risk manager Eurooppa on maailmantalouden valopilkku ja se näkyy myös markkinoilla

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "risk manager Eurooppa on maailmantalouden valopilkku ja se näkyy myös markkinoilla"

Transkriptio

1 risk manager Eurooppa on maailmantalouden valopilkku ja se näkyy myös markkinoilla Kesäkuu 2017

2 Kesäkuu 2017 Risk Manager Eurooppa on maailmantalouden valopilkku ja se näkyy myös markkinoilla Uudet maailmantalouden kasvuennusteet Eurooppa valopilkku Julkaisimme kesäkuussa uudet maailmantalouden kasvuennusteemme. Talouden elpyminen jatkuu yhä, vaikka paras vauhti erityisesti Yhdysvalloissa ja Kiinassa on hyytynyt. Yhdysvaltojen osalta näkemyksemme on, että finanssipolitiikasta on turha odottaa merkittävää piristysruisketta taloudelle. USA:n talouden kasvunäkymät ovatkin selvästi maltillisemmat, mitä marraskuussa ennustimme. Ennustamme USA:n talouden kasvavan tänä vuonna 2.0% (aiempi ennuste 2.2%) ja ensi vuonna 1.9% (2.8%). Kiinassa viranomaisten sääntelytoimet kiristävät rahoitusoloja ja heijastuvat negatiivisesti kasvuun. Odotamme Kiinan talouden kasvavan tänä vuonna 6.3% (6.6%) ja ensi vuonna 6.0% (6.3%). Euroalueen talouden näkymät ovat vakaat, sillä investoinnit ovat lähteneet vauhdikkaasti liikkeelle tänä vuonna, ja yksityinen kulutus tukee kasvua edelleen. Talouden aktiviteetti ei ole osoittanut heikkenemisen merkkejä ulkoisen ympäristön hidastumisesta huolimatta. Kevään vaalien jäätyä taakse Euroopan talouden riskit ovatkin pääosin ulkoiseen ympäristöön liittyviä. Odotamme euroalueen BKT:n kasvavan tänä vuonna 1.7% (1.6%) ja ensi vuonna 1.6% (1.6%). Maailmantalouden kasvuennusteemme on 3.2% (3.4%) vuodelle 2017 ja 3.1% (3.5%) vuodelle Korkomarkkinoilla vedetään henkeä nousu jatkuu ensi vuonna Korkomarkkinoilla on ensimmäisellä vuosipuoliskolla juututtu sahaavaan liikkeeseen. Ennusteemme pitkien korkojen noususta on perustunut oletuksiin USA:n uuden hallinnon kasvua tukevasta finanssipolitiikasta, inflaatio-odotusten noususta globaalisti sekä kasvun kiihtymisestä samanaikaisesti kaikissa suurissa talouksissa. Ei ole siten yllättävää, että viime kuukausina pitkien korkojen nousu on tyrehtynyt inflaatio-odotusten heikentyessä, Kiinan ja Yhdysvaltain talouden hidastuessa ja poliittiseen epävarmuuden hillitessä riskinottohaluja. Odotamme, että pitkät korot jatkavat sahailuaan loppuvuoden, ja seuraava korkojen nousuvaihe ajoittuu ensi vuoteen. Maailmantalouden parhaan vauhdin hiipumisesta huolimatta globaali elpyminen jatkuu, ja työmarkkinoiden kiristyminen johtaa vähitellen inflaation kiihtymiseen. On mahdollista, että vuoden jälkimmäisellä puoliskolla Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve aloittaa viimein osto-ohjelmansa purkamisen. Käytännössä Fed antaisi siis velkakirjaomistustensa vähitellen erääntyä, minkä uskomme lisäävän pitkien korkojen nousupainetta. Odotamme myös Euroopan keskuspankilta viimeistään syksyllä muutoksia viestintään. Vaikka odotamme elvytysohjelman jatkuvan ensi vuoteen, sen koko todennäköisesti pienenee, ja ensi askeleet rahapolitiikan normalisoinnin suuntaan saatetaan ottaa jo ensi vuoden aikana. Sisältö Pääkirjoitus..1 Korkomarkkinat...3 Kuukauden korkosuositus.5 Valuuttamarkkinat...6 EUR/USD...6 EUR/GBP...7 Hyödykemarkkinat 8 Lue lisää Danske Bankin viimeisistä englanninkielisistä markkinakatsauksista Yield Forecast FX Forecast Nordic Outlook Emerging Markets Briefer Pankkivapaakalenteri 2017 Euro on vahvistunut kenties liiankin nopeasti? Euro on vahvistunut dollariin nähden lähes yhtäjaksoisesti huhtikuun alusta lähtien kiiveten 1.06 tasojen tuntumasta lähelle 1.13 dollaritasoa. Kurssiliike selittyy pitkälti Trumpin hallintoon kohdistuvien elvytysodotusten poissulamisella sekä kuukausi sitten käynnistyneellä skandaalilla presidentti Trumpin yllättäen erotettua FBI-johtaja James Comeyn. Euroopan poliittisten tapahtumariskien väistyminen on tehnytkin eurosta 1 Kesäkuu

3 sijoittajien silmissä dollaria houkuttelevamman kohteen etenkin, kun Yhdysvaltojen talouden näkymät ovat samanaikaisesti heikentyneet euroalueen talousnäkymien pysyessä vahvoina. Olemme povanneet euron vahvistumista pitkään, joten pidämme suuntaa oikeana. Samalla olemme sitä mieltä, että lyhyessä ajassa on kenties nähty liiankin suuri kurssiliike. Erityisesti dollarimyyjien kannattaa harkita suojauskustannusten lukitsemista, mikäli EUR/USD-parissa nähdään korjausliike alaspäin, sillä pidemmällä aikavälillä odotamme euron vahvistumisen jatkuvan. 2 Kesäkuu

4 Korkomarkkinat Euroopan keskuspankille rahapolitiikan kiristäminen ei ole vielä ajankohtaista, sillä inflaatio hidastuu lähikuukausina. Odotamme EKP:lta syyskuussa ilmoitusta osto-ohjelman jatkamisesta ensi vuoteen. Odotamme Yhdysvaltain keskuspankilta koronnostoja heinä- ja joulukuussa. On myös todennäköistä, että Fed aloittaa osto-ohjelmaomistustensa purkamisen tämän vuoden aikana. Pitkien korkojen sahailu jatkuu ja korot nousevat voimakkaammin vasta ensi vuonna Euroalueella kasvunäkymät ovat vakaat eikä talouden aktiviteetti ole kärsinyt ulkoisen ympäristön (Yhdysvallat ja Kiina) heikkenemisestä. Euroopan keskuspankki voi siis tällä erää olla tyytyväinen talouskehitykseen. Inflaatio tulee kuitenkin hidastumaan loppuvuonna, kun energiahintojen nousun vaikutus vuoden takaa sulaa pois. Odotamme inflaation hidastuvan 1.0% tuntumaan jääden siten yhä kauas EKP:n tavoitetasosta*. Hitaasta inflaatiosta johtuen odotamme, että EKP ilmoittaa syyskuussa osto-ohjelman jatkamisesta ensi vuoteen. Odotamme kuukausittaisen ostomäärän laskevan 60 miljardista 40 miljardiin euroon ensi vuoden alusta alkaen. Vaikka odotamme EKP:n pitävän rahapolitiikan kevyenä vielä pitkään ja koronnostoista puhuminen on mielestämme varsin ennenaikaista, on hyvä muistaa, että korkomarkkinat voivat reagoida voimakkaasti muutoksiin EKP:n retoriikassa. Nykyisellään EKP:n neuvosto on luvannut pitää ohjauskorot nykytasolla tai alempana pidemmän aikaa. Keskuspankki on myös säilyttänyt valmiuden tarvittaessa kasvattaa ostojen määrää tai pidentää ohjelman kestoa. Mikäli EKP tekee muutoksia ennakoivaan viestintäänsä, markkinakorot voivat reagoida. Viimeistään siinä vaiheessa, kun EKP antaa ensimmäisen signaalin lähitulevaisuudessa häämöttävästä rahapolitiikan kiristämisestä, pitkät korot oletettavasti nousevat ja korkokäyrä jyrkkenee. Yhdysvalloissa talouden näkymät ovat jonkin verran heikentyneet, mutta talous kasvaa silti likimain 2.0% vuotuista vauhtia tänä ja ensi vuonna. Samalla työmarkkinoiden kiristyminen ja palkkojen nousu jatkuu, ja keskuspankki on päässyt jo kohtalaiseen vauhtiin rahapolitiikan kiristämisessä. Markkinat ovat varmoja Fedin koronnostosta kesän aikana, ja valtaosa markkinatoimijoista odottaa Fedin nostavan korkoa 0.25%-yksiköllä %:iin jo kesäkuun kokouksessa. Me arvioimme, että viime kuukausien pehmeä talousdata ja inflaation hidastuminen antavat Fedille mahdollisuuden lykätä seuraavaa koronnostoa heinäkuulle. Joka tapauksessa uskomme, että Fed antaa kesäkuun kokouksensa yhteydessä lisätietoja siitä, miten se aikoo purkaa osto-ohjelmaomistuksiaan. Fedin kokouspöytäkirjojen perusteella vaikuttaa todennäköiseltä, että ostoohjelmaomistusten purkaminen aloitetaan tänä vuonna. Todennäköisintä on, että velkakirjojen annetaan erääntyä vähitellen. Fedin komiteajäsenet ovat keskusteluissaan suosineet strategiaa, joka olisi markkinoiden näkökulmasta mahdollisimman läpinäkyvä ja ennalta-arvattava. Siten myös riski voimakkaille markkinaliikkeille olisi mahdollisimman pieni. Osto-ohjelman purkamisen käynnistäminen lisää erityisesti pitkien korkojen nousupainetta, ja yhdessä ensi vuonna jatkuvien koronnostojen kanssa pitkät korot sekä Yhdysvalloissa että euroalueella jatkavatkin nousuaan ensi vuoden aikana. *EKP:n tavoite on, että vuotuinen kuluttajahintainflaatio on alle 2% mutta lähellä sitä. 3 Kesäkuu

5 4 Kesäkuu

6 Korkosuositus: Vuoden päästä alkava Lattiallinen Koronvaihtosopimus LÄHTÖKOHTA Huolimatta euroalueen vakaista talouskasvunäkymistä, Euroopan keskuspankille rahapolitiikan kiristäminen ei kuitenkaan ole vielä ajankohtaista inflaation hidastuessa loppuvuonna. Vaikka odotamme keskuspankin pitävän rahapolitiikan kevyenä vielä pitkään ja koronnostoista puhuminen on mielestämme ennenaikaista, on hyvä muistaa, että korkomarkkinat voivat reagoida voimakkaasti muutoksiin EKP:n retoriikassa. Viimeistään keskuspankin signaloidessa lähitulevaisuudessa häämöttävästä rahapolitiikan kiristämisestä pitkät korot oletettavasti nousevat ja korkokäyrä jyrkkenee. Pitkiä korkoja nostavat myös nousevat dollarikorot. Nykyisessä korkoympäristössä myös negatiiviset euriborit aiheuttavat haasteita koronvaihtosopimuksia tehtäessä, sillä kiinteän koron maksaja maksaa myös negatiivisen euriborkoron. Riski negatiivisista euriboreista on suurin lähivuosina, ja tämä riski kannattaa huomioida ennen kaikkea suojan alkupäässä. ä. EHDOTUS Näemme nykyisen hinnoittelun puoltavan kiinteiden korkojen lisäämistä. Vuoden päästä alkava koronvaihtosopimus kiinnittää koron tuleville vuosille, mutta mahdollistaa hyötymisen nykyisistä matalista euriborkoroista. Koronvaihtosopimus voidaan toteuttaa siten, että se sisältää suojan negatiivisia korkoja vastaan. Tällöin koronvaihtosopimuksen kylkeen ostetaan korkolattia. Korkolattia rahoitetaan markkinatasoa hieman korkeammalla kiinteällä korolla jolloin rakenne on asiakkaalle nollakustanteinen. * Yrityksen korkokustannus: yrityksen maksama kiinteä korko + lainan marginaali ** Johdannaisyleissopimuksen mukaan, mikäli johdannaisessa euribor on korontarkistuspäivänä negatiivinen, maksaa Asiakas vaihtaa euriborkoron kiinteäksi 5 vuodelle ja sulkee pois alkuvuosien riskin negatiivisista euriborkoroista korkolattialla. Kiinnittämällä pitkän koron tuleville vuosille nyt varmistetaan koko periodin keskimääräinen korko hyvin alhaiselle tasolle. HYÖDYT Alhainen suojaustaso koko sopimusajalle Korkokustannusten ennustettavuus paranee Suoja koronnousua vastaan Osittainen suoja negatiivisia euriborkorkoja vastaan Sopimus on muokattavissa ilman rahoituksen uudelleenjärjestelyä YRITYS YRITYS Kiinteä korko 0,46% Euribor 6kk Kiinteä korko 0,46% Euribor 6kk DANSKE BANK MARKETS DANSKE BANK MARKETS RISKIT JA RAJOITTEET Korko on kiinnitetty sopimusajan eikä laskevista koroista voi näin ollen hyötyä Sopimuksen ennenaikainen purkaminen tapahtuu markkinahintaan. Sopimuksen markkina-arvo on asiakkaalle joko positiivinen tai negatiivinen Koronvaihtosopimus ja alla oleva rahoitus ovat erillisiä sopimuksia myös kaikki maksut ovat erillisiä * Nettona asiakas maksaa kiinteää korkoa 0.46% ja vastaanottaa 6kk euriboria ** Nettona asiakas maksaa kiinteää korkoa 0.46% 5 Kesäkuu

7 Valuutat EUR/USD liian korkealle liian nopeasti? Kasvu: USA:n taloustilastojen kehitys on selvästi erkaantunut euroalueen kehityksestä viime aikoina. Jenkkidata on yllättänyt enenevässä määrin alaspäin, kun taas euroalueen tilastot ovat olleet odotettua vahvempia. Markkinoiden usko presidentti Trumpin elvyttävään finanssipolitiikkaan on hiipunut, ja todennäköisesti toimet aikanaan jäävät odotuksia vaatimattomammiksi. Euroalueella tuotantokuilu ei ole vielä sulkeutunut eli talouskasvu on alle potentiaalisen kasvun. Tämä tarkoittaa myös, että koko euroalueen laajuista palkkojen nousua ja inflaation kiihtymistä saadaan vielä odottaa. Rahapolitiikka: Markkinat hinnoittelevat yhä hitaampaa koronnostotahtia Yhdysvaltoihin mitä keskuspankki Fed on indikoinut. Uskomme, että Fed viestii kesäkuun kokouksessa määrällisestä kiristämisestä eli ottaa kantaa siihen, missä vaiheessa se suunnittelee lopettavansa osto-ohjelmista erääntyvien velkakirjojen uudelleen sijoittamisen. Seuraavaa koronnostoa odotamme vasta heinäkuussa. Sen jälkeen odotamme Fedin nostavan korkoa vielä joulukuussa. Myös vuodelle 2018 odotamme kolmea koronnostoa. Vaikka markkinoilla on varaa hinnoitella haukkamaisempaa Fediä, näemme muutokset EKP:n viestinnässä olennaisimpana EUR/USD-parille. Vaikka EKP jatkaa elvyttävää rahapolitiikkaa vielä pitkään, uskomme, että viestintä saattaa muuttua haukkamaisempaan suuntaan jo tämän vuoden aikana. EUR/USD Vaikka näemme, että euron vahvistuminen on oikea suunta, olemme sitä mieltä, että lyhyessä ajassa on nähty kenties liian suuri liike. Odotammekin, että lähikuukausina nähdään korjausliike alaspäin, ja erityisesti dollarimyyjien kannattaa siinä tapauksessa harkita suojauskustannusten kiinnittämistä, sillä pitkällä aikavälillä uskomme euron vahvistumisen jatkuvan. Nyt suojissa kannattaa huomioida mahdollinen korjausliike USD-myyjä: Riskit dollarin heikentymiselle jatkuvat. Kuitenkin tulee muistaa, että dollari on heikentynyt kenties hieman liian nopeasti ja korjausliike on mahdollinen. Suojaksi tällaisessa tilanteessa kannattaa valita rakenne, jolla saadaan tehokas suoja dollarin heikentymistä vastaan ja samaan aikaan mahdollisuus hyötyä jos korjausliike tapahtuu. 1-3kk maturiteeteissa voi suojata Tracker termiinirakenteella. Silloin huonoin mahdollinen vaihtokurssi on tiedossa, ja saadaan erinomainen hyöty, mikäli dollari vahvistuu. 6-12kk:n suojat voi toteuttaa samanlaisella rakenteella sitä kuitenkin tehostamalla. Tällöin suojasta tulee rajallinen, mikä kuitenkin riittänee, jos dollarin heikentyminen on rajallista. USD-ostaja: Dollarin ostajan kannattaa hyödyntää suojauksissaan dollarin tähän mennessä tapahtunutta heikentymistä. Nyt voi lukita hyvät tasot ostoille vaikkapa termiinillä. Suojiin voi lisätä vielä joustavan elementin olettaen, että heikentyminen voi jatkua. Lisähyötyrakenne toimii tähän tilanteeseen hyvin. Sillä saadaan tehokas suoja samalla kun puolet suojatusta valuuttamäärästä voi hyötyä täysimääräisesti dollarin heikentymisestä. 6 Kesäkuu

8 Punnan heikkous kuvastaa kurssikehitykseen liittyviä riskejä EUR/GBP on kesäkuun alussa kiivennyt jälleen ,88 tasolle punnan heikentyessä UK:n parlamenttivaalien alla. Tuoreimpien mielipidemittausten mukaan Theresa Mayn luotsaama konservatiivipuolue on menossa kohti vaalivoittoa ja saamassa 30 lisäpaikkaa parlamenttiin. Vastaavasti Labour-puolue olisi menettämässä 16 paikkaa. Nykyistä suurempi enemmistö mahdollistaisi konservatiivipuolueen näkökulmasta todennäköisesti mutkattomammin sujuvat Brexit-neuvottelut. Siten konservatiivipuolueen vaalivoitto olisi tässä kohtaa myös markkinoiden näkökulmasta vähiten epävarmuutta ruokkiva vaihtoehto. Labour-puolueen voitto paitsi yllätys tarkoittaisi myös kapuloita rattaisiin Brexit-prosessille. Koska konservatiivien voitto olisi tässä kohtaa markkinoiden näkökulmasta mieluisin lopputulos, on ymmärrettävää, että punta on heikentynyt Labour-puolueen kiriessä mielipidemittauksissa toukokuun lopulla ja kesäkuun alussa. Punta on heikentynyt noin 2% euroon nähden toukokuun alun tasoilta ja on siten palannut maaliskuun alun tasoille, jolloin Brexit-neuvottelut eivät olleet vielä käynnistyneet. Viimeaikaiset liikkeet korostavat jälleen punnan kurssikehityksen ennustamisen vaikeutta ja sitä, että tavallista suurempiin kurssivaihteluihin on syytä varautua koko Brexit-neuvottelujen ajan. Ennustamme punnan vähitellen vahvistuvan seuraavan 12 kuukauden aikana tasolle 0.83, mutta korostamme, että poliittisten epävarmuustekijöiden vaikutuksia kurssiin on hyvin vaikeaa ennustaa. EUR/GBP Jatkuvat yllätykset punnan suhteen edellyttävät suojaamista Punnan arvoon vaikuttavia yllätyksiä tuntuu tulevan eteen säännöllisin väliajoin. Tulevien Brexit-neuvottelujen etenemiset voivat aiheuttaa jatkossa lisää yllätyksiä ja suojaaminen puntaostojen ja -myyntien suhteen on tärkeää. Koska liikkeet voivat yllättää ja olla voimakkaitakin kannattaa suojaksi valita rakenne, jolla saadaan tehokas suoja. Yhtälailla suotuisista kurssiliikkeistä hyötyminen kannattaa sisällyttää suojarakenteeseen. Nykytilanteeseen kurssiliikkeiden suojaksi ostajan sekä myyjän kannattaa valita lisähyötyrakenne, jolla suoja on täysimääräinen ja tehokas, samanaikaisesti hyötymismahdollisuus paranevista kursseista on säilytetty noin 50 prosenttisesti. Kysy lisää Markets-yhteyshenkilöltäsi! 7 Kesäkuu

9 Hyödykemarkkinat Energia Öljy performoi heikosti muihin hyödykkeisiin nähden toukokuussa. Toukokuun alkupuolta kuvastivat positiiviset odotukset OPEC:n kuun lopun kokouksesta öljykartellin ja Venäjän arvioitiin pidentävän tuotantoleikkauksia 9kk aiemman 6kk sijaan, ja jopa kasvattavan leikkauksia. Yhdysvaltain öljyvarastot osoittivat myös trendinomaista laskua. Öljy kuitenkin kääntyi OPECin kokouksen jälkeen laskuun, vaikka OPEC sitoutuikin jatkamaan leikkauksia 9 kuukautta. Markkinat ovat alkaneet arvioida, että OPECin nykyiset toimet eivät riitä tasapainottamaan öljymarkkinaa sillä Yhdysvaltain liuskeöljytuotanto jatkaa vahvaa kasvuaan. Siinä missä OPEC:n leikkaukset ovat yhteensä 1.8m bpd, Yhdysvaltain tuotanto on kasvanut lähes 1.4m bpd. Samoin Libyan ja Nigerian, maiden, jotka jäivät tuotantosopimuksen ulkopuolelle, tuotantomäärät ovat kasvussa. Markkinat ovatkin kääntäneet katseet jo ensi kevääseen, jolloin OPECin odotetaan lopettavan leikkaukset ja sitä kautta kasvattavan jälleen tarjontaa ennen kuin markkina ehti kunnolla tasapainottua. Tämä näkyy myös termiinikäyrässä, jonka muoto on tasoittunut pitkän pään tullessa lyhyttä enemmän alas. Arvioimme Yhdysvaltain öljyvarastojen laskevan kesän aikana, sillä tuonti OPEC-maista on vähäisempää samalla, kun kesäautoilukausi kiihdyttää kysyntää. Raakaöljy Sinkki Arvioimme hinnan nousevan maltillisesti kohti 60 dollarin rajapyykkiä vuoden loppua kohti mentäessä. Suosittelemme kuluttajia hyödyntämään paikallisia hintalaskuja 50 dollarin tuntumaan ja lukitsemaan hintariskejä. Suosittelemme ulottamaan suojauksia loivan termiinikäyrän auttamana vuodelle Metallit Perusmetallit jatkoivat alavireisenä toukokuussa markkinoiden ollessa huolissaan Kiinan toimista hillitä ylikuumentuvaa rahoitusmarkkinaansa ja arvioidessaan sen vaikutuksia metallien kysyntään. Kiinassa rautamalmin hinnassa nähtiin romahdus runsaan tarjonnan vuoksi. Hintojen lasku ei kuitenkaan ainakaan vielä ole merkittävästi tarttunut teräkseen. Perusmetalleista nikkeli on performoinut heikoimmin laskien toukokuussa yli 5%, sillä nikkelin tarjontaa uhanneet kaivosten sulkemiset Filippiineillä eivät näytä toteutuvan ainakaan odotetussa mittakaavassa. Samanaikaisesti Indonesia on alkanut purkamaan aiempia vientirajoituksia. Parhaiten pintansa piti alumiini, jonka kysyntä on ollut vahvaa samalla, kun vuosia kestänyttä ylikapasiteettia on purettu. Alumiinin hintaa on merkittävästi tukenut myös Kiinan viranomaisten ilmoitus sulkea saastuttavin osa tuotantokapasiteetista yrittäessään hillitä ilmansaasteita. Päätös ei pelkästään aiheuta tarjonnan väliaikaista supistumista, mutta myös kustannustason nousua pidemmällä tähtäimellä siirryttäessä kohti puhtaampaa tuotantokapasiteettia. Kupari Arvioimme perusmetallien yleisesti toipuvan Q3:n aikana saaden tukea heikentyvästä dollarista ja vahvemmista fundamenttitekijöistä. Kuparissa ja nikkelissä näemme nousupotentiaalia, kun taas alumiinin ja sinkin kuluttajia suosittelemme odottamaan paikallisia korjausliikkeitä, ja käyttämään niitä suojauskustannusten lukitsemiseen. 8 Kesäkuu

10 Pohjoismainen sähkö Historiallisen kylmä kevät lähes kaikkialla Pohjoismaissa piti sähkön spot-hinnat aivan viime päiviin asti korkeina. Odotuksia korkeampana toteutunut spot-hinta ei kuitenkaan riittänyt kääntämään johdannaishintoja nousuun vaan markkina jatkoi edelleen leveässä sivuttaistrendissä. Kylmästä säästä huolimatta sademäärät ovat kevään aikana toteutuneet keskimäärin yli normaalin, minkä seurauksena hydrologinen tilanne on parantunut noin 10TWh ja on tällä hetkellä varsin lähellä vuotuista normaalia. Myös Keski-Euroopan sähkömarkkinat ovat jatkaneet sivuttaisliikkeessä hiililauhdetuotannon kustannuksia myötäillen, mikä on pitänyt myös Pohjoismaisten pidempien sähköjohdannaisten hinnat vakaina. Viimeisimmät sääennusteet ovat varsin sateisia ja lämpöisiä, mikä on viimein käynnistänyt lumien sulamisen Norjan ja Ruotsin vuoristoissa ja nostanut merkittävästi virtaamia ja painanut spot-hintaa. Tämän odotetaan jatkuvan ainakin ensi viikkoon ja pitävän spothinnat edelleen varsin matalina, mistä johtuen markkinanäkemyksemme on lähimpien sähköjohdannaisten osalta tällä hetkellä neutraali. Pidemmissä vuosituotteissa odotamme suojauskysynnän kuitenkin piristyvän loppukesää kohden ja erityisesti vuosituotteilla on mielestämme selvää nousupotentiaalia suhteessa muihin tuotteisiin. Sähkö (Nordpool) Päästöoikeudet Päästöoikeuksien hinnat kääntyivät pääsiäisen aikoihin selvään laskuun, joka jatkui aina toukokuun puoliväliin asti. Hintojen laskun taustalla oli muun muassa päästömarkkinareformin hidas edistyminen ja saksalaisten tuottajien aiempaa korkeampi sähköntuotannon tavoitejalostusmarginaali, joka näkyi markkinassa siten, että vaikka sähkön hinnat Saksassa nousivat suhteessa hiililauhdetuotannon muuttuviin kustannuksiin, se ei riittänyt aiempaan tapaan kasvattamaan polttoaineiden ja päästöoikeuksien kysyntää. Tämän lisäksi huolet Brexit-neuvotteluiden mahdollisista vaikutuksista päästökauppajärjestelmään heikensivät yleistä sentimenttiä. Päästömarkkinareformin kolmikantaneuvottelut jatkuvat seuraavan kerran vasta kesäkuun lopulla ja vaikuttaa varsin todennäköiseltä, että mahdolliset päätökset venyvät ainakin kesän loppupuolelle, joten niistä ei ole odotettavissa piristysruisketta markkinaan lyhyellä tähtäimellä. Tästä johtuen näkemyksemme hintakehityksestä lähiviikkojen aikana on neutraali ja uskomme markkinavolatiliteetin pysyvän korkeana ja hintojen liikkuvan 4.40eur-5.90eur vaihteluvälissä. Pidemmällä aikavälillä olemme hintakehityksen suhteen edelleen optimistisia ja mielestämme mahdolliset hinnanpudotukset kannattaa hyödyntää suojien tekemiseen.. Päästöoikeudet 9 Kesäkuu

11 Risk Manager-tiimi Päätoimittaja Minna Kuusisto Senior Analyst +358 (0) Toimittaja Elina Pulli Middle Office Specialist +358 (0) Korot Heidi Alanko Sales Manager +358 (0) Valuutat Vladimir Miklashevsky Senior Economist +358 (0) Janne Sumusalo Senior Risk Advisor +358 (0) Hyödykkeet Antti Malava Head of Commodities Jarno Hakala Senior Trader +358 (0) Kesäkuu

12 Vastuuvapauslauseke Tätä katsausta tai sen sisältämiä tietoja ei ole tarkoitettu tarjoukseksi eikä sijoitusneuvoksi mihinkään rahoitusvälineeseen liittyvään liiketoimeen. Katsausta tai sen tietoja ei ole myöskään annettu kehotuksena antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Vaikka pyrkimyksenä on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, pankki tai sen kanssa samaan konserniin kuuluva yhtiö eivät voi taata esitettyjen tietojen, arvioiden tai mielipiteiden oikeellisuutta tai täydellisyyttä, eivätkä vastaa mistään suorista tai epäsuorista kuluista, vahingoista tai menetyksistä, joita katsauksen tai sen sisältämien tietojen käyttö voi aiheuttaa. Katsauksen sisältö edustaa pankin näkemystä ja arvioita katsauksen julkaisuhetkellä. Annettuja tietoja voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Katsauksessa olevat tiedot on annettu tiivistetyssä muodossa. Ne eivät anna täydellistä kuvausta rahoitusvälineistä ja niihin liittyvistä riskeistä. Ennen rahoitusvälinettä koskevan päätöksen tekemistä sijoittajan tulee tutustua kaikkiin rahoitusvälineeseen liittyviin tietoihin ja rahoitusvälineen ehtoihin sekä hankkia tarvittaessa soveltuvia asiantuntijaneuvoja. Markkinoiden historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Markkinahinta voi nousta tai laskea. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. 11 Kesäkuu

Talouden näkymät. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti. Elpymisen edellytykset voimistuneet

Talouden näkymät. Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti. Elpymisen edellytykset voimistuneet Talouden näkymät Elpymisen edellytykset voimistuneet Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti 21.11.2013 2 Länsimaat kohti kasvua Kehittyvillä talouksilla hitaampi vaihe Keväällä ja kesällä nousua länsimaissa. Talousluvut

Lisätiedot

UPM Kymmene, Metsä-Board, Stena Luottokorilaina. Lokakuu 2014

UPM Kymmene, Metsä-Board, Stena Luottokorilaina. Lokakuu 2014 UPM Kymmene, Metsä-Board, Stena Luottokorilaina Lokakuu 2014 Luottokori laina Danske Bankin liikkeeseenlaskema Credit Linked Note tarjoaa mahdollisuuden hyötyä Suomalaisten/Pohjoismaisten yhtiöiden ja

Lisätiedot

Suhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki

Suhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki Suhdannekatsaus Pasi Kuoppamäki 6.10.2015 2 Maailmantalous kasvaa keskiarvovauhtia mutta hitaampaa, mihin ennen kriisiä totuttiin Ennusteita Kehittyvät maat heikko lenkki kaikki on tosin suhteellista 3

Lisätiedot

Korot ja suhdanteet. Pasi Kuoppamäki

Korot ja suhdanteet. Pasi Kuoppamäki Korot ja suhdanteet Pasi Kuoppamäki 24.4. 2018 Vahvaa talouskasvua 2017 Odotukset ja ennusteet korkealla alkuvuonna 2018 2 Tuoreimmat tilastot kertovat kasvun hidastumisesta euroalueella Yritysten luottamusta

Lisätiedot

Fed alkaa haukkailla. Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014

Fed alkaa haukkailla. Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014 Fed alkaa haukkailla Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014 Fed alkaa haukkailla Tulevaa Yhdysvallat: Haukkamaisempi Fed Euroalue: Luottamus palailee hieman Suomi: Inflaatio hidastuu Mennyttä Euroalue: TLTRO

Lisätiedot

Nousukausi yllätti. Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki

Nousukausi yllätti. Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki Nousukausi yllätti Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki 24.10.2017 Talouspoliittinen epävarmuus ja markkinat Rahoitusmarkkinat uskovat tasaisen kasvun jatkumiseen, riskipreemiot laskeneet

Lisätiedot

Talousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus

Talousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus Talousnäkymät Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus 1 2 Maailma elpymässä kehittyvien maiden vetoavulla 140 Indeksi, 2005=100 Teollisuustuotanto Indeksi 2005=100 140

Lisätiedot

UPM Kymmene CLN

UPM Kymmene CLN UPM Kymmene CLN 30.1.2014 UPM Kymmene Credit Linked Note, Market Recovery Danske Bankin liikkeeseenlaskema Credit Linked Note tarjoaa mahdollisuuden hyötyä UPM Kymmenen ja Danske Bankin luottoriskihinnoittelusta

Lisätiedot

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra Maailmantalouden kasvu hiipuu Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Imatra 23.8.2011 2 Markkinalevottomuuden syitä ja seurauksia Länsimaiden heikko suhdannekuva löi

Lisätiedot

Fed kertoo taaperostaan. Pasi Sorjonen 16/12/2013

Fed kertoo taaperostaan. Pasi Sorjonen 16/12/2013 Fed kertoo taaperostaan Pasi Sorjonen 16/12/2013 Alkaako Fed taapertaa nyt vai kuukauden kuluttua? Viime viikon antia: Yhdysvalloissa sopu budjetista Tulevaa: Tavallista tärkeämpi keskuspankkien viikko

Lisätiedot

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen Inflaatio ratkaisee Viikkokatsaus Suvi Kosonen 24.2.2014 Euroalueelta inflaatio, jenkkidata heikkoa Tulevaa: Euroalueen inflaatio, rahan määrä ja talouselämän luottamus USA:sta asuntomarkkinadataa, luottamuslukuja,

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Oulu 13.9.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Kansainvälinen kauppa kasvaa hitaammin kuin maailman bkt Öljymarkkinat

Lisätiedot

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016 Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan

Lisätiedot

Maailmantalous ja Amerikka

Maailmantalous ja Amerikka Maailmantalous ja Amerikka Kauppasota hidastaa globalisaatiota Pasi Kuoppamäki 18.9. 2018 Vahvaa talouskasvua globaalisti Euroalue jäänyt USA:n jälkeen tänä vuonna Kehittyvien talouksien tilanne epäyhtenäinen

Lisätiedot

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien pähkäilyä ja luottamuksen mittausta Viime viikon antia: Euroalueen nousu jatkuu BoE korjasi linjaansa Suomesta karmeat

Lisätiedot

OSAKEMARKKINAKATSAUS. Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto

OSAKEMARKKINAKATSAUS. Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto OSAKEMARKKINAKATSAUS Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto 15.3.2017 Osakemarkkinoiden näkymät vuodelle 2017 Näkymät vuodelle 2017 haasteelliset erityisesti Yhdysvalloissa Trumpin valinnan

Lisätiedot

Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014

Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014 Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja Pasi Sorjonen 03/02/2014 Keskuspankit sekä työllisyys- ja luottamusluvut vievät huomion Viime viikon antia: Fed pienensi odotetusti ostoohjelmaansa Hyviä Q4 BKT-lukuja

Lisätiedot

Öljyn hinnan romahdus

Öljyn hinnan romahdus Samu Kurri Suomen Pankki Öljyn hinnan romahdus Hiekkaa vai öljyä maailmantalouden rattaisiin? 21.5.215 Julkinen 1 Teemat Hinnan laskun välittömät seuraukset Vaikutukset talouden toimijoihin Markkinat,

Lisätiedot

EKP täräyttää Toimintatorstaina. Pasi Sorjonen 02/06/2014

EKP täräyttää Toimintatorstaina. Pasi Sorjonen 02/06/2014 EKP täräyttää Toimintatorstaina Pasi Sorjonen 02/06/2014 EKP viettää vihdoin Toimintatorstaita Tällä viikolla: EKP laskee korkoa BoE odottaa Yhdysvallat: Työmarkkinat tapetilla Suomen BKT supistui Q1:llä?

Lisätiedot

Makrokatsaus. Elokuu 2016

Makrokatsaus. Elokuu 2016 Makrokatsaus Elokuu 2016 Osakkeet nousussa elokuussa Osakemarkkinat ovat palautuneet entiselle tasolleen Brexit-päätöksen jälkeen. Elokuussa pörssin tuotto oli vaisua tai positiivisella puolella useimmilla

Lisätiedot

Ruplan sielunelämästä Mikä ruplaa liikuttaa?

Ruplan sielunelämästä Mikä ruplaa liikuttaa? Ruplan sielunelämästä Mikä ruplaa liikuttaa? Sanna Kurronen, Senior Analyst 27.09.2017 2 1.Öljy Nousu tukee ruplaa 150 125 100 75 50 25 0 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 Source: Nordea Markets and Macrobond

Lisätiedot

Vitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015

Vitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 Vitamiinien tarpeessa Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 MAAILMANTALOUS PARANTAA MENOAAN Maailmantalous toipuu vanhojen teollisuusmaiden johdolla Kasvun moottoreita ovat mm. Yhdysvallat ja Iso-Britannia

Lisätiedot

Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla

Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla Juhana Brotherus Ekonomisti 21.3.212 13 12 11 1 99 98 97 96 95 94 93 92 Yhdysvallat kasvoi loppuvuonna muiden kehittyneiden markkinoiden taantuessa

Lisätiedot

Yhdysvallat ja euroalue eri suuntiin. Pasi Sorjonen

Yhdysvallat ja euroalue eri suuntiin. Pasi Sorjonen Yhdysvallat ja euroalue eri suuntiin Pasi Sorjonen 13.10.2014 Yhdysvallat jatkaa tukevassa nousussa euroalue kompuroi Tulevaa Yhdysvallat: Hyvä yleiskuva säilyy Euroalue: Teollisuuden heikkous voi painaa

Lisätiedot

Raaka-aineiden tulevaisuudennäkymät

Raaka-aineiden tulevaisuudennäkymät Raaka-aineiden tulevaisuudennäkymät Pohjola Markets Tämä materiaali on luottamuksellinen ja saattaa sisältää vaitiolovelvollisuuden piiriin kuuluvaa tai muuten suojattua tietoa. Materiaalin kopiointi,

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016 Markkinakatsaus Toukokuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja, IMF laski ennusteensa maailmantalouden vuoden 2016 ja 2017 kasvulle Euroalueen ensimmäisen neljänneksen BKT:n

Lisätiedot

Valuuttakurssiennuste Japanin keskuspankki ottaa ohjat: Lisää elvytystä jo lokakuun kokouksessa

Valuuttakurssiennuste Japanin keskuspankki ottaa ohjat: Lisää elvytystä jo lokakuun kokouksessa Valuuttakurssiennuste Japanin keskuspankki ottaa ohjat: Lisää elvytystä jo lokakuun kokouksessa Danske Bank Markets Lokakuu 2015 Investment Research EUR/USD sahailu tutussa vaihteluvälissä jatkuu Talouskasvu:

Lisätiedot

Makrokatsaus. Joulukuu 2016

Makrokatsaus. Joulukuu 2016 Makrokatsaus Joulukuu 2016 Hyvä kuukausi osakemarkkinoilla Joulukuu oli hyvä kuukausi useimmilla osakemarkkinoilla, ja monet laajat eurooppalaiset osakeindeksit nousivat 7 8 prosenttia. Myös Yhdysvalloissa

Lisätiedot

Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat

Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat J uhana B rotherus Ekonomis ti 26.11.2014 Talouskasvu jäänyt odotuksista 2 USA kohti kestävää kasvua Yritykset optimistisia Kuluttajat luottavaisia 3 Laskeva öljyn hinta

Lisätiedot

Maailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia

Maailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia Hanna Freystätter Vanhempi neuvonantaja, Suomen Pankki Maailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia Euro ja talous 1/2017: Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 30.3.2017 Julkinen 1 Teemat

Lisätiedot

Makrokatsaus. Toukokuu 2016

Makrokatsaus. Toukokuu 2016 Makrokatsaus Toukokuu 2016 Osakkeet nousivat toukokuussa 2 Oslon pörssi kehittyi myönteisesti myös toukokuussa 1,8 prosentin nousulla. Öljyn tynnyrihinta nousi edelleen ja oli kuukauden lopussa noin 50

Lisätiedot

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016 Makrokatsaus Maaliskuu 2016 Myönteinen ilmapiiri maaliskuussa Maaliskuu oli kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla hyvä kuukausi ja markkinoiden tammi-helmikuun korkea volatiliteetti tasoittui. Esimerkiksi

Lisätiedot

OUTOJA AIKOJA. Maailmantalouden nousu vahvistuu. Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa

OUTOJA AIKOJA. Maailmantalouden nousu vahvistuu. Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa Outoja aikoja OUTOJA AIKOJA Maailmantalouden nousu vahvistuu Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa Suomen pohjat on ehkä jo nähty nousu on omissa käsissä Euroalueen kasvuarvioita

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016 Markkinakatsaus Maaliskuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet, IMF varoitti kasvaneista riskeistä Suomen BKT kasvoi viime vuonna ennakkotietojen mukaan 0,4 prosenttia Euroalue

Lisätiedot

Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat

Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat J uhana B rotherus Ekonomis ti 7.11.2014 Talouskasvu jäänyt odotetusta 2 USA kohti kestävää kasvua Yritykset optimistisia Kuluttajat luottavaisia 3 Kiristystoimet helpottavat

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2016

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2016 Markkinakatsaus Kesäkuu 2016 Talouskehitys Maailmantalous on OECD:n mukaan hitaan kasvun ansassa, tarvetta on kokonaisvaltaisille vero- ja rahapoliittisille sekä rakeenteellisille toimenpiteille Suomen

Lisätiedot

Keskuspankkeja ja luottamusta. Pasi Sorjonen 1. joulukuuta 2014

Keskuspankkeja ja luottamusta. Pasi Sorjonen 1. joulukuuta 2014 Keskuspankkeja ja luottamusta Pasi Sorjonen 1. joulukuuta 2014 Keskuspankkeja ja luottamusta Tulevaa Yhdysvallat: Työllisyyslukujen vuoro Keskuspankkikokouksia (EKP, BoE) Luottamuslukuja Mennyttä Yhdysvallat:

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015 Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen

Lisätiedot

Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? Leena Mörttinen

Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? Leena Mörttinen Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? 1 Leena Mörttinen Maailmantalous laskusuhdanteeseen kysyntäpaineet hieman helpottamassa 2006 2007 2008E 2009E BKT:n kasvu, % Tammi Huhti Tammi

Lisätiedot

Komissio ennustaa taloudelle nollakasvua vuosina

Komissio ennustaa taloudelle nollakasvua vuosina EUROOPAN KOMISSIO LEHDISTÖTIEDOTE Komissio ennustaa taloudelle nollakasvua vuosina 2011 2013 Bryssel 10. marraskuuta 2011 EU:n talouden elpyminen on pysähtynyt. Voimakkaasti heikentynyt luottamus vaikuttaa

Lisätiedot

Makrokatsaus. Kesäkuu 2017

Makrokatsaus. Kesäkuu 2017 Makrokatsaus Kesäkuu 2017 Markkinoiden kehitys vaihtelevaa kesäkuussa Globaalit osakemarkkinat kehittyivät verrattain vaisusti kesäkuussa, joskin muutamia maantieteellisiä eroavaisuuksia esiintyi. Pörsseistä

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015 Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2016

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2016 Markkinakatsaus Huhtikuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja mutta Euroopassa pieniä positiivisia signaaleja, kun ostopäällikköindeksit nousivat ja Saksan IFO -indeksi ylitti

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015 Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia

Lisätiedot

Makrokatsaus. Marraskuu 2016

Makrokatsaus. Marraskuu 2016 Makrokatsaus Marraskuu 2016 Suuria markkinaheilahteluja Yhdysvaltain vaalien jälkeen Rahoitusmarkkinat yllätti Donald Trumpin voitto Yhdysvaltain presidentinvaaleissa ja vaalituloksen selvittyä markkinat

Lisätiedot

Euroopan ja Suomen talouden näkymät. Miten (talous)politiikka vaikuttaa kansantalouteen ja sijoittamiseen?

Euroopan ja Suomen talouden näkymät. Miten (talous)politiikka vaikuttaa kansantalouteen ja sijoittamiseen? Olli Rehn Suomen Pankki Euroopan ja Suomen talouden näkymät Miten (talous)politiikka vaikuttaa kansantalouteen ja sijoittamiseen? Arvopaperilehden Rahapäivä 2017 Helsinki, 21.9.2017 21.9.2017 1 Rahapolitiikan

Lisätiedot

Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan. Roger Wessman 14.04.2010

Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan. Roger Wessman 14.04.2010 Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan Roger Wessman 14.04.2010 1 2 Luvut ennakoivat maailmanteollisuudelle vahvinta kasvua 30 vuoteen Lainaraha halventunut 27.5 25.0 22.5 20.0 17.5 15.0

Lisätiedot

risk manager Reflaatio-odotukset nostattavat markkinatunnelmaa

risk manager Reflaatio-odotukset nostattavat markkinatunnelmaa risk manager Reflaatio-odotukset nostattavat markkinatunnelmaa Helmikuu 2017 Helmikuu 2017 Risk Manager Reflaatio-odotukset nostattavat markkinatunnelmaa Reflaatio-odotuksista tukea osakemarkkinoille ja

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016 Markkinakatsaus Lokakuu 2016 Talouskehitys IMF nosti euroalueen kasvuennustettaan 1,7 prosenttiin kuluvalle vuodelle, ensi vuoden kasvun kuitenkin ennustetaan hidastuvan 1,5 prosenttiin. Euroalueella Brexit

Lisätiedot

Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät

Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Samu Kurri Suomen Pankki Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Euro & talous 1/2015 25.3.2015 Julkinen 1 Maailmantalouden suuret kysymykset Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa

Lisätiedot

Hauraita ituja. Suvi Kosonen Toukokuu 2014

Hauraita ituja. Suvi Kosonen Toukokuu 2014 Hauraita ituja Suvi Kosonen Toukokuu 2014 1 Maailmantalous kohentaa, entä Suomi? Maailmantalouden näkymät ovat parantuneet odotetusti Teollisuusmaat ovat kasvun moottori Riskit ovat kehittyvissä maissa

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2018

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2018 Markkinakatsaus Maaliskuu 2018 Talouskasvuennusteet - Talouskasvu piristyy maltillisesti 2018 Talousindikaattorit (Economic Surprise Index) - Kehitys vuodesta 2012 Teollisuuden ostopäällikköindeksit -

Lisätiedot

risk manager toukokuu 2015

risk manager toukokuu 2015 risk manager toukokuu 2015 Toukokuu 2015 Risk Manager Pääkirjoitus Korkea volatiliteetti näyttää pitkästä tekevän paluun muutamaan omaisuusluokkaan kehittyneillä markkinoilla. Yhdysvaltojen ja euroalueen

Lisätiedot

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Euroopan komissio - lehdistötiedote Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Bryssel, 05 toukokuu 2015 Euroopan unionin talouskasvu hyötyy tänä vuonna suotuisista talouden

Lisätiedot

Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014

Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014 Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014 Putin uhoaa, mutta mikä on muuttunut? Mikä on muuttunut? Investointiympäristö on entistä kehnompi Luottolaman uhka on todellinen Putinin suosio

Lisätiedot

Talouskasvun edellytykset

Talouskasvun edellytykset Pentti Hakkarainen Suomen Pankki Talouskasvun edellytykset Martti Ahtisaari Instituutin talousfoorumi 16.5.2016 16.5.2016 Julkinen 1 Talouden supistuminen päättynyt, mutta kasvun versot hentoja Bruttokansantuotteen

Lisätiedot

Euro & talous 4/2015. Kansainvälisen talouden tila ja näkymät Tiedotustilaisuus

Euro & talous 4/2015. Kansainvälisen talouden tila ja näkymät Tiedotustilaisuus Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Euro & talous 4/2015 Kansainvälisen talouden tila ja näkymät Tiedotustilaisuus 24.9.2015 24.9.2015 Julkinen 1 Euro & talous 4/2015 Rahapolitiikka

Lisätiedot

Makrokatsaus. Kesäkuu 2016

Makrokatsaus. Kesäkuu 2016 Makrokatsaus Kesäkuu 2016 Iso-Britannia äänesti ei EU:lle 2 Kesäkuuta leimasivat ensin Ison-Britannian EUkansanäänestyksen odottelu ja sen jälkeen äänestyksen jälkimainingit. Britit äänestivät 23. kesäkuuta

Lisätiedot

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Stagflaatio venäläinen kirosana Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Putin ei välitä talouden alamäestä Ukrainan kriisi ajaa Venäjän talouden ahtaalle, mutta se ei Putinin menoa hidasta Venäjän talous on painumassa

Lisätiedot

Syksyn 2013 talousennuste: Asteittaista elpymistä ulkoisista riskeistä huolimatta

Syksyn 2013 talousennuste: Asteittaista elpymistä ulkoisista riskeistä huolimatta EUROOPAN KOMISSIO LEHDISTÖTIEDOTE Bryssel 5. marraskuuta 2013 Syksyn 2013 talousennuste: Asteittaista elpymistä ulkoisista riskeistä huolimatta Viime kuukausina on ollut näkyvissä rohkaisevia merkkejä

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Joulukuu 2015

Markkinakatsaus. Joulukuu 2015 Markkinakatsaus Joulukuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo laski lokakuussa 11 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi oli marraskuussa

Lisätiedot

Kansainvälisen talouden näkymät

Kansainvälisen talouden näkymät Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Elvyttävä talouspolitiikka vauhdittaa kasvua 1 Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit: Heikomman kehityksen riskit varjostavat noususuhdannetta

Lisätiedot

Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa

Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa Olli Rehn Pääjohtaja, Suomen Pankki Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa Euro & talous 4/2018 4.10.2018 1 Euroalueen bruttokansantuote 2007-2020 Euroalueen reaalinen BKT EKP:n

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi Suomen Pankki Talouden näkymistä Kehysriihi 1 Osakkeiden ja raaka-aineiden hinnat heiluneet alkuvuonna 140 120 100 Osakkeiden hinnat, euroalue* Osakkeiden hinnat, Yhdysvallat** Öljyn hinta*** Indeksi,

Lisätiedot

MIKÄ MARKKINOITA HERMOSTUTTAA?

MIKÄ MARKKINOITA HERMOSTUTTAA? MIKÄ MARKKINOITA HERMOSTUTTAA? 5.12.2018 Front Yhtiöt Pohjoisesplanadi 35 Ab, 5.krs 00100 Helsinki 09 6829 800 etunimi.sukunimi@front.fi www.front.fi Markkinoilla pelätään USA:n keskuspankin kiristävän

Lisätiedot

Globaaleja kasvukipuja

Globaaleja kasvukipuja Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 22.3.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Maailmantalouden

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015 Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI

Lisätiedot

Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin

Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin Tuomas Välimäki Suomen Pankki Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin ACI Forex Finlandin vuosikokous Katajanokan kasino 1 Puheen runko Viitekorot Euroalueen ja Suomen talouskehitys Rahapolitiikan strategia:

Lisätiedot

Makrokatsaus. Syyskuu 2016

Makrokatsaus. Syyskuu 2016 Makrokatsaus Syyskuu 2016 Levottomuutta markkinoilla syyskuussa Osakemarkkinoiden kokonaiskehitys polki syyskuussa jokseenkin paikallaan ajoittaisista levottomista jaksoista huolimatta. Rahoitusmarkkinatoimijat

Lisätiedot

TALOUSJOHTAJABAROMETRI SYKSY

TALOUSJOHTAJABAROMETRI SYKSY TALOUSJOHTAJABAROMETRI SYKSY 2016 5.12.2016 Mikä Talousjohtajabarometri? TAUSTA Talousjohtajabarometri on reaalitalouden tilaa ja näkymiä kuvaava kyselytutkimus, jossa tutkimushorisonttina on tutkimushetkeä

Lisätiedot

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot

Lisätiedot

Kaameat kasvuluvut, kovat korkoliikkeet. Suvi Kosonen 19/05/2014

Kaameat kasvuluvut, kovat korkoliikkeet. Suvi Kosonen 19/05/2014 Kaameat kasvuluvut, kovat korkoliikkeet Suvi Kosonen 19/05/2014 Korot romahtivat, tällä viikolla huomio PMI-luvuissa Tällä viikolla: PMI-luvuistaei suuria muutoksia Euroalueella, Kiinassa paluu pohjilta

Lisätiedot

Markkinakatsaus. joulukuu 2016

Markkinakatsaus. joulukuu 2016 Markkinakatsaus joulukuu 2016 Talouskehitys Maailman BKT kasvun odotetaan olevan 3,1 prosenttia 2016, vuosille 2017-2018 kasvun odotetaan olevan vähän kovempi. Taloudellisiin ennusteisiin liittyy kuitenkin

Lisätiedot

Yleinen taloudellinen tilanne ja kuntatalous, talvi 2015 Katsaus, julkaistu Pääekonomistin katsaus - Yleinen taloudellinen tilanne

Yleinen taloudellinen tilanne ja kuntatalous, talvi 2015 Katsaus, julkaistu Pääekonomistin katsaus - Yleinen taloudellinen tilanne Yleinen taloudellinen tilanne ja kuntatalous, talvi 2015 Katsaus, julkaistu 23.12.2015 Pääekonomistin katsaus - Yleinen taloudellinen tilanne Kuluvana syksynä rahoitusmarkkinat ovat seuranneet huolestuneina

Lisätiedot

Makrokatsaus. Heinäkuu 2018

Makrokatsaus. Heinäkuu 2018 Makrokatsaus Heinäkuu 2018 Hyvä kesä myös osakemarkkinoilla 2 Heinäkuu oli hyvä kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla, ja kauppasodan ja "Brexitin" aiheuttamista häiriöistä huolimatta pörssit

Lisätiedot

Taloudellinen katsaus

Taloudellinen katsaus Taloudellinen katsaus Kevät 2018 Tiedotustilaisuus 13.4.2018 Talousnäkymät Reaalitalouden ennuste 13.4.2018 Jukka Railavo, finanssineuvos Talousnäkymät Kasvu jatkuu yli 2 prosentin vuosivauhdilla. Maailmantaloudessa

Lisätiedot

Pitääkö korkojen nousua pelätä?

Pitääkö korkojen nousua pelätä? Pitääkö korkojen nousua pelätä? 22.11.2018 Jari Vaine Erityisasiantuntija/rahoitusala, kuntatalous 12.11.2018 08:41 2 Korkoja liikuttavia tekijöitä, esimerkiksi Lyhyet korot Inflaatiotavoite ja odotukset

Lisätiedot

Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen

Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen 29.9.2014 Inflaatio hidastuu lisää saako se EKP:n toimimaan? Tulevaa Yhdysvallat: Työmarkkinat palautuvat EKP:n osto-ohjelma kiinnostaa Euroalue: Inflaatio

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016 Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun

Lisätiedot

Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista

Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista EU-EDUNVALVONTAPÄIVÄ Energiateollisuus Paavo Suni, ETLA Kalastajatorppa 13.2. 2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Raakaöljyn hinta päivittäin, Brent,

Lisätiedot

Kansainvälisen talouden näkymät

Kansainvälisen talouden näkymät Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Näkymät heikentyneet nopeasti korjautuuko tilanne? Euro & talous Tiedotustilaisuus 15.3.2019 15.3.2019 1 Näkymät heikentyneet

Lisätiedot

Makrokatsaus. Heinäkuu 2016

Makrokatsaus. Heinäkuu 2016 Makrokatsaus Heinäkuu 2016 Myönteistä kehitystä kesämarkkinoilla Heinäkuu oli hyvä kuukausi rahoitusmarkkinoilla. Brittien ei EU:lle aiheutti negatiivisia reaktioita markkinoilla, mutta nyt suunta kääntyi

Lisätiedot

Nordea Markets. Raaka-ainemarkkinakatsaus. Rami Palin 22.5.2015

Nordea Markets. Raaka-ainemarkkinakatsaus. Rami Palin 22.5.2015 Nordea Markets Raaka-ainemarkkinakatsaus Rami Palin Nordea Markets 22.5.2015 Öljy Öljyn hinta on monen tekijän tulos Lyhyen aikavälin kysyntä/tarjonta Varastotasot Kysyntä OPECin tavoitteet ja tuotantokuri

Lisätiedot

Kasvu vahvistunut, mutta inflaatio vaimeaa

Kasvu vahvistunut, mutta inflaatio vaimeaa Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kasvu vahvistunut, mutta inflaatio vaimeaa Euro & talous 4/2017: Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 28.9.2017 Teemat Maailmantalouden ja euroalueen

Lisätiedot

Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa

Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa Samu Kurri Suomen Pankki Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Euro & talous 4/216 29.9.216 Julkinen 1 Esityksen teemat Muutokset maailmantalouden kasvuennusteessa

Lisätiedot

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1.1 Kansainvälinen talous Suomen metsäteollisuuden kasvunäkymät ovat tänäkin vuonna pysyneet heikkoina. Vuoden 2000 loppupuolella Yhdysvalloista alkanut suhdanteiden

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015 Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa

Lisätiedot

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja Himmeneekö kullan kiilto? Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja Mikä on nykyinen maailmantalouden terveys? Lopulta taivaalta sataa euroja EKP on luvannut

Lisätiedot

Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014

Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014 Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014 Siperian talvi jatkuu koko vuoden 2015 Sanktiot eivät poistu vuoden 2015 aikana ja öljyn hinta jää 70-80 dollariin, minkä seurauksena: Venäjän

Lisätiedot

risk manager 11/2016

risk manager 11/2016 risk manager 11/2016 ihme Risk Manager 11/2016 Risk Manager Pääkirjoitus USA:n presidentinvaalit kisa tiukentunut viime metreillä Yhdysvalloissa suuri vaalipäivä lähestyy. Tiistaina 8. marraskuuta järjestettävissä

Lisätiedot

Miten rahapolitiikan uutisia luetaan?

Miten rahapolitiikan uutisia luetaan? Miten rahapolitiikan uutisia luetaan? Viestintä rahapolitiikan välineenä Studia Monetaria Rahamuseo 9.2.2010 Mika Pösö Viestintäpäällikkö Yllätyksellisyydestä ennustettavuuteen Keskuspankkien läpinäkyvyyden

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Elokuu 2016

Markkinakatsaus. Elokuu 2016 Markkinakatsaus Elokuu 2016 Talouskehitys Brexit -tulos yllätti finanssimarkkinat, mutta sen aiheuttama volatiliteetti markkinoilla jäi suhteellisen lyhytaikaiseksi IMF laski kuitenkin globaalia kasvuennustettaan

Lisätiedot

maailmantalouden pyörteissä TALOUSNÄKYMÄT

maailmantalouden pyörteissä TALOUSNÄKYMÄT R a a k a - a i n e e t maailmantalouden pyörteissä TALOUSNÄKYMÄT SYYSKUU 2014 Maailmantalouden nousu vahvistuu lisää Maailmantalous on piristynyt teollistuneiden maiden johdolla Maailmankaupan kunnollista

Lisätiedot

Markkinakatsaus Kesäkuu 2017

Markkinakatsaus Kesäkuu 2017 Markkinakatsaus Kesäkuu 2017 Talouskehitys Ranskan parlamenttivaalien ensimmäisellä kierroksella Macronin puolue otti selvän voiton. Macronille tullee enemmistö parlamentissa, mikä on talouden kannalta

Lisätiedot

Valon pilkahduksia. Pasi Sorjonen 8.5.2012. Markets

Valon pilkahduksia. Pasi Sorjonen 8.5.2012. Markets Valon pilkahduksia Pasi Sorjonen Markets MAAILMA: Kasvu viime vuotta hitaampaa mutta ei paljon BRIC-MAAT: Talousaktiviteetin moottori USA: Kasvu vahvistaa itseään kevät keikkuen tulee EUROALUE: Takaisin

Lisätiedot

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen Talouden näkymiä Reijo Heiskanen 24.9.2015 Twitter: @Reiskanen @OP_Ekonomistit 2 Maailmankauppa ei ota elpyäkseen 3 Palveluiden suhdanne ei onnu teollisuuden lailla 4 Maailmantalouden hidastuminen pitkäaikaista

Lisätiedot

Talouden näkymät

Talouden näkymät Juha Kilponen Ennustepäällikkö, Suomen Pankki Talouden näkymät 2016 2018 9.6.2016 Kansainvälisen talouden lähtökohtien vertailua Vuotuinen prosenttimuutos Kesäkuu 2016 Joulukuu 2015 2015 2016 2017 2018

Lisätiedot

Markkina romuna milloin tämä loppuu?

Markkina romuna milloin tämä loppuu? FIM ON PALANNUT! Olemme jälleen henkilöstön omistama, riippumaton, suomalainen varainhoitotalo - jatkamme työtämme aktiivisena ja kantaaottavana sijoittajan pankkina Vesa Engdahl / 18.11.2008 Markkina

Lisätiedot

Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen 6.3.2014

Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen 6.3.2014 Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena Matti Honkanen 6.3.2014 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 2

Lisätiedot

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta

Lisätiedot