TALOUSVARTTI. Markkinanäkemys s. 3. Korkomarkkinat s.6. Maailmantalouden kehitys alueittain s.5. AAA-luokan reissu s.

Transkriptio

1 TALOUSVARTTI - NRO 04/ Markkinanäkemys s. 3 Korkomarkkinat s.6 Maailmantalouden kehitys alueittain s.5 AAA-luokan reissu s.7

2 2 TALOUSVARTTI - NRO 04/2013 TALOUSVARTTI Istuta unelmasi. Me kasvatamme sen. Säästöpankkien Varainhoidon Talousvartti ajankohtaislehti ilmestyy neljä kertaa vuodessa. Päätoimittaja Miska Kuhalampi Toimitus Säästöpankkien Varainhoito Y-tunnus Ulkoasu Pisa Marketing Oy Painopaikka I-print Oy Sisällysluettelo 4/2013 s. 2 Pääkirjoitus s. 2 Yritysesittely s. 3 Markkinanäkemys s. 6 Osakekatsaus s. 6 Korkokatsaus s. 7 Maailman laidalta Pääkirjoitus Vuoden valmiimpi Uskoiko kukaan tosissaan, että 2013 menisi ilman uutta, suurta kriisiä? Että EU:n velkakriisi rauhoittuisi, talous kääntyisi nousuun ja vuoden lopuksi saisimme jo hienoista tulevaisuuden uskoa elämäämme? Niin on kuin miltä näyttää, joskus tulee se hyväkin vuosi. Vuosi jolloin asiat etenevät, tulosta syntyy ja tuttavapiirimme pessimistitkin valtaa epäilys siitä, että huominen ei aina olekaan huonompi. Vuosi, jolloin sekä korko- että osakesijoitukset tuottivat kohtuullisen hyvin ja monen ihmisen sijoitustavoitteet täyttyivät, jos vain pysyivät markkinoilla mukana. Vuosi oli toki täynnä vauhtia ja vaarallisia sijoitustilanteita. Oli monta hetkeä, jolloin pohdimme toteutuuko pahin, lähteekö matto alta kaatuuko Kreikka, jättääkö USA laskunsa maksamatta, romauttaako korkojen nousu EU:n alkaneen kasvun. Näin ei käynyt. Vanha taika siitä, että jos tarpeeksi moni järkevä ihminen on etukäteen tietoinen lähestyvästä uhasta, se torjutaan, piti paikkansa. Ammattisijoittamisen kova ydin on aina nieleskellä tunne pois sijoitustilanteesta. Ei saa juuttua siihen, mikä on mahdollista. On aina lähdettävä siitä, mikä on todennäköistä tämä erottaa ammattisijoittajan spekulantista. Myös numerot ovat tärkeitä tuliko tulosta, tuliko kasvua, menikö kuten odotettiin. Jos pettymykset toistuvat, on aika vaihtaa ei kärsiä ja odottaa. Varainhoitoyksikkömme vuosi on ollut täynnä työtä ja toimintaa. Paljon uusia asiakkaita, paljon uusia tuttavuuksia, monta uutta sijoitustoivetta toteutettavaksi. Varainhoitomme on vuoden viisaampi, vuoden valmiimpi ja suhtaudumme luottavaisesti tulevaisuuteen. Asiakaspalaute on rohkaisevaa, olemme kyenneet vastaamaan moniin odotuksiin: toimimme ymmärrettävästi, viestimme ymmärrettävästi ja asiakkaillamme on tunne siitä, että he tietävät missä ovat mukana, kun toimivat kanssamme. Maailma ei kuitenkaan ole valmis kuten ei tätä kirjoitettaessa vuosi 2013:kaan. Aina voi parantaa, aina voi yllättyä ja yllättää. Keräämme tietoa markkinoista jatkuvasti, jotta ymmärtäisimme paremmin ja onnistuisimme vielä paremmin. Samoin keräämme tietoa asiakkaistamme, jotta voisimme ymmärtää teitä paremmin ja palvella vielä paremmin. Hyvästä vuodesta 2013 kiittäen ja parempaa vuotta 2014 toivoen ja toivottaen! Miska Kuhalampi CFA, markkinastrategi Sp-Rahastoyhtiö Oy Säästöpankkien Varainhoito Säästöpankkien Varainhoito toimii Säästöpankkiryhmän varainhoitajana. Tarjoamme palveluitamme pankeille ja pankkien asiakkaille yhteistyössä paikallisten Säästöpankkien kanssa. Toimintaperiaatteemme on pitkäjänteinen, vastuullinen ja läheinen kumppanuus asiakkaidemme kanssa. Olemme varainhoitotoiminnassamme riippumaton, kotimainen toimija, joka keskittyy omaisuudenhoitoon. Varainhoidossa käytämme salkunhoitajiemme analyyttisesti ja vastuullisesti valitsemia suoria instrumentteja, omia sijoitusrahastojamme sekä tarkasti valittujen yhteistyökumppaneiden rahastoja. Varainhoito Tarjoamme asiakkaillemme pitkäjänteistä, yksilöllistä ja asiakkaan tarpeisiin perustuvaa varainhoitopalvelua. Palvelumme rungon muodostaa oma asiantunteva ja sitoutunut henkilöstö. Varainhoitoprosessimme huomioi erityisesti jatkuvassa muutoksessa olevat pankki- ja vakuutusalan vakavaraisuusvaatimukset. Oman osaamisemme lisäksi teemme yhteistyötä taseenhallinnan erityisosaajien kanssa. Toimintaamme on kehitetty erityisesti huomiomaan myös instituutioiden varainhoitotarpeet. Käytössämme ovat uudet, alan johtavat salkunhoitojärjestelmät. Ne mahdollistavat joustavan salkunhoidon, tarkat sijoitusrajoitukset ja laadukkaan asiakasraportoinnin. Huomioimme tarkasti asiakkaidemme haluamat sijoitusrajoitukset asiakkaan toivomalla tavalla.

3 Istuta unelmasi. Me kasvatamme sen. NRO 04/ TALOUSVARTTI 3 Markkinanäkemys Teksti: Miska Kuhalampi Talouden ajankohtaiset teemat USA:n kasvun jatkuminen johtaa elvytystoimien pienentämiseen sekä pitkien korkojen nousuun. Aasia kasvaa nopeammin USA:n kirittämänä. Japani elvyttää ja Kiina korjaa rakenteitaan. Euroopassa pelottaa deflaatio; vahva euro ja hidas kasvu painavat hinnat miinukselle. Suomessa kasvaa vain velka ja veroaste valtiontalouden laihdutuskuuri edessä. Sijoitusnäkymät tiivistettynä Maailmantalouden kasvu jatkuu USA-vetoisesti myös USA:n kasvun veturina on maan kasvava energiaomavaraisuus liuskeöljy- ja kaasulöytöjen ansiosta. USA:n kasvu säteilee kysyntänä muuallekin, nopeuttaen kasvua Aasiassa ja Euroopassa. Suomi toipuu jälkijunassa: olemme viivästelleet rakenneongelmiemme ratkaisussa. Osakevuodesta 2013 on tulossa ennätyshyvä. Uskomme myös kohtuullisen hyvään osakevuoteen 2014, koska talouskasvu jatkuu ja sijoittajien rahaa siirtyy hiljalleen matalakorkoisista joukkovelkakirjoista osakkeisiin. Korkotason voidaan odottaa hiljalleen nousevan USA:n korkojen perässä vuoden 2014 aikana. Lyhyet korot pidetään keskuspankkien toimesta kuitenkin matalalla vielä vuonna Teollisuuden ostopäällikköindeksit

4 4 TALOUSVARTTI - NRO 04/2013 Istuta unelmasi. Me kasvatamme sen. Energiamarkkinat Iran vaikuttaa neuvottelevan tosissaan ydinohjelmansa saattamisesta kansainväliseen valvontaan. Pakotteiden poistuminen voi lisätä Iranin öljyntuotantoa huomattavasti, millä olisi öljyn hintaa laskeva vaikutus. USA:n omien liuskekaasu- ja öljyvarojen käyttöönotto etenee niin, että USA:n tuontiöljyn käyttö loppuu vuoteen 2020 mennessä. Brent-öljyn hinta 10 v. ajalta dollareissa Raaka-ainemarkkinat Kiinan kysynnän rakenteen muutos kuluttajavetoiseksi ja pois suurista, valtiovetoisista investointiprojekteista, on vähentänyt teollisten raaka-aineiden kysyntää ja laskenut metallien hintoja. Kesällä saatu hyvä sato on pitänyt myös elintarvikkeiden hinnat laskusuunnassa, mikä tukee varsinkin kehittyvien markkinoiden kysyntää. Edullisilla raaka-aineilla on maailman talouskasvua tukeva vaikutus. Vehnän hinta 10 v. dollareissa

5 Istuta unelmasi. Me kasvatamme sen. NRO 04/ TALOUSVARTTI 5 Maailmantalouden kehitys alueittain Teksti: Miska Kuhalampi, CFA, markkinastrategi Yhdysvallat USA:n talous kasvoi +1,6 % vuodentakaisesta heinä syyskuussa, samaa vauhtia kuin edellisellä neljänneksellä. Yhdysvaltojen kasvunäkymät ovat varsin valoisat maan teollistuessa uudestaan liuskekaasu- ja liuskeöljyboomin tuoman energiarakentamisen seurauksena. Maa kasvaa edelleen teollisuustuotannon ja rakentamisen siivittämänä. Syksyn tapahtumat, osin lainakaton aiheuttama julkisen sektorin työsulku, osin nousseet asuntolainojen korot, näyttävät hieman hidastaneen maan kulutuskysynnän kasvuvauhtia. Lainakatto-ongelma palaa agendalle jälleen tammi-helmikuussa, jolleivät maan päättäjät sitä ennen pääse sopuun budjetista sekä lainakaton nostosta. Tämä saattaa osaltaan olla heikentyneiden kulutushalujen taustalla luottamus maan poliittiseen johtoon horjuu, ja se näkyy kansalaisten varovaisuutena. Eurooppa Euroopan orastava talouskasvu on vahvistunut pitkin syksyä. Suunta on oikea, mutta vauhti hidas ja lisätoimia kaivattaisiin varsinkin rahapolitiikan suunnalta. Euroopan keskuspankki pelästyi deflaatiouhkaa ja laski korkojaan sekä pidensi lainaohjelmiensa kestoa pankeille. Uskomme 1 2 vuoden mittaiseen, sykliseen toipumiseen vuosien tapaan, kun vuosiksi patoutunut kulutuskysyntä purkautuu markkinoille hieman laskevan työttömyyden ja pankkien paranevan lainanantokyvyn avittamana. EU:n rakenteelliset ongelmat; velka, paisuva ja yhä yksityiskohtaisemmin yritystoimintaa kahlitseva sääntely, vanheneva väestö ja lannistava verotus, eivät kuitenkaan tule poistumaan. Kasvupyrähdys jääneekin jälleen vain muutaman vuoden mittaiseksi. Kehittyvät markkinat, Aasia ja Japani Kehittyvät markkinat ovat jälleen huomattavan eri tavoin kehittyviä markkinoita. Dollarikorkojen nousu ajaa sijoittajia ulos alijäämämaista ja Kiinan kysynnän rakenteen muuttuminen vähentää kysyntää raaka-aineiden tuottajavaltioiden tuotteille. Kauppataseeltaan ylijäämäiset valtiot kuten Kiina, Taiwan ja Korea, puolestaan porskuttavat ja kykenevät hyödyntämään maailmantalouden toipumista täysmääräisesti. Poliittiset ongelmat ovat karkottaneet sijoittajia Intiasta, eikä muutosta ole luvassa ennen toukokuun vaaleja. Samoin Latinalainen Amerikka on poliittisperäisten ongelmien jäljiltä vielä epävarmassa tilassa. EU:n toipuminen parantanee kuitenkin näkymiä myös Itä-Euroopassa. Ruotsi Ruotsin kasvu on hidastunut kesän ja syksyn aikana. Vientivetoisen Ruotsin näkymien voi kuitenkin olettaa paranevan maailmantalouden toipuessa, ja hyvin hoidettu julkinen talous antaa pelivaraa elvyttää mm. tuloveroja laskemalla. Suomi Suomen talouden vajoaminen pysähtyy talven aikana maailmantalouden sekä Euroopan talouden kasvun alkaessa näkyä hieman meilläkin. Uskomme positiiviseen kasvuun vuoden viimeisellä neljänneksellä sekä n. 1 %:n kasvuun vuonna Vientimme elpyy hieman ja syntynyt tulopoliittinen kokonaisratkaisu auttaa pysäyttämään kilpailukyvyn heikkenemiskierteen. Syklinen toipuminen ei ehkä kuitenkaan kestä kauan, vaan tilanne on vuosien nousupyrähdyksen kaltainen. Rakenneongelmat; liian vähän lapsia, liikaa veroja ja sääntelyä, kasvavat ikääntymiseen liittyvät menot, eivät häviä taustalta mihinkään. Pidemmällä aikavälillä Suomi on vaikeuksissa. Viennin huono veto ja verojen korottaminen julkisten menojen kattamiseksi ovat ajamassa maatamme siihen tilanteeseen, että olemme ehkä jo ensi vuonna kilpailemassa Tanskan kanssa siitä, kenellä länsimaalla on suurin julkinen sektori suhteessa kokonaistuotantoon. Suunnan on muututtava, koska nykyinen velkaantumisvauhti ajaa meidät ahdinkoon jo lähivuosina eikä uusia, verotuloja nopeasti kasvattavia tulolähteitä ole näköpiirissä. Maamme korkea välillisten verojen taso yhdistettynä kasvavaan internetkauppaan koko EU-alueella ajaa suomalaista vähittäiskauppaa ahtaalle; alkoholin lisäksi kirjat, vaatteet ja harrastusvälineetkin ostetaan halvalla ulkomailta kotiovelle kuljetettuna näin ALV tappaa työtä maasta. Rakennusalalla ulkomainen, maamme rajojen ulkopuolella asuva työvoima on jo vienyt suuren osan alan töistä ja palkkasumman kautta hyöty rakentamisesta valuu muihin kansantalouksiin. Suomi onkin aivan uudella tavalla kansainvälisen kilpailun piirissä jo maamme rajojen sisälläkin. Kilpailukykyä joudutaan miettimään suhteessa EU:n verotasoon ja lähialueiden palkkatasoon monella, perinteisesti kotimarkkinoiksi katsotulla alalla kuten kaupassa, rakentamisessa sekä hotelli- ja ravintolapalveluissa. Lähialueet Venäjä Venäjän investointi-ilmapiiri on huono eikä maa ole kyennyt kasvattamaan teollisuustuotantoaan. Julkinen valta suunnittelee nyt huomattavaa, öljy- ja eläkevaroin toteutettavaa investointiohjelmaa, jotta maan infrastruktuuria saataisiin parannettua ja taloutta sekä teollisuustuotantoa elvytettyä. Tällä voi olla huomattava merkitys suomalaisyrityksille, jos pääsemme jotenkin osallisiksi näistä hankkeista. Kuluttajapuolella työllisyys on säilynyt hyvänä, mutta kysynnän kasvu on hieman hiipunut huipputasoistaan.

6 6 TALOUSVARTTI - NRO 04/2013 Osakekatsaus Istuta unelmasi. Me kasvatamme sen. Teksti: Johan Hamström, salkunhoitaja Osakemarkkinat Osakemarkkinoiden nousu jatkui epävarmuustekijöistä huolimatta. Osakemarkkinoiden vahva vire jatkui kolmannen vuosineljänneksen aikana. Keskuspankkiirien ja poliittisten päättäjien toimet olivat taas pääroolissa. Epävarmuustekijöistä huolimatta rahavirta osakemarkkinoille jatkui vahvana. Eteenkin Eurooppaan sijoittavat rahastot olivat suosiossa ennakoivien talousindikaattorien yllättäessä positiivisesti. Globaaleja osakemarkkinoita kuvaava MSCI Maailma-indeksi on noussut +20,6 % vuoden alusta. MSCI World (Maailma) 12 kk tuoton rakenne Yhdysvalloissa yritysten tulos- ja liikevaihdonkasvu kiihtyi kolmannella vuosineljänneksellä. Absoluuttiset kasvuluvut olivat kuitenkin edelleen hyvin vaatimattomia verrattuna esimerkiksi nimelliseen BKT-kasvuun. Euroopassa raportoidut tulokset olivat odotuksia heikompia, mutta kasvuluvut kääntyivät plussalle rahoitussektorin luottotappiovarausten vähennettyä merkittävästi verrattuna edelliseen vuoteen. Lähde: Bloomberg Korkokatsaus Teksti: Mikko-Pekka Rautiainen, CFA, salkunhoitaja Korkomarkkinat Paine Euroalueen pitkien korkojen nousulle on hellittänyt loppuvuonna inflaation laskiessa hälyttävää tahtia ja deflaatiouhan nostaessa päätään. Euroopan keskuspankki (EKP) laskikin odotusten vastaisesti ohjauskorkoaan marraskuun kokouksessa viimeisimmän vuositason inflaatioluvun laskettua 0,7 prosenttiin ja tavoitteen ollessa hieman alle 2 %. Deflaation uhka on peräisin kiristävästä finanssipolitiikasta, regulaation tiukentumiseen varautuvista pankeista, jotka pienentävät taseitaan ja korkeasta työttömyydestä, joka luo painetta jopa palkkojen laskuun. Yhdysvaltojen poliittisen päätöksenteon umpisolmu saattaa olla taas edessä ensivuoden alussa ja näin ollen keskuspankki Fedin suunnitelmat tukiostojen vähentämisestä realisoituvat todennäköisesti myöhemmin kuin aiemmin. Näin ollen paine pitkien korkojen nousulle Yhdysvalloista globaaleille korkomarkkinoille ei ole yhtä voimakas kuin viime kesänä. Yrityslainojen riskilisät ovat laskeneet entisestään ja mielestämme yrityslainojen houkuttelevuus sijoituskohteena on pienentynyt. Etenkin huonomman luottoluokituksen Korko-omaisuusluokkien 12 kk tuotto Lähde: Bloomberg

7 NRO 04/ TALOUSVARTTI Istuta unelmasi. Me kasvatamme sen. 7 Maailman laidalta Tässä kolumnissa seurataan pieniä ja suuria talousasioita maailmalta. Tulevaisuuden näkymät Paraneva talousdata ja lisääntynyt optimismi johtavat parempaan tuloskehitykseen. Osakemarkkinoiden arvostustasot ovat edelleen kiristyneet sijoittajien hinnoitellessa parempaa tuloskehitystä. Tästä syystä emme usko, että lähiaikojen kehitys tulee olemaan yhtä suotuisa kuin viimeisten 12 kuukauden aikana. Kehitys tästä eteenpäin tulee pitkälti olemaan tulosvetoinen, mikä vaatii paranevaa talousympäristöä. Lyhyellä aikavälillä markkinoiden suunta riippunee keskuspankkitoimista (setelirahoituksen asteittainen vähentäminen). Uskomme kuitenkin, että rahavirrat osakerahastoihin tulevat jatkumaan vaihtoehtoistuottojen edelleen ollessa alhaisella tasolla. High Yield -yrityslainoissa laatu heikkenee, kun yritysten velkaisuus kasvaa ja uusien lainojen ehdot sijoittajan näkökulmasta huononevat. Euriborit tuskin nousevat merkittävästi nykytasoiltaan vielä pitkään aikaan. EKP on yhä rahapolitiikan keventämistilassa ja sen viesti on, että tärkeimmät korot pysyvät nykytasoillaan tai alempina pitkälle tulevaisuuteen. Tästä huolimatta EKP:ltä vaadittaisiin nyt enemmän, jotta deflaation uhka ei nouse todelliseksi. Uhan torjumiseen sopivia työkaluja löytyy jopa EKP:n työkalupakista. Keskuspankin talletuskoron laskeminen negatiiviseksi ja määrällinen elvyttäminen (quantitative easing), jota muut suuret keskuspankit paraikaa harjoittavat, ovat sellaisia. Marraskuun EKP-kokouksen jälkeen ovat monet euroalueen keskuspankkiirit vakuutelleet julkisissa puheissaan, ettei EKP todellakaan ole aseeton alhaisen inflaation maailmassa. AAA-luokan reissu Lentokoneen pyörät tömähtävät pehmeästi asfalttia vasten. Finnairin lento AY2765 Wienin kansainväliselle lentokentälle on laskeutunut ajallaan. Alkamassa on lyhyt kiertomatka halki eurokriisin runteleman Euroopan. Lentokentältä suunnistan kohti Wienin keskustaa, Innere Stadtia. Näitä samoja sokkeloisia katuja ovat vuosisatojen saatossa tallanneet säveltäjät Mozartista Beethoveniin, psykoanalyysin isä Sigmund Freud sekä filosofi Ludwig Wittgenstein. Eurooppalainen kulttuurihistoria on läsnä kaikkialla ja maailmankuulu wieniläinen kahvilakulttuuri tuo helpotuksen väsyneelle kaupunkituristille. Yksi Wienin erikoisimmista nähtävyyksistä on punaisen Wienin aikana rakennettu maailman pisin yhtenäinen asuinrakennus, Karl-Marx-Hof. Koska matka-aikatauluni on kireä, on aika karistaa Itävallan tomut jaloista ja siirtyä naapurimaa Sveitsiin Tobleronesta ja pankkisalaisuudesta tunnettuun alppimaahan. Tutustumiskohteekseni olen valinnut Baselin, jossa pitää majaa maailmanlaajuisesta pankkisäätelystä vastaava Baselin komitea. Ranskan ja Saksan rajojen tuntumassa sijaitsevalla Baselilla on keskeisen sijaintinsa ansiosta suuri kaupallinen merkitys ja se vastaakin 20 %:sta Sveitsin viennistä ja kolmanneksesta maan bruttokansantuotteesta. Takavuosina Tammisaaren kansallispuiston vesillä purjehtiessani hieraisin silmiäni, kun kapealla väylällä vastaamme tuli Sveitsin lipun alla purjehtiva trimaraani. Kartasta tarkistamalla totesin Sveitsillä olevan Rein-jokea pitkin yhteys merelle. Jokiristeily on koettava, joten astun laivaan määränpäänäni Rotterdam Hollannissa. Waalhaven, Rotterdamin satama, on Euroopan suurin ja maailman kolmanneksi suurin satama. Suurempia ovat ainoastaan Singaporen ja Shanghain satamat. Vesiliikenteen lisäksi Hollanti tunnetaan vapaamielisestä lainsäädännöstä, Haagin kansainvälisestä tuomioistuimesta ja tulppaaneista. Tulppaaneilla on oma sijansa myös sijoittamisen historiassa, liittyihän taloushistorian ensimmäinen varallisuuskupla ja sen puhkeaminen nimenomaan kukkasipuleihin. On aika lähteä kotimatkalle. Päätän vuokrata auton ja ajaa Saksan halki Rostockiin. Läntisessä Saksassa tieverkosto on kunnossa ja matka etenee joutuisasti. Suomalaisiin nopeusrajoituksiin tottuneena ajelen vasenta kaistaa paikallisten vilahdellessa ohitseni enimmäkseen kotimaisilla autoillaan. Valitsemani reitti vie minut halki teollisen Saksan. Valitettavasti aikataulu ei anna armoa ja väliin jäävät niin Bremenin soittoniekat kuin Kölnin tuomiokirkkokin. On ehdittävä laivaan kohti kotimaata. Rostockin satamasta ehdin napata matkaani laatikollisen laadukasta saksalaista mallasjuomaa. Moderni matkustajalaiva tuo minut pitkin Itämeren pehmeitä aaltoja takaisin kotimaahan. Takana on onnistunut matka halki Euroopan. Vierailemiani maita yhdistää se, että niillä kaikilla on tärkeimpien luottoluokittajien korkein mahdollinen luottoluokitus. Takana on siis todellinen AAA-luokan reissu. Kolumnin kirjoittaja on portfolio-analyytikko Lassi Kallio

8 8 TALOUSVARTTI - NRO 04/2013 Istuta unelmasi. Me kasvatamme sen. Säästöpankki Kehittyvät markkinat -erikoissijoitusrahasto Säästöpankki Kehittyvät markkinat erikoissijoitusrahasto vaihtaa joulukuun aikana kohderahastoa ja sijoittaa jatkossa ainoastaan Schroder ISF Emerging Markets rahastoon. Kohderahastolla on yli kymmenen vuoden tuottohistoria ja sen sijoitustoiminnasta vastaa 37 kovan luokan ammattilaista ympäri maailman. Schroders on yli 200 vuotta vanha pelkästään omaisuudenhoitoon keskittyvä yhtiö, jonka hallinnoitava varallisuus on yli 350 miljardia dollaria. Hallinnoitavasta varallisuudesta yli 25 miljardia dollaria on sijoitettu kehittyville markkinoille. Yhtiöllä on yli henkilöä töissä 27 eri maassa. Kehittyvien markkinoiden analyytikot on sijoitettu alueiden finanssikeskuksiin, koska paikallinen läsnäolo näillä markkinoilla on välttämätöntä toiminnassa onnistumisen kannalta. Rahaston salkunhoitotiimi uskoo kehittyvien maiden osakemarkkinoiden olevan tehottomat, mitä hyödyntämällä on mahdollista luoda arvoa sijoittajille. Sijoituspäätöksistä puolet tehdään maantieteelliseen hajauttamiseen perustuen ja puolet osakevalinnoilla. Tavoitteena on saavuttaa vertailuindeksin ylittävä tuotto yli suhdannesyklin hallitsemalla samalla rahaston riskitasoa. Sp-Rahastoyhtiö Oy HTC Nina, Tammasaarenkatu 1 (4. krs), Helsinki p Säästöpankit ovat itsenäisiä alueellisia ja paikallisia pankkeja. Yhdessä säästöpankit muodostavat Suomen neljänneksi suurimman pankkiryhmän, jossa yhdistyvät paikallisuus ja valtakunnallisuus. Säästöpankkiryhmään kuuluu 31 Säästöpankkia. Tämä julkaisu on laadittu informaatiotarkoituksessa Säästöpankkien Varainhoidon asiakkaille eikä sitä tule sellaisenaan käyttää sijoituspäätösten perustana. Julkaisua ei ole tarkoitettu tiettyjä rahoitusvälineitä tai sijoitusstrategioita koskeviksi sijoitusneuvoiksi eikä se ota huomioon kenenkään yksittäisen asiakkaan henkilökohtaista taloudellista tilannetta, olemassa olevia omistuksia tai vastuita, sijoituskokemusta tai -tietämystä, sijoitustavoitteita, sijoitusaikaa tai -mieltymyksiä. Asiakkaan tulee itse varmistua siitä, että julkaisussa annetut suositukset soveltuvat hänen taloudelliseen tilanteeseensa ja sijoitustavoitteisiinsa. On suositeltavaa, että asiakas ottaa yhteyttä taloudelliseen neuvonantajaansa ennen kuin tekee sijoituspäätöksiä julkaisussa esitettyjen tietojen perusteella. Julkaisussa esitettyjä tietoja ei tule myöskään ymmärtää sijoituspäätöksiä koskeviksi veroneuvoiksi. Kunkin asiakkaan tulee itse arvioida sijoituspäätöstensä veroseuraamukset. Säästöpankkien Varainhoito ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty julkaisun perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta verotukseensa. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä.julkaisun sisältämä materiaali on laadittu julkisista lähteistä saatujen tietojen perusteella ja kohtuullisiin toimenpiteisiin on ryhdytty sen varmistamiseksi, että tiedot ovat todenperäisiä ja että ne eivät ole harhaanjohtavia. Säästöpankkien Varainhoito ei vastaa julkaisuun sisältyneistä virheellisistä tai epätäydellisistä tiedoista eikä julkaisun käytöstä aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Julkaisu on tehty Säästöpankkien ja Säästöpankkien Varainhoidon asiakkaiden yksityiseen käyttöön eikä sitä saa muokata, jäljentää tai muulla tavoin monistaa ilman kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään.