Talouden ennustaminen

Transkriptio

1 Talouden ennustaminen

2 KUKA KAIPAA EPÄTARKKOJA ENNUSTEITA? Vain yllätykset ovat varmoja varaudu siis Älä perusta suunnitelmiasi talousennusteisiin kukaan ei tiedä tulevaa

3 Inhimillinen toiminta edellyttää tulevaisuuden suunnittelua sitä ennusteet yrittävät palvella Tulevaisuutta koskevat päätökset vaativat jonkinlaisen käsityksen siitä, mitä ajatellaan tapahtuvan Käsitys voi olla epävarma ja osoittautuu ehkä myöhemmin virheelliseksi Päätöksentekijöiden on ymmärrettävä tulevaisuuteen liittyvä epävarmuus ja sen vuoksi myös piste-ennusteisiin liittyvä epävarmuus Epävarmuus voidaan voittaa varautumalla (sekä heikkoihin että hyviin tulemiin) Sota Armeija; Pula Varastot; Tulipalo Palokunta; Onnettomuus tai vahinko Vakuutus; Sade Sateenvarjo; Myöhästyminen Aikainen lähtö; Työttömyys Säästäminen; Ikääntyminen Eläke Jokainen tekee ennusteita päivittäin enempiä sitä tiedostamatta

4 Kukaan ei tiedä tulevaa älä luota ennusteisiin vaan varaudu sekä heikomman että paremman varalta 114 EU GDP scenarios (2010 = 100) Index Baseline Strong Weak Awful

5 Esimerkki skenaarioista GDP CPI Unemployment rate Strong Basic Weak Awful Strong Basic Weak Awful Strong Basic Weak Awful Euro area Finland Sweden Denmark Norway

6 Joskus talouden kasvuodotukset muuttuvat oleellisesti 40 Eurozone GDP Growth Probabilities for 2012 (ECB) <-1.0%-1.0 to to - 0.6% 0.1% 0.0 to 0.4% 0.5 to 0.9% 1.0 to 1.4% 1.5 to 1.9% 2.0 to 2.4% 2.5 to 2.9% 3.0 to 3.4% 3.5 to 3.9% >4.0% 2011 Q Q Q1

7 Suomen talous on aikaisemmin kasvanut EU:ta nopeammin nyt olemme alisuoriutuja GDP growth in Finland and EU ( ) and forecasts for

8 Vuotta 2016 koskevat ennusteet paranivat ensin, mutta heikkenivät Brexit-äänestyksen jälkeen

9 Vuonna 2017 euroalueen uskotaan yltävän enää vain 20% todennäköisyydellä vähintään 2% talouskasvuun

10

11 Päätavoite on ennustaa Kansantalouden tilinpidon sisältö seuraavat 2-3 vuotta eteenpäin Talousennuste on paljon enemmän kuin BKT:n kasvuarvio Oleellista on kertoa hyvä tarina Siitä, mitä taloudessa tapahtuu Tarina, jota ennustenumerot tukevat Jokainen talousennustaja tietää, että hän on todennäköisesti ainakin vähän väärässä

12 Talousennuste on paljon enemmän kuin pelkkä BKT:n kasvuarvio Uskottava tarina on kaikkein tärkein Mitä tapahtuu Suomen rajojen sisäpuolella? Mistä talouskasvu tulee ulkomaankaupasta vai kotimaisesta kysynnästä? Onko erityisiä ongelmia? Entä ilmeisiä epätasapainoja? Millaista talouspolitiikkaa tarvitaan? Ennustenumeroiden täytyy summautua oikein yhteen Huoltotaseen erät Arvot, määrät, hinnat määriä ja hintoja ennustetaan Toimialoittain, hyödykeryhmittäin Työttömyysaste, kuluttajahinnat, ansiotaso, vaihtotase Sektorikohtaiset tulot, tulojen käyttö ja rahoitusylijäämät 12 9/21/2016

13 Ennusteurilla varmistetaan, että kasvuennusteet ovat mielekkäitä Neljännesvuosiurat hyvin tärkeitä Vanha ennusteura on usein seuraavan lähtökohta kertoo onko oltu väärässä Seurannan tehtävänä on kertoa, mikä on lähtötilanne se ei ole aina helppoa ja mihin suuntaan vanhaa ennustetta korjataan Ennusteet ilmaistaan usein vuotuisina muutosprosentteina Vuotuiset kasvuprosentit voivat johtaa pahasti harhaan Plusmerkkinen kasvuennuste ei aina tarkoita, että edessä on nousua Miinusmerkkinen kasvuennuste ei aina tarkoita, että edessä on laskua BKT MARKKINAHINTAAN, 2005 = 100 (KP, KIINTEIN VUODEN 2010 HINNOIN) /21/2016

14 Kasvuperintö on joskus suuri, joskus miinusmerkkinen 108 BKT (2010 = 100), TALOUSKASVU JA KASVUPERINTÖ

15 Oikeat vastaukset eli tilastohistoria tarkentuu monta vuotta

16 Kansantalouden tilinpito kuvaa mennyttä se ei riitä pitämään kärryillä siitä, mitä tapahtuu juuri nyt Kansantalouden tilinpidon luvut ovat vuositietoja tai parhaimmillaankin neljännesvuositietoja ne päivittyvät verraten harvoin (3 kk välein) Kuukausitilastojen avulla yritetään päästä kiinni meneillään olevaan neljännekseen, josta vielä ei ole olemassa neljännesvuositason tietoja Enemmän ajan tasalla oleva materiaali voi poiketa paljon siitä mitä ennustetaan Usein seurataan kuukausitilastoja, mutta ennustetaan viime kädessä vuositilastoja ja kumpikin tarkentuu ajan myötä Teollisuustuotanto, vienti ja tuonti, kaupan myynti, kuluttajahinnat Ennakoivilla indikaattoreilla (esim. kyselyt, barometrit, muut luottamusmittarit) voidaan yrittää ottaa kiinni seuraavan neljänneksen kehitystä Finanssimarkkinainformaatio Vaaditaan hyvää ymmärrystä erilaisten tilastojen sisällöistä ja siitä, miten sisällöt vastaavat toisiaan

17 Kansantalouden tilinpito mittaa tuotantoa arvonlisäyksellä, monet indikaattorit tuotoksella Välituotekäyttö, tuotantopanokset, raaka-aineet, muut ostot Arvonlisä Tuotos eli liikevaihto

18 Kuukausi-indikaattoreilla päästään nopeasti kiinni BKT:n palasiin ja voidaan miettiä kuluvaa vuosineljännestä GDP Manufacturing Services Trade Construction Manufacturing PMI New orders Industrial output World outlook Services PMI Confidence elsewhere New orders Turnover Retail sales Car registrations Consumer confidence Turnover Confidence in general Permits and starts Housing and other

19 Toivotaan parasta Syyskuu 2016

20 TOIVOTAAN PARASTA Maailmantalous puksuttaa 3 % vauhtia se menettelee Kiinan talous kasvaa elvytyksen voimalla Yhdysvalloissakin nousu jatkuu mutta kuinka kauan? Öljyn hinta elpyy hitaasti ja auttaa Venäjää Euroalueen inflaatio matelee yhä onko EKP:n eväät syöty?

21 Maailmankaupan kasvu on pysähtynyt

22 Maailmankauppa ennakoi globaalia teollisuutta

23 Kehittyvien talouksien teollisuuden näkymät ovat edelleen vaisut

24 Maailmantalous ei pääse vieläkään takavuosien vauhtiin maailmankauppa jatkuu vaisuna

25 EKP:n murheena on matalana pysyvä inflaatio

26 Euroalueen suurimmat kasvuriskit poliittisia

27 Muutama ajatus Suomi-ennusteen tekemisestä Mistä lähdetään mitkä ovat lähiajan näkymät? Lyödään kiinni eksogeenisten muuttujien arvot Kansainvälinen talous sanelee viennin Ansiotason muutos tulee tulosopimusten kautta, eläkkeet taitetusta indeksistä Syötetään eksogeeniset malliin tai mallikehikkoon sitten leikitään ja iteroidaan Palkat, työllisyys, tulonsiirrot, omaisuustulot ja verot päästään kotitalouksien käytettävissä oleviin tuloihin, kulutukseen ja säästämiseen Investoinnit suhdannevaiheen mukaan; investointiasteen pitää olla mielekäs Asuinrakennusinvestointien pitää tuottaa uskottava kotitalouksien velkaantuminen Talouskasvun ja työllisyyden täytyy tuottaa mielekäs työn tuottavuuden muutos Talouden eri sektoreiden rahoitusylijäämät summautuvat vaihtotaseeksi 27 9/21/2016

28 SUOMI: NOUSU TULI JA MENI Vientinäkymät pysyvät ankeina Rakentaminen jatkuu vilkkaana Kulutuksen kasvu hidastuu Työllisyys paranee vain vähän Hintojen nousu syö ostovoimaa

29 Suomea kuvaavat kasvuennusteet ovat keskimäärin painuneet 1% paikkeille 2.0 FINLAND: CONSENSUS GDP FORECASTS, % Source: Nordea Markets and Focus Economics

30 Muu maailma tekee hitaammallakin talouskasvulla lisää pesäeroa Suomeen

31 Maailmantalouden kasvu perustuu edelleen vähemmän teollisuuteen ja investointeihin

32 Suomi on menettänyt viennin markkinaosuuksia Ruotsi seurailee kehittyneiden talouksien tuontia

33 Suomen viennin rakenne on nykyoloissa haastava

34 Välituotteiden vientiä ajaa globaalin teollisuuden kehitys

35 Investointien odotetaan piristyvän Euroopassa, mutta ei ole vaan vielä liikahtanut

36 Viennin maantieteellinen jakauma on tärkeä tärkeimpien kauppakumppaneiden tuonti ei kasva 36 9/21/2016

37 Euro tukee vientiä varsin valikoidusti ja vähän

38 Laivatoimitus toi vientipiikin kesäkuuhun heinäkuu oli paljon odotuksia heikompi 6500 TAVARAVIENNIN ARVO (Miljoonaa euroa) Kausipuhdistettu (X12) Trendi

39 Varo uutisia 12 kuukauden muutoksista tulkinnat voivat olla aivan pielessä 115 Muutos vuotta aiemmasta ei aina kerro suunnasta A B C D E F G H I J K L 85

40 Uusien tilausten taso ei ole kohentunut syyskuuhun tulee nähtävästi piikki laivatilauksen vuoksi

41 Suomen palveluviennin määrä ei ole juuri noussut vuosiin Ruotsin on kohonnut vauhdilla

42 Viennin heikkous ennakoi vaisuja kone-ja laiteinvestointeja

43 Samaa heikkoutta ennakoivat myös Saksan teollisuuden uudet tilaukset

44 Suomalaisen tehdasteollisuuden tuotannon määrä on 30 % pienempi kuin vuonna 2007

45 Palveluiden merkitys kasvaa jatkuvasti kuitenkin myös siellä tuotannon kasvu on ollut erittäin hidasta

46 Palveluiden liikevaihto kasvaa paitsi kuljetuksessa sekä viestinnässä ja kommunikaatiossa

47 Rakennusinvestoinnit ovat vahvassa nousussa kova kasvuprosentti hiipuu jo vuonna 2017

48 Rakennusluvat ovat nousussa nousevatko ne kuitenkaan vielä tarpeeksi? 1800 ASUINRAKENTAMINEN Myönnetyt rakennusluvat, 1000 m Asuinrakentaminen, kausipuhd. Trendi Lähde: Tilastokeskus, omat laskelmat

49 Yksityiseen kulutukseen päästään kotitalouksien käytettävissä olevien tulojen kautta Otettava huomioon mm. ansiotaso, työllisyys, tulonsiirrot, omaisuustulot ja verot Kotitalouksien säästämisasteen ja velkaantumisen on oltava mielekkäitä Hyödykeryhmittäiset ennusteet summautuvat ennusteurat järkevät Yksityinen kulutus kasvaa hitaasti 49 9/21/2016

50 Autokauppa on jatkanut hyvässä vireessä Uusien henkilöautojen rekisteröinnit, kpl Kausipuhdistettu Trendi

51 Vähittäiskaupan myynti kasvaa sekä arvo että määrä, kun taas hinnat laskevat edelleen

52 Yksityinen kulutus pysyy vaisuna, kun vauhdittajat puuttuvat

53 Palkkojen nousu hidastuu, eikä työllisyys parane paljon, joten myös palkkasumma kohoaa hitaasti

54 Työllisyyden odotetaan paranevan vain vähän

55 Hintojen nousu vauhdittuu jo vuonna Harmonisoitu kuluttajahintaindeksi HICP Tavarat Palvelut (muut kuin tavarat)

56 Öljyn halpeneminen näkyy mm. verojen vuoksi vain osittain kuluttajan bensalaskussa

57 Kotitalouksien korkomenot pysyvät epätavallisen matalina vielä pitkään samoin korkotulot

58 Kotitaloudet näyttävät edelleen ottavan asuntolainan lyhennysvapaata Kotitalouksien uudet asuntolainat, milj. euroa Nostetut asuntolainat, kausipuhd. Uudet asuntolainasopimukset, kausipuhd. Uudet asuntolainasopimukset, trendi Nostetut asuntolainat, trendi Lähde: Suomen Pankki, omat laskelmat

59 Velkaisia kotitalouksia on yllättävän vähän

60 Valtion ja kuntien rahoitusalijäämä säilyy suurena 60

61 Suomen näkymät lyhyesti

62 SUOMI: NOUSU TULI JA MENI Vientinäkymät pysyvät ankeina Rakentaminen jatkuu vilkkaana Kulutuksen kasvu hidastuu Työllisyys paranee vain vähän Hintojen nousu syö ostovoimaa

63 Kiitos!

64 e-markets Nexus ajankohtaisia analyyseja ja uusinta tutkimustietoa päätöksenteon tueksi Tuorein tutkimus osoitteessa Tutkimuksen sivuilta löytyy mm. Aamukatsaus Talousennuste Blogit Tilastokommentit Pohjoismaisilla kielillä ja englanniksi myös mobiililaitteille optimoituna Seuraa 64

65 Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Marketstoimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus-tai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito-tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Kiitos! Pasi Sorjonen Ekonomisti Global Macro pasi.sorjonen@nordea.com Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa.