Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 9,0 euroon (aik. 10,0 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Nixun tarina on ollut koko ajan kiinnostava, mutta osakkeen
Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina
8:41 Yhtiöpäivitys Vahva kehitys jatkuu myös lähivuosina Talenomin eilen julkaisema tilinpäätös oli kokonaisuudessaan vahva. Olemme nostaneet hieman operatiivisen kannattavuusennusteitamme ja toisaalta
Tulos ennen veroja. Osinko / osake MEUR MEUR % MEUR EUR (x) (x) (x) (x) EUR
Hinta/EUR LEMMINKÄINEN Tuloskäänne vahvistui Q2-raportti oli kokonaisuutena positiivinen ja vahvisti uskoa tuloskäänteeseen sekä rahoitusaseman tervehtymiseen. Yhtiö julkisti myös tarkennetun strategian
Numerot tukevat edelleen tarinaa
Numerot tukevat edelleen tarinaa Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvuja
TAALERI :32 Yhtiöpäivitys
Markkinan heikkous puoltaa varovaisempaa näkemystä Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme 9,50 euroon (aik. 11,50 euroa) ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. osta). Markkinatilanne on heikentynyt
Tulos/ osake. Osinko/ osake. EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) %
Tulosparannus valuu vähemmistöosuuksina kunnille Q3-raportti osui liikevaihdon osalta ennusteisiimme ja liikevoitto ylitti odotuksemme. Osakekohtainen tulos jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä Lääkärikeskukset
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena
Vahva Q2 saa meidät pysymään positiivisena Nokian Renkaiden Q2-raportti oli odotuksiamme parempi ja ohjeistuksen nosto vahvisti ennustamamme tuloskasvun tälle vuodelle. Vaikka osake reagoi tulosraporttiin
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden
Arvostustaso ei ole riittävän houkutteleva riskeihin nähden Nostamme Sanoman tavoitehinnan 8,5 euroon (7, euroa) yhtiön odotettua vahvemman Q3-raportin ja nousseiden tulosennusteidemme myötä. Toistamme
Aloitamme seurannan lisää-suosituksella
Aloitamme seurannan lisää-suosituksella Aloitamme Remedyn seurannan 7,4 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella. Yhtiön osake päätyi ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä 6,69 euroon, kun antihinta oli
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle
Toiminnan jatkuvuus turvattiin, mutta rahoitusjärjestely luo painetta osakkeelle Päivitämme Nexstimin tavoitehinnan,4 euroon (aik.,8 euroa) ja tarkistamme suosituksen vähennä-tasolle. Osake on laskenut
Tarina etenee odotuksien mukaisesti
7:49 Yhtiöpäivitys Tarina etenee odotuksien mukaisesti Tilitoimisto Talenomin eilen julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli mielestämme isoa kuvaa ajatellen neutraali. Liikevaihto jäi selvästi odotuksista,
Arvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat
Arvostus maltillinen, mutta vahvat ajurit puuttuvat Outokumpu julkaisi eilen Q2-tuloksensa, mikä ei sisältänyt yllätyksiä. Aiemmin annetun Q2-tulosta koskeneen tulosvaroituksen myötä operatiivinen kehitys
Erinomainen tuloskehitys jatkui
Erinomainen tuloskehitys jatkui Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DeeTee) eilen julkaisema Q1-tulos oli erinomainen. Sekä kasvu että kannattavuus
ORION :56 Yhtiöpäivitys
Käännymme jyrkän kurssilaskun jälkeen positiiviselle puolelle Orionin osake on laskenut viime kesänä nähdyiltä huipputasoilta 60 %. Kurssilasku on pudottanut osakkeen pitkään kestäneen räikeän yliarvostuksen