MARKKINAKATSAUS

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "MARKKINAKATSAUS 24 .2015"

Transkriptio

1 MARKKINAKATSAUS Ainoastaan yksityiseen käyttöön. Kaikki oikeudet pidätetään. Tässä katsauksessa esitetty tieto, mielipiteet ja arviot perustuvat lähteisiin, joita Varainhallinta Tresor Oy pitää oikeina ja luotettavina. Tätä julkaisua tai sen osaa ei saa jäljentää tai siirtää missään muodossa elektronisesti, valokopioimalla, nauhoittamalla tai muuten tallentaa, ilman Varainhallinta Tresor Oy:n kirjallista lupaa. Varainhallinta Tresor Oy:n palveluksessa olevat henkilöt eivät takaa katsauksessa esitettyjen tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä, eivätkä vastaa vahingoista, joita tämän katsauksen käytöstä mahdollisesti aiheutuu.

2 SISÄLTÖ: 1. YHTEENVETO... 3 KANSANTALOUDET... 3 KORKOMARKKINAT... 3 OSAKEMARKKINAT KESKUSPANKIT Inflaatio maltillista ja setelirahoituksen teho on arvoitus Keskuspankit riistävät korkosijoittajan tuotot Keskuspankit muuttaneet normaaleja osakearvostusmalleja KASVU Luottamus vahvistunut euroalueella Kasvua kohti tulevaisuutta, Saksa pullistuu Pörsseille elvytys on kasvua tärkeämpää RISKIÄ VAI EI? Kiinan kasvu hiipuu ja reaalikorot jarruttavat euroaluetta Korkosijoittajan riskit edessä, normalisoituuko markkina koskaan? Sijoittajien riskihakuisuus jatkuu

3 1. YHTEENVETO Kansantaloudet Maailman kokonaistuotanto kasvaa 3,4 prosenttia tänä vuonna, ja ensi vuonna hieman enemmän, 3,6 %. Yhdysvallat on molempina vuosina maailmantalouden kasvun veturi. Inflaationäkymät pysyvät maltillisina. Euroalueen varovainen elpyminen ja Yhdysvaltojen talouskasvu jatkuu, mutta Kiinan kasvu hidastuu 6,8 %:iin. Venäjän talous supistuu kuluvana vuonna 3-4 %. Euroalueen kasvua tukevat öljyn hinnan lasku, heikentynyt euro ja EKP:n tukitoimet. Yhdysvalloissa keskiössä on sektorin luottamuksen säilyminen. Lähestyvät presidentinvaalit lisäävät talouspoliittisia vääntöä. Euroalueen BKT:n ennustetaan kasvavan 1,2 prosenttia kuluvana vuonna. Vuonna 2016 kasvu nopeutuu 1,5 %: iin ja vuonna 2017 lähes kahteen prosenttiin. Yhdysvaltain BKT laajenee kuluvana vuonna kolmen prosentin tuntumassa. Euroalueella ripeintä kokonaistuotannon nousu on Irlannissa, 4,5 prosenttia. Saksassa ja Espanjassa BKT kohoaa pari prosenttia. Ranskassa kasvu on runsaan prosentin. Italiassa kokonaistuotanto lisääntyy puolisen prosenttia. Suomessa kokonaistuotannon arvioidaan kasvavan kuluvana vuonna vain 0,3 prosenttia ja ensi vuonna 1,3 prosenttia. Kasvun kohentuminen edellyttää omia kasvua edistäviä toimia ja taloudellisen ympäristömme myönteistä kehitystä. Suomessa sekä viennin että yksityisen kulutuksen näkymät ovat edelleen epävarmat. Yritykset jarruttelevat jonkin aikaa investointejaan, joiden ennustetaan supistuvan kuluvana vuonna 1,3 prosenttia, mutta kasvavan ensi vuonna 2,0 prosenttia. Teollisuuden kapasiteetin käyttöaste on edelleen hyvin matala ja kilpailukyky heikko, mikä hidastaa investointien käynnistymistä. Kuluvana vuonna yksityinen kulutus kasvaa vain 0,6 prosenttia, koska työllisyyskehitys on vaatimatonta, reaaliansiot nousevat niukasti ja kuluttajaluottamus pysyy heikkona. Korkomarkkinat Keskuspankkien elvytys kiihtyy Yhdysvaltain keskuspankin elvytyksen lopettamisesta huolimatta. Useat keskuspankit ovat aloittaneet elvytyskierrokset, lähinnä valuutan vahvistumiseen liittyvien huolien johdosta. Odotamme Yhdysvaltain keskuspankin aloittavan koronnostot viimeistään syyskuussa, koska talous kasvaa ja työllisyys kehittyy myönteisesti. Taloudessa on jo orastavia inflaatiopaineita, mutta koronnostotahti näyttää maltilliselta verrattuna viime syyskuun ennakointeihin. EKP:n elvytystoimet kiristävät euroalueen valtionlainamarkkinoita varsinkin Saksassa. Saksan valtionlainojen korko on negatiivinen aina kahdeksaan vuoteen saakka ja 10 vuoden korkokin häilyy negatiivisen rajoilla. EKP:n osto-ohjelman rajoitusten vuoksi iso osa saksalaisista lainoista on pudonnut pois ohjelmasta, koska alin hyväksyttävä taso on -0,20 %. 3

4 Euro on jatkanut halpenemistaan. Kurssi on toistaiseksi tasaantunut 1,05 1,09 tasoille, mutta EKP:n osto-ohjelman eteneminen heikentää euroa edelleen. Tuottavia sijoituskohteita joudutaan hakemaan euroalueen ulkopuolelta. Kauppapainotteisen indeksin kautta voidaan nähdä selvää tukea vientiteollisuudelle. Keskuspankin tavoittelema tuonti-inflaatio ei vielä ole käynnistynyt. Öljyn hintakehitys on tasaantunut nopean pudotuksen jälkeen. Iranin alustava ydinohjelmasopimus vapauttaa lisää tuotantoa markkinoille. Öljyn hinnan lasku tukee talouskasvua. Kreikka on jälleen tapetilla. Nihkeästi sujuneet neuvottelut 2. tukipaketin viimeisten erien vapauttamisesta ovat luoneet tilanteen, jossa Kreikan euroero on todennäköinen. Tämä näkyy jo Välimeren maiden korkoeron lievänä kasvuna Saksaa vastaan. Emme usko markkinakaaoksen seuraavan Kreikan tahallista tai tahatonta euroeroa. Valtionlainojen äärimmäisen matala korkotaso näkyy kysynnän lisäyksenä riskisemmissä yrityslainoissa. High yield -lainat ovat edelleen valikoidusti ostokelpoisia korkeintaan viiden vuoden maturiteetteihin saakka. Valtionlainamarkkinoilla on kupla. Saksan 2046 erääntyvän lainan kurssi lähentelee 160 prosenttia pääomasta, ja Sveitsin vastaavan hinta on jo 220 %. Valtionlainat eivät enää kestä nousevia korkoja, vaan tappioita on odotettavissa keskipitkällä tähtäimellä. Osakemarkkinat EKP:n maaliskuussa aloittama eurovaltioiden joukkolainojen osto-ohjelma ei yllättänyt, mutta sen vaikutus osakkeisiin on ollut massiivinen. Suomessa ja euroalueella pörssit ovat jo 13 % korkeammalla, kuin missä ennustimme niiden olevan tämän vuoden lopussa. Yhdysvalloissa pörssi kehittynee joulukuussa esittämämme arvion mukaisesti. Tapahtuvatko seuraavat rajut kurssiliikkeet, kun USA:ssa nostetaan toisella vuosipuoliskolla korkoja, vaikka nosto on jo nyt kaikkien ennustajien korteissa? Euroopassa osakkeiden arvostustaso on noussut korkeammaksi kuin Yhdysvalloissa. Toisaalta korkotason painuminen historiallisen matalaksi mahdollistaa osakkeiden arvostustasojen nousemisen ennätyksellisille alueille ilman kuplavaaraa. Nyt euroalueen osakearvostus on vuoden 2001 tasolla, mutta koroista saatava tuotto on alle kymmenesosa tuolloisesta. Euroalueen pörsseissä erityisen hyvin menestyneitä toimialoja ovat sektorit, jotka hyötyvät heikkenevästä eurosta ja halpenevasta öljystä. Usko talouden elpymiseen nostaa suhdanneherkkiä toimialoja defensiivisten kustannuksella. Euroalueen pankkien suhteellinen kehitys on ollut vaatimattomampaa, vaikka niiden tulosennusteet ovat EKP:n toimilla nousseet selvästi. Suomesta sijoittajat hakevat korkeita osinkotuottoja ja heikosta eurosta hyötyviä yhtiöitä. Metsäosakkeet ja Outokumpu ovat suuria voittajia. Nordeaa ja Sampoa nostavat hyvä tuloskehitys, mutta myös toimialaspekulaatiot nostavat päätä. 4

5 Shanghain kursseja kannattelevat toiveet elvytyksestä enemmän kuin talouden heikkenevät kasvunäkymät niitä painavat. Muista kehittyvistä markkinoista Intian ja Brasilian paras veto on hiipumassa. Vahvistuva dollari on perinteisesti myrkkyä kehittyvien maiden taloudelle ja pörsseille. Venäjä on luonut itseään vahvistavan kehityksen ruplaan ja pörssiin. Pienellä mäkistartilla se on saanut houkuteltua tuottojen menetystä pelkäävää sijoituspääomaa palaamaan Venäjän markkinoille viimeisten kolmen kuukauden aikana heikon loppuvuoden jälkeen. Osakekurssien laskua ei kannattane odottaa ainakaan ennen ensi syksyä. Uusien kurssihuippujen virta eri pörsseissä kertoo riskikohteiden vahvasta kysynnästä, joka tuskin loppuu ennen syksyä. Ensi vuoden alussa voidaan sitten alkaa hermoilla EKP:n ohjelman loppumista syyskuussa Osakesijoitukset ovat korkeiden osinkotuottojen ansiosta korkosijoituksiin nähden hyvin kilpailukykyisiä. Yleensä yhtiöt pitävät osinkonsa vähintään ennallaan, mikä nykytilanteessa mahdollistaa jopa kymmenien prosenttien kurssilaskun 10 vuoden tähtäimellä, ja silti tuotot ovat kilpailukykyisiä. Taulukko 1. Varainhallinta Tresor Oy:n ennusteet Korot Fed Funds 0-0,25 0,5 0,75 EKP:n ref. Korko 0,05 0,05 0,05 USA 2 vuotta 0,52 1,00 1,50 Euro 2 vuotta -0,265-0,20-0,20 USA 5 vuotta 1,33 1,75 2,20 Euro 5 vuotta -0,135-0,10 0 USA 10 vuotta 1,90 2,35 2,50 Euro 10 vuotta 0,10 0,30 0,40 Valuutat EUR/USD 1,073 1,02 1 USD/JPY 119, Osakkeet OMX Helsinki Cap EuroStoxx S&P BRIC 40 *) *) S&P BRIC 40; Brasilian, Venäjän, Intian ja Kiinan osakemarkkinoita kuvaava indeksi 5

6 2. KESKUSPANKIT 2.1. Inflaatio maltillista ja setelirahoituksen teho on arvoitus Kuva 1. Yhdysvaltain ISM- hintaodotukset ja euroalueen kuluttajien hintaodotukset Globaali inflaationäkymä on maltillinen. Yhdysvalloissa ja euroalueella inflaatio-odotukset ovat vaimeita. Euroalueella deflaatioriski on vähentynyt. Öljyn ja muiden raaka-aineiden hintojen lasku vaimentaa talouden toimijoiden hintaodotuksia. Arvioimme Yhdysvaltain kuluttajahintojen nousevan kuluvana vuonna vain 0,5 % ja euroalueen 0,3 %. Ensi vuonna hintojen nousu kiihtyy hieman. Kuva 2. Euroalueen rahan tarjonnan M3 ja teollisuustuotannon vuosimuutos, % Euroopan Keskuspankki aloitti määrällisen elvytyksen maaliskuun alussa. Tarkoituksena on vahvistaa inflaatio-odotuksia ja käynnistää talouskasvua. Rahan tarjonnan lisääminen vaikuttaa neljän eri kanavan kautta: korko-, luotto-, valuuttakurssi- ja omaisuusarvokanavan välityksellä. Euroalueella talouden toimijoiden luottamus on pääosin vahvistunut, mikä ennakoi reaalitalouden kasvun hienoista elpymistä. Luotonanto yksityiselle sektorille on piristynyt. Teollisuustuotannon kasvu kohentuu kevään aikana. 6

7 2.2. Keskuspankit riistävät korkosijoittajan tuotot Kuva 3. Keskuspankkitaseita (EKP, BOJ ja Fed) Keskuspankkielvytys jatkuu. Yhdysvaltain keskuspankki on lopettanut aktiiviset toimet, mutta vaikka se ei vielä näy taseen koossa, ja oletusarvo luonnollisesti on pienenemään päin. Japanin keskuspankin tase kasvaa edelleen tasaisesti. EKP:n tase kääntyi vuodenvaihteen jälkeen odotetusti kasvu-uralle ja sai lisää vauhtia maaliskuun alkupuolella käynnistetystä valtionlainojen ostoohjelmasta. Maaliskuun saldo oli 60 mrd. euroa ja sama kuukausi tahti säilynee vuoden lopulle. Samaan aikaan ABS ja Covered Bond -ostot jatkuvat omana osana elvytystoimia. Negatiivinen keskuspankkitalletuskorko (-0,2 %) aiheuttaa jo nyt ongelmia. Kuva 4. Saksan valtionlainojen korkokäyrä (Bloomberg) Saksan valtionlainojen (ja muun euroalueen valtioiden) korot ovat jatkaneet laskua EKP:n aloitettua ostot. Saksan valtionlainoista alle 4 vuoden mittaiset ovat jo nyt osto-ohjelman ulkopuolella (alaraja -0,2 %), mikä vaikeuttaa ohjelman toteuttamista. Saksan 10 vuoden korko on 0,10 % ja on mahdollisesti matkalla nollaan kevään kuluessa. Emme sulje pois negatiivista 10 vuoden korkoa, onhan Sveitsin 10 vuoden korko ollut jo pitkään negatiivinen. Uskomme myös, että Italian ja Espanjan 10 vuoden korot laskevat noin prosenttiin kesään mennessä. EKP:n tämänhetkinen ostotahti ylittää seuraavan puolen vuoden aikana markkinoille liikkeeseen laskettavien valtionlainojen määrän. 7

8 Kuva 5. Fedin korkoennusteet (DOTS) (Bloomberg) Yhdysvaltain keskuspankki puntaroi edelleen ensimmäisen koronnoston ajankohtaa. Arviot vaihtelevat kesä- syyskuun 2015 välillä. Verrattuna viime syyskuuhun, keskuspankin näkemys koronnostojen vauhdista on pienentynyt. Ensi vuodelle odotukset ovat laskeneet yhden prosenttiyksikön. Tällä hetkellä uskomme koronnostoon syyskuussa ja kuluvalle vuodelle tulisi vielä yksi nosto maailmantalouden epävarmuuden ja dollarin vahvistumisen takia. Nostoura tulee olemaan odotettua hitaampi, ellei kasvu tai mahdollinen inflaation kiihtyminen yllätä keskuspankkia. Muutaman vuoden tähtäimellä ohjauskorko näyttäisi asettuvan 3,75 %:n tasolle. Fedin koronnostot heikentävät kehittyvien markkinoiden korkomarkkinoita Keskuspankit muuttaneet normaaleja osakearvostusmalleja Kuva 6. Euroalueella osakearvostus jo samalla tasolla Yhdysvaltojen kanssa Vaikka EKP:n maaliskuussa aloittama valtionlainojen osto-ohjelma ei tullut kenellekään yllätyksenä, ovat osakkeet vahvistuneet alkuvuonna rajusti. Euron heikkeneminen ja öljyn hinnan pysyttely vuoden takaista matalammalla tasolla tukevat yhtenäisvaluutta-alueella yritysten tulosympäristöä. Voimakkaan kurssinousun seurauksena osakkeiden P/E-luvulla mitattu arvostustaso on kiristynyt. Se on euroalueella noussut jo selvästi pitkäaikaista keskiarvoa korkeammaksi saavuttaen poikkeuksellisesti jo USA:n tason. Vaikka Yhdysvaltain talous on hyvässä kunnossa, varoittelevat sikäläiset yhtiöt vahvan dollarin haitallisista vaikutuksista. Varovaiset äänenpainot jarruttavat osakkeiden dollarimääräistä kehitystä, kuten myös odotukset tulevista korkojen nostoista. 8

