New York Timesin toimitalo KRUGMAN JA AMERIKAN LAMAT New York Timesin toimitalo

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "New York Timesin toimitalo KRUGMAN JA AMERIKAN LAMAT New York Timesin toimitalo"

Transkriptio

1 1 Asiantuntijat PAUL KRUGMAN taloustieteen professori, Princetonin yliopisto taloustieteen nobelisti 2008 ALICE RIVLIN ekonomisti, Brookings-tutkimuslaitos JAMES K. GALBRAITH taloustieteen professori, Texasin yliopisto Finanssimarkkinat ovat hieno asia, kun ne toimivat, - mutta ne voivat myös romahtaa tuhoisasti. Siitä johtui suuri lama. Loimme rahoitusmarkkinat, joilla ei ollut 30-luvulla rakennettua turvaa. Onnistuimme siis luomaan uudestaan edellytykset suurelle lamalle. Paul tunnetaan nyt taloustieteen nobelistina. Mutta vähintään yhtä tunnettu, on New York Times -lehden kriittisenä kolumnistina. Taloustutkijan näkemyksille on nyt kysyntää. Yhdysvaltain talouden laskuvauhti on ollut niin kova, - että tällä hetkellä työpaikkoja häviää ehkä kuukaudessa. Mitä siitä voi seurata? 9 prosentin työttömyys, mikä on täysin mahdollista, - tarkoittaa arvioiden mukaan sitä, - että 10 miljoonaa lisää elää köyhyydessä - ja kuusi miljoonaa lisää äärimmäisessä köyhyydessä. Miljoonat menettävät sairausvakuutuksen. Osavaltiot ja kunnat leikkaavat tuntuvasti peruspalveluja. Sillä on katastrofaaliset yhteiskunnalliset vaikutukset. Kymmenet miljoonat ihmiset Financial markets are wonderful things when they work but they can fail spectacularly. That s how we had the Great Depression. What happened was that we created the financial markets which were without the protections that were created in 1930 s. So we managed to reproduce the conditions that made the Great Depression possible. New York Timesin toimitalo KRUGMAN JA AMERIKAN LAMAT New York Timesin toimitalo The economy has got a lot of downward momentum. In the US we re probably losing jobs at the rate of a month. And what then can follow from that? 9 % of unemployment which looks entirely plausible now. There has been some estimates what that mean, it means 10 million more people in poverty, 6 million more people in extreme poverty, millions of people losing health insurance, severe cuts in basic services by state and local governments. It s a catastrophic social event impact. It s going to be tens of millions of people basically living through a nightmare and that s almost unstoppable at this point even with the best policy

2 2 joutuvat todelliseen painajaiseen. Eikä sitä voida pysäyttää parhaallakaan politiikalla. Rahamarkkinoilla vallitsee laumakäyttäytyminen, laskussa kaikilla on paniikki ja pelko, nousussa kaikilla kiihko ja ahneus. Nousukausi teki jotkut amerikkalaiset satumaisen rikkaiksi - muiden rahoilla. Rahalaitokset toimivat niin, - että hyvinkin huonolla investointistrategialla - rahaston johto voi tehdä paljon rahaa itselleen. Kannustinjärjestelmät on suunniteltu niin, - että kannattaa ottaa paljon velkaa ja suuria riskejä - ja koota suuret palkkiot. Vaikka sijoitukset kaatuvat, rahastonhoitaja rikastuu. USA:ssa noin kahdeksan prosenttia BKT:stä on mennyt rahoitussektoriin. Vielä 1990-luvulla se oli viisi prosenttia. Ylimääräiset kolme prosenttia BKT:stä meni suurelta osin - korkeisiin palkkioihin henkilöille, - jotka väittivät tekevänsä ihmeitä muiden rahoilla. Rahat vain hävisivät. Nousukauden kiihkoon kuuluu myös se, että silloin menestyvät myös kaikenlaiset huijaukset. Maailman suurimmassa pyramidihuijauksessa Bernie Madoff onnistui keräämään /voittoja metsästäviltä/ sijoittajilta peräti 50 miljardia dollaria. Huijaus alkaa houkuttaa. Jos saa ihmiset uskomaan rahantekokykyynsä, - voi itsekin ansaita valtavat määrät rahaa. Huijaus on helppo peittää niin kauan kuin kurssit nousevat. Kukaan ei kysele liikoja. kävelijöitä Wall Streetilla The way our financial institutions run even a very poor investment strategy in the long run can make a lot of money for the people who run the fund The system was really set up in such a way that the incentives were all there to do, to leverage yourself up, take a lot of risk, collect a lot fees and then when it blows up, well, by that time you yourself are very rich. In the US we have been spending about 8 % of the GDP on the financial sector, up form 5 % in 19 in the old days. That extra 3 % of the GDP where did it go, a lot of it went to a very high incomes for people who claimed to be doing magical things with other people s money. And it just disappeared. Arkisto Bernie Madoff pidätetään Fraud, certainly financial fraud, becomes appealing because if you can convince people that you re making money then you can make enormous amounts of money yourself. And also it becomes easy to conceal for a while as long as price of everything is going up. People don t ask too many questions. We can say that the Madoff affair, this guy who was running a fictitious

3 3 Voi siis sanoa, että Madoff, joka johti keksittyä sijoitusrahastoa, - sai jatkaa huijausta vuosikausia, - kunnes laskun alkaessa ihmiset halusivat nostaa rahansa, - eikä hän pystynyt enää peittämään huijausta. New Yorkin Wall Streetin rahakeskuksessa suosittu turistikohde on härkä, nousevien kurssien tunnus. Härkää valokuvataan, sen sarvia ja palleja hierotaan ja toivotaan, että nousukausi jatkuisi ikuisesti. katugallup nainen Uskotaan, että pallien koskettaminen tuo onnea ja valtavasti rahaa. katugallup mies Sanotaan, että kun koskettaa härän palleja, - voittaa lotossa tai jalkapallossa, ja päivästä tulee hyvä. Rahalaitosten antama luotto on välttämätöntä, jotta talouden pyörät pyörivät. Mutta luotonanto voi myös riistäytyä käsistä, talous ylikuumenee, syntyy luottokupla, joka puhkeaa ennemmin tai myöhemmin. Ensin rahalaitokset antoivat luottoa liikaa. Ne ylivelkaantuivat omaan pääomaan verrattuna. Ne ottivat liian suuria riskejä. Nyt ne tekevät päinvastoin ja antavat luottoja liian vähän. Niiltä puuttuu pääomaa, - ja ne haluavat vain kartuttaa omia pääomiaan - eivätkä anna luottoja juuri lainkaan. Se lamauttaa reaalitalouden. Rahalaitoksia on kahdenlaisia, valvottuja talletuspankkeja ja valvomattomia investointipankkeja. Tallettajien rahoilla toimivien tavallisten pankkien luotonanto eli riskinotto on hyvin tiukasti säänneltyä. Omaan pääomaan verrattuna tavallinen pankki saa antaa luottoja vain noin kymmenkertaisen investment fund, he was able to do it for years until in the declining market people started wanting to pull out their money out and that s when he couldn t no longer maintain the pretence. Härkä patsas lähellä Wall Streetiä, ihmisiä sen edessä valokuvaamassa ja hieromassa patsaan palleja. katugallup nainen They think touch there they will become lucky make a lot of money katugallup mies OK, because the people think you touch the bull you will win in the lottery, football, will have a very good day Härkä patsas Rivlin Financial institutions for a while they were over-lending, they were over-leveraged as they say, they had too little capital and were lending too much, taking too big risks and now they have gone the other way. And they are lending too little They are short of capital and they want to build up their reserves and build up their capital and they are not lending much at all. That s hurting the real economy. Härkä patsas + animaatio

4 4 määrän. Valvomattomat investointipankit saattoivat sen sijaan ottaa suuria riskejä ja velkaantua 30-, jopa 50-kertaisesti omaan pääomaan verrattuna. Koska oma pääoma oli pieni, niin velkavipu oli nousussa satumaisen kannattavaa, mutta laskussa katastrofaalisen tuhoisa. Muutaman viime vuoden aikana - etenkin investointipankeille annettiin lupa velkaantua huomattavasti. Velan ja oman pääoman suhteeksi tuli 30:1, joskus enemmänkin. Niillä oli jokaista oman pääoman dollaria kohti 30 dollaria velkaa. Siksi ne olivat noususuhdanteessa erittäin voitollisia. Tarvitaan kuitenkin vain pieni lasku, ja pankit ovat konkurssissa. Näin kävi elo-syyskuussa, - kun markkinat laskivat ja paljastui, - että tuhansien miljardien dollarien asuntolainoihin sidotut arvopaperit - eivät olleet terveellä pohjalla. Tämä riitti ajamaan USA:n koko investointipankkijärjestelmän - konkursseihin, fuusioihin ja perikatoon. USA:n keskuspankin äärimmäisen löysä rahapolitiikka synnytti luottokuplan. presidentti George W. Bush Alan Greenspan, filosofian tohtori - on historiamme ihailluimpia ja merkittävimpiä taloustieteilijöitä Osakekuplan puhkeamisen jälkeen vuonna 2000 keskuspankki Alan Greenspanin johdolla laski korkoja, ja sai aikaan vielä paljon suuremman asuntojen hintakuplan. Keskuspankkia johti Alan Greenspan, joka uskoi, - että markkinapelistä ja kuplasta selvitään sillä, - että annetaan sen puhjeta ja siivotaan sotku jälkikäteen. Hän ei kyennyt tajuamaan, - Galbraith What happened in the last few years was that in particular investment banks were given permission to extend the extent to which they were in debt by remarkable amount. So they went up to around 30 to 1 and higher which meant that they had 30 dollars of debt for every dollar of their own equity. And that meant that going up they were very, very profitable But it only takes a small decline and suddenly they are bankrupt And that s what happened in August September was that the markets had fallen by enough and the revelation that many of the securities, trillions of dollars of mortgage backed securities, which were in these markets, were not sound, was sufficient to put the whole investment banking system in the US to, to drive to oblivion, basically bankruptcies, mergers and acquisitions, disappearance. Arkisto Presidentillinen vapaudenristi (Medal Of Freedom) jaetaan mm Alan Greenspanille. presidentti George W. Bush Alan Greenspan, Ph.D., is one of the most admired and influential economist in our nation s history Galbraith But we had Alan Greenspan in charge of the system who believed that the way you dealt with speculative phenomenon, with bubbles, was to let them happen and then clean up the mess afterwards. And he failed to understand that sometimes the mess is so large that that system breaks.

5 5 että joskus sotku on niin suuri, että koko talous romahtaa. Musiikki Brother can you spare a dime Valvotun ja valvomattoman pankkijärjestelmän juuret ovat suuressa lamassa ja sitä edeltäneessä pörssiromahduksessa. Tallettajien rahojen turvaamiseksi ja keinottelun estämiseksi USA:han säädettiin erittäin ankara pankkilainsäädäntö. Talletuspankkeja valvottiin tiukasti. Investointipankit sen sijaan jätettiin valvonnan ulkopuolelle. Pankkijärjestelmä riistäytyi hallinnasta luvun pankkikriisin jälkeen pankkien valvontaa lisättiin. Luotiin vakaa pankkijärjestelmä. Sitten vuosien mittaan, etenkin 1980-luvulla, - rakennettiin ihan uusi pankkijärjestelmä. Niitä ei kutsuttu pankeiksi vaan riskirahastoiksi, investointipankeiksi - ja erilaisiksi sijoitusrahastoiksi. Ne toimivat kuin pankit, - mutta niitä ei valvota kuin pankkeja. Miten valvomattomuus vaikutti? - Valtavasti. Meillä oli käytännössä rinnakkainen varjopankkijärjestelmä, - joka oli suurempi kuin perinteinen pankkijärjestelmä. Sen arvo oli yli 10 tuhatta miljardia dollaria vuoden 2007 alussa. Perinteiset pankit, nuo tutut marmoritalot tiskeineen, - ne voivat hyvin, mutta varjopankit ovat nyt romahtaneet. Miksi varjopankkeja ei valvottu? Ajan hengen mukaan - julkinen säätely oli pahasta, ja markkinoihin tuli luottaa. Arkistofilmiä 30-luvun lamasta The banking went out of control. We had banking failures in the 1930 s and we put a lot of controls, regulations, guarantees, we made a safe banking system. But then over the years, especially since 1980 we built up what s really is another banking system. It s not called banks but it s hedge funds, investment banks, various kind of money market funds, various kind of institutions that really do the job of banks but aren t regulated like banks. Aren t regulated? That s right. So much did that play that there was no? A huge role, because we basically had a parallel or a shadow banking system. In the US at least it was bigger that the conventional banking system. It was more than 10 trillion dollars in the beginning of The conventional banks, the big marble buildings with tellers, which we think as banks, those are fine but the rest of the stuff had really come tumbling down. What was the idea behind these shadow banks not being regulated? For one thing it was the general spirit of the times, government is bad, the market is good, trust the market. No-one wanted to extend, there was no political desire to extend regulation. They were designed in such a way that did not meet the definitions of a regulated bank, so the existing regulation didn t cover them.

6 6 Ei ollut poliittista tahtoa laajentaa valvontaa. Varjopankit oli suunniteltu niin, - että normaali pankkivalvonta ei koskenut niitä. Lisäksi uskottiin laajalti, - että finanssimaailman ovelat taikatemput suojaavat kaikelta. Vuoteen 2005 asti Alan Greenspan sanoi, - että olemme luoneet hyvin kestävän lähes riskittömän järjestelmän. Näin luultiin, ja elettiin jossain haavemaailmassa. Finanssimarkkinat ovat hieno asia, kun ne toimivat, - mutta ne voivat myös romahtaa tuhoisasti. Siitä johtui suuri lama. Loimme rahoitusmarkkinat, joilla ei ollut 30-luvulla rakennettua turvaa. Onnistuimme siis luomaan edellytykset suurelle lamalle. Musiikki Brother can you spare a dime Suuren laman ja toisen maailmansodan katkerat kokemukset synnyttivät ns. keynesiläisen talouspolitiikan. Sille oli ominaista markkinoiden säätely ja valvonta sekä julkisen vallan suuri osuus taloudessa. Suuren laman ja toisen maailmansodan jälkeen, - kehittyneet maat rakensivat vahvat hyvinvointivaltiot, - joskaan Yhdysvallat ei yhtä vahvaa kuin muut. Ay-liike oli voimakas, - ja yhteiskunnan rakenteet vähensivät eriarvoisuutta. Jos oli luultu, - etteivät rakenteet kannustaneet ihmisiä kylliksi tuottavuuteen, - luulot osoittautuivat vääriksi, sillä talous kasvoi sukupolven ajan. Tapahtui poliittinen muutos luvun ongelmia käytettiin hyväksi. And then there was a lot of belief that magic clever financial arrangements was protecting everything. I mean right up to 2005 you ll find Alan Greenspan talking about how we created a very resilient system with very few big risks in it. That s just what everybody misunderstood about it, so everyone was living in a dream world. Financial markets are wonderful things when they work but they can fail spectacularly. That s how we had the Great Depression. What happened was that we created the financial markets which were without the protections that were created in 1930 s. So we managed to reproduce the conditions that made the Great Depression possible Arkistofilmiä 30-luvun lamasta Really what had happened during the Depression and World War II all of the advanced countries had created strong welfare states, not as strong in the US as elsewhere but we all created strong welfare states. We all created strong labour movements. We all created institutional structures that were very equalising. And it might have worried that this structures didn t create enough incentives for people to be productive but it turned out it worked fine. We actually had a generation of very good economic growth. In the 70 s we had a political shift where they took advantage of the bad times in 70 s to say Oh, this shows that liberalism is wrong and the

7 7 Niiden sanottiin osoittavan, - että liberalismi oli väärin ja hyvinvointivaltio on pahasta. presidentti RONALD REAGAN Minä Ronald Reagan juhlallisesti vannon... Kasvu pysähtyi 70-luvulla öljykriisiin ja kaksinumeroiseen inflaatioon Politiikkaa siirtyi oikealle. Suuri julkinen talous ei ole ratkaisu. Se on ongelma. Poliittiseen muutokseen vaikuttivat kuitenkin talouspolitiikkaa enemmän muut amerikkalaisen yhteiskunnan piirteet. Yhdysvalloissa on ollut pitkään suunta kohti oikeistopolitiikkaa. Sitä ovat pääsääntöisesti määrittäneet rotuasiat, - etenkin rotuun perustuva jaottelu. Kun Lyndon B. Johnson hyväksyi äänioikeuslain, hän sanoi: "Etelä on annettu republikaaneille minun loppuiäkseni ja teidän." Niin myös kävi. Kun tarkastelee erityisesti kongressivaaleja - niin etelävaltiot olivat siirtyneet demokraateilta republikaaneille. Lisäksi maahan muodostui uusi konservatiivien liittouma, - jonka toiminnan ytimenä oli ajaa rikkaiden etuja. Politiikka hyödytti hyvätuloisia ihmisiä ja yrityksiä, - mutta poliittiset voittonsa se saavutti vetoamalla ihmisiin, - jotka olivat rasisteja tai jotka ainakin tunsivat, - että mustien kansalaisoikeudet ja kaikki mitä ne toivat tullessaan - hyödyttivät lähinnä muita kuin heitä itseään. Sosiaaliset, rodulliset ja etniset jaottelut - welfare state is bad thing. Arkisto presidentti Ronald Reaganin virkaanastujaiset I Ronald Reagan do solemnly swear Government is not the solution to our problem, government is the problem. There is s a long term trend in the US towards a right wing shift in our politics and that is overwhelmingly dominated by racial issues at least by the racially driven divide. If you look actually Lyndon Johnson said when he passed the voting rights act [1965] he told his aides the South has just been given to the Republicans for the rest my life and yours. And that was exactly what happened. If you look what happened to Congress even more so than in the presidential elections, what happened was that the US South switched from being democratic to republican. And you had this new conservative coalition which was driven to large extent the organisation was very much about, benefiting the rich, was about policies that are good for high income people and corporations. But it was able to win political victories by basically appealing to people who were either racist or more subtly just felt that civil rights and all that which followed from it was a way of benefiting people other than themselves. So the social, racial, ethnic divisions trumped economic interests for several decades. And we began dismantling substantial parts of the post-world War II settlements. The labour movement was shrunk, was basically but under assault and shrunk to a fraction of its previous size. Parts of the welfare state were dismantled

8 8 ohittivat talouskysymykset vuosikymmeniksi. Yhdysvalloissa alettiin purkaa huomattavia osia - toisen maailmansodan jälkeisestä yhteiskuntasopimuksesta. Ay-liikettä vastaan hyökättiin, - ja se kutistettiin varjoksi entisestään. Hyvinvointivaltiota purettiin, muttei paljoa. Rahamarkkinoita oli valvottu hyvin vuodesta 1945 aina 1970-luvulle. Sitten seurasi valvonnan purku. Luotettiin markkinoihin. Reaganin motosta "Suuri julkinen talous on ongelma" - tuli politiikan johtava voima. Seurauksena oli erittäin epätasaarvoinen ja epävakaa talous, - jossa me nyt elämme. Musiikki Brother can you spare a dime Tänään juhlimme "Lahjoita takki" -kampanjan 20-vuotistapahtumaa. Talvi on ollut kylmä, ja tänäänkin ulkona on hyvin tuulista. Kymmenillä tuhansilla New Yorkissa ei ole lämmintä yllä kylmää vastaan. Siksi olemme täällä tänään. but not much. And the deregulation, financial markets which had been well controlled from 1945 to 1970 something became deregulation, the market rules. The Ronald Reagan slogan Government is not the solution to the problem, government is the problem became the guiding force for all policy and we ended up with this highly unequal and also it turns out highly unstable economy that we have today. Alennusmyyntikylttejä 8th Street, New York Lahjoita takki -kampanjan avajaiset Welcome everyone to this special event. You are here today celebrating the 20th annual New York Cares Coat Drive. Winter in New York is cold and as we can feel outside today it s also very windy. Tens of thousands of people in our city face days like today with little or no protection. And that s way we are here today. Miltä taloustilanne tuntuu? Ahneutta on molemmin puolin. Ahneita ovat sekä luotolla myyjät - että ne, jotka ostavat kalliin talon tietäen, ettei heillä ole varaa siihen. Totuus on, - että ihmiset, joiden taloudellinen tilanne on ollut vakaa - joutuvat jonain päivänä tulemaan tuosta ovesta, ellei tilanne helpota. Olemme pahassa jamassa. Asiat menevät huonompaan suuntaan James Macklin Boweryn katulähetys What do you think about the economic situation? It s greed on both sides. I think it s greed on those who receive that plastic and I think it s greed on the ones who knew that they couldn t afford dollar home If you notice, there are some people who were financially stable, may one day have to come through that door if things don t get better. We re in bad shape now. Things are going to get worse before they get

9 9 ennen kuin parannusta tapahtuu. Mutta opimme tästä myös jotain. Ennen tavaran sai vasta maksettuaan. Luottokortit ovat pilanneet maamme. Vuodesta 80 valtaan tullut reaganilainen talouspolitiikka uskoi kahlitsemattomiin markkinoihin. Taustalla oli talousoppi siitä, kuinka itsekäs omaa etuaan ajava sijoittaja hyödyttää samalla koko kansantaloutta. better. But I will also reiterate. This is going to teach us a lesson. What happened to the layaways? Plastic has ruined our country. New Yorkin pörssi Uskottiin, että omia etujaan valvovat sijoittajat olivat paras tae sille, että rahoitusmarkkinoilla ei oteta liian suuria riskejä. Julkista valvontaa ja sääntelyä ei tarvita. Sekä investointipankit ja sijoittajat että markkinaliberalistiset taloustutkijat ja poliitikot vastustivat sääntelyn laajentamista rahoitusmarkkinoilla. Rahoitusmarkkinat muuttuivat, ja keksittiin uusia rahoitustuotteita. Markkinat globalisoituivat. Markkinoiden valvonta Yhdysvalloissa ja muuallakin - ei pysynyt mukana. Vähään aikaan emme lisänneet valvontaa lainkaan - emmekä edes pysyneet mukana markkinoiden muutoksissa. Emme pysyneet rahamarkkinoiden innovaatioiden perässä. Investointipankit ja sijoittajat keksivät jatkuvasti uusia rahoitustuotteita, erilaisia rahoitusjohdannaisia. Niiden kauppaa käytiin kahdenvälisesti yritysten kesken. Kun kauppa ei ollut julkisesti valvottua, niin kukaan ei tietänyt kuinka paljon ja kuinka riskipitoisia rahoitusjohdannaisia eri markkinaosapuolilla oli. Rivlin The financial service industry was changing very rapidly It was inventing all sorts of new instruments and it was globalising at the same time. And the market regulation in the US and some other places as well, did not keep up. We had a period in which we were not doing any new regulation and we were not even keeping up even up with the changes in the markets that were happening Ulosmitattujen asuntojen pakkohuutokauppa Kun tavara vaihtuu valvotuilla markkinoilla, esimerkiksi osakkeet pörssissä tai ulosmitatut asunnot pakkohuutokaupassa, niin saadaan tieto siitä kenellä tavaraa on. Tämä tieto on välttämätöntä markkinoiden toiminnalle, markkinaosapuolien keskinäiselle luottamukselle.

10 10 Kun markkinoita ei valvota, ei ole tietoa, eikä sitten luottamusta. Tiedon ja luottamuksen puute jäädyttää pankkien väliset markkinat, synnyttää finanssikriisin. Kukaan ei valvonut rahoitusjohdannaisten markkinoita. Yksi finanssikriisin aiheuttajista olivat ns. luottotappiovakuutukset. Kuulin ensimmäisen kerran koko sanan vasta muutama vuosi sitten. Ne ovat tavallaan vakuutuksia, - mutta itse asiassa vedonlyöntiä siitä, laskeeko arvopaperin arvo vai ei. Luottotappiovakuutusten määrä kasvoi valtavasti viime vuosina, - ja niillä käytiin paljon kauppaa. Niitä ei kuitenkaan valvottu mitenkään. Kukaan ei tiennyt, kenellä niitä oli ja kuinka paljon. Kun kaikki sitten romahti, - osittain siksi, että kauppaa oli käyty muiden rahoilla, - ei tiedetty, mitä tehdä. Rahoitusjohdannaisten jättimäisen markkinoiden riskit olivat selvästi nähtävissä jo 90-luvulla, Kauppaa yritettiin saada valvonnan piiriin. Keskuspankin pääjohtajan Alan Greenspanin johdolla sijoittajat ja pankkiirit kävivät kuitenkin määrätietoiseen kampanjaan julkista valvontaa vastaan. Ja onnistuivat - rahoitusjohdannaisten julkinen valvonta kiellettiin lopulta peräti USA:n kongressin säätämällä lailla. Jos maailmanlaajuisen finanssikriisin voisi aiheuttaa yksi laki, niin se olisi tämä. Vastuuhenkilöt eivät ymmärtäneet, miten isoista markkinoista oli kyse - ja miten perusteellisesti ne voisivat horjuttaa koko järjestelmää. Yhdysvalloissa oli aika, jolloin markkinoihin uskottiin lujasti - ja julkista valvontaa Rivlin We had not caught up with the innovations of the market so we didn t have anybody responsible for regulating derivatives for example. One of the sources of problem in this financial crisis was something called credit default swaps. I never heard of credit default swaps until a couple of years ago, I think. They are essentially insurance policies that you can buy insurance on a bond issue for instance, what is that you can bet that this will default or not default depending which the side of the bet you re on. Those grew enormously in the last few years and they were traded vigorously but they weren t regulated in any way and nobody really knew how big this market was, who was responsible for what, and when it came crashing down, in part because a lot of this trading was done with other people s money, people were at loss to figure out what to do. Ulosmitattujen asuntojen pakkohuutokauppa Rivlin The people in charge didn t understand how big this market had become and what power it had to destabilise the rest of the system. Rivlin We had a period in the US with a lot of faith in markets and a lot suspicion of regulation. Now with hindsight a lot of people wish that they

11 11 epäiltiin syvästi. Nyt moni toivoo, että olisi kannattanut laajempaa valvontaa. Ei markkinatalous kokonaan ole osoittautunut vääräksi. Markkinat huolehtivat hyvin siitä, että kaupoissa on leipää. Ne ovat onnistuneet monessa asiassa, - mutta ne eivät pysty suojaamaan rahoitusmarkkinoita virheiltä. Romahdus tuli, - koska markkinavoimat saivat liikaa valtaa rahoitusjärjestelmässä, - joka on hyvin haavoittuva. Lama-Amerikassa ei kaikilla mene huonosti. Joillakin on töitä melkein liikaakin. Firmalla menee tosi hyvin. On vaikea löytää tarpeeksi työmiehiä. Meillä on Virginiassa kolme toimipistettä. Pankkien töitä pitää tehdä aina kahteen asti aamuöisin. Olemme täystyöllistettyjä ainakin vuoden eteenpäin. Valitettavasti alamme on niitä harvoja, joilla töitä riittää. Yritys siivoaa taloja, jotka ovat joutuneet pankin haltuun. USA:ssa asuntolainan vakuutena on vain asunto, ei lainanottaja henkilökohtaisesti. Maksuvaikeuksiin joutunut lainanottaja pääsee asuntolainasta eroon hyvin yksinkertaisesti, hän vain muuttaa pois ja jättää asunnon pankille. Näin siinäkin tapauksessa, että asunnon arvo on laskenut pienemmäksi kuin lainan arvo. Asunnon hinnan lasku ja luottotappio jää pankin kärsittäväksi. Osamaksu-luotolla ostetut huonekalut jätetään myös usein asuntoon. Tämän talon omistaa nyt pankki eivätkä entiset asukkaat. have done more regulation. It s not that the market economy as a whole has been proved wrong. Markets do a pretty good job making sure that there is bread in the supermarket. Markets do a pretty good job on a lot of things, but they don t do a good job in ensuring that the financial system is robust to mistakes. And what we have as it turns out because we let the market rule too much in the financial system we have a financial system that is extremely vulnerable. Clutter Cleaner firman työntekijät menevät tyhjään taloon. toimitusjohtaja Matt Paxton Clutter Cleaner Business is good. Business is very good. It s hard to get enough guys working. We have three locations up and down the whole state of Virginia. The bank send us to work literally until about 2 am every morning We re booked for at least the next year. Unfortunately we re very happy. We re very, very busy. We re one of the few businesses that s busy right now Matt Paxton The bank now owns this home. The people no longer own it. It ll sit empty for probably about

12 12 Talo on ollut tyhjillään nyt puoli vuotta, - ja se pysyy tyhjillään varmasti vielä ainakin puoli vuotta. Joskus on vähän karmivaa tulla taloon, - koska siellä saattaa olla joku. Kodittomat saattavat livahtaa sinne nukkumaan. Sisältä löytää myös asukkaiden kuvia, - tai asukkaat saattavat ilmaantua paikalle. Suomessa asuntolaina on pankin vastuulla. Pankilla on taloudellinen kannustin selvittää, kuinka luottokelpoinen ja maksukykyinen asiakas on. USA:ssa kehitettiin kuitenkin systeemi, jossa pankki myi lainan ja lainan maksuun liittyvän riskin eteenpäin luvulla lainaa asunnon ostoon alkoi saada uskomattoman helposti. Luottokelpoisuusvaatimuksia höllennettiin. Lainanantajia ei kiinnostanut lainanottajan maksukyky, - sillä nekin uskoivat harhaan, - että asuntojen hinnat muka nousevat aina. Ei haitannut, vaikka lainanottajalla ei ollut hyvää luotonmaksukykyä, - koska talon arvon ajateltiin nousevan vuosi vuodelta. Laajalle levinnyt harhakuvitelma sai meidät tähän jamaan. Asunnon tarvitsija ostaa asunnon ja hankkii lainan asuntolainameklarilta. Meklari välittää lainan pankille, ja kuittaa palkkion. Pankki niputtaa useita asuntolainoja yhteen asuntolainajohdannaiseksi, myy sen investointipankille, ja kuittaa palkkion. Luottoluokittaja antaa investointipankille asuntolainajohdannaisesta luokituksen, ja kuittaa palkkion. Investointipankki myy a year It s been empty for six months already, and it probably sit another six to ten months. Sometimes it s a little spooky. Sometimes you walk in you don t know what you re going to find. You re worried if someone is still there. Often the homeless people will sneak into the house and sleep there Then you start finding like pictures of the people that lived there. You start associating a face or sometimes they show up. That s when it s really weird. Talon siivousta Rivlin Lenders got very lax in their standards They were not worrying so much about whether the borrower could repay because they too were taken in by this collective delusion that housing prices will always go up. So even if the borrower didn t have very good credit it didn t matter because the house will always be worth more next year than it was worth this year. It was that collective delusion and very wide spread that got us into this big trouble. animaatio asuntolainan arvopaperistamispyramidista

13 13 asuntolainajohdannaisen sijoittajille, ja kuittaa palkkion. Sijoittajia olivat riskirahastot, eläkerahastot ja pankit kaikkialta maailmasta, myös Suomesta. Lainan alun perin myöntäneen pankin ei tarvinnut välittää, - pystyykö lainanottaja maksamaan enemmän kuin ensimmäisen erän. Kun tämä erä oli maksettu, pankki myi lainan eteenpäin - ja kääri siitä muhkean palkkion. Laina oli sen jälkeen jonkun muun ongelma. Lainojen niputtamisesta asuntolainajohdannaiseksi sai myös palkkion, - jonka puolestaan maksoi sijoittaja. Sitten tulivat mukaan ns. luottotappiovakuutukset - jotka ovat kattamattomia vakuutuksia. Eräänlaisia vetoja siitä, maksetaanko laina takaisin. Järjestelmän kaikki toimijat käärivät joka vaiheessa isot rahasummat, - vaikka kauppaa käytiin lainapapereilla, joita ei maksettaisi. Kun korot nousivat, niin maksukyvyltään subprime eli alle priiman ollut asuntolainan ottaja ei pystynytkään huolehtimaan lainastaan ja menetti kotinsa. Galbraith What happened was that we would have an originator who had no reason to care whether the underlying borrower was able to pay for more than 30 days. Once they made that first payment the originator could sell the mortgage. He would pocket a big fee for having originated it and then it was someone else s problem. And then there would be a fee for underwriting for packaging and securitizing those mortgages and that would be then go on be paid by the ultimate buyer. And then there would be insurance the so called credit default swaps which are insurance policies with no reserves or basically bets on when things would go bad. So there were fees at every part of the system. People who were in the financial system were making money at each stage from an instrument that was going to fail. asuntolainan arvopaperistamis-pyramidi sortuu Sijoittajat menettivät rahansa. Väliportaiden kuittaamat palkkiot oli jo maksettu. Tiesivätkö toimijat, että rakennelma oli hutera? Heillä oli oma kielensä kuvaamaan toimintaa. Luottoja, jotka oli myönnetty lainanottajan tuloja tarkistamatta, - kutsuttiin "ei papereita -lainoiksi" tai "valehtelijan lainoiksi". Ns. NINJA-lainat oli myönnetty henkilölle, - jolla ei ollut tuloja, Galbraith Did the know that it was based on a shaky basis? They had a language to describe their practices. The loans which were made on the basis of undocumented income statements were called No doc loans. They were also called liars loans. Sometimes they were called Ninja loans for No income, no job, no assets. They were called neutron loans. A neutron loan is a loan which destroys the people but leaves the building intact. So it is I think fair to say that people who were in the industry understood

14 14 työtä eikä varallisuutta. Niitä kutsuttiin myös "neutronilainoiksi". Sellainen tuhoaa ihmiset, mutta ei asuntoa. Lainapapereita välittävät ihmiset ymmärsivät, mitä olivat tekemässä. Kun asuntolainajohdannaisia myytiin eteenpäin, - niitä kutsuttiin "myrkkyjätteeksi". Nimitykset paljastavat, että he tiesivät, mitä olivat tekemässä. Musiikki Brother can you spare a dime Yksi tämän kriisin syitä oli järjestelmä, - joka perustui huonolaatuisiin asuntolainoihin. Jälkeenpäin ajatellen kaikkien olisi pitänyt nähdä, - että näin hutera pohja romahtaisi. Eräässä pilapiirroksessa selitettiin, - ettei kannata ostaa yhtä sairasta lehmää, - mutta jos ostaa osakkeita monesta sairaasta lehmästä, - se on viisas investointi. Niin hullua se oli. Asuntolainojajohdannaisia on käytetty jo 60 vuoden ajan. Järjestelmä toimi hyvin, - kunhan asuntolainanottajat olivat luottokelpoisia - ja maksukyky tarkistettiin, - ja kun ei ollut valtavaa asuntojen hintakuplaa. Jo olisi pitänyt huomata, - että asuntojen hinnat olivat käsittämättömiä - ja että johdannaisten perustana oli lainoja, - jotka oli annettu ihmisille, joiden takaisinmaksukyky oli epäilyttävä. Ihmiset kuvittelivat luoneensa rahoitustaikuudella - what they were doing. When the loans were securitized and passed along they were called toxic waste. These are not neutral terms they terms generated by people who know what they are doing Myytävien asuntojen sale kylttejä One of the aspects of the present crisis was this system which was built upon the mortgages and subprime mortgages. So in retrospect everybody should have known that the foundings were so shaky that it s going to crumble I know I just saw a cartoon where someone was saying, explaining that if you buy one deceased cow that s bad but if you buy shares in lots of deceased cows, then it s good investment. That s mad. It really was Sure it should have been Now to be fair we ve had securitised mortgages for 60 years and they worked okay as long as the mortgages were mortgages to people who were financially sound, so they were conventional mortgages with conventional criteria and also as long as you didn t have a giant housing bubble. What should have been obvious by , was that housing prices looked very odd, and we had all of these securities that were backed by mortgages to people who had very questionable capacity to pay. And people convinced themselves that because of the magic of the financial engineering that they ve managed to produce high quality assets out of this and that was very stupid.

15 15 näistä lainoista laadukkaita sijoituskohteita. Se oli typerää. Rahoitusjohdannaisten kaupasta sai suuret voitot, mutta myös riskit olivat suuret. Riskit toteutuivat ja kaatoivat syyskuussa investointipankki Lehman Brothersin konkurssiin. Arkisto Lehman Brothersin työntekijät kantavat tavaroitaan toimitalosta Manhattanilla It sucks. Tämä on syvältä. Palkkiojärjestelmät kannustivat ahneuteen. Rahastonhoitajat ottivat muiden rahoilla suuria riskejä ja saivat sitten suuret palkkiot itselleen Mikä on tunnelma? Porukka juo olutta ja polttaa tupakkaa... Finanssikriisi on pyyhkäissyt suuret amerikkalaiset investointipankit olemattomiin. Kivitalot Manhattanilla ovat vaihtaneet omistajaa, Lehman Brothersin toimitalo on nyt Barclays-pankilla Investointipankkiireista, jotka aikoinaan itsekin kutsuivat itseään Universumin valtiaiksi, on tullut kuplatalouden ahneuden symboleja, jotka USA:n kongressin valiokunnassa selittävät palkkioitaan. kongressiedustaja Henry Waxman Ettekö ottanutkin viitisensataa miljoonaa dollaria - Lehman Brothersin johtajan ominaisuudessa - vuodesta 2000 tähän vuoteen Richard S. Fuld Valtaosa osakkeistani tuli... Anteeksi, sain valtaosan palkkioistani osakkeina. Suurin osa saamistani osakkeista - oli omistuksessani vielä, kun Lehman meni konkurssiin. Kun yhtiöllä meni hyvin, meilläkin meni hyvin. Lehman Brothersin johtaja: Explain the mood for me? The mood. People are drinking beer and smoking inside Nykyinen Barclay s Bankin toimitalo ja sen valomainokset Arkisto Lehman Brothersin entinen johtaja USA:n kongressin valiokunnan kuulemistilaisuudessa Henry Waxman, valiokunnan puheenjohtaja: Basically, didn t you take home around 400 to 500 million dollars as the head of Lehman Brothers, since 2000 to now? Lehman Brothers in entinen toimitusjohtaja Richard S. Fuld: The majority of my stocks came, excuse me, the majority of compensation came in stock. The vast majority of the stock that I got, I still owned at the point of our filing. When the company did well, we did well. When the company did not do well, Sir, we did not do well.

16 16 Kun yhtiöllä ei mennyt hyvin, meilläkään ei mennyt hyvin. Waxman Herra Fuld, yhtälö ei toimi: Teillä meni hyvin, kun yhtiöllä meni hyvin - mutta myös silloin kun yhtiöllä ei mennyt hyvin. Yhtiönne osakkeenomistajat menettivät kaiken. Kun vuosipalkkiot nousevat miljoonan dollarin tasolle, - ja eräät riskirahastojen johtajat saivat paljon enemmänkin, - niin silloin puhutaan sellaisista rahamääristä, - jotka ovat täysin suhteettomia - verrattuna yhtiön pitkän ajan taloudelliseen tulokseen Investointipankkiirien, rahastonhoitajien, diilerien ja meklareiden palkkioiden perusteena olivat hyvin lyhytaikaiset voitot. Mitä suurempia riskejä otti sijoitustoiminnassa, sitä suurempia voittoja ja palkkioita - sai. Satumaiset palkkiot kannustivat ottamaan suuria riskejä muiden rahoilla. Lyhytaikaiset voitot olivat vain kangastusta. Ne ovat nyt sulaneet jättitappioksi. Jättipalkkiot pysyvät Yhtiöiden johto ja hallitukset - vieraantuivat tavallisten ihmisten ajattelutavasta. Kymmenen miljoonaa dollaria ei tuntunut enää miltään, - kun joku toinen johtaja sai 12 miljoonaa. Johdon palkkiot karkasivat käsistä 30 tai 40 miljoonaan. Johto menetti kosketuksen siihen todellisuuteen, - jossa 20 dollarin tunnilta on monen mielestä hyvä palkka. Musiikki Brother can you spare a dime Waxman: Well, Mr. Fuld, there seems to be a breakdown, because you did very well when the company was doing well, and you did very well when the company wasn t doing well. And now your shareholders who owned your company, have nothing. They have been wiped out. Galbraith When you get up to this level money, when you re talking million dollars a year, or more, much more in the case of some of the hedge fund managers, you re talking about sums which cannot be associated in a meaningful way with the long term performance of the enterprise. Barclay s Bankin toimitalo Rivlin Executives of companies and boards of companies got disconnected from the way ordinary people think They begun thinking ten million dollars, that s not very much money, this executive over here gets 12 million and then it escalated. People were talking million and they were not in touch with fact that people who earned 20dollars an hour and think that s a lot of money. New Yorkin ruokapankki Sherman Baker eläkeläis-vapaaehtoinen

17 17 Sherman Baker Täällä käy kaikenlaista väkeä. Sellaisiakin, joita ei olisi kuvitellut näkevänsä täällä. Tilanne on nyt sellainen. Moni on menettänyt hyvän työpaikan ja tarvitsee apua. Ihmisiä on joka lähtöön. Vilma Friaf Mikä tuo sinut ruokapankkiin? - Taloustilanne on nyt huono. Täältä saa ruokaa ilmaiseksi, joten säästän kauppalaskussa. Tämä on hyvä lapsille. Nyt he saavat kunnon aamiaisen. Täältä saa paljon ruokaa. Sherman Baker Mikä tilanne täällä on lähitulevaisuudessa? Kaaos. Väkeä voi tulla niin paljon, ettemme pysy perässä. Emme halua ruoan loppuvan ruokapankista. Lähiaikoina taitaa tulla kaaosta. Musiikki Brother can you spare a dime 2000-luvun alun nousukausi oli velkavetoinen. Asuntojen hintakuplan puhjetessa kaiken velan, niin julkisen kuin yksityisenkin, osuus USA:n kansantuotteesta oli 360 prosenttia, Velkavuori on kasvanut lähes nelinkertaiseksi kansatalouden kokoon verrattuna. Ihmiset ottivat liikaa velkaa ja elivät yli varojensa. Ostettiin kulutushyödykkeitä, yhä isompia autoja ja taloja. Meistä tuli velaksi elävä kulutusyhteiskunta, ja säästämisaste laski. Alle nollan? Säästämisaste on laskenut pitkän aikaa melko tasaisesti. Se laski lähelle nollaa, Right now we get all kind of people. People that sometime you never thought that you would see But the way situations are today, we re seeing all types of people. We see people that had good jobs and lost them, they need help. We see all type of people. Vilma Friaf kotiavustaja What brings you here to the foodbank? Economy. Economy right now is very bad. Right here we get some food and we don t need to spend too much money at the supermarket. This is good for our children. They need some good food in the morning, breakfast. They give you a lot of food. Sherman Baker eläkeläis-vapaaehtoinen What do you expect the near future to be like? Chaos. I think it s going to be chaos to the point that it s going to be so many people here that we may not keep up with it. We don t want the food bank to run out. So it s going to be like a little chaos in near future I think. New Yorkin ruokapankki Rivlin Individuals were over-borrowing. They were buying more than they could afford, more consumer goods, more automobiles, larger automobiles, more houses, larger houses. We had become a borrowing and a consuming society and our savings rate had dropped and that was Under zero? Yes our savings rate had dropped over quite a long a period rather steadily and got very close to zero And that is an unsustainable situation. It

18 18 jolloin tilanne on kestämätön. Se onnistui vain siksi, - että Yhdysvallat otti velkaa muilta mailta, - jotka halusivat sijoittaa ylijäämänsä tänne. Ennenkokematonta ylivelkaantumista kiihdytti Keskuspankin Alan Greenspanin johdolla harjoittama äärimmäisen löysä rahapolitiikka. Kun teknologiaosakkeiden kupla puhkesi vuonna 2000, Keskuspankki ja Greenspan helpottivat osakemarkkinoiden ja sijoittajien tilannetta ja pitivät ohjauskoron reaalisesti negatiivisena lähes kolmen vuoden ajan Halpa raha kiihdytti asuntojen hintakuplan valtavaan kasvuun. Sherman Baker Minä syytän hallitusta. Koska kuplan tiedettiin puhkeavan, sen olisi pitänyt painaa jarrua - ja yrittää estää katastrofi. Hallitus ei tehnyt niin, joten sitä tästä saa syyttää. Alan Greenspan oli USA:n keskuspankin johdossa harvinaisen pitkään, lähes 20 vuotta. Tuona aikana Greenspan sai melkein myyttiset mittasuhteet. Eläkkeelle siirtynyt Greenspan julkaisi muistelmansa syksyllä 2007, jolloin maailman rahamarkkinoilla levottomuuden aika oli jo muuttumassa sekasorroksi Kun Yhdysvaltain keskuspankin johtaja Greenspan jäi eläkkeelle, - häntä ylistettiin kaikkien aikojen etevimmäksi pankinjohtajaksi. Nyt hänen nimensä on vedetty lokaan. Aivan. - Miten näin pääsi tapahtumaan? Hänen maineensa johtui paljolti siitä yksinkertaisesta syystä, - että hän johti keskuspankkia aikana, - jolloin vielä vähän hämäristä syistä was being sustained only because the US was borrowing from the rest of the world. The rest of the world had savings they wanted to invest somewhere. New Yorkin ruokapankki Sherman Baker eläkeläis-vapaaehtoinen I blame the government. They should have had a cap on things. Seeing that this was coming and try to prevent it,. but they didn t. So actually we really have to blame the government Arkisto Alan Greenspanin kirjan The Age of Turbulence julkistamistilaisuus When Federal Reserve s chairman Allen Greenspan left the office he was praised as perhaps the greatest central banker of all times, now his name is in the mud? Yes. How did this come by? Well he was He A lot of his reputation came from simply having been in charge of the Fed at the time when, for reasons that we still don t fully understand, the US economy did perform pretty well. We had a long period of high growth, low unemployment, low inflation, that was better than anyone would have thought that we could achieve. And Greenspan

19 19 USA:n talouskehitys oli suotuisaa. Talouskasvu oli nopeaa, työttömyys vähäistä ja inflaatio pysyi aisoissa. Kehitys oli parempaa kuin kukaan olisi uskonut. Greenspan sattui johtamaan tuolloin keskuspankkia. Hän sai kunnian kehityksestä, vaikkei se ollut hänen ansiotaan. Toki on sanottava, että Greenspan arvioi usein oikein. Esimerkiksi vuoden 1998 velkakriisin hän arvioi oikein. Hän antoi talouden kasvaa eikä ollut liian huolissaan inflaatiosta. Hänellä oli ansionsa, joskaan ei niin suuret kuin luultiin. Hänen ollessaan johdossa kuplat seurasivat toisiaan. Ensin tuli teknologiaosakkeiden kupla ja sitten asuntohintojen kupla. Uskottiin aina, - että Greenspan pystyy siivoamaan kuplan puhkeamisen sotkut, - mutta toisin kävi. Hän näytti hoitavan kaiken hyvin, - mutta kyseessä oli melkein pyramidihuijaus. Hän näytti taitavalta johtajalta, mutta tappiot jäivät toisten niskoille. Hänen uransa oli siis jättimäinen pyramidihuijaus? Tavallaan. Se ei ole koko totuus, - mutta monien Greenspanin toimien todelliset kustannukset - paljastuivat vasta kun hän oli jo lähtenyt keskuspankista. Greenspania varoitettiin asuntojen hintakuplasta, mutta Greenspan piti varoitteluja aiheettomina ALICE M. RIVLIN Keskuspankin varapuheenjohtaja Keskuspankki olisi voinut varoittaa osavaltioiden markkinavalvojia, - happened to in charge of Fed when all that happened, so people give him credit but it really wasn t him. He also, to be honest, on several occasions he had very good judgement. He had a good judgement about what to do in 1998 when there was a crisis. He had a good judgement about letting the economy to expand, waiting to see some inflation. He certainly had a reasonably good record, but not as good as people thought. But in retrospect, he basically presided over a succession of bubbles, first a bubble in stocks, especially technology stocks, and then the bubble in housing. And the belief that he or his successor can always clean up when the bubbles burst, that turns out not to have been true. He looked good but in a way it was In a way you can almost say that it was a Ponzi scheme. He was able to be central banker, looking very good, but eventually he left the loss for somebody else. So you are saying that it was a kind of gigantic Ponzi scheme? Yeh, in a way, I mean, it s not entirely fair, but. a lot of what people look at as being Greenspan s success was not really the fact that the costs of his policy didn t appear until after he was no longer at the Fed. Alan Greenspanin kirjan julkistamistilaisuus Rivlin The Federal Reserve could have brought the state regulators to the table and said: This market, this subprime market, is getting out of control. We think the standards should be higher

