Markkinakatsaus. Elokuu Miska Kuhalampi, CFA markkinastrategi

Transkriptio

1 Markkinakatsaus Elokuu 2012 Miska Kuhalampi, CFA markkinastrategi

2 Maailman talousuutisten virta edelleen mollivoittoista G10-maiden talousyllätykset voittopuoleisesti negatiivisia jo vuoden ajan Maailmantalouden vetoapu EU-lle hidastuu Kasvu hidastuvaa kaikilla alueilla Talousyllätys-indeksi Iranin saarto alkaa purra, ja öljyn tarjonta väheni huomattavasti Öljyn hinnannousu kesän toinen ikävä yllätys Talouden hidastuessa öljyn hinnan pitäisi laskea Brent-öljyn tynnyrihinta 116,5$ 2

3 Ruoka ja polttoaine Kesän kuivuus aiheutti vahinkoa USA:n ja Venäjän sadolle Kohoavat elintarvikehinnat aiheuttavat ongelmia talouskasvulle varsinkin kehittyvillä markkinoilla Varastotilanne ei vielä yhtä paha kuin Soija, vehnä ja maissi Bensiinin hinta noussut, mikä nostaa kuljetuskustannuksia Tämäkin vähentää osaltaan kuluttajien ostovoimaa Muulle kysynnälle jää vähemmän, kun rahat menevät ruokaan ja matkakuluihin RBOB bensiinin hinta 3

4 BKT:n kasvuennusteet Osuus maailman BKT:sta % 2010 Maailma +2,1% +2,7% 100% USA +2,1% +2,1% 23,1% Euroalue -0,5% +0,6% 19,2% Kiina +8,2% +8,4% 9,4% Japani +2,6% +1,4% 8,7% Saksa +0,8% +1,3% 5,2% Iso-Britannia -0,2% +1,4% 3,6% Brasilia +1,9% +4,2% 3,3% Venäjä +3,8% +3,8% 2,3% Ruotsi +0,6% +2,1% 0,7% Suomi +1,0% +1,2% 0,4% 4

5 Maailmantalouden kasvu tulee hidastumaan Alle 3% vuosikasvua pidetään taantumana maailmantaloudessa Uskomme tämän alittuvan jopa kahtena vuonna peräkkäin Päätekijänä on suurten kehittyvien talouksien, Kiinan ja Intian, kasvun hidastuminen 5

6 USA:n talouskasvu +2,2% vt,q2/-12 USA:n taantuman pohjakosketus kesällä 2009, nousu alkoi USA:n oma tapa +1,5% vnt huhti-kesäkuussa Inflaatio USA:ssa: +1,7% kuluttajahinnoissa. USA:n BKT +2,2% USA:n inflaatio +1,7% 6

7 USA vakain maanosa Rakentaminen elpyy USA:ssa, minkä pitäisi parantaa työllisyyttä USA:n pankit ovat jo paremmassa kunnossa Vajeongelma pienenee oman energiantuotannon kasvaessa USA:n rakentaminen elpyy Vähittäiskauppa keskimääräisessä 4,1%:n kasvussa Kuluttajien velkalasti on jo pienentymässä ja palkkataso nousee USA teollistuu uudestaan USA:n vähittäiskaupan kasvu 7

8 Kiina siirtyy elvyttävämpään suuntaan Autokauppa hidastunut huipuistaan, auton ostoa kaupungeissa on vaikeutettu Inflaatio +1,8%, on hidastunut Asuntohinnat hienoisessa nousussa kesän aikana. Huhuja tulevasta 2 triljoonan yuanin elvytyspaketista, n. 250 miljardia (CSFB) Kiina tulee panostamaan vesihuoltoon sekä pienten ja keskisuurten yritysten lainansaannin helpottamiseen 8

9 Vienti- ja tuontiluvut Kiinalle Vienti +1%, tuonti +4,7% Vt Vienti jäi odotuksista heinäkuussa Kiinan sisäinen kehitys mietityttää Suurin näkyvä ongelma on investointien määrän väheneminen Ulkomaiset investoinnit Kiinaan ovat myös vähentyneet. Tuonti ja vienti Ulkomaiset investoinnit Kiinaan % Kauppataseen yli- ja alijäämä 9

10 Euroalueen BKT -0,4% vt Q2 Euroalueen talous kutistui odotetun paljon. Odotamme negatiivista kasvua vielä ensi kevääseen asti Koko EU 27:n talous kutistui -0,2% Saksan talous +1,0%, Ranska +0,3% Suomi +0,6% Espanja -1,0%, Italia -2,5%, Kreikka -6,2% 10

11 Euroalueen teollisuuden ostopäälliköiden indeksi (ISM) heikkeni Euroalueen ISM Manufacturing-indeksi toukokuussa tasolle 44 Yli 50 tarkoittaa kasvua, 47 on haamuraja, jonka alittaminen merkitsee yleensä jo voimakasta tuotantokapasiteetin vähentämistä Teollisuustuotanto -2,1% kesäkuussa Teollisuustuotanto% 11

12 Euroalueen työttömyys 11,2% Työttömyys menossa ylöspäin eurokriisin pitkittyessä ja rahoitusmarkkinoiden kriisin jarruttaessa investointeja Inflaatio 2,4% yli EKP:n kipurajan 12

13 EKP:n rooli paineessa Mario Draghi ilmoitti, että EKP suostuu rahoittamaan jälkimarkkinoilla Espanjaa ja Italiaa, jos ne hakevat apua EVVR/ EVM-paketeista Näin EKP saisi takeita ongelmamaiden sitoutumisesta budjettikuriin rahoituksen vastineena EKP:n liike poistaa tarpeen tehdä EVM:stä pankki; EKP voi ostaa bondit EVM:ltä Markkinat rauhoittuivat huomattavasti ilmoituksen jälkeen. Nyt kaivataan lisätietoja suunnitelman yksityiskohdista, muuten epävarmuus palaa. EKP voisi kokeilla myös muita uusia keinoja: Bank of England kokeili keskuspankkirahan ehdollistamista; rahaa on lainattava eteenpäin myös asiakkaille, kotitalouksille ja yrityksille. Ongelma eurotaloudessa on se, että raha ei kierrä ja talous kutistuu. Raha pitää saada kiertoon ja ulos pankeista jotta siitä olisi hyötyä. 13

14 Eurooppa valinnee inflaation EKP:n tase on kolminkertaistunut vuodesta 2008 Kunhan raha lähtee kunnolla liikkeelle voi inflaatio kiihtyä nopeastikin Devalvaatio-inflaatio-linja on vähiten kivulias ja poliittisesti helpoin ratkaisu EKP:n tase moninkertaistunut Euro on vielä keskihintainen suhteessa omaan historiaansa sekä dollariin EU on korkean hintatasonsa ja ylimitoitetun sääntelynsä takia kilpailukyvytön Kilpailukyky palautuu valuutan vajoamisen kautta Euro lähellä keskihintaa 14

15 EU menettämässä rahoitusalankin Aasiaan Pankkiala on suuri työllistäjä. Lisäksi pääomamarkkinapalvelut ovat tärkeä osa suurempien yhtiöiden pääkonttoripalveluita Pankkitoiminnan painopiste siirtynyt Aasiaan. Voitoista 53,9% sieltä EU-pankkien voitot kutistuivat vuoden $363 miljardista $44 miljardiin 2011, Etelä-Amerikan pankkisektorikin on jo isompi kuin EU:n EU:n ikiomat transaktioverokokeilut tulevat ajamaan investointipankkitoiminnan muualle Pankkien rankaiseminen poliittista irtopisteiden keruuta, mutta todellinen ongelma on EU-pankkien huono kilpailukyky 15

16 Suomi talous, IT ja vienti Suomen kansantalouden tuotanto supistui kesäkuussa 1,3 prosenttia toukokuuhun verrattuna, käy ilmi Tilastokeskuksen katsauksesta. Kesäkuussa jalostus ja palvelut laskivat vajaan prosentin 2011 kesäkuuhun verrattuna Tilastokeskuksen ennakkotietojen mukaan Suomen bruttokansantuote supistui huhti kesäkuussa prosentin verrattuna tammi maaliskuun kansantuotteeseen.. RBOB bensiinin hinta 16

17 Viennin rakenne muuttunut Perinteisemmät ja pääomavaltaiset toimialat kasvattavat osuuttaan 17

18 Suomi on uudessa tilanteessa Markka-aikaan viennin ongelmat menivät korkojen nousun kautta kotimarkkinoille Kilpailukyky palautettiin lopulta devalvaation ja inflaation kautta Nyt maailmantalouden taantumasta uhkaa tulla harvinaisen pitkä, mutta lähialueillamme, Venäjällä, Ruotsissa ja Saksassa, menee vielä kohtalaisesti Suomi joutuu pärjäämään rakentamisella, palveluilla ja kotimaisella kysynnällä viennin vetureiden hiipuessa Meillä on myös ennätysmäärä IT-insinöörejä sekä kansainvälisen kaupan ammattilaisia vailla työtä: suuri mahdollisuus pienemmille, kansainvälistymään pyrkiville yrityksille. Pankkien lisääntyvä säätely ja paine pääomamarkkinoiden toimintaedellytysten heikentämiseksi Suomessa uhkaavat yritysrahoitusta sekä pääomamarkkinapalveluiden säilymistä Suomessa. 18

19 Suomen turvasatama-asemaa tulee hyödyntää tulevien ongelmien pienentämiseksi Suomen rahoitustase Pääomaa tuotiin nettomääräisesti 0,6 mrd. euroa. Suorina sijoituksina pääomaa vietiin nettomääräisesti 1,4 mrd. euroa. Arvopaperisijoituksina pääomaa tuotiin nettomääräisesti 5,9 mrd. euroa. Muina sijoituksina lainoina, talletuksina ja kauppaluottoina pääomaa vietiin nettomääräisesti 2,8 mrd. euroa. 30 v lainat ja suuret ikäluokat Huoltosuhde heikkenee vuoteen 2020 ja tilanne jatkuu heikkona 2030 asti Suomen 30-vuotisen lainan korko oli 2,519%, eli maksettava pois vasta 2042 Ikääntymisen aiheuttamat menot suurimmillan seuraavan 20 vuoden aikana, samoin tarve rahoittaa nämä menot 19

20 EKP ja euriborit vuoden aikana EKP rauhoitti rahamarkkinat 3-vuotisilla rahamarkkinaoperaatioilla, pankkien välinen rahamarkkina on hieman vilkastunut Osa euriboreista jo alle ohjauskoron EKP laskee ehkä vielä syyskuussa ohjauskorkoaan 12 kk 0,897% EKP 0,750% 6 kk 0,625% 3 kk 0,349% 1 kk 0,135% 20

21 Maailman pörssit 1 vuosi (MSCI, :ssa, lähtöhinta 10) Vuosinousut jo huimia, koska viimekesän romahdus tasan vuosi sitten USA + 36,5% Maailma + 23,1% Pohjoismaat + 20,6% Aasia + 16,0% Kehittyvät + 13,4% EU + 13,4% Japani + 10,1% Venäjä + 4,9% HEX Cap + 0,4% Suomi - 6,0% 21

22 Osakkeiden hinnoittelu Tuloskausi meni odotuksia paremmin, silti ennusteet tuloskasvusta maltillistuneet 22

23 Sijoituksista Kiinteistöhinnat ja inflaatio Suomessa Kiinteistöt säilyttäneet arvonsa hyvin ja lisäksi vuokratuotot päälle Suurta kiinteistökuplaa ei Suomen luvuissa valtakunnan tasolla ole havaittavissa Velanotto edullista toistaiseksi Suomlaiset kiinteistöt vs inflaatio Osakemarkkinoilla tilanne muistuttaa 1970-lukua, hintataso edullinen, mutta kasvu hidasta Huippukokoukset ja huhut elvytyspaketeista ohjaavat markkinoita Riskitöntä tuottoa ei ole tarjolla, koska korot alle inflaation Valtionlainat ja HEX 10-v 23

24 Kiitoksia mielenkiinnosta! Miska Kuhalampi, CFA markkinastrategi 24