INFORMAATION MERKITYS SANEERAUKSEN ONNISTUMISEN ENNUSTAMISESSA

Transkriptio

1 1 Erkki K. Laitinen, professori Laskentatoimen ja rahoituksen laitos Vaasan yliopisto INFORMAATION MERKITYS SANEERAUKSEN ONNISTUMISEN ENNUSTAMISESSA Tavoitteena esitellä: - Suomen Akatemian yrityssaneeraus tutkimushanketta - saneerauksen onnistumisen ennustamisen periaate - tuloksia saneerauksen onnistumisen onnistumisesta - informaation merkitys saneerauksen onnistumisen ennustamisessa Esityksen sisältö: 1. Tutkimuksen tavoitteet ja aineisto (lyhyesti) 2. Saneerauksen onnistumisen ennustaminen (lyhyesti) 3. Informaation merkitys ennustamisessa 1. Tutkimuksen tavoitteet ja aineisto (Suomen Akatemia) Tausta: - mitkä tekijät vaikuttavat siihen, että yrityssaneeraus onnistuu? (ohjelma ei keskeydy) - systemaattista tutkimusta ei ole aikaisemmin tehty (Suomessa, eikä muuallakaan) Tavoitteet tarkemmin: - 1: tavoitteena selvittää ne tekijät, jotka vaikuttavat YSL:n mukaisen saneerauksen onnistumiseen - 2: tavoitteena kehittää tilastollinen malli, jonka avulla saneerauksen onnistumisen todennäköisyyttä voidaan arvioida Tutkimuksen jatkaminen: - mitä pitäisi tehdä, jotta saneeraus onnistuisi varmemmin? (Tekesin saneeraushanke, käytännön tasolle, paras käytäntö, käsikirja, yleistäminen tervehdyttämiseen, maksukykyyn, kaikkiin yrityksiin) Ennustamisessa käytettävät tiedot: - tietopohjana ne käräjäoikeuden asiakirjat, jotka ovat käytettävissä saneerausohjelmaa vahvistettaessa Kiteytettynä:

2 2 - mitkä tekijät vaikuttavat siihen, että yritys, jolle käräjäoikeus on vahvistanut saneerausohjelman, pystyy sen toteuttamaan? Mitkä tekijät johtavat ohjelman keskeytymiseen? Tutkimuksen perusajatus: Taloudelliset vaikeudet Lakiin perustuva saneeraus Vapaaehtoine n saneeraus Saneeraukseen valinta Konkurssi Elinkelpoisuussaneeraus Likvidaatiosaneeraus (toiminnan lopettaminen) Saneerauksen Toiminnan jatkaminen Toiminnan loppuminen Yritysotos: - yritykset, jotka ovat hakeneet yrityssaneeraukseen ja joiden saneerausohjelma on vahvistettu käräjäoikeudessa vuonna yhteensä 89 yritystä, joista poistettiin 5 eri syiden vuoksi (viimeisissä ajoissa 6) = 84 yritystä Tietopohja: - saneerausasiakirjat hankittiin 16 käräjäoikeudesta ja osin hovioikeudesta - 4 hyllymetriä asiakirjoja, joista kerättiin yli 200 muuttujaa (Tapio Laakso) - lisäksi aikaisemmat konkurssit ja maksuhäiriöt (Suomen Asiakastieto Oy) - muuttujat: 1) tilinpäätöstiedot, 2) taustatiedot: yrittäjä, yritys, saneerausohjelma, konkurssit, maksuhäiriöt - seurantajakso vuoden 2006 loppuun asti - 39 yritystä (46 %) epäonnistui (ohjelma keskeytyi, yleensä konkurssiin) - 45 yritystä (54 %) jatkoi toimintaansa ja toteutti ohjelmaa edelleen

3 - epäonnistuneilla saneerausohjelman kesto ennen keskeytystä keskimäärin 28 kuukautta 3

4 4 Saneerausohjelman kesto keskeyttäneillä yrityksillä: Vuonna 2000 saneerauksen alkaessa: - yritykset pieniä: keskikoko 5.8 työntekijää ja mediaani 3.0 työntekijää - keskimääräinen liikevaihto euroa - keskimääräinen ikä 11 vuotta - keskimääräinen yrittäjän ikä 46 vuotta - toimiala: 29 % teollisuus, 22 % palvelu ja 16 % kuljetus - yhtiömuoto: 54 % osakeyhtiöitä, 27 % kommandiittiyhtiöitä - johtaja: 13 % nainen, 6 % aviopari, 81 % mies Yleisiä tuloksia: 1) tilinpäätöstiedot Sekä epäonnistuneet että onnistuneet yritykset: - erittäin heikko maksuvalmius: kriisi - heikko kannattavuus - erittäin heikko pääomarakenne: kriisi Keskeisimmät erot: - maksuvalmiudessa ei eroa (maksukyvyttömyys tai sen uhka) - onnistuneiden liiketoiminnan kannattavuus parempi (positiivinen) - onnistuneilla heikompi rahoitusrakenne - onnistuneilla vähemmän vaihto-omaisuutta (toimiala?) Johtopäätös:

5 5 - saneeraus onnistuu todennäköisemmin, jos liiketoiminta on kannattavaa ja pääongelmat ovat rahoitusrakenteessa - rahoitusrakenne korjataan velkasaneerauksessa (tekninen uudelleenjärjestely) - kannattavuuden parantaminen vaatii liiketoiminnan saneerausta (haastava toimenpide) 2) Taustatiedot Keskeisimmät erot: - epäonnistuneet usein osakeyhtiöitä (sitoutuminen), palvelualalla - epäonnistuneilla paljon osa-aikaisia työntekijöitä - nainen tai aviopari johtajana parantaa onnistumisen todennäköisyyttä - käräjäoikeudella, jossa asia on käsitelty, on merkitystä - velkoja leikattu onnistuneilla enemmän - onnistuneilla syyt usein rahoitusmarkkinoilla - onnistuneilla ehdotettu aktiivisia saneerauskeinoja: markkinointiin panostaminen, ydintoimintaan keskittyminen - epäonnistuneilla useammin edeltäviä maksuhäiriöitä ja konkursseja Johtopäätös: - yhtiömuoto, toimiala ja yrittäjän sukupuoli vaikuttavat onnistumiseen - jos ongelmat ovat rahoituksessa, riittävällä velkasaneerauksella voidaan vaikuttaa onnistumiseen - aktiiviset saneerauskeinot parantavat onnistumisen mahdollisuuksia - konkursseilla ja maksuhäiriöillä on taipumus uusiutua 2. Saneerauksen onnistumisen ennustaminen Perusajatus: - saneerauksen onnistuminen vaatii yhteensovittamista: yrittäjän, yrityksen, velkasaneerauksen ja liiketoiminnan saneerauksen sovittamista yhteen yhteensovittaminen saneerausohjelmalla - tilastollinen ennustaminen: yrittäjää, yritystä, velkasaneerausta ja liiketoiminnan saneerausta koskevien tietojen sovittamista yhteen yhteensovittaminen tilastollisella mallilla goodness of fit

6 6 Perusajatus: Tilinpäätösmuuttuja t Muut yritystä ja saneerausta kuvaavat muuttujat Saneerausohjelma: toimenpiteet (keinot) Rahoituksen uudelleenjärjestely Liiketoiminnan uudelleenjärjestely Yhteensopivuus Onnistuminen Epäonnistumine n Miten? - yhteensovittaminen ennustamisessa tapahtuu tilastollisella monimuuttujamenetelmällä - kaksiluokkainen logistinen regressioanalyysi Esimerkki ennustamisesta: - kaksiluokkainen logistinen regressioanalyysi - 10 muuttujaa - 84 yritystä, joiden saneerausohjelma on vahvistettu 2000

7 7 Lopputuloksena malli saneerauksen onnistumisen todennäköisyyden arvioimiseksi: Todennäköisyys onnistumiselle = 1 Z 1 + e, missä Z = Osa-aikaisten työntekijöiden lukumäärä Yrittäjän sukupuoli: nainen tai aviopari (kyllä=1) Vakuudettoman velan leikkausosuus Merkittävien velkojaryhmien lukumäärä Vaihto-omaisuus / Taseen loppusumma Ehdotettu oman pääoman lisäsijoitus (teuroa) Ehdotettu ydintoimintaan keskittymistä (kyllä=1) Ehdotettu markkinointiin panostamista (kyllä=1) Ehdotettu suunnittelujärjestelmien kehittämistä (kyllä=1) Maksuhäiriö vuotta tai kahta aikaisemmin (kyllä=1) - e = epäonnistuneista saneerauksista ennustetaan oikein 80.6 % - onnistuneista saneerauksista ennustetaan oikein 85.7 % - yhteensä ennustetaan oikein 83.3 % - menetelmä suhteellisen luotettava ja käyttökelpoinen - apuväline saneerauksen onnistumisen arvioimiseen