9 Kuva 7. Euroalueen P/E-arvostus ja Saksan valtion kymmenen vuoden korko Osakemarkkinoiden voimakas nousu kasvattaa odotuksia korjausliikkeestä, mitä ruokkii tieto pörssien kausiluontoisesti heikosta kehityksestä toukokuun jälkeen. Voisiko osakkeiden vahva nousutrendi kuitenkin jatkua? Yllä olevasta kuvasta selviää, että pörssin arvostustaso kolkuttelee jo vuosituhannen alun tasoja, mutta vaihtoehtoisten sijoituskohteiden - tässä Saksan valtion 10 v laina - korkotaso on painunut ennen näkemättömän matalaksi. Vajaat 15 vuotta sitten, kun osakkeet olivat suhteellisesti yhtä kalliita kuin nyt, sijoittajat saivat osakkeiden vaihtoehtona valtion lainaa noin viiden prosentin korolla. Nyt osakkeista luopuva sijoittaja joutuu tyytymään jopa alle 0,2 prosentin pitkään korkotuottoon. EKP ostaa valtioiden lainoja joka kuukausi 60 miljardilla eurolla vielä lähes 1,5 vuotta, mikä vääjäämättömästi pitää korot alhaalla ja riskisijoituskohteiden kysynnän vilkkaana. Kuva 8. Eri pörssien kiinnostavuus viimeisen 6 kk:n ja sitä edeltävän puolen vuoden aikana. Valuutan heikkoudesta hyötyvä euroalue on noussut sijoittajien suosioon viimeisten kuuden kuukauden aikana. Sitä ennen sijoittajat suosivat mm. kehittyviä markkinoita, USA:ta ja Japania. Wall Streetin hyvä meno hidastui keskuspankin lopetettua joukkolainojen ostot viime syksynä. Jatkossa New Yorkin pörssi kehittyy puhtaasti taloudellisten fundamenttien perusteella ilman keskuspankin apua. Tokion hyvä kehitys pohjautuu keskuspankin setelielvytykseen, jota se on harrastanut jo pari vuotta eli pitempään kuin vasta estradille astunut EKP. Tämä puhuu euro-osakkeiden nousun jatkumisen puolesta. 9

10 3. KASVU 3.1. Luottamus vahvistunut euroalueella Kuva 9. Teollisuuden luottamusmittareita Yhdysvaltain ostopäälliköiden indeksi on laskenut kevään aikana, mutta on edelleen tasolla, joka ennakoi talouskasvun jatkumista. Talouskasvu on kuitenkin hitaampaa kuin vielä viime vuoden lopulla arvioitiin. Maan BKT laajenee kuluvana vuonna kolme prosenttia. Vahva dollari on alkanut herättää huolta. Euroalueella talouden toimijoiden luottamus on vahvistunut halvan öljyn, heikentyneen euron ja määrällisen elvytyksen anisosta. Euroalueen investointiohjelma on myönteistä, koska investointien kasvua pitää kohentaa. Talouskasvu on vahvinta Saksassa. Espanja, Irlanti ja Portugali ovat päässeet kasvuun kiinni. Italia ja Ranska yltävät vajaan yhden prosentin kasvuun. Kiinan vauhti on hidastunut, ja maan BKT laajenee tänä vuonna 6,8 %. Kuva 10. Suomen keskeisimmät vientivaluutat euroa vastaan ja euron arvo Yhdysvaltain dollaria vastaan Suomen taloudessa on hienoisia kasvun merkkejä lähinnä vientimarkkinoidemme piristymisen ja heikentyneen euron ansiosta. BKT laajene tänä vuonna 0,3 % ja ensi vuonna 1,3 %. Euro on heikentynyt dollaria, Kiinan juania ja Iso-Britannian puntaa vastaan, mutta on vastaavasti vahvistunut Ruotsin kruunua ja Venäjän ruplaa vastaan. Euron kehitys tukee Suomen vientiä ja kilpailukykyä vain osittain. Teollisuutemme luottamus on edelleen hyvin heikolla tasolla ja teollisuustuotanto on supistunut voimakkaasti alkuvuonna. Viennin kasvu jää kuluvana vuonna vaatimattomalle yhden prosentin tasolle. 10

11 3.2. Kasvua kohti tulevaisuutta, Saksa pullistuu Kuva 11. EUR Euron ulkoinen arvo dollaria vastaan on laskenut lähes vuoden, ja maaliskuussa saavutettiin toistaiseksi pohjat 1,0458. Sen jälkeen valuuttaparin kehitys on tasaantunut 1,094-1,0458 vaihteluväliin. Tähän on osaltaan vaikuttanut muiden keskuspankkien ponnistelut oman valuuttansa vahvistumista vastaan. Saksan ja Yhdysvaltain 10 vuoden korkoero on lähellä huippua, 1,8 prosenttiyksikköä. EKP:n toimet ovat vielä alkumetreillä, ja ylimääräisen likviditeetin ennustetaan kasvavan. Negatiivisen keskuspankkitalletuskoron takia on odotettavissa, että valuuttaa virtaa edelleen euroalueelta ulospäin. On mahdollista, että EUR-USD kurssi saavuttaa pariteetin vielä ennen vuodenvaihdetta. Kuva 12. EUR TWI (Bloomberg) Euron kauppapainotteinen indeksi (TWI) ei ole heikentynyt aivan samassa suhteessa kuin euro-dollari kurssi antaisi olettaa. Tämä johtuu siitä, että myös muut keskuspankit ovat heränneet valuuttasotaan. Jos kauppapainotteinen indeksi jaetaan vienti- ja tuontipainojen mukaan, EKP:n kannalta on valitettavaa, että vientipainoilla laskettuna indeksi on heikentynyt selvästi enemmän (mistä vientiteollisuus kiittää). Tuontipainotteinen indeksi on jäänyt jälkeen, ja tämä on keskuspankin kannalta ongelmallista, koska tuonti-inflaatio on jäänyt odotettua pienemmäksi. Kiinan mahdollinen liittyminen valuuttasotaan voi muuttaa tilannetta huonompaan suuntaan. Venäjän sanktiot syövät ruplan vahvistumisesta aiheutuvat hyödyt. 11

12 Kuva 13. Öljyn hintakehitys (Bloomberg) Öljyn hintakehitys on nopean pudotuksen jälkeen tasaantunut dollaria/tynnyri tasoille. Alimmillaan öljy oli tammikuussa hivenen päälle 46 USD/bb. Saudi-Arabia on kahteen otteeseen korottanut Aasiaan myymänsä öljyn hintaa, mutta Iranin ydinohjelmaneuvottelut tuottivat alustavan sopimuksen. Tarjonta Iranista on kasvussa, mikäli sopimus saadaan läpi kesäkuuhun mennessä, ja hintapaineet lisääntyvät tämän johdosta. Öljynhinnan lasku lisää odotuksia talouskasvusta, kun panoskustannukset pienenevät. Talouden kasvu lisää kysyntää, mutta emme usko hinnan kipuavan yli 70 USD/bb, ellei jokin geopoliittinen kriisi iske päälle mihin potentiaalia löytyy vaikka millä mitalla. Euron heikkeneminen on hieman hidastanut öljyn luisua. 3.3 Pörsseille elvytys on kasvua tärkeämpää Kuva ja 2016 tulosennusteiden kehitys euroalueella ja USA:ssa Talouskasvun varovainen kiihtyminen nostaa pörssiyritysten voittoja Euroopassa ja Yhdysvalloissa kuluvana ja ensi vuonna. Voittoennusteiden ajallinen kehitys on kuitenkin ristiriitaista pörssikehityksen kanssa, sillä kummallakin alueella voittotaso on koko ennustehistorian ajan ollut laskeva. Voittojen aleneva ja kurssien nouseva kehitys on johtanut osakearvostusten nousuun, mikä saa osakkeet näyttämään kalliilta. Tällainen ristiriita ratkeaa useammin tulosennusteiden nousulla kuin pörssikurssien laskulla. Euron heikkeneminen saattaa olla tekijä, jonka merkitystä ei vielä ole täysin ymmärretty. Yhdysvalloissa puolet pörssiyritysten tuloksesta tulee muista valuutoista kuin dollarista, joten vahva dollari voi siellä vielä aiheuttaa harmaita hiuksia. Toisaalta valjumpi talous- ja tuloskehitys merkitsee lisää elvytystä, mikä ilahduttaa osakesijoittajia parempaa tuloskehitystä enemmän. 12

13 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% Kuva 15. Tulosennustekehitys toimialoittain Euroopassa Euroopassa kuluvan vuoden tulosennuste on laskenut vuoden alusta 1,7 prosentilla. Toimialoista eniten ovat laskeneet perusteollisuuden ja neljänneksen voittoarviostaan menettäneen öljyteollisuuden voittoennusteet. Jälkimmäinen voi tarjota positiivisen yllätyksen, sillä öljyn hinta on alakulon jälkeen palautunut jo vuoden vaihteen tason yläpuolelle. Pientä voittoennusteiden nousua on viime kuukausina nähty matkustuksessa, mediassa, terveydenhuollossa ja teknologiassa. Rahoituspalveluiden voittojen kasvuennuste on jo lähes viidenneksen korkeammalla kuin uudenvuoden päivänä. Kuva 16. Kiinassa teollisuuden odotusten heikkeneminen nostaa osakkeita Selkein esimerkki elvytystoiveiden ylivoimaisuudesta talouden fundamentteihin nähden on Kiina. Samalla kun Aasian jätin teollisuuden odotukset heikkenevät kuvastaen hidastuvaa talouskasvua, pörssikurssit nakuttavat ennätyskorkealla. Sijoittajat odottavat Kiinan ryhtyvän perinteiseen elvytykseen infrarakentamisineen, vaikka maan sanotaan tähtäävän aikaisempaa enemmän yksityisen kansalaisen aseman parantamiseen. 13

14 4. RISKIÄ VAI EI? 4.1. Kiinan kasvu hiipuu ja reaalikorot jarruttavat euroaluetta Kuva 17. Kiinan BKT:n ja teollisuustuotannon vuosimuutos (%), neljännesvuosihavainto Kiinan talouskasvu hidastuu edelleen, ja on tänä vuonna 6,8 %. Ensi vuonna kasvu yltää seitsemään prosenttiin. Talouden kasvuvauhti oli keskimäärin 10,4 % vuodessa. Kiinan kasvumoottori on ollut teollisuustuotanto, joka on nyt tehottomuutensa takia maan riippakivi. Teollisuustuotannon kasvun hidastuminen johtaa osaltaan viennin, investointien ja luotonannon ajautumisen vaikeuksiin. Kevään aikana keskuspankki on lieventänyt kassareservikorkoaan ja alkanut tukea asuntomarkkinoita. Näillä toimilla ei kuitenkaan ratkaista monisäikeistä rakenneongelmaa. Kevyt rahapolitiikka saa kuitenkin jatkoa. Kehittyvät taloudet reagoivat edelleen hyvin herkästi kansanvälisien rahoitusmarkkinoiden kehitykseen. Kuva 18. Pitkiä reaalisia korkoja Euroalueella pitkät reaalikorot ovat nousseet, kun nimellinen korkotaso on laskenut ja kuluttajahinnat ovat supistuneet. Koska euroalueen elpyminen on edelleen haurasta suurimmassa osassa jäsenmaita, reaalikorkojen nousu on karvasta myrkkyä talouden elpymiselle. Rahan hinta nousee, mikä heikentää investointien käynnistymistä. Yhdysvalloissa reaalikorkojen nousu on tasapainossa talouskasvun kanssa. Suomessa vallitsee investointianemia heikon kysynnän takia, joten reaalikorkojen nousu ei ole toivottavaa. 14

15 4.2. Korkosijoittajan riskit edessä, normalisoituuko markkina koskaan? Kuva 19. Kreikka 10 vuotta korko (Bloomberg) Kreikan aika alkaa olla lopussa. Euroryhmä ei ole ponnisteluistaan huolimatta saanut mitään merkittävää aikaiseksi kreikkalaisten kanssa, siksi pidämme todennäköisenä, että Kreikka joutuu luopumaan eurosta. S&P laski Kreikan luokituksen tasolle CCC+ negatiivisin näkymin. Kreikan konkurssia on uumoiltu jo pitkään, eikä se kovin merkittävästi vaikuta muihin kriisimaihin. Toki on selvää, että se aiheuttaa liikettä markkinoilla, koska epävarmuus kasvaa. Tämä näkyy jo markkinoilla kriisimaiden korkoeron levenemisenä. Kreikkalaisille euroero tulee taatusti kalliiksi. Ylpeydellä on hintansa. Kuva 20.BB- ja B-luokiteltujen lainojen tuottoero (IBoxx/Swedbank) Riskisempien yrityslainojen kysyntä on jatkunut vakaana ja tuottoerot ovat supistuneet jonkin verran. Olisimme odottaneet kysynnän kasvaneen enemmän matalan korkotason takia. B-luokitellut lainat kärsivät yleisestä high yield-epävarmuudesta. Esimerkiksi Yhdysvaltain markkinoiden korkeariskisten lainojen joukossa on merkittävä määrä öljy-yhtiöitä, ja öljymarkkinan epävarmuus näkyy myös täällä. EKP:n osto-ohjelma jatkuu oletettavasti vuoden 2016 syyskuulle, joten matalan korkotason takia tuottoa saa jatkossa vain riskitasoa lisäämällä tai osakkeista. Pidämme silti high yield-lainojen tuottotasoa osin houkuttelevana. 15

16 Kuva 21.Saksan 30 vuoden lainan hinta (Bloomberg) Koko valtioiden korkokäyrä on edelleen laskenut EKP:n ilmoitettua ostavansa lainoja aina 30 vuoteen asti. Esimerkiksi Saksan 2,5% 2046 lainan hinta on noussut vuodenaikana runsaat 50 prosenttia (tuotto nyt 0,6%). Mikäli hinnoittelu on oikein, on edessä syvä deflaatiokausi. Syy on kuitenkin EKP:n ostoohjelma, jonka seurauksena valtionlainojen väärinhinnoittelu on edelleen syventynyt. Saksan talous kasvaa, kiinteistöjen hinnat ovat nousussa ja palkat seuraavat perässä. Hyvin lyhyellä tähtäimellä hinnoittelussa voi olla hivenen järkeä, mutta pidemmällä tähtäimellä näemme pullean hintakuplan, jonka purkautuminen tuottaa valtionlainoihin sijoittaville suurehkoja tappiota. Valtionlainojen ja osin myös IG-joukkolainojen hintakupla on todellinen, osakkeiden toistaiseksi spekulatiivinen Sijoittajien riskihakuisuus jatkuu Suomi USA, $ USA, Eurooppa Kehittyvät markkinat Kuva 22. Eri pörssien saavuttamien kurssihuippujen määrä vuonna 2015 Joulukuun Markkinakatsauksessa totesimme, että monien povaamaa kurssilaskua kannattaa alkaa odotella vasta, jos toukokuun loppuun mennessä ei uusia kurssihuippuja näy. Harvoin, jos koskaan, osakkeet kääntyvät laskuun suoraan huipulta, vaan laskumarkkinaan siirtyminen on hidas prosessi, joka huomataan vasta jälkeenpäin. 16

17 Kuluvan kevään uusien kurssihuippujen jatkuva virta kertoo vahvasta riskinottohalukkuudesta. Kun muistetaan, että uusien huippujen jälkeen menee normaalisti vähintään kuusi yhdeksän kuukautta pörssitrendin kääntymiseen, voimme siirtää arviot laskun alkamisesta vähintään syksyyn. Jos 10 vuoden JVK-korko Osinkotuotto, % 0,07 % 1,07 % 2,0 % -19,36-9,76 4,0 % -39,42-30,75 6,0 % -59,49-51,74 3,5 % -34,41-25,50 Kuva 23. Osakesijoituksen ja pitkän korkosijoituksen vertailu efektiivisen osinkotuoton perusteella Etenkin Suomessa yritysten investointihaluttomuus on merkinnyt korkeita osinkotuottoja, joka houkuttelee perinteistä korkorahaa osakkeisiin. Yllä olevassa taulukossa esitämme millainen 10 vuoden aikana tapahtuva osakkeen kurssiliike johtaa eri osinkotuottotasoilla samaan lopputulokseen kuin valtion joukkolainasijoitus kahdella eri tuottotasolla. Joukkolainasijoituksen tuotto on Saksan valtion nykyinen tuottotaso (0,07 %) ja toisaalta nykytasoon prosenttiyksikön nousu. Taulukosta ilmenee, että tämän hetkisellä keskimääräisellä 3,5 prosentin efektiivisellä osinkotuotolla tehty osakesijoitus johtaa valtion lainojen kanssa samaan tuottoon, jos osakesijoitus myydään 10 vuoden kuluttua kolmanneksen nykytasoa halvemmalla. Jos vertailukohtana olevan korkosijoituksen tuotto olisikin 1,07 prosenttia, osakesijoitus saisi laskea 10 vuodessa vain 25,5 prosenttia, jotta tuotot olisivat samat. Jos sijoittaja arvelee osakkeiden tuottavan seuraavan 10 vuoden aikana paremmin kuin -25,5 prosenttia, kannattaa korkosijoitukset jättää syrjään ja ostaa osakkeita. 17

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015 Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016 Markkinakatsaus Toukokuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja, IMF laski ennusteensa maailmantalouden vuoden 2016 ja 2017 kasvulle Euroalueen ensimmäisen neljänneksen BKT:n

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Syyskuu 2016

Markkinakatsaus. Syyskuu 2016 Markkinakatsaus Syyskuu 2016 Talouskehitys Talouden makroluvut vaihtelevia viime kuukauden aikana, kuitenkin enemmän negatiivisia kuin positiivisia yllätyksiä kehittyneiden talouksien osalta Euroopan keskuspankki

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016 Markkinakatsaus Maaliskuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet, IMF varoitti kasvaneista riskeistä Suomen BKT kasvoi viime vuonna ennakkotietojen mukaan 0,4 prosenttia Euroalue

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016 Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun

Lisätiedot

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen Talouden näkymiä Reijo Heiskanen 24.9.2015 Twitter: @Reiskanen @OP_Ekonomistit 2 Maailmankauppa ei ota elpyäkseen 3 Palveluiden suhdanne ei onnu teollisuuden lailla 4 Maailmantalouden hidastuminen pitkäaikaista

Lisätiedot

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016 Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015 Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015 Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016 Markkinakatsaus Lokakuu 2016 Talouskehitys IMF nosti euroalueen kasvuennustettaan 1,7 prosenttiin kuluvalle vuodelle, ensi vuoden kasvun kuitenkin ennustetaan hidastuvan 1,5 prosenttiin. Euroalueella Brexit

Lisätiedot

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1.1 Kansainvälinen talous Suomen metsäteollisuuden kasvunäkymät ovat tänäkin vuonna pysyneet heikkoina. Vuoden 2000 loppupuolella Yhdysvalloista alkanut suhdanteiden

Lisätiedot

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra Maailmantalouden kasvu hiipuu Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Imatra 23.8.2011 2 Markkinalevottomuuden syitä ja seurauksia Länsimaiden heikko suhdannekuva löi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Elokuu 2016

Markkinakatsaus. Elokuu 2016 Markkinakatsaus Elokuu 2016 Talouskehitys Brexit -tulos yllätti finanssimarkkinat, mutta sen aiheuttama volatiliteetti markkinoilla jäi suhteellisen lyhytaikaiseksi IMF laski kuitenkin globaalia kasvuennustettaan

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Oulu 13.9.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Kansainvälinen kauppa kasvaa hitaammin kuin maailman bkt Öljymarkkinat

Lisätiedot

Markkinakatsaus. tammikuu 2017

Markkinakatsaus. tammikuu 2017 Markkinakatsaus tammikuu 2017 Talouskehitys IMF:n odotukset Maailman BKT-kasvun suhteen ennallaan (3,4 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018). Talousennusteisiin liittyy kuitenkin tällä hetkellä tavallista

Lisätiedot

Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti

Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti Markkinoilla turbulenssia indeksi 2010=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat

Lisätiedot

Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013. Johtava ekonomisti Penna Urrila

Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013. Johtava ekonomisti Penna Urrila Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013 Johtava ekonomisti Penna Urrila KYSYMYS: Odotan talousvuodesta 2014 vuoteen 2013 verrattuna: A) Parempaa B) Yhtä hyvää C) Huonompaa 160

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 4 2014 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous PÄÄTTÄVÄISTEN TOIMIEN AIKA Finanssikriisi kärjistyi maailmanlaajuiseksi talouskriisiksi syyskuussa kuusi vuotta sitten. Näiden vuosien aikana kehittyneiden

Lisätiedot

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I 26.10.2010 Hanna Freystätter, VTL Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto Suomen Pankki 1 Inflaatio = Yleisen hintatason nousu. Deflaatio

Lisätiedot

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016 Makrokatsaus Maaliskuu 2016 Myönteinen ilmapiiri maaliskuussa Maaliskuu oli kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla hyvä kuukausi ja markkinoiden tammi-helmikuun korkea volatiliteetti tasoittui. Esimerkiksi

Lisätiedot

Globaaleja kasvukipuja

Globaaleja kasvukipuja Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 22.3.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Maailmantalouden

Lisätiedot

Markkinakatsaus. joulukuu 2016

Markkinakatsaus. joulukuu 2016 Markkinakatsaus joulukuu 2016 Talouskehitys Maailman BKT kasvun odotetaan olevan 3,1 prosenttia 2016, vuosille 2017-2018 kasvun odotetaan olevan vähän kovempi. Taloudellisiin ennusteisiin liittyy kuitenkin

Lisätiedot

Makrokatsaus. Elokuu 2016

Makrokatsaus. Elokuu 2016 Makrokatsaus Elokuu 2016 Osakkeet nousussa elokuussa Osakemarkkinat ovat palautuneet entiselle tasolleen Brexit-päätöksen jälkeen. Elokuussa pörssin tuotto oli vaisua tai positiivisella puolella useimmilla

Lisätiedot

Talousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus

Talousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus Talousnäkymät Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus 1 2 Maailma elpymässä kehittyvien maiden vetoavulla 140 Indeksi, 2005=100 Teollisuustuotanto Indeksi 2005=100 140

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015. Julkinen

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015. Julkinen Erkki Liikanen Suomen Pankki Euro & talous 4/2015 Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015 1 EKP:n neuvosto seuraa taloustilannetta ja on valmis toimimaan 2 Inflaatio hintavakaustavoitetta hitaampaa

Lisätiedot

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Stagflaatio venäläinen kirosana Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Putin ei välitä talouden alamäestä Ukrainan kriisi ajaa Venäjän talouden ahtaalle, mutta se ei Putinin menoa hidasta Venäjän talous on painumassa

Lisätiedot

Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit

Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit 26.1.2016 Maailmantalouden kasvu verkkaista ja painottuu kulutukseen ja palveluihin 2 3 Korot eivät nouse paljoa Yhdysvalloissakaan 6 5 4 3

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi Suomen Pankki Talouden näkymistä Kehysriihi 1 Osakkeiden ja raaka-aineiden hinnat heiluneet alkuvuonna 140 120 100 Osakkeiden hinnat, euroalue* Osakkeiden hinnat, Yhdysvallat** Öljyn hinta*** Indeksi,

Lisätiedot

Tampereen sijoitustoiminnan vuosiraportti Konsernipankki Konsernihallinto

Tampereen sijoitustoiminnan vuosiraportti Konsernipankki Konsernihallinto Tampereen sijoitustoiminnan vuosiraportti 2016 Konsernipankki Konsernihallinto SISÄLLYS Sijoitusmarkkinat Kaupungin sijoitusomaisuus Rahamarkkinasijoitukset Korkosijoitukset Osakesijoitukset Muut sijoitukset

Lisätiedot

Talouden näkymät. Edessä hitaan kasvun vuosia. Investointien kasvu maltillista

Talouden näkymät. Edessä hitaan kasvun vuosia. Investointien kasvu maltillista 3 2012 Edessä hitaan kasvun vuosia Vuonna 2011 Suomen kokonaistuotanto elpyi edelleen taantumasta ja bruttokansantuote kasvoi 2,9 %. Suomen Pankki ennustaa kasvun hidastuvan 1,5 prosenttiin vuonna 2012,

Lisätiedot

Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät

Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät Suomen Pankki Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät MuoviSki 1 Pörssikurssit laskeneet 160 Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina Indeksi, 1.1.2008 = 100 140 120 100 80 60 40 20 2008 2009 2010 2011

Lisätiedot

Suomen talouden näkymät

Suomen talouden näkymät Suomen talouden näkymät Kirjakauppaliiton Toimialapäivä Heurekassa 24.5.2016 Evli Pankki Oyj Varainhoidon markkinastrategi Hildebrandt Tomas Suomen talouden näkymät Maailmantalouden näkymät Suomen talouden

Lisätiedot

MAAILMANTALOUDEN KÄÄNNE LYKKÄYTYY SUOMEN KASVU JÄÄ TÄNÄ VUONNA 0.5 PROSENTTIIN

MAAILMANTALOUDEN KÄÄNNE LYKKÄYTYY SUOMEN KASVU JÄÄ TÄNÄ VUONNA 0.5 PROSENTTIIN Ei julkisuuteen ennen 26.9.2012 klo 10.00 TIEDOTE SUHDANNE 2012/2: MAAILMANTALOUDEN KÄÄNNE LYKKÄYTYY SUOMEN KASVU JÄÄ TÄNÄ VUONNA 0.5 PROSENTTIIN Eurokriisin pitkittyminen lykkää maailmantalouden elpymistä,

Lisätiedot

Makrokatsaus. Toukokuu 2016

Makrokatsaus. Toukokuu 2016 Makrokatsaus Toukokuu 2016 Osakkeet nousivat toukokuussa 2 Oslon pörssi kehittyi myönteisesti myös toukokuussa 1,8 prosentin nousulla. Öljyn tynnyrihinta nousi edelleen ja oli kuukauden lopussa noin 50

Lisätiedot

Talouden näkymät INVESTOINTIEN KASVU ON PYSÄHTYNYT TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013

Talouden näkymät INVESTOINTIEN KASVU ON PYSÄHTYNYT TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013 5 2012 Talouden näkymät TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013 Suomen kokonaistuotannon kasvu on hidastunut voimakkaasti vuoden 2012 aikana. Suomen Pankki ennustaa vuoden 2012 kokonaistuotannon kasvun

Lisätiedot

Makrokatsaus. Joulukuu 2016

Makrokatsaus. Joulukuu 2016 Makrokatsaus Joulukuu 2016 Hyvä kuukausi osakemarkkinoilla Joulukuu oli hyvä kuukausi useimmilla osakemarkkinoilla, ja monet laajat eurooppalaiset osakeindeksit nousivat 7 8 prosenttia. Myös Yhdysvalloissa

Lisätiedot

Taloudellinen katsaus. Tiivistelmä, kevät 2016

Taloudellinen katsaus. Tiivistelmä, kevät 2016 Taloudellinen katsaus Tiivistelmä, kevät 2016 Sisällysluettelo Lukijalle......................................... 3 Tiivistelmä........................................ 4 Kotimaa.........................................

Lisätiedot

Suomen talouden tila ja lähitulevaisuus

Suomen talouden tila ja lähitulevaisuus Juha Kilponen Suomen Pankki Suomen talouden tila ja lähitulevaisuus ELY Areena Talousseminaari Turku, 25.1.2016 25.1.2016 Julkinen 1 Suomen talouden tilanne edelleen hankala Suomen talouden kasvu jää ennustejaksolla

Lisätiedot

Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014

Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014 Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja Pasi Sorjonen 03/02/2014 Keskuspankit sekä työllisyys- ja luottamusluvut vievät huomion Viime viikon antia: Fed pienensi odotetusti ostoohjelmaansa Hyviä Q4 BKT-lukuja

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Marraskuu 2016

Markkinakatsaus. Marraskuu 2016 Markkinakatsaus Marraskuu 2016 Talouskehitys Donald Trump voitti yllättäen presidenttivaalit Yhdysvalloissa Trump sanoi mm. uudelleenrakentavansa maan infrastruktuurin ja on aiemmin puhunut verojen leikkaamisesta

Lisätiedot

MITEN TALOUS MAKAA? Ilmarisen talousennuste, kevät 2016 24.5.2016

MITEN TALOUS MAKAA? Ilmarisen talousennuste, kevät 2016 24.5.2016 MITEN TALOUS MAKAA? Ilmarisen talousennuste, kevät 2016 24.5.2016 1 ILMARISEN TALOUSENNUSTE Historian ensimmäinen Julkistus jatkossa keväisin ja syksyisin Erityisesti yritysnäkökulma Keskiössä: 1. Bkt:n

Lisätiedot

Euro & talous 4/2012 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Euro & talous 4/2012 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Euro & talous 4/212 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Pääjohtaja Erkki Liikanen 12.9.212 1 Euro & talous 4/212 sisältö Pääartikkeli: Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Suhdannetilanne, maailmantalouden

Lisätiedot

Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä

Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä Ylä-Savon kauppakamariosasto 16.5.2011 Pentti Hakkarainen Johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki Maailmantaloudessa piristymisen merkkejä 60 Teollisuuden ostopäällikköindeksi,

Lisätiedot

Suhdannekatsaus 2/2015:

Suhdannekatsaus 2/2015: Suhdannekatsaus 2/2015: Joulukuu 2015 YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja Jari Järvinen & Timo Vesala LähiTapiola Varainhoito 1 Sisältö: Maailmantalouden näkymät Suomen

Lisätiedot

Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.2011 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki

Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.2011 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.211 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki 13 12 11 1 9 8 7 6 4 3 2 1-1 -2-3 -4 - -6-7 -8-9 -1-11 Maailma: Bkt ja maailmankauppa %, volyymin vuosikasvu

Lisätiedot

Globaalit näkymät vuonna 2008

Globaalit näkymät vuonna 2008 Globaalit näkymät vuonna 2008 TALOUS 2008 -seminaari Finlandia-talo 25.10.2007 Pentti Hakkarainen Johtokunnan jäsen Suomen Pankki SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1 Globaalit näkymät vuonna

Lisätiedot

Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot

Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot Suomen Pankki Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot Säästöpankki Optia 1 Esityksen teemat Kansainvälien talouden kehitys epäyhtenäistä Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet

Lisätiedot

TALOUSENNUSTE 13.10.1999

TALOUSENNUSTE 13.10.1999 TALOUSENNUSTE 13.10.1999 Lisätietoja: Ennustepäällikkö Eero Lehto puh. (09) 2535 7350 e-mail: Eero.Lehto@labour.fi Palkansaajien tutkimuslaitos julkaisee lyhyen aikavälin talousennusteen (seuraaville 1½

Lisätiedot

SKAL:n kuljetusbarometri 2/2005. Etelä-Suomi

SKAL:n kuljetusbarometri 2/2005. Etelä-Suomi SKAL:n kuljetusbarometri 2/2005 Alueellisia tuloksia Liite lehdistötiedotteeseen Etelä-Suomi Kuljetusalan yleiset näkymät ovat jo keväästä 2004 alkaen olleet Etelä- Suomessa huonompia kuin koko maassa

Lisätiedot

Talouden näkymät Toukokuu 2014 Ekonomistit 13.5.2014

Talouden näkymät Toukokuu 2014 Ekonomistit 13.5.2014 Talouden näkymät Toukokuu 2014 Ekonomistit 13.5.2014 Twitter: @OP_Pohjola_Ekon Talouden näkymät - yhteenveto Maailmankauppa ja teollisuustuotanto olivat 3 %:n kasvussa kuluvan vuoden alussa. Suhdannekyselyt

Lisätiedot

Talouden mahdollisuudet 2009

Talouden mahdollisuudet 2009 Talouden mahdollisuudet 2009 Seppo Honkapohja Suomen Pankki Talous 2009 seminaari 23.10.2008 1 Esityksen rakenne Rahoitusmarkkinoiden häiriötilat Suomen ja muiden pohjoismaiden rahoituskriisi 1990-luvulla

Lisätiedot

Talouden näkymät

Talouden näkymät Juha Kilponen Ennustepäällikkö, Suomen Pankki Talouden näkymät 2016-2019 13.12.2016 Kansainvälisen talouden kasvu hieman kesäkuussa ennustettua hitaampaa Vuotuinen prosenttimuutos Kesäkuu 2016 Joulukuu

Lisätiedot

Taloudellinen katsaus. Tiivistelmä, syksy 2016

Taloudellinen katsaus. Tiivistelmä, syksy 2016 Taloudellinen katsaus Tiivistelmä, syksy 2016 Sisällysluettelo Lukijalle......................................... 3 Tiivistelmä........................................ 4 Kotimaa.........................................

Lisätiedot

Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014

Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014 Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014 Putin uhoaa, mutta mikä on muuttunut? Mikä on muuttunut? Investointiympäristö on entistä kehnompi Luottolaman uhka on todellinen Putinin suosio

Lisätiedot

TU-91.1001 KERTAUSTA. Super lyhyt oppimäärä yrityksenteoriaa Talouspolitiikka: raha- ja finanssipolitiikka Vanhoja tenttikysymyksiä

TU-91.1001 KERTAUSTA. Super lyhyt oppimäärä yrityksenteoriaa Talouspolitiikka: raha- ja finanssipolitiikka Vanhoja tenttikysymyksiä TU-91.1001 KERTAUSTA Super lyhyt oppimäärä yrityksenteoriaa Talouspolitiikka: raha- ja finanssipolitiikka Vanhoja tenttikysymyksiä 1 Yrityksen tasapainohinnan ja määrän määräytyminen Yritys maksimoi/minimoi

Lisätiedot

Suhdannekehityksen pääpiirteet ja Kaakkois-Suomelle tärkeiden toimialojen vienti- ja tuotantonäkymät

Suhdannekehityksen pääpiirteet ja Kaakkois-Suomelle tärkeiden toimialojen vienti- ja tuotantonäkymät Suhdannekehityksen pääpiirteet ja Kaakkois-Suomelle tärkeiden toimialojen vienti- ja tuotantonäkymät Birgitta Berg-Andersson 5.11.2009 MAAILMANTALOUS ON ELPYMÄSSÄ Maailmantalous on hitaasti toipumassa

Lisätiedot

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1.1 Kansainvälinen talous Suomen metsäteollisuuden kasvunäkymät ovat tänä vuonna pysyneet heikkoina. Vuoden 2000 loppupuolella Yhdysvalloista alkanut suhdanteiden

Lisätiedot

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja Himmeneekö kullan kiilto? Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja Mikä on nykyinen maailmantalouden terveys? Lopulta taivaalta sataa euroja EKP on luvannut

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Tammikuu 2016

Markkinakatsaus. Tammikuu 2016 Markkinakatsaus Tammikuu 2016 Talouskehitys Maailmanpankki laski globaalia kasvuennustetta, kuluvan vuoden kasvuvauhti 2,9 prosenttia Yhdysvalloista edelleen vahvoja työllisyyslukuja, työttömyysaste viisi

Lisätiedot

Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma?

Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma? Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma? 18.5.2016 Sijoitusten jakaminen eri kohteisiin Korot? Osakkeet? Tämä on tärkein päätös! Tilanne nyt Perustilanne Perustilanne Tilanne nyt KOROT neutraalipaino OSAKKEET

Lisätiedot

Talouden näkymät Helmikuu 2016. Ekonomistit

Talouden näkymät Helmikuu 2016. Ekonomistit Talouden näkymät Helmikuu 216 Ekonomistit Talouden näkymät - yhteenveto Maailmantalous kasvaa edelleen verkkaista tahtia kuluvana vuonna. Kasvu perustuu ennen kaikkea kulutukselle ja palveluille. Maailmankaupan

Lisätiedot

Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan?

Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan? Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan? Hämeen Osakesäästäjät Toiminnanjohtaja, Osakesäästäjien Keskusliitto Sisältö markkinat nyt talouskasvu yritysten tulosodotukset kasvun riskit markkinoiden

Lisätiedot

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Euroopan komissio - lehdistötiedote Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Bryssel, 05 toukokuu 2015 Euroopan unionin talouskasvu hyötyy tänä vuonna suotuisista talouden

Lisätiedot

Talouskasvun edellytykset

Talouskasvun edellytykset Pentti Hakkarainen Suomen Pankki Talouskasvun edellytykset Martti Ahtisaari Instituutin talousfoorumi 16.5.2016 16.5.2016 Julkinen 1 Talouden supistuminen päättynyt, mutta kasvun versot hentoja Bruttokansantuotteen

Lisätiedot

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien pähkäilyä ja luottamuksen mittausta Viime viikon antia: Euroalueen nousu jatkuu BoE korjasi linjaansa Suomesta karmeat

Lisätiedot

Maailman taloustilanne ja Lapin matkailu

Maailman taloustilanne ja Lapin matkailu Maailman taloustilanne ja Lapin matkailu 30.9.2009 Maailmantalous on elpymässä Entisten tuotantomäärien saavuttaminen vie aikaa Velkaelvytys ajaa monen maan julkisen sektorin rahoituskriisiin MAAILMANTALOUS

Lisätiedot

Rakentamisen suhdannenäkymät Satakunnassa

Rakentamisen suhdannenäkymät Satakunnassa Rakentamisen suhdannenäkymät Satakunnassa Sami Pakarinen Markku Leppälehto Lokakuu 2015 Satakunnan talonrakentamisen suhdannetilanne on tyydyttävä Satakunnan talonrakentamisen suhdannetilanne on rakennusalan

Lisätiedot

Kallista vai halpaa? Oikea aika ostaa, pitää vai myydä?

Kallista vai halpaa? Oikea aika ostaa, pitää vai myydä? Kallista vai halpaa? Oikea aika ostaa, pitää vai myydä? Sijoitusristeily 23.-24.3.2007 Tomi Salo Pj Helsingin Osakesäästäjät Toiminnanjohtaja, Osakesäästäjien Keskusliitto Pitkää nousua takana pörssinousu

Lisätiedot

Euroalueen talousnäkymät 2016 tilannekuva

Euroalueen talousnäkymät 2016 tilannekuva Euroalueen talousnäkymät 2016 tilannekuva 9.2.2016 Lähde: komission ennuste Euroalueen vakausyksikkö Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet - Kehittyneiden maiden kasvu alle keskiarvon - Kiinan tilanne

Lisätiedot

LähiTapiola Varainhoito Oy 28.3.2014 1

LähiTapiola Varainhoito Oy 28.3.2014 1 Avain Suomen velkaongelmien ratkaisuun: uskottava kasvustrategia Sijoitusmessut 2014, Tampere-Talo Ekonomisti Timo Vesala, YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja 28.3.2014

Lisätiedot

Makrokatsaus. Kesäkuu 2016

Makrokatsaus. Kesäkuu 2016 Makrokatsaus Kesäkuu 2016 Iso-Britannia äänesti ei EU:lle 2 Kesäkuuta leimasivat ensin Ison-Britannian EUkansanäänestyksen odottelu ja sen jälkeen äänestyksen jälkimainingit. Britit äänestivät 23. kesäkuuta

Lisätiedot

Suhdanne 1/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 1/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 1/2016 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Kiinan äkkijarrutus

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne

Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne 1 2013 Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Euroalueen velkakriisin syveneminen lisäsi epävarmuutta ja heikensi rahoitusmarkkinoiden toimintaa loppukeväästä 2012 lähtien. Epävarmuus ja rahoitusolojen

Lisätiedot

Fed alkaa haukkailla. Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014

Fed alkaa haukkailla. Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014 Fed alkaa haukkailla Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014 Fed alkaa haukkailla Tulevaa Yhdysvallat: Haukkamaisempi Fed Euroalue: Luottamus palailee hieman Suomi: Inflaatio hidastuu Mennyttä Euroalue: TLTRO

Lisätiedot

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta

Lisätiedot

Suomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä

Suomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä Suomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä Itä-Suomen huippukokous 30.8.2010 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 1 Suomen ja Itä-Suomen hyvinvointi Myyntiä muualle;

Lisätiedot

Työllisyysaste 1980-2005 Työlliset/Työikäinen väestö (15-64 v)

Työllisyysaste 1980-2005 Työlliset/Työikäinen väestö (15-64 v) Työllisyysaste 198-25 Työlliset/Työikäinen väestö (15-64 v 8 % 75 7 Suomi EU-15 EU-25 65 6 55 5 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 2 4** 21.9.24/SAK /TL Lähde: European Commission 1 Työllisyysaste EU-maissa 23

Lisätiedot

Suomen talouden haasteet ja yritysten rahoitusolot Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki

Suomen talouden haasteet ja yritysten rahoitusolot Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki Suomen talouden haasteet ja yritysten rahoitusolot Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki 2.11.214 Julkinen Esityksen sisältö I. Suomen talouden haasteet II. Yritysten rahoitusolot 2.11.214

Lisätiedot

Markkinanäkymät 2012. AnttiKatajisto

Markkinanäkymät 2012. AnttiKatajisto Markkinanäkymät 2012 AnttiKatajisto 2011 Globaali BKT United States 22 % China 10 % Japan 8 % Germany 5 % France 4 % Brazil 4 % United Kingdom 3 % Italy 3 % Russia 3 % Canada 2 % India 2 % Spain 2 % Korea

Lisätiedot

Suomen talous muuttuvassa Euroopassa

Suomen talous muuttuvassa Euroopassa Suomen talous muuttuvassa Euroopassa Pellervon Päivä 2016 Signe Jauhiainen Vuodet vierivät 2008 Finanssikriisi 2009 Taantuma 2010 Toipumisesta velkakriisiin 2011 Euro horjuu 2012 Euroalue taantumassa 2013

Lisätiedot

Suhdanne 2/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 2/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 2/2016 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 27.09.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Ison-Britannian

Lisätiedot

Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka

Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka Talousvaliokunnan seminaari 20.4.2005 Pääjohtaja Erkki Liikanen 1 Piirteitä maailmantalouden kehityksestä Globaalinen osakekurssien

Lisätiedot

Mitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta. Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito

Mitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta. Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito Mitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito 3.9.2016 Sisältö Metsä sijoituskohteena: hyvät puolet ja riskit Eri sijoitusvaihtoehdot ja niiden pääpiirteet

Lisätiedot

Erkki Liikanen Bank of Finland. Talouden näkymistä

Erkki Liikanen Bank of Finland. Talouden näkymistä Erkki Liikanen Bank of Finland Talouden näkymistä 29.9.2016 1 Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat 29.9.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 2 Osa epävarmuustekijöistä on

Lisätiedot

Makrokatsaus. Heinäkuu 2016

Makrokatsaus. Heinäkuu 2016 Makrokatsaus Heinäkuu 2016 Myönteistä kehitystä kesämarkkinoilla Heinäkuu oli hyvä kuukausi rahoitusmarkkinoilla. Brittien ei EU:lle aiheutti negatiivisia reaktioita markkinoilla, mutta nyt suunta kääntyi

Lisätiedot

EKP täräyttää Toimintatorstaina. Pasi Sorjonen 02/06/2014

EKP täräyttää Toimintatorstaina. Pasi Sorjonen 02/06/2014 EKP täräyttää Toimintatorstaina Pasi Sorjonen 02/06/2014 EKP viettää vihdoin Toimintatorstaita Tällä viikolla: EKP laskee korkoa BoE odottaa Yhdysvallat: Työmarkkinat tapetilla Suomen BKT supistui Q1:llä?

Lisätiedot

Maailmantalouden vauhti kiihtyy?

Maailmantalouden vauhti kiihtyy? Maailmantalouden vauhti kiihtyy? Metsänomistajan talvipäivä, 30.1.2010 Timo Vesala, Rahoitusmarkkinaekonomisti timo.vesala@tapiola.fi, 09-4532458 3.2.2010 1 Agenda 1. Taloushistoria n.1980 2007 viidessä

Lisätiedot

Matkailu- ja ravintolaalan talousnäkymiä

Matkailu- ja ravintolaalan talousnäkymiä Matkailu- ja ravintolaalan talousnäkymiä 11.12.2012 Jouni Vihmo TYÖTÄ JA HYVINVOINTIA KOKO SUOMEEN Matkailu ja Ravintolapalvelut MaRa ry Työtä ja hyvinvointia koko Suomeen Matkailu- ja Ravintolapalvelut

Lisätiedot

Mihin kannattaa sijoittaa voiko menneisyydestä oppia? Lippo Suominen Huhtikuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito

Mihin kannattaa sijoittaa voiko menneisyydestä oppia? Lippo Suominen Huhtikuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito Mihin kannattaa sijoittaa voiko menneisyydestä oppia? Lippo Suominen Huhtikuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito 2 Suomalainen pitää osakesijoittamista lottoamisena Professori Vesa Puttonen, Helsingin kauppakorkeakoulu,

Lisätiedot

Markkinakatsaus: - riittävän hyvä

Markkinakatsaus: - riittävän hyvä Markkinakatsaus: - riittävän hyvä Juha Kettinen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2016 Viimeinen vuosi nousujohteista kautta linjan Source: ThomsonReuters 2 Osakkeet yhä 2015 huippujen alapuolella Lähde:ThomsonReuters/Nordea

Lisätiedot

Näköaloja satavuotiaan tulevaisuuteen

Näköaloja satavuotiaan tulevaisuuteen Erkki Liikanen Suomen Pankki Näköaloja satavuotiaan tulevaisuuteen Säätytalo 1 Teemat Kehittyneiden maiden ml. euroalueen talouskehityksestä EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa Kotimaan talouden lähiaikojen

Lisätiedot

Makrokatsaus. Syyskuu 2016

Makrokatsaus. Syyskuu 2016 Makrokatsaus Syyskuu 2016 Levottomuutta markkinoilla syyskuussa Osakemarkkinoiden kokonaiskehitys polki syyskuussa jokseenkin paikallaan ajoittaisista levottomista jaksoista huolimatta. Rahoitusmarkkinatoimijat

Lisätiedot

BOFIT Venäjä-ennuste 2011 2013

BOFIT Venäjä-ennuste 2011 2013 BOFIT Venäjä-ennuste BOFIT Venäjä-ryhmä BOFIT Venäjä-ennuste 2011 2013 Suomen Pankki BOFIT Siirtymätalouksien tutkimuslaitos Suomen Pankki BOFIT Siirtymätalouksien tutkimuslaitos PL 160 00101 Helsinki

Lisätiedot

Voidaanko fiskaalisella devalvaatiolla tai sisäisellä devalvaatiolla parantaa Suomen talouden kilpailukykyä?

Voidaanko fiskaalisella devalvaatiolla tai sisäisellä devalvaatiolla parantaa Suomen talouden kilpailukykyä? Juha Kilponen Suomen Pankki Voidaanko fiskaalisella devalvaatiolla tai sisäisellä devalvaatiolla parantaa Suomen talouden kilpailukykyä? Helsinki, Economicum 30.11.2015 Mielipiteet ovat kirjoittajan omia

Lisätiedot

Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä

Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä Erkki Liikanen Suomen Pankki Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä Helsingin yliopisto 6.2.2017 6.2.107 Julkinen 1 Teemat Maailmantalouden ja euroalueen talouskehityksestä

Lisätiedot

Rakentamisen suhdannenäkymät

Rakentamisen suhdannenäkymät Rakentamisen suhdannenäkymät Varsinais-Suomessa Julkiset palvelurakennukset m 3 8 7 6 5 4 3 2 1 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 Bo Salmén Markku Leppälehto Huhtikuu 214 Varsinais-Suomen talonrakentamisen

Lisätiedot

SKAL Kuljetusbarometri 2/2006. Alueellisia tuloksia. Liite lehdistötiedotteeseen. Etelä-Suomi

SKAL Kuljetusbarometri 2/2006. Alueellisia tuloksia. Liite lehdistötiedotteeseen. Etelä-Suomi 1 SKAL Kuljetusbarometri 2/2006 Alueellisia tuloksia Liite lehdistötiedotteeseen Etelä-Suomi Kuljetusalan yleiset näkymät ovat kuluvan vuoden aikana selvästi parantuneet. Viime vuoden syksyllä vain 17

Lisätiedot

Katsaus syksyn rahamarkkinoihin ja tämän päivän tilanne

Katsaus syksyn rahamarkkinoihin ja tämän päivän tilanne Katsaus syksyn rahamarkkinoihin ja tämän päivän tilanne Hallitusammattilaiset ry Suomen Pankissa 27.11.2008 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen Suomen Pankki 6.11.2008 1 Kolmen kuukauden Libor-viitekorkoja

Lisätiedot

Finanssikriisin pitkä jälki ja Suomi

Finanssikriisin pitkä jälki ja Suomi Finanssikriisin pitkä jälki ja Suomi Pääjohtaja Erkki Liikanen 20.5.2011 Finanssikriisistä velkakriisiin Velkaantuminen, kiinteistöjen hintojen nousu Hintakupla puhkeaa, luottotappiot kasvavat, taantuma

Lisätiedot

Venäjän kehitys. Pekka Sutela Pellervon Päivä 2016 Helsinki

Venäjän kehitys. Pekka Sutela Pellervon Päivä 2016 Helsinki Venäjän kehitys Pekka Sutela Pellervon Päivä 2016 Helsinki 7.4.2016 Pekka Sutela 1 Talous: Ennustajat ovat yksimielisiä lähivuosista Kansantulon supistuminen jatkuu vielä tänä vuonna Supistuminen vähäisempää

Lisätiedot