***I MIETINTÖLUONNOS

EUROOPAN PARLAMENTTI 2009-2014 Talous- ja raha-asioiden valiokunta 13.11.2013 2013/0214(COD) ***I MIETINTÖLUONNOS ehdotuksesta Euroopan parlamentin ja neuvoston asetukseksi eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista (COM(2013)0462 C7-0209/2013 2013/0214(COD)) Talous- ja raha-asioiden valiokunta Esittelijä: Rodi Kratsa-Tsagaropoulou PR\1008733.doc PE522.908v01-00 Moninaisuudessaan yhtenäinen

PR_AVC_COD_1am Menettelyjen symbolit * Kuulemismenettely *** Hyväksyntämenettely ***I Tavallinen lainsäätämisjärjestys (ensimmäinen käsittely) ***II Tavallinen lainsäätämisjärjestys (toinen käsittely) ***III Tavallinen lainsäätämisjärjestys (kolmas käsittely) (Menettely määräytyy säädösesityksessä ehdotetun oikeusperustan mukaan.) Tarkistukset säädösesitykseen Palstoina esitettävät parlamentin tarkistukset Poistettava teksti merkitään vasempaan palstaan lihavoidulla kursiivilla. Tekstiä korvattaessa muutosmerkinnät tehdään molempiin palstoihin lihavoidulla kursiivilla. Uusi teksti merkitään oikeaan palstaan lihavoidulla kursiivilla. Tarkistuksen tunnistetietojen ensimmäisellä ja toisella rivillä ilmoitetaan käsiteltävänä olevan säädösesityksen kohta, jota tarkistetaan. Jos tarkistus koskee olemassa olevaa säädöstä, jota säädösesityksellä muutetaan, tunnistetietojen kolmannella rivillä ilmoitetaan muutettavan säädöksen tyyppi ja numero ja neljännellä rivillä tarkistettavan tekstinkohdan paikannus. Konsolidoituna tekstinä esitettävät parlamentin tarkistukset Uusi teksti merkitään lihavoidulla kursiivilla. Poistettava teksti merkitään symbolilla tai yliviivauksella. Tekstiä korvattaessa muutosmerkinnät tehdään siten, että uusi teksti lihavoidaan ja kursivoidaan ja korvattava teksti poistetaan tai viivataan yli. Parlamentin yksiköiden tekemiä lopullisen tekstin teknisiä muutoksia ei merkitä. PE522.908v01-00 2/38 PR\1008733.doc

SISÄLTÖ Sivu LUONNOS EUROOPAN PARLAMENTIN LAINSÄÄDÄNTÖPÄÄTÖSLAUSELMAKSI.5 PERUSTELUT...35 PR\1008733.doc 3/38 PE522.908v01-00

PE522.908v01-00 4/38 PR\1008733.doc

LUONNOS EUROOPAN PARLAMENTIN LAINSÄÄDÄNTÖPÄÄTÖSLAUSELMAKSI ehdotuksesta Euroopan parlamentin ja neuvoston asetukseksi eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista (COM(2013)0462 C7-0209/2013 2013/0214(COD)) (Tavallinen lainsäätämisjärjestys: ensimmäinen käsittely) Euroopan parlamentti, joka ottaa huomioon komission ehdotuksen parlamentille ja neuvostolle (COM(2013)0462), ottaa huomioon Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen 294 artiklan 2 kohdan ja 114 artiklan, joiden mukaisesti komissio on antanut ehdotuksen Euroopan parlamentille (C7-0209/2013), ottaa huomioon Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen 294 artiklan 3 kohdan, ottaa huomioon 16. lokakuuta 2013 1 annetun Euroopan talous- ja sosiaalikomitean lausunnon, ottaa huomioon työjärjestyksen 55 artiklan, ottaa huomioon talous- ja raha-asioiden valiokunnan mietinnön sekä budjettivaliokunnan lausunnon (A7-0000/2013), 1. vahvistaa jäljempänä esitetyn ensimmäisen käsittelyn kannan; 2. pyytää komissiota antamaan asian uudelleen Euroopan parlamentin käsiteltäväksi, jos se aikoo tehdä ehdotukseensa huomattavia muutoksia tai korvata sen toisella ehdotuksella; 3. kehottaa puhemiestä välittämään parlamentin kannan neuvostolle, komissiolle, Euroopan investointipankille, Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaiselle sekä kansallisille parlamenteille. 1 Johdanto-osan 1 kappale (1) Pitkäaikainen rahoitus on keskeinen väline, jonka avulla Euroopan talous pääsee kestävään, älykkääseen ja (1) Pitkäaikainen rahoitus on keskeinen väline, jonka avulla Euroopan talous pääsee kestävään, älykkääseen ja 1 Ei vielä julkaistu Euroopan unionin virallisessa lehdessä. PR\1008733.doc 5/38 PE522.908v01-00

osallistavaan kasvuun ja jonka avulla voidaan rakentaa tulevaisuuden taloutta siten, että se on kestokykyinen ja vähemmän altis järjestelmäriskeille. Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot tarjoavat pitkäaikaista rahoitusta erilaisiin infrastruktuurihankkeisiin tai listaamattomille yrityksille, jotka laskevat liikkeeseen oman pääoman ehtoisia instrumentteja tai velkainstrumentteja, joille ei ole helposti yksilöitävää ostajaa. Tarjoamalla rahoitusta tällaisiin hankkeisiin, eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot vaikuttavat myönteisesti unionin talouksien rahoitukseen. osallistavaan kasvuun, korkeaan työllisyysasteeseen ja hyvään kilpailukykyyn ja jonka avulla voidaan rakentaa tulevaisuuden taloutta siten, että se on kestokykyinen ja vähemmän altis järjestelmäriskeille. Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot tarjoavat pitkäaikaista rahoitusta erilaisiin infrastruktuurihankkeisiin listaamattomille tai listautuneille yrityksille, etenkin pienille ja keskisuurille yrityksille (pkyrityksille), jotka laskevat liikkeeseen oman pääoman ehtoisia instrumentteja tai velkainstrumentteja, joille ei ole helposti yksilöitävää ostajaa. Tarjoamalla rahoitusta tällaisiin hankkeisiin, eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot vaikuttavat myönteisesti unionin reaalitalouden rahoitukseen. 2 Johdanto-osan 2 kappale (2) Kysyntäpuolella eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat tarjota vakaan tulovirran eläkkeiden hallinnoijille, vakuutusyhtiöille ja muille yhteisöille, joilla on säännöllisiä ja toistuvia vastuita maksettavinaan. Vaikka eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot ovat vähemmän likvidejä kuin siirtokelpoisiin arvopapereihin tehtävät sijoitukset, ne voivat tarjota vakaan tulovirran yksittäisille sijoittajille, jotka luottavat säännölliseen kassavirtaan, jonka eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi tuottaa. Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat myös tarjota ajan mittaan hyvät mahdollisuudet pääoman karttumiseen sijoittajille, joilla ei ole vakaata tulovirtaa. (2) Kysyntäpuolella eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat tarjota vakaan ja turvallisen tulovirran eläkkeiden hallinnoijille, vakuutusyhtiöille ja muille yhteisöille, joilla on säännöllisiä ja toistuvia vastuita maksettavinaan. Vaikka eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot ovat vähemmän likvidejä kuin siirtokelpoisiin arvopapereihin tehtävät sijoitukset, ne voivat tarjota vakaan ja turvallisen tulovirran yksittäisille sijoittajille, jotka luottavat säännölliseen kassavirtaan, jonka eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi tuottaa. Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat myös tarjota ajan mittaan hyvät mahdollisuudet pääoman karttumiseen PE522.908v01-00 6/38 PR\1008733.doc

sijoittajille, joilla ei ole vakaata ja turvallista tulovirtaa. 3 Johdanto-osan 4 kappale (4) Vaikka yksittäiset sijoittajat saattavat olla kiinnostuneita sijoittamaan eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin, useimpien pitkäaikaisiin hankkeisiin tehtävien sijoitusten epälikvidi luonne estää eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja tarjoamasta sijoittajilleen säännöllisiä lunastuksia. Yksittäinen sijoittaja sitoutuu luonteenomaisesti tällaisiin omaisuuseriin tehtävään sijoitukseen sijoituksen koko keston ajaksi. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen rakenteen olisi sen vuoksi oltava sellainen, etteivät ne tarjoa säännöllisiä lunastuksia ennen sijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä. Kolmen vuoden kuluttua tämän asetuksen antamisesta annettavassa kertomuksessa tarkastellaan sitä, onko tämä sääntö tuottanut odotettuja tuloksia eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen osakkeiden tai osuuksien yleistymisen osalta vai edistäisikö joidenkin yksittäisten yksityissijoittajien osalta rajallisessa määrässä tapauksia käyttöön otettava mahdollisuus osakkeiden tai osuuksien lunastamiseen ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä sijoitusrahaston yleistymistä yksittäisten yksityissijoittajien keskuudessa. (4) Vaikka yksittäiset sijoittajat saattavat olla kiinnostuneita sijoittamaan eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin, useimpien pitkäaikaisiin hankkeisiin tehtävien sijoitusten epälikvidi luonne estää eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja tarjoamasta sijoittajilleen säännöllisiä lunastuksia. Yksittäinen sijoittaja sitoutuu luonteenomaisesti tällaisiin omaisuuseriin tehtävään sijoitukseen sijoituksen koko keston ajaksi. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen rakenteen olisi sen vuoksi oltava sellainen, etteivät ne yksityissijoittajien erityistapauksia lukuun ottamatta tarjoa säännöllisiä lunastuksia ennen sijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä. Kolmen vuoden kuluttua tämän asetuksen antamisesta annettavassa kertomuksessa tarkastellaan sitä, onko tämä sääntö tuottanut odotettuja tuloksia eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen osakkeiden tai osuuksien yleistymisen osalta vai edistäisikö joidenkin ammattimaisten sijoittajien osalta rajallisessa määrässä erityistapauksia käyttöön otettava mahdollisuus osakkeiden tai osuuksien lunastamiseen ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä sijoitusrahaston yleistymistä yksittäisten yksityissijoittajien keskuudessa. PR\1008733.doc 7/38 PE522.908v01-00

4 Johdanto-osan 4 a kappale (uusi) (4 a) Jotta eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista tulisi toteuttamiskelpoinen ja houkutteleva vaihtoehto ammatillisia lisäeläkkeitä tarjoaville laitoksille ja vakuutusyhtiöille, on syytä tehdä tarvittavat Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin 2009/138/EY 7 a yhteydessä tarvittavat mukautukset niiden lakisääteisiin pääomavaatimuksiin, millä huolehditaan tällaisten rahastojen tapauksessa tarvittavasta joustavuudesta, kun on kyse suurista pääomavaatimuksista tehtäessä investointeja epälikvideihin varoihin. Lisäksi olisi tarvittaessa arvioitava huolellisesti kaikkia uusia kansallisia sääntelyyn perustuvia rajoitteita. 7 a. Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi 2009/138/EY, annettu 25 päivänä marraskuuta 2009, vakuutusja jälleenvakuutustoiminnan aloittamisesta ja harjoittamisesta (Solvenssi II) (uudelleenlaadittu) (EUVL L 335, 17.12.2009, s. 1). 5 Johdanto-osan 7 kappale PE522.908v01-00 8/38 PR\1008733.doc

(7) Yhtenäiset säännöt kaikkialla unionissa ovat tarpeen sen varmistamiseksi, että eurooppalaisilla pitkäaikaissijoitusrahastoilla on johdonmukainen tuoteprofiili koko unionissa. Jotta voidaan varmistaa sisämarkkinoiden moitteeton toiminta ja korkeatasoinen sijoittajansuoja, on tarpeen vahvistaa yhtenäiset säännöt eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen toiminnasta, erityisesti kyseisten sijoitusrahastojen sijoitussalkun koostumuksesta, ja sijoitusinstrumenteista, joita ne voivat käyttää ottaakseen positioita listaamattomissa yrityksissä ja reaaliomaisuuserissä. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen sijoitussalkkua koskevat yhtenäiset säännöt ovat tarpeen myös sen varmistamiseksi, että sijoitusrahastot, joiden tavoitteena on tuottaa säännöllisiä tuloja, pitävät yllä hajautettua sijoitusomaisuussalkkua, joka soveltuu kassavirran säilyttämiseen säännöllisenä. (7) Yhtenäiset säännöt kaikkialla unionissa ovat tarpeen sen varmistamiseksi, että eurooppalaisilla pitkäaikaissijoitusrahastoilla on johdonmukainen tuoteprofiili koko unionissa. Jotta voidaan varmistaa sisämarkkinoiden moitteeton toiminta ja korkeatasoinen sijoittajansuoja, on tarpeen vahvistaa yhtenäiset säännöt eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen toiminnasta, erityisesti kyseisten sijoitusrahastojen sijoitussalkun koostumuksesta, ja sijoitusinstrumenteista, joita ne voivat käyttää ottaakseen positioita listaamattomissa yhtiöissä ja listautuneissa pk-yrityksissä ja reaaliomaisuuserissä. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen sijoitussalkkua koskevat yhtenäiset säännöt ovat tarpeen myös sen varmistamiseksi, että sijoitusrahastot, joiden tavoitteena on tuottaa säännöllisiä tuloja, pitävät yllä hajautettua sijoitusomaisuussalkkua, joka soveltuu kassavirran säilyttämiseen säännöllisenä. Lisäksi olisi syytä varmistaa jäsenvaltioiden verotusjärjestelmien koordinointi, jotta sijoittajien houkuttelemisessa olisi yhdenvertaiset lähtökohdat, ja kansallisia politiikkoja olisi lähennettävä toisiinsa, jotta voidaan luoda samanlaiset investointiedellytykset ja reagoida näin jäsenvaltioiden epätasapainoon. 6 Johdanto-osan 10 kappale PR\1008733.doc 9/38 PE522.908v01-00

(10) Koska direktiivissä 2011/61/EU vahvistetaan myös kolmansiin maihin sovellettava vaiheittainen järjestelmä, jolla säännellään unionin ulkopuolelle sijoittautuneita vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia ja unionin ulkopuolelle sijoittautuneita vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevien uusien sääntöjen soveltamisala on suppeampi uuden pitkäaikaisen sijoitustuotteen eurooppalaisen ulottuvuuden korostamiseksi. Tämän vuoksi ainoastaan direktiivin 2011/61/EU määritelmän mukainen unioniin sijoittautunut vaihtoehtoinen sijoitusrahasto voidaan hyväksyä toimiluvan saaneeksi eurooppalaiseksi pitkäaikaissijoitusrahastoksi ja vain siinä tapauksessa, että sitä hoitaa unioniin sijoittautunut vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitaja, jolle on myönnetty toimilupa direktiivin 2011/61/EU mukaisesti. (10) Koska direktiivissä 2011/61/EU vahvistetaan myös kolmansiin maihin sovellettava vaiheittainen järjestelmä, jolla säännellään unionin ulkopuolelle sijoittautuneita vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia ja unionin ulkopuolelle sijoittautuneita vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevien uusien sääntöjen soveltamisala on suppeampi uuden pitkäaikaisen sijoitustuotteen eurooppalaisen ulottuvuuden korostamiseksi. Tämän vuoksi ainoastaan direktiivin 2011/61/EU määritelmän mukainen unioniin sijoittautunut vaihtoehtoinen sijoitusrahasto voidaan hyväksyä toimiluvan saaneeksi eurooppalaiseksi pitkäaikaissijoitusrahastoksi ja vain siinä tapauksessa, että sitä hoitaa unioniin sijoittautunut vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitaja, jolle on myönnetty toimilupa direktiivin 2011/61/EU mukaisesti. Kolmansien maiden sijoittajia olisi kuitenkin kannustettava sijoittamaan eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin, koska niiltä saatavan arvokkaan pääoman turvin voidaan edistää hankkeiden toteuttamista unionissa. 7 Johdanto-osan 16 kappale (16) Pitkäaikaisen sijoituksen määritelmä on laaja. Vaikka hyväksyttävä (16) Pitkäaikaisen sijoituksen määritelmä on laaja. Vaikka hyväksyttävä PE522.908v01-00 10/38 PR\1008733.doc

sijoitusomaisuus ei välttämättä edellytä eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajilta pitkiä pitoaikoja, ne ovat yleensä epälikvidejä, edellyttävät sitoutumista tietyksi ajaksi ja ovat taloudellisen profiilinsa kannalta pitkäaikaisia. Hyväksyttävät sijoitusomaisuuserät eivät sisällä siirtokelpoisia arvopapereita, ja sen vuoksi jälkimarkkinoiden likviditeettiä ei voida käyttää. Ne edellyttävät usein määräaikaisia sitoumuksia, jotka rajoittavat niiden markkinoitavuutta. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen kohteena olevien sijoitusten suhdannevaihtelu on luonteeltaan pääosin pitkäaikaista suurien pääomasitoumusten ja tuoton saamisen edellyttämän ajan pituuden vuoksi. Tämän vuoksi tällaiset omaisuuserät eivät sovi sijoituksiin, joihin liittyy lunastusoikeuksia. sijoitusomaisuus ei välttämättä edellytä eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajilta pitkiä pitoaikoja, ne ovat yleensä epälikvidejä, edellyttävät sitoutumista tietyksi ajaksi ja ovat taloudellisen profiilinsa kannalta pitkäaikaisia. Hyväksyttävät sijoitusomaisuuserät eivät sisällä siirtokelpoisia arvopapereita, ja sen vuoksi jälkimarkkinoiden likviditeettiä ei voida käyttää. Ne edellyttävät usein määräaikaisia sitoumuksia, jotka rajoittavat niiden markkinoitavuutta. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen kohteena olevien sijoitusten suhdannevaihtelu on luonteeltaan pääosin pitkäaikaista suurien pääomasitoumusten ja tuoton saamisen edellyttämän ajan pituuden vuoksi. Tämän vuoksi tällaiset omaisuuserät eivät sovi sijoituksiin, joihin liittyy lunastusoikeuksia, lukuun ottamatta erityistapauksia, joihin liittyy tiettyjä ehtoja. 8 Johdanto-osan 21 kappale (21) Rahoitusalan yritysten käyttö voi olla tarpeen, jotta voidaan yhdistää ja organisoida eri sijoittajien rahoitusosuudet infrastruktuurihankkeissa, mukaan lukien julkiset investoinnit. Sen vuoksi eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi sallittava sijoittaa hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin rahoitusalan yritysten avulla, kunhan kyseiset yritykset keskittyvät pitkäaikaisten hankkeiden rahoittamiseen. (21) Rahoitusalan yritysten käyttö on tarpeen, jotta voidaan markkinoida eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja tehokkaasti sijoittajille ja yhdistää ja organisoida eri sijoittajien rahoitusosuudet infrastruktuurihankkeissa, mukaan lukien julkiset investoinnit. Sen vuoksi eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi sallittava sijoittaa hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin rahoitusalan yritysten avulla, kunhan kyseiset yritykset PR\1008733.doc 11/38 PE522.908v01-00

keskittyvät pitkäaikaisten hankkeiden rahoittamiseen ja pk-yritysten kasvuun. 9 Johdanto-osan 22 kappale (22) Jotta sijoittajille voidaan antaa varmuus siitä, että eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot osallistuvat suoraan pitkäaikaisten sijoitusten kehittämiseen, kyseiset sijoitusrahastot olisi rajattava listaamattomiin yrityksiin tehtäviin sijoituksiin. Tämän vuoksi vaatimukset täyttäviä salkkuyrityksiä ei pitäisi noteerata säännellyillä markkinoilla. Vaatimukset täyttäviä salkkuyrityksiä ovat infrastruktuurihankkeet, listaamattomiin kasvuyrityksiin tehtävät sijoitukset ja kiinteistöihin tai muihin reaaliomaisuuseriin tehtävät sijoitukset, jotka voisivat soveltua pitkän aikavälin sijoitustarkoituksiin. (22) Vaatimukset täyttäviksi salkkuyrityksiksi olisi katsottava infrastruktuurihankkeet, listaamattomiin kasvuyrityksiin ja kasvamaan pyrkiviin listautuneisiin pk-yrityksiin tehtävät sijoitukset ja kiinteään omaisuuteen tai muihin reaaliomaisuuseriin tehtävät sijoitukset, jotka voisivat soveltua pitkän aikavälin sijoitustarkoituksiin. 10 Johdanto-osan 24 kappale (24) Listaamattomilla yrityksillä voi olla vaikeuksia päästä pääomamarkkinoille sekä rahoittaa kasvua ja toimintansa laajentamista. Pääomaosuuksina tai lainoina otettava yksityinen rahoitus on (24) Listaamattomilla yrityksillä voi olla vaikeuksia päästä pääomamarkkinoille sekä rahoittaa kasvua ja toimintansa laajentamista. Pääomaosuuksina tai lainoina otettava yksityinen rahoitus on PE522.908v01-00 12/38 PR\1008733.doc

tyypillinen keino hankkia rahoitusta. Koska tällaiset rahoitusinstrumentit ovat luonteeltaan pitkäaikaisia sijoituksia, ne edellyttävät pitkäjänteistä eli kärsivällistä pääomaa, jota eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat tarjota. tyypillinen keino hankkia rahoitusta. Koska tällaiset rahoitusinstrumentit ovat luonteeltaan pitkäaikaisia sijoituksia, ne edellyttävät pitkäjänteistä eli kärsivällistä pääomaa, jota eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat tarjota. Lisäksi listautuneilla yrityksillä ja etenkin pk-yrityksillä on usein huomattavia esteitä pitkän aikavälin rahoituksen hankkimisessa, ja eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat toimia arvokkaan vaihtoehtoisena rahoituksen lähteenä. 11 Johdanto-osan 31 a kappale (uusi) (31 a) Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäivä olisi määritettävä. Toiminta-aikaa voidaan kuitenkin perustamissäännöissä määritellyissä poikkeuksellisissa olosuhteissa jatkaa tai lyhentää joustavuuden lisäämiseksi esimerkiksi tapauksissa, joissa hanke saatetaan päätökseen ennakoitua myöhemmin tai aikaisemmin. 12 Johdanto-osan 36 kappale (36) Koska eurooppalaiset (36) Koska eurooppalaiset PR\1008733.doc 13/38 PE522.908v01-00

pitkäaikaissijoitusrahastot suunnataan sekä ammattimaisille sijoittajille että yksityissijoittajille kaikkialla unionissa, direktiivissä 2011/61/EU vahvistettuihin markkinointivaatimuksiin on tarpeen lisätä tiettyjä vaatimuksia sen varmistamiseksi, että sijoittajasuojan taso on riittävä. Tämän vuoksi olisi asetettava saataville järjestelyjä, jotka koskevat merkintöjen tekemistä, maksujen suorittamista osakkeiden tai osuuksien omistajille, osakkeiden tai osuuksien takaisinostoa tai lunastusta ja eurooppalaisilta pitkäaikaissijoitusrahastoilta ja niiden hoitajilta edellytettävien tietojen asettamista saataville. Jotta voidaan lisäksi varmistaa, ettei yksityissijoittajia aseteta epäedulliseen asemaan suhteessa kokeneisiin ammattimaisiin sijoittajiin, olisi otettava käyttöön tiettyjä suojatoimia, joita käytetään, kun eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja markkinoidaan yksityissijoittajille. pitkäaikaissijoitusrahastot suunnataan sekä ammattimaisille sijoittajille että yksityissijoittajille kaikkialla unionissa, direktiivissä 2011/61/EU vahvistettuihin markkinointivaatimuksiin on tarpeen lisätä tiettyjä vaatimuksia sen varmistamiseksi, että sijoittajasuojan ja etenkin yksityissijoittajien suojan taso on riittävä. Tämän vuoksi olisi asetettava saataville järjestelyjä, jotka koskevat merkintöjen tekemistä, maksujen suorittamista osakkeiden tai osuuksien omistajille, osakkeiden tai osuuksien takaisinostoa tai lunastusta ja eurooppalaisilta pitkäaikaissijoitusrahastoilta ja niiden hoitajilta edellytettävien tietojen asettamista saataville. Jotta voidaan lisäksi varmistaa, ettei yksityissijoittajia aseteta epäedulliseen asemaan suhteessa kokeneisiin ammattimaisiin sijoittajiin, olisi otettava käyttöön tiettyjä suojatoimia, joita käytetään, kun eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja markkinoidaan yksityissijoittajille, kuten lunastusoikeudet ennen toiminta-ajan päättymistä tietyissä olosuhteissa. 13 Johdanto-osan 39 a kappale (uusi) (39 a) Pitkäaikaissijoituksia koskevien kansallisen tason verokannustimien tarjoaminen eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen avulla saattaa olla merkittävässä roolissa, kun nykyisiä käytettävissä olevia varoja kohdennetaan unionin pitkän aikavälin hankkeisiin keskittyen erityisesti hankkeisiin, joista on hyötyä sekä yhteiskunnalle että ympäristölle. Siksi PE522.908v01-00 14/38 PR\1008733.doc

olisi arvioitava, olisiko myös hankejoukkovelkakirjoja pidettävä tukikelpoisina varoina, millä pyritään varmistamaan mittakaavaedut ja kannustamaan unionin sijoitusvälineiden synergian hyödyntämiseen. Julkisen talouden sopeuttamistoimien seurauksien vaikutuspiiriin kuuluvia jäsenvaltioita kannustetaan tarjoamaan valtion takuita tai verohuojennusten kaltaista suotuisaa verokohtelua sijoittajille, jotka osallistuvat eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen toimintaan. 14 Johdanto-osan 39 b kappale (uusi) (39 b) Jäsenvaltioilla sekä alue- ja paikallisviranomaisilla on merkittävä vastuu eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen tehokkaasta markkinoinnista sijoittajille ja tämän uuden järjestelmän suomia etuja koskevien erityisten tietojen antamisesta kansalaisille ja kuluttajille. 15 Johdanto-osan 39 c kappale (uusi) (39 c) On erittäin tärkeää kannustaa unionin puoliammattimaisia sijoittajia, kuten keskitason eläkejärjestelmiä, PR\1008733.doc 15/38 PE522.908v01-00

vakuutusyhtiöitä, kuntia, kirkkokuntia, hyväntekeväisyysjärjestöjä ja säätiöitä, joilla saattaa olla riittävästi pääomaa ja tiettyä asiantuntemusta, sijoittamaan eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin. 16 Johdanto-osan 40 a kappale (uusi) (40 a) Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto ei saisi sijoittaa sellaiseen hyväksyttävään sijoitusomaisuuserään, jossa rahastonhoitajalla on sellainen suora tai välillinen omistusosuus tai josta rahastonhoitaja hankkii sellaisen suoran tai välillisen omistusosuuden, jossa on kyse muusta kuin sijoitusrahaston hoitaman eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeiden tai osuuksien omistamisesta. Olisi myös otettava käyttöön takuut, joilla vältetään kilpailua vääristävät tai pääsyn esteitä muodostavat käytänteet. 17 1 artikla 1 kohta 1 a alakohta (uusi) Tämän asetuksen tavoitteena on kerätä pääomaa ja kohdentaa sitä reaalitalouteen älykästä, kestävää ja PE522.908v01-00 16/38 PR\1008733.doc

osallistavaa kasvua koskevien tavoitteiden mukaisesti. 18 2 artikla 1 kohta 1 a alakohta (uusi) 1 a) yksityissijoittajalla sijoittajaa, joka ei ole ammattimainen asiakas direktiivin.../.../eu [uusi rahoitusmarkkinadirektiivi] liitteessä II olevan I jakson mukaisesti; 19 2 artikla 1 kohta 1 b alakohta (uusi) 1 b) ammattimaisella sijoittajalla sijoittajaa, joka on ammattimainen asiakas direktiivin.../.../eu [uusi rahoitusmarkkinadirektiivi] liitteessä II olevan I jakson mukaisesti tai jota voidaan pyydettäessä kohdella ammattimaisena asiakkaana kyseisen direktiivin mukaisesti; 20 2 artikla 1 kohta 4 a alakohta (uusi) PR\1008733.doc 17/38 PE522.908v01-00

4 a) unioniin sijoittautuneella vaihtoehtoisella sijoitusrahastolla unioniin sijoittautunutta vaihtoehtoista sijoitusrahastoa sellaisena kuin se on määriteltynä direktiivin 2011/61/EY 4 artiklan 1 kohdan k alakohdassa; 21 2 artikla 1 kohta 4 b alakohta (uusi) 4 b) unioniin sijoittautuneella vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajalla unioniin sijoittautunutta vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajaa sellaisena kuin se on määriteltynä direktiivin 2011/61/EY 4 artiklan 1 kohdan l alakohdassa; 22 2 artikla 1 kohta 6 a alakohta (uusi) 6 a) eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan toimivaltaisella viranomaisella unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan kotijäsenvaltion, sellaisena kuin se on määritelty direktiivin 2011/61/EU 4 artiklan 1 kohdan q alakohdassa, toimivaltaista PE522.908v01-00 18/38 PR\1008733.doc

viranomaista; 23 2 artikla 1 kohta 6 b alakohta (uusi) 6 b) takaisinostosopimuksella sopimusta, jolla osapuoli siirtää arvopapereita tai niihin liittyviä omistusoikeuksia vastapuolelle ja sitoutuu ostamaan ne takaisin sovittuun hintaan määrättynä tai myöhemmin määrättävänä ajankohtana; 24 2 artikla 1 kohta 6 c alakohta (uusi) 6 c) lyhyeksimyynnillä omaisuuserien kattamatonta myyntiä; 25 2 artikla 1 kohta 6 d alakohta (uusi) 6 d) lainaksi antamisella ja lainaksi ottamisella transaktiota, jossa laitos tai PR\1008733.doc 19/38 PE522.908v01-00

sen vastapuoli siirtää arvopapereita edellyttäen, että lainaksi ottaja palauttaa vastaavat arvopaperit tulevana ajankohtana tai siirron suorittajan niin pyytäessä ja että transaktio koostuu siirron suorittajan osalta arvopapereiden lainaksi antamisesta ja siirronsaajan osalta arvopapereiden lainaksi ottamisesta. 26 3 artikla 1 kohta 1. Ainoastaan unioniin sijoittautuneille vaihtoehtoisille sijoitusrahastoille voidaan myöntää lupa toimia eurooppalaisena pitkäaikaissijoitusrahastona. 1. Ainoastaan unioniin sijoittautuneet vaihtoehtoiset sijoitusrahastot voivat hakea lupaa toimia eurooppalaisena pitkäaikaissijoitusrahastona ja saada luvan. 27 3 artikla 2 kohta 1 alakohta 2. Eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa saa markkinoida ainoastaan unionissa, jossa sille on myönnetty toimilupa tämän asetuksen mukaisesti. 2. Eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa voidaan markkinoida unionissa edellyttäen, että sille on myönnetty toimilupa tämän asetuksen mukaisesti. PE522.908v01-00 20/38 PR\1008733.doc

28 3 artikla 3 kohta 3. Yhteistä sijoitustoimintaa harjoittava yritys saa käyttää itsestään tai liikkeeseen laskemistaan osakkeista tai osuuksista nimitystä eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto tai pitkäaikaissijoitusrahasto ainoastaan, jos sille on myönnetty toimilupa tämän asetuksen mukaisesti. 3. Vaihtoehtoinen sijoitusrahasto saa käyttää itsestään tai liikkeeseen laskemistaan osakkeista tai osuuksista nimitystä ELTIF tai eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto ainoastaan, jos sille on myönnetty toimilupa tämän asetuksen mukaisesti. 29 3 artikla 4 kohta 1 alakohta 4. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen toimivaltaisten viranomaisten on ilmoitettava tämän asetuksen nojalla myönnetyistä tai peruutetuista toimiluvista Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaiselle (ESMA) neljännesvuosittain. 4. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen toimivaltaisten viranomaisten on ilmoitettava tämän asetuksen nojalla myönnetyistä tai peruutetuista toimiluvista Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaiselle (ESMA) neljännesvuosittain ja annettava kaikki tarvittavat eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimintaa koskevat yksityiskohtaiset tiedot, joiden avulla varmistetaan tämän asetuksen säännösten noudattaminen. PR\1008733.doc 21/38 PE522.908v01-00

30 4 artikla 1 kohta 1 alakohta 1. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston on haettava toimilupaa toimivaltaiselta viranomaiseltaan. 1. Unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston on haettava eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimilupaa toimivaltaiselta viranomaiseltaan. 31 4 artikla 2 kohta 2 alakohta johdantokappale Eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa koskevassa hakemuksessa on oltava seuraavat tiedot: Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitamiseen tarvittavaa hyväksyntää koskevassa hakemuksessa on oltava seuraavat asiakirjat: 32 4 artikla 2 kohta 3 alakohta Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltainen viranomainen voi pyytää unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan toimivaltaiselta viranomaiselta lisätietoja ja -selvityksiä toisessa alakohdassa mainituista asiakirjoista tai vahvistuksen siitä, kattaako unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltainen viranomainen voi pyytää eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan toimivaltaiselta viranomaiselta lisätietoja ja -selvityksiä toisessa alakohdassa mainituista asiakirjoista tai vahvistuksen siitä, kattaako unioniin sijoittautuneen PE522.908v01-00 22/38 PR\1008733.doc

sijoitusrahaston hoitajan vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitamista koskeva toimilupa myös eurooppalaiset pitkäaikaiset sijoitusrahastot. Unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan toimivaltaisen viranomaisen on annettava vastaus kymmenen työpäivän kuluessa siitä, kun se on vastaanottanut eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisen viranomaisen esittämän pyynnön. vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitamista koskeva toimilupa myös eurooppalaiset pitkäaikaiset sijoitusrahastot. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan toimivaltaisen viranomaisen on annettava vastaus kymmenen työpäivän kuluessa siitä, kun se on vastaanottanut eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisen viranomaisen esittämän pyynnön. 33 4 artikla 3 kohta 3. Eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle ja unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajalle on ilmoitettava kahden kuukauden kuluessa täydellisen hakemuksen jättämisestä, onko eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa koskeva toimilupa myönnetty. 3. Eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle ja unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajalle on ilmoitettava kahden kuukauden kuluessa täydellisen hakemuksen jättämisestä, onko eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa koskeva toimilupa sekä eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitamiseen tarvittava hyväksyntä myönnetty. 34 5 artikla 1 kohta a alakohta a) on vakuuttunut siitä, että toimilupaa hakenut eurooppalainen a) on vakuuttunut siitä, että toimilupaa hakenut eurooppalainen PR\1008733.doc 23/38 PE522.908v01-00

pitkäaikaissijoitusrahasto pystyy täyttämään kaikki tämän asetuksen mukaiset vaatimukset; pitkäaikaissijoitusrahasto pystyy täyttämään kaikki tämän asetuksen mukaiset vaatimukset ja että se on hyväksynyt rahaston säännöt ja valitun säilytysyhteisön; 35 5 artikla 1 kohta b alakohta b) on hyväksynyt direktiivin 2011/61/EU mukaisesti toimiluvan saaneen unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan hakemuksen saada hoitaa eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa sekä hyväksynyt rahaston säännöt ja valitun säilytysyhteisön. b) on hyväksynyt direktiivin 2011/61/EU mukaisesti toimiluvan saaneen unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan hakemuksen saada hoitaa eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa. 36 5 artikla 1 a kohta (uusi) 1 a. Toimivaltaisen viranomaisen on annettava toimilupaa hakeneelle eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle vastaus kuukauden kuluessa. PE522.908v01-00 24/38 PR\1008733.doc

37 5 artikla 2 kohta 1 alakohta b alakohta b) unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitaja noudata direktiiviä 2011/61/EU; b) unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitaja ei noudata direktiiviä 2011/61/EU, mikä on todettu yhteistyössä eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan toimivaltaisen viranomaisen kanssa 4 artiklan 2 kohdan toisen alakohdan sekä direktiivissä 2011/61/EU vahvistettujen valvontayhteistyöjärjestelyjen mukaisesti; 38 5 artikla 2 kohta 1 alakohta c alakohta c) unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitaja ei ole saanut toimivaltaiselta viranomaiseltaan toimilupaa hoitaa vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, joihin sisältyy tämän asetuksen soveltamisalaan kuuluvien rahastojen kaltaisia rahastoja; c) unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitaja ei ole saanut toimivaltaiselta viranomaiseltaan toimilupaa hoitaa vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, joihin sisältyy tämän asetuksen soveltamisalaan kuuluvien rahastojen kaltaisia rahastoja, mikä on todettu yhteistyössä eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan toimivaltaisen viranomaisen kanssa 4 artiklan 2 kohdan toisen alakohdan mukaisesti; PR\1008733.doc 25/38 PE522.908v01-00

39 5 artikla 3 kohta 3. Toimivaltainen viranomainen ei saa myöntää lupaa toimia eurooppalaisena pitkäaikaissijoitusrahastona, jos toimilupaa hakeneen eurooppalaisen pitkäaikaisen sijoitusrahaston on oikeudellisesti mahdotonta markkinoida osakkeitaan tai osuuksiaan kotijäsenvaltiossaan. 3. Toimivaltainen viranomainen ei saa myöntää lupaa toimia eurooppalaisena pitkäaikaissijoitusrahastona, jos toimilupaa hakeneen eurooppalaisen pitkäaikaisen sijoitusrahaston on oikeudellisesti mahdotonta markkinoida osakkeitaan tai osuuksiaan kotijäsenvaltiossaan. Toimivaltaisen viranomaisen on ilmoitettava toimilupaa hakeneelle eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle syyt luvan epäämiseen. Luvan epäämistä sovelletaan kaikissa jäsenvaltioissa. 40 8 artikla 1 kohta johdantokappale 1. Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto saa sijoittaa ainoastaan seuraaviin omaisuusluokkiin ja vain tässä asetuksessa säädetyin edellytyksin: 1. Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto saa älykästä, kestävää ja osallistavaa kasvua koskevien tavoitteiden mukaisesti sijoittaa ainoastaan seuraaviin omaisuusluokkiin ja vain tässä asetuksessa säädetyin edellytyksin: 41 9 artikla 1 a kohta (uusi) PE522.908v01-00 26/38 PR\1008733.doc

Toimivaltaisten viranomaisten on hakemuksia käsitellessään asetettava älykästä, kestävää ja osallistavaa kasvua koskevien tavoitteiden mukaisesti etusijalle hankkeet, jotka rahoitetaan yksityisen ja julkisen sektorin kumppanuudella. 42 10 artikla 1 kohta b a alakohta (uusi) b a) se on otettu kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla tai monenkeskisessä kaupankäyntijärjestelmässä ja sitä pidetään pk-yrityksenä komission suosituksen 223/361/EY 18 a liitteessä olevan 2 artiklan 1 kohdan mukaisesti; 18 a Komission suositus, annettu 6 päivänä toukokuuta 2003, mikroyritysten sekä pienten ja keskisuurten yritysten määritelmästä (EUVL L 124, 20.5.2003, s. 36). 43 10 artikla 2 kohta 2. Poiketen siitä, mitä tämän artiklan 1 2. Poiketen siitä, mitä tämän artiklan PR\1008733.doc 27/38 PE522.908v01-00

kohdan a alakohdassa säädetään, vaatimukset täyttävä salkkuyritys voi olla rahoitusalan yritys, joka yksinomaan rahoittaa tämän artiklan 1 kohdassa tarkoitettuja vaatimukset täyttäviä salkkuyrityksiä tai 9 artiklassa tarkoitettua reaaliomaisuutta. 1 kohdan a alakohdassa säädetään, vaatimukset täyttävä salkkuyritys voi olla rahoitusalan yritys, joka yksinomaan rahoittaa älykästä, kestävää ja osallistavaa kasvua koskevien tavoitteiden mukaisesti tämän artiklan 1 kohdassa tarkoitettuja vaatimukset täyttäviä salkkuyrityksiä tai 9 artiklassa tarkoitettua reaaliomaisuutta. 44 14 artikla 1 kohta d alakohta d) rahalaina ei estä minkään eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston salkussa olevan omaisuuserän rahaksi muuttamista; Poistetaan. 45 14 artikla 1 kohta e alakohta e) rahalaina ei rasita eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston salkussa olevia omaisuuseriä. Poistetaan. PE522.908v01-00 28/38 PR\1008733.doc

46 14 artikla 1 a kohta (uusi) Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on tiedotettava sijoittajille etukäteen sijoitusstrategiasta aiheutuvista tulevista lainanottotarpeista. 47 14 artikla 1 kohta e a alakohta (uusi) e a) rahalaina sisältää omaisuuserät, joiden osuus on enintään 30 prosenttia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston pääomasta. 48 15 artikla 1 kohta c alakohta c) niiden soveltaminen keskeytetään väliaikaisesti, jos eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto hankkii lisäpääomaa, kuitenkin enintään 12 kuukaudeksi. c) niiden soveltaminen keskeytetään väliaikaisesti, jos eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto hankkii lisäpääomaa, kuitenkin enintään 12 kuukaudeksi, etenkin kun on kyse infrastruktuuriin tehtävästä sijoituksesta. PR\1008733.doc 29/38 PE522.908v01-00

49 16 artikla 1 kohta 2 alakohta Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäivän on käytävä selvästi ilmi rahaston säännöistä tai perustamisasiakirjoista, ja se on ilmoitettava sijoittajille. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäivän on käytävä selvästi ilmi rahaston säännöistä tai perustamisasiakirjoista, ja se on ilmoitettava sijoittajille. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitaja voi poikkeuksellisissa olosuhteissa päättää eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan jatkamisesta tai lyhentämisestä ottaakseen huomioon eri hankkeiden elinkaaret sekä hankkeiden kannattavuudessa ilmenevät erot. Hoitajan on tällaisen päätöksen tehtyään ilmoitettava sijoittajille toimintaajan uudesta päättymispäivästä hyvissä ajoin ennen kyseistä ajankohtaa. 50 16 artikla 1 kohta 3 alakohta Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa ja sijoittajille annettavissa tiedoissa on vahvistettava lunastusta ja omaisuuserien rahaksi muuttamista koskevat menettelyt ja ilmoitettava selvästi, että sijoittajien lunastukset alkavat sitä päivää seuraavana päivänä, joka on vahvistettu eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäiväksi. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa ja sijoittajille annettavissa tiedoissa on vahvistettava lunastusta ja omaisuuserien rahaksi muuttamista koskevat menettelyt, määriteltävä poikkeukselliset olosuhteet, joissa eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aikaa voidaan lyhentää tai jatkaa, ja ilmoitettava selvästi, että sijoittajien lunastukset alkavat sitä päivää seuraavana päivänä, joka on PE522.908v01-00 30/38 PR\1008733.doc

vahvistettu eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäiväksi. Säännöissä tai perustamisasiakirjoissa voidaan myös määrätä, missä olosuhteissa lunastus ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä voidaan sallia vain yksityissijoittajille, kuten mahdollinen alkuperäinen myyntirajoitusjakso, ilmoitusvaatimukset sekä lunastusoikeuksien käyttötiheys. Tällaisissa tapauksissa erityismääräyksistä on ilmoitettava ESMAlle ja eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaiselle viranomaiselle. 51 21 artikla 3 kohta e alakohta e) mahdolliset muut tiedot, joita toimivaltaiset viranomaiset pitävät merkityksellisinä 2 kohtaa sovellettaessa. Poistetaan. 52 21 artikla 4 kohta 2 alakohta d alakohta d) ilmoitettava, että sijoittajilla ei ole oikeutta lunastaa sijoitustaan ennen kuin eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aika on päättynyt; d) ilmoitettava, että ammattimaisilla sijoittajilla ei ole oikeutta lunastaa sijoitustaan ennen kuin eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aika on PR\1008733.doc 31/38 PE522.908v01-00

päättynyt; 53 21 artikla 4 kohta 2 alakohta d a alakohta (uusi) d a) ilmoitettava, missä olosuhteissa lunastus ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä voidaan sallia yksityissijoittajille; 54 21 artikla 4 kohta 2 alakohta f a alakohta (uusi) f a) ilmoitettava sijoittajille strategiasta, jolla listaamattomat yritykset otetaan kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla; 55 30 artikla 1 kohta a alakohta a) 16 artiklan 1 kohdan säännöksen vaikutusta, sillä siinä sijoittajilta rajataan a) 16 artiklan 1 kohdan säännöksen vaikutusta, sillä siinä ammattimaisilta PE522.908v01-00 32/38 PR\1008733.doc

pois mahdollisuus lunastaa osakkeitaan tai osuuksiaan ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä. Uudelleentarkastelussa, jossa otetaan huomioon eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston sijoittajajakauma, myös arvioidaan, lisäisikö yksityissijoittajien rajallisen määrän jättäminen tällaisen säännön soveltamisen ulkopuolelle eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen kysyntää yksityissijoittajien keskuudessa; sijoittajilta rajataan pois mahdollisuus lunastaa osakkeitaan tai osuuksiaan ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä. 56 30 artikla 1 kohta b alakohta b) 12 artiklan 1 kohdassa säädetyn hyväksytyille sijoitusomaisuuserille asetetun 70 prosentin vähimmäisrajan soveltamisen vaikutus omaisuuserien hajauttamiseen erityisesti sen arvioimiseksi, tarvitaanko likviditeettiin vaikuttavia lisätoimia, jos rajallinen määrä yksityissijoittajia jätetään ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä tapahtuvaa osakkeiden tai osuuksien lunastusta koskevan kiellon ulkopuolelle; b) 12 artiklan 1 kohdassa säädetyn hyväksytyille sijoitusomaisuuserille asetetun 70 prosentin vähimmäisrajan soveltamisen vaikutus omaisuuserien hajauttamiseen erityisesti sen arvioimiseksi, tarvitaanko likviditeettiin vaikuttavia lisätoimia, jos rajallinen määrä ammattimaisia sijoittajia jätetään erityistapauksissa ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä tapahtuvaa osakkeiden tai osuuksien lunastusta koskevan kiellon ulkopuolelle; 57 30 artikla 1 kohta c a alakohta (uusi) PR\1008733.doc 33/38 PE522.908v01-00

c a) sitä, missä määrin hyväksyttävien omaisuuserien ja sijoitusten luetteloa on pidettävä ajan tasalla, sekä hajauttamista koskevia sääntöjä, salkun koostumusta ja käteisvarojen lainaksi ottamista koskevia rajoja. PE522.908v01-00 34/38 PR\1008733.doc

PERUSTELUT Esittelijä pitää myönteisenä, että komissio ehdottaa turvallisen eurooppalaisen sääntelyjärjestelmän luomista yrityksiin ja hankkeisiin tehtäviä pitkäaikaissijoituksia varten, koska Eurooppa tarvitsee kosolti pääomaa infrastruktuuria, liikennettä, energiaa, kiinteistöjen kehittämistä ja pk-yrityksiä koskeviin hankkeisiin. Hän katsoo, että tällainen investointijärjestelmä on arvokas väline saatavilla olevan pääoman lisäämiseen ja että sillä voidaan tehostaa EU:n reaalitalouden rajatylittävää rahoittamista ja edistää kasvua, kilpailukykyä ja yhteenkuuluvuutta Eurooppa 2020 -strategian tavoitteiden mukaisesti. Nykyinen toimintaympäristö Makrotalouden heikko tilanne ja huonot tulevaisuudennäkymät aiheuttavat suurta epävarmuutta sekä säästäjille että sijoittajille, jotka pyrkivät välttämään riskejä ja joiden luottamus on hiipunut. Tällä voi olla pysyviä vaikutuksia, ja se voi luoda pysyvämpiä esteitä pitkäaikaisen rahoituksen tarjonnalle sekä vaikuttaa kysyntään. Lisäksi monien yritysten, etenkin pk-yritysten on hyvin vaikea saada hankkeita varten riittävää rahoitusta pankkijärjestelmältä, mikä osoittaa selvästi, että tarvitaan vaihtoehtoisia rahoituslähteitä. Komissio antoi maaliskuussa 2013 Euroopan talouden pitkäaikaisrahoitusta koskevan vihreän kirjan, jossa korostettiin, että unionissa tehtävät yksityissijoitukset jäivät vuonna 2011 selvästi alle vuoden 2007 tason ja että niiden väheneminen ylitti 400 prosentilla BKT:n alenemisen samalla ajanjaksolla. Jäsenvaltioilla oli edelleen samalla aikavälillä ulkomaisten suorien sijoitusten virtaa koskevia eroja ja esteitä. Euroopan sijoitusympäristöä leimaavat lisäksi edelleen jäsenvaltioiden kohtaamat verotukselliset esteet, julkisiin investointeihin etenkin Etelä-Euroopan maissa kohdistuvat paineet, rahoitussektorin kyvyttömyys ohjata säästöjä investointitarpeisiin, pankkitoiminnan voimakkaampi keskittyminen kotimaan markkinoilla, rajatylittävän toiminnan hiipuminen sekä eri maiden sijoitusten välinen epätasapaino, joita käsiteltiin jo esittelijän valiokunta-aloitteisessa mietinnössä Eurooppaan tehtävien investointien houkuttavuudesta. Toisaalta taas henkivakuutusalalla haetaan uusia rahoituslähteitä, jotta voidaan reagoida mahdollisiin puutteisiin palvelujen ja etuuksien tarjoamisessa väestön ikääntyessä. Samaan aikaan kansalaiset etsivät uusia tulonlähteitä, kun lainanantojärjestelmissä siirrytään pois pankkien välitystoiminnasta, ja tarkoituksena on ratkaista eläkejärjestelmiin liittyvä epävarmuus. Tällä lainsäädäntöehdotuksella käsitellään Euroopan pitkäaikaissijoitusten rahoituksessa nykyisin ilmenevää huomattavaa kuilua, kun sijoittajat ja yksityiset laitokset osoittavat olevansa entistä kiinnostuneempia uusien rahoituslähteiden hyödyntämisestä ja riskeistä. OECD:n mukaan eläkerahastoilla, vakuutusyhtiöillä, sijoitusrahastoilla ja valtion omistamilla sijoitusyhtiöillä on nykyisin omaisuuseriä yli 80 biljoonan Yhdysvaltain dollarin arvosta. Jo pelkästään eläkerahasto hallinnoivat vuoden 2012 lopussa omaisuuseriä yli 20 biljoonan Yhdysvaltain dollarin arvosta, ja säästöjen vuotuinen nettovirta oli yli biljoona dollaria. Kuitenkin vain yksi prosentti näistä omaisuuseristä sijoitettiin infrastruktuurihankkeisiin, ja ympäristöystävällistä energiaa koskeviin hankkeisiin kohdennettiin vieläkin pienempi osuus. Komission arvion mukaan pelkästään Euroopan infrastruktuurihankkeiden rahoittamiseen tarvitaan vuoteen 2020 mennessä 1 500 2 000 miljardia euroa, mikä osoittaa, että tarvitaan laajana mittakaavan rahoitusta. PR\1008733.doc 35/38 PE522.908v01-00

G20-maat kehottivat marraskuussa 2012 finanssimarkkinoiden vakauden valvontaryhmää (FSB) arvioimaan alustavasti tekijöitä, jotka saattavat haitata tehokasta pitkäaikaissijoitusten rahoittamista, jotta voitaisiin edistää vahvaa kasvua ja työpaikkojen luomista. OECD:n työryhmä esitteli syyskuussa 2013 pidetyssä G20-maiden huippukokouksessa yhteisösijoittajilta saatavaa pitkäaikaissijoitusten rahoittamista koskevat korkean tason periaatteet, joissa asetettiin pitkäaikaissijoituksia koskevia ennakkoehtoja, kuten vakaat makrotalouden olosuhteet, hankkeiden selkeä ja avoin hallinnointisuunnitelma ja yksityisen sektorin mahdollisuudet osallistua julkisten hankintojen ja julkisen ja yksityisen sektorin kumppanuuksia koskevien sijoitusten avulla. Periaatteissa käsiteltiin myös erityisiä poliittisia toimia, kuten parempia kannustimia pitkän aikavälin säästöjen käyttöön ottamiseen, yhteisösijoittajien vahvempaa hallinnointia, jolla saadaan oikeat kannustimet pitkän aikavälin näkymien hyväksymiseen ja usein ei rahaksi muutettavien omaisuuserien hallinnointiin, verotus- ja sääntelyjärjestelmään, jossa otetaan huomioon sijoitusten erityiset riskipiirteet, edistetään pitkän aikavälin strategioita ja vähennetään esteitä, sekä pitkän aikavälin säästämisestä koituvista eduista tiedottamiseen kansalaisille ja talousopetukseen. Eurooppalainen lisäarvo Siksi esittelijä katsoo, että EU:n haasteiden ytimeen olisi asetettava uusi rahoitusväline, joka toimii Euroopan tason poolina kerättäessä pääomaa pitkäaikaissijoituksia varten ja parannettaessa pk-yritysten rahoituksensaantimahdollisuuksia. On itsestään selvää, että uudella rahoitusmekanismilla olisi ensisijaisesti määriteltävä välineet, jotka tuottavat eurooppalaista lisäarvoa hankittaessa pääomaa sijoituksiin, joista koituu taloudellista, yhteiskunnallista ja ekologista etua. Lisäarvoa voidaan tuottaa paitsi houkuttelemalla enemmän investointeja unioniin myös poistamalla nykyinen jäsenvaltioiden käteisvirroissa ilmenevä epätasapaino. Tällaisella mekanismilla olisi reagoitava myös rajatylittävän rahoituksen puutteeseen Euroopan tasolla, muodostamalla pääomavaranto pitkäaikaissijoituksia varten, tarjoamalla mittakaavaetuja ja vahvistamalla luottamusta. Tällaisia rahastoja ja kannustimia on nykyisin vain muutamissa jäsenvaltioissa, sijoitusmahdollisuuksia hyödyntävät ainoastaan suursijoittajat ja sääntelyn hajanaisuus haittaa sisämarkkinoita. Komission vaikutustenarvioinnissa paneudutaan hyvin yksityiskohtaisesti näihin epäyhteneväisyyksiin Saksan, Yhdistyneen kuningaskunnan, Ranskan, Irlannin, alankomaiden, Italian ja Luxemburgin pitkän aikavälin rahastojärjestelmissä. Komission mukaan ei ole sovittu rajojen yli sovellettavista normeista sen suhteen, mitä pitkän aikavälin omaisuuserät ja sijoitukset ovat, kenelle ne saattavat soveltua ja miten ne toimivat. Siten on selvää, että eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston kaltaisen rahaston olisi hyödynnettävä kaikkia sisämarkkinoista koituvia etuja, kun otetaan huomioon, että kehittyvät taloudet kilpailevat enenevässä määrin sijoitusten tekemiseen houkuttelemisessa. Unionin nykyinen järjestelmä Esittelijä toteaa, että eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen mekanismin, joka perustuu sisämarkkinoiden toimenpidepaketin päätavoitteeseen eli reaalitalouteen tehtävien pitkäaikaissijoitusten edistämiseen, olisi hyödynnettävä kaikkia päätelmiä, jotka on tehty nykyisistä välineistä ja järjestelmistä, kuten yhteissijoitusyrityksistä tai vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajia koskevasta direktiivistä, joka täydentää riskipääomarahastoja koskevia asetuksia sekä Euroopan taloutta rahoittavasta eurooppalaisesta yhteiskunnalliseen PE522.908v01-00 36/38 PR\1008733.doc

yrittäjyyteen erikoistuneesta rahastosta (EuSEF). EU:n sijoitusrahastomarkkinoita hallitsevat nykyisin alun perin vuonna 1985 annetun yhteissijoitusyrityksiä (siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä) koskevan direktiivin mukaisesti toimivat rahastot (UCITS-rahastot). UCITS-rahastoissa hoidossa olevien varojen määrä on nykyään 6 697 miljardia euroa. Yhteissijoitusyritysdirektiivi sisältää yksityissijoittajien käytettävissä olevien sijoitusrahastojen käyttämät tuotesäännöt, mutta siinä keskitytään kuitenkin siirtokelpoisiin arvopapereihin, jotta voidaan varmistaa, että yhteissijoitusyritysten likviditeetti on riittävä lunastustoimeksiantojen täyttämiseksi, joten yhteissijoitusyritykset eivät voi osallistua infrastruktuuria ja muita hankkeita koskevien pitkäjänteisten pääomasitoumusten rahoittamiseen. Viime aikoina on myös suunniteltu rajatylittäviä markkinointijärjestelmiä riskipääomaa ja yhteiskunnallista yritystoimintaa (EuSEF) varten, mutta kummassakin järjestelmässä edellytetään 100 000 euron vähimmäissijoitusta, ja siten nämä kaksi rahastotyyppiä on tarkoitettu hyvin erilaisille erikoistuneille sijoittajille, jotka saattavat olla kiinnostuneita sijoittamaan esimerkiksi suuririskisiin uusiin yrityksiin. Pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevalla ehdotuksella pyritään kehittämään edelleen näitä uusia vaihtoehtoisten omaisuuseräluokkien mallia ja mahdollistamaan varojen kerääminen rajojen yli yhteisen sijoitustoiminnan järjestelmiin, jotka sijoittavat paljon laajempaan niin kutsuttujen pitkäaikaisten omaisuuserien kirjoon. Eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista saattaa kehkeytyä vuosien mittaan toinen unionin passijärjestelmä, joka perustuu riskien hajauttamiseen ja tiukkoihin tuotevaatimuksiin. Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto soveltuu myös yksityissijoittajille, vaikka onkin oletettavaa, että kyseisten rahastojen sijoittajien ydinjoukko koostuu keskitason eläkejärjestelmistä, vakuutusyhtiöistä, hyväntekeväisyysjärjestöistä ja säätiöistä. Esittelijän ehdotuksen pääkohdat Esittelijä on komission kanssa samaa mieltä siitä, että asiaa on parempi käsitellä asetuksella kuin direktiivillä, koska eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot eivät korvaa nykyisiä kansallisia välineitä vaan toimivat unionin tason täydentävänä mekanismina, joka toimii rajojen yli ja hyödyntää mittakaavaetuja. Esittelijä katsoo, että tarvitaan turvallista ja houkuttelevaa järjestelmää, jotta voidaan luoda merkintä (ELTIF), joka ymmärretään helposti ja johon sijoittajat luottavat. Vaikka suurimman osan pääomasta odotetaan tulevan ammattimaisilta sijoittajilta, esittelijä kannattaa komission ajatusta yksityissijoittajien mukaan ottamisesta eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin, mikä edellyttää, että näihin rahastoihin sovelletaan kuluttajansuojaa koskevia sääntöjä, kuten hajauttamisvaatimuksia, vivutuksen rajoittamista, lyhyeksimyynnin kieltämistä jne. Esittelijä katsoo tässä yhteydessä, että pankkijärjestelmä voi edistää tehokkaasti eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen markkinoimista sijoittajille ja asiakkaille. Esittelijä myöntää kuitenkin, että eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat sijoittaa enintään 30 prosenttia pääomastaan listautuneisiin yrityksiin, jotta saadaan aikaan enemmän vivutusta, tarjotaan kannustimia ja otetaan huomioon eri sijoittajaryhmien edut. Esittelijä katsoo kuitenkin, että listautuneisiin pk-yrityksiin tehtävät sijoitukset olisi sisällytettävä hyväksyttäviin omaisuuseriin. PR\1008733.doc 37/38 PE522.908v01-00