Vahva alku vuodelle 2017

Vahva alku vuodelle 217 Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteistamme, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19, euroon (aik. 18,5), mutta toistamme neutraalin arvostuksen takia vähennä-suosituksemme. Liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 3 %, mutta jäi ennustemme alapuolelle Q1-liikevaihto kasvoi 3 % vertailukaudesta ja oli 36 MEUR. Meidän ennuste oli 311 MEUR. Kasvun ajurina toimi Functional-segmentti, jonka liikevaihto kasvoi 5,8 % 176 MEUR:oon vahvan kampanjoinnin, uusien tuotelanseerausten ja suotuisten sääolosuhteiden ansiosta. Living-segmentin liikevaihto pysyi vertailukauden tasolla 129 MEUR:ssa, mitä painoi viime vuonna divestoitu Spring USA-tytäryhtiö. Liikevoitto parani selvästi sekä Living- että Functional-segmentissä Liikevoitto parani 16 % vertailukaudesta 27,4 MEUR:oon (Q1 16: 23,7 MEUR), kun meidän ennuste oli 2,3 MEUR. Living-segmentin liikevoitto parani huomattavasti ja oli 5,1 MEUR (Q1 6:,7 MEUR). Parannuksen taustalla oli erityisesti Scandinavian Livingliiketoiminta, johon kuuluvat mm. Iittala, Royal Copenhagen ja Arabia-brändit. Functional-segmentin liikevoitto parani 25,2 MEUR:oon (Q1 16: 2,6 MEUR), mitä ajoivat suotuisat sääolosuhteet ja vahva sisäänmyynti puutarhatuotteissa. Yhtiö totesi vuonna 214 ostetun tappiollisen kasteluliiketoiminnan käänteen etenevän yhtiön omia odotuksia nopeammin, mikä on myös tukenut hyvää tuloskuntoa. Fiskars kirjasi Q1- tulokseen 81 MEUR:n positiivisen arvonmuutoksen Wärtsilä-omistuksesta, jonka johdosta EPS nousi 1,7 euroon (Q1 16:,1 euroa), kun ennusteemme oli,94 euroa. Yhtiö ohjeistaa liikevaihdon ja vertailukelpoisen EBITA:n kasvavan viime vuodesta Yhtiö toisti ohjeistuksen vuodelle 217. Fiskars arvioi liikevaihdon, vuonna 216 myydyt liiketoiminnot pois lukien (216: 118 MEUR) ja vertailukelpoisen EBITA:n (216: 17 MEUR) kasvavan edellisvuoteen verrattuna. Fiskarsin kannattavuudessa alkoi näkyä positiivisia merkkejä jo Q4:lla, mikä jatkui nyt vahvan Q1-raportin muodossa. Viime vuosina tuloskuntoa painaneiden raskaiden muutosohjelmien tuomat hyödyt ovat alkaneet paistaa läpi tuloksessa ja parantuneen kustannusrakenteen myötä olemme nostaneet kuluvan vuoden liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä) 11 MEUR:oon (aik. 14 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (216: 7,8 %). Nostimme myös vuoden 218 liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisia eriä) 112 MEUR:oon (aik. 18 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n liikevoittomarginaalia. Arvostus ei ole niin houkutteleva, että siirtyisimme osakkeessa positiiviseksi Olemme ottaneet ennusteissamme huomioon, että yhtiön kannattavuus nousee 217 alkaen selvästi viimeisen kahden vuoden aikana nähdyn tason yläpuolelle ja pidämme osaketta ennusteisiimme nähden melko neutraalisti hinnoiteltuna. Jos Fiskarsin taseessa olevaa Wärtsilä-omistusta (arvo 68 MEUR) kohdellaan käteisen tavoin, on yritysarvo (EV) noin 1,3 miljardia euroa. Tähän nähden lähivuosien ennusteidemme mukaiset noin 11 MEUR:n liikevoittotasot muodostavat EV/EBIT-kertoimeksi noin 12x, mikä ei ole erityisen matala taso. Vakaan tuloksen ja vahvan taseen turvaamalla lähivuosien noin 4 %:n osinkotuotolla näemme osakkeen riski/tuotto-suhteen olevan tällä hetkellä melko hyvin tasapainossa, mutta ei niin houkutteleva, että siirtyisimme osakkeessa positiiviselle puolelle. Analyytikko Petri Kajaani +358 5 527 868 petri.kajaani@inderes.fi Suositus Vähennä Edellinen: Vähennä Tavoitehinta Edellinen: 18,5 31, 29, 27, 25, 23, 21, 19, 17, 15, Eilisen päätös FISKARS 12:58 Tuloskommentti 19, EUR 13, 4/12 1/124/13 1/134/14 1/144/15 1/154/16 1/16 2,15 EUR 12 kk vaihteluväli 15-2,8 EUR Potentiaali -5,7 % Ohjeistus Fiskars Lähde: Bloomberg Fiskars odottaa konsernin liikevaihdon, pois lukien myytyjen liiketoimintojen liikevaihdon (216: 118 MEUR) ja oikaistun EBITA:n (216: 17 MEUR) kasvavan edellisvuoteen verrattuna. Ohjeistusmuutos: OMXHCAP Ennallaan Avainluvut Liikevaihto Liikevoitto (EBIT) Tulos ennen veroja (PTP) Tulos/ osake Osinko/ osake EV/ Liikevaihto EV/ EBITDA MEUR MEUR % MEUR EUR EUR (x) (x) (x) (x) % 215 1 17 46 4,2 % 126 1,4,7 1,6 16,5 27,5 14,8 3,7 % 216 1 25 83 6,9 % 93,78 1,6 1,3 12,3 17,2 19,1 6, % 217e 1 239 98 7,9 % 185 1,7,75 1,4 11,8 15,7 11, 3,7 % 218e 1 275 18 8,5 % 18,95,8 1,3 11,5 15,2 2,1 4, % 219e 1 313 112 8,6 % 112,99,85 1,3 11,4 15, 2,4 4,2 % Markkina-arvo, MEUR 1647 OPO / osake 217e, EUR 15,54 CAGR EPS, 216-219, % 8 % Nettovelka 217e, MEUR 72 P/B 217e 1,3 CAGR kasvu, 216-219, % 3 % Yritysarvo (EV), MEUR 1721 Nettovelkaisuusaste 217e, % 5,7 % ROE 217e, % 11,1 % Taseen koko 217e, MEUR 1778 Omavaraisuusaste 217e, % 71,5 % ROCE 217e, % 7, % EV/ EBIT P/E Liikevoittomarginaali Osinkotuotto 1

Q1-raportin kannattavuus yllätti positiivisesti Liikevaihto jäi hieman ennusteidemme alapuolelle Q1-liikevaihto kasvoi 3 % vertailukaudesta ja oli 36 MEUR. Meidän ennuste oli 311 MEUR. Liikevoitto parani 16 % vertailukaudesta 27,4 MEUR:oon (Q1 16: 23,7 MEUR), kun meidän ennuste oli 2,3 MEUR. Ennustetaulukko Q1'16 Q1'17 Q1'17e Q1'17e Konsensus Erotus (%) 217e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Tot. vs. Inderes Inderes Liikevaihto 296 36 311-2 % 1239 Liikevoitto 23,7 27,4 2,3 35 % 97,7 Tulos ennen veroja 3,2 114,4 11,5 13 % 184,7 EPS,1 1,7,94 14 % 1,84 Osinko/osake,75 Liikevaihdon kasvu-% 28,7 % 3,3 % 5, % -1,6 %-yks. 2,8 % Liikevoitto-% (oikaistu) 7,4 % 9,3 % 7,6 % 1,7 %-yks. 8,8 % Ennustemuutokset Pääosin positiivisia ennustemuutoksia lähivuosille Viime vuosina tuloskuntoa painaneiden raskaiden muutosohjelmien tuomat hyödyt ovat alkaneet paistaa läpi tuloksessa ja parantuneen kustannusrakenteen myötä olemme nostaneet kuluvan vuoden liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä) 19 MEUR:oon (aik. 14 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (216: 7,8 %). Tämän vuoden raportoitua tulos painavat vielä Alignment- ja Supply Chain -muutosohjelmat, joista odotamme tulevan yhteensä noin 12 MEUR:n vertailukelpoisuuteen vaikuttavat kulut. Sen takia raportoitu liikevoittoennusteemme on selvästi alempana 98 MEUR:n tasolla. Nostimme myös vuoden 218 liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisia eriä) 112 MEUR:oon (aik. 18 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n liikevoittomarginaalia. Lähivuosien liikevaihtoennusteemme pidimme lähes ennallaan tai laskimme niitä hieman ja odotamme yhtiön yltävän vuosien 217-218 aikana noin 3 %:n vuotuiseen liikevaihdon kasvuun. Ennustemuutokset 217e 217e Muutos 218e 218e Muutos 219e 219e Muutos MEUR / EUR Vanha Uusi % Vanha Uusi % Vanha Uusi % Liikevaihto 1256 1239-1 % 1293 1275-1 % 132 1313 % Käyttökate 126, 134, 6 % 14,8 144,2 2 % 148,5 147,4-1 % Liikevoitto ilman kertaeriä 14, 19,3 5 % 18,3 112,3 4 % 111,2 112,4 1 % Liikevoitto 9, 97,7 9 % 14,3 18,3 4 % 111,2 112,4 1 % Tulos ennen veroja 171,2 184,7 8 % 14,2 18,2 4 % 111,1 112,3 1 % EPS (ilman kertaeriä) 1,68 1,84 9 %,97 1, 4 %,98,99 1 % Osakekohtainen osinko,75,75 %,8,8 %,85,85 % 2

Arvostuskertoimet Osakekurssi Markkina-arvo Yritysarvo Yhtiö MEUR MEUR 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e 218e 217e Stanley Black & Decker Inc 136,15 19116 22457 13,9 12,5 11,3 1,6 2, 1,9 18,9 16,8 1,8 1,8 2,8 Wartsila Oyj Abp 55,9 113 1134 18,4 16,3 15,4 13,8 2,3 2,2 23,4 21, 2,4 2,6 4,5 Amer Sports Oyj 2,35 247 2974 13,5 11,1 1,4 9, 1,1 1, 16,5 13,7 3,2 3,8 2,2 Villeroy & Boch AG 19,3 27 21 4,2 3,8 2,7 2,5,2,2 16, 14,1 3, 3,2 2,6 Duni AB 125,5 613 67 13,3 12,6 9,9 9,4 1,5 1,4 15,7 14,8 4,2 4,4 2,3 Rapala VMC Corp 4,15 162 267 14, 11,7 1,1 8,8 1, 1, 17,8 15,4 3, 3,7 1,2 Marimekko Oyj 9,96 8 83 13,8 12,6 8,3 8,,8,8 17,1 16,3 4,3 4,6 2,7 Fiskars (Inderes) 2,15 1647 1721 15,7 15,2 11,8 11,5 1,4 1,3 11, 2,1 3,7 4, 1,3 Keskiarvo 13,2 11,7 9,8 8,9 1,2 1,2 18,5 16,6 3,2 3,5 2,5 Mediaani 13,9 12,6 1,3 9,2 1,1 1, 17,4 15,8 3,1 3,7 2,5 Erotus-% vrt. mediaani 14 % 21 % 15 % 25 % 27 % 28 % -37 % 27 % 19 % 7 % -47 % Lähde: Bloomberg / Inderes. Huomautus: Inderesin käyttämä markkina-arvo ei ota huomioon yhtiön hallussa olevia omia osakkeita. EV/EBIT EV/EBITDA EV/Liikevaihto P/E Osinkotuotto-% P/B 3

Tuloslaskelma ja ennusteet vuosineljänneksittäin Tuloskehitys kvartaalitasolla 215 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 216 Q1'17 Q2'17e Q3'17e Q4'17e 217e 218e 219e Liikevaihto 117,1 296,2 293,5 28,8 334,1 124,6 36,1 31,3 288,1 343,3 1238,8 1275, 1313,3 Living, 128,9 125, 144,8 199,4 598,1 129,2 128,8 149,1 25,4 612,5 63,9 649,8 Functional, 166,4 167,5 134,9 133,9 62,7 176, 172,5 138,9 137,9 625,4 644,2 663,5 Muut,,9 1, 1,1,8 3,8,9,,,,9,, Käyttökate 89,6 32,6 24,1 29,2 34,4 12,3 36,7 28,9 31,3 37,1 134, 144,2 147,4 Poistot ja arvonalennukset -43,1-8,9-9,3-9,1-1,3-37,6-9,3-9, -9, -9, -36,3-35,9-35, Liikevoitto ilman kertaeriä 65,1 21,9 17,3 21,6 33, 93,8 28,5 23,4 25,8 31,6 19,3 112,3 112,4 Liikevoitto 46,5 23,7 14,8 2,1 24,1 82,7 27,4 19,9 22,3 28,1 97,7 18,3 112,4 Living,,7-3,8 19,4 32,7 49, 5,1-1,9 2,4 34,5 58,1 63,1 65, Functional, 2,6 22,1 2,8-5,2 4,3 25,2 23,8 3,9-4,4 48,5 52,2 54,4 Muut, 2,3-3,5-2,1-3,4-6,7-2,8-2, -2, -2, -8,8-7, -7, Nettorahoituskulut 79,1-2,5-36,8 35,8 31,6 1,1 87,,,, 87, -,1, Tulos ennen veroja 125,5 3,2-22, 55,9 55,7 92,7 114,4 19,9 22,3 28,1 184,7 18,2 112,3 Verot -39,2-1,7 1,1-12,9-13,9-27,4-26,2-5,6-6,3-7,9-45,9-3,3-31,5 Vähemmistöosuudet -1,2 -,5 -,3 -,4 -,1-1,3 -,1,,, -,1,, Nettotulos 85,1 1, -21,2 42,7 41,6 64,1 88, 14,3 16,1 2,2 138,6 77,9 8,9 EPS (oikaistu) 1,27 -,1 -,23,54,62,92 1,9,22,24,29 1,84 1,,99 EPS (raportoitu) 1,4,1 -,26,52,51,78 1,7,17,2,25 1,7,95,99 Tunnusluvut 215 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 216 Q1'17 Q2'17e Q3'17e Q4'17e 217e 218e 219e Liikevaihdon kasvu-% 44,2 % 28,7 % 15,8 % -3,1 %,1 % 8,8 % 3,3 % 2,6 % 2,6 % 2,8 % 2,8 % 2,9 % 3, % Oikaistun liikevoiton kasvu-% 9, % 28,9 % -17, % 15,7 % 96,8 % 44,1 % 3,6 % 35,1 % 19,6 % -4,3 % 16,6 % 2,7 %,1 % Käyttökate-% 8,1 % 11, % 8,2 % 1,4 % 1,3 % 1, % 12, % 9,6 % 1,9 % 1,8 % 1,8 % 11,3 % 11,2 % Oikaistu liikevoitto-% 5,9 % 7,4 % 5,9 % 7,7 % 9,9 % 7,8 % 9,3 % 7,8 % 9, % 9,2 % 8,8 % 8,8 % 8,6 % Nettotulos-% 7,7 %,3 % -7,2 % 15,2 % 12,5 % 5,3 % 28,8 % 4,8 % 5,6 % 5,9 % 11,2 % 6,1 % 6,2 % Liikevaihto ja liikevoitto-% Liikevoiton kehitys kvartaaleittain 4 12% 3, 35 3 25 1% 8% 25, 2, 2 6% 15, 15 1 5 4% 2% 1, 5, Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17 Q2'17e Q3'17e Q4'17e %, Q1 Q2 Q3 Q4 Liikevaihto Oikaistu liikevoitto-% 216 217e Liikevaihdon jakautuminen Liikevoiton jakautuminen Living Functional Muut Living Functional Muut 4

Arvostus Arvostustaso 212 213 214 215 216 217e 218e 219e Osakekurssi 17,3 19,61 17,99 18,74 17,6 2,15 2,15 2,15 Markkina-arvo 1419 166 1473 1535 1438 1647 1647 1647 Yritysarvo (EV) 56 764 162 1789 1616 1721 173 1686 P/E (oik.) 15,5 15,1 1,9 14,8 19,1 11, 2,1 2,4 P/E 7,9 17,2 1,9 18, 22,5 11,9 21,1 2,4 P/Kassavirta 37,4-36,2-112,1-12,7 12,1 11,8 17,2 16,4 P/B 2,3 2,5 1,3 1,3 1,2 1,3 1,3 1,3 P/S 1,9 2, 1,9 1,4 1,2 1,3 1,3 1,3 EV/Liikevaihto,7 1, 2,1 1,6 1,3 1,4 1,3 1,3 EV/EBITDA 5,8 7,5 18,2 16,5 12,3 11,8 11,5 11,4 EV/EBIT 7,9 1,3 26,8 27,5 17,2 15,7 15,2 15, Osinko/tulos (%) 29,8 % 58,6 % 34,7 % 67,4 % 135,2 % 44,2 % 83,9 % 85,9 % Osinkotuotto-% 3,8 % 3,4 % 18,2 % 3,7 % 6, % 3,7 % 4, % 4,2 % P/E (oikaistu) EV/EBIT 25 3 2 25 15 1 5 2 15 1 5 212 213 214 215 216 217e 218e 219e 212 213 214 215 216 217e 218e 219e P/E (oik.) Mediaani 212-216 EV/EBIT Mediaani 212-216 P/B Osinkotuotto-% 3 2, % 2,5 2 15, % 1,5 1, % 1,5 5, % 212 213 214 215 216 217e 218e 219e, % 212 213 214 215 216 217e 218e 219e P/B Mediaani 212-216 Osinkotuotto-% Mediaani 212-216 Tulostrendi (rullaava 12 kk) Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevoiton ja liikevoitto-%:n kehitys 14 12 1 8 6 4 2 1, % 9, % 8, % 7, % 6, % 5, % 4, % 3, % 2, % 1, %, % 12 1 8 6 4 2 1, % 9, % 8, % 7, % 6, % 5, % 4, % 3, % 2, % 1, %, % Liikevaihto (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) Liiketulos (rullaava 12 kk) Liiketulos-% (rullaava 12 kk) 5

Tase ja kassavirtalaskelma Tase Vastaavaa (MEUR) 214 215 216 217e 218e Vastattavaa (MEUR) 214 215 216 217e 218e Pysyvät vastaavat 479 845 792 788 782 Oma pääoma 1152 1191 1218 127 1287 Liikearvo 113 237 23 23 23 Osakepääoma 78 78 78 78 78 Aineettomat oikeudet 172 33 296 291 293 Kertyneet voittovarat 174 1113 1141 1193 129 Käyttöomaisuus 15 157 16 161 153 Omat osakkeet Sijoitukset osakkuusyrityksiin Uudelleenarvostusrahasto Muut sijoitukset 47 88 46 46 46 Muu oma pääoma Muut pitkäaikaiset varat 16 22 3 3 3 Vähemmistöosuus 1 3 2 2 2 Laskennalliset verosaamiset 27 38 3 3 3 Pitkäaikaiset velat 91 262 266 134 134 Vaihtuvat vastaavat 1111 988 968 99 122 Laskennalliset verovelat 39 5 53 53 53 Varastot 168 234 225 231 238 Varaukset 5 5 7 7 7 Muut lyhytaikaiset varat 767 52 522 522 522 Lainat rahoituslaitoksilta 32 183 182 5 5 Myyntisaamiset 142 214 24 29 216 Vaihtovelkakirjalainat Likvidit varat 34 2 18 28 46 Muut pitkäaikaiset velat 16 25 24 24 24 Taseen loppusumma 1589 1833 176 1778 184 Lyhytaikaiset velat 345 377 274 372 381 Lainat rahoituslaitoksilta 129 87 11 5 5 Lyhytaikaiset korottomat velat 217 268 238 297 36 Muut lyhytaikaiset velat 22 25 25 25 Taseen loppusumma 1589 1833 176 1778 184 Taseen avainlukujen kehitys 75% 7% 65% 6% 55% 213 214 215 216 217e 218e 219e 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Omavaraisuusaste (vas.) Nettovelkaantumisaste (oik.) DCF-laskelma Kassavirtalaskelma (MEUR) 216 217e 218e 219e 22e 221e 222e 223e 224e 225e 226e TERM Liikevoitto 82,7 97,7 18,3 112,4 116,6 117, 119,1 121,2 123,3 125,4 128,6 + Kokonaispoistot 37,6 36,3 35,9 35, 34,4 34,8 35,3 35,8 36,3 36,7 37,2 - Maksetut verot -17,2-45,9-3,3-31,5-32,7-32,8-33,3-33,9-34,5-35,1-36, - verot rahoituskuluista 3, 21,6,,,,,,,,, + verot rahoitustuotoista,,,,,,,,,,, - Käyttöpääoman muutos -1,1 47,4-4,2-4,4-4,6-4,7-4,8-5, -5,1-5,3-4,5 Operatiivinen kassavirta 96, 157,1 19,7 111,5 113,8 114,4 116,2 118,1 119,9 121,8 125,3 + Korottomien pitkä aik. velk. lis. 1,9,,,,,,,,,, - Bruttoninvestoinnit 8,5-32,5-3, -28,7-34, -34,1-34,1-34,1-34,1-34,1-48, Vapaa operatiivinen kassavirta 16,4 124,6 79,7 82,8 79,8 8,3 82,1 83,9 85,8 87,7 77,3 +/- Muut 12,8 15,2 16,3 17,4 18,5 19,6 2,7 21,8 22,9 23,9 25, Vapaa kassavirta 119,3 139,9 96, 1,2 98,3 99,9 12,8 15,7 18,7 111,6 12,3 291,9 Diskontattu vapaa kassavirta 148,5 85, 82,6 75,3 71,2 68,2 65,2 62,3 59,6 5,8 138,3 Diskontattu kumulatiiv. vapaakassavirta 1791,7 1658,5 1573,5 149,9 1415,5 1344,3 1276,2 1211, 1148,6 189, 138,3 Velaton arvo DCF 1791,7 - Korolliset velat -193,3 + Rahavarat 17,7 -Vähemmistöosuus -2,5 -Osinko/pääomapalautus -86,6 Oman pääoman arvo DCF 1527,1 Oman pääoman arvo DCF per osake 18,69 217e-221e Rahavirran jakauma jaksoittain 26% Pääoman kustannus (WACC) Vero-% (WACC) 28, % Tavoiteltu velkaantumisaste D/(D+E), % Vieraan pääoman kustannus 4, % Yrityksen Beta,95 Markkinoiden riski-preemio 4,75 % Likviditeettipreemio, % Riskitön korko 3, % Oman pääoman kustannus 7,5 % Pääoman keskim. kustannus (WACC) 7,5 % 222e-226e TERM 17% 217e-221e 222e-226e TERM 57% 6

Tiivistelmä Tuloslaskelma 214 215 216 217e 218e Osakekohtaiset luvut 214 215 216 217e 218e Liikevaihto 767,5 117,1 124,6 1238,8 1275, EPS 9,44 1,4,78 1,7,95 EBITDA 71,1 89,6 12,3 134, 144,2 EPS oikaistu 9,65 1,27,92 1,84 1, EBITDA-marginaali (%) 9,3 8,1 1, 1,8 11,3 Operat. kassavirta per osake -8,68 3,15 1,17 1,92 1,34 EBIT 42,7 46,5 82,7 97,7 18,3 Tasearvo per osake 14,6 14,54 14,91 15,54 15,75 Voitto ennen veroja 786,7 125,5 92,7 184,7 18,2 Osinko per osake 3,28,7 1,6,75,8 Nettovoitto 773,1 85,1 64,1 138,6 77,9 Voitonjako, % 35 67 135 44 84 Kertaluontoiset erät -17, -18,6-11,1-11,6-4, Osinkotuotto, % 18,2 3,7 6, 3,7 4, Tase 214 215 216 217e 218e Tunnusluvut 214 215 216 217e 218e Taseen loppusumma 1589,5 1833,3 176,1 1778,4 183,7 P/E 1,9 18, 22,5 11,9 21,1 Oma pääoma 1153,2 1194, 122,1 1272,1 1288,8 P/B 1,3 1,3 1,2 1,3 1,3 Liikearvo 112,7 237,4 229,7 229,7 229,7 P/Liikevaihto 1,9 1,4 1,2 1,3 1,3 Korolliset velat 16,4 269,5 193,3 1, 1, P/CF neg. 5,9 15, 1,5 15, EV/Liikevaihto 2,1 1,6 1,3 1,4 1,3 Kassavirta 214 215 216 217e 218e EV/EBITDA 22,5 2, 13,4 12,8 11,8 EBITDA 71,1 89,6 12,3 134, 144,2 EV/EBIT 37,6 38,5 19,6 17,6 15,7 Nettokäyttöpääoman muutos -775,2 183,1-1,1 47,4-4,2 Operatiivinen kassavirta -711,1 258,1 96, 157,1 19,7 Vapaa kassavirta -13,1-12,4 119,3 139,9 96, Yhtiökuvaus Suurimmat omistajat %-osakkeista Fiskars on kuluttajatuoteyhtiö, jonka kansainväliset pääbrändit ovat Fiskars, Iittala ja Gerber. Virala Oy Ab (Alexander Ehrnrooth) 15,4 % Yhtiöllä on myös alueellisia brändejä esim. Arabia, Royal Copenhagen, Rörstrand,, Gilmour ja Turret Oy Ab (Paul Ehrnrooth) 11,4 % Nelson. Fiskarsin tuotteita on saatavilla yli 1 maassa ja yritys työllistää noin 86 henkilö 3 Holdix Oy Ab 1,4 % maassa. Konsernin liikevaihto vuonna 216 oli 125 MEUR ja liikevoitto 82,7 MEUR. I.A. von Julins sterbhus 3,3 % Sophie von Julins stiftelse 3,1 % Oy Julius Tallberg Ab 3,1 % Suositushistoria Päivämäärä Suositus Tavoite Osakekurssi 13.5.215 Vähennä 18,5 19,16 24.9.215 Vähennä 18, 18,45 29.1.215 Vähennä 18, 18,45 16.2.216 Vähennä 17, 17,2 16.5.216 Vähennä 16, 16,66 9.8.216 Myy 16, 17,74 12.1.216 Vähennä 16, 16,9 3.11.216 Vähennä 16,5 16,5 15.2.217 Vähennä 18,5 19,6 Vähennä 19, 2,15 7

Vastuuvapauslauseke Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Suositus Nousuvara 12-kk tavoitehintaan Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä - 5-5 % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking -palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: http://www.inderes.fi/research-disclaimer/ Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa -analyysi.