20 20 että subprime-lainat ovat riistäytymässä hallinnasta - ja että luottojen myöntämistä tulee valvoa tarkemmin. Niiden olisi pitänyt yhdessä sopia tiukemmista lainanantoehdoista. Tätä suositteli entinen kollegani, - valitettavasti edesmennyt Edward Gramlich. Olimme olleet työtovereita, kun minä olin vielä keskuspankissa. Gramlich oli huolestunut subprime-lainojen markkinoista. Hän patisti Greenspania yhteistyöhön markkinavalvojien kanssa - tekemään asialle jotain. Johtaja ei tehnyt mitään, koska ei katsonut sen kuuluvan tehtäviinsä. Jälkeenpäin ajatellen toimet olisivat olleet tarpeen. Mitä Greenspanin olisi pitänyt tehdä? Vaikea sanoa. Hänen olisi pitänyt ymmärtää valvonnan merkitys, - mutta hän vastusti aina jyrkästi markkinoiden valvontaa. Häntä varoitettiin subprimeista, mutta hän ei suostunut toimimaan. Hän ei olisi saanut lietsoa asuntokuplaa. Kun monille oli jo selvää, miten valtava asuntojen hintakupla oli, - Greenspan arvioi yhä, että hintojen nousu oli perusteltua. Hän kannatti innokkaasti uusia rahoitustuotteita - ja piti niitä hyvin myönteisinä. Kaikki tämä vain paisutti kuplaa. Musiikki Brother can you spare a dime New Yorkin Manhattanilla on nähtävyys, jonka edessä ei näe turisteja eikä valokuvaajia. Kellotaulu mittaa USAn julkista velkaa. Lukema on yli 10 tuhatta miljardia dollaria. and let s get together and agree on common standards which should be stricter. That was proposed actually that kind of course of action by my former colleague, unfortunately my late colleague, [Edward] Gramlich From the Fed? Who was a colleague at the Fed. I had left by then. He was very worried by the subprime market and he was urging the chairman to bring together the state regulators to do something about that market and the chairman didn t want do that. He didn t see that as his job. In retrospect, it certainly would have been a good thing to do. And what Alan Greenspan should have done? Well that s not actually as easy a question to answer as you might think. He should have, certainly should have supported more regulation. He was adamantly opposed to regulation On many, many? On many things, but he was warned about subprimes and he refused to do anything. He should not have cheered on the housing bubble. When it was clear to lots of people, including me, that we had a gigantic housing bubble, Greenspan was still insisting that it was all perfectly justified. He cheered on the growth of exotic financial contracts saying that they were great things. And in all these ways he helped to inflate the bubble. katunäkymiä 8th Street The National Debt Clock ja kerjäläinen sen edessä

Network to Get Work. Tehtäviä opiskelijoille Assignments for students. www.laurea.fi

Network to Get Work. Tehtäviä opiskelijoille Assignments for students. www.laurea.fi Network to Get Work Tehtäviä opiskelijoille Assignments for students www.laurea.fi Ohje henkilöstölle Instructions for Staff Seuraavassa on esitetty joukko tehtäviä, joista voit valita opiskelijaryhmällesi

Lisätiedot

ALOITUSKESKUSTELU / FIRST CONVERSATION

ALOITUSKESKUSTELU / FIRST CONVERSATION ALOITUSKESKUSTELU / FIRST CONVERSATION Lapsen nimi / Name of the child Lapsen ikä / Age of the child yrs months HYVINKÄÄN KAUPUNKI Varhaiskasvatuspalvelut Lapsen päivähoito daycare center / esiopetusyksikkö

Lisätiedot

ECVETin soveltuvuus suomalaisiin tutkinnon perusteisiin. Case:Yrittäjyyskurssi matkailualan opiskelijoille englantilaisen opettajan toteuttamana

ECVETin soveltuvuus suomalaisiin tutkinnon perusteisiin. Case:Yrittäjyyskurssi matkailualan opiskelijoille englantilaisen opettajan toteuttamana ECVETin soveltuvuus suomalaisiin tutkinnon perusteisiin Case:Yrittäjyyskurssi matkailualan opiskelijoille englantilaisen opettajan toteuttamana Taustaa KAO mukana FINECVET-hankeessa, jossa pilotoimme ECVETiä

Lisätiedot

Guidebook for Multicultural TUT Users

Guidebook for Multicultural TUT Users 1 Guidebook for Multicultural TUT Users WORKPLACE PIRKANMAA-hankkeen KESKUSTELUTILAISUUS 16.12.2010 Hyvää käytäntöä kehittämässä - vuorovaikutusopas kansainvälisille opiskelijoille TTY Teknis-taloudellinen

Lisätiedot

The role of 3dr sector in rural -community based- tourism - potentials, challenges

The role of 3dr sector in rural -community based- tourism - potentials, challenges The role of 3dr sector in rural -community based- tourism - potentials, challenges Lappeenranta, 5th September 2014 Contents of the presentation 1. SEPRA what is it and why does it exist? 2. Experiences

Lisätiedot

ENE-C2001 Käytännön energiatekniikkaa. Aloitustapaaminen 11.4.2016. Osa II: Projekti- ja tiimityö

ENE-C2001 Käytännön energiatekniikkaa. Aloitustapaaminen 11.4.2016. Osa II: Projekti- ja tiimityö ENE-C2001 Käytännön energiatekniikkaa Aloitustapaaminen 11.4.2016 Osa II: Projekti- ja tiimityö Sisältö Projektityö Mitä on projektityö? Projektityön tekeminen: ositus, aikatauluhallinta, päätöksenteon

Lisätiedot

Skene. Games Refueled. Muokkaa perustyyl. napsautt. @Games for Health, Kuopio. 2013 kari.korhonen@tekes.fi. www.tekes.fi/skene

Skene. Games Refueled. Muokkaa perustyyl. napsautt. @Games for Health, Kuopio. 2013 kari.korhonen@tekes.fi. www.tekes.fi/skene Skene Muokkaa perustyyl. Games Refueled napsautt. @Games for Health, Kuopio Muokkaa alaotsikon perustyyliä napsautt. 2013 kari.korhonen@tekes.fi www.tekes.fi/skene 10.9.201 3 Muokkaa Skene boosts perustyyl.

Lisätiedot

Opiskelijat valtaan! TOPIC MASTER menetelmä lukion englannin opetuksessa. Tuija Kae, englannin kielen lehtori Sotungin lukio ja etälukio

Opiskelijat valtaan! TOPIC MASTER menetelmä lukion englannin opetuksessa. Tuija Kae, englannin kielen lehtori Sotungin lukio ja etälukio Opiskelijat valtaan! TOPIC MASTER menetelmä lukion englannin opetuksessa Tuija Kae, englannin kielen lehtori Sotungin lukio ja etälukio Päättääkö opettaja ohjelmasta? Vai voisivatko opiskelijat itse suunnitella

Lisätiedot

Erasmus Intensive Language Course KV kevätpäivät Kuopio 9.5.2011 Päivi Martin, Lapin yliopisto

Erasmus Intensive Language Course KV kevätpäivät Kuopio 9.5.2011 Päivi Martin, Lapin yliopisto Erasmus Intensive Language Course KV kevätpäivät Kuopio 9.5.2011 Päivi Martin, Lapin yliopisto EILC KOKEMUKSIA LAPISTA HAKEMUS BUDJETTI JÄRJESTÄVÄTAHO & VASTUU TYÖNJAKO KIELENOPETUS OHJELMA JA PALJON KOKEMUKSIA

Lisätiedot

Alueellinen yhteistoiminta

Alueellinen yhteistoiminta Alueellinen yhteistoiminta Kokemuksia alueellisesta toiminnasta Tavoitteet ja hyödyt Perusterveydenhuollon yksikön näkökulmasta Matti Rekiaro Ylilääkäri Perusterveydenhuollon ja terveyden edistämisen yksikkö

Lisätiedot

Choose Finland-Helsinki Valitse Finland-Helsinki

Choose Finland-Helsinki Valitse Finland-Helsinki Write down the Temporary Application ID. If you do not manage to complete the form you can continue where you stopped with this ID no. Muista Temporary Application ID. Jos et onnistu täyttää lomake loppuun

Lisätiedot

LYTH-CONS CONSISTENCY TRANSMITTER

LYTH-CONS CONSISTENCY TRANSMITTER LYTH-CONS CONSISTENCY TRANSMITTER LYTH-INSTRUMENT OY has generate new consistency transmitter with blade-system to meet high technical requirements in Pulp&Paper industries. Insurmountable advantages are

Lisätiedot

Norpe Winning Culture

Norpe Winning Culture Norpe Winning Culture TEKES Ideat vaihtoon 2.4.2014 Mona Hokkanen Smarter retailing Elämykselliset ostokokemukset Yksilölliset myymäläkonseptit Alhaisimmat kokonaiselinkaarikustannukset Seite 2 Miksi?

Lisätiedot

Miten koulut voivat? Peruskoulujen eriytyminen ja tuki Helsingin metropolialueella

Miten koulut voivat? Peruskoulujen eriytyminen ja tuki Helsingin metropolialueella Miten koulut voivat? Peruskoulujen eriytyminen ja tuki Helsingin metropolialueella 26.4.2012 1 "There is often a property bubble around catchment areas. If a school makes a house more saleable or desirable,

Lisätiedot

Strategiset kyvykkyydet kilpailukyvyn mahdollistajana Autokaupassa Paula Kilpinen, KTT, Tutkija, Aalto Biz Head of Solutions and Impact, Aalto EE

Strategiset kyvykkyydet kilpailukyvyn mahdollistajana Autokaupassa Paula Kilpinen, KTT, Tutkija, Aalto Biz Head of Solutions and Impact, Aalto EE Strategiset kyvykkyydet kilpailukyvyn mahdollistajana Autokaupassa Paula Kilpinen, KTT, Tutkija, Aalto Biz Head of Solutions and Impact, Aalto EE November 7, 2014 Paula Kilpinen 1 7.11.2014 Aalto University

Lisätiedot

-seminaari 24.4.2013

-seminaari 24.4.2013 -seminaari 24.4.2013 OHJELMA 24.4.2013 Sanomatalo 15.00 Seminaarin avaus, Suomen Partiolaisten puheenjohtaja Harri Länsipuro 15.05 Tervetuliaissanat Sanomatalon puolesta toimituspäällikkö Antero Mukka

Lisätiedot

Ostamisen muutos muutti myynnin. Technopolis Business Breakfast 21.8.2014

Ostamisen muutos muutti myynnin. Technopolis Business Breakfast 21.8.2014 Ostamisen muutos muutti myynnin Technopolis Business Breakfast 21.8.2014 Taking Sales to a Higher Level Mercuri International on maailman suurin myynnin konsultointiyritys. Autamme asiakkaitamme parantamaan

Lisätiedot

Karkaavatko ylläpitokustannukset miten kustannukset ja tuotot johdetaan hallitusti?

Karkaavatko ylläpitokustannukset miten kustannukset ja tuotot johdetaan hallitusti? For professional use only Not for public distribution Karkaavatko ylläpitokustannukset miten kustannukset ja tuotot johdetaan hallitusti? 08.02.2012 Jyrki Merjamaa, Head of Asset Management Aberdeen Asset

Lisätiedot

Kielenkäytön näkökulma oppimisvuorovaikutukseen

Kielenkäytön näkökulma oppimisvuorovaikutukseen Kielenkäytön näkökulma oppimisvuorovaikutukseen Tarja Nikula Soveltavan kielentutkimuksen keskus tarja.nikula@jyu.fi Kiinnostuksen kohteena Luokkahuonevuorovaikutus vieraalla kielellä englannin kielen

Lisätiedot

TIETEEN PÄIVÄT OULUSSA 1.-2.9.2015

TIETEEN PÄIVÄT OULUSSA 1.-2.9.2015 1 TIETEEN PÄIVÄT OULUSSA 1.-2.9.2015 Oulun Yliopisto / Tieteen päivät 2015 2 TIETEEN PÄIVÄT Järjestetään Oulussa osana yliopiston avajaisviikon ohjelmaa Tieteen päivät järjestetään saman konseptin mukaisesti

Lisätiedot

ENGLISH 1 A1 alkeet, 1. kappale M.A. Tehtävien symbolit: vihkotehtäviä kielioppi

ENGLISH 1 A1 alkeet, 1. kappale M.A. Tehtävien symbolit: vihkotehtäviä kielioppi ENGLISH 1 A1 alkeet, 1. kappale M.A. Tehtävien symbolit: vihkotehtäviä kielioppi Keskustelutehtävä Kertaustehtäviä Sanasto 1. Friends. Thom is a new boy in school. No-one knows him. Thom doesn t have any

Lisätiedot

Vaihtoon lähdön motiivit ja esteet Pohjoismaissa. Siru Korkala 12.10.2012

Vaihtoon lähdön motiivit ja esteet Pohjoismaissa. Siru Korkala 12.10.2012 Vaihtoon lähdön motiivit ja esteet Pohjoismaissa Siru Korkala 12.10.2012 Tutkimuskysymykset Miten kansainväliseen liikkuvuuteen osallistuvat opiskelijat eroavat ei-liikkujista taustoiltaan Mitkä ovat liikkuvuuden

Lisätiedot

FinFamily Installation and importing data (11.1.2016) FinFamily Asennus / Installation

FinFamily Installation and importing data (11.1.2016) FinFamily Asennus / Installation FinFamily Asennus / Installation 1 Sisällys / Contents FinFamily Asennus / Installation... 1 1. Asennus ja tietojen tuonti / Installation and importing data... 4 1.1. Asenna Java / Install Java... 4 1.2.

Lisätiedot

Tarua vai totta: sähkön vähittäismarkkina ei toimi? 11.2.2015 Satu Viljainen Professori, sähkömarkkinat

Tarua vai totta: sähkön vähittäismarkkina ei toimi? 11.2.2015 Satu Viljainen Professori, sähkömarkkinat Tarua vai totta: sähkön vähittäismarkkina ei toimi? 11.2.2015 Satu Viljainen Professori, sähkömarkkinat Esityksen sisältö: 1. EU:n energiapolitiikka on se, joka ei toimi 2. Mihin perustuu väite, etteivät

Lisätiedot

Start- upista kanna-avaksi yritykseksi

Start- upista kanna-avaksi yritykseksi Start- upista kanna-avaksi yritykseksi Reijo Syrjäläinen Gorilla Ventures Oy Lesson # 1 Product to Market Fit!!! Technology Adoption Life-Cycle Tornado Main Street Early Market " THE CHASM Bowling Alley

Lisätiedot

WELL-BEING (SWB), ECONOMY AND POLITICS A NECESSARY STEP OR ONE BRIDGE TOO FAR?

WELL-BEING (SWB), ECONOMY AND POLITICS A NECESSARY STEP OR ONE BRIDGE TOO FAR? Juho Saari, Professor, Welfare sociology, Director, The University of Eastern Finland, Tieteiden talo, 22.9.2011 WELL-BEING (SWB), ECONOMY AND POLITICS A NECESSARY STEP OR ONE BRIDGE TOO FAR? The pillars

Lisätiedot

WITNESS SUPPORT THE FINNISH EXPERIENCE

WITNESS SUPPORT THE FINNISH EXPERIENCE WITNESS SUPPORT THE FINNISH EXPERIENCE T i i n a R a n t a n e n R e g i o n a l M a n a g e r, V i c t i m S u p p o r t F i n l a n d 17.6.2013 1 VS FINLAND S SERVICES Help line (nation wide) Mon - Tue

Lisätiedot

Lapin Rovaniemen moduuli 2 verkko-opiskelijoiden kysymyksiä tetoimiston virkailijoiden tapaamiseen AC-huoneessa:

Lapin Rovaniemen moduuli 2 verkko-opiskelijoiden kysymyksiä tetoimiston virkailijoiden tapaamiseen AC-huoneessa: Lapin Rovaniemen moduuli 2 verkko-opiskelijoiden kysymyksiä tetoimiston virkailijoiden tapaamiseen AC-huoneessa: Koulutukseen ja Te-toimiston rooliin liittyviä kysymykset: 1. Olen yli 30-vuotias mutta

Lisätiedot

epäsuora esitys ilmoittaa jälkikäteen, mitä joku sanoo tai sanoi

epäsuora esitys ilmoittaa jälkikäteen, mitä joku sanoo tai sanoi EPÄSUORA ESITYS epäsuora esitys ilmoittaa jälkikäteen, mitä joku sanoo tai sanoi tyypillisesti epäsuoraa esitystä käytetään viestin välittämiseen, kirjan / lehden tms. selostamiseen, kertomaan mitä joku

Lisätiedot

Mun/miun nimi on Paul. Mikä sun/siun nimi on? Mun/miun nimi on Jani. minun, mun, miun nimeni my name sinun, sun, siun nimesi your name

Mun/miun nimi on Paul. Mikä sun/siun nimi on? Mun/miun nimi on Jani. minun, mun, miun nimeni my name sinun, sun, siun nimesi your name 1 MINÄ ITSE MAAT, KIELET ja KANSALAISUUDET TERVEHDYKSET ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Paul

Lisätiedot

Digitalisoituminen, verkottuminen ja koulutuksen tulevaisuus. Teemu Leinonen teemu.leinonen@taik.fi Medialaboratorio Taideteollinen korkeakoulu

Digitalisoituminen, verkottuminen ja koulutuksen tulevaisuus. Teemu Leinonen teemu.leinonen@taik.fi Medialaboratorio Taideteollinen korkeakoulu Digitalisoituminen, verkottuminen ja koulutuksen tulevaisuus Teemu Leinonen teemu.leinonen@taik.fi Medialaboratorio Taideteollinen korkeakoulu The future is already here - it is just unevenly distributed.

Lisätiedot

Data Quality Master Data Management

Data Quality Master Data Management Data Quality Master Data Management TDWI Finland, 28.1.2011 Johdanto: Petri Hakanen Agenda 08.30-09.00 Coffee 09.00-09.30 Welcome by IBM! Introduction by TDWI 09.30-10.30 Dario Bezzina: The Data Quality

Lisätiedot

Kestävä kehitys - Lupa toimia eri tavalla. 2013 20.9. Naantali Anssi Tuulenmäki, Yli-innovaatioaktivisti

Kestävä kehitys - Lupa toimia eri tavalla. 2013 20.9. Naantali Anssi Tuulenmäki, Yli-innovaatioaktivisti Kestävä kehitys - Lupa toimia eri tavalla 2013 20.9. Naantali Anssi Tuulenmäki, Yli-innovaatioaktivisti Tutkimuspäällikkö vai Yli-innovaatioaktivisti? Vastaanottovirkailija vai First Impression Manager?

Lisätiedot

MUSEOT KULTTUURIPALVELUINA

MUSEOT KULTTUURIPALVELUINA Elina Arola MUSEOT KULTTUURIPALVELUINA Tutkimuskohteena Mikkelin museot Opinnäytetyö Kulttuuripalvelujen koulutusohjelma Marraskuu 2005 KUVAILULEHTI Opinnäytetyön päivämäärä 25.11.2005 Tekijä(t) Elina

Lisätiedot

Junaelokuva 6 (kuvausversio) 14.8.2011. Kirjoittanut: Ismo Kiesiläinen. sekä Leena Kuusisto. Alkuperäisidea: Julieta Lehto

Junaelokuva 6 (kuvausversio) 14.8.2011. Kirjoittanut: Ismo Kiesiläinen. sekä Leena Kuusisto. Alkuperäisidea: Julieta Lehto Junaelokuva 6 (kuvausversio) 14.8.2011 Kirjoittanut: Ismo Kiesiläinen sekä Leena Kuusisto Alkuperäisidea: Julieta Lehto 01 INT. RAVINTOLAVAUNU - ALKUILTA Tyttö istuu junan ravintolavaunussa pienen baaripöydän

Lisätiedot

Sisällysluettelo Table of contents

Sisällysluettelo Table of contents Sisällysluettelo Table of contents OTC:n Moodlen käyttöohje suomeksi... 1 Kirjautuminen Moodleen... 2 Ensimmäinen kirjautuminen Moodleen... 2 Salasanan vaihto... 2 Oma käyttäjäprofiili... 3 Työskentely

Lisätiedot

Equality of treatment Public Services

Equality of treatment Public Services Equality of treatment Public Services Providing high-quality Public Services in Europe based on the values of Protocol 26 (TFEU), Warsaw 12.10.2012 Kristian Siikavirta, Doctor of Law 18.10.2012 1 University

Lisätiedot

for employers Työvoimaa kuntoutujista ja kaikki voittaa! Projektipäällikkö Kaarina Latostenmaa Satakunnan ammattikorkeakoulu

for employers Työvoimaa kuntoutujista ja kaikki voittaa! Projektipäällikkö Kaarina Latostenmaa Satakunnan ammattikorkeakoulu Työvoimaa kuntoutujista ja kaikki voittaa! Projektipäällikkö Kaarina Latostenmaa Satakunnan ammattikorkeakoulu Employer Counselling www.tyomieli.fi Many models focus on rehabilitees We need to take care

Lisätiedot

EARLY LEARNING PLAN / ENGLANTI VARHAISKASVATUSSUUNNITELMA

EARLY LEARNING PLAN / ENGLANTI VARHAISKASVATUSSUUNNITELMA EARLY LEARNING PLAN / ENGLANTI VARHAISKASVATUSSUUNNITELMA JYVÄSKYLÄN KAUPUNKI Dear Family, Home and the family are the most important growth environment and community for the child. Alongside with home,

Lisätiedot

Arkkitehtuuritietoisku. eli mitä aina olet halunnut tietää arkkitehtuureista, muttet ole uskaltanut kysyä

Arkkitehtuuritietoisku. eli mitä aina olet halunnut tietää arkkitehtuureista, muttet ole uskaltanut kysyä Arkkitehtuuritietoisku eli mitä aina olet halunnut tietää arkkitehtuureista, muttet ole uskaltanut kysyä Esikysymys Kuinka moni aikoo suunnitella projektityönsä arkkitehtuurin? Onko tämä arkkitehtuuria?

Lisätiedot

Esikaupallisesti ratkaisu ongelmaan. Timo Valli 58. ebusiness Forum 21.5.2013

Esikaupallisesti ratkaisu ongelmaan. Timo Valli 58. ebusiness Forum 21.5.2013 Esikaupallisesti ratkaisu ongelmaan Timo Valli 58. ebusiness Forum 21.5.2013 Today we're still just scratching the surface of what's possible Technology should do the hard work so that people can get on

Lisätiedot

Miten saan käytännössä kaupan käyntiin halutussa. maassa? & Case Intia

Miten saan käytännössä kaupan käyntiin halutussa. maassa? & Case Intia Miten saan käytännössä kaupan käyntiin halutussa maassa? & Case Intia 16.4.2014 / Hannu Rossi Miksi haluat mennä uudelle markkina-alueelle? Nykyinen markkinat ovat täysin hyödynnetty/katettu? Tarvitset

Lisätiedot

Pohjoismaiden finanssikriisit 1990- luvulla

Pohjoismaiden finanssikriisit 1990- luvulla Pohjoismaiden finanssikriisit 1990- luvulla Tieteiden yö 10.1.2013 Seppo Honkapohja Suomen Pankki Esitetyt näkemykset ovat omiani eivätkä ne välttämättä vastaa Suomen Pankin kantaa. 1 Esityksen rakenne

Lisätiedot

Get Instant Access to ebook Kasvuyritys PDF at Our Huge Library KASVUYRITYS PDF. ==> Download: KASVUYRITYS PDF

Get Instant Access to ebook Kasvuyritys PDF at Our Huge Library KASVUYRITYS PDF. ==> Download: KASVUYRITYS PDF KASVUYRITYS PDF ==> Download: KASVUYRITYS PDF KASVUYRITYS PDF - Are you searching for Kasvuyritys Books? Now, you will be happy that at this time Kasvuyritys PDF is available at our online library. With

Lisätiedot

Korkeakoulujen tietohallinto ja tutkimus: kumpi ohjaa kumpaa?

Korkeakoulujen tietohallinto ja tutkimus: kumpi ohjaa kumpaa? Korkeakoulujen tietohallinto ja tutkimus: kumpi ohjaa kumpaa? Kerro meille datastasi työpaja 10.4.2013 Antti Auer Tietohallintopäällikkö Jyväskylän yliopisto Strateginen kehittäminen Johtamista, tutkimushallintoa

Lisätiedot

Lakimies PDF. ==>Download: Lakimies PDF ebook

Lakimies PDF. ==>Download: Lakimies PDF ebook Lakimies PDF ==>Download: Lakimies PDF ebook Lakimies PDF - Are you searching for Lakimies Books? Now, you will be happy that at this time Lakimies PDF is available at our online library. With our complete

Lisätiedot

4x4cup Rastikuvien tulkinta

4x4cup Rastikuvien tulkinta 4x4cup Rastikuvien tulkinta 4x4cup Control point picture guidelines Päivitetty kauden 2010 sääntöihin Updated for 2010 rules Säännöt rastikuvista Kilpailijoiden tulee kiinnittää erityistä huomiota siihen,

Lisätiedot

Kylmän sodan päättymisvaiheen tutkimustilanne

Kylmän sodan päättymisvaiheen tutkimustilanne Kylmän sodan päättymisvaiheen tutkimustilanne REIMAG-konsortio Turku 18.8.2014 Juhana Aunesluoma Network for European Studies / Juhana Aunesluoma www.helsinki.fi/yliopisto 22.9.2014 1 Kylmän sodan tutkimuksen

Lisätiedot

Lauseenvastikkeet / Shortened clauses

Lauseenvastikkeet / Shortened clauses Lauseenvastikkeet / Shortened clauses lauseenvastikkeet = lauselyhenteet tuovat tekstiin tiiviyttä ja lauserakenteisiin vaihtelua kuuluvat kirjoitettuun kieleen Sivulause (kursivoitu) When I went there,

Lisätiedot

812336A C++ -kielen perusteet, 21.8.2010

812336A C++ -kielen perusteet, 21.8.2010 812336A C++ -kielen perusteet, 21.8.2010 1. Vastaa lyhyesti seuraaviin kysymyksiin (1p kaikista): a) Mitä tarkoittaa funktion ylikuormittaminen (overloading)? b) Mitä tarkoittaa jäsenfunktion ylimääritys

Lisätiedot

Johdon palkitseminen laman syynä? Seppo Ikäheimo Helsingin kauppakorkeakoulu ikaheimo@hse.fi + 358 50 505 4990

Johdon palkitseminen laman syynä? Seppo Ikäheimo Helsingin kauppakorkeakoulu ikaheimo@hse.fi + 358 50 505 4990 Johdon palkitseminen laman syynä? Seppo Ikäheimo Helsingin kauppakorkeakoulu ikaheimo@hse.fi + 358 50 505 4990 - Lama syntyi Yhdysvalloissa rahoitusmarkkinoiden epäterveen toiminnan seurauksena 2000-luvulla

Lisätiedot

Tietoturva ja johdon vastuu

Tietoturva ja johdon vastuu Tietoturva ja johdon vastuu Jan Lindberg & Mika J. Lehtimäki 21.1.2014 18.10.2011 1 Esityksen rakenne Tietoturvalainsäädännön nykytila Vahingonkorvausvastuun rakenne Vastuu yhtiölle Vastuu kolmansille

Lisätiedot

BUBBLY Suomen englanninopettajat ry

BUBBLY Suomen englanninopettajat ry Bubbly 8: Travel By boat Nicola ei ole ennen matkustanut Tukholman tai Tallinnan laivalla. Oliver osaa vastata Nicolan kysymyksiin englanniksi. Valitse kumpi haluat olla. What are the cabins [hytit] like

Lisätiedot

Paikallispankit. -Pankkijärjestelmän terve selkäranka 29.1.2010

Paikallispankit. -Pankkijärjestelmän terve selkäranka 29.1.2010 Paikallispankit -Pankkijärjestelmän terve selkäranka 29.1.2010 VTT, MA(econ) Anders Kjellman Anders Kjellman Consulting Oy Ab Puh 040 5108199, email:anders.kjellman@abo.fi Copyright, 1996 Dale Carnegie

Lisätiedot

Biojätteen keruu QuattroSelect - monilokerojärjestelmällä. 21.10.2015 Tiila Korhonen SUEZ

Biojätteen keruu QuattroSelect - monilokerojärjestelmällä. 21.10.2015 Tiila Korhonen SUEZ Biojätteen keruu QuattroSelect - monilokerojärjestelmällä 21.10.2015 Tiila Korhonen SUEZ Agenda 1 SITA Suomi on SUEZ 2 QS, mikä se on? 3 QS maailmalla 4 QS Suomessa 5 QS Vaasassa SITA Suomi Oy ja kaikki

Lisätiedot

Lukio.fi. Laura Simik Pääsihteeri Suomen Lukiolaisten Liitto

Lukio.fi. Laura Simik Pääsihteeri Suomen Lukiolaisten Liitto Lukio.fi Laura Simik Pääsihteeri Suomen Lukiolaisten Liitto Liikkeelle lähtö Ajatus1 Tavaa o n g e l m a Lukio.fi = commodore64 Sivusto yhtä aikansa elänyt ja viihdyttävä kuin otsapermis tai NKOTB Julkaisujärjestelmä

Lisätiedot

Naisnäkökulma sijoittamiseen. 24.3.2007 Vesa Puttonen

Naisnäkökulma sijoittamiseen. 24.3.2007 Vesa Puttonen Naisnäkökulma sijoittamiseen 24.3.2007 Vesa Puttonen Miten sukupuolella voi olla mitään tekemistä sijoittamisen kanssa??? Naiset elävät (keskimäärin) pidempään kuin miehet Naiset saavat (keskimäärin) vähemmän

Lisätiedot

The fairy had beautiful long hair which swayed. Keijulla oli kauniit pitkät hiukset, joita tuuli hiljaa

The fairy had beautiful long hair which swayed. Keijulla oli kauniit pitkät hiukset, joita tuuli hiljaa Keijulla oli kauniit pitkät hiukset, joita tuuli hiljaa heilutti. Ja hiuksissa olevat sata pientä tiukua helisivät hennosti. Karhu ja hirvi kääntelivät päätään puolelta toiselle ja ihastelivat keijua.

Lisätiedot

Uusia kokeellisia töitä opiskelijoiden tutkimustaitojen kehittämiseen

Uusia kokeellisia töitä opiskelijoiden tutkimustaitojen kehittämiseen The acquisition of science competencies using ICT real time experiments COMBLAB Uusia kokeellisia töitä opiskelijoiden tutkimustaitojen kehittämiseen Project N. 517587-LLP-2011-ES-COMENIUS-CMP This project

Lisätiedot

WORKING WITH ELDERLY SUBJECTED TO VIOLENCE OR ABUSE

WORKING WITH ELDERLY SUBJECTED TO VIOLENCE OR ABUSE WORKING WITH ELDERLY SUBJECTED TO VIOLENCE OR ABUSE Päivi Helakallio Coordinator Suvanto ry Edinburgh 6-9.9.2015 SUVANTO RYHMÄ (GROUP) Suvanto group started operating in April 2009. Workers of Kinapori

Lisätiedot

Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen

Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Matti Estola Itä-Suomen yliopisto, Joensuun kampus Luento 3: Suomen pankkikriisi 1990-92 1 1 Tämän luennon tekstit on poimittu lähteistä: Ruuskanen, Osmo: Pankkikriisi

Lisätiedot

JA CHALLENGE 18.-19.4.2013. Anna-Mari Sopenlehto Central Administration The City Development Group Business Developement and Competence

JA CHALLENGE 18.-19.4.2013. Anna-Mari Sopenlehto Central Administration The City Development Group Business Developement and Competence JA CHALLENGE 18.-19.4.2013 Anna-Mari Sopenlehto Central Administration The City Development Group Business Developement and Competence 12.11.2014 Challenges of the City of Turku What kind of city you would

Lisätiedot

Yleis- ja kestoimperfekti

Yleis- ja kestoimperfekti Yleis- ja kestoimperfekti Past Simple and Continous Ritva Tammi 2009 1 Imperfekti vai perfekti? Kumpi aikamuoto sopii lauseisiin? - Perustele valintasi. 1. I moved / have moved to Finland two years ago.

Lisätiedot

Hyvä ja paha pelillistäminen

Hyvä ja paha pelillistäminen Hyvä ja paha pelillistäminen Kalle Huhtala, kehitysjohtaja @Kalle_Huhtala #pelillistäminen #gamification #vvop2014 A NORDIC MORNING COMPANY Hyvässä hypessä Big Data Sosiaalinen media työelämässä Gamification/

Lisätiedot

SELL Student Games kansainvälinen opiskelijaurheilutapahtuma

SELL Student Games kansainvälinen opiskelijaurheilutapahtuma SELL Student Games kansainvälinen opiskelijaurheilutapahtuma Painonnosto 13.5.2016 (kansallinen, CUP) Below in English Paikka: Nääshalli Näsijärvenkatu 8 33210 Tampere Alustava aikataulu: Punnitus 12:00-13:00

Lisätiedot

LUONNOS RT 80260 EN AGREEMENT ON BUILDING WORKS 1 THE PARTIES. May 1998 1 (10)

LUONNOS RT 80260 EN AGREEMENT ON BUILDING WORKS 1 THE PARTIES. May 1998 1 (10) RT 80260 EN May 1998 1 (10) AGREEMENT ON BUILDING WORKS This agreement template is based on the General Terms and Conditions of Building Contracts YSE 1998 RT 16-10660, LVI 03-10277, Ratu 417-7, KH X4-00241.

Lisätiedot

Kuluttajaliitto - Konsumentförbundet The Consumers' Association of Finland

Kuluttajaliitto - Konsumentförbundet The Consumers' Association of Finland The Food Waste Week AIM To build a communication network talking about food waste at the same time. TARGET GROUPS 1) Partners: companies, organizations, associations any c/o/a which reaches consumers in

Lisätiedot

* lotta.laine@cancer.fi for more information. Sakari Nurmela

* lotta.laine@cancer.fi for more information. Sakari Nurmela Finnish families and holidays in the Sun Views among parents of underaged children about sunprotection on holiday trips Lotta Laine*, Liisa Pylkkänen, and Tapani Koskela Cancer Society of Finland Finnish

Lisätiedot

Työsuojelurahaston Tutkimus tutuksi - PalveluPulssi 11.3.2016. Peter Michelsson Wallstreet Asset Management Oy

Työsuojelurahaston Tutkimus tutuksi - PalveluPulssi 11.3.2016. Peter Michelsson Wallstreet Asset Management Oy Työsuojelurahaston Tutkimus tutuksi - PalveluPulssi 11.3.2016 Peter Michelsson Wallstreet Asset Management Oy Wallstreet lyhyesti Perustettu vuonna 2006, SiPa toimilupa myönnetty 3/2014 Täysin kotimainen,

Lisätiedot

Laadun kehittäminen Lupa toimia eri tavalla. 2013 13.5. Anssi Tuulenmäki, Yli-innovaatioaktivisti

Laadun kehittäminen Lupa toimia eri tavalla. 2013 13.5. Anssi Tuulenmäki, Yli-innovaatioaktivisti Laadun kehittäminen Lupa toimia eri tavalla 2013 13.5. Anssi Tuulenmäki, Yli-innovaatioaktivisti Tutkimuspäällikkö vai Yli-innovaatioaktivisti? Vastaanottovirkailija vai First Impression Manager? Väite

Lisätiedot

Tork Paperipyyhe. etu. tuotteen ominaisuudet. kuvaus. Väri: Valkoinen Malli: Vetopyyhe

Tork Paperipyyhe. etu. tuotteen ominaisuudet. kuvaus. Väri: Valkoinen Malli: Vetopyyhe etu Monikäyttöpaperi hoitaa useimmat pyyhintätehtävät Sopiva lasipintojen pyyhintään Sopii käsien kuivaamiseen Elintarvikekäyttöön hyväksytty Tork Easy Handling, pakkaus, jota on helppo kantaa mukana,

Lisätiedot

TTIP-tutkimuksen tulokset: Pohjoismaiden kansalaisten näkemyksiä vapaakaupasta ja TTIP:stä Heinä-elokuu 2015

TTIP-tutkimuksen tulokset: Pohjoismaiden kansalaisten näkemyksiä vapaakaupasta ja TTIP:stä Heinä-elokuu 2015 TTIP-tutkimuksen tulokset: Pohjoismaiden kansalaisten näkemyksiä vapaakaupasta ja TTIP:stä Heinä-elokuu 2015 Tutkimuksen toteutus Tutkimus kattoi 5 Pohjoismaata, joissa haastateltiin yhteensä 4586 yksityishenkilöä

Lisätiedot

Ikärakennemuutos, tulot ja kulutus Reijo Vanne, Työeläkevakuuttajat TELA. Sisältö. Päälähteet

Ikärakennemuutos, tulot ja kulutus Reijo Vanne, Työeläkevakuuttajat TELA. Sisältö. Päälähteet Helsingin yliopisto Sosiaalitieteiden laitos Yhteiskuntapolitiikka Luentosarja: Suomi ikääntyy 2015 19.2.2015 Ikärakennemuutos, tulot ja kulutus Reijo Vanne, Työeläkevakuuttajat TELA Sisältö Käsitteitä:

Lisätiedot

League of Finnish-American Societies Scholarship Foundation

League of Finnish-American Societies Scholarship Foundation DO NOT STAPLE APPLICATION FORM League of Finnish-American Societies Scholarship Foundation The Foundation has been supporting Finnish students in their studies in the USA since 1970. Checklist. A complete

Lisätiedot

Millainen on onnistunut ICT-projekti?

Millainen on onnistunut ICT-projekti? Millainen on onnistunut ICT-projekti? Ohjelmistotuotannon lehtori Tero Tensu Ahtee Ohjelmistotekniikan laitoksella 1990- Projektityö-kurssilla 1991- pesunkestävä yliopistohampuusi ei päivääkään oikeissa

Lisätiedot

S-55.1100 SÄHKÖTEKNIIKKA JA ELEKTRONIIKKA

S-55.1100 SÄHKÖTEKNIIKKA JA ELEKTRONIIKKA S-55.00 SÄHKÖKNKKA A KONKKA. välikoe 2..2008. Saat vastata vain neljään tehtävään!. aske jännite U. = 4 Ω, 2 = Ω, = Ω, = 2, 2 =, = A, 2 = U 2 2 2 2. ännitelähde tuottaa hetkestä t = t < 0 alkaen kaksiportaisen

Lisätiedot

Constructive Alignment in Specialisation Studies in Industrial Pharmacy in Finland

Constructive Alignment in Specialisation Studies in Industrial Pharmacy in Finland Constructive Alignment in Specialisation Studies in Industrial Pharmacy in Finland Anne Mari Juppo, Nina Katajavuori University of Helsinki Faculty of Pharmacy 23.7.2012 1 Background Pedagogic research

Lisätiedot

Rakennettu ympäristö. Kiinteistötalous TkT Juhana Hiironen

Rakennettu ympäristö. Kiinteistötalous TkT Juhana Hiironen Rakennettu ympäristö Kiinteistötalous TkT Juhana Hiironen Kiinteistö on oikeuksien, rajoitusten ja velvollisuuksien muodostama alueellisesti rajattu kokonaisuus Reaalitalouden yksikkö Maankäytön yksikkö

Lisätiedot

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja Himmeneekö kullan kiilto? Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja Mikä on nykyinen maailmantalouden terveys? Lopulta taivaalta sataa euroja EKP on luvannut

Lisätiedot

1. Gender - Sukupuoli N = 65. 2. Age - Ikä N = 65. Female Nainen. Male Mies 20-24 25-29 30-34 35-39 40-44 45-49 50-

1. Gender - Sukupuoli N = 65. 2. Age - Ikä N = 65. Female Nainen. Male Mies 20-24 25-29 30-34 35-39 40-44 45-49 50- Aalto Doctoral Programme in Science, Follow-up Questionnaire for Doctoral Students - Perustieteiden tohtoriohjelma, seurantakysely jatko-opiskelijoille (22 % answered to the questionnaire) 1. Gender -

Lisätiedot

E U R O O P P A L A I N E N

E U R O O P P A L A I N E N E U R O O P P A L A I N E N A N S I O L U E T T E L O M A L L I HENKILÖTIEDOT Nimi SERGEI AZAROV Osoite K. KÄRBERI 4-129, TALLINN 13812, ESTONIA Puhelin 0037255999964 Faksi Sähköposti serjoga79a@mail.ru

Lisätiedot

Viinitarhan työntekijät (Matt. 20:1-16)

Viinitarhan työntekijät (Matt. 20:1-16) JUMALAN KUNINGAS- KUNTA JEESUKSEN VERTAUKSISSA Viinitarhan työntekijät (Matt. 20:1-16) THE KINGDOM OF GOD IN THE PARABLES OF JESUS Workers of the Vineyard (Matthew 20:1-16) Rikas mies ja Jeesus (Mark.10:17-31)

Lisätiedot

==>Download: Lakimies PDF ebook By Allan Särkilahti

==>Download: Lakimies PDF ebook By Allan Särkilahti Lakimies PDF ==>Download: Lakimies PDF ebook By Allan Särkilahti Lakimies PDF By Allan Särkilahti - Are you searching for Lakimies pdf Books? Now, you will be happy that Lakimies PDF is available at our

Lisätiedot

Miten estetään finanssikriisit tulevaisuudessa?

Miten estetään finanssikriisit tulevaisuudessa? Miten estetään finanssikriisit tulevaisuudessa? Heikki Koskenkylä Valtiot. Tri, yrittäjä Suomen sosiaalifoorumi 20.4.2013 Arbis, Dagmarinkatu 3 Vapaus Valita Toisin Yhdistys Sisällys 1. Tausta ja johtopäätös

Lisätiedot

Rekisteröiminen - FAQ

Rekisteröiminen - FAQ Rekisteröiminen - FAQ Miten Akun/laturin rekisteröiminen tehdään Akun/laturin rekisteröiminen tapahtuu samalla tavalla kuin nykyinen takuurekisteröityminen koneille. Nykyistä tietokantaa on muokattu niin,

Lisätiedot

TIEKE Verkottaja Service Tools for electronic data interchange utilizers. Heikki Laaksamo

TIEKE Verkottaja Service Tools for electronic data interchange utilizers. Heikki Laaksamo TIEKE Verkottaja Service Tools for electronic data interchange utilizers Heikki Laaksamo TIEKE Finnish Information Society Development Centre (TIEKE Tietoyhteiskunnan kehittämiskeskus ry) TIEKE is a neutral,

Lisätiedot

Tervetuloa keskustelemaan eurosta! #kaikkieurosta. @liberafi libera.fi

Tervetuloa keskustelemaan eurosta! #kaikkieurosta. @liberafi libera.fi Ajatuspaja Libera on puoluepoliittisesti sitoutumaton ja itsenäinen ajatuspaja, joka tukee ja edistää yksilönvapautta, vapaata yrittäjyyttä, vapaita markkinoita ja vapaata yhteiskuntaa. Tervetuloa keskustelemaan

Lisätiedot

Tietoa Joensuun Eliittikisoista

Tietoa Joensuun Eliittikisoista Tietoa Joensuun Eliittikisoista Harjoittelu ja verryttely Yleisurheilukenttä (Keskuskenttä) Kisan aikana Joensuu Areena + kuntosali Pesäpallokenttä ja Louhelan kenttä heitoille Uimahalli Vesikko + kuntosali

Lisätiedot

BDD (behavior-driven development) suunnittelumenetelmän käyttö open source projektissa, case: SpecFlow/.NET.

BDD (behavior-driven development) suunnittelumenetelmän käyttö open source projektissa, case: SpecFlow/.NET. BDD (behavior-driven development) suunnittelumenetelmän käyttö open source projektissa, case: SpecFlow/.NET. Pekka Ollikainen Open Source Microsoft CodePlex bio Verkkosivustovastaava Suomen Sarjakuvaseura

Lisätiedot

7. Product-line architectures

7. Product-line architectures 7. Product-line architectures 7.1 Introduction 7.2 Product-line basics 7.3 Layered style for product-lines 7.4 Variability management 7.5 Benefits and problems with product-lines 1 Short history of software

Lisätiedot

Building meanings for child s craft process and play by storycrafting

Building meanings for child s craft process and play by storycrafting Building meanings for child s craft process and play by storycrafting Aerila Juli Anna Rönkkö Marja Leena Yliverronen Virpi University of Turku Department of Teacher Education in Rauma 26th ICCP World

Lisätiedot

IFAGG WORLD CUP I, CHALLENGE CUP I and GIRLS 12-14 OPEN INTERNATIONAL COMPETITION 1 st 2 nd April 2011, Vantaa Finland

IFAGG WORLD CUP I, CHALLENGE CUP I and GIRLS 12-14 OPEN INTERNATIONAL COMPETITION 1 st 2 nd April 2011, Vantaa Finland IFAGG WORLD CUP I, CHALLENGE CUP I and GIRLS 12-14 OPEN INTERNATIONAL COMPETITION 1 st 2 nd April 2011, Vantaa Finland Vantaa Gymnastics Club and Finnish Gymnastics Federation are very pleased to welcome

Lisätiedot

Korkeakoulutuksen kaupallistuminen Suomessa. Jarmo Kallunki Kansainväliset koulutusmarkkinat: uhkia ja mahdollisuuksia -seminaari 25.9.

Korkeakoulutuksen kaupallistuminen Suomessa. Jarmo Kallunki Kansainväliset koulutusmarkkinat: uhkia ja mahdollisuuksia -seminaari 25.9. Korkeakoulutuksen kaupallistuminen Suomessa Jarmo Kallunki Kansainväliset koulutusmarkkinat: uhkia ja mahdollisuuksia -seminaari 25.9.2012 Osaamistavoitteet ja sisällys Puheenvuoron jälkeen kuulija: Tietää:

Lisätiedot

Tervetuloa! Sähköisten sisältöjen aamupäivä 20.3. ja 2.4.2014. Ohjelma:

Tervetuloa! Sähköisten sisältöjen aamupäivä 20.3. ja 2.4.2014. Ohjelma: Tervetuloa! Sähköisten sisältöjen aamupäivä 20.3. ja 2.4.2014 Ohjelma: Aamukahvit ja tilaisuuden avaus: Tuula Pelkonen-Tiri, Kirjavälitys Kirjavälityksen e-palvelualustan esittely ja demo: Pia Sundström,

Lisätiedot

Sampo Pankki Oyj. Arvopaperilehden Rahapäivä 2009

Sampo Pankki Oyj. Arvopaperilehden Rahapäivä 2009 Vuosi finanssikriisin jälkeen Toimitusjohtaja Ilkka Hallavo Sampo Pankki Oyj Arvopaperilehden Rahapäivä 9 Syksyn 8 tapahtumaketju US Treasury takes over Fannie Mae and Freddie Mac September 15 September

Lisätiedot

Perusoikeudet, spämmi ja tietoyhteiskuntapolitiikka. Mikko Välimäki 30.3.2004

Perusoikeudet, spämmi ja tietoyhteiskuntapolitiikka. Mikko Välimäki 30.3.2004 Perusoikeudet, spämmi ja tietoyhteiskuntapolitiikka Mikko Välimäki 30.3.2004 Yhteenvetoa edellisistä Tekijänoikeus, patentit ja tekniset suojakeinot tekevät informaatiotuotteista ja ohjelmistoista omaisuutta

Lisätiedot

Biotie Therapies Corp.

Biotie Therapies Corp. Biotie Therapies Corp. Timo Veromaa, President and CEO EGM 28.11.2006 Future outlook 2006 (1/2) (As presented in the AGM 30 March 2006) Commercialize the European and Asian rights of nalmefene Bring the

Lisätiedot

Laskennallisen fysiikan esimerkkejä avoimesta tutkimuksesta Esa Räsänen Fysiikan laitos, Tampereen teknillinen yliopisto

Laskennallisen fysiikan esimerkkejä avoimesta tutkimuksesta Esa Räsänen Fysiikan laitos, Tampereen teknillinen yliopisto Laskennallisen fysiikan esimerkkejä avoimesta tutkimuksesta Esa Räsänen Fysiikan laitos, Tampereen teknillinen yliopisto Julian Voss, Quantum man, 2006 (City of Moses Lake, Washington, USA) Kolme näkökulmaa

Lisätiedot

Ohjelmointikielet ja -paradigmat 5op. Markus Norrena

Ohjelmointikielet ja -paradigmat 5op. Markus Norrena Ohjelmointikielet ja -paradigmat 5op Markus Norrena Kotitehtävä 6, toteuttakaa alla olevan luokka ja attribuutit (muuttujat) Kotitehtävä 6, toteuttakaa alla olevan luokka ja attribuutit (muuttujat) Huom!

Lisätiedot

Osavuosikatsaus Q2 2008. JUKKA RINNEVAARA Toimitusjohtaja

Osavuosikatsaus Q2 2008. JUKKA RINNEVAARA Toimitusjohtaja Osavuosikatsaus Q2 2008 JUKKA RINNEVAARA Toimitusjohtaja Disclaimer This presentation is confidential and is intended solely for the use of the recipients of the presentation in connection with their consideration

Lisätiedot