Tekninen analyysi ja julkinen informaatio. Juhani Lehtonen OKO Varainhoito

Transkriptio

1 Tekninen analyysi ja julkinen informaatio Juhani Lehtonen OKO Varainhoito

2 Sisältö Julkinen informaatio markkinoilla Teknisen analyysin työkaluja japanilaiset kynttilät (Japanese Candle Stick Patterns) momentit ja liukuvat keskiarvot Elliot Wave ja Fibonaccin luvut Päätöksentekoprosessin solmut Makromarkkinat kuvina - 10v valtionlainat, EURUSD, S&P 500

3 Julkinen informaatio vs. julkinen tieto Julkisen informaation määritelmä: Kaikki tietää sen, että kaikki tietää, että kaikki tietää tämän John Maynard Keynes (1935) The General Theory of Employment, Interest and Money. Beauty contest -esimerkki: Osakemarkkinavalinnat verrattavissa kauneuskilpailuun, pitää pystyä ennakoimaan, mitä yleinen mielipide arvelee, että mihin keskimäärin päädytään arvioissa. Miksi timantit ovat arvokkaita? Puristunutta ja hiottua hiiltä. Jotkut pitävät niistä ja kun näin on, kysyntä pitää hintoja eriskummallisen korkeana. Psykologia pitää huolen markkinatasapainosta. Makrotalouden markkinoilla (korko- ja valuuttamarkkinat) epätäydellinen informaatio kaupan kohteesta hieman erilaista kuin esim. osakemarkkinoilla (vrt. keskuspankit, tilastokeskukset..) EURUSD tai 10-vuoden valtionkorko hyvin läpinäkyvää / likvidiä informaatiota (luulisi..), mutta silti paljon epärationaalista käyttäytymistä (kaupallinen flow vs. spekulatiivinen flow). Kukaan peluri ei dominoi markkinoita omilla positioillaan (making charts).

4 Julkinen informaatio vs. julkinen tieto Ovatko keskuspankit luoneet paradox of perfection -tilanteen eli luomalla liian transparentin ympäristön (esim. julkilausutut pisteestimaatti-inflaatiotargetit) ja samalla yllyttäneet liialliseen riskinottoon? Edellisten periodien kurssikehityksien pitäisi antaa tehokkaiden markkinoiden hypoteesin vallitessa kaikki relevantti hintainformaatio - > tekninen analyysi aiheesta mitä tapahtuu missäkin tasolla ja millä volyymillä ollaan liikkeellä. Koska hintakuva on julkista -> chartit kertovat paljon / miltei kaiken! Lisäksi teknisillä muodoilla ja kuvioilla usein itseään toteuttava moodi. Miksi jättää (ilmaista) julkista informaatiota käyttämättä? Taktinen vs. strateginen päätöksenteon taso. Minkälainen rooli on taktisilla positioilla suhteessa strategiseen asset-allokaatioon?

5 Teknisen analyysin työkaluja koma, doji, marubozu, bozu Japanese Candle Stick Patterns (open, high, low, close) historiaa Japanissa keskiajalle ja maataloustuotteiden open-out-cry kauppaan - tiimalasi ja kynä sen ajan Bloomberg tai Reuters osto vai myynti (kumpi kontrolloi), kynttilöiden range (vola), vartalon/body koko (komittoituminen -> engulfing line), shadow:n paikka (osto/myynti), shadow:n koko volyymin määrä kullakin kynttilällä tai sarjalla -> trendin käännepisteet bullish doji shaven bottom bozu hammer bullish engulfing candle (morning star kuvio) hanging man

6 Momentit ja liukuvat keskiarvot Momentit kuuluvat olennaisesti trendin käännepisteiden, alun, voimakkuuden ja päätepisteiden analyysiin Simple, exponential, weighted, volume adjusted... Moving average convergence divergence (MACD): 12 EMA 26 EMA = MACD, jota smootataan 9 päivän EMAlla -> signaali linja RSI (Relative Strenght Index) = 100 ( 100 / (1+ avg up / avg down )) periodit useimmiten 14 kauppapäivää Stochastinen: tämän hetken close (prosentteina) suhteessa koko tarkasteluperiodin vaihteluväliin. Bullish-trendissä close yleensä rangen yläosaan ja päin vastoin. Saadaan over-bought ja over-sold alueet vaihteluvälistä.

7 Elliot Wave ja Fibonaccin luvut Elliot Wave (Robert Prechter, A.J.Frost) 1970-luvulta 1 3 a b c 4 5 A B C 2 Viime aikoina saanut enemmän kannatusta -> seurantaan.. Selvähköt säännöt muodoille (2 ei korjaa 1 alle, kolmonen pisin ja impulsiivisin, neljäs abc (tai muu) ei 1 topin alle, viides impulsiivinen) Fibonaccin-luvut liittyvät olennaisesti tähän (korjausten / liikkeiden pituudet ja aikataulu) esim. 2 = 0,618*1 ja 5 = 1,618 * 1...

8 Fibonaccin luvut Leonardo Fibonacci da Pisa / Liber Abacci, 1228 AD 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, kun otetaan satunnainen luku Fibonaccin sarjasta ja jaetaan tämä luku sarjan edellisellä luvulla saadaan suhde (sarja lukuja), jotka lähestyvät asymptoottisesti lukua 0,618 (kultainen suhde) pii, jänisten lisääntyminen, luonnon esiintymät (myrskytuulet), musiikki, sidosten suhde dna:ssa, galaksien spiraalit jne.. Fibonaccin tasot : 0% 23,6% 38,3% 50% 61,8% 76,4% 100% Markkinoilla usein voimakkaita stoppareita / profit taking ordereita Fibo-tasojen yhteydessä. Monesti referoidaan teknisessä analyysissä välittömästi seuraavaa Fibo-tasoa, mikäli trendi on kääntymässä / edellinen Fibo-taso murtuu Teknisen analyysin peruskauraa

9 Päätöksentekoprosessin solmut Miten hyödyntää teknistä analyysiä? Kokonaan tietokonepohjainen malli, joka ottaa positioita vain teknisten formaatioiden pohjalta? Vai malli antamassa sivustatukea silti inhimilliselle päätöksentekoprosessille, joka huomioi muitakin seikkoja kuin vain malliin syötetyt. Ex BoE jäsen Wadhwani: 30% fundin varoista puhtaasti mallipohjaista Monet esim. trend-following -mallit toimivat hyvin trendaavissa ja selkeissä olosuhteissa, mutta volatiliteetin lisääntyessä on usein ongelmia stoppareiden kanssa. Voi olla tietysti sääntö, että positio suljetaan, mikäli vola nousee asetetun rajan yli. Stoppareiden / take profitin asettaminen? Järkevä suhde tavoitella profiittia suhteessa etukäteen asetettuun stop loss -tasoon. Optio-strategioiden legit usein lähelle Fibo-tasoja. Esim. Call- / Put-spredien myydyt legit näille alueille. Miksi reagoida trendin / muun markkinan mukaisesti? Range-markkina -> break-possat näkemyksenä uuden trendin syntyminen?

10 Fibonaccin tasot Bund-futuurissa kesän 2007 jälkeen

11 USA:n swap-korkojen tuottokäyrän muoto 2003-> 6 % US-tuottokäyrä (swap-korot) 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 5, ,5 4, ,5 3, ,5 2, ,5 1,5-2 1, S6 S1 S11

12 Euroalueen swap-korkojen tuottokäyrän muoto 2003-> S1 S5 S9 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5 5,5 5-5,5 4, ,5 3, ,5 2, ,5 1, ,5 Euro-tuottokäyrä (swap-korot) %

13 US 4,40%. Trendline-supportti 4,74%. Monen vuoden nousutrendi rikki. Yield Value USD M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O Q1 03 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q

14 US 10y trendin mentyä puhki -> targettina 50% 4,17% ja 3,92% noususta. Yield 0.0% 23.6% 38.2% 50.0% 61.8% 76.4% 100.0% Value USD Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q

15 Saksa 10y: 4,11%. Nousevan trend-channelin 4,07%. Nousutrendi testataan lähiaikoina Y ield V alue EUR A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Q2 02 Q3 02 Q4 02 Q1 03 Q2 03 Q3 03 Q4 03 Q1 04 Q2 04 Q3 04 Q4 04 Q1 05 Q2 05 Q3 05 Q4 05 Q1 06 Q2 06 Q3 06 Q4 06 Q1 07 Q2 07 Q3 07 Q

16 Saksa 10y: Mikäli trendi puhkaistaan, targettina 50% 3,85% ja 61,8% 3,65% -> isompi wave 2 tehty Y ield % 23.6% 38.2% 50.0% 61.8% 76.4% % V alue EUR A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Q2 02 Q3 02 Q4 02 Q1 03 Q2 03 Q3 03 Q4 03 Q1 04 Q2 04 Q3 04 Q4 04 Q1 05 Q2 05 Q3 05 Q4 05 Q1 06 Q2 06 Q3 06 Q4 06 Q1 07 Q2 07 Q3 07 Q

17 Saksan 10y hintakuvassa (Bund-futuurissa) sama asia. MACD weekly:ssä antamassa ensimmäistä ostosignaalia % SMA, QFGBLc1, Last Trade(Last), 8 09/09/2007, Cndl, QFGBLc1, Last Trade 09/09/2007, , , , SMA, QFGBLc1, Last Trade(Last), 26 09/09/2007, BBand, QFGBLc1, Last Trade(Last), BBandUp 20, Simple, /09/2007, BBand, QFGBLc1, Last Trade(Last), BBandMid 20, Simple, % /09/2007, BBand, QFGBLc1, Last Trade(Last), BBandLow 20, Simple, /09/2007, Price EUR % % % % % StochS, QFGBLc1, Last Trade, Stochastics-Slow %K 5, 3, Simple, 3 09/09/2007, StochS, QFGBLc1, Last Trade, Stochastics-Slow %D 5, 3, Simple, 3 09/09/2007, RSI, QFGBLc1, Last Trade(Last), 14, Exponential 09/09/2007, V alue EUR MA CD, QFGBLc1, Last Trade(Last), MA CD 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, MA CD, QFGBLc1, Last Trade(Last), MA CD Signal Line 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Value EUR

18 EURUSD: tehokkaimmat MA:t dailyssä 32, 61 ja 117. Trendi ok nousun jatkumiselle. Momentit rauhallisia. 0.0% SMA, QEUR=, Bid(Last), 32 07/09/2007, SMA, QEUR=, Bid(Last), 61 07/09/2007, SMA, QEUR=, Bid(Last), /09/2007, Cndl, QEUR=, Bid 07/09/2007, , , , Price USD % V alue USD % RSI, QEUR=, Bid(Last), 14, Exponential 07/09/2007, StochS, QEUR=, Bid, Stochastics-Slow %K 5, 3, Simple, 3 07/09/2007, StochS, QEUR=, Bid, Stochastics-Slow %D 5, 3, Simple, 3 07/09/2007, V alue USD % MACD, QEUR=, Bid(Last), MACD 12, 26, 9, Exponential 07/09/2007, MACD, QEUR=, Bid(Last), MACD Signal Line 12, 26, 9, Exponential 07/09/2007, V alue USD Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q %

19 S&P 500: testannut kevään 2000 huiput. Weekly Q.GSPC 24/10/ /07/2008 (NY C) Cndl, Q.GSPC, Last Trade 09/09/2007, 1,473.96, 1,496.4, 1,448.92, 1, Price USD 1,450 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,

20 S&P 500: 17 vs. 34 viikkoa EMA toiminut pitkänä trendinä erittäin hyvin. Korjaus ensimmäiselle fibolle jo nähty. MACD toiminut myös. Weekly Q.GSPC 05/04/ /03/2008 (NY C) 0.0% 1, Cndl, Q.GSPC, Last Trade 09/09/2007, 1,473.96, 1,496.4, 1,448.92, 1, EMA, Q.GSPC, Last Trade(Last), 17 09/09/2007, 1, EMA, Q.GSPC, Last Trade(Last), 34 09/09/2007, 1, % 1, Price USD 1,450 1,400 1,350 1, % 1, , % 1, ,200 1, % 1, ,100 1,050 1, % % RSI, Q.GSPC, Last Trade(Last), 14, Exponential 09/09/2007, V alue USD MA CD, Q.GSPC, Last Trade(Last), MA CD 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, MA CD, Q.GSPC, Last Trade(Last), MA CD Signal Line 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, 6.59 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q V alue USD.12