8 8 Mallin toiminta keskimääräisillä tiedoilla: Onnistuneet saneeraukse t Epäonnistune et saneeraukset Keski- Medi- Muuttuja Vaihtelu -väli arvo aani Keskiarvo Osa-aikaisten työntekijöiden lukumäärä Yrittäjän sukupuoli: nainen tai aviopari (kyllä = 1) 0 tai Vakuudettoman velan leikkausosuus Merkittävien velkojaryhmien lukumäärä Vaihto-omaisuus / Taseen loppusumma Ehdotettu oman pääoman lisäsijoitus (teuroa) Ehdotettu ydintoimintaan keskittymistä (kyllä = 1) 0 tai Ehdotettu markkinointiin panostamista (kyllä = 1) 0 tai Ehdotettu suunnittelujärjestelmien kehittämistä (kyllä = 1) 0 tai Maksuhäiriö vuotta tai kahta aikaisemmin (kyllä = 1) 0 tai Mediaani Todennäköisyys, että saneeraus onnistuu (0-100 %) malli voidaan asentaa Tekes-projektin nettisivulle koekäyttöön:

9 9 3. Informaation merkitys ennustamisessa Periaate: - informaatiota tihkuu saneerausta varten vähitellen - miten ennustettavuus muuttuu eri vaiheissa? Vaiheet tässä: - 1: varhainen taustainformaatio (12-24 kk ennen saneerausta) - 2: tilinpäätösinformaatio (1-12 kk ennen saneerausta) - 3: saneeraushakemuksen informaatio - 4: saneerausohjelman informaatio Tavoite: - ennustaa yrityksen saneerauksen epäonnistumisen todennäköisyys eri vaiheissa - keskiarvotiedot & 2 case-tapausta

10 10 VAIHE 1: VARHAINEN INFORMAATIO Saneerauksen onnistumista kuvaavien muuttujien tilastolliset arvot: varhainen informaatio Onnistuneet: Epäonnistuneet: Vertailu: p- arvo Case 1 Muuttuja Keskiarvo Keskiarvo Khii 2 # Paneli 1. Varhainen informaatio Kokoluokka (1-6) Henkilöyhtiö (0 = ei, 1 = on) Toimiala maanviljely (0 = ei, 1 = on) Toimiala teollisuus (0 = ei, 1 = on) Toimiala palvelu (0 = ei, 1 = on) Sijainti: Vantaa, Espoo, tai Helsinki (0 = ei, 1 = on) Sijainti: Lappeenranta (0 = ei, 1 = on) Sijainti: Rovaniemi (0 = ei, 1 = on) Yrityksen ikä (vuosia) Omistajien lukumäärä Yrityksen johtajan ikä (vuosia) Johtajan sukupuoli: nainen tai pariskunta (0 = ei, 1 = on) Vastuuhenkilöiden lukumäärä Kirjapito ulkoistettu (0 = ei, 1 = on) Tilintarkastajan pätevyys (1-3) Epäonnistumisen todennäköisyys: Case 1 Case Oikein luokitellut: Kaikki Epäonnistuneet Onnistuneet Cas 2

11 11

12 12 VAIHE 2: VARHAINEN INFORMAATIO JA TILINPÄÄTÖSINFORMAATIO Saneerauksen onnistumista kuvaavien muuttujien tilastolliset arvot: tilinpäätösinformaatio ennen saneerausta Onnistuneet: Epäonnistuneet: Vertailu: Muuttuja Keskiarvo Keskiarvo Khii 2 # p-arvo Case 1 Case 2 Paneli 2. Tilinpäätösinformaatio ennen saneerausta Logaritminen liikevaihto (Teuro) Logaritminen taseen loppusumma (Teuro) Liikevoitto (Teuro) Nettovoitto (Teuro) Liikevoitto-% (%) Nettovoitto-% (%) Pääoman tuottosuhde (%) Käyttöomaisuus-% (tase) (%) Rahoitusomaisuus-% (tase) (%) Vaihto-omaisuus-% (tase) (%) Omavaraisuusaste Velat suhteessa liikevaihtoon Liikevaihto suhteessa taseen loppusummaan Quick ratio Current ratio Edeltävä konkurssi ( ) (0 = ei, 1 = on) Edeltäviä maksuhäiriöitä ( ) (0 = ei, 1 = on) Epäonnistumisen todennäköisyys: Case 1 Case 2 VAIHE VAIHE Oikein luokitellut: VAIHE VAIHE 1 2 Kaikki Epäonnistuneet Onnistuneet

13 13

14 14 VAIHE 3: VARHAINEN INFORMAATIO, TILINPÄÄTÖSINFORMAATIO JA HAKEMUSINFORMAATIO Saneerauksen onnistumista kuvaavien muuttujien tilastolliset arvot: saneeraushakemuksen informaatio Onnistuneet: Epäonnistuneet: Vertailu: Muuttuja Keskiarvo Keskiarvo Khii 2 # Panel 3. Saneeraushakemuksen informaatio p- arvo Case 1 Case 2 Syy kriisiin tuotemarkkinoilla (0 = ei, 1 = on) Syy kriisiin rahoitusmarkkinoilla (0 = ei, 1 = on) Syy kriisiin pitkän ajan kierre (0 = ei, 1 = on) Syy kriisiin ulkoisissa tekijöissä (0 = ei, 1 = on) Selvittäjä lakihenkilö (0 = ei, 1 = on) Selvittäjä taloushenkilö (0 = ei, 1 = on) Selvittäjä maataloushenkilö (0 = ei, 1 = on) Selvittäjä, jolla yli 10 hanketta (0 = ei, 1 = on) Verovelka kaikista veloista (%) Eläkeyhtiövelat kaikista veloista (%) Vakuusvelat kaikista veloista (%) Vakuusvelkojien lukumäärä Kaikkien velkojien lukumäärä Epäonnistumisen todennäköisyys: Case 1 Case 2 VAIHE VAIHE VAIHE Oikein luokitellut: VAIHE 1 VAIHE 2 VAIHE 3 Kaikki Epäonnistuneet Onnistuneet

15 15

16 16 VAIHE 3: VARHAINEN INFORMAATIO, TILINPÄÄTÖSINFORMAATIO, HAKEMUSINFORMAATIO JA OHJELMAINFORMAATIO Saneerauksen onnistumista kuvaavien muuttujien tilastolliset arvot: saneerausohjelman informaatio Onnistuneet: Epäonnistuneet: Vertailu: Muuttuja Keskiarvo Keskiarvo Khii 2 # Paneli 4. Saneerausohjelman informaatio p- arvo Case 1 Case 2 Vakuusvelan kannatus-% ohjelmalle Vakuudettoman velan kannatus-% ohjelmalle Takaisinmaksu-% konkurssissa Vakuudettoman velan leikkaus-% Ohjelman kesto vuosina Ehdotettu käyttöomaisuuden myyntiä (%) Ehdotettu oman pääoman lisäsijoitus (teuroa) Ehdotettu lisävelan ottamista (%) Ehdotettu organisatorisia muutoksia (0 = ei, 1 = on) Ehdotettu ydintoimintaan keskittymistä (0 = ei, 1 = on) Ehdotettu markkinointiin panostamista (0 = ei, 1 = on) Ehdotettu kustannusten leikkaamista (0 = ei, 1 = on) Ehdotettu suunnittelujärjestelmien kehittämistä (0 = ei, 1 = on) Ehdotettu valvontajärjestelmien kehittämistä (0 = ei, 1 = on) Epäonnistumisen todennäköisyys: Case 1 Case 2 VAIHE VAIHE VAIHE VAIHE Oikein luokitellut: VAIHE 1 VAIHE 2 VAIHE 3 VAIHE 4 Kaikki Epäonnistuneet Onnistuneet

17 17

18 18

19 19 Johtopäätöksiä: - varhaisen taustainformaation perusteella voidaan tehdä alustava ennuste - yhtiömuoto, toimiala, yrityksen ikä, sijainti, yrittäjän sukupuoli - tilinpäätöstiedot saattavat heikentää ennustettavuutta - ristiriitaisia - muuttuvat velkojen uudelleenjärjestelyssä - liiketoiminnan kannattavuus olennainen - hakemustiedot parantavat ennustettavuutta selvästi - erityisesti kriisin syyt tärkeitä - ohjelmaa koskevat tiedot ratkaisevia - velkojien puolto - velkojen leikkaus - saneeraustoimenpiteiden aktiivisuus Summa summarum: - onnistumisen ennustettavuus kohtuullisen hyvä - virikkeitä arvioinnin kehittämiselle - virikkeitä prosessin kehittämiselle - keskustelu jatkuu projektin nettisivuilla - vuorovaikutus tärkeää