FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: FIMin uudet sijoitussuositukset alkaen:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden Euroopassa alkanut nousu lässähti eilen FED:n odotuksia kireämpään linjaan. Eilen julkaistu FED:n korkokokouksen muistio osoitti keskuspankkiirien olevan valmis koronnostoon jo kesäkuussa. Dollari vahvistui FED:n näkemysten myötä, korot nousivat ja hyödykkeet painuivat. Osakefutuurit alas, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. FIMin uudet sijoitussuositukset alkaen: Suomi TOP-5: Neste, Uponor sekä uusina valintoina Nokia, Raisio ja Telia. Nordic TOP-10: GN Store Nord, Hennes & Mauritz, Marine Harvest ja Neste sekä uusina valintoina Electrolux, Leroy Seafood, Millicom, Telenor, Telia ja William Demant. ETF: Matkustus, Terveydenhuolto, Saksa (MDAX) sekä uutena Kulutustavarat. Korot: Ahlstrom, Sanoma, Lemminkäinen hybridibondit ja High Yield EUR ETF. Julkaisemme Sijoitussuositukset -raportin kokonaisuudessaan myöhemmin tänään. 1.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 2, Nasdaq Composite 4, Shanghai 2, Hang Seng 19, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % -1.0 % Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM) Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden Euroopasta alkanut nousu pysähtyi eilen USA:n keskuspankin edellisen korkokokouksen muistion julkaisuun. FED:n odotuksia tiukempi linja vahvisti dollaria, nosti korkoa ja painoi hyödykkeitä. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla selvässä laskussa. Eilen julkaisusta FED:n edellisen kokouksen pöytäkirjasta selvisi, että USA:n keskuspankkiirit olisivat valmiit nostamaan korkoa seuraavan kerran jo kesäkuussa jos talouden kasvu säilyy hyvällä tasolla. Markkinoille tämä oli selvä yllätys, vaikka osittain FED:n tiukempaa linjaa hinnoiteltiin jo toissapäivän haukkamaisten kommenttien myötä. Vielä muutama päivä sitten koronnoston todennäköisyyttä ei hinnoiteltu juuri lainkaan kesäkuulle, mutta muistion julkaisun myötä markkina hinnoittelee jo yli 30% todennäköisyyden kesäkuun nostolle (kts. viereinen kuvaaja). Tänään makrokalenterissa on USA:n huhtikuun ennakoivat indikaattorit (odotus +0,4% MoM). USA:n kesäkuun 2016 koronnoston todennäköisyys Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Konecranes, Lufthansa, FLSmidth&Co, H&M, Marine Harvest. Laskut: Scottish&Southern, Volvo, Electrolux.

3 , 3 Lähde: S-Pankki (FIM) Sijoitussuositusten yhteenveto Epävarma taloustilanne jatkuu Globaalin talouskasvun osalta näkymä on epävarma ja myös epäselvä. Alkuvuotta leimannut paniikinomainen tilanne on vaihtunut epävarmuudeksi. Markkinoiden fokuksessa on ollut teollisuuden näkymien kehittyminen ja siihen liittyen Kiinan ja hyödykemarkkinan tilanne. Huhtikuussa saatiin makrolukujen kautta vahvistusta sille, että teollisuuden aktiviteetti piristyi maaliskuussa, mikä näkyi myös hyödykemarkkinan vahvistumisena. Huhtikuun tilastojen perusteella tilanne kuitenkin kääntyi jälleen laskuun USA:n ja Japanin painamana. Kaiken kaikkiaan globaalin talouden kasvuennusteita on tuotu alaspäin kuluvana vuonna. Suhdannenäkymä puoltaa edelleen varovaisuutta sijoituksissa viereisen suhdannekellon mukaisesti. Painotamme yhtiökohtaisia laatutekijöitä valinnoissamme Sijoittajan kannalta tilanne on kuitenkin edelleen kaksijakoinen. Suhdannenäkymä on epävarma, mikä puoltaisi varovaisuutta. Toisaalta nollakorot ja osakemarkkinoiden maltillinen hinnoittelu korkomarkkinoihin verrattuna puoltaa riskiottoa. Euroopan keskuspankin elvytys jatkuu voimakkaana, mikä pitää korot matalana vielä pitkään. Edellisessä raportissa vastauksemme tähän haasteeseen oli hakea vakaan liiketoiminnan yhtiöitä, joiden arvostus on kohtuullinen ja osinkotuotto hyvä. Nyt painotamme edelleen vakaampia defensiivisiä yhtiöitä, joihin mahdollinen suhdannetilanteen heikkeneminen ei iske samalla voimalla kuin syklisiin yhtiöihin. Tämän lisäksi painotamme valinnoissa yhtiöiden laatutekijöitä. Yritysten kilpailukykyä olemme arvioineet Porterin kilpailuvoiman hengen mukaisesti ja arvioineet yhtiökohtaisesti neljä mallissa olevaa voimaa: (1) asiakkaiden neuvotteluvoima, (2) tuottajien neuvotteluvoima, (3) uusien tulokkaiden uhka sekä (4) substituuttihyödykkeiden uhka. Mallin ja tekemämme yhtiökohtaisen ja eurooppalaisten sektoreiden pisteytyksen avulla olemme arvioimaan yritysten kilpailuvoimaa. Osakemarkkinoiden noususyklissä olemme mielestämme vaiheessa, jossa yhtiökohtaisten tekijöiden merkitys tuottoerojen osalta korostuu. Erityisesti nyt, kun makronäkymä on epävarma ja muutoinkin kun markkinoilta ei löydy selviä ajureita. Olemmekin nostaneet yhtiökohtaisten tekijöiden painoa pisteytysmallissa edellä kuvatun laatuanalyysin lisäksi. Näitä yhtiökohtaisia tekijöitä ovat mm. analyytikoiden suositukset ja tavoitehinnat sekä niissä tapahtuneet muutokset. Tavoitteena on, että näillä teemoilla valituissa sijoituskohteissa tuotto-odotus pysyy hyvänä kohtuullisella riskillä. Kaikki edellä mainitut tekijät eivät välttämättä toteudu samanaikaisesti, mutta hyvän kokonaisuuden omaava osake/sektori pääsee meidän suosituksiimme. Sijoittajan suhdannekello

4 , 4 Suomalaisten osakkeiden pisteytysmalli Parhaat (TOP) ja heikoimmat (BOTTOM) osakkeet Suomi-osakkeet TOP-5 Viereisessä taulukoissa on esitetty markkina-arvoltaan suurimmista sekä osakevaihdoltaan likvideimmistä yhtiöistä (HEX-55) 10 eniten (sinisellä) ja 10 vähiten (punaisella) pisteitä saanutta osaketta. Lihavoituna ovat 5 parasta ja heikointa osaketta. Alla lyhyet perustelut FIMin valitsemista TOP-5 osakkeista: Neste jatkaa edelleen FIMin TOP-5 osakkeena. Pisteitä tuli Arvostuksesta ja Teemoista: Arvostuksessa suhteellinen EV/EBIT-arvostus (nykyinen osakkeen ja markkinoiden välinen EV/EBITarvostuskertoimien välinen suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-suhteeseen) antoi pisteitä. Teemoissa pisteitä tuli vahvasta kilpailuasemasta (perustuu Porterin kilpailuvoiman malliin) sekä kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä. Nokia on uusi valinta FIM TOP-5 osakkeeksi. Pisteitä tuli Arvostuksesta sekä Suosituksista: Arvostuksessa sekä absoluuttinen (eli EV/EBIT suhteessa muiden yhtiöiden EV/EBIT-arvostuksiin) että suhteellinen (nykyinen osakkeen ja markkinoiden välinen EV/EBIT-arvostuskertoimien välinen suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-suhteeseen) antoivat molemmat pisteitä. Suosituksissa analyytikoiden arvioima hyvä osakepotentiaali antoi pisteitä. Miinuspisteet tulivat Tulosyllätys-kategoriassa heikon 1Q16-tuloksen myötä tehdyistä 2016 ennusteiden laskuista sekä Teemat-kategoriassa olemattomasta kuluttajamyynnistä (verkkobusiness on B2B eli operattoreiden verkkoinvestoinnit ovat suhdannevaihteluille alttiita). Raisio nousi FIMin TOP-6-10 listalta uudeksi osakevalinnaksi FIMin TOP-5:een perustuen pisteisiin Teemoista, jossa pisteitä antoivat suhdannekellon asento (joka suosii nyt defensiivisiä toimialoja), hyvä tuotto/riski suhde sekä kuluttajavetoinen loppukysyntä (vähemmän altis heikolle taloussuhdanteelle kuin B2B-liiketoiminta). Telia on uusi FIMin TOP-5 osake perustuen pisteisiin Teemoista. Teemoissa pisteitä tuli suhdannekellon asennosta (suosii defensiivisiä toimialoja), hyvästä tuotto/riskisuhteesta, hyvästä kilpailuasemasta sekä kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä. Miinuspisteitä tuli Suosituksista, jossa suositusmuutokset sekä positiivisten suositusten vähäinen osuus johti Suositukset-kategorian kääntymiseen negatiivisen puolelle. Uponor jatkaa FIM TOP-5 osakkeena. Pisteet tulivat Arvostuksesta, jossa yhtiö sai pisteitä suhteellisesta EV/EBIT-arvostuksesta (nykyinen osakkeen ja markkinoiden välinen EV/EBITarvostuskertoimien välinen suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-suhteeseen). Suomi TOP-5 ja 6-10 sekä BOTTOM-5 ja Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat TOP 5: Neste Nokia Raisio Telia Uponor sijat 6-10: Alma Media Atria Finnair L&T Suominen Paino: 15 % 20 % 15 % 15 % 35 % BOTTOM 5: Metso Outotec PKC Group Pöyry SSAB sijat 6-10: Basware F-Secure Konecranes Sponda Stockmann Suomi TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat: TOP-5 poistujat: Caverion, Kesko ja Metsä Board. TOP-10 poistujat: sijoissa 6-10 Oriola-KD ja Raisio (nousi TOP-5:een). Lähde: FactSet, Yhtiöt, S-Pankki (FIM)

5 , 5 Pohjoismaalaisten osakkeiden pisteytysmalli Parhaat osakkeet Pohjoismaissa: Nordic TOP-10 Pohjoismaalaisten osakkeiden Nordic TOP-10 Nordic-80:ssa mukana olevat osakkeet ovat 20kpl markkina-arvoltaan suurinta sekä osakevaihdoltaan vaihdetuinta osaketta Suomesta, Ruotsista, Norjasta ja Tanskasta. Nordic-80 osakkeet ovat rankattu samalla menetelmällä kuin Suomen HEX-55 osakkeet. Nordic TOP-10:iin valittujen Suomi-osakkeiden Neste (jatkaa) ja Telia (uusi) kommentit ovat Suomi TOP-5 -perusteluissa. Electrolux (Ruotsi) (uusi osake TOP-10:ssä) on ruotsalainen globaalisti toimiva kodinkoneita (jääkaapit, astianpesukoneet, pyykkikoneet, imurit ja liedet) valmistava yritys. Pisteet tulivat Arvostuksesta (absoluuttinen EV/EBIT), Suosituksista (suositusten muutos), Tulosyllätyksestä (1Q16 tulos ja 2016:n revisointi ylöspäin) ja Teemoista (tuotto/riski ja kuluttajavetoinen loppukysyntä). GN Store Nord (Tanska) (jatkaa TOP-10:ssä) suunnittelee ja valmistaa kuulolaitteita sekä hands free telekommunikaatiokuulokkeita. Yhtiöllä on yli työntekijää 34 eri maassa. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (suhteellinen EV/EBIT) ja Teemoista (suhdannekello, tuotto/riski ja kilpailuasetelma). Hennes & Mauritz (Ruotsi) (jatkaa FIMin Nordic TOP-10:ssä) on globaali vaateketju. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (suhteellinen EV/EBIT) ja Teemoista (tuotto/riski hyvä, kilpailuasetelma ja kuluttajatuote). Leroy Seafood (Norja) (uusi osake TOP-10:ssä) on norjalainen kalan viljelijä ja jalostaja (toiseksi suurin maailmassa). Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen EV/EBIT), Tulosyllätyksestä (2016 ennusteiden nosto) ja Teemoista (suhdannekello, hyvä tuotto/riski suhde sekä kuluttajatuote). Marine Harvest (Norja) (jatkaa TOP-10:ssä) maailman suurimpia lohen tuottajia. Yhtiö työllistää yli ihmistä 22 eri maassa. Osakkeen sai pisteitä Arvostus (absoluuttinen EV/EBIT), Tulosyllätyksestä (yllätyspotentiaalia 2016:lle) ja Teemoista (suhdannekello, hyvä tuotto/riski suhde sekä kuluttajatuote). Millicom (Ruotsi) (uusi osake TOP-10:ssä) on Ruotsissa listattu vain kehittyvissä maissa toimiva puhelinoperaattori. Yhtiön palvelutarjoama on laajentunut mobiilista ja kiinteästä telekommunikaatiosta myös sisältöön sekä rahoitukseen. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen ja suhteellinen EV/EBIT) sekä Teemoista (suhdannekello, kilpailuasetelma ja kuluttajavetoinenloppukysyntä). Telenor (Norja) (uusi osake TOP-10:ssä) on norjalainen teleoperaattori, jolla on työntekijää ja toimii 27 eri maassa (mukaan lukien VimpelCom, josta Telenor omistaa 33%). Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen ja suhteellinen EV/EBIT) sekä Teemoista (suhdannekello, tuotto/riski, kilpailuasetelma ja kuluttajavetoinen loppukysyntä). William Demant (Tanska) (uusi osake TOP-10:ssä ) kehittää, valmistaa ja myy ihmisen kuuloon liittyviä terveysalaninstrumentteja (kuulolaitteet sekä kuulon diagnostisointi-instrumentit). Osake sai pisteitä Teemoista (suhdannekello, tuotto/riski, kilpailuasetelma ja kuluttajavetoinen loppukysyntä). Arvostus osakkeelle on korkeahko niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti ja siksi Arvostuksesta tuli miinuspisteitä. Nordic TOP-10 valinnat Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat Paino: 15 % 20 % 15 % 15 % 35 % TOP 10: Electrolux GN Store Nord Hennes & Mauritz Leroy Seafood Marine Harvest Millicom Neste Telenor Telia William Demant Nordic TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat: AstraZeneca (Ruotsi) DNB (Norja) Kesko (Suomi) Novo Nordisk (Tanska) Royal Caribbean Cruises (Norja) TDC (Tanska) Lähde: FactSet, Yhtiöt, S-Pankki (FIM)

6 , 6 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :30 USA / Initial jobless claims :30 USA / Philadelphia FED :00 USA / Leading indicators Cencorp :00 Euroalue / PMI composite (MoM) :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) :00 Euroalue / Consumer confidence :00 Suomi / Työttömyysaste :00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) :00 USA / New home sales Keskisuomalainen :00 Saksa / IFO business climate Marks & Spencer (Kesko) :30 USA / Durable goods orders :00 Suomi / Kuluttajaluottamus :30 USA / GDP (QoQ) :00 USA / U. of Michigan confidence :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized :00 Euroalue / Core CPI (YoY) :30 USA / Personal spending :00 USA / Consumer confidence :55 Saksa / Unemployment change, season. adj :30 USA / Private income :00 USA / Chicago Purchasing Managers Index Volkswagen :00 Kiina / PMI :00 USA / Construction spending :00 USA / ISM manufacturing Koninklijke Ahold (Kesko) :00 Euroalue / ECB korkopäätös :00 Euroalue / PPI :00 RPC Group (Huhtamaki) Panostaja :30 USA / Nonfarm payrolls :30 USA / Unemployment rate :00 USA / ISM non-manufacturing :00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2.1 Lähde: Bloomberg

7 , 7 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle) Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return) Valuuttasotiminen (jokainen vuorollaan heikentää valuuttaansa koroilla ja QE:llä) johtaa aina QE:n pysäyttäjän valuutan ja talouden kilpailukyvyttömyyteen sekä deflaatioon eli velkojen reaaliarvon nousuun -> uusi QE Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?) Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan Suomen valtio devalvoi sisäisesti AY:n kieltäydyttyä palkka-alesta: mono- & oligopoleja puretaan samalla kun palkat alenevat mm. mikroyrittämisellä. Ylimenokausi rahoitetaan valtion omaisuuden ( 100mrd) myynneillä EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus) FIAT-korjaussarja2: IMF varoittaa seuraavasta lamasta, jossa lisävelalla ei voi elvyttää eikä korkoja laskea < 0 (koska käteinen). EKP pääekonomisti koepallottaa helikopterirahaa = setelirahoitus, rahan & velkojen inflatointi Velkakuplan hallinta digi(fiat)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus? Lähde: S-Pankki (FIM), Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

8 , 8 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 7, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 2, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 9, Health Care Consumer FTSE 100 6, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 2, Insurance Nasdaq Composite 4, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 2, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 19, Retail Financials, Senior Nikkei 16, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 2, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 2, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 9, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

9 , 9 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Eurepo 3kk Saksa 10v Baltic Dry Index kk Euribor-Repo USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs 2, USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 8, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 1, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina 1, USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija 1, USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

10 , 10 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2017 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2016 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2016 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg

11 , 11 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.5x 20.6x 2.1x 2.7 % Autoteollisuus STOXX x 11.4x 1.1x 3.8 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.2 % 492.6x 0.6 % Suomi HEX x 16.0x 1.8x 4.5 % Pankit STOXX x 16.5x 0.7x 5.3 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.0 % 48.9x 0.6 % Ruotsi OMX x 20.7x 2.1x 4.3 % Perusraaka-aineet STOXX x #N/A N/A 1.1x 2.3 % Pohjoismaat VINX x 20.2x 3.1x 4.0 % Kemikaalit STOXX x 18.5x 2.5x 3.1 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.5x 21.4x 1.5x 3.4 % Rakennus STOXX x 33.5x 1.8x 3.0 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.7 % 21.2x 3.3 % Eurooppa STOXX x 27.5x 1.7x 3.7 % Rahoitus STOXX x 34.9x 1.6x 3.6 % Euroalue STOXX x 21.4x 1.3x 4.1 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX x 27.0x 3.6x 2.7 % USA S&P x 18.9x 2.7x 2.3 % Terveydenhuolto STOXX x 28.0x 4.0x 3.1 % Japani Nikkei 16.1x 20.0x 1.5x 2.0 % Kulutustavarat STOXX x 20.4x 4.4x 3.0 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX x 24.3x 3.0x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX x 11.1x 1.0x 5.3 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.9x 13.7x 1.4x 3.0 % Media STOXX x 22.4x 3.0x 3.9 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.0x 12.0x 1.3x 3.0 % Öljy ja kaasu STOXX x #N/A N/A 1.2x 5.3 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.8x 27.6x 1.1x 4.4 % Kiinteistöt STOXX x 9.0x 1.1x 3.7 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 14.9x 30.8x 1.7x 2.9 % Vähittäismyynti STOXX x 22.3x 2.5x 2.7 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 10.4x 10.4x 1.4x 4.5 % Teknologia STOXX x 23.5x 2.7x 2.2 % Afrikka MSCI EFM Afr. 14.1x #N/A N/A #N/A N/A 3.3 % Telekommunikaatio STOXX x 53.2x 1.8x 4.7 % Kiina Shanghai Comp. 12.8x 15.5x 1.6x 2.2 % Matkustus STOXX x 15.7x 3.8x 2.7 % Venäjä RTSI $ 6.9x 8.4x 0.9x 4.7 % Yhdyskuntapalvelut STOXX x 485.5x 1.5x 5.0 % Brasilia Bovespa 13.3x 95.7x 1.3x 3.5 % USA Intia Sensex 16.3x 19.7x 2.7x 1.8 % Rahoitus S&P x 15.1x 1.3x 2.5 % Kulutustavarat S&P x 19.4x 4.9x 1.7 % Päivittäistavarat S&P x 21.8x 5.2x 2.7 % Energia S&P x 42.1x 1.8x 3.0 % Terveydenhuolto S&P x 20.4x 3.7x 1.8 % Teollisuus S&P x 17.2x 3.9x 2.4 % Teknologia S&P x 18.6x 4.0x 1.7 % Perusteollisuus S&P x 18.1x 3.5x 2.3 % Telekommunikaatio S&P x 14.8x 2.8x 4.8 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P x 17.8x 1.8x 3.6 %

12 , 12 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

13 , 13 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Telia Co Ab Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Citycon Oyj Bullet EUR Stable / - Stable Ericsson Lm Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Teollisuuden Voima Oyj Bullet EUR / - Neg Atlas Copco Ab Bullet EUR A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Neg Skf Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Neg Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet EUR Baa2u Stable / BBB Stable Volvo Treasury Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Stable Skf Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Neg Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Neg Tdc A/S Bullet EUR Baa3 Stable / BBB- Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Stable Telenor Asa Bullet EUR A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Carlsberg Breweries A/S Bullet EUR Baa2 Neg / Svenska Cellulosa Ab Sca Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Eesti Energia As Bullet EUR Baa3 Stable / BBB Neg Fingrid Oyj Bullet EUR NR Pos / A+ Pos Vattenfall Ab Bullet EUR A3 Neg / BBB+ /* Statoil Asa Bullet EUR Aa3 Stable / A+ Stable Telia Co Ab Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja teittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Sponda Oyj Bullet SEK / Destia Group Oyj Callable EUR / Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Määrä (Milj.) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet EUR WR Neg / NR Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Neg Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab Bullet EUR B2 /*- - / BB Stable Sanoma Oyj Bullet EUR / Nokian Tyres Plc Bullet EUR / Rettig Group Bullet EUR / Norske Skogindustrier Bullet EUR WR Neg / NR Metsaliitto Osuuskunta Bullet EUR / Cramo Oyj Bullet EUR / Stockmann Oyj Abp Bullet EUR / Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Finnair Oyj Bullet EUR / Kesko Oyj Bullet EUR / Pkc Group Oyj Bullet EUR / Sponda Oyj Bullet EUR / Nokia Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Metsa Board Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Ramirent Oyj Bullet EUR / Ssab Ab Bullet EUR / B+ /* Kemira Oyj Bullet EUR / Ovako Ab Callable EUR17.19/ B3 Stable / B St1 Nordic Oy Bullet EUR / Orion Oyj Bullet EUR / Ahlstrom Oyj Callable EUR 2.8/ / Neste Oyj Bullet EUR / Outokumpu Oyj Callable EUR 6.56/ B2 Pos / Hkscan Oyj Bullet EUR / Yit Oyj Callable EUR 5.44/ / Cargotec Oyj Bullet EUR / Huhtamaki Oyj Bullet EUR / Paroc Group Oy Callable EUR 6.02/ B2 Stable / B Stable Technopolis Plc Callable EUR 2.85/ / Outotec Oyj Bullet EUR / Srv Yhtiot Oyj Callable EUR 6.43/ / Dna Ltd Bullet EUR / Amer Sports Oyj Bullet EUR / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call EUR 1.14/ Baa3 Stable / NR Neg 500 Sanoma Oyj Perp/Call EUR 10.24/ / Ahlstrom Oyj Perp/Call EUR 10.3/ / Skandinaviska Enskilda Perp/Call EUR 3.04/ Baa3 Stable / BB+ Stable 500 Technopolis Plc Perp/Call EUR 9.7/ / Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 10.8/ / Stockmann Oyj Abp Perp/Call EUR 10.74/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 3.84/ Ba1 Stable / BB Finnair Oyj Perp/Call EUR 9.91/ / Outotec Oyj Perp/Call EUR 8.35/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.3/ Ba1 Stable / BB Dong Energy A/S Callable EUR 4.57/ Baa3 Neg / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.)

14 , 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto % -4.3 % -7.4 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -4.2 % -6.6 % -9.0 % -4 % -30 % -3.2 % Nordea Bank AB nosto , % 1.2 % -0.6 % % % Danske Bank A/S nosto , % -1.4 % 1.3 % -7.0 % % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class A , % 0.9 % -6.0 % % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -0.2 % 0.0 % % % Swedbank AB Class A nosto , % -0.9 % 0.9 % % % Alma Media Oyj nosto % 0.8 % 9.6 % 21.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 2.2 % 10.7 % 31.8 % -28 % -27 % -48 % 12 % 9.0 % Sanoma Oyj nosto , % 0.2 % 21.4 % 9.9 % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % 1.0 % -2.8 % -8.9 % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % -2.0 % -8.1 % % Talentum Oyj lasku % 0.0 % 0.0 % 17.5 % Eniro AB lasku , % -7.4 % % % % Modern Times Group AB Class nosto B ,974 17, % 2.0 % -4.1 % % % North Media A/S nosto % -1.5 % -5.7 % % Schibsted Asa Class A lasku ,576 57, % -3.4 % 12.7 % 6.6 % % Amer Sports Oyj Class A lasku ,044 3, % -0.6 % -1.1 % 10.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 0.7 % -2.0 % % -18 % -26 % -40 % -33 % -1.4 % adidas AG nosto ,129 23, % -2.4 % 3.8 % 46.7 % % NIKE, Inc. Class B nosto ,532 91, % -1.6 % -5.8 % 7.2 % % PUMA SE lasku ,020 2, % 0.0 % 4.7 % 28.1 % % Atria Oyj Class A lasku % -1.6 % -4.9 % -9.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.8 % -3.2 % -4.3 % 8.0 % -33 % -18 % -28 % -39 % -0.7 % HKScan Oyj Class A lasku % 3.7 % -6.0 % % % Apetit Oyj nosto % 2.2 % 2.5 % -6.5 % % Raisio Oyj Class V lasku % -0.9 % 1.7 % 1.0 % % Basware Oyj lasku % 0.5 % -0.9 % -1.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.7 % 2.8 % 7.9 % 16.4 % 1244 % 120 % -176 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. nosto % -2.3 % -8.8 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

15 , 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B lasku ,139 2, % -0.3 % 12.4 % -9.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 0.0 % 7.7 % 3.1 % 15 % 1 % -28 % -3 % 1.6 % Konecranes Oyj nosto! ,450 1, % 12.2 % 8.0 % % % Columbus McKinnon Corporation lasku % -2.6 % % % Manitowoc Company, Inc. nosto % -4.3 % 19.6 % 37.3 % % PALFINGER AG nosto , % -3.4 % -3.8 % 0.4 % % Terex Corporation nosto ,664 3, % -0.8 % 1.9 % % % TTS Group ASA nosto % -2.9 % 13.4 % % % Caverion Oyj lasku % -0.8 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % 17.6 % % 24.3 % 1 % -20 % -18 % 145 % 200 % Royal Imtech N.V. lasku % % 0.0 % % Bilfinger SE nosto ,723 1, % -3.4 % -1.2 % -5.4 % % Citycon Oyj nosto ,954 4, % -0.5 % -2.0 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -0.3 % -3.9 % % -7 % -8 % -21 % -14 % -0.4 % Sponda Oyj nosto ,266 3, % -0.7 % 1.0 % -1.3 % % Technopolis Oyj nosto , % 0.8 % -2.4 % -3.9 % % Castellum AB nosto ,879 58, % -0.1 % 0.9 % 0.1 % % Fabege AB nosto ,559 43, % 0.6 % 8.4 % 8.1 % % Hufvudstaden AB Class A nosto ,376 32, % -0.7 % 2.1 % 13.2 % % Kungsleden AB nosto ,192 26, % -0.9 % 1.4 % -4.7 % % Cramo Oyj lasku , % -2.6 % 2.9 % -1.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.0 % -4.7 % 1.2 % 25.7 % 20 % -9 % -22 % 18 % 1.9 % Ramirent Oyj lasku % -0.5 % 5.5 % -2.0 % % Lavendon Group plc nosto % -5.7 % % % % Speedy Hire Plc nosto % 12.5 % 11.0 % % % Bittium Corporation nosto % -1.0 % % 46.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 8.2 % 3.3 % 83.1 % -34 % -22 % 58 % -61 % -3.8 % Mobileye N.V. nosto ,991 7, % -1.1 % -9.4 % % % Parrot SA nosto % % % % % Visteon Corporation lasku ,455 1, % -2.6 % -8.7 % % VOXX International Corporation nosto Class A % % % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

16 , 16 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku ,469 6, % 0.7 % -3.8 % 18.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -0.7 % -6.1 % 43.5 % 52 % 22 % 23 % 155 % 12.8 % Telia Company AB nosto ,793 24, % 1.8 % -2.9 % % % TDC A/S lasku ,111 53, % 1.6 % 4.9 % % % Tele2 AB Class B lasku ,999 48, % 2.8 % 7.0 % % % Telenor ASA lasku , , % -0.7 % 0.1 % % % Finnair Oyj lasku % % -8.2 % 61.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.6 % % 0.7 % 53.2 % -29 % -31 % 54 % -45 % % Air France-KLM SA lasku ,235 6, % -0.3 % -8.5 % -8.4 % % Deutsche Lufthansa AG nosto! ,790 9, % -0.5 % % -8.9 % % SAS AB nosto ,262 7, % -2.7 % -7.6 % 41.9 % % Fiskars Oyj Abp lasku ,360 1, % -1.6 % -4.7 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.3 % -2.9 % % 39 % 61 % 43 % -33 % -6.3 % Rapala VMC Oyj lasku % -2.1 % -6.9 % % % Acme United Corporation nosto % 1.1 % 5.3 % 1.6 % Scotts Miracle-Gro Company Class nosto A ,083 4, % -0.9 % -7.5 % 2.6 % % SEB SA nosto ,908 5, % -0.4 % 4.7 % 19.6 % % Villeroy & Boch AG Pref lasku % -4.1 % -4.4 % % % Fortum Oyj lasku ,735 10, % 3.8 % 7.4 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % 2.1 % 7.5 % -2.1 % 75 % 57 % 72 % -36 % -6.7 % E.ON SE nosto ,578 21, % 3.3 % -6.7 % % % Electricite de France SA nosto ,619 62, % 3.9 % 4.2 % % % Endesa S.A. nosto ,084 23, % -0.7 % 2.0 % 3.1 % % Iberdrola SA nosto ,908 66, % 0.6 % 1.8 % -2.2 % % RWE AG lasku ,071 13, % 2.2 % -2.3 % % % SSE plc lasku! ,366 24, % 0.7 % 0.1 % -8.5 % % F-Secure Oyj lasku % 4.8 % -2.2 % -4.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 5.4 % 2.1 % 14.8 % 32 % 32 % 16 % 42 % 1.9 % Symantec Corporation lasku ,088 9, % 1.7 % -6.1 % % % Trend Micro Incorporated nosto 4,090 4, , , % -2.9 % -2.6 % -5.9 % 3, , , % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17 , 17 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE HKScan Oyj Class A lasku % 3.7 % -6.0 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 3.8 % -5.8 % % -49 % -10 % -36 % -61 % -2.7 % Atria Oyj Class A lasku % -1.6 % -4.9 % -9.6 % % Apetit Oyj nosto % 2.2 % 2.5 % -6.5 % % Raisio Oyj Class V lasku % -0.9 % 1.7 % 1.0 % % Huhtamaki Oyj nosto ,829 4, % 1.2 % 4.9 % 17.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 3.1 % 9.5 % 12.8 % 24 % 25 % 15 % 3 % -1.9 % Bemis Company, Inc. lasku ,535 5, % -3.5 % -8.3 % 3.1 % % Rexam PLC nosto ,443 5, % 0.2 % 0.4 % 11.0 % % Sonoco Products Company lasku ,590 5, % -2.6 % -6.1 % -1.1 % % Kemira Oyj nosto ,676 2, % 3.6 % 3.4 % 2.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 3.9 % 3.6 % 16.4 % -3 % 12 % -5 % -39 % -5.4 % Akzo Nobel N.V. nosto ,226 16, % 0.3 % 1.6 % -8.4 % % Ashland Inc. nosto ,948 9, % -0.2 % -1.0 % % % BASF SE nosto ,135 74, % -1.1 % -1.2 % % % Kesko Oyj Class B lasku ,446 3, % -0.5 % -5.8 % -3.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % -0.9 % -4.6 % -5.2 % -10 % 1 % 2 % -53 % -9.3 % Axfood AB lasku ,914 29, % 2.1 % -1.9 % 13.6 % % ICA Gruppen AB nosto ,617 66, % 0.2 % -1.3 % -8.1 % % Kingfisher Plc nosto ,145 7, % -1.3 % -0.2 % 0.9 % % Kone Oyj Class B lasku ,964 16, % 1.0 % -4.9 % 1.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 0.0 % -4.7 % -4.5 % -16 % -20 % -13 % 9 % 7.0 % Schindler Holding AG Pref lasku ,854 17, % 1.0 % -0.2 % 6.2 % % Konecranes Oyj nosto! ,450 1, % 12.2 % 8.0 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % 14.6 % 2.5 % % 40 % 39 % 6 % 155 % 8.8 % Cargotec Oyj Class B lasku ,139 2, % -0.3 % 12.4 % -9.4 % % Columbus McKinnon Corporation lasku % -2.6 % % % Manitowoc Company, Inc. nosto % -4.3 % 19.6 % 37.3 % % PALFINGER AG nosto , % -3.4 % -3.8 % 0.4 % % Terex Corporation nosto ,664 3, % -0.8 % 1.9 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

18 , 18 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! Hinta EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE TTS Group ASA nosto % -2.9 % 13.4 % % % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Lassila & Tikanoja Oyj nosto % -4.1 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.4 % -2.5 % -7.2 % % -26 % -43 % -14 % -99 % 43.5 % Casella Waste Systems, Inc. Class nosto A % -5.4 % -2.1 % 24.4 % % Shanks Group plc nosto % 2.2 % -3.6 % % Lemminkainen Corporation lasku % -4.0 % -7.1 % 15.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -3.8 % -7.9 % 13.0 % -61 % -44 % -5 % -62 % % YIT Oyj nosto , % -0.9 % 5.3 % % % SRV Yhtioet Oyj nosto % -2.7 % -4.4 % 5.5 % % JM AB lasku ,668 18, % 2.2 % 10.2 % -4.7 % % NCC AB Class B nosto ,255 34, % 3.0 % 2.6 % 8.9 % % Peab AB Class B lasku ,080 22, % 1.6 % 0.4 % 3.2 % % Veidekke ASA nosto ,905 13, % -4.1 % -9.6 % 13.0 % % Metso Oyj lasku ,076 3, % 0.9 % -6.7 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % -0.3 % -4.8 % -5.1 % 1 % -12 % 1 % -16 % -1.9 % Atlas Copco AB Class A nosto , , % 4.0 % 1.7 % % % FLSmidth & Co. A/S nosto! ,300 15, % -2.3 % -8.8 % % % Sandvik AB nosto , , % 3.9 % -2.2 % % % Terex Corporation nosto ,664 3, % -0.8 % 1.9 % % % Metsae Board Corporation Class lasku B ,691 1, % -4.6 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.1 % -4.3 % % % -5 % -31 % 2 % -18 % 28.4 % Stora Enso Oyj Class R lasku ,779 8, % -3.4 % -8.8 % % % UPM-Kymmene Oyj nosto ,855 10, % -0.4 % 7.5 % 4.3 % % Holmen AB Class B nosto ,164 26, % 1.5 % 6.5 % 11.4 % % International Paper Companylasku ,566 24, % -5.9 % -4.1 % % % Norske Skogindustrier ASA nosto , % 2.3 % -5.3 % % % Sappi Limited lasku ,174 60, % 4.0 % 14.1 % 53.9 % % Neste Corporation nosto ,331 8, % -0.9 % -2.3 % 28.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % -4.6 % -8.2 % 28.8 % 38 % 3 % 6 % 107 % 7.1 % ERG S.p.A. lasku ,759 3, % 4.1 % -0.1 % 1.6 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19 , 19 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Hellenic Petroleum SA lasku ,226 2, % -1.2 % 13.9 % -9.3 % % SARAS S.p.A. - Raffinerie Sardenosto ,530 1, % 13.9 % 13.3 % 6.6 % % Renewable Energy Group, Inc.nosto % -2.1 % -3.3 % -2.3 % % Nokia Oyj nosto ,250 20, % 0.6 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.4 % -1.6 % -6.2 % -6.9 % 16 % 4 % 58 % -30 % -8.3 % Alcatel-Lucent SA nosto ,854 10, % 1.8 % 2.1 % 0.1 % % LM Ericsson Telefon AB Class Blasku , , % 2.6 % % % % Nokian Renkaat Oyj nosto ,225 4, % -2.7 % 1.2 % 0.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 3.5 % 7.9 % 17.7 % 116 % 97 % 65 % 88 % 2.8 % Bridgestone Corporation nosto 3.71K 4.50K 3017K 2711K 0.1 % -9.8 % -7.4 % % 3.56K 4.29K 5.18K % Continental AG lasku ,451 38, % -2.6 % -6.0 % % % Nordea Bank AB nosto , % 1.2 % -0.6 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 1.6 % 0.3 % % -10 % -19 % -1.2 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Danske Bank A/S nosto , % -1.4 % 1.3 % -7.0 % % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class A , % 0.9 % -6.0 % % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -0.2 % 0.0 % % % Swedbank AB Class A nosto , % -0.9 % 0.9 % % % Olvi Oyj Class A nosto % 2.0 % 0.8 % 1.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 2.3 % 1.3 % -8.2 % -17 % -15 % -16 % -30 % -3.2 % Carlsberg A/S Class B nosto , , % 1.0 % -0.2 % 1.1 % % Harboes Bryggeri A/S Class B lasku % -0.9 % 2.7 % 10.5 % Royal Unibrew A/S nosto ,871 17, % -1.1 % -3.9 % 17.7 % % Oriola-KD Corporation Class B lasku % -4.6 % -6.1 % 3.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -4.5 % -5.8 % 7.3 % Celesio AG nosto , % -0.1 % -0.2 % -3.6 % Orion Oyj Class B nosto ,357 4, % 1.1 % 2.3 % 4.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.3 % 1.8 % 1.5 % % 9 % -7 % -2 % 59 % 10.1 % AstraZeneca PLC nosto ,324 57, % -0.8 % -6.4 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

20 , 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 7/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! Hinta EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE H. Lundbeck A/S nosto ,322 47, % -0.5 % 7.9 % 76.5 % % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Outokumpu Oyj lasku ,455 2, % 4.4 % -9.9 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 5.2 % 0.5 % -6.4 % 28 % 114 % -28 % -4.9 % Acerinox SA lasku ,702 3, % 1.8 % -5.9 % % % Aperam SA nosto ,640 2, % 1.8 % -2.5 % % % ArcelorMittal SA lasku ,796 23, % -4.1 % % % % POSCO lasku 204K 285K 17786K 32958K 0.7 % -2.9 % % % 156K 197K 255K % Outotec Oyj nosto % 3.1 % -7.1 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.0 % 3.8 % 0.6 % % -9 % 32 % 119 % -17 % -6.8 % Metso Oyj lasku ,076 3, % 0.9 % -6.7 % % % FLSmidth & Co. A/S nosto! ,300 15, % -2.3 % -8.8 % % % PKC Group Oyj lasku % -4.1 % 1.5 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % -5.5 % 0.8 % -0.4 % -35 % -15 % 2 % -40 % 0.5 % Accuride Corporation nosto % % % % % Allison Transmission Holdings, nosto Inc ,693 6, % -1.5 % 1.6 % % % Commercial Vehicle Group, Inc. nosto % 20.2 % 17.4 % % Meritor, Inc. nosto , % -0.9 % -3.7 % % Stoneridge, Inc. nosto % 5.0 % 6.0 % 22.9 % % WABCO Holdings Inc. nosto ,807 5, % -3.0 % -7.1 % % % Ponsse Oyj nosto % 0.8 % -3.9 % 42.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 0.5 % -3.8 % 58.4 % -43 % -58 % -23 % 44 % 14.3 % Deere & Company nosto ,046 55, % -1.5 % 5.5 % -7.4 % % Komatsu Ltd. lasku 1.84K 1.81K 1793K 2118K -0.1 % 2.3 % -5.7 % % 1.56K 2.03K 2.64K % Poeyry Oyj lasku % -2.2 % -7.0 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.2 % -0.1 % -5.9 % % 20 % 22 % 64 % -15 % -6.9 % Etteplan Oyj nosto % -9.6 % -8.7 % 7.8 % % AF AB Class B nosto ,143 12, % -0.4 % -0.7 % 21.6 % % Arcadis NV nosto ,229 1, % 0.6 % % % % Jacobs Engineering Group Inc.nosto ,023 5, % -1.3 % 16.0 % 11.6 % % Sweco AB Class B nosto ,667 17, % 0.3 % 2.9 % 17.4 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä