Eniten shortatut OMX HEX osakkeet verrattuna n. 1kk sitten olleeseen tilanteeseen:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat laskivat perjantaina USA:n työmarkkinaraportin myötä. USA:n työmarkkinaraportti jäi odotuksista, mutta on riittävän vahva koronnostoon joulukuussa. Innofactor ostaa pilvipohjaisiin ratkaisuihin keskittyneen Lumagaten sekä päivittää strategiaansa. Osakefutuurit perjantain tasoilla, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Eniten shortatut OMX HEX osakkeet verrattuna n. 1kk sitten olleeseen tilanteeseen: Shorttipositiot jälleen nousussa: 1kk:ssa osuus osakkeista +0,1% = 127m (+7%). Shortatuimmat (%): Metso, Outotec, YIT, Konecranes, Outokumpu, Neste ja Stockmann. Shorttipositioiden -lisäykset: Wärtsilä 47m, Metso 41m, YIT 18m, Tieto 11m, Valmet 10m, Metsä Board 10m ja Outotec 10m. Short-vähennykset: Caverion 3m ja PKC 1m. 0.2 % 0.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 2, Nasdaq Composite 5, Shanghai 3, Hang Seng 23, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) -0.2 % -0.4 % -0.6 % -0.8 % -1.0 % -1.2 % Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat laskivat perjantaina, kun USA:n työmarkkinaraportti jäi odotuksista, mutta oli riittävän vahva mahdolliseen joulukuun koronnostoon. Aasiassa osakemarkkinoiden viikko alkoi nousussa. Aktiviteettia painoi Japanin osakemarkkinoiden pysyminen kiinni juhlapyhän myötä. Perjantaina julkaistu USA:n syyskuun työllisyysraportti. Uusia maatalouden ulkopuolisia yksityisiä työpaikkoja syntyi 156 tuhatta (odotus 172 tuhatta). Työttömyysaste nousi yllättäen 5,0% (odotus 4,9%), kun työvoiman osallistumisaste nousi. Tuntiansioiden nousu kiihtyi odotetusti 2,6% YoY. Odotukset joulukuun koronnostosta pysyivät melko vakaina joulukuun koronnoston todennäköisyyden ollessa noin 64%. Tuloskausi käyntiin kuluvalla viikolla USA:ssa Viikko alkaa uutisvirran osalta rauhallisesti. Huomenna Alcoa aloittaa USA:n tuloskauden, joskin vauhti kiihtyy tulosraporttien osalta vasta ensi viikolla. Huomenna julkaistaan Saksan ZEW-indeksi. Keskiviikkona on vuorossa euroalueen teollisuustuotanto sekä FED:n kokousmuistio. Torstaina raportoidaan Kiinan kauppatilastot. Viikko päätettään perjantaina USA:n vähittäismyynnin sekä kuluttajaluottamuksen ennakkoon. Yhtiöuutiset Innofactor ilmoitti aamulla ostavansa pohjoismaalaisen Microsoft-ekosysteemin pilvipohjaisiin ratkaisuihin keskittyneen Lumagaten. Yhtiön palveluksessa on yli 70 työntekijää Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa. Lumagaten kuluvan tilikauden (2016) liikevaihdon arvioidaan olevan noin 11 miljoonaa euroa ja käyttökateprosentin noin 7%. Velaton kauppa on vähintään noin 4,7 miljoonaa euroa (SEK 45 miljoonaa ja enintään noin 10,5 miljoonaa euroa (SEK 100 milj.). Kauppa määräytyy vuosien käyttökatteen mukaan. Osana järjestelyä on sovittu optiosta liittyen Ironstone-yhtiöiden ostamisesta vuoden 2019 loppuun mennessä (osittain samat myyjät). Yritysjärjestelyn myötä Innofactor laajenee Norjaan ja katsoo saavuttaneensa strategiansa mukaisesti tavoitteen olla Microsoft-pohjaisten ratkaisujen ykköstoimittaja Pohjoismaissa. Vuosina Innofactor pyrkii yhtenäistämään tarjontaansa Pohjoismaissa. Yritysjärjestelyiden suhteellinen osuus kasvusta todennäköisesti pienenee. Uusi visio on olla johtava pilviratkaisuiden ja digitalisaation toteuttaja jokaisessa Pohjoismaassa. Vision saavuttamiseksi Innofactorin strategiana ovat parhaat pohjoismaiset asiantuntijat Microsoft-ekosysteemissä, johtava tarjonta pilviratkaisuissa ja digitalisaatiossa, proaktiivinen, lisäarvoa tuottaja ja joustava toimitusmalli sekä edelläkävijäasiakkaat valikoiduilla toimialoilla. Uudet pitkän tähtäimen taloudelliset tavoitteet ovat jatkossa: saavuttaa noin 20% orgaaninen vuosittainen kasvu ja noin 20% käyttökateprosentti viimeistään vuonna 2020 sekä pitää kassavirta positiivisena ja turvata kaikissa tilanteissa rahoituksellinen vakavaraisuus. Uudet strategiset tavoitteet ovat erittäin kunnianhimoiset ja vaativat voimakasta muutosta nykyiseen operatiiviseen tilanteeseen. Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Bittium, Wärtsilä, RWE, POSCO, Novozymes. Laskut: ATOS, HiQ International, Marine Harvest, Vestas Wind. USA:n uudet työpaikat ja S&P 500 -osakeindeksi Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM)

3 , 3 Shortatut OMX HEX -osakkeet Uusia: WRT1V VALMT TIE1V TIK1V. Lisättyjä positioita(%): YTY1V METSO METSB OTE1V. Suljettu: KESBV. Vähennettyjä(%): CAV1V PKC1V NESTE. OMX HEXin yli 0.5% osakkeista shortatut osakkeet (punainen väri = shorttia on lisätty): Osake (aiempi järjestys#) Shortti- Keskimääräinen Shorttipositio Osakkeen hinnan Shorttaajan nimi: positio, % positio, % positio EURm päivävaihto, mkpl päivävaihdosta, % muutos vs Metso ( #1) 7.3 % 8.2 % % 2 % Outotec ( #2) 7.3 % 7.6 % % 13 % YIT ( #3) 5.9 % 7.1 % % 14 % Konecranes ( #4) 4.3 % 4.3 % % 7 % Outokumpu ( #5) 2.5 % 2.5 % % 8 % Neste ( #6) 2.3 % 2.2 % % 5 % Stockmann ( #9) 1.9 % 2.0 % % -2 % Caverion ( #7) 2.3 % 1.8 % % 5 % Kone ( #10) 1.7 % 1.7 % % -2 % Metsä Board ( #16) 1.0 % 1.6 % % -3 % Stora Enso ( #11) 1.6 % 1.6 % % 0 % Elisa ( #12) 1.4 % 1.5 % % -3 % PKC Group ( #13) 1.4 % 1.3 % % -5 % Orion ( #14) 1.1 % 1.1 % % 0 % Nokian Renkaat ( #15) 1.1 % 1.1 % % -7 % UPM-Kymmene ( #17) 0.9 % 0.9 % % 2 % Cargotec ( #8) 0.6 % 0.6 % % 1 % Wärtsilä (UUSI) 0.0 % 0.6 % % 10 % Valmet (UUSI) 0.0 % 0.5 % % 2 % Nokia ( #18) 0.5 % 0.5 % % -3 % Tieto (UUSI) 0.0 % 0.5 % % 1 % Tikkurila (UUSI) 0.0 % 0.5 % % 3 % Lähde: Kesko ( #19) SULJETTU 0.5 % 0.0 % Finanssivalvonta, SHORTTIEN SUMMA 1.4 % 1.5 % 1, % OMX HEX % FactSet, S-Pankki (FIM) SHORTTITILANNE , % FIMin analyysi Faktat: Olemme tarkastelleet Finanssivalvonnan ilmoittamia shortattuja eli lyhyeksi myytyjä osakkeita alkaen FiVa:lle tulee ilmoittaa yli 0.2% osakepääomasta lyhyeksi myydyt positiot, joista yli 0.5% shortatut FiVa verkkosivuillaan julkistaa. (shorttipositio on muodostettu lainaamalla osakkeet joltain osakkeita omistavalta taholta ensin, minkä jälkeen shorttaaja myy osakkeet markkinoille. Shorttaaja odottaa pystyvänsä ostamaan myymänsä osakkeet myöhemmin takaisin itselleen myyntiansa halvemmalla, minkä jälkeen lainatut osakkeet shorttaaja palauttaa alkuperäisellä omistajalle. Mikäli osake laskee laina-aikana, shorttaaja tekee voittoa. Osakekurssin noustessa shorttaaja tekee tappiota, mikä luo painetta shorttaajalle ostaa myymänsä osakkeet takaisin ajateltua aiemmin. Shorttaajat ovat yleensä hedge-rahastoja, jotka voivat toteuttaa monenlaisia strategioita esim. vain shortata, tehdä pair trade:n eli long & short pari, vvk-arbitraasia jne. ). Olemme listanneet FiVan taulukon mukaisesti shorttiposition, sekä sitä vastaavan euromäärän. Olemme myös verranneet shorttiposition kappalemäärää keskimääräiseen päivävaihtoon (keskimääräinen päivävaihto kuluneen kuukauden ajalta), mikä kertoo shorttaajan likviditeettitilanteen ko. osakkeen suhteen. Näkemys: Mitä useampi taho ja mitä suuremmilla summilla shorttipositio on otettu, sitä voimakkaampi on näkemys osakkeen laskun suuruudesta ja todennäköisyydestä. Toisaalta, positiivisten osaketta nostavien uutisten tapahtuessa shorttaajilla tulee kiire ostamaan jo myymänsä osakkeet takaisin, mikä epälikvidissä osakkeessa saattaa nostaa osakkeen kurssia huomattavasti (hetkellisesti jopa liikaakin). Suuri shortti-intressi tarkoittaa siis käytännössä normaalia päivävaihtelua suurempia liikkeitä alas (tai ylös).

4 , 4 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Suomi / Teollisuustuotanto :00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) :30 USA / Initial jobless claims :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized :30 KappAhl (Stockmann) :30 Kiina / CPI (YoY) :30 USA / Advance retail sales :00 USA / U. of Michigan confidence :00 Citigroup :00 Wells Fargo USA / PPI excl. food and energy (MoM) :00 Euroalue / Core CPI (YoY) :00 Euroalue / CPI (MoM) :00 USA / Capacity utilization :00 USA / Industrial production :45 Bank of America :00 IBM :30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) :00 USA / NAHB Housing market index :00 Intel Bef-mkt Goldman Sachs Bef-mkt BlackRock Yahoo! Ponsse :00 Kiina / GDP (YoY) :30 USA / Housing starts 1,170 1, :00 Akzo Nobel (Kemira, Tikkurila) :00 Svenska Handelsbanken :00 Basware :00 Morgan Stanley Scania (PKC, Componenta) Callaway Golf (Amer Sports) Norske Skog (UPM, StoraEnso) Elisa :00 Euroalue / ECB korkopäätös :30 USA / Philadelphia FED :00 USA / Leading indicators Lähde: Bloomberg

5 , 5 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui "muiden ihmisten eurot" ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle) Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return) Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?) Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan Suomen valtio devalvoi sisäisesti AY:n kieltäydyttyä palkka-alesta: mono- & oligopoleja puretaan samalla kun palkat alenevat mm. mikroyrittämisellä. Ylimenokausi rahoitetaan valtion omaisuuden ( 100mrd) myynneillä Britannia irtonnee EU:sta. EU:ssa "Brexit-kriisiä" pyritään hyödyntämään pelastamalla Italian ja Saksan pankit sekä jäädyttämällä kriisimaiden Espanja ja Portugal saneeraukset. Moral Hazard johtanee setelirahoitukseen Heikkoon talouteen lääkkeeksi lisävelka, valtioiden infraprojektit ja EKP:n kiihtyvä rahan luonti (koska pankkien velan/rahan luonti liian hidasta). Lopputuloksena IMF:n bailout keskuspankeille & SDR maailmanvaluutaksi? 2016 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä varallisuuden crack-up boom ennen siirtymistä SDR:ään 2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus) FIAT-korjaussarja2: IMF varoittaa seuraavasta lamasta, jossa lisävelalla ei voi elvyttää eikä korkoja laskea < 0 (koska käteinen). EKP pääekonomisti koepallottaa helikopterirahaa = setelirahoitus, rahan & velkojen inflatointi Velkakuplan hallinta digi(fiat)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus? Lähde: S-Pankki (FIM), Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

6 , 6 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 8, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 3, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 10, Health Care Consumer FTSE 100 7, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 2, Insurance Nasdaq Composite 5, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 3, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 23, Retail Financials, Senior Nikkei 16, Technology Financials, Subordinated RTSI($) 1, Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 2, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 2, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

7 , 7 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Saksa 10v Baltic Dry Index USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs #N/A N/A ##### ##### ##### ##### ##### USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 10, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 2, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

8 , 8 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2017 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2016 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2016 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg

9 , 9 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 17.3x 22.2x 2.2x 2.6 % Autoteollisuus STOXX x 12.2x 1.2x 3.6 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.0 % ##### 0.5 % Suomi HEX x 20.1x 2.1x 4.1 % Pankit STOXX x 16.4x 0.7x 5.1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 1.9 % 51.3x 0.7 % Ruotsi OMX x 23.1x 2.3x 4.0 % Perusraaka-aineet STOXX x #N/A N/A 1.3x 2.0 % Pohjoismaat VINX x 21.5x 2.3x 3.9 % Kemikaalit STOXX x 19.8x 2.7x 2.9 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 13.4x 23.7x 1.7x 3.1 % Rakennus STOXX x 30.8x 1.9x 2.8 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.1 % 24.7x 2.8 % Eurooppa STOXX x 27.2x 1.7x 3.6 % Rahoitus STOXX x 42.6x 1.7x 3.5 % Euroalue STOXX x 23.6x 1.5x 3.9 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX x 28.0x 3.9x 2.7 % USA S&P x 20.3x 2.8x 2.1 % Terveydenhuolto STOXX x 29.2x 3.9x 3.0 % Japani Nikkei 16.8x 21.1x 1.6x 2.0 % Kulutustavarat STOXX x 20.7x 4.5x 2.9 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX x 26.1x 3.2x 2.8 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX x 12.0x 1.0x 5.3 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 13.8x 15.6x 1.6x 2.5 % Media STOXX x 24.5x 3.0x 3.9 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 14.4x 15.2x 1.5x 2.4 % Öljy ja kaasu STOXX x #N/A N/A 1.2x 5.2 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.3x 18.6x 1.2x 4.1 % Kiinteistöt STOXX x 8.8x 1.0x 3.8 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 16.5x 39.0x 1.8x 2.4 % Vähittäismyynti STOXX x 22.0x 2.7x 2.8 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 11.8x 11.1x 1.5x 4.1 % Teknologia STOXX x 27.5x 2.9x 2.1 % Afrikka MSCI EFM Afr. 15.5x 17.8x 2.4x 3.1 % Telekommunikaatio STOXX x 57.2x 1.6x 5.4 % Kiina Shanghai Comp. 14.3x 17.7x 1.7x 2.0 % Matkustus STOXX x 14.2x 3.1x 2.7 % Venäjä RTSI $ 7.0x 7.8x 0.8x 4.5 % Yhdyskuntapalvelut STOXX x 192.5x 1.5x 5.1 % Brasilia Bovespa 15.5x 167.4x 1.6x 2.6 % USA Intia Sensex 18.1x 20.9x 2.9x 1.6 % Rahoitus S&P x 14.1x 1.1x 2.0 % Kulutustavarat S&P x 19.4x 4.7x 1.6 % Päivittäistavarat S&P x 21.9x 5.3x 2.7 % Energia S&P x 72.3x 2.0x 2.7 % Terveydenhuolto S&P x 20.5x 3.7x 1.7 % Teollisuus S&P x 17.7x 4.1x 2.3 % Teknologia S&P x 21.9x 4.5x 1.5 % Perusteollisuus S&P x 18.7x 3.4x 2.2 % Telekommunikaatio S&P x 15.3x 2.8x 4.8 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P x 17.4x 1.8x 3.7 %

10 , 10 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond E EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

11 , 11 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Telia Co Ab Bullet EUR Baa1 Stable / A- /* Citycon Oyj Bullet EUR Stable / - Stable Ericsson Lm Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Neg Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Teollisuuden Voima Oyj Bullet EUR / - Stable Atlas Copco Ab Bullet EUR A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 /*- - / BBB+ /* Skf Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Neg Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet EUR Baa2u Stable / BBB Stable Volvo Treasury Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Stable Skf Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Neg Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 /*- - / BBB+ /* Tdc A/S Bullet EUR Baa3 Stable / BBB- Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Telenor Asa Bullet EUR A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Carlsberg Breweries A/S Bullet EUR Baa2 Neg / Svenska Cellulosa Ab Sca Bullet EUR Baa1 Neg / A- Stable Eesti Energia As Bullet EUR Baa3 Stable / BBB Neg Fingrid Oyj Bullet EUR NR Pos / A+ Pos Vattenfall Ab Bullet EUR A3 Neg / BBB+ Neg Statoil Asa Bullet EUR Aa3 Stable / A+ Stable Telia Co Ab Bullet EUR Baa1 Stable / A- /* Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Sponda Oyj Bullet SEK / Destia Group Oyj Callable EUR / Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Määrä (Milj.) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aa1 Stable / AA+ Stable Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab Bullet EUR B3 Stable / BB- Neg Nokian Tyres Plc Bullet EUR / Rettig Group Bullet EUR / Metsaliitto Osuuskunta Bullet EUR / Cramo Oyj Bullet EUR / Stockmann Oyj Abp Bullet EUR / Finnair Oyj Bullet EUR / Kesko Oyj Bullet EUR / Pkc Group Oyj Bullet EUR / Sponda Oyj Bullet EUR / Nokia Oyj Bullet EUR Ba1 Stable / BB+ Pos Metsa Board Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Ramirent Oyj Bullet EUR / Ssab Ab Bullet EUR / B+ Stable Kemira Oyj Bullet EUR / Ovako Ab Callable EUR 1.48/ B3 Stable / B St1 Nordic Oy Bullet EUR / Orion Oyj Bullet EUR / Ahlstrom Oyj Callable EUR 2.44/ / Neste Oyj Bullet EUR / Outokumpu Oyj Callable EUR 4.64/ B2 Pos / Hkscan Oyj Bullet EUR / Sanoma Oyj Bullet EUR / Norske Skog As Callable EUR 17.14/ Caa1 Stable / CCC Yit Oyj Callable EUR 5.41/ / Cargotec Oyj Bullet EUR / Huhtamaki Oyj Bullet EUR / Paroc Group Oy Callable EUR 5.27/ B2 Stable / B Stable Technopolis Plc Callable EUR 2.28/ / Outotec Oyj Bullet EUR / Srv Yhtiot Oyj Callable EUR 5.51/ / Dna Ltd Bullet EUR / Outokumpu Oyj Callable EUR 5.2/ B2 Pos / Amer Sports Oyj Bullet EUR / Stora Enso Oyj Callable EUR 1.65/ Ba2 Pos / BB Pos Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call EUR 0.74/ Baa3 Stable / NR Neg 500 Sanoma Oyj Perp/Call EUR 10.46/ / Ahlstrom Oyj Perp/Call EUR 10.34/ / Skandinaviska Enskilda Perp/Call EUR 2.97/ Baa3 Stable / BBB- Stable 500 Technopolis Plc Perp/Call EUR 9.81/ / Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 10.73/ / Stockmann Oyj Abp Perp/Call EUR 10.62/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 3.59/ Ba1 Stable / BB Finnair Oyj Perp/Call EUR 9.85/ / Outotec Oyj Perp/Call EUR 7.98/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 3.99/ Ba1 Stable / BB Dong Energy A/S Callable EUR 4.17/ Baa3 Neg / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.)

12 , 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A lasku % 0.6 % -1.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -2.2 % -5.3 % % -9 % -34 % -3.0 % Nordea Bank AB nosto , % 6.2 % 6.5 % -7.3 % % Danske Bank A/S lasku , % 2.3 % 1.2 % -3.7 % % Skandinaviska Enskilda Bank nosto , % 3.6 % 5.4 % -3.5 % % Svenska Handelsbanken AB lasku , % 1.3 % 3.6 % -2.0 % % Swedbank AB Class A lasku , % 0.5 % 3.1 % 5.1 % % Alma Media Oyj lasku % 6.8 % 6.6 % 97.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.7 % 8.6 % 12.3 % 83.7 % -16 % -17 % -25 % 24 % 6.2 % Sanoma Oyj lasku ,399 2, % 1.3 % -4.5 % % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % 1.1 % 12.1 % 39.0 % % Keskisuomalainen Oyj Class nosto % -1.0 % 4.0 % -7.5 % Talentum Oyj lasku Eniro AB lasku % -1.6 % % % Modern Times Group AB Cla lasku ,900 16, % 1.2 % -1.4 % -1.5 % % North Media A/S nosto % -2.8 % -0.7 % -6.7 % Schibsted Asa Class A nosto ,172 45, % % % % % Amer Sports Oyj Class A lasku ,094 3, % -4.1 % -6.3 % 13.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % -3.5 % -5.7 % % -27 % -32 % -43 % -39 % -2.6 % adidas AG lasku ,460 32, % 0.4 % 4.6 % % % NIKE, Inc. Class B nosto ,129 85, % -1.6 % % % % PUMA SE nosto ,575 3, % -0.5 % 3.9 % 23.0 % % Atria Oyj Class A lasku % -0.7 % 0.3 % 11.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -0.5 % 1.7 % 20.6 % -29 % -18 % -22 % -36 % -1.1 % HKScan Oyj Class A lasku % 0.3 % -2.9 % % % Apetit Oyj nosto % -0.6 % 2.4 % 2.0 % % Raisio Oyj Class V nosto % -0.3 % -3.5 % % % Basware Oyj lasku % -2.0 % -2.0 % 7.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: Ariba, Inc. SciQuest, Inc. lasku Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä