Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy

Transkriptio

1 Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy Sijoitusrahastojen puolivuotiskatsaus

2 Sisältö Puolivuotiskatsaus, tammi kesäkuu 29 Makkinakatsaus, tammi kesäkuu 29: Elpyminen orastaa Sijoitusrahasto Ålandsbanken Cash Manager 9 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Euro Bond 12 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Euro High Yield 15 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Varovainen Varainhoito 17 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Tasapainoinen Varainhoito 19 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Europe Active 21 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Global Value 24 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Europe Value 26 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Nordic Value 28 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Emerging Markets 3 Sijoitukset Sijoitusrahasto Ålandsbanken Finland Value 32 Sijoitukset Sanasto 2

3 PUOLIVUOSIKATSAUS, TAMMI-KESÄKUU 29 Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy on Ålandsbanken Abp:n kokonaan omistama tytäryhtiö. Kaikki yhtiön hallinnoimat sijoitusrahastot ovat Suomessa rekisteröityjä. Rahastoyhtiön strategiana on, että rahastojen tulee olla kilpailukykyisiä ja Ålandsbankenin asiakkaiden sijoitustarpeisiin sopeutettuja. Rahastopääoman kehitys Rahastopääoman kehitys ensimmäisen vuosipuoliskon aikana oli kaksijakoinen. Tammi-maaliskuun aikana pääoma laski seurauksena sekä osake- että korkomarkkinoiden negatiivisesta kehityksestä sekä osittain myös rahasto-osuuksien lunastuksista johtuen. Arvioimme nykytilanteessa että markkinat pohjautuivat maaliskuussa lopullisesti finanssikriisin seurauksena. Huhti-kesäkuussa sekä osake- että korkomarkkinoilla koettiin voimakas elpyminen. Tämä yhdistettynä sijoittajien pääoman nopeaan paluun johti siihen, että Ålandsbankenin rahastojen pääoma yhteensä kasvoi 6,9 prosenttia ja oli 251,9 miljoona euroa (235,7 miljoona euroa ). Myös rahasto-osuudenomistajien määrä kasvoi 9,4 prosenttia ensimmäisen vuosipuoliskon aikana ja oli yhteensä (14 97 osuudenomistajaa ). Rahasto-osuudenomistajien määrän kasvu johtuu pitkälti säännöllisen rahastosäästämisen suosiosta sekä siitä, että osakerahastot kiinnostivat jälleen sijoittajia. Ålandsbanken Sijoitusrahastot Ålandsbanken Rahastoyhtiö hallinnoi vuoden 28 ensimmäisen vuosipuoliskon aikana seuraavia sijoitusrahastoja: Ålandsbanken Cash Manager Lyhyen koron rahasto Ålandsbanken Euro Bond Keskipitkän koron rahasto Ålandsbanken Euro High Yield Euromääräinen High Yield -korkorahasto Ålandsbanken Varovainen Varainhoito Varovainen varainhoitorahasto Ålandsbanken Tasapainoinen Varainhoito Tasapainoinen varainhoitorahasto Ålandsbanken Europe Active Eurooppalainen varainhoitorahasto Ålandsbanken Global Value Kansainvälinen osakerahasto Ålandsbanken Europe Value Eurooppalainen osakerahasto Ålandsbanken Emerging Markets Rahastojen rahasto, kehittyvien markkinoiden osakerahasto Ålandsbanken Nordic Value Pohjoismainen osakerahasto Ålandsbanken Finland Value Suomeen sijoittava osakerahasto 3

4 PUOLIVUOSIKATSAUS, TAMMI-KESÄKUU 29 Ålandsbankenin aikaisempien Multi Manager rahastojen nimiä vaihdettiin, ja rahastojen sijoitusstrategiat muutettiin osittain sääntömuutoksilla lähtien. Muutosten seurauksena Sijoitusrahaston Ålandsbanken Varovainen Varainhoito (entinen Ålandsbanken Multi Manager 3), Sijoitusrahaston Ålandsbanken Tasapainoinen Varainhoito (entinen Ålandsbanken Multi Manager 5) ja Sijoitusrahaston Ålandsbanken Euro High Yield (entinen Ålandsbanken Multi Manager High Yield) sijoitustoimintaa muutettiin siten, että rahastot luopuivat rahastojen rahasto -sijoitustavasta. Rahastojen varat sijoitetaan jatkossa pääasiallisesti suoraan arvopapereihin. Sijoitusrahaston Ålandsbanken Euro High Yield sijoitustoimintaa muutettiin lisäksi siten, että rahaston mahdollisuudesta sijoittaa kehittyviksi markkinoiksi luokiteltujen maiden liikkeeseen laskemiin valtionobligaatioihin sekä mahdollisuudesta sijoittaa muissa valuutoissa kuin euroissa oleviin arvopapereihin luovuttiin. Sijoitusrahaston Ålandsbanken Emerging Markets (entinen Ålandsbanken Multi Manager Emerging Markets) osalta muuttui ainoastaan rahaston nimi. Rahaston sijoitusstrategia rahastojen rahastona säilyy entisellään. Rahastojen sijoitustoiminta ja tuotto Vuosi 29 alkoi Ålandsbankenin korkorahastojen osalta heikkotuottoisena ensimmäisen vuosineljänneksen aikana, mikä oli seurausta kansainvälisen pankkikriisiin vaikutuksista korkomarkkinoille. Toisen vuosineljänneksen aikana korkomarkkinat vakautuivat ja korkorahastojen tuotto elpyi. Ålandsbanken Euro High Yield kuului luokkaansa parhaimpiin rahastoihin ensimmäisen vuosipuoliskon aikana. Tätä kirjoittaessa korkorahastojen tuottopotentiaali näyttää kilpailukykyiseltä rahastojen nykyisillä korkosijoituksilla. Ålandsbankenin osakerahastoista Nordic Value ja Finland Value kehittyivät vahvasti ja menestyivät huomattavasti vertailuindeksejään paremmin. Eurooppalainen osakerahasto Europe Value kehittyi hieman vertailuindeksiään heikommin ja maailmanlaajuinen osakerahasto Global Value jäi huomattavasti markkinoiden kehityksestä. Syynä tähän on etenkin että rahastot eivät huhtikuussa, arvostrategiansa mukaan, omistaneet pankkiosakkeita tai osakkeita yhtiöissä, joiden taloudellinen asema voidaan kyseenalaista - markkinatilanteessa, jossa nämä osakkeet kehittyivät vahvasti. Lisäksi Global Value -rahasto kärsi muutamasta yrityskohtaisesta virhearvioinnista. Kehittyvien osakemarkkinoiden rahasto Emerging Markets kehittyi indeksiään paremmin. Ålandsbankenin aktiiviset varainhoitorahastot (yhdistelmärahastot) kehittyivät hieman heikommin kuin vertailuindeksinsä (Varovainen ja Tasapainoinen Varainhoito) tai vertailuindeksin mukaan (Europe Active). Varainhoitorahastot alipainottivat osakesijoituksia vuoden alussa, ja ovat tämän jälkeen asteittain nostaneet osakepainonsa ja ylipainottavat nyt osakesijoituksia. Osakesijoitusten tuotto-odotus on nykyisessä markkinatilanteessa hyvä Ålandsbankenin omaisuuslajien allokointimallin mukaan. Rahastojen salkunhoidosta vastaa Ålandsbanken Asset Management Ab. Rahastojen myynti ja markkinointi Ålandsbankenin sijoitusrahastoja myy ja markkinoi Ålandsbanken. Tuotonjako rahastojen tuoto-osuuksille Rahastoyhtiön varsinaisessa yhtiökokouksessa päätettiin sijoitusrahastojen tuotonjaosta, joka perustuen rahaston tuotto-osuuden arvoon viime vuoden viimeisenä pankkipäivänä oli seuraava: Ålandsbanken Cash Manager A Ålandsbanken Euro Bond A Ålandsbanken Euro High Yield A Ålandsbanken Varovainen Varainhoito Ålandsbanken Tasapainoinen Varainhoito Ålandsbanken Europe Active A Ålandsbanken Global Value A Ålandsbanken Europe Value A Ålandsbanken Nordic Value A Ålandsbanken Emerging Markets A 4,89 prosenttia 3 prosenttia 4 prosenttia 4 prosenttia 5 prosenttia 6 prosenttia 6 prosenttia 6 prosenttia 6 prosenttia 6 prosenttia 4

5 PUOLIVUOSIKATSAUS, TAMMI-KESÄKUU 29 Hallitus ja tilintarkastjat Varsinaisissa yhtiö- ja rahasto-osuudenomistajien kokouksissa valittiin seuraavat hallituksen jäsenet ja tilintarkastajat: Varsinaiset jäsenet Varajäsenet Tilintarkastajat Varatilintarkastaja Peter Wiklöf, puheenjohtaja, toimitusjohtaja, Ålandsbanken Abp Tony Karlström, sijoituspäällikkö, Alandia-Yhtiöt, osuudenomistajien valitsema jäsen Peter Michelsson, Head of Private Banking, Ålandsbanken Abp Niclas Eriksson, kauppatieteiden maisteri, Ålandsbanken Abp Bernt-Johan Jansson, varatuomari, Ålandsbanken Abp Daniel Widman, asianajaja, Asianajotoimisto Widman & Hannes Snellman Ab, osuudenomistajien valitsema varajäsen Bengt Nyholm, KHT, Ernst & Young Oy Erica Sjölund, HTM, Hermans & Revisorernas Ab Leif Hermans, KHT, Hermans & Revisorernas Ab HTM Yhteisö Hermans & Revisorernas Ab, osuudenomistajien valitsema varatilintarkastaja Rahastoyhtiön toimitusjohtajana toimii Tom Pettersson, kauppatieteiden maisteri Maarianhamina 6. heinäkuuta 29 Tom Pettersson Toimitusjohtaja 5

6 MARKKINAKATSAUS, TAMMI-KESÄKUU 29: Elpyminen orastaa Alku mollissa päätös duurissa? Vuoden 29 alkuosa oli edelleenkin mollivoittoinen pörsseissä, vuoden 28 erittäin heikon kehityksen vanavedessä. Kurssit osakemarkkinoilla kääntyivät kuitenkin jyrkkään nousuun pakkomyyntien lakattua maaliskuussa. Tätä kirjoitettaessa on menossa tasaisempi jakso, jolloin sulatellaan huhti-toukokuun aikana tulleita suuria nousuprosentteja. Pankkikriisin akuutein vaihe näyttää 29 ensimmäisen vuosipuoliskon päättyessä olevan tältä erää ohi. Viime syksyn kohonneet riskipreemiot ovat normalisoitumassa. Valoisampi tulevaisuus alkaa kuitenkin jo näkyä markkinoiden hinnoittelussa. Selvimpänä merkkinä siitä ovat nousevat osakekurssit, joita on koettu maaliskuun lopusta lähtien ja positiivisia markkinasignaaleja ovat myös yrityslainojen riskipreemioiden aleneminen ja raakaainehintojen nouseminen. Negatiivinen uutisointi jatkunee kuitenkin edelleen, sillä vie aikansa ennen kuin reaalitalous on täysin tointunut syksyllä kokemistaan shokeista. Sen vuoksi on vielä jonkin aikaa odotettavissa uutisia työttömyyden noususta ja konkursseista. Itä-Euroopan ja Baltian markkinoista riippuvaisilla yhtiöillä saattaa vielä olla tukalat oltavat, koska talouden puhdistusprosessi ei vielä näytä olevan toteutettu täysmittaisesti. Pankit ovat tähän mennessä tehneet varauksia tulevien luottotappioiden varalta. Luottatappiot eivät ole vielä merkittävässä määrin realisoituneet, minkä uskomme tapahtuvan tämän vuoden aikana ja ensi vuoden aikana. Talousarvioija ja sijoittaja saavat kuitenkin elää kaksijakoisessa tilanteessa, jossa yksiin käyvät indikaattorit, kuten työttömyys ja teollisuustuotanto, osoittavat edelleen negatiivista kehitystä, kun taas tilanteen elpyminen näkyy varhaisissa, johtavissa indikaattoreissa, kuten ostopäällikköindeksissä. Tämä ilmiö on tyypillinen suhdannekehityksen taittumisvaiheessa. Synkästä nykytilanteesta huolimatta näemme nyt, että elpymisen aakkoset rupeavat ainakin Yhdysvalloissa olemaan kohdallaan. Siellä kuluttajien ostovoima on vahvistunut alenevien energiahintojen, alempien korkokulujen ja verohuojennusten ansiosta. Asuntolainojen uudelleenrahoitus on jo vilkastunut, joten kotitaloudet ottavat hyödyn alhaisista koroista. Useat johtavat indikaattorit, etenkin Yhdysvalloissa ja Kiinassa, ovat kahden viime kuukauden aikana osoittaneet merkkejä elpymisestä. Saatavilla olevien tilastojen mukaan varastotasot ovat puristettuina erittäin alhaisiksi, mikä myös edesauttaa talouden yllättävän vahvan elpymisen, kun patoutuneita tarpeita aletaan purkaa. Tilanne kansainvälisesti muistuttaa sikäli vuotta 1993 Suomessa, että silloin talouskriisin vanavedessä pörssi antoi mainion tuoton samanaikaisesti kun pessimismi talouskehityksestä oli edelleen syvälle juurtunut ja laajalle levittäytynyt. Vuonna 1993 pankkien antolainaus oli kiristetty melkoisesti, useat yritykset tuottivat rajusti tappiota, työttömyys oli valtava ja optimistisia uutisia ei juuri kuulunut taikka näkynyt medioissa. Nyt tilanne on samankaltainen, maailmanlaajuisessa mittakaavassa. Vuonna 1993 osakekurssit nousivat Suomessa 1 prosenttia. Maaliskuun pohjista osakekurssit ovat Suomessa nousseet vajaat 5 prosenttia, mutta hurraahuutoja ei nytkään kuulu. Jotenkin tuntuu siltä, että saatamme nytkin olla globaalilla tasolla vahvan elpymisen ja osakekurssien nousun alkutaipaleilla, vaikka kirkkaan kuvan saaminen kristallipalloon juuri nyt on mahdoton asia. Kristallipallo oli tietenkin sumea myös vuonna Arvostustasot puoltavat osakkeiden ja yrityslainojen ylipainottamista Arvostusten suhteen osakkeet ja yrityslainat ovat houkuttelevimmat omaisuuslajit, myös riskikorjattuna laskettuna. Valoisammaksi käyvän suhdannekuvan johdosta on mielestämme olemassa edellytykset nykyisen pörssinousutrendin jatkumiseen vielä jonkin aikaa, lukuun ottamatta markkinoita aika ajoin koettelevia voittojen kotiuttamisjaksoja. Osakemarkkinat suunta suhdanneherkille markkinoille Sentimentti puhuu myös osakesijoitusten puolesta. Alkuvuoden antautumisvaiheen jälkeen osakerahastojen rahavirrat ovat jälleen kääntyneet positiiviseen suuntaan. Käytettävissä olevien tilastojen mukaan koko maailmassa valtaosa yhdistelmärahastojen salkunhoitajista ylipainottaa edelleen käteisvaroja ja alipainottaa osakkeita, vaikka heidän näkemyksensä talouskehityksestä onkin nyt merkittävästi valoisampi. Näin ollen on edelleen runsaasti pääomaa odottamassa markkinoille pääsyä, mikä voi osaksi vetää nousua eteenpäin ja myös pitää huolen siitä, etteivät rekyylit muodostu erityisen syviksi ja pitkäkestoisiksi, koska näitä tilanteita tullaan hyödyntämään ostotilaisuutena. Maailmanlaajuisesti osakesijoitusten aliedustusta on korjattava. Olemme kevään aikana asteittain siirtyneet varainhoitorahastoissa osakkeiden alipainosta ylipainoon. Maantieteellisesti 6

7 MARKKINAKATSAUS, TAMMI-KESÄKUU 29: Elpyminen orastaa olemme alentaneet Yhdysvaltojen osakkeiden ylipainoa globaaleissa rahastoissamme ja nostaneet vastaavasti suhdanteille herkempien Pohjoismaiden markkinoiden painoa. Olemme myös nostaneet kehittyvät markkinat ylipainoon. Kiina ja Intia ovat jo nyt osoittaneet rajumpaa kasvua kuin maailma keskimäärin. Pitkän tähtäyksen salkkuun ne sopivat hyvin, sillä kehittyvillä markkinoilla on odotettavissa muita alueita selkeästi nopeampaa talouskasvua seuraavien 1 2 vuoden aikana. Euroopan tulevaisuuden talouskasvu on suuri kysymysmerkki, joten alipainotamme täällä hetkellä Eurooppa. Valuuttansa devalvoineet Ruotsi ja Norja ovat mielenkiintoisia pörssejä. Vältämme edelleen kokonaan japanilaisia osakesijoituksia, sillä Japanin makrotalouden indikaattorit ovat suorastaan pöyristyttävät, samalla kun japanilaisten osakemarkkinoiden arvostustaso on haastava nykyisellä jenikurssilla. Korkomarkkinat nollakorko ja setelirahoitus ovat käynnistäneet likviditeettipyörän Kriisi koetteli korkomarkkinoita vähintäänkin yhtä rajusti kuin osakemarkkinoita vuonna 28 ja 29 alussa. Tiettyinä ajanjaksoina ei yrityslainamarkkinoilla käyty juurikaan kauppaa, koska kaikkialla pyrittiin välttämään riskiä. Merrill Lynch European High Yield indeksi laski lähes saman verran kuin osakemarkkinoiden SP5 -indeksi. Talven aikana Yhdysvaltojen, Englannin, Japanin, Sveitsin ja Ruotsin keskuspankit laskivat korkonsa käytännössä nollatasolle ja ilmoittivat käynnistävänsä setelirahoituksen elvyttääkseen maiden talouksia. Euroopan keskuspankki on ollut hitaampi, mutta se on ilmoittanut, että koronleikkaukset ovat edelleenkin mahdollisia ja että myös täällä ruvetaan setelirahoittamaan. Trendi korkomarkkinoilla taittui kuitenkin äkisti maaliskuun lopussa, jolloin globaalit pakkomyynnit lakkasivat. Kesti huhtikuulle, ennen kuin ostajat rupesivat näkyvämmin etsimään ostettavaa ja toukokuussa myyjiä oli vaikea löytää. Tämän seurauksena yrityslainojen riskipreemiot ovat alentuneet tuntuvasti, minkä seurauksena hinnat ovat nousseet. Rajusta elpymisestä huolimatta näyttää yrityslainapuolella edelleen olevan potentiaalia, jos pidetään lähtökohtana sitä, että tämänkin omaisuuslajin riskipreemiot palautuvat ennen Lehman-konkurssia vallinneille tasoille. Lyhyiden rahamarkkinainstrumenttien alhaisten korkojen johdosta sijoittajien riskiottohalu kasvaa, mikä suosii osakkeita ja yrityslainoja. Korkorahastoissamme pyrimme edelleen nostamaan tulevaisuuden tuotto-odotusta sijoittamalla valikoidusti yrityslainoihin. Tällä hetkellä löydämme lisäarvoa yrityslainoista, debentuureista ja Pohjoismaisten pankkien pääomalainoista, joiden todellinen tuotto on tuplasti korkeampi kuin valtion obligaatioiden korko, joskus jopa sitäkin korkeampi. Vaikka yrityslainojen riskipreemiot ovat jo hieman alentuneet, esimerkiksi Ålandsbanken High Yield -rahaston salkun odotettu tulevaisuuden vuosituotto) on edelleen 17 prosentin tasolla. Lyhyen koron rahastossa Ålandsbanken Cash Manager ja keskipitkän koron rahastossa Ålandsbanken Euro Bond vastaava luku on yli 6 prosenttia. Tämä tarkoittaa, että edelleen olemme hyvissä asemissa kerätäksemme hyvää arvonkehitystä, tilanteessa jossa korkomarkkinoiden vakautuminen jatkuu. ) ei tae tulevasta tuotosta Valuuttamarkkinat Sekä Yhdysvaltojen, Englannin, Japanin, Sveitsin että Ruotsin keskuspankit ovat laskeneet korkonsa likipitäen nollaan ja ryhtyneet setelirahoittamaan. Tällaisessa tilanteessa on vaikea ennustaa valuuttakurssiliikkeitä, sillä suhdanteet ja korkoerot eivät sellaisenaan vaikuta poliittisesti johdettuun setelipainantaan. Jos Itä-Euroopan valtiot joutuvat suuriin vaikeuksiin, se vaikuttaa luultavasti euroa heikentävästi, jos poliittinen tilanne Koreassa kärjistyy, se vaikuttaa luultavasti jeniä heikentävästi, jos Englannin ja/tai Yhdysvaltojen luottokelpoisuusluokituksia lasketaan, se vaikuttaa luultavasti puntaa ja dollaria heikentävästi ja jos Baltian valtiot joutuvat devalvoimaan, se vaikuttaa luultavasti Ruotsin kruunua heikentävästi. Kun maailmasta ei löydy hyvää vaihtoehtoa dollarille ja kaikki tuntuu riippuvan huonosti ennustettavista tekijöistä, uskomme valuuttakurssien heiluvan nykytasojensa ympärillä. Pidemmällä tähtäyksellä paineet siirtää maailman valuuttavarannot Yhdysvaltojen dollarista johonkin muuhun valuuttaan tulee pitämään dollarin heikkenevässä trendissä. 7

8 Cash Manager Hyvin alhainen riski Lyhyen koron rahasto Yrityslainamarkkinoilla vuoden 29 alkupuolisko jakautuu selkeästi kahteen osaan. Vuoden ensimmäisellä neljänneksellä luottomarginaalit levenivät monelta osin ja esimerkiksi rahoituslaitosten pääomalainojen kohdalla voidaan puhua jopa romahduksesta. Maaliskuun puolessa välissä tilanne kuitenkin tasaantui ja vuoden toisella neljänneksellä luottomarginaalit kapenivat kaikilla sektoreilla, osin jopa ennätysvauhtia. Luottamuksen palautuminen näkyy myös lyhyiden markkinakorkojen tasoissa, jotka ovat normalisoituneet lähelle keskuspankkien ohjauskorkoja. Toisen vuosineljänneksen aikana yrityslainat tuottivat osin paremmin kuin valtionlainat tai osakkeet. Rahasto tuotti vuoden ensimmäisellä puoliskolla,88 prosenttia vertailuindeksin (kolmen kuukauden riskitön euribor korko) tuottaessa 1,9 prosenttia. Rahaston tuotto syntyi kokonaisuudessaan toisen vuosineljänneksen aikana yrityslainojen riskipreemioiden kapenemisen myötä, mikä nosti rahaston omistamien yrityslainojen arvoja. Tarkastelujakson aikana rahasto ei ole käyttänyt johdannaisinstrumentteja. Toiselle vuosipuoliskolle lähdettäessä taloustilanne ympäri maailman on yhä heikko ja fokus markkinoilla keskittyy siihen, koska tärkeimmät talousalueet kuten Yhdysvallat kääntyvät jälleen kasvu-uralle. Pahimmat pelot globaalista pankkijärjestelmän romahtamisesta ja syvästä lamasta ovat kuitenkin hellittäneet ja ns. vihreitä versoja onkin jo näkyvissä. Työttömyyden kasvuvauhti on selvästi hidastunut ja luottamusindeksit ympäri maailmaa ovat kääntyneet nousuun, tosin varsin alhaisilta lähtötasoilta. Pankit ovat saaneet uutta pääomaa jopa siinä määrin, että monet pankit ovat jo maksamassa valtiolta saatuja kriisilainoja takaisin. Huolimatta vallitsevasta epävarmuudesta talouden käänteen osalta olemme positiivisia yrityslainojen tuottomahdollisuuksien suhteen vuoden toiselle puoliskolle lähdettäessä. Yrityslainojen luottomarginaalit ovat edelleen historiallisessa tarkastelussa erittäin korkealla tasolla. Inflaation ollessa alhainen yrityslainojen tarjoama reaalikorko näyttää erityisen houkuttelevalta historiaan verrattuna. Rahavirrat yrityslainarahastoihin ovat viime aikoina kääntyneet positiiviseksi ja uskomme tämän jatkuvan myös vuoden toisella puoliskolla. B-osuuden arvon kehitys, Rahasto 1,8 3, 3,5 -,5,88 Indeksi 2,15 2,85 4,1 4,89 1,9 Erotus -,35,14-1,5-4,94 -, , 1-6 Rahasto, vuotuinen tuotto Indeksi, vuotuinen tuotto Rahasto, kertynyt tuotto Yleiset tiedot rahastosta Rahastotyyppi Vertailuindeksi Toimialakohtainen jakauma Rahoitus 4,3 Teollisuus 21,31 Perusteollisuus 17,6 Kestokulutustavarat 7,13 Käteisvarat 6,94 Kulutustavarat 2,48 Tietoliikenne 2,43 Informaatioteknologia 2,36 Tunnusluvut B-osuuden arvon kehitys, 1 suurinta sijoitusta Sampo 6, ,57 Nordea Pankki FRN ,11 SHB FRN ,99 Volvo Treasury 5, ,52 Fiskars ,43 Stora Enso 3, ,4 UPM-Kymmene 6, ,35 DaimlerChrysler UK FRN ,35 Repsol Intl Finance FRN ,35 Outokumpu FRN ,31 Kymmenen suurimman sijoituksen osuus koko rahastosta on 29,24 Rahasto Sijoitusten jakuma Lyhyen koron rahasto Euribor 3M Aloituspäivä Hallinnointi- ja säilytyspalkkio,45 /vuosi Merkintäpalkkio, Lunastuspalkkio, Minimisijoitus 5 EUR Pankkiyhteys ÅAB Salkunhoitaja ISIN-koodit OMX-koodit Bloomberg koodit Rahasto-osuuden arvon julkaisu Eufex-luokitus Ålandsbanken Asset Management Ab FI88834 (B) / FI (A) ALBCASHMAB (B) / ALBCASHMAA (A) ALCSHMB FH (B) / ALCSHMA FH (A) Sanoma- ja talouslehdet sekä 4/1 Indeksi Volatiliteetti,71,17 Sharpe Tracking error Kiertonopeus -58,72 Total Expense Ratio (TER),45 Duraatio 1,66 vuotta Korkoriski,35 B-kasvuosuudet, rahaston arvosta 92,78 A-tuotto-osuudet, rahaston arvosta 7, Rahasto Indeksi Erotus Vuotuinen tuotto Kertynyt tuotto 1 kk.,46,13,33 6 kk.,88 1,9 -,21 12 kk.,14 3,72-3,58 3 vuotta, p.a. 1,84 3,89-2,4 Aloituspäivästä 8,95 15,97-7,2 Vaihtuvakoroiset joukkovelkakirjat 73,33 Joukkovelkakirjat 16,88 Käteisvarat 6,94 Rahamarkkinainstrumentit 2, Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. 8

9 Cash Manager Sijoitukset Nimellisarvo, Markkina- Markkina-arvo, rahaston Arvopaperit EUR hinta EUR arvosta Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla markkinapaikalla Vaihtuvakorkoiset joukkovelkakirjat ,82 73,33 Nordea Pankki FRN , , 3,39 SHB FRN , , 3,2 DaimlerChrysler UK FRN , ,9 2,67 Repsol Intl Finance FRN , ,5 2,55 Outokumpu FRN , , 2,54 Vodafone Group FRN , ,55 2,43 LM Ericsson FRN , ,5 2,36 Metso FRN , ,5 2,31 Merrill Lynch FRN , , 2,18 M-Real FRN , ,96 2,16 Amer Sports FRN , ,48 2,13 UPM-Kymmene FRN , , 1,74 Volkswagen Fin Serv FRN , , 1,73 Swedbank FRN , , 1,72 Leaseplan FRN , , 1,72 Schneider Electric Frn , , 1,72 Sponda FRN , ,73 1,72 Pernod Ricard FRN , , 1,67 Sydbank FRN , , 1,61 Absa Bank FRN , , 1,59 BNP Paribas FRN , , 1,56 Danske Bank FRN , , 1,53 Metsäliitto FRN , ,5 1,53 Sponda FRN , ,2 1,46 Peri GMBS FRN , ,6 1,4 Vivendi FRN , ,2 1,39 RPC Group FRN , , 1,35 YIT FRN , 752, 1,34 SEB FRN , , 1,3 Myllykoski deb. 8 9, ,4 1,29 Rhodia FRN , , 1,26 Oesterreich Volksbanken FRN , , 1,24 Elcoteq FRN , ,5 1,15 Huhtamäki FRN , , 1,13 SE-Banken FRN , , 1,9 Fortis Bank FRN , ,75 1,1 Finnair FRN , ,8 1, Erste BK Oest Sparkassen FRN , ,7 1, Volkswagen Bank FRN , ,9,98 Ålandsbanken FRN , ,5,88 Calyon Financial FRN , ,9,81 Atria FRN , ,,81 Tapiola Pankki FRN , ,,79 Nordea Pankki FRN , ,88,79 Hsh Nordbank FRN , ,,7 Tui FRN , ,,67 OKO Pankki FRN , ,,64 SHB FRN , ,68,26 Joukkovelkakirjat ,85 16,88 Sampo 6, , ,3 3,87 Volvo Treasury 5, , ,4 2,94 Stora Enso 3, , ,1 2,71 UPM-Kymmene 6, , ,28 2,69 Rautaruukki 5, , ,4 1,8 Metso Corp. 5, , ,46 1,79 SEB 4, , ,5,88 Fiskars 6, , ,13,2 Yritystodistukset ,4 2,85 Fiskars , ,4 2,85 Arvopaperit ja velkasitoumukset yhteensä ,7 93,6 Kassa ja muut varat, netto ,24 6,94 Rahaston arvo ,31 1, 9

10 Cash Manager Rahaston muut tiedot Rahaston arvo, EUR , , ,99 Kasvuosuuden arvo (B), EUR 21,79 21,76 21,4 Tuotto-osuuden arvo (A), EUR 18,91 19,86 2,37 Kasvuosuuksien lukumäärä (B), kpl , , ,8415 Tuotto-osuuksien lukumäärä (A), kpl , , ,242 Osuudenomistajien lukumäärä, kpl Rahaston kaupankäyntikulut Rahastoyhtiön lähipiiriin kuuluvalle sijoituspalveluyritykselle maksetut välityspalkkiot Hallinnointipalkkio, EUR, , , ,36 Säilytyspalkkio, EUR, , , ,44 1

11 Euro Bond Alhainen riski Keskipitkän koron rahasto Yrityslainamarkkinoilla vuoden 29 alkupuolisko jakautuu selkeästi kahteen osaan. Vuoden ensimmäisellä neljänneksellä luottomarginaalit levenivät monelta osin ja esimerkiksi rahoituslaitosten pääomalainojen kohdalla voidaan puhua jopa romahduksesta. Maaliskuun puolessa välissä tilanne kuitenkin tasaantui ja vuoden toisella neljänneksellä luottomarginaalit kapenivat kaikilla sektoreilla, osin jopa ennätysvauhtia. Luottamuksen palautuminen näkyy myös lyhyiden markkinakorkojen tasoissa, jotka ovat normalisoituneet lähelle keskuspankkien ohjauskorkoja. Toisen vuosineljänneksen aikana yrityslainat tuottivat osin paremmin kuin valtionlainat tai osakkeet. Rahasto tuotti vuoden ensimmäisellä puoliskolla 1,89 prosenttia vertailuindeksin (joka kuvaa 1-3 vuoden valtionlainojen kehitystä) tuottaessa 2,99. Valtaosa tuotosta muodostui toisen vuosineljänneksen aikana yrityslainojen riskipreemioiden kapenemisen myötä, mikä nosti rahaston omistamien yrityslainojen arvoja. Tarkastelujakson aikana rahasto on tiettyinä ajanjaksoina käyttänyt johdannaisia suojaavassa tarkoituksessa. Toiselle vuosipuoliskolle lähdettäessä taloustilanne ympäri maailman on yhä heikko ja fokus markkinoilla keskittyy siihen, koska tärkeimmät talousalueet kuten Yhdysvallat kääntyvät jälleen kasvu-uralle. Pahimmat pelot globaalista pankkijärjestelmän romahtamisesta ja syvästä lamasta ovat kuitenkin hellittäneet ja ns. vihreitä versoja onkin jo näkyvissä. Työttömyyden kasvuvauhti on selvästi hidastunut ja luottamusindeksit ympäri maailmaa ovat kääntyneet nousuun, tosin varsin alhaisilta lähtötasoilta. Pankit ovat saaneet uutta pääomaa jopa siinä määrin, että monet pankit ovat jo maksamassa valtiolta saatuja kriisilainoja takaisin. Huolimatta vallitsevasta epävarmuudesta talouden käänteen osalta olemme positiivisia yrityslainojen tuottomahdollisuuksien suhteen vuoden toiselle puoliskolle lähdettäessä. Yrityslainojen luottomarginaalit ovat edelleen historiallisessa tarkastelussa erittäin korkealla tasolla. Inflaation ollessa alhainen yrityslainojen tarjoama reaalikorko näyttää erityisen houkuttelevalta historiaan verrattuna. Rahavirrat yrityslainarahastoihin ovat viime aikoina kääntyneet positiiviseksi ja uskomme tämän jatkuvan myös vuoden toisella puoliskolla. B-osuuden arvon kehitys, Rahasto 1,19 1,29 4,64 5,21 5,48 3,85 3,51 2,4 2,87 2,66,6 1,89 Indeksi 1,76 1,73 4,79 5,93 6,1 3,34 3,4 2,5 1,77 3,79 7, 2,99 Erotus -,57 -,44 -,15 -,72 -,53,51,11, 1,1-1,14-6,4-1,11 Vuotuinen tuotto , Rahasto, vuotuinen tuotto Indeksi, vuotuinen tuotto Rahasto, kertynyt tuotto , Kertynyt tuotto 15 1 Yleiset tiedot rahastosta Rahastotyyppi Keskipitkän koron rahasto Vertailuindeksi JP Morgan EUR Bond Index 1-3 Y Aloituspäivä Hallinnointi- ja säilytyspalkkio,69 /vuosi Merkintäpalkkio,5, min. 1 EUR Lunastuspalkkio,5, min. 1 EUR Minimisijoitus 5 EUR Pankkiyhteys ÅAB Salkunhoitaja Ålandsbanken Asset Management Ab ISIN-koodit FI (B) / FI8857 (A) OMX-koodit ALBEUBOB (B) / ALBEUBOA (A) Bloomberg koodit ALAEUBB FH (B) / ALAEUBA FH (A) Rahasto-osuuden arvon julkaisu Sanoma- ja talouslehdet sekä Eufex-luokitus 2/1 Merkintä- ja lunastuspalkkio Internetin kautta on,4 (min. 1 EUR). Toimialakohtainen jakauma Rahoitus 49,28 Perusteollisuus 11,46 Kestokulutustavarat 1,94 Teollisuus 9,21 Valtion takaamia 5,47 Käteisvarat 4,89 Kulutustavarat 3,72 Valtion jvk:t 3,21 Muut 1,26 Informaatioteknologia,57 Tunnusluvut B-osuuden arvon kehitys, 1 suurinta sijoitusta Bayerische Landesbank 5, ,99 SHB FRN ,92 Kuntarahoitus 4, ,84 Nordea Pankki FRN ,58 Sampo ,44 Ruotsin Valtio 3, ,21 Amer Sports FRN ,74 IF Vahinkovakuutus 8, ,7 Tapiola Pankki FRN ,51 BNP Paribas FRN ,48 Rahasto Sijoitusten jakuma Indeksi Volatiliteetti 1,7 2, Sharpe,99 4,19 Tracking error 1,69 Kiertonopeus 11,73 Total Expense Ratio (TER),69 Duraatio 2,44 vuotta Korkoriski 1,59 B-kasvuosuudet, rahaston arvosta 92,,37 A-tuotto-osuudet, rahaston arvosta 7,63 Rahasto Indeksi Erotus 1 kk.,64,33,3 6 kk. 1,89 2,99-1,11 12 kk. 2,15 9,46-7,31 3 vuotta, p.a. 2,37 5,3-2,67 5 vuotta, p.a. 2,43 3,92-1,49 1 vuotta, p.a 3,32 4,13 -,8 Aloituspäivästä 41,32 54,62-13,3 Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. Kymmenen suurimman sijoituksen osuus koko rahastosta on 32,39 Vaihtuvakoroiset joukkovelkakirjat 53,28 Joukkovelkakirjat 36,36 Obligaatiot 5,47 Käteisvarat 4,89 11

12 Euro Bond Sijoitukset Nimellisarvo, Markkina- Markkina-arvo, rahaston Arvopaperit EUR hinta EUR arvosta Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla markkinapaikalla Vaihtuvakorkoiset joukkovelkakirjat ,26 53,28 SHB FRN , ,25 3,92 Nordea Pankki FRN , , 3,58 Amer Sports FRN , , 2,74 Tapiola Pankki FRN , ,6 2,51 BNP Paribas FRN , , 2,48 OKO Pankki FRN , ,5 2,45 SE-Banken FRN , , 2,42 Huhtamäki FRN , , 2,33 RPC Group FRN , , 2,18 Calyon Financial FRN , ,66 2,1 Deutsche Bank 9, , , 1,94 Sydbank FRN , ,5 1,74 Ford Credit Europe FRN , ,35 1,62 HSBC Finance FRN , , 1,59 Elcoteq FRN , ,25 1,43 M-Real FRN , ,45 1,38 RZB FRN , , 1,36 Volkswagen Bank FRN , ,1 1,31 Tui FRN , , 1,29 Volvofinans FRN , ,8 1,27 Mare Baltic PCC , , 1,26 UPM-Kymmene FRN , , 1,25 Volkswagen Fin Serv FRN , , 1,25 Absa Bank FRN , , 1,14 Metsäliitto FRN , ,5 1,1 Merrill Lynch FRN , , 1,5 Fortis Bank FRN , ,,96 Nordea Pankki FRN , ,4,71 Atria FRN , ,,58 LM Ericsson FRN , ,5,57 Danske Bank 5 85, ,,55 Outokumpu FRN , ,,53 YIT FRN , ,15,49 Finlands Hypoteksförening FRN , ,25,31 Joukkovelkakirjat ,77 36,36 Bayerische Landesbank 5, , ,87 3,99 Sampo , ,32 3,44 Ruotsin Valtio 3, , ,45 3,21 IF Vahinkovakuutus 8, , ,19 2,7 SCA 3, , ,56 1,68 UPM-Kymmene 6, , ,44 1,61 ISS Global 4, , ,24 1,5 Volvo Treasury 7, , ,18 1,49 Thyssenkrupp 1 12, ,33 1,31 Tvo Power , ,86 1,3 Casino Guichard 5, , ,81 1,28 OP 3, deb. 1 99, ,11 1,28 Stora Enso 3, , ,91 1,26 Pohjola FTD 11, , 94 5, 1,21 Pohjola Pankki VAR 5, , ,21 1,2 Metso VAR , ,91 1,17 Sandvik 6, , ,97 1,8 Metso Corporation 5, , ,78,95 SEB 4, , ,9,89 Finnforest 7, deb , ,6,85 IF Vahinkovakuutus 7, , ,23,85 ABN Amro Bouwfond 5, , ,71,79 SE-Banken 4, , ,44,67 Carlsberg , ,99,33 Danske Bank 5, , ,12,23 Elcoteq 5, / , ,18,9 Obligaatiot ,84 5,47 Kuntarahoitus 4, , ,75 3,85 KFW 3, , ,9 1,64 Arvopaperit ja velkasitoumukset yhteensä ,87 95,11 Kassa ja muut varat, netto ,87 4,91 Rahaston arvo ,74 1, 12

13 Euro Bond Rahaston muut tiedot Rahaston arvo, EUR , , ,43 Kasvuosuuden arvo (B), EUR 23,77 23,27 22,89 Tuotto-osuuden arvo (A), EUR 17,38 17,55 17,79 Kasvuosuuksien lukumäärä (B), kpl , , ,2988 Tuotto-osuuksien lukumäärä (A), kpl , , ,6647 Osuudenomistajien lukumäärä, kpl Rahaston kaupankäyntikulut, Rahastoyhtiön lähipiiriin kuuluvalle sijoituspalveluyritykselle maksetut välityspalkkiot Hallinnointipalkkio, EUR, , , ,18 Säilytyspalkkio, EUR, , , ,6 13

14 Euro High Yield Alhainen riski High Yield korkorahasto Vuoden ensimmäinen puolisko oli rahaston osalta tapahtumarikasta aikaa. Ensinnäkin markkinat palautuivat edellisvuoden voimakkaista laskuista ja tämän mukana myös rahaston arvo nousi voimakkaasti maaliskuusta lähtien. Toiseksi rahaston sijoitusstrategiaa muutettiin niin että rahasto sijoittaa nyt pääasiallisesti suoriin euromääräisiin high yield -yrityslainoihin. Tammi- ja helmikuu olivat suhteellisen volatiileja kuukausia rahaston tuoton kuitenkin päätyessä positiiviselle puolelle. Maaliskuun puolessa välissä markkinoiden elpyminen vahvistui ja high yield -markkinat tuottivat ennätysmäisesti seuraavien 3 kuukauden aikana. Nousun taustalla olivat high yield -lainojen pakkomyyntien päättymiset ja lisäksi sijoittajien keskuudessa vallinneen tunnelman kohoaminen. Pakkomyyntien sekä ylisuurten konkurssiodotusten seurauksena high yield -obligaatiot oli myyty niin alhaisille tasoille että voimakas nousu tapahtui erittäin alhaisilta tasoilta. Rahaston strategian muutos sijoittaa pelkästään euro-määräisiin yrityslainoihin tuki osaltaan rahaston tuottoa kun amerikkalaiset high yield -lainat tuottivat eurooppalaisia kehnommin. Rahasto on sijoituksissaan painottanut hyvälaatuisia yrityslainoja ja omistuksia oli kesäkuun lopussa yhteensä noin 4 yrityslainaa. Rahasto on näin riittävän hajautettu riskitason alentamiseksi ja toisaalta niin keskitetty että tunnemme hyvin yksittäiset omistukset, eikä rahasto joudu sijoittamaan epäsuotuisiin obligaatioihin pelkästään kokonaislukumäärän lisäämiseksi. Vaikka tuotto high yield -markkinoilta on ollut poikkeuksellisen hyvä toisen vuosineljänneksen aikana, arvioimme high yield -markkinoiden edelleen tuottavan hyvin myös pitkällä aikavälillä. Jatkuva, yhtä voimakas nousu kun toisen vuosineljänneksen aikana on kuitenkin epätodennäköinen. Markkinoiden arvioidaan olevan volatiilisiä jatkossakin, mutta emme usko näkevämme vuoden 28 kaltaisia voimakkaita heilahteluja. Vaikka suuren konkurssiaallon arvioidaan vielä olevan edessäpäin, ovat konkurssit aina yrityskohtaisia eikä niiden uskota vaikuttavan korkomarkkinoiden elpymiseen kokonaisuudessaan. On myös hyvä muistaa että vaikka high yield -yrityslainojen riskipreemiot ovat laskeneet huomattavasti alkuvuodesta, ovat ne edelleen samoilla tasoilla kuin korkeimmillaan kriisivuosina B-osuuden arvon kehitys, Rahasto,3 7,8-1,82-23,4 29,39 Indeksi 1,19 9,6 3,5-2,73 21,8 Erotus -,89-2,52-5,31-2,31 7,59 Vuotuinen tuotto , , 1-6 Rahasto, vuotuinen tuotto Indeksi, vuotuinen tuotto Rahasto, kertynyt tuotto Kertynyt tuotto Yleiset tiedot rahastosta Rahastotyyppi Rahastojen rahasto, euroopalainen korkorahasto Vertailuindeksi 31,5.29 saakka 5 Merril Lynch Global High Yield ja 5 JP Morgan EMBI lähtien Merril Lynch Euro High Yield Constrained Aloituspäivä Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 1, /vuosi Merkintäpalkkio 1,, min. 1 EUR Lunastuspalkkio 1,, min. 1 EUR Minimisijoitus 5 EUR Pankkiyhteys ÅAB Salkunhoitaja Ålandsbanken Asset Management Ab ISIN-koodit FI (B) / FI (A) OMX-koodit ALBMMHYB (B) / ALBMMHYA (A) Bloomberg koodit ALMMHYB FH (B) / ALMMHYA FH (A) Rahasto-osuuden arvon julkaisu Sanoma- ja talouslehdet sekä Eufex-luokitus 1/1 Merkintä- ja lunastuspalkkio Internetin kautta on,8 (min. 1 EUR). 1 suurinta sijoitusta Cognis Gmbh 9, ,13 Baa Var /12 3,67 New World 7, ,62 AVIVA 5, /213 3,53 Cemex Finance Europe 4,75 3,29 ISS Global 4, ,26 Stena 6, ,6 TUI 5, ,3 Codere Fin Lux 8, ,99 Europcar Group FRN ,88 Tunnusluvut B-osuuden arvon kehitys, Rahasto Indeksi Volatiliteetti 8,45 13,7 Sharpe -,1 -,32 Tracking error 11,1 Kiertonopeus 19,7 Synteettinen TER 1,4 Duraatio 2,74 vuotta B-kasvuosuudet, rahaston arvosta 99,72 A-tuotto-osuudet, rahaston arvosta,28 Rahasto Indeksi Erotus 1 kk. 4,1 2,12 1,89 6 kk. 29,39 21,8 7,59 12 kk. 1,1-3,35 4,36 3 vuotta, p.a. 1,83 2,84-1,2 Aloituspäivästä 5, 1,82-5,82 Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. Kymmenen suurimman sijoituksen osuus koko rahastosta on 33,45. Kohderahastojen sijoitusten luottokelpoisuuksien jakauma AAA,9 AA 5,5 A 2,1 BBB 8,6 BB 12,8 B 44,5 CCC ja alempi 7,6 NR (not rated), 14

15 Euro High Yield Sijoitukset Määrä/ Kurssi, EUR/ Markkina-arvo, rahaston Arvopaperit Nimellisarvo, EUR Markkinahinta EUR arvosta Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla markkinapaikalla Korkorahastot High Yield ,13 9,5 Franklin High Yield (Euro) A acc 42 88,748 9, ,82 2,82 Pimco Global High Yield E Eur ,218 11, ,19 2,67 SISF Global High yield Eur Hedged A Acc 17 89,14 22, ,1 2,67 Julius Baer Global HY Eur Hedge 1 442, , ,11 1,34 Muut korkosijoitukset Joukkovelkakirjat ,44 65,88 Cognis Gmbh 9, , ,33 4,13 Baa Var / , ,59 3,67 New World 7, , ,32 3,62 AVIVA 5, / , ,49 3,53 Cemex Finance Europe 4, , ,96 3,29 ISS Global 4, , ,27 3,26 Stena 6, , ,2 3,6 TUI 5, , ,11 3,3 Codere Fin Lux 8, , ,11 2,99 Den Norske Bank 7, / , ,43 2,76 Merrill Lynch FTD 9, , , 2,48 Huntsman Intl 6, / , ,52 2,45 Cirsa 8, /9 5 71, ,6 2,41 Allianz 5, / , ,83 2,4 Glencore Finance 5, , ,27 2,28 Danica Pension VAR / , ,31 2,23 OKO Eur Perpetual/Call , , 2,16 IF Vahinkovakuutus 4, , ,13 2,9 Lecta VAR , , 1,93 Danske Bank VAR 7/14 3 9, ,19 1,83 Norske Skogsindustrier 7, , ,73 1,8 Softbank 7, , ,89 1,66 Wendel Investissiment , ,19 1,57 Levi Stauss & Co 8, , ,84 1,51 Central European Distr / , ,8 1,37 Hellas III 8, , ,43 1,7 Sampo , ,67,66 M-Real 7, , ,23,65 Vaihtuvakorkoiset joukkovelkakirjat ,7 19,14 Europcar Group FRN , , 2,88 Tui FRN , , 2,81 M-Real FRN , ,2 2,34 Nordea Bank FRN , , 2,28 Rhodia FRN , , 1,9 Lecta FRN / , , 1,87 Hellas FRN , ,2 1,36 Ford Credit Europe FRN , ,67 1,3 SEB FRN / , , 1,22 BNP Paribas FRN , , 1,18 Arvopaperit ja velkasitoumukset yhteensä ,64 94,52 Kassa ja muut varat, netto ,59 5,48 Rahaston arvo ,23 1, Rahaston muut tiedot Rahaston arvo, EUR , , ,47 Kasvuosuuden arvo (B), EUR 21, 21,65 19,98 Tuotto-osuuden arvo (A), EUR 18,57 2,8 19,98 Kasvuosuuksien lukumäärä (B), kpl , , ,6268 Tuotto-osuuksien lukumäärä (A), kpl 2 233, , ,8448 Osuudenomistajien lukumäärä, kpl Rahaston kaupankäyntikulut - Rahastoyhtiön lähipiiriin kuuluvalle sijoituspalveluyritykselle maksetut välityspalkkiot - Hallinnointipalkkio, EUR, , , ,82 Säilytyspalkkio, EUR, ,93 977,38 572,15 15

16 Varovainen Varainhoito Alhainen riski Varovainen varainhoitorahasto Vuoden ensimmäinen puolikas oli voimakkaiden liikkeiden aikaa osakemarkkinoilla. Maaliskuun alulle saakka osakemarkkinat jatkoivat 28 lopun laskutrendillä, ja 9.3. oli päivä jolloin käänne ylöspäin tapahtui. Tämän jälkeen kevät sujui nousujohteisesti kansainvälisillä osakemarkkinoilla. Varteenotettava muutos parempaan on tapahtunut korkomarkkinoilla, jossa likviditeetti ei enään ole ongelma. Tämä on tukenut myös osakemarkkinoiden positiivista kehitystä. Rahastolla oli alipaino osakkeissa huhtikuuhun saakka jolloin osakepainoa nostettiin neutraaliin 3 prosenttiin. Toukokuussa painoa nostettiin edelleen 33 prosenttiin ja kesäkuun päättyessä osakepaino oli 35 prosenttia. Osakepuolella rahastolla on ollut ylipaino Yhdysvaltoihin sijoittavissa osakerahastoissa. Toukokuussa rahaston sijoitukset käännettiin offensiivisempaan suuntaan ja rahasto sijoitti jälleen kehittyville markkinoille ja lisäksi sijoituksia tehtiin korkopuolella high yield -rahastoihin. Lisäksi rahasto sijoitti maailmanlaajuiseen infrastruktuurirahastoon hyötyäkseen useiden valtioiden kaavailemista infrastruktuuri-tukipaketeista. Osakepuolella sijoitukset Euroopassa ovat olleet alipainossa vertailuindeksiin nähden, tosin Pohjoismaiden painoa lisättiin kesäkuussa. Kesäkuussa rahasto hyödynsi mahdollisuutta sijoittaa suoraan osakkeisiin sijoittamalla suuriin, hyvälaatuisiin kansainvälisiin yhtiöihin esim. ABB:n ja Nokiaan. Korkopuolella pääpaino on ollut keskipitkän- ja lyhyen koron rahastoissa. Rahaston tuotto ei yltänyt vertailuindeksin tuottoon vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Suurin syy tähän on osakepainon myöhäinen korotus, joka tehtiin varovaisuussyistä vasta kun osakemarkkinat olivat jo nousseet jonkin aikaa. Lisäksi high yield-sijoitusten puuttuminen verotti korkopuolen tuottoa kevään aikana. Yleisesti ottaen riskiin suhteutettu tuotto on ollut hyvä lyhyen ja keskipitkän koron rahastoissa, missä rahaston korkosijoitusten pääpaino on ollut. Rahasto tulee aktiivisesti seuraamaan tilannetta markkinoilla ja toimimaan tämän perusteella lähikuukausien aikana. B-osuuden arvon kehitys, Rahasto 1, 4,21,19-9,1 1,62 Indeksi,24 3,7 1,49-5,73 3,6 Erotus,76 1,14-1,3-3,28-1,98 Yleiset tiedot rahastosta Rahastotyyppi Kansainvälinen yhdistelmärahasto Vertailuindeksi 13,5 MSCI Europe Total Return, 16,5 MSCI World ex. Europe Total Return, 6 JP Morgan EMU Bond 3-5 YRS, 1 Euribor 3M Aloituspäivä Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 1,3 /vuosi Merkintäpalkkio 1,, min. 1 EUR Lunastuspalkkio 1,, min. 1 EUR Minimisijoitus 5 EUR Pankkiyhteys ÅAB Salkunhoitaja Ålandsbanken Asset Management Ab ISIN-koodit FI (B) / FI8899 (A) OMX-koodit ALBMM3B (B) / ALBMM3A (A) Bloomberg koodit ALMM3B FH (B) / ALMM3A FH (A) Rahasto-osuuden arvon julkaisu Sanoma- ja talouslehdet sekä Eufex-luokitus 2/1 Merkintä- ja lunastuspalkkio Internetin kautta on,8 (min. 1 EUR). 5 suurinta sijoitusta ING (L) Liquid EUR 13,79 Dexia Allocation Cash Short 13,57 SISF Euro Short Term Bond 13,45 Dexia Bonds Treasury Management 13,34 Martin Currie GF North American Fund 7,79 Viiden suurimman sijoituksen osuus koko rahastosta on 61,94 Tunnusluvut Rahasto Indeksi Volatiliteetti 12,76 9,52 Sharpe -,22,2 Tracking error 14,54 Kiertonopeus 117,3 Synteettinen TER 1,6 Duraatio, korkorahastot,79 vuotta B-kasvuosuudet, rahaston arvosta 1, A-tuotto-osuudet, rahaston arvosta, 29, , 12 B-osuuden arvon kehitys, Sijoitusten jakuma Rahasto, vuotuinen tuotto Indeksi, vuotuinen tuotto Rahasto, kertynyt tuotto Rahasto Indeksi Erotus 1 kk. -,41,18 -,58 6 kk. 1,62 3,6-1,98 Korkorahastot 6,1 Osakerahastot 25, kk. -1,76 1,3-3,6 3 vuotta, p.a. -,87,84-1,71 Osakkeet 9,25 Käteisvarat 4,71 Vuotuinen tuotto Kertynyt tuotto - 1 Aloituspäivästä -2,5 1,95-4,45 Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta

17 Varovainen Varainhoito Sijoitukset Markkina-arvo, rahaston Arvopaperit Määrä Kurssi, EUR EUR arvosta Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla markkinapaikalla Korkorahastot ,78 6,1 ING (L) Liquid EUR 251, , ,69 13,79 Dexia Allocation Cash Short 143, , ,59 13,57 SISF Euro Short Term Bond 43 56,59 6, ,16 13,45 Dexia Bonds Treasury Management 77, , ,5 13,34 Franklin High Yield (Euro) A Acc ,822 9, ,84 5,95 Osakerahastot ,74 22,7 Martin Currie GF North American Fund 36 66,468 4, ,29 7,79 Gam Star Continental European A Acc 16 39,22 9, ,72 6,93 Eaton Vance Emerald US Value Cl. A2 USD 15 38, 8, ,92 6,11 ishares TR S&P Global Infrastructure Fund 1 92, 2, ,81 1,87 Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilista Osakkeet ,4 9,25 BG Group 36 11, ,4 2,3 Industria Diseno Textil 12 34, , 1,94 ABB 35 11, ,48 1,85 Nokia 36 1, , 1,77 BHP Billiton 22 16, ,52 1,66 Osakerahastot , 3,23 DB X-Trackers Emerging Markets FDN 35 19, , 3,23 Arvopaperit ja velkasitoumukset yhteensä ,56 95,29 Kassa ja muut varat, netto ,3 4,71 Rahaston arvo ,59 1, Rahaston muut tiedot Rahaston arvo, EUR , , ,19 Kasvuosuuden arvo (B), EUR 19,5 19,85 21,72 Tuotto-osuuden arvo (A), EUR 17,21 18,27 2,86 Kasvuosuuksien lukumäärä (B), kpl , , ,6212 Tuotto-osuuksien lukumäärä (A), kpl Osuudenomistajien lukumäärä, kpl Rahaston kaupankäyntikulut, - - Rahastoyhtiön lähipiiriin kuuluvalle sijoituspalveluyritykselle maksetut välityspalkkiot 34, Hallinnointipalkkio, EUR, , , ,65 Säilytyspalkkio, EUR, ,76 32,75 366,67 17

18 Tasapainoinen Varainhoito Maltillinen riski Tasapainoinen varainhoitorahasto Vuoden ensimmäinen puolikas oli voimakkaiden liikkeiden aikaa osakemarkkinoilla. Maaliskuun alulle saakka osakemarkkinat jatkoivat 28 lopun laskutrendillä, ja 9.3. oli päivä jolloin käänne ylöspäin tapahtui. Tämän jälkeen kevät sujui nousujohteisesti kansainvälisillä osakemarkkinoilla. Varteenotettava muutos parempaan on tapahtunut korkomarkkinoilla, jossa likviditeetti ei enään ole ongelma. Tämä on tukenut myös osakemarkkinoiden positiivista kehitystä. Rahastolla oli alipaino osakkeissa huhtikuuhun saakka jolloin osakepainoa nostettiin neutraaliin 5 prosenttiin. Toukokuussa painoa nostettiin edelleen 54 prosenttiin ja kesäkuun päättyessä osakepaino oli 6 prosenttia. Osakepuolella rahastolla on ollut ylipaino Yhdysvaltoihin sijoittavissa osakerahastoissa. Toukokuussa rahaston sijoitukset käännettiin offensiivisempaan suuntaan ja rahasto sijoitti jälleen kehittyville markkinoille ja lisäksi sijoituksia tehtiin korkopuolella high yield -rahastoihin. Lisäksi rahasto sijoitti maailmanlaajuiseen infrastruktuurirahastoon hyötyäkseen useiden valtioiden kaavailemista infrastruktuuri-tukipaketeista. Osakepuolella sijoitukset Euroopassa ovat olleet alipainossa vertailuindeksiin nähden, tosin Pohjoismaiden painoa lisättiin kesäkuussa. Kesäkuussa rahasto hyödynsi mahdollisuutta sijoittaa suoraan osakkeisiin sijoittamalla suuriin, hyvälaatuisiin kansainvälisiin yhtiöihin esim. ABB:n ja Nokiaan. Korkopuolella pääpaino on ollut keskipitkän- ja lyhyen koron rahastoissa. Rahaston tuotto ei yltänyt vertailuindeksin tuottoon vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Suurin syy tähän on osakepainon myöhäinen korotus, joka tehtiin varovaisuussyistä vasta kun osakemarkkinat olivat jo nousseet jonkin aikaa. Lisäksi high yield-sijoitusten puuttuminen verotti korkopuolen tuottoa kevään aikana. Yleisesti ottaen riskiin suhteutettu tuotto on ollut hyvä lyhyen ja keskipitkän koron rahastoissa, missä rahaston korkosijoitusten pääpaino on ollut. Rahasto tulee aktiivisesti seuraamaan tilannetta markkinoilla ja toimimaan tämän perusteella lähikuukausien aikana. B-osuuden arvon kehitys, Rahasto 1,15 5,78-1,26-17,18 1,14 Yleiset tiedot rahastosta Rahastotyyppi Kansainvälinen yhdistelmärahasto Vertailuindeksi 22,5 MSCI Europe Total Return, 27,5 MSCI World ex. Europe Total Return, 4 JP Morgan EMU Bond 3-5 YRS, 1 Euribor 3M Aloituspäivä Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 1,5 /vuosi Merkintäpalkkio 1,, min. 1 EUR Lunastuspalkkio 1,, min. 1 EUR Minimisijoitus 5 EUR Pankkiyhteys ÅAB Salkunhoitaja Ålandsbanken Asset Management Ab ISIN-koodit FI (B) / FI (A) OMX-koodit ALBMM5B (B) / ALBMM5A (A) Bloomberg koodit ALMM5B FH (B) / ALMM5A FH (A) Rahasto-osuuden arvon julkaisu Sanoma- ja talouslehdet sekä Eufex-luokitus 1/1 Merkintä- ja lunastuspalkkio Internetin kautta on,8 (min. 1 EUR). 5 suurinta sijoitusta Martin Currie GF North American Fund 14,31 Eaton Vance Emerald US Value CL A2 USD 9,47 Gam Star Continental European A ACC 8,34 Dexia Allocation Cash Short 8,28 Dexia Bonds Treasury Management 7,5 Viiden suurimman sijoituksen osuus koko rahastosta on 47,43 Tunnusluvut Rahasto Indeksi Volatiliteetti 7,69 16,6 Sharpe -1,22 -,41 Tracking error 13,65 Kiertonopeus 16,2 Synteettinen TER 1,88 Duraatio, korkorahastot,97 vuotta B-kasvuosuudet, rahaston arvosta 99,16 A-tuotto-osuudet, rahaston arvostal,84 Indeksi,41 4,52,17-15,15 3,89 Erotus,74 1,26-1,43-2,3-2,75 Vuotuinen tuotto , , Rahasto, vuotuinen tuotto Indeksi, vuotuinen tuotto Rahasto, kertynyt tuotto Kertynyt tuotto B-osuuden arvon kehitys, Rahasto Indeksi Erotus 1 kk. -,95 -,18 -,77 6 kk. 1,14 3,89-2,75 12 kk. -8,29-5,73-2,56 3 vuotta, p.a. -3,86-2,53-1,33 Aloituspäivästä -11,5-7,91-3,59 Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoitusten jakuma Osakerahastot 39,51 Korkorahastot 34,58 Osakkeet 18,94 Kassavarat 6,

19 Tasapainoinen Varainhoito Sijoitukset Markkina-arvo, rahaston Arvopaperit Määrä Kurssi, EUR EUR arvosta Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla markkinapaikalla Osakerahastot ,17 35,38 Martin Currie GF North American Fund ,5 6, ,83 14,31 Gam Star Continental European A ACC ,16 9, ,49 8,34 Eaton Vance Emerald US Value CL A2 USD ,68 11, ,13 9,47 ishares TR S&P Global Infrastructure Fund 3 37, 29, ,72 3,27 Korkorahastot ,12 34,58 Dexia Allocation Cash Short 88,2 2 1, ,46 8,28 Dexia Bonds Treasury Management 41, , ,68 7,5 SISF Euro Short Term Bond 22 77,13 6, ,35 6,99 Franklin High Yield (Euro) A acc 14 7,64 9, ,95 6,44 ING (L) Liquid EUR 16, , ,68 5,83 Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilista Osakkeet ,69 18,94 ABB ,8 9 63,85 4,25 BG Group 6 8 1, ,29 3,81 Bhp Billiton , ,55 3,45 Industria Diseno Textil , , 3,52 Nokia 8 1, , 3,91 Osakerahastot 88 65, 4,13 DB X-Trackers Emerg. Market FND 4 5, 19, , 4,13 Arvopaperit ja velkasitoumukset yhteensä ,98 93,3 Kassa ja muut varat, netto ,88 6,97 Rahaston arvo ,86 1, Rahaston muut tiedot Rahaston arvo, EUR , , ,53 Kasvuosuuden arvo (B), EUR 17,7 19,3 22,28 Tuotto-osuuden arvo (A), EUR 15,9 17,36 21,18 Kasvuosuuksien lukumäärä (B), kpl , , ,58 Tuotto-osuuksien lukumäärä (A), kpl 1 182, , ,252 Osuudenomistajien lukumäärä, kpl Rahaston kaupankäyntikulut,1 Rahastoyhtiön lähipiiriin kuuluvalle sijoituspalveluyritykselle maksetut välityspalkkiot 35,47 Hallinnointipalkkio, EUR, , , ,33 Säilytyspalkkio, EUR, ,18 222,71 321,67 19

20 Europe Active Maltillinen riski Eurooppalainen yhdistelmärahasto Vuoden alku kului osakkeiden pakkomyyntien aiheuttaman rajun kurssilaskun merkeissä. Tilanteessa jossa korkomarkkinat olivat lähes halvaantuneet, ainoat markkinat josta sijoittajat saivat varojaan ulos olivat osakemarkkinat. Julkisen vallan massiiviset elvytystoimet saivat korkomarkkinat jälleen toimimaan maaliskuussa ja seurauksena oli myös raju nousu osakemarkkinoilla maalis-huhtikuun aikana. Sijoittajat ryntäsivät ostamaan eniten laskeneita sektoreita ja alueita; pankkeja, raaka-ainealan yhtiöitä sekä Pohjoismaalaisia osakkeita. Myös taloudellisissa vaikeuksissa oleville yhtiöille löytyi jälleen ostajia kun sijoittajat alkoivat uskoa osake- ja joukkolaina-antien läpimenoon ja tällaisten yhtiöiden lähiajan selviämiskykyyn. Rahasto on nostanut osakepainoa voimakkaasti tarkkailujakson aikana. Rahasto alipainotti osakesijoituksia vielä vuoden alussa, pitämällä n. 45 prosenttia varoistaan sijoitettuna osakkeisiin. Tämän jälkeen rahasto on asteittain nostanut osakepainoa ja kesäkuun lopussa rahastolla oli n. 8 prosenttia varoistaan osakesijoituksissa. Rahaston neutraaliallokointi on 7 prosenttia osakesijoituksia ja 3 prosenttia korkosijoituksia. Osakesijoitusten tuotto-odotus on nykyisessä markkinatilanteessa hyvä Ålandsbankenin omaisuuslajien allokointimallin mukaan. Osakepuolella rahasto lisäsi voimakkaasti painoja perusteollisuudessa huhtikuun puolen välin jälkeen. Myös syklisiä kulutustuotteita sekä teollisuutta nostettiin julkisten palveluiden, terveydenhuollon sekä tietoliikenteen kustannuksella. Rahaston osakesijoituksista parhaita olivat Tecnicas Reunidas, Technip ja Gazprom. Heikoimpia olivat Beiersdorf, Royal Dutch Shell sekä Zurich Financial Services. Korkopuolella rahasto on painottanut lyhyen juoksuajan yrityslainoja. Korkopositio on ollut onnistunut markkinatilanteessa jossa yrityslainojen luottomarginaalit ovat olleet laskussa. Maailmantalouden lasku on hidastumassa, pankkeihin liittyvät ongelmat vähentymässä ja pääomamarkkinat toimivat jälleen lähes normaalisti, joten näemme hyvät edellytykset maaliskuussa alkaneen kurssinousun jatkumiselle myös loppuvuoden aikana. B-osuuden arvon kehitys, Rahasto 4,16 19,81-2,53-16,18-2,29 8,92 13,83 15,87 12,47 5,7-28,91 4,42 Indeksi 12,1 21,58 1,19-1,81-19,47 9,69 8,87 17,53 11,46,59-27,52 4,2 Erotus -7,94-1,78-3,72-5,37 -,82 -,77 4,96-1,66 1,1 4,49-1,39, , , 1-6 Yleiset tiedot rahastosta Rahastotyyppi Vertailuindeksi Merkintä- ja lunastuspalkkio Internetin kautta on,8 (min. 1 EUR). Toimialakohtainen jakauma Energia 11,62 Perusteollisuus 1,41 Informaatioteknologia 1,24 Teollisuus 9,9 Kulutustavarat 9,73 Rahoitus 8,57 Kestokulutustavarat 8,2 Tietoliikenne 6,1 Julkiset palvelut 2,69 Terveydenhuolto 2,66 Tunnusluvut 1 suurinta sijoitusta Bhp Billiton 2,51 Kymmenen suurimman sijoituksen osuus koko rahastosta on 28,25 Rahasto Indeksi Volatiliteetti 18,22 28,43 Sharpe -,88 -,58 Tracking error 13,88 Kiertonopeus 13,51 Total Expense Ratio (TER) 1,92 Duraatio, korkosijoitukset 1,28 vuotta Korkoriski,75 B-kasvuosuudet, rahaston arvosta 99,1 A-tuotto-osuudet, rahaston arvosta,9 Eurooppalainen yhdistelmärahasto 7 MSCI Europe Total Return ja 3 JP Morgan EMU Bond Index Aloituspäivä Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 1,92 /vuosi Merkintäpalkkio 1,, min. 1 EUR Lunastuspalkkio 1,, min. 1 EUR Minimisijoitus 5 EUR Pankkiyhteys ÅAB Salkunhoitaja ISIN-koodit OMX-koodit Bloomberg koodit Rahasto-osuuden arvon julkaisu Eufex-luokitus Ålandsbanken Asset Management Ab FI88515 (B) / FI88523 (A) ALBEUACTPB (B) / ALBEUACTPA (A) ALAEAPB FH (B) / ALAEAPA FH (A) Sanoma- ja talouslehdet sekä 5/1 Nokia 3,27 Sampo A 3,2 Software AG 3,3 Telefonica 3,3 Fortum 2,69 Novo Nordisk B 2,66 Technip SA 2,62 BG Group 2,62 Siemens 2,62 Rahasto, vuotuinen tuotto Indeksi, vuotuinen tuotto Rahasto, kertynyt tuotto B-osuuden arvon kehitys, Rahasto indeksi Erotus Sijoitusten jakuma Vuotuinen tuotto Kertynyt tuotto 1 kk. -1,9-1,17,8 6 kk. 4,42 4,2,23 12 kk. -14,96-15,36,41 5 vuotta, p.a.. 1,75 -,2 1,76 1 vuotta, p.a. -,74 -,3 -,44 Aloituspäivästä 2,44 11,66-9,22 Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. Osakkeet 79,85 Joukkovelkakirjat 16,63 Rahastot 1,97 Käteisvarat 1,55 2