risk manager Budjettinumero 2013
|
|
- Kristiina Laine
- 8 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 risk manager Budjettinumero 2013
2 risk manager Budjettinumero 2013 PÄÄKIRJOITUS Yrityksen budjetin laatiminen on aina haastava tehtävä, mutta viime vuosina markkinoiden heilahtelut ovat tehneet suunnittelusta tavallistakin epävarmempaa. Budjetin liiketoimintamuuttujien haarukointi on yritysten omaa osaamisaluetta, mutta rahoitusmarkkinoiden heilahtelu voi vaarantaa budjetin toteutumisen. Finanssiriskeiltä on kuitenkin mahdollista suojautua jo budjetointivaiheessa. Käymme tässä julkaisussa läpi tekijöitä, jotka on hyvä ottaa huomioon budjetointivaiheen riskienhallinnassa tulevalle vuodelle Sanna Kurronen Danske Bank Research puh SISÄLTÖ 2 Maailmantalouden ennuste 3 Suomen kansantalous 4 Budjetointi osana yrityksen rahoitussuunnittelua 5 Budjetointi ja finanssimarkkinoiden muutokset 6 Esimerkki budjetoitujen USD-pohjaisten ostojen suojaamisesta 7 Valuuttamarkkinat historia ja ennusteet 8 Valuuttakurssiennusteet vuodelle Korkokulujen budjetointi 10 Rahoituskustannusten ennustettavuus 11 Hyödykkeiden budjetointi 13 Hyödykejohdannaiset Danske Bank Markets Hiililauturinkuja 2, Helsinki P.O.Box 1021 FI Danske Bank P
3 Maailmantalouden ennuste luo pohjaa hyvien budjettien laatimiselle kasvu näyttää vihdoin vauhdittuvan USA on arviomme mukaan yhä maailmantalouden tärkein veturi. Siksi viimeaikaiset merkit USA:n kasvun piristymisestä lupaavat hyvää myös muille länsimaille sekä kehittyville talouksille. USA:n asunto- ja työmarkkinoilla vahvistuminen on jatkunut, mikä mahdollistaa edelleen kulutuskysynnän kasvun USA:ssa. Myös euroalue on viimein noussut taantumasta. Vaikka odotamme euroalueen kasvun olevan hidasta vielä vuosia, ensi vuoden BKT:n kasvu nousee arviomme mukaan Saksan vetämänä 1,3 prosenttiin. Japanissa sekä keskuspankki että hallitus ovat aloittaneet aggressiivisen elvytysohjelman, jonka tavoitteena on nostaa inflaatio kahteen prosenttiin ja tukea talouskasvua. Ensimmäiset merkit kasvun piristymisestä ovat jo nähtävissä. Kiinan talouskasvu näyttää jälleen piristymisen merkkejä. Heikomman alkuvuoden jälkeen luottamusindeksit ovat vahvistuneet ja odotamme kasvun yltävän lähelle kahdeksaa prosenttia myös vuonna Venäjän talouskasvu on hiipunut odotettua nopeammin vuonna 2013, mutta odotamme pientä piristymistä jälleen vuoden 2014 kasvuun alhaisen inflaation tukemana. Kulutuskysyntä on yhä vahvaa, mutta investoinnit eivät ole kasvaneet vuonna Yleisesti näemme kehittyvien talouksien kasvupotentiaalin erinomaiseksi vuoden 2014 osalta. Viime kuukausina heikentyneet valuuttakurssit tukevat vientikilpailukykyä ja kehittyneiden talouksien piristynyt kasvu vetää arviomme mukaan perässään myös kehittyviä talouksia. KANSAINVÄLINEN TALOUS ennuste ennuste Vuosimuutos, % Euroalue BKT 2,0 1,5-0,6-0,4 1,3 Kuluttajahinnat 2,2 2,7 2,5 1,5 1,3 Iso-Britannia BKT 1,8 0,9 0,0 1,1 2,0 Kuluttajahinnat 3,7 4,2 2,8 2,8 2,5 Japani BKT 4,7-0,6 2,0 1,6 1,3 Kuluttajahinnat -0,4-0,2-0,1 0,3 2,5 Kiina BKT 10,4 9,3 7,8 7,7 8,0 Kuluttajahinnat 3,3 5,4 2,7 2,6 3,2 Ruotsi BKT 6,6 3,7 0,7 1,7 2,0 Kuluttajahinnat 1,3 2,6 0,9 0,1 1,5 Yhdysvallat BKT 2,4 1,8 2,8 1,6 2,9 Kuluttajahinnat 1,6 3,2 2,1 1,5 1,4 Venäjä BKT 4,5 4,3 3,4 2,2 2,6 Kuluttajahinnat 8,8 6,1 6,6 6,3 5,2 Lähteet: Danske Bank Research, OECD 2
4 Suomen talous: niukkuutta näköpiirissä Suomen bruttokansantuote kääntyi huhtikesäkuussa loivaan nousuun, mutta tuotanto jäi silti 1,2 prosenttia viime vuoden toista neljännestä pienemmäksi. Suomen talous näyttäisi päätyneen suhdannesyklin pohjalle, mutta pohja on odotettua syvemmällä ja nousuvauhti jäänee vaatimattomaksi. Yritysten ja kuluttajien luottamusmittarit kertovat varovaisuudesta, teollisuuden uudet tilaukset ovat alamaissa ja rakennusalalla uudet aloitukset painuvat edelleen. Kotimainen kulutuskysyntä hiipuu ostovoiman laskiessa. Matalat palkankorotukset, verotuksen kireys ja vaatimaton työllisyystilanne eivät tuo lisäeuroja kuluttajille. Kotitalouksien velka ei ole merkittävä rajoite, mutta luotonannon kasvun hidastuminen ja pankkibarometrin tulokset viittaavat myös velkaantumistahdin hiipumiseen. Ennustamme vientinäkymien kääntyvän maailmantalouden mukana vähitellen suotuisammiksi vuoden lopulla, mutta koko vuoden 2013 kasvulukemat jäävät pakkaselle. Julkisen sektorin leikkaukset ja sitkeät säästöpaineet huolehtivat siitä, että julkinen kulutus kasvaa lähivuosina vain aavistuksen. Televisiolupamaksun korvaaminen Yle-verolla tosin laskennallisesti nostaa julkisia menoja tänä vuonna ja vastaavasti leikkaa yksityistä kulutusta noin puoli miljardia euroa kansantalouden tilinpidossa. Heinäkuussa valtionvelka oli 84,5 mrd. euroa, eli hieman yli euroa suomalaista kohti. Vuonna 2013 valtio lisää tuoreimman talousarvion mukaan nettolainanottoa noin 9,1 miljardilla eurolla. Valtion velkakanta ja myös velkasuhde kasvaa hallituksen veronkorotuksista ja menojen leikkauksista huolimatta. Odotamme Suomen bruttokansantuotteen laskevan 0,7 % vuonna Lasku jatkuu siis toista vuotta, vaikka vuoden lopussa päästäisiin heiveröiseen kasvuun kiinni muun maailman vanavedessä. Ensi vuonna 2014 odotamme maailmantalouden nosteen jo tuntuvan selvemmin Suomessakin ja bruttokansantuotteen nousevan 1,5 % SUOMI ennuste ennuste Kysyntä ja tarjonta Määrän muutos, % Bkt 3,4 2,7-0,8-0,7 1,5 Tuonti 6,8 6,2-1,0-3,0 2,0 Vienti 4,3 2,7-0,2-1,3 3,0 Kulutus 2,1 1,9 0,3 0,3 0,4 -yksityinen 3,3 2,6 0,2 0,0 0,5 -julkinen -0,4 0,5 0,6 0,8 0,3 Investoinnit 1,7 5,7-1,0-3,0 2,5 Indikaattoreita Työttömyysaste, % 8,4 7,8 7,7 8,3 8,3 Ansiotaso, % 2,6 2,7 3,5 2,2 1,5 Inflaatio, % 1,2 3,4 2,8 1,4 1,3 Asuntojen hinnat, % 8,8 2,7 1,7 1,0 1,2 Vaihtotase, mrd. eur 2,7-2,8-3,2-1,5-1,2 Vaihtotase / bkt, % 1,5-1,5-1,7-0,8-0,6 Julkinen alijäämä / bkt, -2,5-0,8-1,9-2,1-1,5 Julkinen velka / bkt, % 48,7 49,2 53,6 58,0 60,0 Ennusteet: Danske Bank / Ekonomistit 3
5 Budjetointi osana yrityksen rahoitussuunnittelua Yritys suunnittelee ja ennakoi tulevaisuuttaan budjetilla. Ennusteet tuloksesta ja taseesta konkretisoidaan mm. liikevoittoa, omavaraisuutta ja oman pääoman tuottoa kuvaavien mittareiden arvoiksi. Mittarein asetetuilla tavoitteilla on keskeinen asema yrityksen johtamisessa. Myös ulkoisille sidosryhmille mittarit ovat tärkeitä: mm. rahoittajat asettavat lainasopimuksiin velkaisuutta rajoittavia ns. kovenantteja. Mittareiden nykyiset ja ennustetut arvot voivat siten vaikuttaa uuden rahoituksen hintaan ja sijoittajien arvioon yhtiöstä. Yrityksen julkaisemat ennusteet tulee olla tarkkaan harkittuja ja osumatarkkoja. Tämä siksi, että ennusteilla olisi myös sidosryhmille arvoa esim. riskipreemioiden arvioinnissa. Liiketoiminnan ennustaminen Yrityksen odotukset liiketoiminnan kehityksestä ovat budjetoinnin pohja. Sen lähtökohtana ovat ennustetut myyntivolyymit ja niistä johdetut tuotannontekijätarpeet yksikköhintoineen. Kun nämä on määritelty, saadaan ennustetuksi liikevoitto ennen veroja ja rahoituseriä. Kun laskelmiin sisällytetään korkokehitys, voidaan ennustaa tulos. Hyvään käytäntöön kuuluu tarkastella liiketoiminnan ennustetta optimistisella ja pessimistisellä näkemyksellä. Nämä voidaan muodostaa esimerkiksi arvioimalla toimialan kokonaiskehitystä ja yhtiön suhteellista menestystä toimialalla. Budjetti ja finanssimarkkinoiden hintamuutokset Budjetissaan yritys joutuu ottamaan kantaa liiketoimintamuuttujien lisäksi valuuttojen, korkojen ja raaka-aineiden hintakehitykseen. Hintamuutokset aiheuttavat budjettiin itse liiketoiminnasta riippumatonta heilahtelua. Heilahtelun aiheuttamaa budjetin toteutumisen epävarmuutta tuleekin harkita suojattavaksi. Jos yritys on esimerkiksi lukinnut valuuttamääräisten ostojensa valuuttakurssit termiinikaupoilla, sen ei tarvitse budjetoinnissa ottaa huomioon valuuttakurssiliikkeiden tuomaa epävarmuutta kassavirtoihinsa ja tulokseen. Finanssimarkkinoiden ennustaminen on hyvin vaikeaa. Kurssiennusteisiin voidaan sisällyttää vain ennustehetken tieto. Se, mitä tapahtuu ennusteen laatimisen jälkeen ei ole ennakoitavissa ja johtaa ennusteen muokkaamiseen. Ennusteista voi kuitenkin saada kuvan siitä kuinka paljon finanssimarkkinat odottavat kurssien tai korkojen liikkuvan seuraavan vuoden aikana ja tätä voi yritys käyttää hyväkseen arvioidessaan budjettilukujen sisältämiä riskejä. 4
6 Budjetointi ja finanssimarkkinoiden muutokset Finanssimarkkinamuuttujien budjetointi / yksinkertainen kehikko lähestyä asiaa Mitä valuuttakursseja, hyödykehintoja tai korkoja budjettisuunnittelussa pitäisi käyttää? Budjettihetken hintaa, termiinihintaa vai jotain muuta? Yksinkertaisessa kehikossa tarkastellaan liiketoiminnan suhteen kolmea eri näkymää, kuten tehdään myös finanssimuuttujien suhteen. Vaihtoehtoisten näkymien tarkastelu on sitä oleellisempaa, mitä vähemmän budjetoiduista kassavirroista on perinteisesti suojattu. Tarkastelemme tässä budjettia vain yhden finanssimuuttujan, valuuttakurssin (EUR/USD)muutoksilla. Liiketoiminnan perusnäkymä Perusskenaariossa on perusteltua käyttää termiinihintoja, koska yhtiö voi termiinisopimuksilla halutessaan lukita budjetoitujen valuuttamääräisten kassavirtojen vaihtokurssin ja näin poistaa kassavirtojen epävarmuuden valuuttakurssin osalta. Mikäli yhtiön ennusteissa USD-määräiset kassavirrat on asetettu aikajanalle, voidaan EUR/USD termiinihinnoista johtaa budjettikurssit seuraavasti: Jos kassavirrat asettuvat yli budjettikaudentasaisesti, on kuukausittaisten termiinihintojen keskiarvo hyvä budjettikurssi. Jos kassavirrat painottuvat epätasaisesti budjettikauden yli, budjettikurssi määritellään kuukausittaisten termiinihintojen painotettuna keskiarvona Positiivinen ja negatiivinen näkymä Perusodotuksen lisäksi on hyvä tarkastella positiivista ja negatiivista vaihtoehtoa sekä liiketoiminnan että finanssimuuttujien kehitykselle. Finanssimuuttujien ennustaminen Kuvassa 1 esitetty kehikko on toimiva tapa hahmottaa liiketoimintaa riskeineen. Mikäli esim. USD-kurssin 15 % liike väärään suuntaan estää yhtiötä saavuttamasta taloudellisia tavoitteitaan, niin suojauspäätökselle on selkeät perusteet. Mikäli yhtiöllä on useampia markkinariskejä suojaamatta, negatiivisten ja positiivisten skenaarioiden määrittely on haasteellista. Skenaario, jossa kaikki markkinahinnat menevät yhtiötä vastaan, ei useinkaan ole realistinen, koska yksittäisten finanssimuuttujien heilahtelut usein korreloivat keskenään. Esimerkiksi korkojen muutos vaikuttaa myös EUR/USD valuuttakurssiin. Mikäli yritys on alttiina useammalle riskille skenaarioiden muodostaminen ja etenkin mieltäminen on hankalampaa. Tällöin on käytännöllistä asettaa riskit ensin suuruusjärjestykseen ja keskittyä esimerkiksi kolmeen merkittävimpään riskiin skenaarioita muodostettaessa. Suojausinstrumentin valinta Tulevaisuuden haarukointi edellä kuvatulla tavalla paljastaa skenaariot, jotka estävät toteutuessaan yhtiötä saavuttamasta tavoitteitaan. Kun suojauspäätös on tehty, valitaan käytettävä suojausinstrumentti. Valintaan vaikuttavat mm. budjetoitujen kassavirtojen epävarmuus, yhtiön tappion kantokyky ja näkemys markkinoista. Vaikka budjetoinnissa käytettäisiinkin termiinihintoja, niin suojaukset on usein järkevää toteuttaa optioilla tai useamman option yhdistelmillä. Optiot ja niiden yhdistelmät sopivat yhtälailla varmojen kuin epävarmojenkin kassavirtojen suojaukseen. 5
7 Esimerkki budjetoitujen USD-pohjaisten ostojen suojaamisesta: Lisähyötyrakenteinen valuuttasuoja Lisähyötyrakenteella dollarien ostokurssi on suojattu vahvistumisen varalta. Dollarin kurssin noustessa voidaan eräpäivänä ostaa dollarit sopimuksen kurssiin. Dollarin halventuessa dollareita joudutaan ostamaan vain puolet suojatusta erästä. Näin voidaan saada 50 % hyöty dollarin halpenemisesta. Lisähyötyrakenteen suojakurssi määräytyy suojaushetken johdannaishintojen ja suojattavan aikahorisontin pohjalta. Koko seuraavan vuoden ostot voidaan näin suojata yhdellä ja samalla kurssilla. Näin myös jälleenhinnoittelu on helppoa. Termiinin ja lisähyötyrakenteisen suojan vertailua eri liiketoiminnan skenaarioissa: Perusskeneaario: Dollari kallistuu: Budjetoitujen USD-pohjaisten ostojen toteutuessa täysimääräisesti on dollarin ostokurssi varmistettu molemmilla vaihtoehdoilla Dollari halpenee: Jos kurssi on eräpäivänä parempi kuin suojakurssi, puolet dollareita ostetaan suojakurssiin ja loput markkinakurssiin. Näin voidaan hyötyä dollarin kurssin halpenemisesta ja myyntikate paranee. Termiinillä suojattaessa tämä mahdollisuus menetetään. Negatiivinen skenaario: Dollari kallistuu: Jos dollariostot toteutuvat odotettua pienempinä ei dollarin vahvistumisesta ole ongelmaa suojasi kummalla tahansa instrumentilla. Halvalla ostetut ylimääräiset dollarit vain myydään voitolla pois markkinahintaan, näin myyntikate paranee. Dollari halpenee: Jos kassavirrat toteutuvatkin pienempinä kuin oli budjetoitu, lisähyötyrakenteella ei ylisuojauksesta synny ongelmaa niin kuin termiinillä suojattaessa. Lisähyötyrakenteista suojaa ei tarvitse purkaa, kunhan ostojen määrä ei putoa alle 50 %:iin budjetoiduista. Ylisuojaustilanne termiinillä aiheuttaa valuuttakurssitappioita kun ylijääneet dollarit joudutaan myymään markkinahintaan, joka on huonompi kuin termiinikurssi. Suojat toteutetaan erääntyviksi kuukausittain esim. aina kalenterikuukauden 15 pv. Määriltään suojat toteutetaan vastaamaan kyseisen kuun budjetoituja dollariostoja. Positiivinen skeneaario: Dollari kallistuu: Positiivisessa skenaariossa ostot toteutuvat budjetoitua suurempina. Ts. tällöin ollaan alisuojaustilassa. Riski dollarin arvon noususta on olemassa. Positiivinen skenaario voidaan kuitenkin suojata lisähyötyrakenteella. Tällöin suoja toteutetaan hieman budjetoitua suurempana. Riskiä ylisuojauksesta ei ole ellei dollariostot ole oleellisesti budjetoitua pienemmät. Dollari halpenee: Jos positiivinen skenaario on suojattu lisähyöty-rakenteella saadaan halventuvasta kurssista 50 % hyöty koska suojatusta määrästä vain puolet on velvollisuus vaihtaa suojakurssiin. Yhteenveto: Termiinikaupoilla voidaan riskittömästi suojata vain perusskenaario. Lisähyötyrakenteella voidaan suojata kaikki skenaariot. Tällöin riski suurista kurssiliikkeistä syntyy vain jos budjetoidut ostot laskevat alle 50 %:iin budjetoidusta. 6
8 Valuuttamarkkinat historia ja ennusteet Alla oleviin kuviin on kerätty valuuttakurssien vuoden historia sekä vuoden 2013 lopun ja vuoden 2014 termiinihinnat. Näiden lisäksi kuviin on lisätty Danske Bank Marketsin ennusteet. Ennusteemme on yksi näkemys valuuttakurssin tulevasta kehityksestä ja termiinihinta määräytyy markkinoilla valuuttojen välisen korkoeron mukaan. EUR/USD EUR/GBP 1,39 1,35 Termiini 1,31 1,27 Ennuste 1,23 1,19 10/12 05/13 11/13 06/14 0,88 0,87 0,86 0,85 Termiini 0,84 0,83 0,82 Ennuste 0,81 0,80 10/12 02/13 06/13 10/13 02/14 06/14 EUR/SEK 9,50 9,10 Termiini 8,70 8,30 Ennuste 7,90 10/12 02/13 06/13 10/13 02/14 06/14 EUR/RUB 46,00 45,00 Termiini 44,00 43,00 Ennuste 42,00 41,00 40,00 39,00 10/12 02/13 06/13 10/13 02/14 06/14 EUR/NOK 8,20 8,00 Termiini 7,80 7,60 Ennuste 7,40 7,20 10/12 04/13 11/13 05/14 EUR/JPY Ennuste Termiini /12 04/13 11/13 05/14 7
9 Danske Bankin valuuttakurssiennusteet vuodelle 2014 Q1 Q2 Q3 Q4 EUR/USD 1,330 1,300 1,285 1,270 EUR/JPY 133,0 137,0 138,5 140,0 EUR/GBP 0,820 0,830 0,835 0,840 EUR/CHF 1,260 1,240 1,240 1,240 EUR/SEK 8,50 8,40 8,35 8,30 EUR/NOK 7,700 7,600 7,575 7,550 EUR/DKK 7,460 7,460 7,460 7,460 EUR/AUD 1,478 1,477 1,486 1,494 EUR/NZD 1,684 1,688 1,691 1,693 EUR/CAD 1,383 1,365 1,356 1,346 EMEA Q1 Q2 Q3 Q4 EUR/PLN 4,220 4,260 4,280 4,300 EUR/HUF 300,0 295,0 295,0 295,0 EUR/CZK 25,80 25,70 25,65 25,60 EUR/SKK 30,13 30,13 30,13 30,13 EUR/RON 4,550 4,550 4,525 4,500 EUR/BGN 1,956 1,956 1,956 1,956 EUR/RUB 44,17 41,74 43,17 44,60 EUR/UAH 11,70 11,70 11,44 11,18 EUR/LTL 3,450 3,450 3,450 3,450 EUR/LVL 0,700 0,700 0,700 0,700 EUR/TRY 2,550 2,560 2,560 2,560 EUR/ZAR 12,86 12,97 13,01 13,04 EUR/ILS 4,722 4,615 4,594 4,572 LATAM Q1 Q2 Q3 Q4 EUR/BRL 3,086 3,003 2,962 2,921 EUR/MXN 16,96 16,64 16,48 16,32 EM Asia Q1 Q2 Q3 Q4 EUR/CNY 0,081 0,079 0,078 0,077 EUR/KRW EUR/THB 41,36 40,04 39,90 39,75 EUR/SGD 1,669 1,625 1,619 1,613 EUR/HKD 10,32 10,09 9,980 9,87 EUR/MYR 4,136 3,978 3,958 3,937 EUR/PHP 57,06 55,38 55,19 54,99 EUR/IDR EUR/INR 81,80 78,65 78,70 78,74 EUR/TWD 39,10 37,96 37,52 37,08 Lähde: Danske Bank Markets 8
10 Korkokulujen budjetointi Ovatko markkinakorot paras ennuste? Hyvä lähtökohta korkokulujen budjetoinnille on katsoa markkinatermiinejä ja korkoanalyytikoiden ennusteita. Sivun alareunan taulukosta löytyvät Danske Bankin ennusteet eri koroille jokaisen ensi vuoden vuosineljännekselle. Korkotermiinillä tarkoitetaan korkomarkkinan hinnoista laskettua tämänhetkistä ennustetta halutulle ajanjaksolle tulevaisuudessa. Taulukosta nähdään, että nykyhetken euriborkorot ovat alhaisempia kuin odotuksemme ensi vuodelle. Myös markkinoilla odotetaan korkojen nousua, sillä kolmen kuukauden euriborin termiinit ovat jopa ennustettamme korkeammalla (viereinen kuva). Kiinteät korot ovat poikkeuksellisen alhaalla, joten korkokustannusten lukitsemista pidemmäksi aikaa kannattaa harkita. Vieraan pääoman korkokulujen laskeminen Taulukossa olevaa informaatiota apuna käyttäen vaihtuvakorkoisten lainojen arvioidut korkokulut voidaan laskea ensi vuodelle. Sama toimenpide tehdään kiinteille koroille, mutta korkona käytetään sopimuksessa olevaa kiinteää sopimuskorkoa. Saadut korkokertymät lasketaan yhteen ja jaetaan pääomien kokonaismäärälle. Näin saadaan selville se keskikorko, jolla vieraan pääoman kulut voidaan ensi vuodelle budjetoida. Budjetin stressitesti Tehtyä budjetointia voidaan testata erilaisilla korkoskenaarioilla. Stressitestillä haastetaan ja pohditaan laskettujen ennusteiden vakautta ja ennustuskykyä käyttäen hyväksi optiomarkkinoiden hinnoittelemia todennäköisyyksiä. Oikealla olevassa kuvassa on 3 kk euriborkoron historia vuoden 2012 alusta alkaen sekä termiinikorot ja Danske Bank Marketsin ennuste vuodelle Sininen alue kuvassa osoittaa millä välillä korko tulee markkinoiden näkemyksen mukaan vaihtelemaan 50 % ja 90% todennäköisyydellä. Markkinat siis hinnoittelevat tällä hetkellä 3 kk euriborin pysyvän 50 % todennäköisyydellä tummemman sinisellä alueella vuoden 2012 aikana. Koska markkina hinnoittelee korkojen nousun ja vaihteluvälin suhteellisen maltilliseksi niin stressitesti kannattaa suorittaa vielä, niin että laskee korkokulut kaksi kertaa korkeammilla koroilla kuin millä budjetti on tehty jotta nyt hieman epätodennäköiseltäkin tuntuva korkoskenaario tulee testattua tässä vaiheessa. Korot kun usein nousevat ja laskevat markkinaodotuksia nopeammin silloin, kun merkittäviä liikkeitä nähdään. Talouden kasvuennusteet ja korkokehitys Globaalien talouskasvuennusteiden kautta voi myös arvioida tulevien korkokehitysten todennäköisyyksiä. Perusnäkemyksemme mukaan talouskasvu piristyy taas hieman kuluvan vuoden lopulla, mutta kasvu jatkuu lähivuodet hitaana. Talouskasvun pysähtyminen ja taantuma on mahdollista, mutta arviomme mukaan vain pienenllä todennäköisyydellä. Tässä skenaariossa korot pysyisivät paikallaan tai laskisivat hieman. Danske Bankin korkoennusteet vuodelle 2014 Q1 Q2 Q3 Q4 EKP:n ohjauskorko 0,50 0,50 0,50 0,50 3kk euribor 0,25 0,30 0,37 0,45 2v swap 0,70 0,80 0,85 0,90 5v swap 1,50 1,70 1,80 1,90 10v swap 2,40 2,60 2,70 2,80 9
11 Rahoituskustannusten ennustettavuus Jotta tarkka budjetointi olisi mahdollista, tulee myös korkokustannukset olla mahdollisimman tarkkaan ennakoitavissa. Korkokustannusten kiinnittäminen tai jonkin tietyn maksimikorkotason turvaaminen on mahdollista korkojohdannaisten avulla. Johdannaiset voidaan karkeasti jakaa koron kiinnittäviin ja korkokustannuksia rajaaviin sopimuksiin. Seuraavassa on esimerkki molemmista sopimusrakenteista. Rahoituksen korkokustannukset kiinnittävät instrumentit Korot on mahdollista kiinnittää määräajaksi korkojohdannaisilla. Budjetoinnin kannalta koron kiinnittävät instrumentit poistavat korkomuutoksista johtuvan epävarmuuden rahoituskulujen tai - tuottojen suuruudesta. Esimerkki: Koron kiinnitys Koronvaihtosopimus Kiinnittää viitekoron halutulle sopimusajalle Sopimuksen voi tehdä alkamaan heti tai tulevaisuudessa, esimerkiksi vuoden kuluttua Nollakustanteinen Rahoituksen korkokustannuksen rajaavat instrumentit Korko-optioilla ja korko-optiorakenteilla on mahdollista rajata korkokustannus tietylle tasolle ja mahdollistaa samalla hyöty suotuisista korkomuutoksista. Budjetoinnin näkökulmasta näin tiedetään maksimirahoituskustannus suojatuille rahoitussopimuksille. Esimerkki: Korkoturva Korkokatto 100 % korkosuoja korkokaton tasolta alkaen Viitekoron ollessa alempi kuin korkokatto, hyötyä alhaisesta viitekoron tasosta Optio-oikeudesta maksetaan preemio eli korkokaton hinta 10
12 Hyödykkeiden budjetointi Suojaustarve Hyödykkeiden hintariski muodostaa usein merkittävän, mutta budjetoinnissa vaikeahkosti käsiteltävän riskiluokan. Onnistuneen budjetoinnin edellytyksenä on hyvä arvio budjettikauden hyödykkeiden määrästä ja hinnasta. Budjetoinnissa on usein hankalinta raaka-aineen tai lopputuotteen eri kuukausien tai kvartaalien määrän arviointi. Hinnan osalta tilanne on helpompi, koska useimmille hyödykkeille on olemassa termiinimarkkina, joka määrittelee tason, johon hinta voidaan lukita. Suojausmenetelmät Hintasuojauksen voi toteuttaa joko termiinillä tai swap-sopimuksella riippuen suojauskohteesta ja -tarpeesta. Termiini- ja swapkurssit kertovat markkinoiden sen hetkisen käsityksen tulevasta hintatasosta. Hyödykkeiden osalta on tärkeää ymmärtää, että termiinikursseihin vaikuttavat useat hyödykkeille ominaiset tekijät kuten varastointikustannukset, fyysisen tuotteen saatavuus ja kausivaihtelu. Termiinillä (tai sarjalla termiinejä) voi tehokkaasti suojautua hintariskiltä esimerkiksi mikäli budjetoi ostavansa raaka-ainetta tietyn määrän aina kuukauden tiettynä toimituspäivänä sen hetkiseen hintaan. Swapilla puolestaan saavutetaan suojaus kunkin kuukauden sisällä tapahtuvalta hintojen vaihtelulta. Suojauskohde Mikäli sekä sisään tuleva että ulos menevä raaka-ainevirta voidaan suojata, on tilanne riskienhallinnan kannalta hyvä. Usean eri parametrin seuraaminen voidaan lopettaa, ja keskittyä vain marginaaliin. Parhaimmillaan voidaan koko raaka-aineiden hintariski poistaa ja lukita jalostusmarginaali koko kaudelle. Julkiselle sektorille, kuten kaupunkien liikennelaitoksille, esimerkiksi polttoainekulujen suojaus on hyvä väline varmistaa budjetin pitävyys. Volyymit ovat yleensä melko hyvin tiedossa, joten koko arvioidun volyymin suojaus budjetointihetkellä lukitsee kulut budjettia vastaavaksi aika tarkasti. Tarjouskannan suojaaminen Läheistä sukua budjetoinnille on tarjouslaskenta. Hyödykkeiden osalta hinta voidaan lukita, mutta haasteeksi muodostuvat hintamuutokset, mikäli tarjous ei johda sopimukseen. Kun tarjouspyyntöjä on useita, ja mikäli on ennustettavissa karkeasti läpimeno prosentti, voidaan tämä arvioitu osuus suojata heti ja loput tarjouskannasta jättää auki. Vaikka tarjousta ei aiottaisikaan suojata, on kuitenkin tärkeää käyttää laskennassa sitä tasoa, johon suojaus olisi tehtävissä. Tarjouksen pohjana käytetyt termiinihinnat antavat parhaan mahdollisen arvion tulevasta hinta-kehityksestä sekä oikean lähtötason mahdollisille suojauksille. 11
13 Hyödykkeiden budjetointi RAAKAÖLJY USD / bbl /12 03/13 09/13 03/14 09/14 50% luottamusalue Historia ja DM ennuste termiinit KUPARI USD / mt /12 03/13 09/13 03/14 09/14 50% luottamusalue Historia ja DM ennuste termiinit PÄÄSTÖOIKEUDET EUR/ mt /12 09/13 09/14 09/15 09/16 09/17 50% luottamusalue Historia termiinit SÄHKÖ EUR/ MWh /12 03/13 09/13 03/14 09/14 03/15 50% luottamusalue Historia termiinit Danske Bankin hyödyke-ennusteet vuodelle 2014 Q1 Q2 Q3 Q NYMEX WTI ICE Brent Kupari Sinkki Nikkeli Alumiini Kulta CBOT Vehnä CBOT Maissi CBOT Soija
14 Hyödykejohdannaiset POLTTOAINEET FUEL OIL GASOIL / DIESEL JET FUEL ja GASOLINE Suojauksen kohde Polttoöljyt, esim. laivat, lämpövoimalat Lämmityspolttoöljyt ja diesel (kuljetus, laivat) Lentopolttoaineet, bensiini Suojaavat tuotteet Fuel oil 1% Fuel oil 3.5% Gasoil 0.1% Ultra Low Sulfure Diesel (ULSD, 10ppm) Jet Fuel Gasoline Eräkoko 50 MT/kk = n l/kk 50 MT/kk = l/kk 50 MT/kk = n l/kk Sijainnit FOB / CIF Cargo MED FOB Barge Rotterdam ARA alue CIF NWE FOB Carbo Likviditeetti Hyvä 24 kk asti, heikompi 48kk asti Hyvä 24 kk asti Hyvä 18 kk asti METALLIT ALUMIINI KUPARI SINKKI NIKKELI TINA LYIJY TERÄS Suojauksen kohde Alumiini Kupari Sinkki Nikkeli Tina Lyijy Hiiliteräs Suojaavat tuotteet LME Primary Aluminium LME Copper LME Zinc LME Nickel LME Tin LME Lead LME Steel Billet Eräkoko 25 MT 25 MT 25 MT 6 MT 5 MT 25 MT 65 MT Likviditeetti Hyvä ainakin 24kk asti Hyvä ainakin 24kk asti Hyvä ainakin 12kk asti Hyvä ainakin 12kk asti Hyvä ainakin 12kk asti Hyvä ainakin 12kk asti Kohtalainen 12kk asti SÄHKÖ / PÄÄSTÖT SYSTEMISÄHKÖ ALUESÄHKÖ PÄÄSTÖOIKEUDET Suojauksen kohde Pohjoismaisen sähkömarkkinan systeemisähkö Pohjoismaisen sähkömarkkinan alueiden sähköt EU päästökauppajärjestelmän päästöoikeudet ja päästövähennysoikeudet Suojaavat tuotteet NordPool System NordPool Helsinki Nordpool Stockholm Nordpool Oslo EUA CER Eräkoko 1 MW 1 MW 1 MW Periodit Kuukaudet Kvartaalit Vuodet Kuukaudet Kvartaalit Vuodet Kuukaudet Kvartaalit Vuodet Likviditeetti Lähimmät 3 kuukautta, kvartaalia ja vuotta: hyvä Lähimmät 3 kuukautta, kvartaalia ja vuotata: hyvä Spot ja lähimmät kolme vuotta: hyvä Tätä katsausta tai sen sisältämiä tietoja ei ole tarkoitettu tarjoukseksi eikä sijoitusneuvoksi mihinkään rahoitusvälineeseen liittyvään liiketoimeen. Katsausta tai sen tietoja ei ole myöskään annettu kehotuksena antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Vaikka pyrkimyksenä on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, pankki tai sen kanssa samaan konserniin kuuluva yhtiö eivät voi taata esitettyjen tietojen, arvioiden tai mielipiteiden oikeellisuutta tai täydellisyyttä, eivätkä vastaa mistään suorista tai epäsuorista kuluista, vahingoista tai menetyksistä, joita katsauksen tai sen sisältämien tietojen käyttö voi aiheuttaa. Katsauksen sisältö edustaa pankin näkemystä ja arvioita katsauksen julkaisuhetkellä. Annettuja tietoja voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Katsauksessa olevat tiedot on annettu tiivistetyssä muodossa. Ne eivät anna täydellistä kuvausta rahoitusvälineistä ja niihin liittyvistä riskeistä. Ennen rahoitusvälinettä koskevan päätöksen tekemistä sijoittajan tulee tutustua kaikkiin rahoitusvälineeseen liittyviin tietoihin ja rahoitusvälineen ehtoihin sekä hankkia tarvittaessa soveltuvia asiantuntijaneuvoja. Markkinoiden historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Markkinahinta voi nousta tai laskea. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. 13
risk manager Budjettiextra
risk manager Budjettiextra Syyskuu 2012 risk manager Budjettiextra Syyskuu 2012 PÄÄKIRJOITUS Monet yritykset alkavat jo tässä vaiheessa laatia ensi vuoden budjettejaan ja entistä haasteellisemmassa markkinaympäristössä,
LisätiedotSuhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki
Suhdannekatsaus Pasi Kuoppamäki 6.10.2015 2 Maailmantalous kasvaa keskiarvovauhtia mutta hitaampaa, mihin ennen kriisiä totuttiin Ennusteita Kehittyvät maat heikko lenkki kaikki on tosin suhteellista 3
LisätiedotTalouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla
Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla Juhana Brotherus Ekonomisti 21.3.212 13 12 11 1 99 98 97 96 95 94 93 92 Yhdysvallat kasvoi loppuvuonna muiden kehittyneiden markkinoiden taantuessa
LisätiedotSuhdanteet ja rahoitusmarkkinat
Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat J uhana B rotherus Ekonomis ti 7.11.2014 Talouskasvu jäänyt odotetusta 2 USA kohti kestävää kasvua Yritykset optimistisia Kuluttajat luottavaisia 3 Kiristystoimet helpottavat
LisätiedotOUTOJA AIKOJA. Maailmantalouden nousu vahvistuu. Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa
Outoja aikoja OUTOJA AIKOJA Maailmantalouden nousu vahvistuu Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa Suomen pohjat on ehkä jo nähty nousu on omissa käsissä Euroalueen kasvuarvioita
LisätiedotHauraita ituja. Suvi Kosonen Toukokuu 2014
Hauraita ituja Suvi Kosonen Toukokuu 2014 1 Maailmantalous kohentaa, entä Suomi? Maailmantalouden näkymät ovat parantuneet odotetusti Teollisuusmaat ovat kasvun moottori Riskit ovat kehittyvissä maissa
LisätiedotSuhdanteet ja rahoitusmarkkinat
Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat J uhana B rotherus Ekonomis ti 26.11.2014 Talouskasvu jäänyt odotuksista 2 USA kohti kestävää kasvua Yritykset optimistisia Kuluttajat luottavaisia 3 Laskeva öljyn hinta
LisätiedotRaaka-aineiden tulevaisuudennäkymät
Raaka-aineiden tulevaisuudennäkymät Pohjola Markets Tämä materiaali on luottamuksellinen ja saattaa sisältää vaitiolovelvollisuuden piiriin kuuluvaa tai muuten suojattua tietoa. Materiaalin kopiointi,
LisätiedotUPM Kymmene CLN
UPM Kymmene CLN 30.1.2014 UPM Kymmene Credit Linked Note, Market Recovery Danske Bankin liikkeeseenlaskema Credit Linked Note tarjoaa mahdollisuuden hyötyä UPM Kymmenen ja Danske Bankin luottoriskihinnoittelusta
LisätiedotVitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015
Vitamiinien tarpeessa Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 MAAILMANTALOUS PARANTAA MENOAAN Maailmantalous toipuu vanhojen teollisuusmaiden johdolla Kasvun moottoreita ovat mm. Yhdysvallat ja Iso-Britannia
LisätiedotTalouden näkymät. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti. Elpymisen edellytykset voimistuneet
Talouden näkymät Elpymisen edellytykset voimistuneet Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti 21.11.2013 2 Länsimaat kohti kasvua Kehittyvillä talouksilla hitaampi vaihe Keväällä ja kesällä nousua länsimaissa. Talousluvut
LisätiedotTalousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti
Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti Markkinoilla turbulenssia indeksi 2010=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat
LisätiedotTalouden suunta. Reaalitalous nousee nytkähdellen, korot pysyvät alhaalla 4.9.2013. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti
Talouden suunta Reaalitalous nousee nytkähdellen, korot pysyvät alhaalla 4.9.2013 Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Ostopäälliköiden odotukset Odotukset nousseet euroalueella 2 25-09-2013 3 Kuluttajien luottamus
LisätiedotMaatalouden riskienhallinta Suomessa. Rami Palin 22.4.2009
Maatalouden riskienhallinta Suomessa Rami Palin 22.4.2009 1 Sisältö Nordea ja hyödykejohdannaiset Kokonaisvaltaista riskienhallintaa Nordeasta Esimerkki rapsin hintariskin suojaamisesta Hyödykesuojauksen
LisätiedotUPM Kymmene, Metsä-Board, Stena Luottokorilaina. Lokakuu 2014
UPM Kymmene, Metsä-Board, Stena Luottokorilaina Lokakuu 2014 Luottokori laina Danske Bankin liikkeeseenlaskema Credit Linked Note tarjoaa mahdollisuuden hyötyä Suomalaisten/Pohjoismaisten yhtiöiden ja
LisätiedotKorot ja suhdanteet. Pasi Kuoppamäki
Korot ja suhdanteet Pasi Kuoppamäki 24.4. 2018 Vahvaa talouskasvua 2017 Odotukset ja ennusteet korkealla alkuvuonna 2018 2 Tuoreimmat tilastot kertovat kasvun hidastumisesta euroalueella Yritysten luottamusta
LisätiedotTalousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus
Talousnäkymät Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus 1 2 Maailma elpymässä kehittyvien maiden vetoavulla 140 Indeksi, 2005=100 Teollisuustuotanto Indeksi 2005=100 140
LisätiedotNousukausi yllätti. Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki
Nousukausi yllätti Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki 24.10.2017 Talouspoliittinen epävarmuus ja markkinat Rahoitusmarkkinat uskovat tasaisen kasvun jatkumiseen, riskipreemiot laskeneet
LisätiedotPaniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra
Maailmantalouden kasvu hiipuu Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Imatra 23.8.2011 2 Markkinalevottomuuden syitä ja seurauksia Länsimaiden heikko suhdannekuva löi
LisätiedotSuomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan. Roger Wessman 14.04.2010
Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan Roger Wessman 14.04.2010 1 2 Luvut ennakoivat maailmanteollisuudelle vahvinta kasvua 30 vuoteen Lainaraha halventunut 27.5 25.0 22.5 20.0 17.5 15.0
LisätiedotTalouden näkymiä Reijo Heiskanen
Talouden näkymiä Reijo Heiskanen 24.9.2015 Twitter: @Reiskanen @OP_Ekonomistit 2 Maailmankauppa ei ota elpyäkseen 3 Palveluiden suhdanne ei onnu teollisuuden lailla 4 Maailmantalouden hidastuminen pitkäaikaista
LisätiedotTarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014
Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja Pasi Sorjonen 03/02/2014 Keskuspankit sekä työllisyys- ja luottamusluvut vievät huomion Viime viikon antia: Fed pienensi odotetusti ostoohjelmaansa Hyviä Q4 BKT-lukuja
LisätiedotMaailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät
Samu Kurri Suomen Pankki Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Euro & talous 1/2015 25.3.2015 Julkinen 1 Maailmantalouden suuret kysymykset Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa
LisätiedotTalouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen. Twitter : @OP_Pohjola_Ekon
Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen Twitter : @OP_Pohjola_Ekon Markkinoilla kasvuveturin muutos näkyy selvästi indeksi 2008=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat ja osakekurssit
LisätiedotRuplan sielunelämästä Mikä ruplaa liikuttaa?
Ruplan sielunelämästä Mikä ruplaa liikuttaa? Sanna Kurronen, Senior Analyst 27.09.2017 2 1.Öljy Nousu tukee ruplaa 150 125 100 75 50 25 0 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 Source: Nordea Markets and Macrobond
LisätiedotFed kertoo taaperostaan. Pasi Sorjonen 16/12/2013
Fed kertoo taaperostaan Pasi Sorjonen 16/12/2013 Alkaako Fed taapertaa nyt vai kuukauden kuluttua? Viime viikon antia: Yhdysvalloissa sopu budjetista Tulevaa: Tavallista tärkeämpi keskuspankkien viikko
LisätiedotBruttokansantuotteen kasvu
Bruttokansantuotteen kasvu 1 9 8 7 3 1 %, liukuva vuosikasvu 11 Kiina Intia Venäjä USA Japani Euroalue -1-1 3 11 1 9 8 7 3 1-1 - 1 18.9. Bruttokansantuote, mrd. USD, Markkinakurssein USA 1 Kiina 9 Japani
LisätiedotEnnuste vuosille
ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2018 2020 19.6.2018 11:00 EURO & TALOUS 3/2018 TALOUDEN NÄKYMÄT Suomen talouden ennuste vuosille 2018 2020 kesäkuussa 2018. Kesäkuu 2018 1. HUOLTOTASE, MÄÄRÄT Viitevuoden
LisätiedotTalouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit
Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit 26.1.2016 Maailmantalouden kasvu verkkaista ja painottuu kulutukseen ja palveluihin 2 3 Korot eivät nouse paljoa Yhdysvalloissakaan 6 5 4 3
LisätiedotMaailmantalous ja Amerikka
Maailmantalous ja Amerikka Kauppasota hidastaa globalisaatiota Pasi Kuoppamäki 18.9. 2018 Vahvaa talouskasvua globaalisti Euroalue jäänyt USA:n jälkeen tänä vuonna Kehittyvien talouksien tilanne epäyhtenäinen
LisätiedotGlobaaleja kasvukipuja
Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 22.3.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Maailmantalouden
LisätiedotEnnuste vuosille
ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2018 2021 18.12.2018 11:00 EURO & TALOUS 5/2018 TALOUDEN NÄKYMÄT Suomen talouden ennuste vuosille 2018 2021. Joulukuu 2018 1. HUOLTOTASE, MÄÄRÄT Viitevuoden 2010 hinnoin,
LisätiedotFed alkaa haukkailla. Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014
Fed alkaa haukkailla Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014 Fed alkaa haukkailla Tulevaa Yhdysvallat: Haukkamaisempi Fed Euroalue: Luottamus palailee hieman Suomi: Inflaatio hidastuu Mennyttä Euroalue: TLTRO
LisätiedotKeskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014
Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien pähkäilyä ja luottamuksen mittausta Viime viikon antia: Euroalueen nousu jatkuu BoE korjasi linjaansa Suomesta karmeat
LisätiedotEKP täräyttää Toimintatorstaina. Pasi Sorjonen 02/06/2014
EKP täräyttää Toimintatorstaina Pasi Sorjonen 02/06/2014 EKP viettää vihdoin Toimintatorstaita Tällä viikolla: EKP laskee korkoa BoE odottaa Yhdysvallat: Työmarkkinat tapetilla Suomen BKT supistui Q1:llä?
LisätiedotEnnuste vuosille
ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2017 2019 13.6.2017 11:00 EURO & TALOUS 3/2017 TALOUDEN NÄKYMÄT Suomen talouden ennuste vuosille 2017 2019 kesäkuussa 2017. Eurojatalous.fi Suomen Pankin ajankohtaisia
LisätiedotTalouden näkymät Euro & talous erikoisnumero 2/2009
Talouden näkymät 2009-2011 Euro & talous erikoisnumero 2/2009 Erkki Liikanen 29.9.2009 Teemat 1. Maailmantalous vakautumassa ja rahoitusmarkkinoiden kriisin pahin ohi 2. Miksi vienti laski niin jyrkästi?
LisätiedotAlkaako taloustaivaalla seljetä?
..9 Alkaako taloustaivaalla seljetä? Lauri Uotila Pääekonomisti Sampo Pankki.9. 9 Kokonaistuotannon kasvu, % %, vuosikasvu neljänneksittäin Kiina 9 Venäjä USA Euroalue - - - Japani - - 9 9 - - - - - Teollisuuden
LisätiedotEnnuste vuosille (kesäkuu 2019)
ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2019 2021 (kesäkuu 2019) 11.6.2019 11:00 EURO & TALOUS 3/2019 TALOUDEN NÄKYMÄT Suomen talouden ennuste vuosille 2019 2021 kesäkuussa 2019. Kesäkuu 2019 1. HUOLTOTASE, MÄÄRÄT
LisätiedotSUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA
SUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA Sisältö Ennustetaulukot vuosille 2017 2019 (kesäkuu 2017) 3 ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2017 2019 EILEN 11:00 EURO & TALOUS 3/2017 TALOUDEN NÄKYMÄT
LisätiedotEnnuste vuosille
ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2017 2020 18.12.2017 11:00 EURO & TALOUS 5/2017 TALOUDEN NÄKYMÄT Suomen talouden ennuste vuosille 2017 2020 joulukuussa 2017. Tässä esitetyt luvut voivat poiketa hieman
LisätiedotSUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA
SUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA Sisältö Ennustetaulukot 3 ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2016 2018 TÄNÄÄN 11:00 EURO & TALOUS 3/2016 TALOUDEN NÄKYMÄT Kesäkuu 2016 1. HUOLTOTASE, MÄÄRÄT
LisätiedotSUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA
SUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA Sisältö Ennustetaulukot vuosille 2017-2019 3 ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2017 2019 TÄNÄÄN 11:00 EURO & TALOUS 5/2016 TALOUDEN NÄKYMÄT Joulukuu 2016
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2015
Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen
LisätiedotNäkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.2011 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki
Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.211 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki 13 12 11 1 9 8 7 6 4 3 2 1-1 -2-3 -4 - -6-7 -8-9 -1-11 Maailma: Bkt ja maailmankauppa %, volyymin vuosikasvu
LisätiedotEnnuste vuosille
ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2015 2017 10.12.2015 11:00 EURO & TALOUS 5/2015 TALOUDEN NÄKYMÄT Joulukuu 2015 1. HUOLTOTASE, MÄÄRÄT Viitevuoden 2010 hinnoin, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Bruttokansantuote
LisätiedotTalouden näkymät INVESTOINTIEN KASVU ON PYSÄHTYNYT TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013
5 2012 Talouden näkymät TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013 Suomen kokonaistuotannon kasvu on hidastunut voimakkaasti vuoden 2012 aikana. Suomen Pankki ennustaa vuoden 2012 kokonaistuotannon kasvun
LisätiedotNopein talouskasvun vaihe on ohitettu
Meri Obstbaum Suomen Pankki Nopein talouskasvun vaihe on ohitettu Euro ja talous 5/2018 18.12.2018 1 Euro ja talous 5/2018 Pääkirjoitus Ennuste 2018-2021 Kehikot Julkisen talouden arvio Työn tuottavuuden
LisätiedotTALOUSENNUSTE
TALOUSENNUSTE 2019 2020 10.4.2019 Ennustepäällikkö Muut ennusteryhmän jäsenet Ilkka Kiema Hannu Karhunen Sakari Lähdemäki Terhi Maczulskij Aila Mustonen Elina Pylkkänen Heikki Taimio ENNUSTEEN KESKEISIÄ
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2015
Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2015
Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi
LisätiedotNordea Markets. Raaka-ainemarkkinakatsaus. Rami Palin 22.5.2015
Nordea Markets Raaka-ainemarkkinakatsaus Rami Palin Nordea Markets 22.5.2015 Öljy Öljyn hinta on monen tekijän tulos Lyhyen aikavälin kysyntä/tarjonta Varastotasot Kysyntä OPECin tavoitteet ja tuotantokuri
LisätiedotErkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015
Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI
LisätiedotSUOMEN PANKKI Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto. Suomen taloudelliset näkymät Ennusteen taulukkoliite
Suomen taloudelliset näkymät 2005 2007 Ennusteen taulukkoliite 30.3.2005 Lisämateriaalia Euro & talous -lehden numeroon 1/2005 Taulukkoliite Taulukko 1. Taulukko 2. Taulukko 3. Taulukko 4. Taulukko 5.
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2018
Markkinakatsaus Maaliskuu 2018 Talouskasvuennusteet - Talouskasvu piristyy maltillisesti 2018 Talousindikaattorit (Economic Surprise Index) - Kehitys vuodesta 2012 Teollisuuden ostopäällikköindeksit -
LisätiedotMaailmantalouden näkymät
Maailmantalouden näkymät 31.8.21 Toni Honkaniemi Yksikönpäällikkö Maailmantalouden kasvu epätasaista BKT:n määrä muutos ed. vuoden vast. neljänneksestä 8 % 18 6 4 Yhdysvallat Euroalue 16 14 2 12 1-2 -4
LisätiedotTalouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä
Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä Ylä-Savon kauppakamariosasto 16.5.2011 Pentti Hakkarainen Johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki Maailmantaloudessa piristymisen merkkejä 60 Teollisuuden ostopäällikköindeksi,
LisätiedotMarkkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? Leena Mörttinen
Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? 1 Leena Mörttinen Maailmantalous laskusuhdanteeseen kysyntäpaineet hieman helpottamassa 2006 2007 2008E 2009E BKT:n kasvu, % Tammi Huhti Tammi
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2015
Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit
LisätiedotBruttokansantuotteen kasvu
Bruttokansantuotteen kasvu %, liukuva vuosikasvu 12 12 1 8 6 Kiina Baltian maat Intia Venäjä 1 8 6 4 2 Euroalue Japani USA 4 2-2 21 22 23 24 2 26 27 USA+Euroalue+Japani = 4 % maailman bruttokansantuotteesta
LisätiedotKorkomarkkinoiden erityispiirteet
Korkomarkkinoiden erityispiirteet - markkinoiden hinnoittelema talouskehitys / trading korkomarkkinoilla www.operandi.fi Rahoitusriskien hallinnan asiantuntijayritys esityksen rakenne I. peruskäsitteitä
LisätiedotMitä talous tuo tullessaan? Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan?
Mitä talous tuo tullessaan? Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki Twitter: https://twitter.com/pasi_kuoppamaki Saldoluku, Maailmantalouden odotukset 6 kk, Sentix, sijoittajien suhdanneodotukset
LisätiedotRahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne
Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Oulu 13.9.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Kansainvälinen kauppa kasvaa hitaammin kuin maailman bkt Öljymarkkinat
LisätiedotEnnustetaulukot. 1. Huoltotase, määrät. 2. Kysyntäerien vaikutus kasvuun Huoltotase, hinnat
Ennustetaulukot 1. Huoltotase, määrät Viitevuoden 2000 hinnoin, prosenttimuutos edellisestä vuodesta 8,2 3,1 3,9 2,7 2,5 17,6 2,6 4,2 6,1 7,0 20,1 5,1 7,4 5,9 6,5 2,1 2,6 2,9 2,4 2,0 1,0 0,4 1,2 0,5 0,8
LisätiedotKeskuspankkeja ja luottamusta. Pasi Sorjonen 1. joulukuuta 2014
Keskuspankkeja ja luottamusta Pasi Sorjonen 1. joulukuuta 2014 Keskuspankkeja ja luottamusta Tulevaa Yhdysvallat: Työllisyyslukujen vuoro Keskuspankkikokouksia (EKP, BoE) Luottamuslukuja Mennyttä Yhdysvallat:
LisätiedotSUOMEN PANKKI Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto. Suomen talouden näkymät Ennusteen taulukkoliite
Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto Suomen talouden näkymät 2008 2010 Ennusteen taulukkoliite 9.12.2008 Lisämateriaalia Euro & talous -lehden numeroon 4/2008 Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto Joukukuu 2008
LisätiedotEuro & talous 1/2011. Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Suomen talouden näkymät
Euro & talous 1/211 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Suomen talouden näkymät Pääjohtaja 1 Aiheet Ajankohtaista tänään Maailmantalouden ennuste Suomen talouden näkymät vuosina 211-213 2 Ajankohtaista
LisätiedotTalouden tila. Markus Lahtinen
Talouden tila Markus Lahtinen Taantumasta vaisuun talouskasvuun Suomen talous ei pääse vauhtiin, BKT: 2014-0,2 % ja 2015 0,5 % Maailmantalouden kasvu heikkoa Ostovoima ei kasva Investoinnit jäissä Maailmantalous
LisätiedotEnsimmäisen neljänneksen tulos 2013
Ensimmäisen neljänneksen tulos 2013 Matti Lievonen, toimitusjohtaja 24. huhtikuuta 2013 Sisällys 1 Q1 tulos 2 Markkinoiden kehitys 3 Näkymät 4 Ajankohtaiset painopisteet 5 Liitteet 24.4.2013 2 Disclaimer
LisätiedotEnnuste vuosille
ENNUSTETAULUKOT Ennuste vuosille 2015 2017 10.6.2015 11:00 EURO & TALOUS 3/2015 TALOUDEN NÄKYMÄT Kesäkuu 2015 1. HUOLTOTASE, MÄÄRÄT Viitevuoden 2010 hinnoin, prosenttimuutos edellisestä vuodesta Bruttokansantuote
LisätiedotTyökalut rahoitusriskien hallintaan käytännön ratkaisuja. Jukka Leppänen rahoituspäällikkö, johdannaiset
1 Työkalut rahoitusriskien hallintaan käytännön ratkaisuja Jukka Leppänen rahoituspäällikkö, johdannaiset KORKORISKI KOKONAISKORKO = Markkinakorko Marginaali Muut kulut Markkinakorko Markkinakorko aiheuttaa
LisätiedotSyksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen
Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot
LisätiedotTALOUSENNUSTE
TALOUSENNUSTE 2017 2018 4.4.2017 Ennustepäällikkö Muut ennusteryhmän jäsenet Ilkka Kiema Seija Ilmakunnas Sakari Lähdemäki Terhi Maczulskij Aila Mustonen Riikka Savolainen Heikki Taimio VALUUTTAKURSSIT
LisätiedotEnnustetaulukot. 1. Huoltotase, määrät. 2. Kysyntäerien vaikutus kasvuun 1. 3. Huoltotase, hinnat
Ennustetaulukot 1. Huoltotase, määrät Viitevuoden 2000 hinnoin, prosenttimuutos edellisestä vuodesta 8,2 3,6 2,8 0,4 1,8 16,1 7,4 0,7 0,0 5,6 21,5 8,6 3,2 0,4 6,0 3,1 2,7 3,7 1,2 1,4 0,9 0,6 0,1 0,4 0,7
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2015
Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia
LisätiedotValon pilkahduksia. Pasi Sorjonen 8.5.2012. Markets
Valon pilkahduksia Pasi Sorjonen Markets MAAILMA: Kasvu viime vuotta hitaampaa mutta ei paljon BRIC-MAAT: Talousaktiviteetin moottori USA: Kasvu vahvistaa itseään kevät keikkuen tulee EUROALUE: Takaisin
LisätiedotTalouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät
Suomen Pankki Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät MuoviSki 1 Pörssikurssit laskeneet 160 Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina Indeksi, 1.1.2008 = 100 140 120 100 80 60 40 20 2008 2009 2010 2011
LisätiedotKansainvälisen talouden näkymät
Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Näkymät heikentyneet nopeasti korjautuuko tilanne? Euro & talous Tiedotustilaisuus 15.3.2019 15.3.2019 1 Näkymät heikentyneet
LisätiedotRahoitusriskit ja johdannaiset Luentokurssi kevät 2011 Lehtori Matti Estola
Rahoitusriskit ja johdannaiset Luentokurssi kevät 2011 Lehtori Matti Estola Itä-Suomen yliopisto, Yhteiskunta- ja Kauppatieteiden tiedekunta, Oikeustieteiden laitos, kansantaloustiede Luennot 22 t, harjoitukset
LisätiedotInflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen
Inflaatio ratkaisee Viikkokatsaus Suvi Kosonen 24.2.2014 Euroalueelta inflaatio, jenkkidata heikkoa Tulevaa: Euroalueen inflaatio, rahan määrä ja talouselämän luottamus USA:sta asuntomarkkinadataa, luottamuslukuja,
LisätiedotSuomen talouden ennuste: hidastuvaa kasvua kansainvälisen epävarmuuden varjossa
Meri Obstbaum Suomen Pankki Suomen talouden ennuste: hidastuvaa kasvua kansainvälisen epävarmuuden varjossa Euro ja talous -tiedotustilaisuus 11.6.2019 11.6.2019 1 Euro ja talous 3/2019 Pääkirjoitus Ennuste
LisätiedotNäkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 28.9.2010 Lauri Uotila Sampo Pankki
Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 8.9.1 Lauri Uotila Sampo Pankki Bruttokansantuotteen kasvu 16 1 1 1 %, vuosikasvu neljänneksittäin Kiina 16 1 1 1 8 8 6 Euroalue Intia Brasilia Venäjä 6 - USA
LisätiedotTähtiluokka 2009. Strukturoidut Tuotteet Antti Parviainen
Tähtiluokka 2009 Strukturoidut Tuotteet Antti Parviainen Indeksilaina sijoituskohteena Nimellispääoma suojattu Liikkeeseenlaskijan vakavaraisuus merkittävä tekijä Tuottona tietty prosenttiosuus viiteindeksin
LisätiedotSuomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä
Suomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä Itä-Suomen huippukokous 30.8.2010 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 1 Suomen ja Itä-Suomen hyvinvointi Myyntiä muualle;
LisätiedotTalouden näkymät vuosina
Talouden näkymät vuosina 211 213 Euro & talous 5/211 Pääjohtaja Erkki Liikanen Talouskasvu hidastuu Suomessa tuntuvasti 18 Talouden elpyminen pysähtyy Prosenttimuutos edellisestä vuodesta (oikea asteikko)
LisätiedotTaloudellinen katsaus
Taloudellinen katsaus Talvi 2018 Tiedotustilaisuus 17.12.2018 Talousnäkymät Reaalitalouden ennuste 17.12.2018 Jukka Railavo, finanssineuvos Talousnäkymät Talouden korkeasuhdanne on taittumassa. Työllisyys
LisätiedotSuhdannenäkymät. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti 21.11.2014
Suhdannenäkymät Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti 21.11.2014 Bkt:n Euroalue ntiavuosikasvu neljänneksittäin, % Venäjä Britannia Japani Kiina USA ource: 005 006 007 008 009 010 011 012 013 014 10 12 14 16 Macrobond
LisätiedotYhdysvallat ja euroalue eri suuntiin. Pasi Sorjonen
Yhdysvallat ja euroalue eri suuntiin Pasi Sorjonen 13.10.2014 Yhdysvallat jatkaa tukevassa nousussa euroalue kompuroi Tulevaa Yhdysvallat: Hyvä yleiskuva säilyy Euroalue: Teollisuuden heikkous voi painaa
LisätiedotSAMPO PANKKI KORKO-OBLIGAATIO 1609: KORKOKAULURI XV
Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi SAMPO PANKKI KORKO-OBLIGAATIO 1609: KORKOKAULURI XV Tietoa lainasta: Lainan liikkeeseenlaskija: Danske Bank Oyj Lainan ISIN-koodi: FI4000050000 KORKOKAULURI XV Viiden
LisätiedotDANSKE BANK OYJ:N OSAKETALLETUS 1/2014
Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi DANSKE BANK OYJ:N OSAKETALLETUS 1/2014 Tietoa Osaketalletuksesta: Talletuksen vastaanottaja: Danske Bank Oyj OSAKETALLETUS 1/2014 Osaketalletus 1/2014 kohde-etuudeksi
LisätiedotInflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen
Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen 29.9.2014 Inflaatio hidastuu lisää saako se EKP:n toimimaan? Tulevaa Yhdysvallat: Työmarkkinat palautuvat EKP:n osto-ohjelma kiinnostaa Euroalue: Inflaatio
LisätiedotViennin rahoitusjärjestelyt /Team Finland - Valuuttasaatavien turvaaminen 14.4.2016
Viennin rahoitusjärjestelyt /Team Finland - Valuuttasaatavien turvaaminen 14.4.2016 OP Markets Johdannais- ja valuuttamyynti Jukka Rajavaara 040 526 6342 Jukka.rajavaara@op.fi Markets Agenda 1. Asiakkaiden
LisätiedotTaloudellinen katsaus
Taloudellinen katsaus Kevät 2018 Tiedotustilaisuus 13.4.2018 Talousnäkymät Reaalitalouden ennuste 13.4.2018 Jukka Railavo, finanssineuvos Talousnäkymät Kasvu jatkuu yli 2 prosentin vuosivauhdilla. Maailmantaloudessa
LisätiedotTalouden näkymät
Juha Kilponen Suomen Pankki Talouden näkymät 2015-2017 Euro & talous Julkinen 1 Suomen talouden tilanne edelleen hankala Suomen talouden kasvu jää ennustejaksolla euroalueen heikoimpien joukkoon Suomen
LisätiedotTampereen Osakesäästäjät Pasi Hagman, Susanna Miekk-oja, Johannes Salin
Tampereen Osakesäästäjät 18.5.2016 Pasi Hagman, Susanna Miekk-oja, Johannes Salin Suomalaisilla on realistinen käsitys lakisääteisen eläkkeen riittävyydestä Miten hyvin uskot lakisääteisen eläkkeesi aikanaan
LisätiedotEKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä
Erkki Liikanen Suomen Pankki EKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä Euro & talous 1/2017 Julkinen 1 Esityksen sisältö 1. Rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa 2. Euroalueen kasvu vahvistunut,
LisätiedotFinanssikriisistä globaaliin taantumaan koska uuteen nousuun?
Finanssikriisistä globaaliin taantumaan koska uuteen nousuun? Arvoasuntopäivä 12.5.29 Anssi Rantala Pääekonomisti OP-Pohjola 29 Ensimmäinen globaali taantuma 6 vuoteen 15 1 %, v/v Maailmankauppa 5 Maailman
LisätiedotKansainvälisen talouden näkymät
Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Kasvu jatkuu, näkymät vaimentuneet 4.10.2018 1 Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit kasvu hidastumassa asteittain,
LisätiedotOsakemarkkinoille indeksien kautta. 2.9.2014 Lassi Järvinen, Nordea Markets
Osakemarkkinoille indeksien kautta 2.9.2014 Lassi Järvinen, Nordea Markets Mrd. dollaria Pörssinoteerattujen tuotteiden määrä kasvanut merkittävästi 2000-luvulla 6 000 3 000 5 000 2 500 4 000 2 000 3 000
LisätiedotValuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen 6.3.2014
Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena Matti Honkanen 6.3.2014 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 2
Lisätiedot