Euroalueen velkakriisi ja Suomi. Sixten Korkman, VATT

Transkriptio

1 Euroalueen velkakriisi ja Suomi Sixten Korkman, VATT

2 Euroalue on syvällä suossa, vaarana on Eurooppa-laajuinen pankkikriisi talouden lama (ei vain taantuma) sosiaalisten ongelmien vaikeutuminen poliittisten konfliktien kärjistyminen

3 Miten euroalue joutui ahdinkoon? N.B. rahaliiton poliittinen tausta (Berliinin muurin kaatuminen ja Saksan jälleenyhdistyminen) sekä Saksan ja Ranskan erimielisyydet: EMUn institutionaalinen pohja jäi ohueksi EMUn heterogeenisuus pelisääntöjen noudattamatta jättäminen ja politiikan myötäsyklisyys deficit bias politiikassa rahoitusjärjestelmän ylilyönnit, globaalinen finanssikriisi

4

5 Miksi kriisistä on vaikea nousta? ylivelkaantumisen purkaminen vie aikansa heikot ja hoitamatta jääneet pankit (vrt. USA) monet itseään ruokkivat kielteiset kierteet on torjuttu tulevia kriisejä, ei tätä kriisiä legacy cost on vaikeasti jaettavissa meneillään on chicken game johtajuusvaje: too little too late markkinoiden ja kansalaisten ristipaine

6 Syvän integraation trilemma Kansallinen itsemääräämisoikeus (nykytilanne) (ennen muinoin) Syvä integraatio (Liitto- Demokratia valtio)

7 Miten taltuttaa akuutti kriisi? kriisimaiden jatkettava hevoskuurin tiellä mutta sopeutumisaikaa annettava enemmän tukirahoitusta järjestettävä riittävästi: ERVV ja EVM sekä EKP (MD:n marssijärjestys) lisää velkajärjestelyjä: Espanjan pankit, Kreikan valtio, Irlanti (pankit), Portugali? EKP:n tulisi pyrkiä euron heikentämiseen

8 Mitkä ovat visiot euroalueen tulevaisuudesta? Pankkiunioni: säätely, valvonta, kriisihallinta (bank resolution), talletusvakuutus Fiskaalinen unioni: eurobondit, ylikansallinen budjettikuri (?) Poliittinen unioni, liittovaltio

9 EURON SKENAARIOT JA SUOMI 1. Grexit 2. Usean maan exit 3. Euro lakkaa olemasta 4. Suomi eroaa rahaliitosta

10 1. Grexit pidennetty pankkien viikonloppu, pääomaliikkeiden säätely, talletusten jäädyttäminen vaateiden konvertointi + raju uuden drakhman devalvoituminen juridisia ongelmia, talouden romahdus, moratorium vaikutukset muihin euromaihin: olemattomia jollei tartuntaa, jolloin muut kriisimaat vaikeuksissa Grexit ja euron peruuttamattomuus?

11 2. Usean kriisimaan exit tartuntaa, pääoma- ja talletuspakoa: Kreikka, Portugali, Irlanti, Espanja, Italia, Kypros sama kehitys ja samanlaisia ongelmia kuin Grexitskenaariossa seurauksena pankkikriisi ja lama koko Euroopassa NB: vaikutus Ruotsiin sama kuin Suomeen (jollei pahempi)

12 3. Euro lakkaa olemasta Saksan valinta jos tullakseen Eurooppa-tason päätös eurosta luopumisen aikataulusta ja menettelytavoista (kansallisten maksujärjestelmien pystyttämisen helpottamiseksi)? konvergenssi oli hallittavissa, divergenssi ei sitä ole: kaaosta, säätelyä, protektionismia Euroopan taloudellinen ja poliittinen katastrofi

13 4. Suomi eroaa eurosta oma-aloitteinen, harkittu ero Suomi ilmoittaisi tulevan eropäivän + konvertointikurssin + sitoutuisi Tanskan malliin (siirtymän helpottamiseksi)? NB1: ero eurosta ei suojaisi Suomea euroalueen hajoamisen vaikutuksilta NB2: tehdyistä sitoumuksista ei päästäisi eroon NB3: TARGET-saldo on iso ja positiivinen NB4: poliittiset seuraukset Suomen kannalta (ml. EU-jäsenyys?)

14 (jatk.) Suomi eroaa eurosta: käytännön ongelmia setelit ja kolikot seteli-, maksu-, lippuautomaatit, pysäköintilaitteet kassakoneet, maksupäätteet, muut kaupan laitteet pankkien ja asiakkaiden järjestelmien koordinaatio uuden maksu- ja clearingjärjestelmän luominen uuden RTGS-järjestelmän hankkiminen hinnat ja palkat vaateiden valuuttadenominaatio (juridisine ongelmineen) rahoitusinstrumenttien selvitys-, kaupanteko- ja rekisterijärjestelmät avointen valuuttapositioiden kattaminen (valuuttaliikkeet, volatiliteetti, pako Ruotsiin?)

15 Indeksi, 1998/1= BKT:n määrä per asukas Suomi Ruotsi Euroalue /1 2000/1 2002/1 2004/1 2006/1 2008/1 2010/1 OECD, ETLA

16 Johtopäätöksiä 1. Grexit ei olisi muille euromaille iso ongelma (Kreikalle se olisi) paitsi jos tartunta vakava, eli palomuurin pitäisi silloin olla kunnossa 2. Rahaliiton purkaminen aiheuttaisi katastrofin 3. Suomen eroa eurosta on vaikea perustella Siirtymävaiheen kustannukset huomattavia Juridiset pulmat merkittäviä Ei suojaisi euron kriisin vaikutuksilta Ei vähentäisi vastuita olennaisesti (ja TARGET-saldo?) Romuttaisi Suomen saavuttaman geopoliittisen statuksen