Talousnäkymät Lokakuu 2010: Elpyminen tasaantuu. Nordean taloudellinen tutkimus

Transkriptio

1 Talousnäkymät Lokakuu 2010: Elpyminen tasaantuu Nordean taloudellinen tutkimus

2 Toistuuko 2008 vai 1998? Euroopan velkakriisin vaikutukset muistuttutavat enemmän vuoden 1998 tilannetta 2

3 Maailmatalous elpynyt nopeasti kasvu-uralle Teollisuustuotanto kasvoi kesäkuussa 12 % ja maailmankauppa 24% Teollisuustuotanto kasvaa nopeasti 1 vuoden aikana kun talous ponnahtaa taantumasta 3

4 Täydellinen V-korjaus maailmantasolla Teollisuustuotanto on ylittänyt edellisen maaliskuun 2008 huipun Maailmankauppa palannut 2008 toukokuun huippuihin 4

5 Eteenpäin katsovat maailman ostopäällikköindeksit taas nousussa Teollisuustuotannon ja palvelussektorin tulevaisuuden näkemykset odotetusti korjanneet alaspäin. 5

6 Ostopäällikköindeksit kääntyneet alaspäin USA:ssa ja Kiinassa 6

7 USA:n vähittäiskauppa vetää vaihteeksi henkeä Yksityisen kulutuksen kasvu jatkui Q2:lla Yksityinen kulutus nimellisesti jo korkeammalla kuin ennen kriisiä Säästämisaste noussut 6,2 % ja toimii puskurina 7

8 USA:n teollisuustuotannon kasvu tasaantunut Teollisuustuotannon kasvu tasaantunut 8

9 Investoinnit lähteneet käyntiin USA:ssa Investointien myönteinen kehitys jatkuu myös loppuvuonna 9

10 Yritysten kasvavat voitot tukevat elpymisen jatkumista 16 Yritykset pl. rahoitus % sektori BKT:sta Voitot ennen veroja Keskiarvo vuodesta Taantumat varjostettu

11 ja euroalueella ostopäällikköindeksit vielä verraten korkealla 11

12 Euroalueen kasvuhuiput meneillään Alkuvuoden kuukausikasvu ennätysvahvaa 12

13 Käsitys talouden tilasta vaihtelee euroalueella Saksalaisten käsitys talouden tilasta Euroopan myönteisin Kreikkalaisten näkemys kielteisin 13

14 Kiinan taloudessa kasvuhuippu jo takana 14

15 Kiinan lainahanojen kiristyminen ei enne kasvun romahtamisesta Elvytystoimia vedetään pois kasvun kiihdyttyä Luottohanat avattiin täysin kriisitalvena Julkisia infrastruktuuriinvestointeja kasvatetaan Sosiaaliturvaverkoston kehitys, kulutusluottojen salliminen nakertaa säästämistä? 15

16 Talouden elpyminen vahvistuu Venäjällä H1 kasvuvauhti 4.1% v/v Kotimainen kysyntä kasvussa Palkat nousevat ja työttömyys vähenee sekä finanssipolitiikka tukee kasvua Brasiliassa ja Intiassa nopeaa kasvua: -Intiassa BKT kasvoi Q2:lla 9 % -Intiassa investoinnit kasvaneet 20 % vuodessa 16

17 Suomessa BKT:n kasvupyrähdys käynnissä 17

18 Suomen teollisuustuotanto kääntyi kasvuun vuosi sitten maaliskuussa 18

19 Vientiteollisuuden kova data rohkaisevaa 19

20 Viennin nousu painottunut metsään, perusmetalliin ja kemiaan Viennin rakenne, 2009 Viennin rakenne, I-IV/ % 10 % 22 % 19 % 11 % 17 % Metsä Kemiallinen Metalli Kone Sähkötekniikka Muu 16 % 16 % 11 % 15 % 22 % 20 % Metsä Kemiallinen Metalli Kone Sähkötekniikka Muu 20

21 Suomessa kuluttajien odotukset ovat kehittyneet myönteisesti 21

22 Kotitalouksien säästäminen verrattain hyvällä tasolla 22

23 Kotimarkkinoilla myönteistä kehitystä Vähittäismyynti on ollut kasvussa jo vuoden. 23

24 Yksityinen kulutus tänä vuonna jo ohi aiemman huipun 24

25 Asuntomarkkinat ovat palautuneet Matalat korot ovat auttaneet asuntomarkkinoiden elpymistä. Uusien myymättömien asuntojen varanto on pieni ja uudet rakennusluvat ovat alkaneet elpyä. Palattu trendille 25

26 Lainanhoitokyky kunnossa 26

27 Työttömyys kääntynyt laskuun yllättävän matalalta tasolta Verokertymä laski varsin maltillisesti

28 Elpyminen painottuu nyt enemmän kulutukselle kuin 90-luvun alussa 28

29 Kilpailukyvyn heikkeneminen rasittaa kyllä, mutta se ei ole määräävä tekijä 29

30 Rahamarkkinakorkojen nousu alkanut EKP:n normalisoidessa operaatioitaan Reunamaiden ongelmat jarruttavat EKP:n koronnostointoa Ensimmäinen ohjauskoron nosto lykkääntyy pitkälle ensi vuoden puolelle Euribor-korot alkaneet nousta EKP:n vetäessä likviditeettitoimia pois 30

31 mrd. EUR Euroalueen ylilikviditeetti kuihtunut Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Lähteet: EKP, Nordea Perusrahoitusoperaatiot Muut pitkäaikaiset operaatiot Vuoden operaatiot Pankkijärjestelmän ylilikviditeetti kutistunut rajusti 12 kk:n rahoitusoperaatioiden erääntyessä Nousupaineita lyhimmille koroille EKP jatkaa rajoittamattomia rahoitusoperaatioita ensi vuoden alkuun Seuraava noususysäys edessä viimeisen 12 kk operaation erääntyessä

32 Elpymisen jatkuessa tarve poikkeusalhaisiin korkoihin vähenee Käyttöasteen nousu Nostaa investointitarvetta Kasvattaa riskiä pullonkauloista & hintojen nousupaineista 32

33 Kaikille sopiva rahapolitiikka haaste EKP:lle... Saksassa työmarkkinat jo kireät Velkakuplan jälkimainingeissa joidenkin euromaiden taloudet vielä hyvinkin heikkoja 33

34 Pitkät korot nähneet pohjansa? Korkoja saa nyt kiinnitettyä peräti kymmeneksi vuodeksi alle euriborien historiallisen keskiarvon 34

35 Toistuuko vuosi 1994 korkomarkkinoilla? 1993 koronnostojen viivästyminen sai sijoittajia hakemaan tuottoa yhä pidemmistä lainoista Aivan kuten nyt on tapahtunut 35

36 Pitkät korot erittäin matalalla: tukkuraha etsii turvasatamaa 36

37 Euroalueen finanssijärjestelmä koetuksella Luottojohdannaismarkkinat yhtä peloissaan kun talvella Etenkään velkamaiden valtioiden takuuseen ei luoteta Rahamarkkinoilla ei suurta hätää Likviditeettipreemio palautunut samalle tasolle kuin ennen EKP:n 12 kk:n operaation erääntymistä Kysyntä EKP:n ja Fedin rahoitus-operaatioissa maltillista 37

38 Reunavaltioiden lainoissa yhä myyntipaineita Luontevat valtiolainasijoittajat paenneet Korkoerojen nousu houkutellut uusia ostajia Rahoitusta edelleen saatu Irlannista seuraava Kreikka? 38 Vaje 2010 nousemassa 35%:iin BKT:sta pankkien pääomituksista johtuen Tavoiteltu lainanotto toistaiseksi onnistunut Irlannilla jo tämän vuoden lainanotto kasassa

39 Finanssipolitiikan kiristymisen vaikutukset voivat hyvin jäädä rahapolitiikan varjoon Finanssipolitiikan kiristämisen vaikutukset riippuvat talouden suhdanteesta Myös nykytilanne, jossa kriisi johtuu velkaantumisesta, vähentää vaikutuksia 39

40 Euron ongelmat eivät romahduttaneet yritysten ja kuluttajien luottamusta Kuluttajien luottamuksen piristyminen on tasautunut Luottamusshokit yleensä lyhytaikaisia 40

41 Vain harva pankki kiristänyt luottohanoja uudelleen 41

42 Euron heikkeneminen jäi lyhyeen Eurovaltioiden ongelmat painavat jälleen Korkoeron kasvusta ei enää tukea USA:n talouslukujen vahvistuessa 42

43 Euro ei mitenkään erityisen heikko 1.00 vastaisi samanlaista poikkeamaa ostovoimapariteetista kuin vuonna

44 Ruotsin kruunulla yhä vahvistumisvaraa Kruunu yhä selkeästi aliarvostettu Vaihtotase viennin takertelusta huolimatta yhä voimakkaasti ylijäämäinen Ruotsin talouden elpyessä euroaluetta ripeämmin koronnostot jatkuvat Euroalueen ongelmien myötä SEK nousee vahvemmaksi kuin ennen kriisiä? Vaalit riski? 44

45 Ruotsin kruunu voisi olla selkeästi vahvempi Ruotsin talous kasvaa euroaluetta ripeämmin Vaihtotase jatkuvasti ylijäämäinen = kruunu on ollut pitkään aliarvostettu 45

46 Rupla kelluu viranomaisten otteessa Keskuspankki hillinnyt vahvistumista tasaisilla ostoilla Valuuttavarannolla vielä tilaa kasvaa Ruplan vahvistumisen edellytys on öljyn hinnan palautuminen nousuun 46

47 Juanin dollarikytköksen höllentäminen alkanut hitaasti Höllentäminen toistaiseksi jäänyt pelkäksi eleeksi Syytä olettaa vahvistumisen kiihtyvän kun viimeaikaiset huolet hellittävät Euron heikkenemisen myötä juan jo vahvistunut 47

48 Jeni liian vahva Korkojen lasku ympäri maailman nakertanut ulkomaisten sijoitusten houkuttelevuutta ja vahvistanut jeniä Viranomaiset valmistautumassa interventioihin Toistaiseksi enemmän puheita kun tekoja Korkojen lasku ei enää ratkaisu... 48

49 Raaka-aineiden hintojen nousu herättää kysymyksiä 49

50 Öljyvarastot painavat öljyn hintaa Hinnat vakiintuneet lähelle OPEC:in epäviraista dollarin tavoitetasoa Riittääkö OPEC:in kuri tarvittaessa tukemaan öljyn hintaa? 50

51 Hyvää loppusyksyä Martti Nyberg Vastuunrajoitus Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Marketstoimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitustai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa. 51