Maailmantalouden tilanne sijoittajan näkökulmasta ja sijoitussuositukset. Mikko Salmilahti, Aktia Varainhoito

Transkriptio

1 Maailmantalouden tilanne sijoittajan näkökulmasta ja sijoitussuositukset Mikko Salmilahti, Aktia Varainhoito

2 Teollisuustuotanto v = e 2007e Kiina/China Venäjä/Russia Intia/India Brasilia/Brazil USA Euromaat/Euroarea Japani/Japan 2

3 BKT: USA & Euroalue Ann. Q/Q Y/Y Ann. Q/Q Y/Y 4 4 % 3 %

4 BKT: Japani & Kiina % Ann. Q/Q Y/Y % Ann. Q/Q Y/Y

5 G3: Teollisuusbarometri USA ISM, EMU & Japan PMI EMU JAP USA

6 USA G3: Palvelualojen odotukset USA ISM, EMU & Japan PMI EMU JAP USA

7 G3: Kuluttajien luottamus USA (Index) EMU & Japan (Index) EMU JAP USA EMU

8 USA: Työmarkkinat 6, ,0 5,5 % 5,0 4,5 4,0 Uudet työpaikat Nya arbetsplatser Työttömyysaste Arbetslöshetsgrad Nonfarm Payrolls (thousands) 3,

9 USA: Säästämisaste & vaihtotase 12,0 1,0 10,0 0,0 % of disposable income 8,0 6,0 4,0 2,0 Säästämisaste Sparkvot % of GDP -1,0-2,0-3,0-4,0-5,0-6,0 Vaihtotase Bytesbalans 0,0-7,0-2, ,

10 Inflaatio: USA & Euroalue 5,0 4,5 4,0 KHI KPI 5,0 4,5 4,0 3,5 Y/Y, % 3,0 2,5 3,5 Y/Y, % 3,0 2,5 KHI KPI 2,0 2,0 1,5 1,5 1,0 0,5 Ydininflaatio (mm. pl. energia & ruoka) Basinflation (bl.a. exkl. energi & mat) ,0 0,5 Ydininflaatio (mm. pl. energia & ruoka) Basinflation (bl.a. exkl. energi & mat)

11 Öljy & metallit Index ( =100), (The Economist, Metal Industrials) Raakaöljy Råolja Teollisuuden metallit Industrins metaller USD/barrel (Brent) 11

12 BKT: Suomi Ann. Q/Q Y/Y 6 4 %

13 Suomi: Kuluttajien & teollisuuden luottamus 25,0 22,5 Yritykset Företagen Consumer conf. 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 Kuluttajat Konsumenter Enterprise conf. 5,

14 BKT-odotus: USA & Euroalue 3,5 3,5 3,3 3,3 3,0 %, Y/Y (The Economist) 2,8 2,5 2,3 3,0 %, Y/Y (The Economist) 2,8 2,5 2,3 GDP cons. EMU 2006 GDP cons. EMU ,0 GDP cons. USA ,0 1,8 GDP cons. USA ,8 1, ,

15 Inflaatio-odotus: USA & Euroalue 3,5 3,5 3,3 3,3 3,0 %, Y/Y, The Economist 2,8 2,5 2,3 3,0 %, Y/Y, The Economist 2,8 2,5 2,3 2,0 1,8 1,5 Infl. cons. USA 2006 Infl. cons. USA ,0 1,8 1,5 Infl. cons. EMU 2006 Infl. cons. EMU

16 BKT- & inflaatio-odotus: Japani 3,00 1,0 2,75 0,8 %, Y/Y (The Economist) 2,50 2,25 2,00 1,75 1,50 1,25 GDP cons. JAP 2006 GDP cons. JAP 2007 %, Y/Y, The Economist 0,5 0,3 0,0-0,3 Infl. cons. JAP 2006 Infl. cons. JAP , ,

17 BKT-odotus: Kiina %, The Economist, average real GDP per year 10,50 10,25 10,00 9,75 9,50 9,25 9,00 8,75 8,50 GDP cons GDP cons ,

18 Yhteenveto BKT- ja inflaatioennusteista E 2007E 2008E GDP GDP GDP INFLATION GDP INFLATION GDP INFL. ALUE / REGION % CONS AKTIA CONS AKTIA CONS AKTIA CONS AKTIA AKTIA AKTIA USA 20,1 3,9 3,2 3,3 3,3 3,3 3,3 2,2 2,0 2,0 (2,1) 2,2 2,0 2,1 EMU 14,8 2,1 1,3 2,7 (2,6) 2,7 2,2 2,3 2,0 (1,9) 2,1 2,1 2,0 2,0 1,8 Suomi / Finland 0,4 3,5 2,9 5,5 1,5 2,7 1,7 2,5 1,5 Japani / Japan 6,4 2,3 1,9 2,3 (2,8) 2,4 0,2 0,2 1,9 (2,0) 2,1 0,4 (0,5) 0,5 2,0 0,5 Kiina / Kina 15,4 10,1 10,2 10,5 10,5 9,4 9,5 8,5 Maailma / Världen 100 5,3 4,9 5,0 4,2 4,0 BKT-kasv u (v uosi keskim., %) ja inflaatio. M aailm a ostov oim apariteettikorjatuilla v aluuttakurseilla. Suluissa edellinen kk m ikäli m uuttunut. BNP-tillv äx t (året i m edeltal, %) och inflation. Världen m ed v alutor enligt köpkraftsparitet. Föregående m ån. inom parentes ifall förändrats. 18

19 EUR/USD 1,35 1,30 1,25 1,20 USD 1,15 1,10 EUR/USD 1,05 1,00 0,95 0,90 0,

20 EUR/USD EUR/JPY EUR/SEK , , , ,25 JPY EUR/JPY SEK 9,00 8,75 EUR/SEK 100 8, , ,

21 Yhteenveto - Talous USA:n talouskasvun odotetaan hidastuvan tänä sekä ensi vuonna ja johtavan maailmantalouden kasvun hidastumiseen jo Euroopan talouskasvu näyttää tänä vuonna vahvemmalta. Tämän ja ensi vuoden BKT-kasvuennusteita on USA:ssa korjattu marginaalisesti alas ja Euroopassa ylös. Suomen talouskasvu, joka 2005 hidastui paperialan työsulun takia, on normalisoitunut. USA:n valtava vaihtotasevaje painaa todennäköisesti dollaria yhä vahvemmin koska korkoeron Euroopan ja USA:n välillä ei odoteta kasvavan. Odotamme dollarin heikkenemisen jatkuvan. Raakaöljyn hinta on laskenut sitten viime vuoden toisen neljänneksen. Osittain tämän ansiosta inflaatio on vaimentunut. 21

22 Sijoitusmarkkinat 22

23 Yhteenveto markkinoista (%, EUR) KORKOMARKKINAT (EUR) KK 6 KK 12 KK RAHAM ARKKINAT (3KK INDEKSI) 2,2% 3,0% 0,3% 0,9% 1,7% 3,1% V ALTIONOBLIGAATIOT (EM U) 5,4% -0,4% -0,4% -0,3% 1,4% -0,1% YRITYSOBLIGAATIOT (!) 3,8% 0,4% 0,0% 0,3% 1,9% 0,9% OSAKEMARKKINAT (EUR) KK 6 KK 12 KK WORLD AC 26,9% 8,5% 3,0% 3,6% 14,4% 10,9% WORLD (KEHITTYNEET M ARKKINAT) 25,4% 7,7% 3,0% 3,1% 13,7% 10,6% USA 20,4% 2,9% 2,9% 1,2% 11,6% 6,9% EUROOPPA 25,3% 20,0% 2,0% 5,0% 16,7% 18,8% OMX HELSINKI CA P (GI) 34,5% 29,9% 2,5% 9,1% 21,4% 28,0% PACIFIC 40,4% 0,7% 2,9% 2,5% 12,5% 4,5% JA PA NI 43,7% -4,7% 2,9% 0,4% 9,7% -0,3% EM ERGING M ARKETS (KEHITTYV ÄT M ARKKINAT) 53,4% 18,6% 2,3% 13,7% 22,4% 14,2% EM A SIA 41,5% 19,1% 0,8% 8,7% 22,3% 17,3% EM EA STERN EUROPE 67,3% 31,3% -1,1% 6,6% 12,6% 14,8% EM LA TIN A MERICA 65,9% 28,4% 3,6% 11,2% 26,9% 18,7% 23 MSCI osakemarkkinaindeksinä (ei OMX Helsinki CAP (GI)) MSCI -indeksit ovat Net Dividend, eli tuottoindeksejä sis. osingot verojen jälkeen

24 Osakemarkkinat toimialoittain (%, EUR) M SCI WORLD TOIM IALOIT. (EUR) M ÅN 6 M ÅN 12 M ÅN ENERGIA 44,5% 3,9% -1,5% -3,0% -3,1% -3,7% PERUSTEOLLISUUS 34,1% 13,2% 2,8% 5,4% 15,4% 13,0% TEOLLISUUS 26,2% 4,8% 3,0% 3,9% 15,1% 8,4% SYKLISET KULUTUSTAV ARAT 14,5% 7,1% 3,1% 3,7% 19,5% 10,7% EI-SYKLISET KULUTUST. 19,0% 5,9% 2,7% 2,0% 8,8% 10,8% TERV EYDENHOITO 23,2% -2,2% 3,5% -1,0% 3,4% 2,9% RAHOITUS 24,5% 8,5% 2,7% 2,8% 13,7% 11,4% IT 19,3% -2,5% 2,3% 0,6% 18,7% 0,1% TIETOLIIKENNEPALV ELUT 0,2% 14,6% 4,1% 6,1% 21,3% 21,4% JULKISET PALV ELUT 25,7% 18,0% 1,0% 4,4% 14,9% 17,4% 24

25 EKP & FED ja lyhyet korot 7,0 6,0 USD 12 kk/mån FED 5,0 4,0 % 3,0 2,0 1,0 EUR 12 kk/mån EKP / ECB 0,

26 USA & EMU: 10 vuoden korot (valtio) 5,5 5,3 5,0 4,8 4,5 USA % 4,3 4,0 3,8 3,5 EMU 3,3 3,

27 Obligaatioindeksi Euroalue: Lyhyet & pitkät korot 105 Valtionobligaatioindeksi 110 Bond index ( =100) Rahamarkkinaindeksi (3kk) Penningmarknadsindex (3mån) Valtionobligaatioindeksi Statsobligationsindex Money Market index ( =100)

28 Yhteenveto - Korot EKP:n ohjauskorko on 3,50 %:ssa. Markkinat odottavat että ohjauskorko on 4 % loppukesään mennessä. Lyhyessä päässä korkojen nousupaineet ovat Euroopassa vielä ilmeiset markkinoiden hinnoitellessa EKP:lle koronnostoja ensi vuodelle. FED:n korkosykli on lopuillaan ja ohjauskorko on 5,25 %. Keskuspankki valvoo sekä talouden kehitystä että inflaatiota tulevia korkopäätöksiä varten. Inflaatiopaineet ovat helpottaneet sekä USA:ssa että Euroopassa, mikä on vastaavasti helpottanut koronnostopaineita. FED:n syyt laskea korkoja nopealla tahdilla ovat hellittäneet viimeisimpien talousuutisten myötä ja markkinoilla odotetaan tälle vuodelle enää vain yhtä koronlaskua. 28

29 G3: Osakemarkkinat JAPAN 120 MSCI Index ( =100), EUR EUROPE JAPAN USA WORLD

30 USA: Osakemarkkinat 125 Index ( =100), USD, TOT RET DOW JONES NASDAQ S&P

31 Eurooppa: Osakemarkkinat Index ( =100), EUR MSCI EUROPE MSCI EUROPE SMALL CAP OMX HELSINKI CAP

32 Suomi: Osakemarkkinat Index ( =100), EUR OMXH OMXH CAP OMXH

33 Kehittyneet vs kehittyvät markkinat Index ( =100), EUR MSCI Developed Markets MSCI Emerging Markets

34 Kehittyvät markkinat Index ( =100), EUR MSCI Eastern Europe MSCI Emerging Asia MSCI Latin America

35 EPS S&P ,0 E EPS GROWTH (USA) 2008 vs ,1 % 2007 vs ,8 % 2006 vs ,8 % Arvioitu tuloskasvu 2006 & 2007 Estimerad resultattillväxt 2006 & 2007 S&P 500 EPS, Mean, USD 102,5 100,0 97,5 95,0 92,5 90,0 87,5 85,0 82,

36 EPS DJ Euro STOXX 33 E EPS GROWTH (EUROPE) 2008 vs ,4 % 2007 vs ,5 % 2006 vs ,2 % Arvioitu tuloskasvu 2006 & 2007 Estimerad resultattillväxt 2006 & DJ STOXX EPS, Mean, EUR

37 EPS Topix ,5 E EPS GROWTH (JAP) 2008 vs ,3 % 2007 vs ,8 % 2006 vs ,8 % Arvioitu tuloskasvu 2006 & 2007 Estimerad resultattillväxt 2006 & 2007 Topix 100 EPS, Mean, JPY 75,0 72,5 70,0 67,5 65,0 62,5 60,0 57,

38 EPS OMX Helsinki CAP E EPS GROWTH (FIN) 2008 vs ,8 % 2007 vs ,5 % 2006 vs ,7 % Arvioitu tuloskasvu 2006 & 2007 Estimerad resultattillväxt 2006 & OMXH CAP EPS, Mean, EUR

39 Arvostus - P/E (E seur. 12 kk) m forward P/E Index (JCF), Mean Europe (Euro STOXX 600) Finland (OMXH 25) Japan (Topix 100) USA (S&P 500)

40 Kehittyvät vs kehittyneet - P/E (E seur. 12 kk) 40

41 Kehittyvät markkinat P/E (E seur. 12 kk) 41

42 Yhteenveto arvostustasoista P/E EPS GROWTH REGION INDEX 12M< 2006E 2007E 2007E USA S&P ,1 16,2 14,9 8,6% EMU Euro STOXX ,8 14,0 13,3 5,8% JAPAN Nikkei ,9 21,4 19,7 8,7% FINLAND OMX Helsinki CAP 16,4 15,7 14,2 10,5% P / E = Osakehinta jaettuna osakekohtaisella tuloksella / Aktiepris delat med resultat per aktie Lähde / Källa: Reuters EPS GROWTH = Tuloskasvu (%) / Resultattillväxt (%) 42

43 USA Tuotto, korot vs osingot 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 % 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 10v korkotuotto (valtio) 10å ränteavkastning (staten) 3 kk korko (Libor) 3 mån ränta (Libor) S&P 500 osinkotuotto S&P 500 dividendavkastning

44 Eurooppa Tuotto, korot vs osingot 5,5 5,0 4,5 10v korkotuotto (valtio) 10å ränteavkastning (staten) 4,0 3,5 % 3,0 2,5 2,0 1,5 Euro STOXX 600 osinkotuotto Euro STOXX 600 dividendavkastning 3 kk korko (EURIBOR) 3 mån ränta (EURIBOR) 1,

45 USA Tuotto, valtionobligaatiot vs osakkeet 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 % 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 S&P 500 tulostuotto (12kk ->) S&P 500 resultatavkast. (12mån ->) 10v korkotuotto (valtio) 10å ränteavkast. (staten)

46 Eurooppa - Tuotto: valtionobligaatiot vs osakkeet 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 % 6,0 Euro STOXX 600 tulostuotto (12kk ->) Euro STOXX 600 resultatavkast. (12mån ->) 5,5 5,0 4,5 10v korkotuotto (valtio) 10å ränteavkastning (staten) 4,0 3,5 3,

47 Obligaatio-/Tulostuotto FED-malli 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 Europe (Euro STOXX 600) equities expensive / bonds cheap bonds expensive / equities cheap USA (S&P 500)

48 Yhteenveto - Osakkeet Osakemarkkinat ovat toipuneet hyvin viime kevään korjauksen jälkeen. Vahva nousu saa meidät kuitenkin varovaisemmiksi nousun jatkumisen suhteen. Pääallokaatiomme on edelleen 60 % osakkeita ja 40 % korkoja. Osakkeiden arvostustaso on edelleen houkutteleva, mikä tukee nykyistä kurssitasoa. USA:ssa neljännen neljänneksen yritystulokset eivät ole yllättäneet samassa määrin kuin viime vuonna, mutta ovat edelleen vahvoja. Hidastuneen talouskasvun seuraukset ovat epäselvät ja yritysten tuloskasvun odotetaan jäävän ensi vuonna n. 10 prosenttiin. Olemme USA:ssa lievässä alipainossa. Suomalaiset osakkeet ovat arvostukseltaan suunnilleen samoilla tasoilla muun Euroopan kanssa ja USA:ta halvemmat. Ensi vuoden tuloskasvun odotetaan yltävän n. 7 prosenttiin ja Suomi on ylipainossa Pohjoismaiden eduksi. Suomi on allokaatiossamme osana Pohjoismaista kokonaisuutta. Näkymät kehittyvillä markkinoilla ovat positiiviset mutta riskit myös isommat. Kehittyvät markkinat ovat edelleen neutraalipainossa. 48

49 AAA-suositus 49

50 Allokaatiosuosituksemme ALLOKAATIO SUOSIT. ALLOK. NEUTR. ALLOK. EDELL. SUOSITUS KOROT 40 % ± 40 % 40 % Lyhyet 10 % - 20 % 20 % Pitkät 90 % + 80 % 80 % OSAKKEET 60 % ± 60 % 60 % Suomi 23 % + 20 % 25 % Kehittyneet markk. 67 % - 70 % 65 % Eurooppa 21 % ± 21 % 21 % Pohjois-Amerikka 35 % - 38 % 35 % Pacific (ml. Japani) 11 % ± 11 % 9 % Kehittyvät markk. 10 % ± 10 % 10 % 50 Osakesijoitusten osuus mallisalkussa v oi v aihdella 40 ja 80 prosentin v älillä Osakkeiden neutraaliallokaatio on 70 % MSCI World AC (ND), 20 % OMX CAP (GI) ja 10 % MSCI EM (ND)

51 Tuotteistamme 51

52 Yhteenveto - Allokaatio Suhteessa korkosijoituksiin osakemarkkinat ovat kauttaaltaan edelleen houkuttelevia, ja odotamme osakemarkkinoiden tuottavan korkosijoituksia paremmin. Viime vuoden vahva kurssikehitys on kuitenkin saanut meidät varovaisemmiksi nousun jatkumisen suhteen. Pitkien korkojen noustessa olemme asteittain nostaneet obligaatioiden osuutta. Olemme nyt ylipainossa, 90 %. Uskomme pitkien korkojen olevan lähellä huippujaan. Kansainvälisissä osakesijoituksissa Eurooppa ja Tyynenmeren alue (sis. Japani) ovat neutraalipainossa ja Pohjois-Amerikka alipainossa. Suomi on ylipainossa osana Pohjoismaita. Arvostus on samalla tasolla kuin muu Eurooppa mutta USA:ta halvempi. Suosittelemme myös kehittyvien markkinoiden sisällyttämistä maltillisella osuudella, hajautetusti osakesalkkuun. 52

53 Morningstar tähdet Suurimpien suomalaisten rahastoyhtiöiden (väh. 10 noteerausta) keskimääräi-nen arvosana (asteikko 1-5) Rahastot Aktia Secura Aktia Folkhälsan Aktia Growth Aktia Corporate Bond+ Odin Europa Odin Finland Odin Norden Odin Norge Odin Offshore Lähde: Morningstar

54 Morningstar tähdet Suurimpien suomalaisten rahastoyhtiöiden (väh. 10 noteerausta) keskimääräinen arvosana (asteikko 1-5) Rahastot Aktia Secura Aktia Folkhälsan Aktia Growth Aktia Corporate Bond+ Robur Privatisering Odin Europa Odin Finland Odin Norden Odin Norge Odin Offshore Odin Sverige 54

55 Aktia Duo+ 50 % rahastomerkintä / 50 % talletus 12 kk korko 4,2 % 50 % säästövakuutus /50 % talletus 12 kk korko 4,3 % Rahastoina käytetään yhdistelmä- tai osakerahastoja Aktia Rahastoyhtiön valikoimasta. Vähimmäissijoitus yhteensä

56 Aktia Kombi -talletus Laina-aika: 2 vuotta Myyntiaika: Tuotto: suurempi seuraavista A) 1% kahden vuoden ajalta B) 50% (alustava tuottokerroin) Dow Jones Euro STOXX Nordic 30 indeksin tuotosta Indeksin suurimmat yritykset ovat: Ericsson 9,81% Nokia 9,75% Nordea 6,79% Hennes&Mauritz 5,63% Norsk Hydro 4,76% Danske Bank 4,60% 56

57 Talletustarjouksemme Koskee vain Metsäpäivän vieraita 12 kk talletus minimi eur Korko 4% Voimassa saakka 57

58 Ansvarsbegränsning Vastuurajoitus Aktia Säästöpankki Oyj on tuottanut tämän presentaation sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia Säästöpankki Oyj pitää luotettavina. Aktia Säästöpankki Oyj ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Presentaatio on tarkoitettu kokonaisuudeksi yhdessä Aktia Säästöpankki Oyj:n suullisen esityksen kanssa, eikä siihen tulisi perehtyä ilman siihen kuuluvaa yllä mainittua esitystä. Tämä presentaatio on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän presentaation sisältöön. Aktia Säästöpankki Oyj, sen tytär- tai osaomistusyritykset, yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän presentaation tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Presentaation sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle jolle presentaatio on esitetty eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän presentaation kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktia Säästöpankki Oyj:n lupaa. Aktia Sparbank Abp har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia Sparbank Abp anser vara tillförlitliga. Aktia Sparbank Abp ansvarar dock varken för riktigheten eller fullständigheten av innehållet. Presentationen är avsedd som en helhet tillsammans med ett muntligt anförande av Aktia Sparbank Abp. Presentationen skall inte begrundas utan det tillhörande muntliga anförandet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktia Sparbank Abp dess dotter- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktad till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia Sparbank Abp. 58